8月21日亚洲时段，受益于美指走软，黄金开盘后震荡上行刷新8月15日以来新高。在笔者《超级央行周接棒》一文中强调了不破1182（8月16日最高点）则维持短多格局或还有上行空间将挑战1192-1195一带，再次凑巧命中。不过目前的报复性反弹并不是反转信号，即使是真的筑底在这个地方也会有多空的反复争夺。

消息面上，特朗普再度炮轰对美联储加息的不满以及指责欧盟操纵汇率或是引起市场大震的诱因。从大框架看，美国与其它主流国家的经济差异、意大利主权债务违约风险可能在欧银今年推出QE后升高、英国退欧协议能否顺利达成仍是美指未来走强的催化剂。

但需留意到美国不断扩大的双赤字以及税改红利递减等问题，鲍威尔曾提到“目前”保持当前利率路径是合适的，他可能在杰克逊霍尔年会上解释这一词的含义。而美国银行的储备金不足也可能使得美联储提前结束缩表进程，这是一条新的逻辑线，流动性危机一旦缓解，大宗商品、非美货币都或迎来契机。

黄金技术分析

从4小时图看尽管黄金近几个交易日涨势如虹，MACD的红柱不断放大，KDJ在高位钝化超买，不过目前已经顶到了1195的第一压力位。

1193-1195一带是多个阻力位置的汇合，首先本轮下跌1217-1160的0.382黄金分割位是1195.23，其次55小时的操盘线（紫色线）是1195.42，从1265下跌以来这根操盘线对价格的压制是始终存在的，即使说短期能够站上去一段时间，但多头尝试多次突破后横盘而不上攻最终价格难续创高点。

如果维持下跌趋势的观点不变，在接近或略高于该位置时（盘中可能会刺出上影线）都是较好的做空机会，或者换一种说法多方可以暂时获利了结。

结合形态看，也已经顶到了上升通道的上沿，大概也在1194附近，涨幅接近满足，而在左侧1192-1195一带也对应密集成交区。（顶破看1198及1203-1205）这个地方多头上攻可能会比较迅猛，但最终4小时收盘不排除收出一根带上影线的红k，需要密切留意15分钟图是否有转弱的信号。

倘若再向上看的极限一点，至多也只能看到1203.46，也很巧1204.58正好是前期平台低点位置，跌破后支撑变成阻力，所以哪怕本交易日能到1203-1204一带，也倾向于短空的机会。

有不少观点分析认为这个地方存在筑底的可能，但筑底不代表一口气没有任何回调能够上攻突破所有阻力位，下跌趋势采用高空的策略胜算本就较大，而笔者也说了昨天的位置确实很尴尬，但在1195空或者更上方止损都会小许多，最差的结果也是平盘可以离场。

60分钟图，也画了一个上升通道和上倾楔形的图，日内若能守稳1192.48那么可看至1203，是一个更加保险的做空位置，下方支撑在1187-1189一带，跌漏那么下行空间将会加大。

美元指数技术分析

美元指数昨天的观点是可能去做一个反弹，因为左侧96.16-96.49是有密集成交的，不管是理解成小的头肩顶或者是下行通道的确认反抽也好都有这个需求，昨天说的是96.36左右最高也是来到了96.4附近。

这个地方反抽无法有效突破那么就继续向下调整。在跌漏95.9的重要支撑（8月10日的最低点）后也确实扩大了跌势，尽管目前的下行通道被跌漏了，但从纯裸k的角度来看95.46-95.53是有一定支撑的，103小时均线和前期的重要高点都在这一位置附近。

指标上都处于一个较弱势状态KDJ未在30附近金叉，MACD也是进入零轴下方呈现加速下跌的态势。

基本面信息分析

☆特朗普嘴炮助黄金、非美反弹☆

本周一美东时间（8月20日）特朗普在接受采访时表示，他并不赞同美联储当前渐进式加息的做法，这已经不是他第一次公开宣扬 “弱美元、低利率”的观点了。在上周五汉普顿的一场筹款活动中，特朗普向富有的共和党捐赠者再次抱怨了鲍威尔的货币政策。

在上月20日时，特朗普也两度隔空喊话，不过他同时表示我让他们做觉得最适合的事，但市场担忧美联储的独立性可能被影响，当时金价也出现小幅上涨，美指则跌了50个点。

因为特朗普是富人阶层的代表，且又是房地产起家，高利率对于当前扩张财政政策支持的基建发展的成本提升是致命的；另外较高的利率可能吸纳过多的资金到美债市场，虽然这可以缓解美国的双赤字问题但是美股也可能就此失血，富人的股票资产受损想必也是触动了部分利益阶层的奶酪。

