今天(8月16日)外汇黄金亚市早盘经历惊心动魄的半个小时，接连跌破1170、1160两大关口，跌幅超过10美元。今年迄今金价已经跌近10%。

近日土耳其金融危机引发全球市场动乱，尽管避险情绪不断升温，但黄金却拒绝“大放异彩”。

上日全球股市集体下挫，尽管如此，黄金依旧下跌至逾19个月低位。

随着股市下跌，黄金通常是避险资金流动的假定受益者。但它最近的走势表明，对于风险资产组合而言，它绝不是一个可靠的对冲工具。

目前金价和标普500指数的周波动几乎是五年来关联最积极，这意味着这两种资产倾向于朝着同一个方向发展。

在连续13周的基础上，黄金与芝加哥期权交易所波动率指数之间的关联度创5年多来最高，后者通常被称为华尔街的“恐惧指标”。

美国投资公司CantorFitzgerald全球首席市场策略师Peter Cecchini指出，“黄金身兼多职”，他注意到金价在2008年与股市一同下跌。

他认为，在这种情况下，市场焦虑的原因之一——土耳其里拉和其他新兴市场货币的动荡——正在阻止黄金作为一种有效的对冲手段。

Cecchini在周三的一份报告中写道：“随着新兴市场央行寻求将美元储备货币化以支持本币，黄金很可能被抛售。黄金可能会从当前水平下跌。”

北京时间8月16日13:53，现货黄金报1177/76美元/盎司。

最新的商品期货交易委员会（CFTC）的“分解”报告显示，基金经理们将黄金期货的空头头寸提高到66116手合约，而前一周为42528手。

周一，随着土耳其货币危机继续吸引市场的注意力，黄金价格跌至一年半新低，纽约商品期货交易所的12月黄金期货价格触及1199美元水平。自那以来，金价出现了修正反弹，帮助12月期货价格回升至1204.40美元，当日上涨0.46%。

Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff称：“周一和近期的价格走势显示，全球第二货币兑美元汇率严重下跌，尤其是土耳其里拉，自此以来外汇市场已经稳定了一些。黄金和白银交易员感到沮丧，他们的避险金属没有从这种情况中受益——至少目前还没有。”

不过，Boele补充道，这并不全与美元相关，他指出，围绕金价的悲观情绪也与人民币贬值有关。

她说：“金价已经跌破1200美元，因为人民币贬值导致了对需求下降的担忧。人民币现在是黄金价格最重要的推动因素，其次是美元。我们预计，中国当局将努力避免人民币进一步大幅贬值。”

尽管目前出现了悲观的趋势，但Boele仍对明年抱有希望，预计金价将在2019年达到1325美元，年底时为1400美元。

基础金属方面，荷兰银行也持乐观态度。该行表示：“第四季度多数基础金属市场的紧缩，以及全球经济持续增长，都应支持基础金属价格。”

由于担心需求下降，基础金属的主要驱动因素之一仍将是美国和中国之间的贸易争端。

荷兰银行资深经济学家Casper Burgering写道：“一旦基本指标再次出现，贸易紧张局势得到缓解，积极的价格趋势可能会再次出现。从基本面看，第四季度多数基础金属市场趋紧，全球经济持续增长——基础金属价格（尤其是铝、铜和镍）预计将在第四季度再次升值。”

眼下对冲基金对外汇黄金从来没有这么悲观过，基金经理押注金价将会下跌的合约达到历史最高水平。交易所交易基金(ETF)持有量下滑，期货未平仓合约减少，投资者正在多方位放弃黄金。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告，在截至8月7日的一周，基金经理所持净空头头寸增加了54%，达到63282张期货和期权合约，创出2006年相关数据开始发布以来最高水平。数据还显示，空头头寸增加11%，达到历史最高水平，而多头头寸减少了近5%。

