周三（8月16日）晚间，“恐怖数据”意外录得0.5%好于预期，美元受到提振强势蹿升至97大关，黄金连失1190、1180两大重要关口，刷新去年1月30日以来新低。周四亚盘时段黄金延续跌势，现货黄金半小时下挫10美元，逼近1160美元关口。

今年黄金的表现不断让投资者感到失望，多头纷纷离场。虽然8月11日美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的截至上周二黄金持仓报告显示，黄金已到达极度看涨的位置，但是黄金却表现出一跌再跌的反常行为。

CFTC的报告暗示了一个非常重要的细节：自1998年来，大型投机者持有的空头头寸合约数达到195604份，首次超过了商业投资者持有的178912份，这可能是有史以来的第一次。而这种不同寻常的现象或许在一定程度上解释了为何在各种指标都看涨黄金的情况下，金价却一蹶不振。

此外，8月7日公布的最新银行参与报告（BPR）显示，包括美国四大银行和二十家非美国银行在内的24家银行净空头头寸合约共计47856份，创下了自2015年12月1日公布交易员持仓报告（COT）以来新低。值得注意的是，在这些合约中，美国四大银行仅持有29104份，达20年新低。

两份报告都表明，2018年夏季COMEX黄金市场处在严重超卖中，但金价却一直表现疲软。自4月中旬以来，金价一直保持“45度角”的趋势下跌，今天早盘现货黄金一度下挫10美元至1160美元关口附近。有分析认为这或许是因为金价走势暂时与人民币“挂钩”了。

美国财经博客作家Kevin Muir表示，如果把近期黄金和人民币作对比，就会发现两者走势越发同步。黄金最近的下跌几乎与人民币的大幅贬值同时发生，这也在一定程度上解释了为何黄金未能在贸易争端期间发挥避险功能，反而跌势不止的情况。

金融博客零对冲表示，如果中国央行或者国际清算银行正式采取行动让“人民币黄金挂钩”，那么再基于传统信号进行黄金交易可能会面临失败。

Economies.com称，今日对于黄金价格的预期趋势为看空。

今天(8月16日)外汇黄金亚市早盘经历惊心动魄的半个小时，接连跌破1170、1160两大关口，跌幅超过10美元。今年迄今金价已经跌近10%。

近日土耳其金融危机引发全球市场动乱，尽管避险情绪不断升温，但黄金却拒绝“大放异彩”。

上日全球股市集体下挫，尽管如此，黄金依旧下跌至逾19个月低位。

随着股市下跌，黄金通常是避险资金流动的假定受益者。但它最近的走势表明，对于风险资产组合而言，它绝不是一个可靠的对冲工具。

目前金价和标普500指数的周波动几乎是五年来关联最积极，这意味着这两种资产倾向于朝着同一个方向发展。

在连续13周的基础上，黄金与芝加哥期权交易所波动率指数之间的关联度创5年多来最高，后者通常被称为华尔街的“恐惧指标”。

美国投资公司CantorFitzgerald全球首席市场策略师Peter Cecchini指出，“黄金身兼多职”，他注意到金价在2008年与股市一同下跌。

他认为，在这种情况下，市场焦虑的原因之一——土耳其里拉和其他新兴市场货币的动荡——正在阻止黄金作为一种有效的对冲手段。

Cecchini在周三的一份报告中写道：“随着新兴市场央行寻求将美元储备货币化以支持本币，黄金很可能被抛售。黄金可能会从当前水平下跌。”

北京时间8月16日13:53，现货黄金报1177/76美元/盎司。

最新的商品期货交易委员会（CFTC）的“分解”报告显示，基金经理们将黄金期货的空头头寸提高到66116手合约，而前一周为42528手。

周一，随着土耳其货币危机继续吸引市场的注意力，黄金价格跌至一年半新低，纽约商品期货交易所的12月黄金期货价格触及1199美元水平。自那以来，金价出现了修正反弹，帮助12月期货价格回升至1204.40美元，当日上涨0.46%。

Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff称：“周一和近期的价格走势显示，全球第二货币兑美元汇率严重下跌，尤其是土耳其里拉，自此以来外汇市场已经稳定了一些。黄金和白银交易员感到沮丧，他们的避险金属没有从这种情况中受益——至少目前还没有。”

不过，Boele补充道，这并不全与美元相关，他指出，围绕金价的悲观情绪也与人民币贬值有关。

她说：“金价已经跌破1200美元，因为人民币贬值导致了对需求下降的担忧。人民币现在是黄金价格最重要的推动因素，其次是美元。我们预计，中国当局将努力避免人民币进一步大幅贬值。”

尽管目前出现了悲观的趋势，但Boele仍对明年抱有希望，预计金价将在2019年达到1325美元，年底时为1400美元。

基础金属方面，荷兰银行也持乐观态度。该行表示：“第四季度多数基础金属市场的紧缩，以及全球经济持续增长，都应支持基础金属价格。”

由于担心需求下降，基础金属的主要驱动因素之一仍将是美国和中国之间的贸易争端。

荷兰银行资深经济学家Casper Burgering写道：“一旦基本指标再次出现，贸易紧张局势得到缓解，积极的价格趋势可能会再次出现。从基本面看，第四季度多数基础金属市场趋紧，全球经济持续增长——基础金属价格（尤其是铝、铜和镍）预计将在第四季度再次升值。”

眼下对冲基金对外汇黄金从来没有这么悲观过，基金经理押注金价将会下跌的合约达到历史最高水平。交易所交易基金(ETF)持有量下滑，期货未平仓合约减少，投资者正在多方位放弃黄金。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告，在截至8月7日的一周，基金经理所持净空头头寸增加了54%，达到63282张期货和期权合约，创出2006年相关数据开始发布以来最高水平。数据还显示，空头头寸增加11%，达到历史最高水平，而多头头寸减少了近5%。