而从政治角度来看，为保住中期选举中共和党在两院的绝对控制低位，总统必须维持当前金发姑娘的经济状态（高经济增长，低通胀）并以低利率促进投资发展，使得就业市场繁荣。

因为美国的经济目前是逆全球化的增长，欧洲主流国家自2017年四季度后经济确认出现拐点，在6月欧银利率决议中下调了2018年的经济预期从2.3%到2.1%，英国无协议脱欧的概率大增且未必能在10月达成退欧协议（英国在明年3年正式退欧）。一旦无协议脱欧那么无论是商品贸易、多年来与欧盟建立的供应链、英国引以为傲的金融服务业都会进一步受到波及。

从发展中国家看，受到贸易政策不确定性的影响，新兴市场对能源、产品、服务的需求放缓，跟进美国加息则经济受损导致投资者持有该国货币信心不足，实行松货币、宽信用的货币政策则出现资本外流亦出现本币贬值。

基本面是一个漫长变化的过程，而货币、黄金的涨跌从来也不是单一某个因素来决定，特朗普的喊话可以短期给持续高烧的美元降温，不过在失业率低于4%的状态下，现在的利率按照历史标准来说仍处低位。

尽管他抱怨1年3-4次加息速度过快（9月加息板上钉钉，12月还有悬念），但从总体来看美联储加息速度比以前的经济扩张期慢，在2015年12月首次加息后2016、2017年只各加息两次。

亚特兰大联储行长博斯蒂克昨天发言的时候说道，美联储正在“逐步走向”中性利率。收益率曲线倒挂并不保证经济衰退，收益率曲线非常平坦是决策者需要关注的事情，但这只是经济前景的众多信号之一。

因为美联储的加息其实是推高了短期债券利率，但长端债券由于外资买入还有美国通胀并未飙升等原因使10年期国债收益收益率仅在4月俄罗斯抛售美债的时候飙升到3%的心理价位，这就造成了两者基差缩小至23点。

收益率曲线倒挂通常是经济衰退的重要信号，不过在美国2008年大量QE后该指标可能失真，博斯蒂克的话其实暗含的意思是美联储还是会沿着渐进式加息的道路前进。因为黄金和美指的负相关性，所以就加息角度来说看不到太多利多金价的因素。

从美指的角度看真正利多的黄金因素是有三条主线，美联储会不会在2020年首次降息、美联储会不会因银行准备金较低提前结束QE甚至在明年实行一次释放流动性的操作、美国的税改红利到底能支撑多久，高经济增速会不会如IMF预测在2018年达到3%的GDP平均增长后就此下滑。

中美贸易进展持续关注

据《华尔街日报》报道，中国商务部副部长王受文或率团逾8月21日-22日访美谈判，本次是美方主动邀请的可以说态度有所软化，一味地对等征收关税并不是最终目的，迫使对手重新回到谈判桌才是最终目的。

因为并不是高级别会员的对话，基本上不太会有较大进展，而在此之后美对中的剩余160亿美元输美商品关税将正式生效。

在7月6日首次对340亿输美商品征税时，一开始是利空兑现，市场遵循“买事实，卖预期”操作，当时黄金也是尝试站上了13日均线甚至有冲高的动作，不过随后的一周出现了逾50美元的下杀到1211.64，如果今天收盘高于1198也是又一次站上了13日均线，那么这一次会不会如法炮制我们拭目以待。

本周一美国贸易代表办公室表示，拟对2000亿美元中国进口商品加征最高25%关税的听证会周一开始，为期六天，据悉前往华盛顿参与听证会的多数美国公司和行业协会反对加征关税的措施。

因为这一次2000亿美元征收关税的商品已经涉及到了家具、自行车、婴儿用品等生活消费品，所以对美国当地居民的生活影响更大，未来的输入性通胀会得以体现，上一次主要是对工业机械、电子产品征税。

如果说美国真的出这一狠招，那么中国可能回以600亿美元的商品关税征收，两大经济体的摩擦会进一步使得所有大宗商品承压，据大多数外媒报道这个时间点最快可能在9月初，若意外像欧盟那样搁置征收汽车关税的计划，则对金价会有较大提振作用。