事实上，桥水一直对黄金青睐有加。

达里奥在去年时就曾表示，由于地缘政治风险的上升，每个投资者都应该考虑配置5%至10%的黄金资产作为对冲。

凯投宏观大宗商品分析师Simona Gambarini在周二发布的一份报告中称：“自春季以来，黄金疲软的一个关键原因是美元的广泛走强。大宗商品价格与美元汇率之间往往存在一种反向关系。但黄金方面，这种反向关系甚至更强。”

荷兰银行(ABN Amro)高级贵金属和钻石分析师Georgette Boele周二在一份报告中写道，预计金价将在未来几周内触底。

Boele认为，第三季度末，黄金价格为1225美元/盎司，到第四季度末，金价将攀升至1250美元/盎司。

虽然整个二季度外汇黄金市场大跌，但市场也并不是完全没有亮点，资本市场的多位大佬都维持了其黄金ETF持仓。

二季度金价从1320美元/盎司上方水平下跌到了1250美元/盎司左右水平，跌幅约5%。

数据显示，保尔森旗下的Paulson & Co维持其SPDR黄金ETF(GLD)持股不变，为430万股，不过价值受到金价下跌的影响，从5.434亿美元下跌到了5.126亿美元。

此外，保尔森的基金还维持了黄金矿企股AngloGold Ashanti Ltd的持股不变，不过价值也有所下降，从1.213亿美元下降到1.049亿美元。

不过该基金减少了另几家矿企股的持股，其IAMGOLD Corp持股从320万股减少到190万股；RandGold Resources持股从43.17万股减少了33.17万股。

另一名投资大鳄达里奥的桥水基金也在二季度维持了SPDR黄金ETF的持仓。

数据显示，截止二季度末，桥水基金持有的SPDR黄金ETF持股维持在390万股不变。

此外，桥水基金在二季度还维持住了iShare黄金ETF持仓在1130股不变。

另外，CI Investments增持了其SPDR黄金ETF持仓约36.8%，还增加了黄金矿企股Barrick的持股，但减少了Randgold Resources的股票持仓。

虽然整个二季度受到黄金低迷的影响，SPDR黄金ETF和iShare黄金ETF总持仓量减少了超过10亿美元，但这些大佬们持仓的维持表明了黄金市场并不是一篇看空。

在政治和经济不确定，以及通胀时期，投资者通常使用黄金作为资产保值的工具，但今年黄金未能从这些因素中得益。相反，投资者纷纷买入被视为最终避风港的美债，这意味着他们不得不买入美元。
摩根大通资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig说：“导致里拉下跌的原因是多层面的，那不但是经常项目赤字和外汇黄金储备不足等外因的结果，同时也与国内充满挑战的政治环境密切相关，后者使得里拉的脆弱得到了激化。这种状况有可能导致新兴市场资产价格大幅波动，并使投资者信心受到削弱，市场现已变得草木皆兵了。”

“传统上的黄金避险买家现在认为以美元计价的黄金太贵了，”RBC Wealth Management董事总经理George Gero称。

上周五发布的数据显示，最近一周，投机客将黄金净空头头寸增至纪录高位。最大黄金支持的上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量为2530万盎司，较4月高位下跌了约10%，位于2016年2月以来最低水平。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示，“由于美元仍在升值，金价跌破1200美元。是否会引发后续技术性卖压还有待观察；果真如此，将加剧价格下滑。不过过去金价低于1200美元通常会引来逢低吸纳者，特别是来自亚洲的买家。”

值得一提的是，隔夜白银也随黄金陷入困境，跌破长期支撑位。据彭博合成报价，白银一度下跌1.4%，至2016年4月以来的最低水平。
据彭博援引多位交易员表示，一旦出现极端事件，美元指数下一个关键点位就是97关口，而后甚至有望向100大关发起冲击，这可能进一步加剧黄金的跌势。从关联系数看，当前黄金与美元的负相关性，持续处于2010年以来的最极端水平。
“隔夜我们退出了我们的黄金和白银多头头寸，分别损失了2%和11%，”道明证券全球战略主管Bart Melek和大宗商品策略师Ryan McKay在周一的一份报告中写道。

