，但投资者并没有增加做多金价，这可以从SPDR Gold Trust持仓数据来看。这表明投资者对外汇黄金价格前景有一定程度的保留。”

较低的债券收益率对黄金有利，因为它降低了持有黄金的机会成本。美国10年期国债收益率接近2017年9月以来的最低水平。与此同时，Tchilinguirian表示，黄金的避险需求依然疲弱，因通胀压力依然温和。

“尽管各国央行在2019年采取了更为宽松的政策，尤其是美联储，但通胀预期近期明显下降，这消除了投资者对黄金需求的因素之一，”他说。

与此同时，Tchilinguirian还表示，美元的强劲反弹仍是近期金价的主要阻力。

他说:“我们认为，在这两个因素逆转之前，金价要走高并维持远高于1300美元的走势将是一项挑战。”

不过，黄金市场并不完全是一片黯淡，贸易紧张局势可能有助于支撑金价。他补充称，法国巴黎银行对年底前的金价持乐观态度。

“我们对2019年底到2020年第一季度的金价持乐观态度。到那时，我们预计平均价格将高于目前水平，这主要是基于我们对美国通胀的预测有所上升。”

Pepperstone研究主管Chris Weston周四表示：“在贸易紧张加剧的背景下，外汇黄金为何未能作出反应。尽管我们一直认为，金价应该在1300美元以上。”

那么是什么限制了金价走高？Weston研究了美元和股市的波动。

他说，以欧元计价的黄金交易具有优势，而以美元计价的黄金几乎没有希望。

Weston在其最新研究报告的标题中写道:“以欧元计价的黄金将闪闪发光，但以美元计价的则不会。”

他还补充称，除了受到美元的限制外，黄金还失去了与债券市场的关联。

他表示：“黄金与负收益率债券和美国5年期国债‘实际’收益率之间的关联有所偏离。如果债券市场未能推动金价上涨，那么是什么阻碍了金价上涨？”

Weston认为，缺乏市场波动似乎是金价缺乏正面走势的主要原因。

“如果我们看一下股票波动率，我们会发现标普500指数的隐含波动率仍然低于18%，这表明对价格大幅波动的预期仍然有限。我觉得黄金确实在发挥作用，而波动率需要在这里恢复。”

由于贸易担忧继续拖累风险较高的资产，周四外汇黄金价格走高。美国10年期国债收益率走低，触及新的2年低点，收于2.23％。欧洲国债收益率也走低，但没有那么严重，使得美元走软，为更高的黄金价格铺平了道路。

此外，昨晚公布的美国第一季度GDP增长3.1%，略好于预期的3%，但低于美国经济分析局最初3.2%的预计。下修的原因是非住宅固定资产和私人库存投资下调，这是GDP的两个关键驱动因素。

技术分析

黄金价格周四大幅反弹，当日上涨0.62％，触及50日均线阻力。今日金价继续上涨，成功突破50日均线附近的阻力位1287，更进一步的上涨目标见整数关口1300及5月14日高点1303。若价格下行，下方支撑位见10日均线1280附近。

此外，由于MACD指数产生金叉买入信号，黄金中期价格动能转为正值。快速RSI也上穿慢速RSI产生金叉信号，意味价格短期动能也转为正，但RSI指标最近经常产生新信号，或意味着价格的盘整。

又一位亿万富翁加入看涨黄金的阵营。Electrum Group董事长兼首席投资官Thomas Kaplan表示，外汇黄金正处于新一轮长达10年牛市的风口浪头。

据彭博报道，Kaplan认为，由于经济基本面因素，金价可能在10年内升至3000-5000美元的高位。

尽管Kaplan看好黄金，但他也表示，短期内金价可能会走低。“你很容易看到金价下跌100美元，之后才会掀起一波涨势，并上涨几千美元，”他说。

当前，金价正处于1270-1290美元区间。尽管美债收益率曲线倒挂程度为2007年来最强，但黄金并未受到买盘提振。

Kaplan其实只是黄金看涨阵营中的新成员。在本月早些时候，

卡普兰只是最新一个加入黄金大潮的基金经理。本月早些时候，SEC的文件显示，13F监管文件显示，Ray Dalio的全球最大对冲基金桥水基金

在今年前三个月买入了118973股SPDR Gold shares，还增持了全球第二大黄金ETF iShares Gold Trust，使得持仓量从2018年四季度的1130万股增至1160万股。