亚盘时段，现货黄金现报1186.10，涨幅0.16%。现货黄金价格自今年二季度以来持续下跌，最大跌幅达到15%。

在此期间，全球贸易局势紧绷，地缘风险也剑拔弩，但黄金却失去了避险魅力，反而承受重压。美国特朗普政府连同美联储去年以来所采取的“紧货币、宽财政”货币政策，才是打压黄金走软的罪魁祸首。

一方面，美国收紧货币政策的做法令美元在今年重入升值轨道，美元指数相比年初上涨约7%，直接拖累了美元计价的金价。而另一方面，特朗普力推的宽松财政政策则使得美债供应量增加，债券收益率上升，使得不生息的黄金资产更加失去魅力。

此外，特朗普的减税政策还对实体经济构成利多，美国股市表现持续强劲，对黄金投资亦起到了挤出效应。

★汇市行情★

★沪深两市尾盘快速拉升，金融股大幅上涨★

上证综指周一收盘上涨29.50点，涨幅1.11%，报2698.47点；
深证成指周一收盘上涨57.11点，涨幅0.68%，报8414.15点；
沪深300指数周一收盘上涨37.63点，涨幅1.17%，报3267.25点；
创业板指数周一收盘上涨1.38点，涨幅0.10%，报1435.69点；
澳洲股市指标S&P/ASX200指数周一收盘上涨0.04%，报6342.00点；
日本东证指数收盘下跌0.3%，报1692.15点；
日经225指数收盘下跌0.3%，报22199.00点。

金、银的表现也持续不佳，尽管黄金的净空头头寸处于历史高位，但是目前只是一个短线反抽的动作，从4月中旬起算已经下跌了快13%。实际上在08年的金融危机时黄金也从1032美元/盎司跌到了680美元/盎司。

当风险来临时黄金未必是一个好的避险资产，反而当美联启动QE后，市场的流动性充足的情况下才有较好的表现。

中国老百姓最关心的A股也是遍体鳞伤，按照PE计算的估值都处于历史低位，但是反弹后屡创新低，创业板刚刚刷新了1404.19的新低。从5月到现在短短3个月上证综指又抹去了20%的市值，即使本交易日反弹都难站上2700，2638是近3年多的低点。

MSCI新兴市场指数也从1月底的高点1273点一路回落至1020点左右，跌幅达两成，可以说已进入技术性熊市，该指数的总市值也蒸发近9000亿美元。

油价自步入7月以来表现持续不佳，这其实是一个很奇怪的逻辑，沙特在7月的产量是减少了20万桶只有1029万桶/日，其它诸如像委内瑞拉政府债务偿还问题可以预见产量仍是递减的过程，这本应利好油价，但是市场的走势恰恰相反。

分析认为问题主要出在需求端的放缓，而新兴市场的货币贬值导致购买成本过高，美国大量石油运输成本过高也抑制了油价的升势，加拿大原油价格与国际基准原油价格的价差已经拉大到了近乎空前的水平。

聪明的资金选择持现

巴菲特作为股神其投资的一举一动值得关注。据美国侨报网报道，在伯克希尔财报公布后，私人投资公司AJ Bell的投资主管Russ Mould在报告中写道：“伯克希尔的现金池已经达到新高，第二季度通过交易证券的收入是120亿美元(主要是通过苹果的交易)，这显示巴菲特在美国、甚至在全球股市，已难找到投资价值。”

伯克希尔的现金储备变化往往会在金融危机之前出现高峰。数据显示，1998-1999年，也就是科技股泡沫之前，伯克希尔的现金储备明显增长；第二次现金储备增长是在2005年-2007年，也就是2008年次贷危机爆发之前。

在笔者之前的文章中也提到过，目前美股的最长牛市得益于税改红利、富人持有的稳定性、以及大量的股票回购，在这一遮羞布拿开后，美股是不是存在泡沫，巴菲特已经用实际行动给出了答案。

衍生品对冲风险

通过上文逻辑阐述基本上看到大多数资产在今年都表现不佳，而且这一危机可能会持续，那么除了持现过日还有什么其他手段呢？最简单的方法是做空股票的期权，通过衍生品的杠杆交易特点可以有效对冲手中的头寸。

另外，要尽量避开信用债和小盘股的投资，因为它们的波动性较大，在流动性枯竭的状况下可能陷入空跌无人问津的状态。最后如果债务违约风险较高，意大利这只黑天鹅已经蠢蠢欲动了，那么做空垃圾债（收益率增高）也是机构愿意使用的手段。