“从更长期布仓来看，我们认为疲软的美元和平坦的收益率曲线将迫使创纪录的空头头寸被迫回吐，但随着近期金价跌破1200美元水平，我们认为空头将暂时按兵不动，而技术交易员目标是进一步下行，”Melek和McKay称。

“如果金价下跌的历史可以指引，那么美元应该会见顶，金价上涨的可能性远远超过下行风险。过去20年以来，黄金价格持续在24个月狭窄区间内盘整，”McGlone说道。

尽管美元走强和美国经济增长正在损害黄金的吸引力，但对土耳其金融危机可能蔓延的担忧可能会让黄金走势逆转。“黄金的空头回补风险高企。随着金价接近关键支撑位，且接近创纪录的净空头头寸，这将导致其大幅反弹，并可能出现较长期底部，”McGlone表示。

从技术上讲，在日线图的下降趋势下，黄金空头在短期内拥有稳固的整体技术优势。黄金多头近期的下一个上行目标是，12月期货合约收于以1230.00美元这一强劲阻力之上。空头的下一个短期下行突破目标是将价格压低至1150.00美元这一坚实技术支撑位。

更重要的是，过去这些案例都发生在黄金熊市，无一出现在1970年代及2000-2011年牛市。换句话说，金价当前的跌势表明短时间内不会看到黄金牛市。对此黄金投资者也许会感到失望。

周五美国总统特朗普宣布对土耳其钢铝征收的关税翻倍，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。此举推波助澜，加速了土耳其里拉的暴跌。特朗普政府在今年3月对土耳其实施25%的钢铁关税，实施10%的铝关税。但在这一波市场巨震中，黄金并未受到避险需求的推动，美元仍然是市场避险的首选。黄金本周仍未摆脱盘整走势，而急速上涨的美元对金价也构成压力，使得以美元定价的黄金对其他货币的持有者来说显得更加昂贵。目前从技术面及图表看，黄金走势仍处于全面的跌势之中，金价重返1210上方后有企稳迹象，若金价能持稳在此关口上方并能反弹至1220。下行支撑在1210及1200；上行阻力在1220及1230；若不能企稳在此水平则将考验去年7月低点1204.9及1200大关。在对下周走势的预测中，Kitco 周五发布的每周黄金调查显示，大多数华尔街专业人士看涨，认为因土耳其里拉暴跌的担忧将导致避险买盘；但散户立场犹豫不决，看涨看跌人数均未超过半数。

周五走势表述

国际现货黄金周五（8月10日）亚市早盘开于1212.50美元/盎司后，金价盘整，窄幅波动，多空胶着，但空方略微占优。欧市金价大幅下挫，盘中出现跳水，录得日内低点1205.40美元/盎司后反弹，多头再度上攻。美市多头拉升，金价不断走高，录得日内高点1217.01美元/盎司后转跌，金价再度跳水，失去此前部分涨幅后转盘整，终收于1210.90美元/盎司。

国际现货黄金周五（8月10日）亚市早盘开于1212.50美元/盎司，最低下探1205.40美元/盎司，最高上涨至1217.01美元/盎司，终收 1210.90美元/盎司，下跌1.4美元，跌幅0.12%。

基本面利好因素：

1.周四（8月9日）公布的美国7月PPI月率为0%，低于前值0.3%和预期0.2%公布，PPI指数7个月来首次持平，因商品成本温和上涨被服务业成本下滑所抵消，但潜在的生产者通胀继续推高。

2.周四（8月9日）公布的美国6月批发销售月率为下跌0.1%，低于前值2.5和%预期0.2%，录得一月份以来最大跌幅，其中，6月份汽车批发库存下跌1.2%，机械库存增加0.8%，而农产品(000061,股吧)库存下跌6.5%。

3.周五（8月3日）公布的美国非农就业不及预期，对美元形成利空，对黄金形成利好。数据显示，美国7月非农就业报告没有达到市场预期，就业人数只增加15.7万人，远低于预期的19万人和前值21.3万人，创2018年3月以来新低；美国7月失业率为3.9%，略低于前值4%，符合预期。