绿光资本

(Greenlight Capital)创始人David Einhorn在Sohn Investment Conference期间也重申了他对黄金的积极看法。

“我持有黄金，我永远不会把它卖掉。我希望我永远不用它，”他说。

DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach也表达了对黄金的长期喜爱。“我喜欢黄金。我一直持有黄金，”他说。

今年来外汇黄金价格变化不大；而现货白银价格则下跌约7%。

根据统计，眼下一盎司的黄金可以买到超过89盎司的白银，创下了1993年以来最高纪录。

即便美元升值限制了黄金需求，但金银比依然出现上升。在市场动荡时期，黄金通常被视为保值工具。

值得注意的是，随着金银比飙升，该指标也正接近1991年美国陷入经济衰退时达到的创纪录高位。

BMO Capital Markets的基本和贵金属衍生交易主管Tai Wong表示，黄金/白银比率“已经飙升至世代高位，因白银的持续疲软，在基本金属的重力井中陷入困境，而后者又在恶化的贸易战中蒙受了损失”。

被视为“经济晴雨表”的铜迈向逾三年以来最大的单月跌幅。

此外，债券市场也传递出经济衰退的先兆。周三，10年期美国国债收益率跌至2017年9月以来的最低水平，最新交投于2.25%左右。

随着3个月期美国国债收益率最新达到2.36%，远高于10年期美国国债收益率，部分收益率曲线进一步反转。收益率曲线反转被交易员视为衰退即将来临的潜在迹象。

根据太平洋(601099)投资管理公司(PIMCO)做出的新经济展望，投资者应避免追逐收益率，同时要保持灵活性，以抓住市场中断带来的潜在机会，未来三至五年内经济衰退的可能性很高。

展望报告的合著者之一，PIMCO全球经济顾问Joachim Fels周三接受彭博采访时表示，“这是一个时代的终结”。“我们正在进入破坏的时代。”

根据PIMCO的展望报告，在经济复苏迟缓后，全球预计将出现增长停滞，通胀低迷。发达经济体五年内将遭遇经济衰退。由于对破坏市场因素的担忧，经济前景因为超出寻常水平的“肥尾”而蒙上阴影。

美联储主席鲍威尔在2018年3月首次表示，“没有人认为贸易政策的改变会对当前的前景产生任何影响”。近几个月来，他调整了措辞。鲍威尔最近表示，海外经济前景的疲软正在抑制国内增长预期。

纵观现代历史，黄金/白银比率的大幅上升并非什么好兆头，很可能预示着重大危机可能就在眼前。

黄金有避险光环，相比之下，白银更具工业属性。虽然很多时候，银价总显得与金价保持“亦步亦趋”，但在危机爆发(或者即将爆发)的情况下，金价涨势会明显超过白银。

一些投资者认为，较高的黄金白银比率是一个负面的经济指标，因为当投资者担心全球经济增长放缓会影响消费时，他们会倾向于青睐黄金。

在4000年前萨尔贡大帝(Sargon the Great)统治的阿卡德帝国(Akkadian Empire)时期，黄金和白银都早已被用作交易媒介。当时1单位的黄金可以购买8单位的白银，也就是说，黄金/白银的比率在8:1。在远古时代金/银比率基本保持在这一水平附近。

古巴比伦时期这一比率基本在6:1；古埃及时期这一比率波动较大，从13:1到2:1之间；而在古罗马时期，这一比例为在12:1附近。而在美国，1792时黄金/白银的比率被设在15:1。

在整个20世纪该比率平均为50:1。但鉴于黄金通常被视为避险港湾，在危机、恐慌和经济下滑期，金/银比通常都会急剧攀升。

就在希特勒攻打波兰、第二次世界大战一触即发之际，金/银比触及98:1。在1991年1月，第一次海湾战争爆发之际， 这一比率再度触及100:1，是正常水准的两倍。事实上，上世纪几乎每次重大衰退和恐慌时期都会看见金/银比率飙升。

因投资者对于经济前景的忧虑加剧，周三美国股市收盘重挫。

标普500指数收盘下跌0.7%，报2783.02点；道指下跌0.9%，报25126.41点，为2月11日以来最低；纳斯达克综合指数下跌0.8%，报7547.31点。

标普500指数盘中一度下跌1.3%；收盘虽然挽回部分跌幅，但仍然是3月11日以来的最低收盘；该指数盘中自3月以来首次跌破200日均线；自2月以来首次收于100日均线之下。