周一(8月21日)亚市盘中，现货黄金在上周五的强劲反弹后保持在1180关口上方，眼下无重大事件展开，市场等待本周稍晚的央行大戏。
上周黄金价格一跌再跌，自1210附近一度下挫至1160下方，因土耳其危机持续发酵令避险情绪升温，而美元在避险环境中持续走强。
澳大利亚珀斯铸币局(Perth Mint)指出，全世界陷入旋风中，坏消息一个接一个，这令混乱成为新的常态，黄金投资价格没有获得“救赎”。

Perth Mint的CEO Richard Hayes告诉彭博，在某种程度上，这个世界已经习惯了坏消息。
尽管存在重大的贸易风险，且近期土耳其爆发货币危机，但黄金仍处于观望状态，上周跌破1200美元/盎司的心理水平，并一度交投至一年半低点。
在过去6个月中，黄金价格暴跌12%，在过去30日内跌去4%。不过事态似乎出现转机，因黄金价格在周五出现修正反弹，当日回升至1180上方。

Hayes称，在过去，几乎任何像今年夏天这样重要的地缘政治风险都会导致金价上涨，但今年却不是这样。
“如果你回顾过去7或8年，无论是贸易战、中东危机、中国、脱欧或者欧洲极左翼和极右翼势力的崛起，其中任何一个事件都足以对贵金属价格的波动性产生重大影响,”他说。
尽管金价今年夏季表现不佳，但一些分析师仍相信，黄金并未失去避险吸引力，但补充称，任何时候，只要地缘政治风险有利于美元，黄金就会遭罪。
凯投宏观的大宗商品经济学家Simona Gambarini在上周公布的一份报告中说：“例如，在全球金融危机期间，当美元走强时，黄金价格下跌约30%。黄金价格直到2008年底才开始上涨。这是在美联储降息并开始实施量化宽松政策之后，导致美元大幅贬值。”
另一方面，一些分析师认为，避险氛围还没有出现，这就解释了为什么金价没有出现反弹。
工行标准银行大宗商品策略师Marcus Garvey周四对Kitco新闻表示：“黄金的表现逊于我们的预期，但这实际上是美元表现优于黄金的另一方面。”
“如果你把目光从新兴市场和一些工业大宗商品市场的动荡中移开，会发现这种动荡并没有真正符合“避险”的条件。事实上，黄金的表现符合发达市场股市——主要是在美国，以及强势美元的表现。如果黄金在相对基础上开始表现优于大盘，可能需要美股遭到抛售。”Garvey补充称。
从积极的方面来看，黄金的长期前景依然相当稳健，随着美元压力的消退，金价有望回升至1,300美元水准。
“考虑到投资者的空头头寸和近期的实物需求回升，我们的基本预期是，价格将回升至1250美元，在未来6个月可能接近1,300美元。不过，考虑到美国利率预期，以及仍在稳步上扬的股市，我们目前还没有看到大幅度上涨的空间。”Garvey说。
荷兰银行(ABN Amro)预计，到明年12月，黄金价格将攀升至1,250美元，到明年年底将达到1400美元。
凯投宏观也表示赞同，称未来几年美国经济面临放缓的风险，这可能迫使美联储再次降息。
Gambarini撰文指出：“随着财政刺激计划的提振作用逐渐消退，美联储的累积货币紧缩政策将拖累经济，美国GDP增长将在2019年放缓至2.0%，到2020年将放缓至1.3%。我们认为，黄金价格将成为未来几年美国货币宽松政策和美元走软的主要受益者。事实上，我们预计黄金的表现会优于欧元。我们的黄金价格在2019年和2020年底的预测分别为1350美元和1400美元。”