4.周五（8月3日）公布的美国6月贸易帐为逆差463亿美元，高于前值-431但低于预期-465，赤字录得逾一年半来的最大增幅，随着大豆出口增长放缓，油价上涨提振了进口总额，电脑和电信设备的进口有所下降。

基本面利空因素：

1.周四（8月9日）公布的美国至8月4日当周初请失业金人数为21.3万人，好于前值21.8万人及预期22万人，初请失业金人数意外下降，表明强劲的经济正在帮助就业市场经受住美国和其他国家之间持续的贸易紧张；

2.周五（8月3日）公布的美国7月Markit服务业PMI终值为56，高于前值和预期56.2；表明美国服务提供商在第三季度初经历了强劲的增长，商业活动的增长速度仅略低于6月；美国7月ISM非制造业PMI为55.7，低于前值59.1和预期58.6；表明商业活动并无太大变化

3.周四（8月2日）公布的美国至7月28日当周初请失业金人数为21.8万人，高于前值21.7万但低于预期22万，表明劳动力市场持续增长。

4.周四（8月2日）公布的美国6月工厂订单月率为0.7%，高于前值0.4%符合预期0.7%，连续第二个月增长，但商业设备支出计划不如预想般强劲，这表明第三季度可能会进一步放缓。

后市展望

1.Kitco 周五（8月10日）发布的每周黄金调查显示，大多数华尔街专业人士看涨，认为因土耳其里拉暴跌的担忧将导致避险买盘；但散户立场犹豫不决，看涨看跌人数均未超过半数。在针对华尔街专业人士的调查中，有15人参与了调查，有10人，或67%认为下周黄金将会上涨，有3人即20%认为下周黄金将会下跌，2人或13%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有694人参与了调查，有311人，或45%认为下周黄金将走低，有271人即39%认为下周黄金将会上涨，112人或16%认为黄金将会盘整。

2.Price期货集团资深市场分析师Phil Flynn表示“我们应该上涨。随着对冲基金集中主要空头头寸，美元的任何疲软都可以通过一次非常大的空头回补反弹来实现。”

3.Heritage West Financial的负责人Ralph Preston也表示更高。 “当周在1200美元的支撑位持稳 - 寻找反弹，”他说。

4.Walsh Trading商业对冲主管Sean Lusk寻求避险需求，尤其是担心土耳其的经济形势和对欧洲的溢出效应。英国《金融时报》周五报道称，欧洲央行担心欧洲银行对土耳其的敞口。在印度所谓的秋季婚礼季节之前，Lusk也在寻找季节性买盘。“我不知道这个故事对于黄金是多么乐观，但它肯定不是看跌，”Lusk说。 “从那以后，你可能会得到一些空头回补......加上一些季节性买盘，金价可能会更高。”

5.RJO 期货高级商品经纪人Daniel Pavilonis也在寻找黄金上涨，以便从土耳其的报道中获利。“美元相当强劲[会伤害黄金]，”他说。 “但随着土耳其的一切进展，我们可能会看到贵金属出现质的飞跃。所以我认为它们会涨起来的。”

6.Kitco的高级技术分析师Jim Wyckoff表示，市场“应该会出现修正性反弹，而货币动荡至少应该会限制下跌，即使不是提振避险需求。”

7.凤凰期货和期权有限责任公司总裁Kevin Grady表示，他仍然看跌。他说“我们本周有三次[每日长期]低点，”他说。 “我仍然认为我们将看到1200美元水平的测试。”然而，可以扭转这种情况的一个因素是美国总统特朗普会做些什么来试图让美元走高，Grady补充道。

8.Eureka矿工报告的编辑Richard Baker也表示黄金价格走低。“黄金发现自己只是另一种陷入困境的货币，因为土耳其里拉和俄罗斯卢布贬值，”他说。 “由于新兴市场经济体的财务困境蔓延，它并未表现出其通常的避险吸引力。然而，由于美元指数达到自去年6月以来的最高水平，黄金在8月份的大部分时间里围绕1220美元显示一定弹性，只有几个短暂但可怕的下跌。”

