虽然黄金在二季度表现不佳，但WGC还是对黄金下半年的表现持乐观态度。WGC认为，全球经济增长积极但不均衡、贸易战及其对货币的影响、通胀上升和收益率曲线倒挂这三大趋势将在未来几个月内利好黄金市场。

在今年一季度，投资者受益于黄金的强劲表现，但这种情况在二季度发生了改变。不过，世界黄金协会（WGC）在其中期展望报告中认为，仍然有理由相信黄金下半年的表现会更乐观。

WGC称，三种趋势将会影响黄金下半年的表现，包括全球经济增长积极但不均衡、贸易战及其对货币的影响、通胀上升和收益率曲线倒挂。这些趋势将在未来几个月内提高黄金对投资者的吸引力。

全球经济增长积极但不均衡

在过去的几年里，全球经济增长总体上一直在增长，但这种增长在不同地区的步伐并不一致。在WGC展望未来时，看到了关键地区对黄金的支持。

随着中国从投资驱动型经济模式向消费驱动型经济模式转变，其增长速度略有放缓。然而，随着中国减少对外国投资的依赖，并巩固其在亚洲的主导地位，中国的经济扩张可能会更加强劲。这种信心，再加上中国本身市场的规模，可能会对黄金产生积极影响。

在印度，由于收货季和婚礼季给黄金市场提供了季节性支撑，通常有利于黄金下半年表现。此外，印度还成为世界上经济增长最快的经济体之一。

美国经济也一直在扩张，自2016年年中以来持续增长。随着这种扩张，人们对黄金首饰的需求也在增加，WGC预计这种增长将持续下去。

相比之下，欧洲市场可能依然疲软，因为有迹象表明，英国退欧引发的政治动荡和越来越大的不确定性，可能会使得欧元区经济增长步伐放缓。

美元不可能一直升值

美元在过去几个月里一直走强，人们很容易将这一趋势归因于美国利率的提高。不过，虽然自2016年末以来，利率一直在不断上升，但在这段时间内，美元反而一直疲软。

实际上，美元的升值是由两个因素共同造成的，包括世界其它地区继续保持着宽松的货币政策、人们认为至少在短期内，美国可能更容易从贸易战中获益。

利率差异很重要，美国经济的强劲表现让美联储得以以相当一致的速度实现政策正常化:自2016年12月以来，美联储几乎每隔一次会议都会加息一次。

此外，市场似乎认为美国可能从贸易谈判中获益。但许多经济学家认为，提高关税最终将对经济增长产生负面影响。尽管这可能会在一定程度上降低黄金消费需求，但美元走软可能会减轻这样的负面影响。

从历史上来看，弱势美元给黄金带来的提振效果远远大于强势美元给黄金带来的负面打击。

通胀上升和收益率曲线倒挂

在过去的几年里，通胀一直在缓慢而稳定地上升，欧洲和中国现在的通胀率接近2%，美国通胀率接近2.9%，印度通胀率达到5%。

展望未来，保护主义经济政策的扩张显著增加了通胀进一步加速上升的风险。从历史上来看，投资者一般会将黄金作为对冲通胀的工具，当通胀率超过3%时，黄金价格将大幅上涨。

高通胀和经济增速放缓相结合，可能会给各国央行带来一个复杂的局面，对于美联储来说尤其如此。

面对持续上涨的股价，美国债券市场似乎更有可能出现高通胀和低增长。一方面，TIPS和TIPS breakevens(通胀指标)继续上升，但名义收益率曲线明显趋平，接近倒挂。收益率曲线倒挂一般是美国经济衰退的前兆，虽然不知道什么时候会发生，但在经济增长减速期间，投资者普遍能从黄金投资中受益。

WGC认为，投资者的目标可能正在转向黄金市场，上述三大趋势的融合可能利好黄金。金价近期的回落可能也会支撑消费者的需求，因为较低的价格往往会增加投资者对珠宝金饰的购买。

最后，WGC还指出，尽管夏季往往是黄金市场的“平静期”，但随着消费者为传统购买期做准备、以及投资者在年底之前调整投资组合，金价会在9月份趋向于上涨。

现货黄金周二（7月24日）上涨，美市盘中最高上探至1229.40美元/盎司，短线出现V型反弹，但金价仍运行在1230美元/盎司关口下方。美元周二小幅下跌，美元指数运行在95关口之下，有转入盘整的迹象。日内公布的美国5月FHFA房价指数月率为0.2%，低于前值和预期；美国7月Markit服务业PMI初值为56.2，低于前值及预期56.5；美国7月Markit制造业PMI初值为55.5，高于前值和预期55.4；美国7月里奇蒙德联储制造业指数为20，与前值一致高于预期18。上述数据对市场影响不明显。

