客观性的宏观套利交易是宏观对冲基金的新大陆。——Gabriel Burstein

跨市场分析（Intermarket Analysis）是由约翰· 墨菲正式提出的一个分析策略，而宏观对冲基金则早就从事着宏观套利交易的实践。在《外汇交易圣经》一书中，我们提到过涉及外汇交易的跨市场分析策略，不过并未深入和全面的介绍。当代西方交易界中，对宏观套利和跨市场分析有独特建树的大家应该是Gabriel Burstein，他撰写了Macro Trading and Investment Strategies：macroeconomic arbitrage in global markets一书，该书全面深入地剖析了一些跨市场的变动情况，如果能够结合约翰·墨菲的《跨市场分析》（又名《市场间分析》）一书进行阅读，则可以大大增强外汇交易者（包括即日交易者）对市场整体的把握能力，从而更好地分配资金，过滤震荡走势。

金融市场之间的关系是金融交易界常常淡忘的古老话题，这个话题与金融市场本身一样历久弥新。对于市场间的联动，只有少数的日内交易者会去密切关注，他们会关注联动关系的最新动态，并且利用这种相对恒定的关系谋求超额利润。外汇市场与其他市场也有很多联动，外汇市场内部各个品种之间也是如此，比如黄金和澳元就存在比较恒定的联动，这在很大程度上是因为澳大利亚是重要的黄金出产国。黄金和澳元之间的联动关系不仅稳定，而且能够为外汇交易者所把握。我们就以澳元和黄金的关系作为例子来说明市场间分析的具体流程和意义，你可以将我们介绍的策略迁移到到其他市场联动关系上，这就要求我们不断提高自己的市场间分析能力。市场间联动分析不仅仅为外汇交易者带来超额利润，A股交易者也能够受惠于此，我们就遇到一个A股炒家（《赢在黄金期货》一书的第二作者陈杰）通过跟踪国际油价和金价，以及美元指数的走势来炒卖黄金板块和原油板块，获利甚丰。

美元和原油的联动关系存在是因为一个很简单的原因：国际大宗商品的价格是以美元标价的。但是不能以同样的理由来解释澳元和黄金之间的联动。黄金和澳元的关系源于生产领域。2008年度，澳大利亚是全球第四大产金国，紧随中国、南非和美国之后，即使澳大利亚不是最大的产金国，其产量也足以令黄金市场关注，其年均产金量在225吨左右。这使得澳大利亚元自然而然地跟随着澳大利亚元主要的产品——黄金运动。随着黄金产量和价格的变动，汇率也会随着变动。

根据2005年的官方报告，澳大利亚在当年的产金量仅次于南非，其产量占据了10.4%的市场，不过，可以非常确定的是从那以后澳大利亚的黄金产量在逐年下降，其他主要产金国也有相同的情况，加上金融市场的动荡和地缘政治结构的变化，金价不断上涨，这间接地推高了对澳元的需求，澳元因而与金价出现了同步上扬，一直持续到2008年年中。一个交易者如果能够很好地利用这一联动关系，那么他就能在澳元上多赚取30%的利润。

如何利用这种联动关系为自己创造切实的收益呢？虽然澳元和黄金的套利策略并不是随时有效，但是中期来看这一策略还是比较有效的，可以从中期分析，然后从短期入手操作。任何中长期的联动关系，必然透过日内波动来反映，即使日内走势有不少噪音，也不能抵消主要方向上的趋势。以驱动面为导向的交易者可能倾向于交易其中一者，黄金或者是澳元，也可以同时交易两者。当交易者想要利用两者的联动关系进行交易时，需要注意下面的驱动因素变化，特别是结构性变化（关于黄金的关键驱动因素分析可以进一步阅读《黄金高胜算交易》，关于外汇的驱动分析可以参照《外汇交易的三部曲》）：

驱动因素一：避险交易。

驱动因素二：澳大利亚经济发展情况。

驱动因素三：利率水平。

驱动因素四：COT黄金期货持仓报告（具体分析可以参看《赢在黄金期货》和《反向意见》）。

驱动因素五：商品库存报告。

当你对这些驱动要素进行了全面分析之后，你就会对长期、中期甚至短期的黄金走势有一个具体的观点，而这个观点可以作为分析澳元走势的基础。然后，你可以通过关注黄金的趋势来预测澳元的走势，然后利用技术手段去把握它，这就是“大处着眼预测，小处着手跟随”的交易要义。

下面我们来介绍一个更短期的联动分析，首先我们需要分析黄金走势的整体，如图19-1所示，当时（2008年9月到10月）由于国际各国出台了一系列让投资者情绪稳定的救市措施，所以风险偏好高涨，对于黄金等避险资产的需求下降，导致黄金遭到抛售，同时由于大宗商品受到经济衰退的影响集体出现下滑，黄金也受到拖累，不过黄金急速下跌之后受到次贷危机新进展的影响而企稳，并大幅上扬。请看图19-2，这时候我们注意到全球投资者开始重新审视救市措施，同时风险厌恶情绪高涨，于是黄金价格大幅度上扬，在2008年末形成上升通道，于是我们关注随之而来的澳元上涨，并注意到澳元也随之形成上升走势，请看图19-3。两个品种的相互验证可以帮助交易者利用日内交易技术更好地把握波段行情。

澳元和黄金的联动分析还不足以拓宽读者们的分析思维，我们下面对外汇日内交易会用到的联动性进行全面和定量化的呈现，这样读者在实际交易的时候，就可以凭借从本课获得的直观印象来指导自己的联动分析和宏观套利。下面的联动性介绍包括三个部分：第一个部分是黄金、原油与主要货币对的联动关系；第二个部分是货币对和主要股指之间的联动关系；第三个部分是货币对之间的联动关系，这些货币对既包括了直盘货币对，也包括了交叉盘货币对。在《外汇交易圣经》一书当中，你或许对货币对联动有简单的了解，下面将对此有最全面的呈现，请你务必用笔画出那些与你交易最密切相关的货币对的高联动性品种。

请看图19-4，这是伦敦黄金和澳元兑美元汇率的相关性日线分析图。伦敦黄金是现货黄金走势的龙头，黄金保证金交易基本以此作为标的。澳大利亚属于英联邦，作为世界黄金的主产国，其黄金销售大部分在英国主导的现货黄金体制下销售。从下列日线走势图可以看到2005年1月到2006年1月，澳元兑美元的走势与伦敦黄金的走势是背离的，也就是相反的，之所以会出现这样的走势，主要是因为澳大利亚作为“商品货币”主要受到全球宏观经济走势的影响，在经济繁荣的中期和末期，商品货币倾向于上涨（股市倾向于在经济繁荣的早期和中期上涨，股市的上涨一般早于经济复苏，而大宗商品价格的上涨则迟滞于经济的复苏，当经济开始紧缩的时候，商品价格还会惯性上冲很大一段，2008年上半年的油价就是明证）。在2005年到2006年1月，全球经济开始进入繁荣前期，此时大宗商品价格还没有发力，所以“商品货币”澳元也处于弱势时期。而黄金从2001年开始的结构性上涨一直随着世界地缘政治的动荡和格林斯潘“再通胀”货币政策的推行而加速，这主要是由于黄金的货币属性和投资属性，与黄金的商品属性关系不大，所以黄金在2005年1月到2006年1月一直处于上涨态势，而澳元兑美元却处于下跌状态，此段时期两者基本是负相关的。2006年1月到2008年1月，两者呈现正相关性，具体表现为两者比较关系稳定，黄金上涨和澳元上涨同步，这时候的上涨主要是因为全球宏观经济全面繁荣，大宗商品需求旺盛，所以澳元上涨，而黄金的上涨则不仅仅由货币属性导致，当时经济繁荣下的商品属性和流动性过剩下的投资属性都使得黄金价格上涨。2008年1月之后，金价开始出现中期盘整，而澳元兑美元却大幅度下跌，黄金对澳元美元汇率的比价在长达两年的稳定之后继续上涨。为什么会出现这种情况呢？原因在于澳元作为“商品货币”，受到全球宏观经济衰退的影响，所以下跌，而黄金虽然失去了“商品属性”利好支持，但是其货币属性却在次贷危机下得到彰显，大量避险资金涌入黄金，随着全球“再通胀”政策的推行，黄金维持坚挺横盘走势，等待全球经济稳定程度的进一步引领。就我们的分析而言，如果不根本改变国际货币体制和消除国际消费力的不平等分布，则危机的深化是必然的结局，目前全球各国政府采取的“再通胀”政策无疑是抱薪救火，为未来进一步的危机埋下伏笔，在这种情况下黄金的涨幅将远远超过经济繁荣时期的涨幅。同时，随着全球廷济的进一步涨幅，“商品货币”澳元的表现将大大逊色于“债券货市”美元，甚至比“股票货币”日元和欧元表现还差。在这种情况下，你会发现本课开头提到的黄金和澳元的正相关性显著下降。

通过对黄金和澳元汇率长达3年的中期分析，我们向本书读者提供了用以提高自己驱动分析和联动分析能力的范例。下面我们接着对黄金和澳元兑美元在日线、小时线和分钟线上的相关性进行分析，大家可以从这些分析中找到自己的思路，然后以“市场间联动的思维”去看待市场，这样你就比普通的外汇交易者具有更高的胜算率和报酬率。请看图19-5，这是伦敦黄金和澳元兑美元汇率在日线上的相关性分析，时间跨度是从2008年11月到2009年4月。如果你仔细去观察的话就会发现，黄金的走势变化先于澳元兑美元走势的变化，只不过黄金的波动更加剧烈，由于在几个月之内两者的关系比较稳定，所以当你在近期走势中发现了这种情况时就应该利用黄金走势来指引自己的澳元兑美元交易。

接下来我们看看黄金和澳元兑美元汇率在1小时走势上的相关度，请看图19-6，这幅图涵盖了2009年4月21日到2009年4月27日的小时图走势，这段时间内的黄金走势和澳元汇率走势基本是相反的，这表明澳元作为“商品货币”反映了宏观经济的不稳定状况，而黄金作为“风险指标”受益于宏观经济的不稳定状况。通常，我们在进行相关性分析的时候，需要从驱动因素，也就是基本面人手，进行前瞻分析，然后结合价格走势，来验证此前得到的分析结论，两者不一致的时候，你需要回过头去检视整个分析过程和证据。通过这样的工作，你的日内外汇交易也就受益颇多，“外汇交易的功夫在外汇交易之外”，如果你能够明白这点，同时与我们提出的“盲点即利润公式”结合起来理解，则你的外汇交易功夫将更上一层楼。

我们再来看看黄金和澳元兑美元在1分钟走势图上的相关性，请看图19-70对于外汇交易者而言，分钟图是短线交易的极限框架，没有比1分钟交易者更让人胆寒和神往的角色了。图19-7中的这段1分钟走势是2009年4月27日当天的日内走势。你可以发现什么秘密吗？对于日内交易者来讲，他们的最大梦想就是能够提前哪怕一分钟知道价格接下来的走势。你从图19-7中可以找到这个梦想的部分实现手段，光是这个秘密的经济收益就足够你买至少几百本《外汇短线交易的24堂精品课》了。黄金的走势一直领先于澳元兑美元的走势，是不是让你为之一振？如果你能结合本书的1分钟成交量出场法来利用此处的联动分析，则你的日内超短线分析和交易技能将不可限量。当然，这种关系并不是永远不变，你需要去把握相对性，而这就是日内交易的功夫所在。

黄金走势与其他主要货币对的联动关系怎么样？是不是像你通常在大众口中听到的那样？这些问题对于我们找到“盲点”非常重要，如果黄金与主要货币对的联动关系与大众头脑中的存在很大差异，则我们可以从这种“盲点”中获取超额利润。下面我们就对黄金与其他主要货币对的联动关系进行直观的定量呈现。首先请看黄金和美元兑日元汇率的联动关系，请看图19-8，这是两者的日线水平分析，涵盖了2008年未到2009年4月的走势。这段时期黄金相对于美元在上涨，更为重要的是美元相对于其他货币也在上涨，为什么会这样呢？主要是因为这段时期全球经济进一步动荡，美国三大汽车巨头和金融业的经营状况都进一步恶化，所以全球避险情绪高涨，美元作为“准零息”货币，同时其军事力量和综合国力也居世界第一，所以大量避险资金从高息货币和不稳定经济体撤出，涌入美元和黄金，两者出现了同步上涨。从图19-8中，你可以看到黄金和美元兑日元汇率走势基本同步，有时候黄金走势还稍稍领先于美元兑日元汇率走势。