下周一重点关注

16:00 意大利7月调和CPI年率终值

22:00 加拿大至8月10日全国经济信心指数

Forexlive.com外汇策略师Adam Button同意，有迹象表明人们对黄金重新燃起了兴趣，但他表示，市场仍面临许多不利因素。

他说：“黄金在周五上涨，你只需要世界上一半的崩溃就会令黄金受到提振。鉴于外汇市场上发生的一切，我本希望本周能看到一个更好的收官。然而，似乎黄金反弹的机会正在发生转变。

“现在是多头做出自己立场的好时机。我不认为这一货币问题很快就会消失，因此我们下周可能会看到更多的买盘。”

黄金仍需与强势美元作斗争

尽管Button认为短期内金价可能会走高，但他补充称，市场依然疲弱。

他说：“我认为，我宁愿在上涨时做空黄金，也不愿在当前节点下逢低买入。最终，美联储将继续加息，而美元将继续保持强劲。”

Button补充说，美元仍然是一个有吸引力的避险工具，因为投资者将美国视为全球经济中主要的力量支柱。

Baruch也指出，美元仍有可能进一步走高。他解释说，美元看起来很有吸引力，因为其他全球货币的“邻居”看起来很吓人。特别是，欧元/美元本周下跌了1%；欧元/美元周五跌破了1.14关口。

黄金的乐观情绪回升，但市场仍陷于下行趋势中

尽管金价继续徘徊在最近触及的12个月低点附近，但乐观情绪开始上升，暗示反弹即将到来。Murenbeeld&Co研究主管Chantelle Schieven在最近接受Kitco新闻采访时表示，随着市场大幅超卖，投资者会更加关注黄金。

虽然她不能排除近期的进一步疲软，但她表示，她的公司并不认为金价会突破去年的低点。她补充说，他们认为金价不会跌破1000美元。

她说：“我不认为利率会高到足以把黄金拉低到1000美元以下。我认为，我们将很难将金价推低至去年的低点以下。”

这家研究公司预计，随着投资者开始担心美国政府不断增长的债务，金价将在今年年底前上涨。

Schieven补充说，美国政府也可能在年底前开始对美元施加压力，因为强势美元将损害经济增长和企业盈利。

需要关注的关键水平

尽管黄金吸引了一些买家，但投资者仍在关注近期的低点——1205美元和1200美元水平。如失守，很多人认为价格会一路跌至1180美元。

伦敦资本集团全球研究主管Jasper Lawler表示，他对黄金市场的买方缺乏坚定信心感到失望。

他表示：“购买势头似乎不会持续太久。1205美元水平看起来不会持续下去。”

展望未来，Lawler表示，在他认为投资者相信市场已经触底之前，他需要看到金价决定性地突破1220美元。

Baruch表示，他正在关注1227美元水平。他补充说，如果接近这一水平，可能会引发轧空反弹，推动价格突破1250美元。

他表示：“我们只是认为，在这些水平下，买入黄金是一种不错的选择。鉴于有这么多的不确定性，你现在想拥有它，某天早上醒来会发现金价上涨了20美元。”

其他分析师表示，短期内，1236美元是至关重要的阻力。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在最近接受Kitco新闻采访时表示，黄金最终需要达到1300美元，才能吸引新投资者进入市场。

他指出，即便推升至1260美元，也可能被视为长期下行趋势下的短期回调。

下周重点关注

展望下周，所有人的目光都将转向土耳其和欧洲，这可能会提振黄金的避险吸引力。然而，下周也将有重要的美国经济数据出炉。

随着美国零售销售和地区制造业数据的公布，市场将变得热闹起来。

周四，市场将获得重要的营建数据和更多的地区制造业数据。由于物价上涨和利率上升，房地产业正显示出一些疲软，房地产行业正受到越来越多的关注。