外围市场看，隔夜全球股市上涨，美股在纽约开市时高开，受科技股的提振，纳斯达克指数刷新历史新高；标普500指数盘初也刷新2月1日以来新高。美油小幅反弹，在68美元/桶上方交易。截止发稿，美元指数下跌0.02，跌幅0.02%，报94.65。道指上涨0.91%，报25271.60点；标普500上涨0.57%，报2823.02点；纳指上涨0.32%，报7867.34点。美油上涨1.43%，68.86美元/桶，布油上涨1.21%，报73.82美元/桶。

本周市场无重大新闻，特征之一是全球政府债券收益率的上涨，因预期主要央行将重新回到宽松的货币政策，有报道称，日本央行将有可能恢复非常宽松的政策。美国十年期国债收益率升至6月14日以来新高的2.969%。

分析称，目前黄金有转入盘整的迹象，但谈及筑底还为时尚早，黄金要从受损的技术图上恢复需要更多的时间。不过，值得注意的是，衡量投资者兴趣的黄金ETF从周一持仓增加了5.4吨，是几周来增仓最多的。分析师称，这很明显是金价走低后逢低买盘推动的，但这种趋势是否会持续还需要观察。也有分析称，尽管黄金近期有所反弹，但整体走弱还是偏弱，市场预期美联储将加息的前景促使投资者避免无息黄金的投资，目前推动美元升值的基本因素不变，黄金的前景不是那么美好。

目前从技术面看，黄金走势仍处于全面的跌势之中，金价在1230得而复失，多空的激烈较量也可能使黄金转入盘整，但若金价再度跌破1220，继而将考验去年7月低点1204.9及1200大关。下行支撑在1220及1210；上行阻力在1230及1225。

后市展望

德国商业银行驻法兰克福的大宗商品分析师Carsten Fritsch表示：“未来几周，金价可能会出现横向走势，试图找到底部。现在说黄金已经触底还为时过早，但也有一些试探性的迹象指向这个方向。这一过程可能需要几周甚至几个月的时间才能从损失和受损的技术图景中恢复过来。”

Fritsch补充称，由于投机性空头头寸接近纪录高位，黄金可能会受到空头回补影响出现大幅波动。

Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn认为，黄金市场显然处在超卖的状态中，到了反弹的时候了。Flynn认为，市场上大部分人都意识到黄金市场超卖了。对黄金来说，近期美国总统特朗普的言论是一个很大的利好因素。Flynn表示，虽然美国总统不能控制美国的利率，但对市场来说，情绪的变化是很重要的，人们会开始获利了结。

顶级投行高盛大宗商品研究主管Jeff Currie周二称，美元可能处在转折点上。

Currie在接受彭博电视采访时表示，年底大宗商品前景乐观，但是在那之前市场将尽力许多由政策所引发的不确定性.他还表示，利率企稳或下跌，大宗商品价格上涨，且美元疲软，是更可持续的情景。

道明证券(TD Securities)认为，美元走软才能带动黄金逆转。该行认为，美元市场的持续强劲在近期可能会慢慢削弱，受到美国总统特朗普发言的影响。

北京时间00:34，现货黄金报1225.02美元/盎司，上涨0.62美元，涨幅0.05%。

在美元走强和利率上升冲击金价之际，投资者对金价持续下跌的押注也达到了创纪录的规模。

根据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据，截至7月17日一周，对冲基金和其他投机性市场参与者对金价的空头押注连续第五周增加，规模达到2006年这项数据开始统计以来的最高水平。

黄金期货价格已较1月份高点下跌10%，仅本月跌幅就达2.2%。金价上周四创出1,222.40美元/盎司的逾一年收盘新低，目前仍在这一水平附近徘徊。

黄金通常与投资者的恐慌联系在一起，当投资者对金融系统不信任时就会买入黄金等实体资产寻求保值。分析师称，尽管贸易紧张局势不断发酵，但美国经济增长依然稳健，削弱了这种避险需求，一些人预计，美国商务部定于周五公布的第二季度经济增幅将达到近四年最高水平。

美元升值是金价下滑的催化剂。与许多大宗商品一样，黄金也往往会因为美元升值而受到冲击，因为这会导致海外投资者买入以美元计价的黄金时需要支付更高的成本。追踪美元对一篮子16种货币的美元指数已攀升至一年多来最高水平。

此外，当经通胀调整后的利率出现上升时，金价往往会下跌，就像今年的普遍走势一样。当所谓的实际利率上升时，生息资产看起来比不提供任何收入的黄金更具吸引力。

在上述负面背景下，再加之美联储料将继续逐步加息以防止经济过热，分析师想知道金价进一步的下行空间还有多大。

RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，投资者最关心的问题是，为什么金价没有因贸易威胁而走高？美联储才是最重要的原因。

一些分析师此前预计通胀上升将引发投资者恐慌并支撑金价，但到目前为止，名义利率的上升已经超过通胀率的上升，进而推动实际收益率上扬。即使在本月早些时候美国劳工部数据显示消费者价格创六年多来最快同比增速后，金价依然下挫。