下面我们来看黄金和欧元走势的相关性，请看图19-9，这是黄金和欧元兑美元日线走势的相关性分析。在这段时期中，除了2009年2月到3月这段走势之外，两者基本上都是正相关的，那为什么中间这段时间两者是负相关的呢？主要还是由于市场上风险厌恶情绪升高，从而资金涌向美元和黄金导致的。这又提醒我们做日内交易的时候，要注意辨识几个关键要素：第一是利率走势是处于上升通道，还是下降通道；第二是市场处于风险厌恶情绪，还是风险偏好情绪，前者导致资金流向低息货币（比如图中这段时期的美元和黄金），后者导致资金流向高息货币（比如图中这段时期的欧元）。进行联动性分析的时候一定要搞清楚联动存在的驱动因素，这是联动的前提，如果你抓住这个前提，那么你就知道什么是相关的，什么是不相关的，什么时候是正相关的，什么时候是负相关的。

瑞郎是避险货币，这是以前的常识；美元是避险货市，这是现在的常识；黄金是避险货币，这是未来的常识。当次贷危机开始的时候，都认为美元要败给欧系货币，特别是欧元，避险资金将涌入瑞郎，结果却让不少学者和分析师大跌眼镜，危机越大，资金越是涌入美元，美元反而比欧元更避险。瑞郎是避险货币，前提是欧陆，乃至英伦是安全和稳定的，如果搞不清楚这个前提，则往往会张冠李戴所谓的“避险货币”。次贷中英伦三岛，乃至欧陆几个大国问题比美国还严重，所以美国反倒更安全些。当北美对于投资而言都不再安全的时候，黄金就成了最后的避风港。黄金和瑞郎汇率的变化被曲解了，这使得大众形成了盲点，仿佛瑞郎和黄金的走势是正相关的。从图19-10中，你会发现这种观念将让外汇交易者处于“盲点”，当越来越多的交易者接受这样的观念时，大众就处于“盲区”，而这就给了少数独立思考的交易者以超额利润。从图19-10中，你可以看到美元兑瑞郎的走势与黄金走势部分一致，也就是说瑞郎走势部分与黄金走势相反，这就使得我们对于两者关系的分析具有阶段性，这种阶段性识别有赖于我们对驱动因素和市场情绪的透彻掌握。

黄金与英镑汇率的联动关系在次贷危机进一步深化过程中的表现也让我们的直觉受到了冲击。请看图19-11，就波动方向来讲，黄金和英镑兑美元的走势基本一致，只是黄金的走势从2008年11月逐步走高，然后从2009年3月逐步回落，而英镑兑美元的走势从2008年11月逐步走低，然后从2009年3月逐步回升。从这里可以发现，总体上风险厌恶情绪主导着两者的走势，同时英镑和黄金同为“非美货币”，所以局部波动方向又有同步性。这就使得两者的整体趋势相反，而局部方向一致，在进行日内交易时，两者可以相互验证。

加元属于商品货币和美系货币，加拿大也是十大产金国之一，美国也是十大产金国之一，产金量排名比加拿大靠前，只是产金业在美国GDP中的贡献比起其在加拿失GDP中的贡献小很多，所以理论上讲黄金价格变化对加元的影响大于对美元的影响。那么，实际情况又是怎样的呢？请看图19-12，这是黄金和美元兑加元汇率走势的相关性分析。黄金

走势基本领先于美元兑加元的走势，也就是说黄金和加元在这段时期呈现负相关性，原因为何？其实，也是因为加元的“商品属性”，加元受到全球经济衰退的拖累，避险情绪涌入美元和黄金，加拿大经济因为主要工业国对原材料需求的下降而步入下降通道。

黄金是世界稳定的风向标和世界经济的“锚”，而原油则是世界发展的动力，外汇市场的分析同样离不开对原油价格与汇率相关性的分析。下面我们就展开本课的第二部分——对原油和主要汇率相关性的分析。一旦你对本课的图表各种重要的相关性有直观结合定量的了解后，你就会下意识地去分析和利用这种相关性，这对于培养日内交易方向的感觉非常有利。首先，我们来看原油走势与美元兑日元汇率的联动关系。美国直接间接控制的原油比日本多，日本一方面油气资源极度稀缺，另一方面军力不如美国，所以相比美元而言，日元在原油走势上处于弱势地位。请看图19-13，这是伦敦原油指数和美元兑日元汇率的日线相关性分析图，从中可以看到原油价格走势与美元兑日元汇率走势基本同步，也就是说原油价格与日元呈负相关性，这个结论与大家从公开传播材料中主张的观念一致，这个观点为绝大多数外汇交易员和分析师所认可。所以原油价格与日元汇率的联动非常紧密，呈现出同步的特点，这表明“信息市场化”的过程很快，驱动面的因素很快被吸收和消化，这对于我们抓消息市后段的反转非常有利。

在整个西欧地区，除了英国之外，所有的经济大国都严重依赖于国外能源的供给，虽然法国大力发展核能，但是还是无法从根本上解决自身的能源问题。油价上涨对于欧元区的影响是负面的，但是我们不要忘了更为重要的一个方面，那就是泊价在中期更多是受到需求的影响（在长期是否主要受到供给的影响现在我们还无法确定，一般而言工业类大宗商品主要受到需求的影响，而农产品主要受到供给的影响），所以欧元区经济的发展往往对于油价产生影响，而油价又反过来影响欧元区经济，这是不对称的因果关系。请看图19-14，这是伦敦原油指数和欧元兑美元的相关性分析图，可以发现欧元兑美元走势变化明显领先于原油价格的变化，这表明与其说是原油价格使得欧元汇率变化，还不如说是欧元区经济变化导致欧元变化和油价变化，而欧元汇率的变化往往提前于油价变化，记得我们在前面曾经提到欧元是“股票货币”吗？股票在经济周期中领先于商品期货的走势，现在你再去看这幅图就有一种豁然开朗的感觉了，你甚至可以把这里学到的知识用于原油期货的交易，联动性分析让你站得更高，看得更宽、更远。

加元是商品货币的代表，而原油也是加拿大的重要出口商品，美国虽然是产油大国，但是对原泊的依赖性远远超过加拿大，这样油价高涨对加拿大的经济的变化呈现正面影响，对美国经济的影响则是负面的。不过，在世界经济周期中，这种影响的序列往往是这样的，美国经济向好，刺激原油价格上涨，原油价格上涨，推动加拿大的出口收入和GDP增长，一段时间之后原油价格上涨反过来制约经济进一步增长，连同其他更为重要的宏观

因素促使美国经济下落，进而使得原油价格受到影响下降，进而导致加拿大经济步入下降通道。所以，美元、原油和加元之间的关系中，美元变化位于这个序列的前端，而加元位于这个序列的后端。当然，由于加拿大与美国日常往来紧密，两者的工业和消费倾向趋于同步，但是加元仍旧因为是商品货币而处于序列的后端，毕竟商品货币滞后于全球经济特别是美国和中国经济的运行阶段。下面我们来看原油价格变动与美元兑加元汇率变化的关系，请看图19-15，可以看到美元兑加元走势领先于原泊价格走势，以至于两者看起来好像是对立的，这表明商品期货往往是货币走势的滞后指标，而货币却往往是商品期货走势的领先指标。

那么，原油与美元兑瑞郎汇率之间的联动关系怎样呢？瑞郎以金融业和中立性作为核心支柱，其受到地缘政治和银行管制的影响较大。所以，原油价格的变化和瑞郎汇率的变化的联动主要还是通过中东地缘政治动荡来生效。请看图19-16，这是伦敦原油指数和美元兑瑞郎汇率变化的相关性分析图，可以看到两者的关系基本是同步的，偶尔也会交替领先对方的走势。这表明美元兑瑞郎汇率的变化主要受美国经济的影响，偶尔也会受欧洲和美洲地缘政治变化的影响。

澳元是典型的商品货币，它引导着新西兰元的走势，那么澳元会不会受到原油价格指数的影响呢？请看图19-17，这是伦敦原油指数和澳元兑美元走势的关系图，可以发现伦敦原油指数的走势与澳元兑美元走势基本同步，两者可以相互参验来过滤掉一些噪音波动，帮助外汇交易者更好地把握趋势。

图19-18是我们发现的最经典的联动关系图，这是原油指数和英镑汇率变化的绝妙呈现，请注意伦敦原油指数一般都领先于英镑兑美元汇率的变化，这对于英镑日内交易者而言无疑是强大的工具。你把这幅图看仔细了，我们相信绝大多数外汇日内交易高手都以英镑兑美元作为主要交易对象，这是一个活性很强的货币对，如果你能很好地运用我们给出的这幅图带来的知识，则你几乎可以抓到英镑兑美元日间趋势的重大转折。

下面我们来看主要股指和主要货币的联动情况，主要股指波动情况可以从不少期货行情软件中看到，股市的变化可以反映地缘政治、经济增长、利率和流动性，以及资本项目和经常项目的变化，而这些恰恰也是驱动外汇市场变化的关键因素，我们下面就从直观和定量的角度来掌握股指和汇率的变动。请看图19-19，这是日经225指数和美元兑日元走势的联动分析图。看出什么苗头没有？美元兑日元汇率经常领先于日经225指数，为什么会这样？因为日本倾向于低估日元兑美元来促进出口，日本股市上的公司基本是以出口为主的，所以美元兑日元升值的时候，公司的盈利是增加的，自然股市也是上涨的。那么2009年3月前后这段时间，为什么又会出现两者的背离呢？也就是说美元升值，而日本股市还是走低。这主要是因为这段时间全球经济继续走软，股市当然不好，风险厌恶情绪高涨，使得大量资金涌入美元避险，美元相对日元看涨。其实，作为低息货币，日元也受到避险资金涌入而上涨，但是相对于美元而言，势头要弱些。

澳洲综合指数代表了澳大利亚股市的整体走势情况，我们来分析一下它与澳元汇率走势的联动关系，请看图19-20，澳大利亚以大宗商品出口作为主要的经济增长点，因此澳元汇率的高点对于其GDP增长有明显的影响，图19-20中的澳洲综合指数变化稍微滞后于澳元兑美元的走势。两者之间的关系与日经225指数与日美汇率关系类似，这对于股票交易者有很大的用处，对于外汇交易者而言只能作为确认手段。

德国是欧元区的火车头，法兰克福指数表征了德国的股市走势，那么德国股市和欧元汇率有什么联动关系没有呢？两者之间相互有指引迹象，有时候又是同步的，做欧元兑美元的交易者，可以从中得到相关参验的信息（见图19-21）。

英国的金融业和原油业是其国民经济的两大支柱，这可能会让部分读者感到惊奇，如果你对此有什么疑问的话，可以自己动手去网上检索一下相关数据。正因为金融业和石油工业对英国经济十分重要，所以我们关注英国资本项目和国际油价的变化。作为不少国际金融交易标的的中心，英国的股市也是这些资金的目的地，所以通过观察英国股市的变化，可以对英国经济增长和国际资本流动做出一定的判断，而这对于英镑交易者而言无疑是福音。请看图19-22，这是金融时报指数和英镑兑美元走势的联动分析，金融时报指数的重大转折点一般领先于英镑兑美元汇率。

瑞士指数代表了瑞士股市的整体变动情况，美元兑瑞郎与瑞士指数的关系几乎是镜像关系，两者基本同步，由于瑞士股市规模不大，在全球股指中属于默默无闻之辈，所以很难吸引国际投资者，不过两者的联动关系还是比较紧密的，请看图19-23。

对于美国股市分析，一般喜欢用道琼斯系列指数，但是我们倾向于采用标准普尔500指数，标准普尔500指数倾向于领先于美元指数运动，不过在2009年3月左右出现了明显的背离，这主要是因为受到风险厌恶情绪升高的影响，资金从高息资产（比如股票）和高息货币流出，流向美国国债等低风险低收益的资产，所以美元指数高位运行，而对应的标普指数却处于下跌状态，请看图19-24。

下面我们进行本课的最后一部分，对主要货币对之间的联动性进行分析，其中的联动关系基本稳定，所以可以作为你跨品种分析和组合交易的基础信息。汇率联动分析涵盖两个时间框架，第一个是日内交易者经常用到的小时走势，第二个是日间交易者经常用到的日线走势。绝大多数外汇保证金交易平台上的货币对，你都可以在这里看到其相关性分析，每个货币对的相关性分析有两幅图，第一幅图是1小时走势的相关度分析，第二幅图是日走势的相关度分析。