Raymond James高级副总裁兼投资组合经理Bob Thompson周三预言，下一轮熊市即将来临，其规模可能与我们过去见过的衰退相同，包括2001年的那次。

Thompson在接受Kitco News采访时表示：“就整体市场而言，40%至50%的跌幅是正常的。没人相信，但这是正常的，因为在任何牛市结束时，泡沫如此之大，以至于人们不相信它会再次下跌。”

Thompson表示，目前的市场状况类似于1999-2000年前后估值过高的股市，当时投资者不断将资金投入风险资产，尤其是那些未必有利可图的公司。

金价周四(5月30日)亚洲时段持续回落，最新交投于1278美元附近，因美元盘旋在两年高位附近，抵消了中美贸易战恶化导致的全球经济增长疑虑对金价的支撑作用。此前隔夜市场避险情绪大爆发，不过外汇黄金升势依然受抑。

美元指数周三站上98关口，市场避险情绪高涨，对全球两大经济体之间爆发贸易战的担忧，引发新兴市场货币抛售，如南非兰特和巴西雷亚尔以及对大宗商品敏感的澳元和纽元等。在纽约尾盘，追踪美元兑欧元、日元、英镑和其他三种货币走势的美元指数上涨0.23%，报98.17。

亚洲股市周四则是追随美股跌势，因中美两国就贸易问题的口水战使得投资者仍无法抛开贸易战对全球经济影响的担忧。

“金市不仅是受贸易战影响，美国、中国和欧洲经济状况和英国脱欧情势也在影响市场。在这种环境下，投资者和企业不太确定如何在此间市场进行押注，”CPM Group执行合伙人Jeffrey Christian表示。

28日晚，国家发改委在回答中国的稀土资源出口会不会成为反制美国无端打压中国和中国企业的武器时，做出一个很重要的表态：“如果谁想利用我们出口稀土所制造的产品，反用于遏制打压中国的发展，那么中国人民都会不高兴的”。

美国国防部发言人周三对路透表示，国防部已向国会通报一份稀土矿报告，以寻求减少美国对中国稀土供应的依赖。目前华盛顿对中国作为稀土供应国的角色越来越感到担忧。

福四通国际INTL FCStone表示，黄金价格受到股市疲软的推动，全面的股票抛售终于给黄金带来了一点提振。不过，金价在冲高后回落，再度转入窄幅盘整之中。

瑞银在周三发布的报告中表示，Comex期金的“稀薄的仓位”使得黄金保持下行空间，但也反映了市场对黄金的“冷漠”。瑞银表示商品期货交易委员会CFTC截至5月21日当周的数据显示，看涨的黄金仓位回吐前一周的涨幅，减少398万盎司至1012万盎司，主要是由于多头清仓所致。

瑞银指出，黄金净多头仓位目前位于历史高点的27%左右，尽管水平比7个月的平均值790万盎司高出约28%。“相对稀薄的仓位是目前黄金的支撑因素，金价保持下行空间。这也反映了目前缺乏兴趣，因为对黄金近期涨势的失望令人沮丧。

不过，尽管近期金价表现令多头失望，但Electrum Group董事长兼首席投资官Thomas Kaplan最近在接受彭博访时却表示，黄金正处于新一轮长达10年的牛市的风口浪头。

Kaplan表示，由于经济基本面因素，金价可能在10年内升至3000-5000美元的高位。Kaplan指出，短期内金价可能会走低。“你很容易看到金价下跌100美元，之后才会掀起一波涨势，并上涨几千美元，”他说道。

Kaplan只是最新一个加入黄金大潮的基金经理。本月早些时候，SEC的文件显示，Ray Dalio的对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）在2019年第一季度增持了SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust。Greenlight Capital创始人David Einhorn在Sohn Investment Conference期间与Kitco News的谈话中也重申了他对黄金的积极看法。“我持有黄金，我永远不会把它卖掉。我希望我永远不用它，”他称。

展望日内，北京时间周四20:30，美国将公布第一季度国内生产总值(GDP)修正值，这料将成为日内最受关注的经济数据。外媒调查显示，美国第一季度实际GDP修正值年化季率料增长3.0%，初值为增长3.2%。

此外，北京时间周五00:00，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)将在纽约经济俱乐部发表讲话。克拉里达为分管货币政策的美联储副主席，即美联储“二号人物”。分析师表示，鉴于克拉里达讲话的影响力，假如他在今晚发表鸽派言论，美元可能会受到打压，从而推动金价走高。