随着投机性投资者转向看空黄金，基金经理已开始从黄金ETF撤资。据世界黄金协会(World Gold Council)估计，投资者6月份从黄金ETF中撤资20多亿美元，创2017年7月以来单月资金流出规模之最。衡量实物黄金需求的美国金币需求也表现疲软。

分析师称，在黄金价格下跌的同时，黄金期货未平仓合约还在迅速上升，这也加剧了市场担忧。

Sundial Capital Research的Jason Goepfert上周在致客户的报告中称：“这说明卖空者在加紧押注。”而金价触底反弹时通常会出现相反的情况。

并不是所有人都看跌金价。作为低成本黄金ETF的GraniteShares Gold Trust今年以来已买入价值逾2.5亿美元的黄金。

GraniteShares首席执行长Will Rhind称，长期持有黄金的投资者不会受到这些短期因素干扰，这只是他们调整黄金头寸的机会而已。

一些投资者认为，如果近期美元涨势逆转或实际利率下降，金价将反弹。金价上周五走高，因为在美国总统特朗普(Donald Trump)表示他对美联储近期的加息举措感到不满之后，美元上周五创出近四个月来的最大单日跌幅。特朗普还抨击了中国、欧盟和其他国家地区，指责这些国家和地区操纵本币汇率。

一些黄金多头也认为，贸易战或其他不可预见的事件可能推动高风险市场大跌，促使对黄金的避险需求升温。

不过，交易员表示，眼下金价的前景看起来有些暗淡。

RJO Futures的Haberkorn称，金价看似会进一步走低，如果金价的确下跌，他也不会感到意外。他表示，可以说黄金超卖了，但一般超卖状态可持续相当一段时间。

金价在周一（7月23日）盘中走低，此前一个交易日，金价自一年低点1211.38反弹后，曾被大举买入。XM撰文指出，4小时图中，该贵金属跌破了40简单移动均线（SMA），表明看跌前景继续存在。

XM指出，从技术的角度来看，相对强弱指标（RSI）向下倾斜，略高于50关口，而%K线则下滑至%D线以下，进入超买区域，形成了强劲的看跌可能，并暗示进一步下跌。

XM表示，如仍位于40均线以下，那么黄金就有可能挑战20均线1225.44。如低于这一区域将使价格接近一年低点1211.38。进一步下跌将为跌向2017年7月低位1204支撑位开辟道路。

然而，如果市场延续涨势上行，那么下一个要考虑的水平将是1238阻力位，其是2018年7月低位。如跳升至这一区域上方可能会推动价格升向1365至1211.38跌势的23.6%的斐波那契回档1247.58附近。

总体而言，自4月11日以来，黄金一直处于一种显著的下行趋势，这表明长期来看，金价仍处于熊市。

周二(7月24日)亚市早盘，现货黄金目前低位徘徊于1230美元/盎司关口下方，走势继续承压。上日欧美盘中美元“重振旗鼓”，美债收益率急升提振美元多头，但相对于美国长债收益率急升，美元的升幅相对较小。尽管如此，黄金却深感压力，金价在触及1235美元后急剧回落，最终收于1230下方，反弹稍纵即逝。

本交易日来看，美国今日将就对160亿美元中国进口商品加征关税举行听证会，市场对此密切关注，与此同时，可适当关注美国7月Markit制造业PMI和服务业PMI初值。

上日行情回顾

周一黄金走势令多头心碎，亚盘持稳在近一周高点，因在美国总统特朗普批评了美联储升息政策后，美元走软至近两周低点。不过随后美元重拾涨势，黄金回吐涨幅，向一年低点回落，最终收于1230美元下方。

具体来看，金价在亚盘触及1235.10美元后持续下挫，欧美时段因美元企稳反弹，金价再次跌破1230关口，最低触及1211.69美元，最终收报1224.40美元/盎司。

上周美国总统特朗普出言口头打压强势美元，周四、周五接连两天批评美联储，并称担心年内再加息2次，认为这削弱了美国“强大的竞争优势”。

“特朗普周末的评论略微改变了市场环境，显然目前他们努力推动的是削弱美元，”澳新银行分析师Daniel Hynes表示。

受此影响，美元亚盘持续走低，一度触及低位94.21，跌至7月11日以来最低。
不过周一美国国债期货交易量飙升，10年期国债收益率一度升破2.96%，创6月中旬以来最高水平。

美债收益率急升带动美元上涨，但相对于美国长债收益率急升，美元的升幅相对较小，反映出外汇交易员担心上周晚些时候特朗普抱怨强势美元对经济造成的影响。

布朗兄弟哈里曼(BBH)首席全球外汇策略师Marc Chandler称：“特朗普撤走了美元多头的东风，他们还找不到其它推涨美元的因素。”

道明证券商品策略师Daniel Ghali表示，“出现对美元的买盘，带动今日金价下滑，但我认为美元后市将走软，所以预计金价在两至三个月的短期内上涨。”