请看图19-25，这是英镑兑美元与主要货币对的日内和日间相关性分析，作为外汇市场最受短线炒家青睐的货币对，英镑兑美元的日内波动很剧烈，由于英镑的大部分交易量发生在欧洲时段，所以欧洲的交易员经常利用自己信息上的优势估计触及交易者的止损密集价位。与英镑兑美元日内相关度最高的货币对是英镑兑日元，其次是澳元兑日元和加元兑日元，你发现什么规律没有？作为投机性最强的两个货币，英镑和日元走势有时候如此的同步，大家看看日本和英国相对于整个欧亚大陆的位置就知道两者之间在经济和政治上的相似程度了。日间走势上，英镑兑美元的走势与英镑兑日元、加元兑美元，以及澳元兑日元、澳元兑瑞郎、澳元兑欧元、加元兑日元关系密切，加元和澳元都属于英联邦内的货币，这个从《外汇交易圣经》的附录中可以查到。如果你进行英镑兑美元的日内交易，则你需要关注的货币对是英镑兑日元。

    
如果说英镑兑美元是汇率市场的“小盘股”，那么欧元兑美元则是汇率市场的“大盘股”，请看图19-26，两幅子图呈现了欧元兑美元与其他货币对的日内以及日间相关度。就日内走势而言，瑞郎兑日元与欧元兑美元走势破位最为一致，这可能最出平本书读者的意料之外，当然其中另外几组货币对也与欧元兑美元的走势高度相关，如果你从事欧元兑美元的日内交易，则应该查看这几组货币对中与欧元兑美元关系较为恒定的一对，这需要你长期的跟踪，毕觉即使十分稳定的相关货币对，也会因为驱动因素的结构性变化而出现变化。另外，欧元兑美元在日间水平上与瑞郎兑美元的相关度最高，这个结论本书的读者

估计都能理解，瑞郎经常是跟着欧元在运动，好比一个板块中的龙头股是欧元，其他欧系货币则跟着欧元这个龙头走。

图19-27是美元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析，先来看日内水平上各个主要货币对之间的相关度状况，美元兑瑞郎的变化与美元兑日元变化相关度最高，为什么会这样？首先，瑞郎和日元都属于传统的低息货币；其次，两者都是非美系货币，当然也许还有其他我们忽略了的原因，但是日元绝不像瑞郎一样是一个交易盘相对较小的货币。在日间水平上，美元兑瑞郎与美元兑欧元相关程度最问，这个不需要我们的进一步解释，读者依据前面的知识和自己以前学过的简单材料应该能够理解这一现象的本质原因。

美元兑日元获得不少港台外汇交易者的青睐，它与主要货币对的相关度关系如图19-28所示。美元兑日元在日内水平上与欧元兑瑞郎高度相关，两个货币对、四种货币克然具有高度相关性，这就是外汇市场让人捉摸不透的地方。在日间水平上，美元兑日元与英镑兑日元，以及加元兑日元高度相关，或许是英镑、1m元、美元都属于盎格鲁-撒克逊经济体系的缘故吧。如果你从事美元兑日元的日内交易，则需要注意欧元兑瑞郎，以及美元兑加元的走势。

欧元兑英镑是主要的交叉盘货币对，其与主要货币对的相关程度可以从图19-29中基本掌握。就欧元兑英镑的日内走势而言，它与瑞郎兑英镑的走势高度相关，其次是澳元兑英镑和欧元兑美元，如果你从事欧元兑英镑的日内交易，则需要关注这三个货币对的联动情况。就日间水平而言，欧元兑英镑与欧元兑加元的相关程度最高，所以如果你是日间交易者，且主要从事欧元兑英镑的交易，则你需要同时关注欧元兑加元的联动情况。

欧元和瑞郎是“大哥和小弟的关系”，欧元兑瑞郎与其他主要货币对的相关程度不高，请看图19-30。就日内水平而言，欧元兑瑞郎与美元兑日元相关程度最高，前面已经提到过；而就日间水平而言，欧元兑瑞郎与欧元兑美元相关程度最高，这反映出了日内水平和日间水平相关程度的差异。如果你是欧元兑瑞郎的日内交易者，则你需要关注美元兑日元的日内走势。

日元、欧元、美元算得上是全球货币体系中的三角，欧元兑美元与其他货币对的联动关系我们已经分析得差不多了，下面分析欧元兑日元与其他货币对的联动关系。请看图19-31，就日内水平而言，欧元兑日元与英镑兑日元的相关性最高，所以如果你进行欧元兑日元的日内交易，就需要关注英镑兑日元的日内运动，这与通常的交叉盘联动分析存在一些差异。通常观念认为交叉货币对的交易应该参看两个对应直盘货币对的走势，在本例中就是应该参看欧元兑美元，以及美元兑日元的日内走势。欧元兑日元在日间水平上与绝大多数主要货币对都有高度的相关性，其中与澳元兑日元相关程度最高。

英镑和瑞郎是欧系货币中被投机商青睐的两种货币，它们构成的货币对与其他主要货币对的相关程度如何呢？请看图19-32，就日内水平而言，英镑兑瑞郎与英镑兑欧元相关程度最高，原因前面已经提到，这里就不再赘述了。就日间水平而言，英镑兑瑞郎与英镑兑欧元，以及加元兑瑞郎的相关程度都很高。如果你从事日内交易，并且以英镑兑瑞郎作为主要交易对象，则应该参考英镑兑欧元的走势。

英镑兑日元算得上是波动较为剧烈的交叉盘货币对，也是众多投机好手偏爱的货币对之一。那么，英镑兑日元与哪些货币对的关联程度最高呢？请看图19-33，就日内水平而言，英镑兑日元与英镑兑美元的关联程度最高，所以众多的英镑兑日元日内炒家应该密切关注这一货币对的走势。就日间水平而言，英镑兑日元与大部分主要货币对都有很高的关联性，从图19-33就可以知道其中的关联程度。

瑞郎兑日元是两个投机货币的组合，其日内联动主要以欧元兑美元、澳元兑日元、澳元兑美元以及加元兑日元展开，像这种与多对货币联动的货币对不太适合短线炒家介入，因为关注的层面太多，可能不太好把握联动关系，如图19-34所示。就日间水平而言，瑞郎兑日元与欧元兑日元的相关程度最高，与其他货币对的相关程度也不低，这些相关度数据可以作

为瑞郎兑日元日间交易者的参考数据，在跨品种分析和交易组合构建方面发挥重大的作用。

美元兑加元，两个美系货币组成的货币对，与欧元兑瑞郎组成的货币对类似。加拿大与美国经济来往密切，外汇交易者甚至可以通过加拿大的经济数据走势来推测紧接着推出的美国经济数据走势。美元兑加元是不少日间交易者喜欢的货币，当然也是诸如FXovereasy交易系统的使用者倾向的货币对。这个货币对与其他主要货币对的相关度如图19-35所示，就日内水平而言，美元兑加元与美元兑日元的紧密程度最高，其实加拿大与日本只在极少的地方相似：它们两个都是依赖向美国出口的经济体。日内交易者如果从事美元兑加元的交易，则需要同时关注美元兑日元的走向。日间水平上，美元兑加元与美元兑英镑走势的相关程度很高，当然与其他几个货币对的相关程度也较高，请看图19-35。

欧元兑加元是典型的“股票货币”兑“商品货币”，在全球经济走势的早期，欧元可能强于加元，在全球经济的末期，加元可能强于欧元。下面我们来看这个货币对与其他主要货币对的联动关系，请看图19-36。就日内水平而言，欧元兑加元与瑞郎兑加元，以及欧元兑澳元走势相关度较高，这主要是因为瑞郎一般跟随欧元，而加元和澳元同属于商品货币。就日内水平而言，欧元兑英镑的走势与欧元兑加元的走势相关程度最高，原因在于加拿大和英闰都是原油输出国。

英镑和加元都在某种程度上带有“商品货币”的影子，这个货币对与其他主要货币对的联动关系如何呢？请看图19-37，就日内水平而言，英镑兑加元与很多货币对都具有高度的相关性，所以英镑兑加元的日内交易者在进行跨品种分析的时候需要耗费大量精力。就日间水平而言，英镑兑加元与英镑兑美元、英镑兑日元的相关程度较高，这个可以从下列分析图中看到。

加元兑瑞郎是属于交易者相对较少的主要货币对，这个货币对基本上与其他主要货币对没有什么显著的相关关系，请看图19-38。就日内水平而言，加元兑瑞郎与加元兑欧元关系密切，就日间水平而言，加元兑瑞郎与英镑兑瑞郎关系密切。通常而言，这个货币对并不吸引日内短线客的介入。

加元兑日元是“商品货币”兑“股票货币”的典型代表，请看图19-39。就日内水平而言，加元兑日元与瑞郎兑日元，以及澳元兑日元的相关程度最高。就日间水平而言，加元兑日元与几乎绝大部分主要货币对的关系密切，这个货币对在爆发石油危机的时候对交易者有较大的吸引力。

澳元兑加元是商品货币的“对诀”，从图19-40中，我们可以发现在日内水平它与其他主要货币对的联动程度不是很高，而在日间水平则与大部分主要货币对表现出较高的联动水平。由于两者的相似程度太高，所以这个货币对确实很难作为交易的良好标的。

澳元兑美元是直盘中较为重要的一对，这是“商品货币”和“债券货币”的对决，这个货币对与其他主要货币对的相关度分析，请看图19-41。就日内水平而言，欧元兑美元与大部分货币对表现出很高的联动性，与加元兑瑞郎的相关程度很低，所以两组货币对可以加入交易组合中降低整体风险。就日间水平而言，澳元兑美元与其他主要货币对的相关程度也较高，除了欧元兑英镑、欧元兑加元以及英镑兑加元之外。

欧元兑澳元属于“股票货币”和“商品货币”的对决，它与主要货币对的联动关系如图19-42所示。就日内水平而言，欧元兑澳元与日元兑澳元，以及瑞郎兑澳元的关系密切，在我们的词典当中，澳元和加元，乃至新西兰元和部分意义上的英镑都属于“商品货币”，而欧元、日元，乃至人民市都属于“股票货币”，而美元则属于“债券货币”，为什么这样去划分，大家自己下来做一些思考，答案可以从我们的系列丛书中去找，也可以经由你的独立思考，我们喜欢独立思考的读者，而不是唯唯诺诺的读者。就日间水平而言，欧元兑澳元与大部分的货币对关联程度较强，话查看图19-42。

澳元兑英镑对于交易者而言不是很好把握，具体原因大家可以自己下去思考，它与其他主要货币对的联动关系可以从图19-43中看到。就日内水平而言，除了欧元兑英镑、英镑兑瑞郎，以及英镑兑加元之外，其他货币对与澳元兑英镑的相关程度都不低。

澳元兑瑞郎是日内交易者很少接触的货币对，但是作为主要的货币对，我们还是对它与主要货币对的联动性进行分析。请看图19-44，澳元兑瑞郎在日内水平的波动主要与澳元兑日元的走势，以及澳元兑欧元、澳元兑加元的走势相关，在日间水平上则与除英镑兑欧元以及欧元兑加元、英镑兑加元之外的主要货币对高度相关。

澳元兑日元是“商品货市”和“股票货币”的组合，这个组合可以很好地利用经济周期的阶段性，当经济刚开始起飞的时候，股票相对好于商品期货，当经济走入繁荣末期的时候，商品期货的表现好于股票，货币对主要利用全球的经济周期。澳元兑日元在全球宏观经济的特殊时期可以作为很好的交易标的，这个大家可以结合历史上的情况进行深入的研究。澳元兑美元与主要货币对的相关程度请查看图19-45，就日内水平而言，澳元兑日元与欧元兑日元的联动最为密切，而瑞郎兑日元也跟随欧元兑日元运动，所以它与澳元兑日元的日内相关程度也较高。就日间水平而言，除了欧元兑英镑、欧元兑加元、英镑兑加元、加元兑瑞郎之外，这个货币对与其他主要货币对的相关程度都较高。