美元走势和风险偏好将不可避免地再次在新一周的金价走势中扮演关键角色。
尽管美元走强往往会削弱黄金，但这个等式将更为复杂，尤其是考虑到美元的升值是由恐惧和避险情绪推动的，而不是对美国经济基本面有信心。
尽管新兴市场的主要压力都集中在土耳其，但作为一种防御性资产，黄金投资一直无法获得重要支持，尤其是在大宗商品整体承压之际。
不过，自满是危险的，因为避险情绪的激增仍可能产生大量的黄金需求。
本周美国公布的经济数据不太可能对市场产生重大影响，包括周三公布的房屋销售数据和周五公布的耐用品订单数据。
7月美联储政策会议纪要将于周三公布，委员会内部的整体讨论将受到密切关注。有关通胀、贸易争端以及财政政策的措辞对潜在的情绪至关重要。
美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话也将被密切关注，以寻找有关美国政策发展的进一步暗示。
市场已经定价9月会议上升息的可能性超过90%，有60%的几率在12月再次加息。如果这些预期发生变化，将对美元产生重大影响，任何的鸽派言论都有可能导致美元大幅贬值，并支撑金价。
其他美联储官员的评论也将受到密切关注，以评估是否有更大的压力要求暂停加息。
美国总统特朗普和财政部官员的言论将再次受到密切关注，尤其是如果美元进一步走强的话。
尽管特朗普此前吹嘘美元走强，但仍有一个重要风险，即美元新一轮上涨将会引发口头干预，并对汇率操纵发出警告。
全球贸易的发展也将对美元产生重大影响。中美将于近期举行新一轮会谈。积极的言辞将趋于施压美元，提振黄金，不过风险情绪上升的可能性也会限制任何避险需求的空间。
根据美国期货交易委员会（CFTC）上周五公布的最新数据，截至8月14日当周，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货净头寸连续第五周减少，投机客转为净空仓，这是2001年12月来的首次。
具体数据显示，截至8月14日当周，COMEX黄金期货投机性多仓增加3487手至211779手，同时，空仓增加19863手至215467手，再次刷新历史高位，这使得原本的净多仓状态转为净空仓，其净空仓数量达3688手，也是17年以来首次出现净空仓。

在美国和欧洲夏季假期旺季，缺乏流动性将继续成为一个重要的市场因素，即维持波动的外汇交易环境风险，并放大资产价格走势。

Kitco分析师Jim Wyckoff表示历史将显示黄金跌破1200将是长期的价值投资机会。
他称，商品市场是非常周期性的，在未来几年黄金会刷新历史高位。
此外Wyckoff还进行了一些补充：
如果黄金本周企稳，这将是空头竭力的技术证据，证明短期市场见底。
从历史来看，股市在9月和10月是最挣扎的。在劳动节假期后，交易量上涨可能会造成波动加剧，有利于黄金。
尽管新兴市场的货币危机还未刺激黄金，当恐慌情绪失控后局面将会变得利好黄金。
原油上周四跌至7周低点，如果继续下行，那对黄金投资和整体商品市场的持续反弹是种打击。
中国经济放缓意味着贸易战更加有破坏性，因此黄金对中美贸易的任何进展都会很敏感。

4小时图显示，黄金短线反弹将面临两道关键阻力，其一为已经跌破的2016-2018年涨势的76.4%斐波回档1180，其二为四小时图布林带中轨1182。

因此在1180-1182区域的抑制下，黄金面临更大的是恢复下跌的风险，如果下行初步目标看向1170，跌破可能指向本周创下的低点1160。

当然，一旦有效突破前景将转向进一步反弹，往上将看向1190以及1200等水平。

根据14周相对强弱指标（RSI）的数据，到目前为止，外汇黄金正交投于1178美元，超卖程度达自2013年7月以来之最。

RSI目前位于24.00，为2013年7月以来的最低水平。因此，金价在未来一周可能稳定在1180美元左右。

周四，黄金形成了一大型十字星蜡烛图，显示出市场上的犹豫不决。然而，当从4月高点1365美元下跌15%的背景来看，这一十字星表明了空头的枯竭，并为14周RSI所预示的极端超卖情况增加了可信度。

由于跌势枯竭（周四的十字星）和周线RSI的超卖，抛售很可能会在下周停止。

然而，只有当金价在未来一周内捍卫并巩固在1172美元（从2015年低点至1016高点的61.8%回档位）上方，才可能出现更强劲的修正反弹。

此外，值得注意的是，只要5周和10周移动均线向下移动，表明前景看跌，短期内的上行趋势可能会被限制在1210美元左右。

看跌情形：如果价格在未来几周内盘整，使得周线和日线RSI指标处于更不利境地，金价可能会跌至1122美元（2016年12月低点），然后将安然位于1172美元（61.8%斐波那契回档位）。

8.SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski描述了抵消因素。“我本周对黄金持中立态度，”他说。 “跌破1200美元/盎司是一个大看跌信号，我认为中期看跌外汇黄金。除美元上涨外，对中国的负面情绪和中国经济的疲软可能会削弱对实物黄金的需求。另一方面，短期来看，已有1160美元作为支撑，黄金的每周RSI [相对强弱指数]是五年来最超卖的。所以我认为黄金可能在未来一两周反弹，但它可能很难重新返回1200美元。”

下周一重点关注

22:00 加拿大至8月17日全国经济信心指数

23:00 美国 田纳西州金斯波 2018年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)就经济前景发表讲话