关注美对华关税听证

今日美国将就对160亿美元中国进口商品加征关税举行听证会，市场对此密切关注。

美国总统特朗普上周五表示，他已准备对来自中国的所有5000亿美元进口商品征收关税，这有可能加剧对金融市场不安的贸易政策的冲突。

在接受CNBC采访时，他表示：“我准备上调到5000亿（美元）。”这相当于去年一年中国出口到美国全部货物总额。

针对美国威胁将对5000多亿美元的中国进口商品征收关税，中国外交部发言人耿爽回应称：“对于美方执意挑起贸易战，中方“不愿打、不怕打、必要时不得不打”的立场非常坚定、明确。我只讲两句话：第一，中国不是吓大的，中方有能力、有信心维护中国人民的利益。第二，我们奉劝美方保持冷静，通过理性的态度来处理和解决有关问题。”

新的关税可能有助于特朗普的共和党参加11月的国会选举。据皮尤研究中心上周四晚间发布的一项调查显示，超过70%的共和党和共和党倾向的美国成年人认为，美国与其贸易伙伴之间的关税增加对该国有利。

不过贸易战的风险开始威胁到美国经济前景，摩根大通CEO警告称，贸易争端可能会让美国经济增长脱轨。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示，特朗普政府关税政策所引发的贸易战可能会扼杀经济增长，从而重复了他本月早些时候公布财报时所作的评论。

Dimon指出，现在就说关税对经济的影响还为时过早，但经济增长逆转是“可能的”。

黄金面临关键时刻

金价在过去6周中有5周下跌，上周触及1,210.70美元/盎司，为2017年7月以来最低点。

据彭博报道，RJO Futures驻芝加哥的高级市场策略师Bob Haberkorn周一表示，投资者对黄金没有风险偏好，美元略微走高，给金价造成压力。

值得注意的是，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五数据显示，截至7月17日对冲基金及基金经理在纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓转为净空仓，为2016年以来首见。

当时，2016年1月至7月间的空头头寸平仓一度推动金价上涨逾300美元至两年来的高点。

德国商业银行分析师称，这种极端的仓位往往是在不久的将来明显的反向指标。”

道明证券周一发表报告称，预期美元走弱且黄金仓位扭转，因此呼吁做多黄金。

此外，周一全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上日增加4.42吨，当前持仓量为802.55吨。这是黄金ETF连续多日减持后的增持，或许意味着市场风向有所变化。

随着特朗普怒怼美联储，导致美元“一落千丈”，欧元近几日无疑涨得有点欢。不过，业内人士表示，欧元多头当前或许仍不能高兴的太早，因为真正的考验即将到来！

财经日历显示，欧洲央行本周四将公布7月利率决议，尽管目前市场普遍预期欧银在本周的会议上不会对当前的货币政策作出实质性的调整，但投资者仍需重点关注行长德拉基会否在新闻发布会上提供有关加息时点的前瞻指引。

彭博社表示，虽然市场分析师们目前普遍预计随着时间的推移欧元将会走强，但这种观点仍未必可靠，交易商们最近已经削减了欧元的看涨头寸。CFTC数据显示，上周投机者持有的欧元投机性净多头减少2950手合约，至21407手，为去年3月以来最低。
在欧洲央行6月中旬的货币政策会议后欧元曾遭遇打击，当时行长德拉基几乎完全浇灭了欧银在2019年夏季之前加息的可能性。此后，贸易紧张局势加剧，欧元区核心通胀向下修正，这让欧洲央行几乎没有很快就改变货币政策的动力。下载APP 阅读本文更深度报道
在欧洲央行6月中旬的货币政策会议后欧元曾遭遇打击，当时行长德拉基几乎完全浇灭了欧银在2019年夏季之前加息的可能性。此后，贸易紧张局势加剧，欧元区核心通胀向下修正，这让欧洲央行几乎没有很快就改变货币政策的动力。

在欧洲央行6月中旬的货币政策会议后欧元曾遭遇打击，当时行长德拉基几乎完全浇灭了欧银在2019年夏季之前加息的可能性。此后，贸易紧张局势加剧，欧元区核心通胀向下修正，这让欧洲央行几乎没有很快就改变货币政策的动力。
尽管过去两日有所反弹，但今年迄今，欧元兑美元仍下跌了约2.5%，并且自5月以来一直限制于300点左右的震荡区间内运行。该货币最新交投于1.17关口。彭博社最新发布的调查中值预计，欧元兑美元今年年底前或升至1.1800美元，不过这一预测已远低于5月份预测的1.2600。

分析人士指出，美联储和欧洲央行的政策分歧将是抑制人们做多欧元热情的一个主要因素。短期公债收益率通常对货币政策观点的转变更为敏感，而目前这一趋势对美元有利——美国和德国两年期国债收益率差上周扩大至逾300个基点，为1990年以来的最阔水平。