外汇日内交易者的盲点在哪里，利润就在哪里，这本面向高级交易者的专题教材就是在反复向你灌输这一理念，如果你还是对这一理念感到陌生和不解的话，则你还未将知识和观念内化。外汇日内交易者一般喜欢看一个货币对，做多个货币对，而不是看多个货币对做一个货币对，这就是盲点。当你看一个货币对，做多个货币对的时候，就造成了自己的信息劣势和力量分散劣势，不输才怪；当你看多个货币对，做一个货币对的时候，你营造了自己的信息优势和力量集中优势，不赢才怪。其实，交易的本质就是博弈，你要猜透其他参与者的行为，这才是关键，如果你把交易看成是买卖，那你永远都是输家，博弈的本质是信息和力量的抉择与分配，当你因为盲点处于信息劣势和力量错误配置状态时，你也失去了“立于不败之地”的主动权。

我们遇到的绝大多数外汇交易者，比较忽视美元指数、CRB指数、主要的股指、相关货币对的运动状况，他们认为高手就是什么都不看，只看交易对象变化的“专注者”，“价格包含和吸收了一切”是他们的信条，他们占了交易者中的绝大多数，而绝大多数往往是输家，所以如果你信奉被绝大多数交易者信奉的关于技术分析的三个前提，你会因此得到与绝大多数交易者一样平庸的交易绩效。外汇交易的博弈本质让我们学会关键的少数和次耍的多数，所以技术分析是否有效，取决于博弈中其他参与者的反应，这是当今绝大多数交易者忽视的一条。通过进行市场联动分析，我们可以更好地规避盲点，进而在博弈中占据信息优势，通过信息优势来制造博弈决策优势。说到这里，不少读者又把“价格包含和吸收一切”拿来反驳我们了，我们只想说：“道理没用，我们看效果，效果比道理重要，你成天固守和宣扬这一假设，你得到了什么样的结果，你不能还幻想着用同样的方式得到不一样的结果！”

本课中的联动分析还不能涵盖所有方面，比如美元指数、CRB指数、人民币汇率和上证指数、BDI等，对于宏观经济数据与汇率走势的相关性分析也是我们在本课不能展开的话题，大家下来之后可以在这些方面进行一些独立的分析和思考，必然会发觉大众的盲点。盲点就是利润，不要忘了我们的“盲利公式、复利公式和凯利公式”，如果你能紧扣这三个公式去努力，则你的外汇日内交易之梦指日可待，毕竟我们的脑神经被现代科学证明是可塑的，你只需要按照本书介绍的大方向去塑造你的交易神经即可：专注大众的盲点，关注大众的焦点，把握自己的特点！

短期外汇走势变阴险偏好的影响很大，但是却只有极少的交易者关心它。——王浩

风险偏好是不少外汇交易者在汇讯中昕得较多的一个词，这确实也是导致外汇行情变动和波动率起伏的关键因素之一。地缘政治和经济增长是影响风险偏好的两个关键因素，而地缘政治和经济增长又是对汇率影响最大的两个驱动因素（外汇驱动的逻辑层次图很好地呈现了这一点，如图18-1所示），所以风险偏好是外汇交易者应该随时关注的首要驱动因素，毕竟这是两个最重要的外汇驱动因素的合力。
套息交易和避险交易是主流资金的两种常态交易策略，其他交易策略往往以伴随形态出现，比如索罗斯的“落井下石策略”往往是利用主流避险资金制造的趋势。风险偏好和收益偏好的关系表述起来较为复杂，大家可以查看表18-1。地缘政治和经济增长（稳定）决定了风险偏好，当政治和经济紊乱时，风险厌恶情绪上升；当政治和经济稳定时，风险喜好情绪上升。利率水平，特别是收益差会反映到收益偏好上，当风险庆恶情绪高涨时，比如美国次贷危机全面爆发之后，主流资金追逐低息货币，以避免交易策略为主，风险厌恶程度的增加通常对低息的货币有利；当风险厌恶情绪高涨时，交易者不太愿意冒险，资本从偿付风险更高的高息货币流出，流入到相对安全的低息货币，这样就使得低息货币相对高息货币升值。因此，风险厌恶情绪可以通过收益差较大的货币对观察出来，请看图18-2，最高利率的主要货币是澳元、新西兰元（又称纽元）和欧元，而最低利率的主要货币是日元等。另外也可以通过观察不同信用等级的债券的收益差来了解风险厌恶程度的高低，收益差越大，则风险厌恶程度越高，后面我们会详细介绍关于风险偏好的分析方法。当风险喜好情绪高涨时，交易者愿意承担更大的风险，资金从低息货币中流出，流入到更高利率的货币中，低息货币则往往成为融资货币，比如21世纪初期的日元，这个时候套息交易成为主导，高息货币相对于低息货币升值，部分交易者会利用主流资金套息交易造成的趋势获利。
风险偏好的状态可以作为交易者到别市场趋势特征和波动率特征的指标。当风险厌恶情绪上升时，市场的波动率更大，当风险偏好比较稳定时，市场的单边走势特别明显。外汇市场要么倾向于套息交易主导，要么倾向于避险交易主导。欧元和澳元属于相对高息货币，而日元属于相对低息货币，这使得欧元兑日元与澳元兑日元具有高度相关性，请看图18-3。
    
数据分析的核心是寻找相关性，在外汇日内交易中，风险偏好具有如此大的实战价值，这使得我们不得不从数据分析的角度去寻找某些指标来更好地显示市场风险偏好的变化。

套息交易是主流资金受到风险偏好情绪的影响而进行的战略资产动作，作为日内投机客我们需要把握套息交易和风险偏好变化的相关性。套息交易包括日元套息交易、美元套息交易、瑞郎套息交易等。如果说全球信贷泡沫崩溃导致了2007年以来的各类资产价格
大滑坡，那么又是什么导致了信贷泡沫本身的崩溃呢？投资者从1995年到现在都能够非常容易地利用廉价的融资货币，比如1995年到现在的廉价日元，2001年到现在的廉价美元和瑞郎等。如果全球分为两大货币阵营——美元阵营和欧元阵营，则日元兑欧元也至少与日元兑美元一样重要。虽然两个货币对被证实与相对的利率预期有较大的关系，但是日元兑欧元表现出更多的风险偏好特征，这个货币对是一个非常好的全球风险偏好指标，你可以通过观察这一货币对的走势变化来简介察觉和验证全球交易者的风险偏好变化，进而更好地把握外汇日内交易的方向性。

当日元兑欧元在升值，则全球的风险厌恶情绪在上升；如果日元兑欧元在贬值，则全球的风险喜好情绪在上升。2008年9月到10月，日元兑欧元就在升值，此时的全球风险厌恶情绪在上升（图18-4）。
欧元兑日元的波动特征突变的关键日期是2008年7月15日，这天Fannie Mae（房利美）和Freddie Mac（房地美）被美同政府同家化，在图18-5中可以看到一根垂直线标注了这一天，这天的重要程度在欧元兑日元的HLC（最高价-最低价-收盘价）波动率上得到了反映。这项指标度量了日内的波动幅度和日间的变化，当欧元兑日元贬值，则表明欧元兑日元的不确定性在增加，请看图18-5。如果这个货币对是全球风险情绪的风向标，则波动率的提高表明风险厌恶情绪的再度上升。
通过图18-5的统计分析，我们可以看到欧元兑日元在2008年这段时间内呈现出避险交易的特征，因为波动率和汇率变化密切相关，波动率的大幅跃升往往预示着风险厌恶水平的显著上升。欧元兑日元可以作为风险情绪的度量指标，有一个前提，这就是欧元和日元的息差比较显著。

在利用风险情绪和相关指标进行日内货币交易的时候，我们需要弄明白风险事件、风险情绪和汇率变化的关系，将当天最重要的风险事件标注在对应的日线上，每天重复这一工作，并保存好这些图，则可以极大地提高交易者对市场风险情绪的把握，从而及时跟随主流资金在套息交易和避险交易之间的变换。“风险事件-风险情绪-汇率变化”分别对应着“驱动因素-心理因素-行为因素”，下面给出三个风险事件和对应的汇率走势，大家自己分析一下其中的“驱动因素-心理因素-行为因素”，如图18-6、图18-7和图18-8所示。

要想很好地利用风险情绪来指导日内交易，就必须关注驱动因素的政经层面，关注汇评中夹带的风险情绪，关注那些与风险情绪变化密切相关的货币对的变化（比如2008年的欧元兑日元）。

一些特定货币对可以表征风险忻绵的变化，但是要想预测和更加深入地把握风险情绪的变化就必须关注驱动因素这个源头，特别是全球地缘政治和经济的大线条。下面给大家看一篇我们在2007年10月13日撰写的内部交易报告（《未来的全球经济和金融走势以及投资机会》），大家可以从中获得未来5年的全球地缘政治和经济的大脉络，这篇报告可以为你的外汇和黄金交易，以及其他资产交易带来真正的指导。同时，如果你能够掌握其中
其实这个题目所谈的问题的根源在于信用本位制从思想层面到制度层面，乃至器物层面的全面解体，这两年有三本书先后荣登国内外的畅销书榜：《美元危机》、《美元的坠落》和《货币战争》，而且奥地利学派的再次崛起也与此密切相关。金融资本家的逐利本性、民主政客的投机性、经济学家的货币思维错乱、“群氓”的刷卡主义使得世界逐渐积累起巨大的泡沫。对于这个课题，我大致顺着自己的流水思路进行阐述，至于定量的论证我想短时间内也无法完成，所以大致就用讲故事的方式来完成吧。

第一个故事

日本经济危机与东南亚的经济危机先后爆发，但是需要注意的是，日本是“内坍塌”类型的金融危机，而东南亚危机主要是“骤爆炸”型，前者是中医讲的虚证，内在阴阳不平衡引起的慢性病，而后者则是中医讲的实证，外在邪瘴引起了阴阳不平衡，就是“外感风寒”这一类的。当然，如果“正气内存”，那么也是“邪不可干”的，这是《黄帝内经》上的经典名句，同样也是经济体本身危机的辩证基础。所以两者都有自身内在的特定因素才引发了危机。

东南亚的危机主要是微观经济的边际收益率下降，导致坏账形成，这是克鲁格曼提出的，但同时也要注意的是，东南亚经济与日本经济都存在股市和地产市场的飙升状况，而且都在经济高涨时骤然转向。对于此次经济危机的解读和处理，无论是凯恩斯学派还是其当代变种，以及货币主义学派都无法胜任。对这次经济危机的成功解读有赖于对微观经济投资效率的理解，比如企业盈利状况、银行坏账等，但是这些却与现代的宏观经济学扯不上太多关系，虽然有人一直想出各种方法来打通宏观经济和微观，经济领域，但是都比较牵强附会。对经济危机预测比较权威的一位外国专家写过一本书，这本书的思想不是从什么宏观层面，比如，总供给和总需求、货币量等来解读，而是从微观经济体的经营效率来解读。按照这种思路解读对于经济危机的预测将更加准确和合适。这种从微观，经济层面解读经济周期或者危机的做法与奥地利学派的经济周期观点不谋而合。他们的大致观点是经济中的信贷过度导致实体过度投资，进而引起收益率下降，从而引发银行坏账，引起更大规模的相关反应。

美国次级房贷危机和东南亚经济危机都是这种信贷过度的后果，这与以凯恩斯主义为代表的泡沫经济学泛滥密切相关。但是需要注意的是，在东南亚经济危机当中，全球水龙头——美国没有受到多大影响，但是此次美国次级贷款危机却是在美国本土发生的，并且通过房贷证券传导到欧洲，引发英国北岩银行挤兑危机，英镑下挫。垂直的国际资本体系中，美国是中心，东南亚是边缘，东南亚盯住美元的“美元本位制”产生“货市错配效应”，这使得美国的纸币本位制度覆盖到东南亚，从而将泡沫经济学的制度实践在东南亚强化。作为这个制度的核心——美国，它的兴衰直接表明这个纸币本位制度的兴衰，同时也是这个制度是否走到末路的路标，而东南亚只是这个资本体系的边缘，它的兴衰只是局部和暂时的问题。水龙头和池中的水谁是具备全局意义，美国是泡沫的罪魁，是全局变量，东南亚怎么可以相提并论？作为最后贷款人，美国可以挽救任何其他经济体，美国可以用“伟哥”持续透支“阳痿国家”的体力，他是一个短视的医生。但是最后贷款人不能做自己的最后的贷款人，因为当经济体因为大量泡沫而过度透支时，再用泡沫是无法挽救自己的。日本在经济危机后屡次施行货币和财政刺激政策都无效，就是因为前期的过度投资已经使得经济中的投资机会不多了，所以每次刺激政策都使得资金流出本土到国外寻求机会，这也是货币主义和凯恩斯主义“药方”在日本失败的原因，同时也是今天日元套息交易（Carry Trade）的直接原因。美国金融和经济崩溃可能更像是日本，无论多少强心针都救不活了，无论多少“伟哥”都刺激不了。这一段要说的就是作为资本体系的核心，美国危机的影响是削弱其最后贷款人的角色，进而通过世界央行——美联储的危机触发全球经济动荡，而东南亚只是一个“持币的企业”，其危机并不足以撼动全球根基。