事实上，桥水一直对黄金青睐有加。

达里奥在去年时就曾表示，由于地缘政治风险的上升，每个投资者都应该考虑配置5%至10%的黄金资产作为对冲。

凯投宏观大宗商品分析师Simona Gambarini在周二发布的一份报告中称：“自春季以来，黄金疲软的一个关键原因是美元的广泛走强。大宗商品价格与美元汇率之间往往存在一种反向关系。但黄金方面，这种反向关系甚至更强。”

荷兰银行(ABN Amro)高级贵金属和钻石分析师Georgette Boele周二在一份报告中写道，预计金价将在未来几周内触底。

Boele认为，第三季度末，黄金价格为1225美元/盎司，到第四季度末，金价将攀升至1250美元/盎司。

虽然整个二季度外汇黄金市场大跌，但市场也并不是完全没有亮点，资本市场的多位大佬都维持了其黄金ETF持仓。

二季度金价从1320美元/盎司上方水平下跌到了1250美元/盎司左右水平，跌幅约5%。

数据显示，保尔森旗下的Paulson & Co维持其SPDR黄金ETF(GLD)持股不变，为430万股，不过价值受到金价下跌的影响，从5.434亿美元下跌到了5.126亿美元。

此外，保尔森的基金还维持了黄金矿企股AngloGold Ashanti Ltd的持股不变，不过价值也有所下降，从1.213亿美元下降到1.049亿美元。

不过该基金减少了另几家矿企股的持股，其IAMGOLD Corp持股从320万股减少到190万股；RandGold Resources持股从43.17万股减少了33.17万股。

另一名投资大鳄达里奥的桥水基金也在二季度维持了SPDR黄金ETF的持仓。

数据显示，截止二季度末，桥水基金持有的SPDR黄金ETF持股维持在390万股不变。

此外，桥水基金在二季度还维持住了iShare黄金ETF持仓在1130股不变。

另外，CI Investments增持了其SPDR黄金ETF持仓约36.8%，还增加了黄金矿企股Barrick的持股，但减少了Randgold Resources的股票持仓。

虽然整个二季度受到黄金低迷的影响，SPDR黄金ETF和iShare黄金ETF总持仓量减少了超过10亿美元，但这些大佬们持仓的维持表明了黄金市场并不是一篇看空。

在政治和经济不确定，以及通胀时期，投资者通常使用黄金作为资产保值的工具，但今年黄金未能从这些因素中得益。相反，投资者纷纷买入被视为最终避风港的美债，这意味着他们不得不买入美元。
摩根大通资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig说：“导致里拉下跌的原因是多层面的，那不但是经常项目赤字和外汇黄金储备不足等外因的结果，同时也与国内充满挑战的政治环境密切相关，后者使得里拉的脆弱得到了激化。这种状况有可能导致新兴市场资产价格大幅波动，并使投资者信心受到削弱，市场现已变得草木皆兵了。”

“传统上的黄金避险买家现在认为以美元计价的黄金太贵了，”RBC Wealth Management董事总经理George Gero称。

上周五发布的数据显示，最近一周，投机客将黄金净空头头寸增至纪录高位。最大黄金支持的上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量为2530万盎司，较4月高位下跌了约10%，位于2016年2月以来最低水平。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示，“由于美元仍在升值，金价跌破1200美元。是否会引发后续技术性卖压还有待观察；果真如此，将加剧价格下滑。不过过去金价低于1200美元通常会引来逢低吸纳者，特别是来自亚洲的买家。”

值得一提的是，隔夜白银也随黄金陷入困境，跌破长期支撑位。据彭博合成报价，白银一度下跌1.4%，至2016年4月以来的最低水平。
据彭博援引多位交易员表示，一旦出现极端事件，美元指数下一个关键点位就是97关口，而后甚至有望向100大关发起冲击，这可能进一步加剧黄金的跌势。从关联系数看，当前黄金与美元的负相关性，持续处于2010年以来的最极端水平。
“隔夜我们退出了我们的黄金和白银多头头寸，分别损失了2%和11%，”道明证券全球战略主管Bart Melek和大宗商品策略师Ryan McKay在周一的一份报告中写道。

“从更长期布仓来看，我们认为疲软的美元和平坦的收益率曲线将迫使创纪录的空头头寸被迫回吐，但随着近期金价跌破1200美元水平，我们认为空头将暂时按兵不动，而技术交易员目标是进一步下行，”Melek和McKay称。

“如果金价下跌的历史可以指引，那么美元应该会见顶，金价上涨的可能性远远超过下行风险。过去20年以来，黄金价格持续在24个月狭窄区间内盘整，”McGlone说道。

尽管美元走强和美国经济增长正在损害黄金的吸引力，但对土耳其金融危机可能蔓延的担忧可能会让黄金走势逆转。“黄金的空头回补风险高企。随着金价接近关键支撑位，且接近创纪录的净空头头寸，这将导致其大幅反弹，并可能出现较长期底部，”McGlone表示。

从技术上讲，在日线图的下降趋势下，黄金空头在短期内拥有稳固的整体技术优势。黄金多头近期的下一个上行目标是，12月期货合约收于以1230.00美元这一强劲阻力之上。空头的下一个短期下行突破目标是将价格压低至1150.00美元这一坚实技术支撑位。

更重要的是，过去这些案例都发生在黄金熊市，无一出现在1970年代及2000-2011年牛市。换句话说，金价当前的跌势表明短时间内不会看到黄金牛市。对此黄金投资者也许会感到失望。