在欧洲央行6月中旬的货币政策会议后欧元曾遭遇打击，当时行长德拉基几乎完全浇灭了欧银在2019年夏季之前加息的可能性。此后，贸易紧张局势加剧，欧元区核心通胀向下修正，这让欧洲央行几乎没有很快就改变货币政策的动力。
    此外，特朗普流露出将贸易战战火烧向货币战的苗头，也料将令欧洲央行保持警惕。有业内人士指出，鉴于美国在1月份试图口头打压美元的做法在法兰克福极不受欢迎，欧洲央行行长德拉基可能在欧洲央行7月26日的政策会议上也加入争论。
除了欧洲央行决议外，欧盟委员会主席容克将于25日前往美国与特朗普讨论关税议题，这同样可能对欧元走势形成关键性的影响。

近来有关美国和欧盟之间汽车关税的问题闹得沸沸扬扬，有报道称特朗普不断施压欧盟，若无法达成期望的公平贸易协议，将对欧盟执行巨大惩罚，包含上调汽车关税。与此同时，欧盟方面也不甘示弱，表示正准备一份新的对美商品报复清单，作为下周不能说服特朗普放弃上调汽车关税的反制预案。届时，若有任何达不成双方满意的贸易协议的迹象，料将引发欧元/美元剧烈震荡。

上周，特朗普罕见“炮轰”美联储，直言不喜欢美联储加息，这打破了1993年以来白宫不公开置评美联储货币政策的传统。

但美国总统“干预”美联储货币政策并非没有先例。美国前总统奥巴马就曾于2016年4月与时任美联储主席耶伦召开了闭门私人会议，当时曾引发市场剧烈反应，一度让奥巴马陷入麻烦。而在1965年，为了开启宽松信贷以便为越南战争及“伟大社会”（Great Society）计划融资，时任美国总统约翰逊在其德克萨斯农场召见了时任美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin），并要求美联储再次降息以支持他的政策。

特朗普连续两天炮轰美联储加息

特朗普7月19日在接受采访时表示，他没有为美联储加息感到“激动”，每次经济走强美联储就想再次加息，对此他并不感到高兴。他说道：“实际上，我没有为此开心，但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”

特朗普还补充表示，在日欧央行都保持货币宽松之际，美元正在走强，加息可能会让美国处于“劣势”。

当地时间7月20日，特朗普再发推特直指对美联储加息决策的不满。他写道：“美国不应该因为我们做得好而受到惩罚。货币政策收紧伤害了我们所做的一切，美国应当被允许重新夺回因非法操纵汇率和糟糕贸易协定而失去的一切。债务即将到期，我们又正在加息，真的要这样做吗？”

上周，美联储主席鲍威尔出席国会听证会时重申，渐进加息仍是当前最佳政策路径。眼下，特朗普的言论与鲍威尔渐进加息的立场站在了对立面，这不仅增加了美元前景的不确定性，还让市场担忧美联储的独立性。作为美国的中央银行，美联储具有较强的独立性，它从美国国会获得权利，其决议无需获得美国总统或者立法机关的任何高层的批准。

除了炮轰美联储，特朗普话锋一转，将矛头直指欧盟等国，称这些国家在操纵汇率，他们的利率在下降，而美国在加息，美元不断走强，这夺走了美国的竞争优势。跟往常一样，这不是一个公平的竞争环境。

特朗普的言论与美国财政部2018年4月发布的一份报告相矛盾。该报告未点名任何国家为汇率操纵国。

特朗普会像土耳其总统埃尔多安一样，最终控制美联储吗？当然，白宫、美国财政部长以及无数其它官员都曾发誓，特朗普极为尊重美联储的独立性。然而，如果市场出现暴跌，一切都可能会改变，特朗普可能会要求美联储降息。

实际上，简单的回顾一下历史就会发现，特朗普的前任，美国前总统奥巴马就曾在2016年4月与时任美联储主席耶伦召开了闭门私人会议，当时曾引发市场剧烈反应，一度让奥巴马陷入麻烦。全世界当时都在好奇，为什么美国总统奥巴马要和美联储主席进行一次私人会面，什么样的信息如此重要，需要两人进行闭门磋商。

白宫当时的发言人Josh Earnest此后表示，奥巴马总统非常重视保证美联储和美联储主席耶伦的独立性。他补充表示，奥巴马总统即便在机密的情况下与耶伦主席会谈，也不会削弱美联储作出独立决策的能力。

直到今日，关于当时奥巴马和耶伦到底谈论了什么，仍不得而知。

这并非个例。早在1965年，为了开启宽松信贷以便为越南战争及“伟大社会”计划融资，时任美国总统约翰逊在其德克萨斯农场召见了时任美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁。据报道称，当时约翰逊让其它官员离开房间后，要求美联储再次降息以支持他的政策。

马丁抵达约翰逊的农场后，约翰逊夫人对马丁说：“我希望，作为美联储主席，你要对的起你的良心。”最终，马丁遵从了约翰逊的命令，美联储开始大印钞票，通胀率持续走高至1980年代初期。

这一次，结果或许不会有什么不同。

作为世界上最大的经济体之一，意大利面临着经济增长停滞、财政政策不健全和政治不稳定等问题。不过，SunshineProfits分析师Arkadiusz Sieroń认为 ，意大利的动荡对黄金市场的整体影响应该是有限的，至少在不久的将来是这样。