上面从资本体系的角度论证了美国次贷危机比东南亚经济危机更为严重，影响更为深远。这一段我从庭拟经济对全球需求冲击的角度来论证美国次贷危机比东南亚经济危机严重。我们知道，东亚和东南亚依靠“美元重商主义”主导下的出口来拉动经济，中东地区也要依靠美国的美元来购买石油，一个“重商美元”，一个“石油美元”，都靠美元来“盘活”经济。而欧洲的主要投资和出口也是到美国。美国“婴儿潮一代”创造了巨大的消费意愿，完全纸市本位的美联储制度提供了巨大的消费能力，所以美国充当了全球终极消费需求来源。美国的消费需求作为美国经济的现行指标非常有效，ELLIS作为华尔街顶级经济预测家用统计数据论证了这一点，所以消费是美国经济的引擎。与此同时，国际贸易结构使得美国消费也是世界经济的引擎，东亚的许多国内投资远远大于国内消费，就是因为很多投资是为了出口，是为了满足美国的消费。次贷危机表明房价支撑的脆弱开始出现，进而会削减美国人支出中的财富效应，房价的不稳定，甚至下滑将导致美国人财富缩水，进而引发支出骤减，这就导致了东亚和世界其他对美出口经济体的经济活跃度下降，世界贸易链条中断，紧缩的外部需求会使得世界范围内出现“以邻为壑”的汇率贬值政策，进而引发20世纪初的全球贸易战，甚至引发全球社会动荡，出现经济和政治的全面危机。当然这是最坏的情况，能否避免美国次贷危机后的全球需求紧缩，取决于能否找到新的全球需求来源。如果仅仅依靠再次吹入信贷泡沫的货币政策，那么危如累卵的金融泡沫将变得更大，延迟痛苦将带来史大的痛苦。
第二个故事

关于房地产作为现代纸币本位的“锚”。我谈谈自己的观点，其实美元一直能够在强大贸易逆差下保持坚挺，最为关键的原因有两个：第一，有战略实物资源作为隐形的信用支柱；第二，有大量的非美元甚至非市场化实体经济可以为美元货币化提供支持。

我们首先来谈谈，战略实物资源作为美元发行的隐形信用支持的问题。石油是用美元结算的，而且美国大量军力和国际软协调力量活动于中东。石油同时也是现代经济运行的基石，现代工业经济其实是石油经济。通过这种绑定模式，石油其实充当了美元价值的担保物，虽然这种担保是不完善的，但是这表明美元不是毫无担保物的银行券。然而这个问题为很多经济学家和政策人士所忽略，认为美元完全没有实物担保，完全是纸币本位制下的产物。尽管石油部分担保了美元的价值，但是石油并不能算作美元发行的“锚”，也不是美国经济稳定运行的“锚”，它的作用在于保证美元具有“一定价值”的购买力，它并不保证这种购买力的多少。尽管如此，石油对美元的坚挺功不可没，据《一个经济杀手自白》坦言，基辛格曾经为此出力不少。

另外，货币化进场导致通胀的关键在于是否还存有可供货币化的资产，也就是说，在不征收“通胀税”的前提下是否还可以征收“铸币税”，在保证没有通胀的前提下靠发行纸币赚取收益的方法，必须是在有大量资产还没有处于货币化的前提下才能发挥作用。由于现在世界上还有少部分美元的绝缘区，比如朝鲜和一些市场化和货币化程度非常低的地区，所以美元还可以继续找与之结合的实物，从而暂时避免了过度的通胀，但是现在这种资产越来越少了。所以，为了避免乱发货币导致的全球通胀和流动性过剩，里根这位经济学毕业的总统采用了构筑衍生品市场来“蓄洪”的机制，大量的金融工程和产品出现，美国房地产也是很重要的“蓄洪”工具，通过将房地产贷款债务证券化打包，成功创造了新的企融产品，这些产品为那些手握重金的基金购买，从而以虚拟资产的形式持有了泛滥的美元。

通过房地产金融衍生晶收集作乱的资金，这个妙招确实暂时缓解了流动性过剩带来的实体经济问题，起到了稳定经济的“错”作用。但是，由于衍生品的相关资产出现履约风险，这使得衍生品的持有人的利益开始受到影响，进而会触发衍生品市场的萎缩，导致大量流动性从衍生品市场流出寻求避险。

归纳起来是这样的，流动性流到两个领域：实物领域和虚拟领域。流到实物领域的资金引发房地产投资热潮；流到虚拟资产领域的资金提供了需求热潮的基础。但是由于过度透支未来收入，使得实物领域的需求萎缩以及履约出现问题，这就危及了虚拟领域的资产安全，进而引发虚拟产品的出逃浪潮，减少了需求的来源。同时，这些原本为虚拟产品容纳的流动性开始在其他地方泛滥，东奔西突，比如到中国内地，到黄金市场等，这也使得其他稍显安全的“流动性不剩”地区变得“流动性过剩”，从而制造出新的一轮狂热和危机。流动性就像瘟疫一样在规避风险中保存自身，进而引发不停地崩塌，好比寄生虫吸干了宿主后再找新的宿主。

第三个故事

全球化可以使得美元不断找到可以结合的资产，从而暂时避免了滥发美元导致的贬值，通过征收铸币税，而不是通胀税，美元得以不断得救。同时，全球化也使得美元滥发的事实被掩盖了，由于美元可以全球进行资产配置，所以对冲基金可以将洪水蓄积起来在局部上释放其破坏性，并且凭借这种破坏性盈利。

由于美元大量出现，势必引发很多“奢侈需求”和“衍生需求”，这些需求对于人类的福利和智慧并无作用，现在的营销学所提倡的“创造和引导出的消费需求”，就是这类需求，这些需求的大量涌现使得无数新产品以及伴随的新式市场出现。这就是发达经济，特别是美国不断出现各种古怪消费需求和市场的原因。当资金丰富时，人们总是追逐那些远离底层需求的东西。人类的历史就是随着可利用资源的不断增加而逐渐脱离了根本的生存需要，进而有了艺术、思想和奢侈品的需要，这本无可厚非。但是，现在美国出现的很多消费怪现象和新市场完全是在透支未来收入的情况下，通过纸币本位来实现的。美元过剩引发了市场的过剩。

同时在上面一个小节中我们也谈论了美元滥发与衍生品和衍生品市场大量出现的原因，大量的资金必然更加激烈地竞争，如果仅仅提供实业领域的投资机会，这么多资金很快就会让这些机会干酒，并且形成长久难以愈合的顽疾，就像日本。所以，为了避免资金的泛滥，创造了衍生品市场来满足这些过剩资金“利比多”的发泄，为它们提供赚钱的“虚拟”机会。很多国家都在用或者尝试用衍生品市场平息泛滥的流动性。现在中国也打算走这条治理之路。所以，衍生品市场在全球化的浪潮中，伴随着汹涌澎湃的流动性轰轰烈烈地在全球，特别是美国登场了。

全球化使得美国可以通过国外的生产能力满足国内的消费需求，前提是国外的美元本位制建立。东亚建立了美元本位制度，同时，缺乏劳工制度的原始资本主义经济形态使得东亚的诸多发展中国家出现了西欧资本主义早期的“廉价劳工”。低估所有要素之后，美国的资本在国外为美国的消费提供了便宜的，而且几乎是免费的“午餐”。说几乎免费是因为，美元纸币本位制下可以无担保地发银行券支付逆差。这种国别的银行债因此泛滥。同时，美元以国债作为抵押发行货币的程序，使得美元滥发导致国债大量积累。这种透支之风从美联储蔓延到商业银行、企业，大量的债券透着未来的美好希望到社会上圈取资源。这样，债市的过剩在美国积累起来。

由于大量美元来到亚洲为主的地区，这使得储备过剩成为中国等国家的头痛之事。同时，美元带动的日元过剩，使得国际汇市呈满城风雨之势。外汇储备经由全球贸易而过剩，外汇市场经由全球金融而过剩。每天2万亿美元的成交量，是我作为一个外汇交易者感到震惊的事实。

全球化的美元和美元的全球化使得产品服务市场、金融原生和衍生品市场、债券市场以及外汇市场集体膨胀。
第四个故事

十年一遇的经济危机为什么会爆发在美国？这个问题我觉得根据前面的分析不证自明。但为了保持完整性，似乎我还是需要简要分析一下。

历史上的经济危机主要还是由奥地利学派说的过度投资引发，无论是早期资本主义的野蛮劳工制度使得投资过度背离消费，还是20世纪20年代的信贷松弛下繁荣过后的大危机，乃至最近20年的日本经济衰退，东南亚经济危机都验证了奥地利学派在预测和分析上的优势。由于过度投资，竞争加剧，收益下降，最初的通胀为过后的通缩埋下伏笔。

全世界通胀的总根子现在在美国，美国人通过抵押国债发行美元透支了未来，然后通过美元向全世界输出通胀，并且引发世界范围内的经济热潮，这种热潮是建立在低估要素价格或者透支未来收入的基础上的。同时，近几十年来爆发的世界局部经济危机次数是布雷顿森林体系解体前100年经济危机次数的几倍。为了挽救诸如东南亚经济危机、长期资本公司危机，美国充当最后贷款人注入了不少流动性，另外在本国的IT泡沫、9.11事件中也注入了不少流动性。全球都垒在美国金融体系之上，所以美国注入的这些流动性最后又有很大一部分流回美国，这就好比一个回旋飞镖，最后又回来“造次”。

历史上每次世界性经济危机的爆发都是以资本主义体系核心为导火索的。从20世纪20年代开始，也就是“一战”过后，美国就取代英国成为世界经济和金融的中枢。美国在1929年的危机中无法作为最后贷款者拯救世界是因为它本身都已经出现问题，全球化中的国别属性也注定它不会担当这一角色，从而引发世界性的通缩。现在，美国仍然是世界经济和金融体系的中心，同时也是泡沫化最为严重的地区。美联储要同时照顾到充分就业和物价稳定两个货市政策目标，不像ECB那样遵循德国央行的反通胀传统只履行物价稳定一个任务，所以美联储不可避免地为了短期利益和政治需要而履行促进就业的任务，这就与维持货币稳定的目标起了冲突。欧洲在ECB的治理下，泡沫化程度没有美国那么严重，同时亚洲自身的金融化程度还不够高，实体经济比重大，泡沫化程度也不高。而且中国政府可以用全国土地所有权作为最后的贷款抵押品，从而成为整个东亚的稳定之“锚”。所以，美国最容易成为危机的引爆点。而且根据人口统计学的推断，亚洲国家中的中国和印度还有10-20年的一段人口红利，而美国在2009年左右将进入抚养比较高的人口结构，“世代风暴”将导致美国出现更大的养老金缺口和产出能力下降，以未来做抵押的债券履约风险提高。所以，高度金融化、人口结构变化的负面影响、顾及就业的央行目标、大量透支未来的金融工具、巨大的国际债务、巨大的跨代债务使得美国难逃虎口。美国经济何处寻找稳定之“锚”，现在它通过全球化来“绑架”了其他国家，进而利用中国的廉价劳动力、东亚的美元本位、中东的石油美元、房产证券的欧洲化将整个世界作为抵押品充当自己的最后贷款人。整个世界都成了贪婪的美国人的筹码和赌注。

第五个故事

当美国经济产生衰退，甚至大的危机时，我觉得按照一般的危机爆发颇序，美国会这样倒下：

美国的经济危机出现绝对是内部引发的，而不是像其他地区一样由于外在原因而触发。由于美国的货市政策可以自主，而且强大的军力控制下的战略性资源充当了美元发行的准抵押品，所以美国不可能在外部的影响下出现经济危机。国外的投资者不会从美国市场主动大规模撤退从而引发其经济危机，因为全世界最坚实的货币支柱存在于美国，由于它强大的军队摄制着全球经济的战略资源。而且有效经济危机理论也告诉我们，经济危机来源于微观经济层面。所以美国经济危机将出现在企业利润率下滑上，而且是实体经济企业的利润率普遍大幅度下滑。这使得信贷泡沫催生下的繁荣出现，转折，过度的投资破坏了持续繁荣的根源。企业利润率的下调将威胁到实际个人购买力的预期，从而影响到个人债务，乃至扩展到国家债务的履约能力，这就会导致债券和股票类原生金融品的风险调整后的收益率大幅度下降，银行等枢纽性企融机构受到牵涉，坏胀形成，信贷被迫收紧，进而加剧了危机的来临。此时美联储再次注入流动性已经没有用了，因为再多的流动性也无法创造出足够的投资机会和客观的利润率，美国进入日本式的内楞塌衰退，流动性陷阱出现。财政支出短时间内可以剌激内需，但是由于缺乏持续效益的基础建设项目和商业投资项目，财政剌激势必形成新的赤字。大量投资流出美国，美元兑黄金急剧升值。黄金价格飙升，国家开始对黄金实行管制，禁止流出黄金，并且强制收购民间黄金。

美联储这个时候无计可施，利率降到零。财政政策也到了只起水泡的作用。世界资本体系核心和世界总需要来源的美国陷入了经济危机，世界其他地区忙于应付突然的出口减少，开始像20世纪初一样，竞相贬值，贸易壁垒高筑。全球化也像那时一样夏然而止。美国开始动用其军事力量彰显战略资源的存在，由此引发新的局部战争，通过战争美国试图避免衰落，但是美元的疯狂贬值使得形势很难扭转，国际上个别国家开始抛售美元，东亚国家和欧元区国家出面托市，但是很快“羊群效应”出现，国家间失去合作意愿，美元抛售加剧。

失去美元为“锚”的各国货币也面临由此，而来的信用质疑，加上出口锐减下的经济滑坡，国民开始质疑本国的纸币本位，贵金属交易盛行，政府开始捍卫纸币本位，国内经济危机上升到政治冲突。国内强势利益集团开始想要稳定局面，强人政治抬头，迎合了国内大众的需要也是强势利益集团的忠实代表。国内混乱开始向国际上延伸。联合国和国际货币基金组织、世界贸易组织力图重新确立秩序，但是由于流动性过剩的疾病像病毒一样在全世界每个角落爆发……
第六个故事

日本经济危机导致日本长达10年的衰退，日本经济实力的衰退以及日元的升值提供了让中国经济势力扩展到东南亚区域的机会，同时也使得中国在对美出口中的份额极大上升。同时，日本为了抑制经济衰退恶化释放了大量的流动性，这些流动性促进了中国当时的市场化和金融化进程，为中国吸引外资提供了资金。中国取代日本成为亚洲区域的经济引擎，削弱了日本的区域话语权。

东南亚经济危机使得中国得以树立良好的国际信用，更为重要的是为人民币的国际化埋下了伏笔。东南亚经济危机同时也使中国积累了管理经济危机的经验，促使中国释放内需，从依靠出口转向“两条腿”走路。国内的企业也借此，进行了革新和重组。同时，东南亚危机使得大量资本流出这些国家，进而流向中国，中国在危机中的独善其身成为卖点。

此次美国次贷风暴对于盎格鲁-萨克逊经济的影响比较深远，美国、英国都受到影响，欧洲其他国家也受到影响，但是由于中国经济的一片向好，所以大量资金借机到中国避险和增值。并且，中国政府以全国土地和矿产资源所有权作为抵押品完全可以确保人民币的稳定，这是其他国家无法享有的最后贷款人资源。而且，中国社会管制相对严格，不容易出现松散政治制度和民主下的投资势力，所以政治大乱的可能性很小。在美国经济出现大问题拖垮世界经济的时候，中国经济当然也会受到很大的影响，但是由于中国政府手中庞大的土地所有权以及坚实的社会政治制度，这使得中国可以在小乱的压力下做出经济创新，从而在危机中获得转机，进而成为发展的大好机会。通过强有力的中央政府维持政治稳定，通过全国土地矿产所有权担保下的人民币维持金融稳定，在此基础上发展内部经济，进而为地区提供经济和政治的“锚”功能，层层辐射进而形成新的亚洲乃至世界格局。

第七个故事

在美国企业的利润率没有出现普遍大幅下降前，美国经济会维持目前状态。现在美联储在加息进程结束后不久就开始被迫为次贷风暴解燃眉之急。这使得美国的信贷持续放大，在短时间收紧后又迅速开闸放水，国内的投资和消费势必进一步活跃，投资进一步过度将形成利润率进一步下降，而消费过度将进一步贴现未来，紧接而来的是养老金缺口会恶化这一情况。最后，伴随美国企业利润率大幅度下滑，一切开始逆转。有报告称2001年以来美国企业利润率是下降的，但是这个资料我并没有找到。不过如采你知道2001年后美国企业的会计丑闻层出不穷的话，就可以推断美国企业竞争是非常激烈的，利润率下降使得不少企业玩，起各种会计手法，其中有合法的也有非法的，另外通过参与金融市场来提振企业收益率也成为很多企业提高每股盈余的方法。像GE这类企业也在杰克·韦尔奇的带领下大搞资本魔方。全球化达到一个质变阶段的时候，也就是企业利用全球化提供和巩固其利润率达到极限时，美国企业的利润率也就开始出现明显的普遍下降。想想看，可供继续全球化的角落还有多少？今天你在中国可以看到到处都有可口可乐的标志和垃圾。一叶而知秋，还是有其道理的。

所以，次贷只是一个插曲，危机真正开始的信号将是美国企业出现利润率下降，破产重组合并，会计丑闻，这些合起来集中总爆发就表明“它真的来了！”

因为次贷是个插曲，是艾滋病人身上的小溃殇，所以下一次金融或者其他资产市场的危机可能出现在任何一个领域。既然人类的天性和优势在于预测，那么我不妨不自量力一点，看看击鼓传花的游戏会在哪里停下。

首先，外汇市场上不大可能出现真正的“危机”，因为美元的根基没有动摇，这就是美国控制战略资源的能力，以及美国微观经济的利润持平。但是，不排除美元对主要货币，特别是对黄金出现有序的贬值。

其次，美国股票市场也不太可能出现“危机”，因为美国企业还是一片向好，即使有不和之音，也被很好地掩盖。

再次，其他金融市场，比如期货、衍生品市场等目前都不太可能出现危机风潮。

最后，我需要特别强调的一点是：黄金历来是世界危机的风向标，在2001年9.11事件之前，黄金开始发动纸币本位制下的最大涨势。次贷危机前黄金调整了一段时间，目前再次创出新高。这意味着什么呢，也许危机已经开始，只是我们还没有意识到而已。政治和经济危机都会触发黄金价格的飙升，而日常的工业需要和装饰需要对黄金价格影响不会很大。而且黄金是世界局势的一个领先指标，而不是同步指标。黄金的周线图见图18-9。

我的全部赌注也放在黄金市场的飙升上了，所以作为个人，也许在2009年前囤积足够的金条是非常明智的选择，持有期限应该在5年以上。

所以，黄金中长线空头不断平仓也许是我最为有把握的预测。
夜已深，现在已经是凌晨4点35分。我花了接近4个小时一气呵成此文。遗憾的是，
没有时间做好定量分析，如果时间比较充裕，可以从以下角度做定业分析：

收集各次经济危机的极观经济统计序列资料，分析其中各数据序列发生的先后顺序，进而推出先行指标、同步指标和滞后指标，为全球和美国即将面临的危机制定观察和预警机制。

收集19世纪到现在为止的黄金价格狄据，分析其与世界性经济危机和政治危机的联动关系。

收集欧洲和中国货币史料中关于稀释货币抵押品和担保物价值引发经济危机的资料，论证纸币本位的天生不稳定性。

危机中蕴含国家和个人新的机会，资源的重新分配势必是有识之士的良机，机遇偏好有准备的人。
另外，美联储现任主席——伯南克在经济学上最为出色的建树领域是通胀目标制和对大萧条的研究，我想美国主脑让他做格老继任是有预示着什么呢，是对格老通胀经济学的亡羊补牢，还是对大危机的准备？我们只能拭目以待。

在上述报告形成一年多之后，我们在2009年5月初做了如下的补充，补充的观点非常简单，请看图18-10。这幅图表明了全球经济见底的条件，同时也表明了外汇市场风险厌恶情绪将继续主导最近几年的外汇市场（风险喜好情绪只是其中的一段小插曲而已）。
在泡沫化的这次反弹中，由于流动性增加，风险偏好会再次上涨，但是最终会引起全球政治和经济的更大动荡，所以风险厌恶情绪会高涨，低息货币相对高息货币更受欢迎!

三利公式，威力无穷，名曰“帝娜三宝”！——魏强斌

复利被爱因斯坦誉为宇窗的最大奇迹，巴菲特通俗地称之为“滚雪球”：找到最湿的雪和最长的坡分别代表了最高的复利率和最长的持有期限！复利公式的核心就是这两者。交易最高复利率源于以最恰当的仓位进行单笔交易，这源于凯利公式主导下的仓位管理！最恰当的仓位只有通过洞悉单笔交易的风险报酬结构和胜算率才能实现，而那些具有最优风险报酬结构和胜算率的交易机会基本处于大众盲点之外，盲点才能产生超额利润，这就是盲利公式。寻找盲点，套取超额利润，这是本书的核心观点之一，没有这种观念、态度和思维，以及行动，即日外汇交易者永远不可能超越大众，没有遵循盲利公式的指引，凯利公式和复利公式的神奇只是“无米之炊”而已！

本书要让读者重视的是三大公式：盲利公式、凯利公式和复利公式。大家最好把这三个公式标记在你经常看到的地方，琢磨其精妙之处和如何在交易中具体地运用它们，无须多少年，几个月之后你的见地就可以超越这个市场中那些自命为“高手”的人了，当然你的手法要超越大众还需要至少一年以上的实际操作，交易不是知识，而是技能，就像武术一样，你的功夫哲学高，未必等于你的功夫本身高！在三大公式当中，最需要见地的一个公式是盲利公式，这个需要“削尖脑袋”去琢磨和运用，有了它你才能真正在操作中出类拔萃，要知道这个市场除了出类拔萃的极少数人，其他都是交易的“受害者”！捡来的交易策略不能赚钱，原因是多方面的，其中一条是捡来的交易策略通常就是巴菲特说的“烟头”，你已经是“N代传人”了。当然，捡来的策略可以为你带来一些启发和进步，要知道交易不可能完全靠自己悟出来，已有的东西可以作为“启、悟、证”的基础，启发你找到正确的道路，或许这个启发点本身是无效的!绝大部分交易者都寄希望于“捡到”一个好的系统，同时都在努力去“找”，这就使得一个被大家同时找到的系统的效率下降了，只有去创造极少数人知道的系统才能绕过盲点的制约，才能真正成功，回想早年我们从事外汇交易的时候，对于流传甚广的交易系统也是“敬若神明，期望甚高”，结果都令人失望。其实，这些系统本身没有对错与好坏之分，关键我们采用的对待态度和方式出错了，应该学习和汲取其背后的交易思想和某些具体的手法，而不是全盘照搬过来。

盲利公式要求我们想大众未想，试大众未试，盲点称得上盲点必然是与交易相关性大，而又没有被大众关注和重视的领域和内容，要找到盲点就要多观察和多提问，“异想天开”和“逆向思维”都很有价值！

如果你的账户资金比较小，则你可以尝试利用本课传授的方法，1分钟交易策略基本不为交易者所关注，他们一般认为此种方法不太可能实现，这也是一种盲点，由于1分钟图只为极少数交易者所关注，所以图中必然存在许多可以带来丰厚利润的机会。每个交易者都需要形成自己的交易方法，自己的方法才能获利，而大众都采用的方法肯定不能够获利，这就是利用策略的盲点进行套利。这里介绍的1分钟交易策略实际上就是在利用大众的盲点进行套利。1分钟交易策略基于欧元兑美元1分钟走势图，同时交易者还需要叠加下列指标，并设定相应的参数：