意大利是世界上最大的经济体之一，世界上有许多知名公司的总部都在意大利。这并不奇怪，因为意大利是一个有着悠久资本主义传统的国家，第一批欧洲银行就是在那里成立的。

然而，意大利近期却面临着许多问题。该国的经济增长多年来一直令人失望。实际上，与大多数欧洲国家不同，意大利的实际GDP仍远低于2007年危机前的峰值水平。只有希腊经历了更长时间的经济萧条。

那么意大利经济增长停滞的原因是什么呢？人们可以简单地将其归咎于欧盟和欧元，但事实是，意大利面临着严重的结构性问题。人口结构不利，而治理薄弱。公共部门腐败无能。产权的不完善、法律制度的不健全、复杂的税收和官僚的规章制度损害了意大利公司的竞争力。在传统基金会(Heritage Foundation)的经济自由指数(Economic Freedom Index)中，意大利一直落后。

意大利经济的另一个弱点是财政政策不健全。如下图所示，意大利政府维持长期预算赤字，经常超过欧元区3％的赤字上限。反过来，该国的公共财政对大萧条毫无准备， 公共债务从2007年的100飙升至目前的130以上。

自2009年以来，随着意大利政府开始整合公共财政，财政赤字已经减少。但整合的主要形式是增加税收负担，这导致意大利在2012年再次陷入衰退。意大利政府也一直在尝试实施结构性改革。然而，由于亚平宁半岛不稳定的政治局势，该计划的实施受到阻碍。并且，新的民粹主义政府的组建不会改善局势。

这对黄金市场意味着什么？意大利的政治不稳定和缺乏进一步的经济改革将使该国在未来的经济负面冲击下变得脆弱。因此，我们可能会看到亚平宁半岛出现更多的动荡，这将不利于欧元/美元，也令黄金面临下行压力。

然而，最近的意大利动荡对欧洲其他地区影响不大。这意味着投资者到目前为止已经得出结论，罗马新政府不会危及欧元。意大利的经济停滞可能会持续下去，尤其是如果民粹主义者拒绝接受严酷的经济现实和稳健预算的基本原则，但欧元将得以“生存”下去。这意味着对黄金的避险需求减少，但也意味着欧元/美元汇率下跌也不会产生下行压力。

SunshineProfits分析师Arkadiusz Sieroń认为，意大利的动荡对黄金市场的整体影响应该是有限的，至少在不久的将来是这样。但黄金市场在夏季的表现可能会更糟。

从表面上看，意大利公共债务已经稳定，但我们应该加上央行的债务来看。从下图可以看出，近几年意大利的总赤字一直在增长（甚至比希腊还要大），这可能预示着意大利将出现资本外逃。

7月16日至20日金融市场综述：本周金融市场爆出大意外，美元最终以大跌画上句号！本周美元多数时间内“顺风顺水”，美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词重申渐进加息是目前的最佳路径，并淡化淡化全球贸易风险，为美元升势大开“绿灯”。不过随后半路杀出“终结者”特朗普令美元涨势戛然而止，特朗普周四周五接连两日呛声美联储，认为强势美元令美国处于不利位置。分析师称，特朗普的讲话有可能导致那些考虑买入美元的投资者推迟购买。美元自一年高位急剧回落，受此影响，非美货币迅速反弹，金价周五也录得逾两周来最大单日升幅。

外汇市场：本周美元惨遭特朗普“毒手”，特朗普对强势美元和美联储的抨击给美元坚挺踩下了刹车，美指回吐周初所有涨幅转而收跌，最终收报94.47，脱离此前触及的一年高位95.65。受美元周五大幅跳水影响，非美货币趁机收复此前失地，欧元、澳元、纽元及日元等主要货币本周收涨，不过英镑未能完全扳回涨幅，因本周数据不佳和脱欧疑虑重压其走势。

 
商品市场：本周黄金走势可谓是死里逃生，周五创下逾两周来最大单日升幅，此前曾一度跌至1年低位1211.40美元/盎司，因强势美元，美联储加息，股市高企以及经济繁荣打压了黄金的避险需求，即便中美贸易局势紧张，不过金价本周依旧收跌。原油市场方面，本周美国WTI原油9月期货下跌4.11%，布伦特原油9月期货下挫2.44%。
 
    股市方面：本周，标普500指数和纳指收低，道琼斯指数上涨0.1%，创下今年1月以来的首个三周涨幅。
当周要闻盘点

特朗普接连两次“炮轰”美联储 美元跳水

本周美元以跳水惨淡收局，美元本周多数时间节节攀升，周四美元指数一度触及一年高位95.65，不过天有不测风云，强势美元突然遭到美国总统特朗普的炮轰，美元周四脱离一年高位，更令多头心碎的是，周五特朗普再次对美联储表达不满，美元跳水失守95关口，盘中一度跌近100点，最低触及94.36，本周最终以收跌画上句号。