叠加布林带，并将其参数值设定为18期；

叠加指数移动平均线（Exponential Ma），参数为3，以收盘价作为计算对象：

叠加MACD到第一副图窗口（主要利用MACD柱线，而不是信号线，所以可以将信号线设定为无色），默认MT4上的参数不变；

叠加RSI到第二副图窗口，参数设定为14期，其他不变；

设定好之后的分析界面与图17-1基本一致。
当3期指数移动平均线向上穿越18期布林带的中轨，而MACD柱线位于0轴之上，且RSI信号线位于50轴以上时，则进场做多；当3期移动平均线向下穿越18期布林带中轨，而MACD柱线位于0轴之下，且RSI位于50轴之下时，则进场做空。
下面我们来看一些具体的交易实例。第一个实例如图17-2所示，这个实例发生在美、国东部时间星期一澳洲/亚洲交易时段，一个较好的进场做多信号发生在3期移动平均线上穿布林带中轨的时候，与此同时，MACD柱线位于0轴之上，而RSI信号线位于50轴之上。
请看图17-3，这里涉及两笔交易，第一笔交易仍旧是做多交易，第二笔交易则是做空交易，此时3期指数移动平均线下穿布林带中轨，同时，MACD柱线位于0轴之下，而RSI信号线也位于50轴之下。

我们再来看图17-4，这里面也涉及两笔交易，这两笔交易发生在美国东部时间的下午。我们之前都讲的是进场法则，也涉及反向平仓并开仓的问题，但是实际交易中需要交易者采用初始止损加上跟进止损来保护本金和利润。初始止损的设定可以参照我们在本教程中传授的方法，在本策略中做多时初始止损放置在布林带下轨之下一点，做空时初始止损放置在布林带上轨之上一点，跟进止损则需要根据经验来掌控了。

除了对技术走势行情进行交易外，1分钟交易法还能够对数据行情进行操作，其进场策略一样，出场策略则需要根据“数据价值”来调整，下面是两个交易实例，数据在美国东部时间8：30公布，请看图17-5和图17-6。

我们在本课中传授了1分钟进场为主的策略，也在本教程其他部分传授了1分钟出场为主的策略（主要是依据成交量来出场），你可以把这两个策略组合起来，这样就可以得到一个更为完整的1分钟出场策略，在1分钟图上交易本来就是极少数人敢想的事情，这无疑为策略的盲点套利提供了良好的外部条件。

缺乏系统性思维是外汇交易者的天性，我们就是要克服这种天性才能获利！—— 王浩

系统论和控制论为西方人看待世界提供了新的视角，但是这些东西在东方思维中早已存在，不过在东方人向西方文明学习的过程中却逐渐丢掉了这一传统。在金融交易界，虽然日本人创立了以阴阳哲学为基础的蜡烛图，但是却将分析的视角局限于微观层面，反而是西方人，比如道（提出了趋势一波三折的道氏理论）、江恩（提出了金融市场受到宇宙普遍秩序的制约）、艾略特（提出市场的宏观结构和全息性）、杰西·利莫佛（提出了趋势的概念和顺势而为的操作方针）等从全局去看待市场走势。试看现在的证券和外汇交易界，当中国交易者还停留在寻找最有效的反转K线形态和“圣杯指标”时，欧美交易者早已步入系统化交易的殿堂，“不谋全局者，不足以谋一域”，中国外汇短线交易者在与欧美同行的对垒中是“未战而败局已定”。败在观念，败在工具。

为什么系统性思维能够帮助你在交易中取胜，我们认为有两个重要的原因。第一个原因是由于人类的天性倾向于局部和短视的极端化思考，这是因为意识处理信息的能力有限，所以人类倾向于重点性思考和短期展望，而非全面和全局思考。当绝大多数人以重点性思考作为交易思维方式时，则这种思考方式带来的超额利润就不存在了，在金融市场中正常利润就是负值的利润，所以当绝大多数人采用这种思维方式时，亏损是必然的后果。非系统思考的交易者最普遍的特征就是喜欢按照常见的容易识别的K线组合和形态进行买卖，而不考虑整个市场的情况，当这些形态被众人知晓时，其带来的利润必然是下降的。

第二个原因是由于大自然倾向于以系统的方式运动和相互作用，金融市场，比如说外汇市场也是这样的，当外汇交易者以系统性思维对市场进行分析时，恰好可以更好地跟上市场的节奏和模拟市场的结构。

外汇交易中的系统性思维应该是怎么样的呢？这个讲起来非常复杂，三言两语是不能让你达到具体操作的程度的。如果你要深入培养自己的系统性交易思维，并且找到绝大多数交易者在系统中的盲点，我们推荐你阅读《外汇交易的三部曲》一书。在本课，我们着重于提纲挈领地引导你从正确的“知觉位置”去看待和进行外汇交易。

本课中我们会先介绍一个最为完整的外汇分析和交易流程，毕竟一切外汇分析和交易系统都是基于这个流程图建立起来的，然后再举一个国际上较为有名的日内交易系统为例。请看图16-1，这是我们将所有的外汇交易方法，正确来讲是所有品种交易方法流程归纳得到的一个最完整的交易流程，任何交易方法的效率都体现在多大程度上符合这个流程。

外汇交易的第一步是分析，这是外汇交易的起点，但不是外汇交易的关键，算得上是外汇交易的基础。这个部分也是绝大多数交易者的焦点所在，而外汇交易的其他三个步骤则是大众的盲点所在。大众的盲点往往是利润的源泉，所以我们应该专注于这些步骤。

外汇交易的第二步是制定交易计划，具体而言就是根据分析得到的交易结构，按照凯利公式的基本原理，并考虑自己的资金状况，对交易的仓位管理进行设计。所谓交易结构就是具体的行情走势中表征的风险报酬率结构、胜算率结构和周转率结构。凯利公式就是一个根据胜算率和报酬率管理仓位的公式，通俗而言就是：特定行情结构隐含的胜算率越高，则仓位越重；特定行情结构隐含的报酬率越高，则仓位越重。所谓的仓位管理具体而言就是“进场、出场、加仓和减仓”，简称为“进出加减”。制定交易计划是绝大多数交易者的盲点，也就是说绝大多数交易者根本没有交易计划，他们一般不会树立明确的出场点，或者说出场条件，这是第一种计划中的盲点，《黄金高胜算交易》中对此有明确剖析。第二种计划中的盲点就是不会采用“微调仓位”策略，而是“一次性进出”，绝大多数交易者不会根据市场结构变动导致的概率分布变化来调整仓位，他们不会利用复合式头寸，而是倾向于单一头寸，也就是忽略了“加减”。这是两种盲点，如果你能够避免这两种盲点，则你可以胜过一半以上的交易者。

外汇交易的第三步是交易的执行，这个环节存在的问题更大，在老练的交易者身上也可以不时看到对纪律的违背。其实，执行出现问题主要有两方面的原因：第一，长期出现同样的问题，则可能是交易计划本身不合理，自己的直觉对其进行了纠正，进而违背了纪律，这时候往往需要步骤四——“总结”来完善系统，交易者要注意交易结果的一致反馈，保持敏锐的信息接收能力；第二，短期内出现同样的问题，则可能是你对于交易计划没有信心，应该通过一定时间和市场周期的测试来树立对策略的信心。通常执行方面的问题都被归结为纪律问题，其实这里面并不是这么简单的，往往涉及很多深层次的问题，比如潜意识的抗拒、交易策略本身缺乏长期盈利能力、交易策略承担的风险过大（交易绩效的标准差过大）、交易者长期缺乏有规律的体育锻炼等。所以，这方面的问题很多，需要详细分析，一般的书大多把交易的失败归结为缺乏纪律，这种说法大而不当，缺乏可验证性和具体的操作意义。

外汇交易的第四个步骤是最重要的步骤，却是绝大多数外汇交易者做得最差的步骤，何谓最差？基本相当于“从来不做”。如果你认为自己是“偶尔做做”，那基本相当于“从来不做”。交易总结是交易者不断根据反馈信息趋向于绩效目标的唯一手段，如果没有总结，则交易者永远也不可能趋近自己的目标。高效的总结带来快速的进步，低效的总结带来缓慢的进步，而没有总结则没有进步。我们接触的绝大多数外汇交易者从来不做总结，所以他们长期以来没有进步是很自然和公平的事情。没有总结，就没有进步，没有总结，之前三个步骤都是白做的。那么，怎么去总结自己的交易呢？最好的办法是将自己的交易即时截图，然后把交易分析、交易计划、交易执行情况和最后的总结批注在图上，这样你才能定期回顾你的交易。不少交易者的交易总结尽是些“悔过书”、“认错书”，满篇都是“认罪式的文字”和“大而不当的归因”，比如“恐惧啦，贪婪啦”，交易总结要注意三个方面的问题：第一，要下切到位，归结到具体的原因；第二，要用统计数据说话，不要一笔交易一个偏颇的总结或者“马后炮”式的总结；第三，总结要具有可操作性和可验证性，“不要恐惧，不要贪婪”之类的说法少拿来糊弄自己。外汇交易的四大步骤中，分析是大众的焦点，而计划、执行和总结则是大众的盲点，盲点中的盲点则是总结。

分析是本书读者关注的焦点，所以本书不敢不迎合读者的需要，否则我们的书就会被打入“冷宫”，但是我们满足读者需要的同时，也在破除读者不合理的愿望和想法，这就是“借力打力”。外汇分析是绝大多数外汇交易者关心的内容，其丰富程度也是绝大多数外汇交易者买书时评价书好坏的唯一标准，但是这些交易者仍旧将自己局限于外汇分析中的一小块内容，大家都拼命往里面挤，自然利润也就降低了，这就是行为分析，大家一般称为“技术分析”。外汇分析中的行为分析是大众的焦点，我们要关注，外汇分析中的心理分析和驱动分析是大众的盲点，特别是心理分析是大众盲点的盲点，我们更要专注。

在外汇交易中驱动分析采用的主要工具是逻辑层次矩阵，在《外汇交易圣经》一书中有简单的介绍，而《外汇交易的三部曲》中则有全面深入的运用示范。简单的理解就是基本面分析，这是日内短线外汇交易者们不太感兴趣的地方，因为他们信奉“技术分析不能掺杂基本面分析”的信条，这个信条好像是不做交易的约翰·迈吉归纳出来的。你采用哪种分析策略和组合并不存在对错，我们追求的是效果。外汇交易中的心理分析是新兴领域，比驱动分析和行为分析更缺少研究者，这恰好是超额利润所在。盲点产生利润，交易大众的盲点产生潜在的利润，自己的盲点产生潜在的亏损，当你克服自己的盲点，并能利用大众的盲点时，你就是交易场中的王者。

行为分析包括三个要素：势、位、态。势就是趋势，这是交易的架构，趋势的出现为我们以最小的风险追求最大的利润提供机会；位就是位置，具体而言是交易位置，进场的位置、出场的位置、加仓的位置、减仓的位置，这是交易的基础，也是绝大多数新手的盲点，新手几乎从来不琢磨进场的位置，他们在乎的是方向，而方向连趋势都算不上；态就是广义的形态，比如K线和西方图表形态等，我们通常需要利用这些广义的形态去确认某一位置的有效性和可靠性，以便管理进场和出场。态确认了实际迸出位置的唯一性，这就是它的作用。经过“势、位、态”三要素分析之后，我们会确认交易的“方向和位置”。不少交易系统都会在“位置”上下工夫，但是一个好的交易系统必然会在“趋势、位置”上下工夫，并且利用特定的手段去确认它们。

分析手段往往只有行为分析，然后就是交易计划和交易执行，这是绝大多数日内交易者的交易流程。系统的交易着重于“系统”两字，最简单的系统必须满足一个条件：能够提供充分必要的进出场条件。而要满足这个条件，则需要满足我们本课前述的部分内容和要点。

下面我们以FxOverEasy交易系统为例来说明系统性思维在外汇交易中的重要性。这个交易系统用在15分钟图上。这个交易系统由五个交易指标构成，其中四个指标用于把握交易方向和交易位置，剩下一个指标用于提醒交易者可能的交易信号（通常情况下，交易者无须理会这一指标发出的信号，因为信号不太准确）。我们下面结合分析过程来介绍这些技术指标。

第一步，分析交易持仓的方向。FxOverEasy交易系统利用shi channel ture这个通道指标来现别交易方向，基本上是为了追寻市场的趋势。请看图16-2，它显示了FxOverEasy交易系统的构成。主图中的通道就是shi channel ture指标，具体的指标可以根据书后面的指南下载。这个通道由上下边沿和中心线构成。shi channel ture告诉交易者持仓的方向，并会即时自动更新。如果隧道倾斜向下，交易者只能做空；如果隧道倾斜往上，则交易者只能做多。同时，还需要注意两种情况：第一种情况是上通道太窄，不要进行交易，至于通道过窄的具体定义我们后面会阐述；第二种情况是汇价在通道之外，不要进行交易（除了已经开仓的情况），这时候交易者需要等待新的通道形成。