美国总统特朗普周四接受CNBC电视台的采访时对美联储发表了尖锐而罕见的批评，批评美联储的加息，打破了白宫二十多年来因尊重美国央行独立性而避免对货币政策发表评论的传统。

特朗普表示，美联储正在加息并可能放缓经济增长，对此“我并不感到兴奋”。“当我们为经济做了那么多工作之后，然后我看到利率上升了，我不喜欢这样。”

这一言论传来之后，美元指数短线跳水跌破95.0，下挫逾50点至94.91。华尔街日报(博客,微博)报道此后称，特朗普是表示，希望美联储停止加息。

不过白宫稍后作出补救，称总统尊重美联储的独立性，不会干预美联储政策决定。美国总统特朗普今日对利率的评论是重申他的长期持有的立场。

受此影响，美元小幅回升，最终仅小幅收涨，终报95关口上方。

受美元短线跳水影响，黄金摆脱日内低位1211.40美元，一度暴拉14美元，最高触及1229.70美元/盎司，不过尾盘随着美元的回升，最终小幅收跌，终报1222.50水平。

事实上，这已经不是特朗普第一次表达对强势美元的不满。他去年在三个不同的场合对华尔街日报表示，美元“过强”。

分析师表示，特朗普的讲话可能意味着美元今年涨势或出现拐点。

三菱日联金融集团首席外汇分析师Minori Uchida称，“此番评论给市场一个强烈印象，就是美国在谨慎关注汇率。对于考虑从现在开始买入美元的投资者来说，我认为这些讲话足以起到让他们等等再说的效果。”

加拿大丰业银行(Scotiabank)指出，特朗普批评美联储，这可能会给美元热降温。

ING汇市策略师VirajPatel表示：“我们怀疑总统对美国利率和汇市的讲话将有可能给美元升势划上句号——如果全球贸易战没有马上升级，这会给新兴市场和其他高风险货币一线生机。我们一直担心美国政府希望美元走弱，暗地里的"疲弱美元政策"可能成真。”

Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师OmerEsiner表示，特朗普关于利率和美联储的讲话事关重大，因逾越了历来总统都未触碰的底线。

摩根大通全球市场策略师Gabriela Santos在接受彭博采访时说道：“我不知道美元的强势还会持续多久，但我们确实认为，我们应该会看到美元的下行趋势在中期恢复。”

继周四抨击美联储加息、美元走高让美国不利之后，周五特朗普重返推特，谴责欧盟等地区一直在操纵汇率，并再次批评美联储的加息政策。

特朗普在推文中称：“美国不应该因为我们做得很好而受到惩罚！政策收紧现在伤害了我们所做的一切。美国应该被允许重新夺回由于非法操纵货币和糟糕贸易协议而失去的一切。债务即将到期而我们在加息——真的吗？”

受此番言论影响，美元指数全线下挫，最低跌至94.69，较周四触及的高位跌去接近100点。周四美元最高曾升至95.65，刷新去年7月以来的高位。

London Capital Group研究部主管Jasper Lawler指出，“美国总统通常不对货币政策发表评论，但特朗普打破了这一传统，这已经是他第二次打破传统了。”

加拿大丰业银行首席外汇策略师奥斯本在邮件中表示，美国总统特朗普(Donald Trump)有关欧盟正在操纵本币汇率的言论强调了他推翻常规政策的意愿。

其还指出，市场可能认为，在贸易战中，汇率被用作额外工具的风险增加了，这令美元陷入危险区域。而“自上世纪90年代以来，G10货币基本上没有任何摩擦和争议

据彭博报道，富国外汇策略师Erik Nelson表示，美国总统特朗普有关汇率操纵和美联储收紧政策的推文提供了“卖出美元的一些近期理由”。

法国巴黎银行北美外汇策略主管Daniel Katzive在接受彭博电视采访时表示，美国总统特朗普的推文给美元坚挺踩下了刹车。特朗普有关中国和欧盟操纵汇率的推文将会限制美元的强势。

由于美元持续下挫，现货黄金展开反弹，一举升破1230，触及1232.10美元/盎司。

德国商业银行商品研究主管Eugen Weinberg表示，市场对特朗普对美联储评论的反应证明投资者不应完全忽视黄金。他说“我们可以看到市场对一条推文的反应有多大。投资者将再次开始关注黄金，因为他们希望关注安全性和稳定性。”

鲍威尔讲话为美元大开绿灯

作为本周金融市场的重头戏，美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词引发市场大幅波动，美元涨势如虹，黄金则触及一年低位。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周二(7月17日)在国会证词中重申了对经济的乐观评估，同时表示渐进加息是“目前”的最佳路径。鲍威尔表示，美国经济正以足够快的速度运行，证明持续的加息是合理的。

在鲍威尔的国会听证会举行之际，美国经济扩张基础似乎仍然坚实。失业率接近18年来的最低水平，通胀率在美联储的2%目标附近，不过一些信心指标开始在贸易争端不断升级的情况下发出警告。

尽管如此，鲍威尔并没有详述全球贸易状况，分析师表示，这是为买入美元开了绿灯。

凯投宏观的美国经济学家Andrew Hunter表示，证词的“乐观基调”可能意味着，贸易问题不会阻止美联储加息。

BK Asset Management汇市策略部门主管BorisSchlossberg表示，“他基本上是完全不顾贸易关税战的忧虑。”

Schlossberg称，美联储主席的乐观看法为今年第四次加息预留了空间，他的惯用手法看来是尽可能的为自己提供操作余地。 在鲍威尔作证期间，美元兑一篮子货币走强，美元指数持续攀升，在美市盘中一举突破95大关，并强势收涨，创下一周最大单日涨幅。

外汇网站FX Charts分析师Jim Langlands周三最新撰文称，在周初表现疲软之后，周二美元普遍走强，这种表现可能在周三继续，美元/日元有望上涨，113.20(200周均线)可能构成强劲阻力。

周三(7月18日)美联储主席鲍威尔在参议院银行业委员会作证时发表的言论暗示，美国经济仍将在未来几年保持稳定成长，美联储将稳步加息，这进一步强化美元。不过由于投资者在鲍威尔讲话后开始获利了结，因此美元从三周高位略有回撤。

美元回落暗示在“美元大涨”后投资人获利了结，FX Analytics合伙人David Gilmore称。

鲍威尔已经对美国经济给出了乐观评估，该预期将让央行目前继续维持在渐进加息的轨道上。鉴于失业率接近20年低点，通胀接近美联储2%的目标，美联储决策者已经预计今年还会再加息两次。

美联储官员们在6月份暗示，他们计划继续逐步提高利率，并预期2018年将再加息两次。

下周市场展望

展望下周，经济数据：下周的数据面相对清淡，美国第二季度GDP将是关注焦点。通常在第一季度经济放缓之后，预计美国经济将在第二季度出现反弹。经济学家普遍预计，第二季度增长将接近4%，而第一季度GDP增长2%；2017年，美国经济增长2.3%。

特朗普首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)本周三对美国经济发表了乐观看法，认为美国经济增长将大大高于过去10年的常态。他指出，美国现在的经济增长率是3%，一、两个季度后可能达到4%。

鉴于过去两周美元的强劲上涨势头，数据大幅逊于预期将对市场造成冲击，并可能导致市场大幅下跌。同样，一个远高于预期的数字将引发人们对美联储“逐步”加息政策的质疑。

央行动态：下周四欧洲央行将召开利率决议会议，市场普遍预期此次会议难大幅转变政策。根据彭博对经济学家的一项调查显示，德拉基将在卸任欧洲央行行长前完成一次加息。多数受采访者将加息预期推迟至2019年9月，也就是他即将卸任的前一个月。

国际货币基金组织周四表示，如果欧洲央行陡然加息，欧元区银行可能面临“重大冲击”。IMF强调称欧洲央行承诺维持政策利率在当前水准不变，至少到明年夏季都将保持极其低的利率水平，这一点至关重要。

财经事件：欧盟委员会主席容克访问华盛顿。就在此次访问前夕，美国商务部19日就对进口汽车及零配件进行的“232调查”举行了公开听证会。美国媒体称，特朗普政府有可能对进口汽车及零配件加征25%的关税。

对于这种情况，当天欧盟贸易委员马尔姆斯特伦（Cecilia Malmstrom）在布鲁塞尔表示，下周她将陪同欧盟委员会主席容克访问美国，目的是希望找到解决方案，以缓解目前欧美之间贸易关系的紧张局势。但是如果美国执意对进口汽车及零配件加征关税，欧盟将出台一份贸易再平衡措施清单。“如果美国对汽车及其零配件也加征关税的话，后果将是灾难性的。”

作为对美国加征钢铝产品关税的反制措施，欧盟从6月22日起对自美国进口的价值28亿欧元的产品加征关税，对剩余36亿欧元的贸易再平衡措施将在日后实施。

下周重要经济数据和事件

周一（7月23日）

美国6月成屋销售总数年化

周二（7月24日）

法国7月制造业PMI初值

德国7月制造业PMI初值

欧元区7月制造业PMI初值

美国7月Markit制造业PMI初值、服务业PMI初值

央行动态：

英国央行副行长布罗德班特发表演讲(01:00)

周三（7月25日）

澳大利亚第二季度CPI

德国7月IFO商业景气指数

英国7月CBI零售销售差值

美国6月新屋销售总数年化

财经事件：

欧盟委员会主席容克访问华盛顿

周四（7月26日）

德国8月Gfk消费者信心指数

美国6月耐用品订单初值

美国上周季调后初请失业金人数

央行动态：

欧洲央行公布利率决议（19:45）

欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会（20:30）

周五（7月27日）

法国第二季度GDP初值

美国第二季度实际GDP初值、第二季度PCE初值

美国7月密歇根大学消费者信心指数终值