第二步，查看市态。这个步骤的目的在于避免介入窄幅震荡的区间市场，采用的指标是Juice，也就是图16-2中第一副图中的柱状指标。当Juice是红色的时候，不要进行交易；只有当Juice是绿色时才交易。第一步和第二步的顺序并不严格，可以先查看市态，再进行方向分析。

第三步，确认进场点和出场点。这个步骤的目的是找到具体的交易位置和时机。记住，交易者只做和shi channel ture倾斜方向一致的交易！进场和出场需要同时查看两个指标：i_trend和LaGuerre，该系统创始人同时提醒用户，i_trend这个指标对于有经验的交易者可以不关注。第一个进场指标是i_trend（红色在上，就做空；绿色在上，就做多）。第二个指标LaGuerre，当LaGuerre线向下交叉通过0.75线，就做空；当LaGuerre线往上交叉通过0.15线，就做多。如果Juice仍然是绿色，等到价位到shi channel ture通道的另一边平仓。如果Juice是红色，当LaGuerre线到达中线（0.45）就平仓。图16-2中的第二副图是LaGuerre指标，第三副图是i_trend指标。安全止损一般采用15点。

第三个指标是Perkyasctrend1，这是为了懒得盯盘的人而设，粉红点代表卖出，蓝点代表买入，主图总的圆点就是该指标发出的信号，交易者一般可以忽略这个指标信号，因为它主要是起提醒作用。

下面，我们来看三个示范例子。第一个FxOverEasy交易系统示范例子请看图16-3，这是澳元兑美元的走势，按照系统要求我们只能在15分钟走势图上进行分析和交易（如果你要改变使用的时间框架，则Juice的参数需要发生变化）。第一步，我们查看shi channel ture的方向，实例中shi channel ture方向向下，同时shi channel ture并不属于窄幅范围（具体定义参看本课后面部分），于是我们寻找进场做空的机会。第二步，我们查看Juice的状态，实例中Juice呈现正值，也就是说当下的市况并非震荡市，我们可以进场交易（这个系统的目的是避免介入震荡市况，一是利用Juice的波动率提醒作用，二是对shi channel ture的宽度进行限制）。第三步，查看i_trend和LaGuerre是否有进场做空信号，本例中i_trend的红线向上穿越绿线，红线在绿线之上，接着LaGuerre下穿0.75，做空信号发出，我们可以进场做空，初始止损设定在进场点之上15点左右，当然可以根据日均波幅状况进行调整，但是可以通过隧道的宽度（潜在回报）来确定初始止损（潜在风险）。

第二个FxOverEasy交易系统示范例子请看图16-4，这是欧元兑美元的例子（图仍旧是15分钟走势图）。第一步，我们查看shi channel ture的方向和宽度，shi channel ture向上倾斜，同时宽度符合要求，于是我们寻找进场做多的机会。第二步，我们查看Juice指标展示的波动率情况，Juice是绿色，也就是正值，市场处假定的单边走势，我们可以进场交易。第三步，查看i_trend和LaGuerre两个指标的状态，i_trend绿线上穿红线，接着LaGuerre上穿0.15，发出进场做多的信号。进场之后按照要求设定初始止损，本例中汇价最终触及隧道另外一边，按照FxOverEasy交易系统规则出场。

第三个FxOverEasy交易系统示范例子请看图16-5，这是美元兑瑞郎的例子。第一步，查看shi channel ture的宽度和方向，宽度符合要求（系统创始人并没有准确定义这一宽度，早期使用者一般以40点作为最低要求，我们建议采用日均加权波幅的某个比例），方向朝下，于是我们寻找进场做空的机会。第二步，查看Juice指标的状态，本例中Juice指标是绿色，也就是正值，于是我们可以进场交易。第三步，查看i_trend和LaGuerre两个指标的状态，i_trend绿线下穿红线，与其同时LaGuerre下穿0.75，于是我们进场做空。初始停损和利润兑现位置按照FxOverEasy交易系统规则设定，本例中的出场点恰好在shichannel ture隧道的另外一边。

FxOverEasy交易系统的力量在于其“系统性思维”，这是本课强调的关键原则，这也是绝大多数交易者的盲点所在，盲点就是利润，大众的盲点产生利润。FxOverEasy交易系统包括了对市场性质的甄别（震荡市场还是单边市场），包括了对市场趋势的甄别（向上还是向下），包括了交易的位置（进场和出场），包括了风险控制手段和利润兑现手段，这些都是不少外汇日内交易者忽视的大问题，本课要教给你的知识不是外汇交易的四个步骤，也不是FxOverEasy交易系统，而是一种“系统性思维”，如果你能够在自己的交易步骤和交易策略中施展这一思维模式，则你将超越绝大多数外汇交易者的水平和绩效。我们的24堂课，力图将原理和方法结合起来，力图将哲学和手段结合起来，把讲道理和讲效果结合起来，所以往往会用一个交易策略去说明一个原理，通过有形的东西让读者把握无形的精神。如果直接向交易者袒露所谓的交易哲学，无疑会被视为“空谈”，如果只讲具体的方法则会陷入“得鱼忘渔”的困境，毕竟外汇市场是一个高效的市场，所有的方法都会随着快速的传播而失效。我们能够不断保持良好的交易绩效，源于不断地创新，方法上的创新最终植根于交易者对交易哲学的高度把握，如果你能够从这个角度去看待本书，那么你的成就当在我们之上。

“盲点”和“焦点”是我们本书的两大主题，而“人性的特点”则是“盲点”和“焦点”产生的根本原因。盲点无处不在，以各种形式存在，这正是我们能够不断发展新的交易策略和手段的根本原因，也是你应该从本课学到的最精华的知识。盲点体现在什么地方？体现在对市场的认识上，比如外汇市场三大时段规律（这是英镑择时交易法的基础）；体现在对交易流程的认识上，比如心理分析（这是短线高手梅取超额利润的基础）；体现在外汇交易策略的认识上，比如FxOverEasy交易系统使用中的误区。交易策略被误用，主要是没有搞清楚策略的一些关键前提和条件，我们以FxOverEasy交易系统为例来说明。

FxOverEasy交易系统的使用主要存在四个“盲点”，这四个盲点广泛存在于该系统的使用者中，如果你能够克服这四个“盲点”，则你的交易绩效将会显著高于其他使用者，这就是“大众的盲点=我的利润”（“Mass Blind Spots=My Profils”）这个公式告诉我们的道理，交易中只有三个道理是恒定的：第一是“利润盲点公式”，第二是“凯利公式”，第三是“复利公式”。这是我们的法宝，至于接下来你的表现，就看你对这三个公式的掌握了。我们基金内部一般将它们戏称为“三利公式”“盲利公式、凯利公式和复利公式”。现在回到主题，请看图16-6，这是美元兑日元的15分钟走势图，其中演示了FxOverEasy交易系统的第一种常见的使用“盲点”，这就是忽略了shi channel ture的方向，比如当前的shi channel ture是倾斜向下的，那么即使有LaGuerre和i_trend做多信号也不能被采纳，这样背后的原因是什么？主要是为了“顺势而为”，当然这个所谓的“顺势”其实是交易者假定的势，由于设定了止损，所以这假定是可以被验证和证伪的，这就是索罗斯对交易的一个最根本要求。

FxOverEasy交易系统中的第二个盲点如图16-7所示，这是欧元兑美元的15分钟走势图。当汇价位于shi channel lure之外时，也就是跌破或者升破shi channel ture的边界时，我们不能进场交易，一旦突破shi channel lure的边界，意味着交易者需要重新对市场进行定位，市场当下的发展已经超出了FxOverEasy交易系统预定的框架，所以需要站立于场外。

FxOverEasy交易系统使用中的第三个盲点是对于Juice默认参数的迷信。请看图16-8，在这个特定品种特定时间框架下的走势中，Juice没有出现过负值，如果再看更大的价格走势也如此，则交易者需要考虑对Juice的参数进行调适。不少FxOverEasy交易系统的使用者之所以失败，最为关键的一点是忽略了外汇市场会因为驱动面因素的结构性变化而发生行为面因素的结构性变化，比如次贷危机就使得外汇的波动率大大增加了，此时的Juice参数就不合时宜了，具体而言就是起不到最初设想的作用：过滤震荡走势。调整Juice的参数并没有被FxOverEasy交易系统的创始人提出来，也没有被广大的使用者提出来，但是实际交易中这会让交易者碰壁，如果你是碰壁之后能够最快醒悟过来的人，则你就能利用大众，包括你自己在此问题上的盲点，则你可以将自己的交易绩效变得更好。

FxOverEasy交易系统使用中的第四个盲点是关于shi channel lure宽度的设定，当shi channel lure宽度低于此基准宽度时，我们不应该进行交易。FxOverEasy交易系统使用者们基本都是采用固定宽度，比如40点、50点，这个点数在短期内对于特定品种可能是有效的，但是随着品种和驱动面的变化这个基准会变得无效，我们应该采用能够自适应的参数。请看图16-9，这是澳元兑美元的15分钟走势图，我们为FxOverEasy交易系统增加了一个技术指标，这是一个纯统计指标，可以通过计算得出特别的加权日均波啊，我们会据此设定一个合理的shi channel lure宽度基准。根据我们的测验，shi channel lure基准宽度

最好是加权日均波幅的1/3，当shi channel lure实际宽度超过这一基准宽度时，我们就认为shi channel lure宽度是恰当可以进行交易的。

图16-9中的加权日均波幅计算指标的具体名称可以从图16-10中看到，本书的读者可以按照书后的下载指南免费下载使用这一指标。在理查德·丹尼斯的海龟交易系统中常使用到日均波幅，这个指标可以作为不少指标参数自适应调整的基础，大家可以发挥自己的创造性，把这个指标融入你的交易系统中去，这是一个非常有力的工具，之所以有效在于它突破了技术分析的“固定参数枷锁”，能够让交易者真正地跟随市场的变化而变化。目前绝大多数外汇交易者使用的交易策略都是基于特定时期和特定品种的波幅特点，这是一种“静止和片面”的思维方式，导致交易策略在走势结构性变化之后基本失效。

讲了不少“题外话”，这些才是我们内心的“真东西”。不过，绝大多数读者可能对“空对空”的“真东西”并不“感冒”，他们更关心的是“现学现用”的东西，“拿来主义”是绝大多数读者购买本书的初始动机，为了不让这些读者的愿望藩空，我们还是应该让他们知道FxOverEasy交易系统的交易绩效如何。下面是FxOverEasy交易系统的一个短期交易报告（表16-1），其中的交易记录真实可靠，从2005年8月19日持续到8月26日，起始资金3000美元，盈利2090.47美元。

细节处见功夫，交易如此，交易系统设计更是如此！—— Bull

外汇市场是全球性的市场，没有固定的集中交易场所，MT4.0上的成交量是局部成交量，但是也具有反映整体成交量的样本作用。我们多年的交易发现，1分钟图上的成交量对于交易者的分析具有很好的指导作用，这无疑是外汇交易者的福音，因为终于多了一个汇价之外的技术信息来源。

成交量是市场参与者行为的直接体现，而价格是参与者行为的最终体现。在博弈论中，成交量是市场参与方采取行动，而价格则是多方行动的动态均衡结果。外汇市场存在着重复的价量形态，这些形成反映了交易者的心理和行为变化，以及大众的聚散。在短期汇价的决定方面，市场情绪比逻辑推理更具有决定性的力量，而大众情绪的高潮往往意昧着走势的反转，因为“当最后的看多者进场时，市场向上的动量无以为继了”。本课传授的交易分析方法是通过观察外汇交易者制造的成交量来衡量“群众规模”的大小，毕竟群众参与规模是趋势反转的最佳指标之一。在1929年大萧条前抛出股票的不是价值投资之父本杰明·格雷厄姆，也不是某些技术交易大师，而是巴鲁克，他发现连街边擦鞋小工都全力进入了股市，这好比是“最后一个进场的多头”，市场的顶部已经来临，所以他全仓而出，终于获得了最大的成功。他所依据的原理和本课传授的原理相同，不同之处在于：第一，他将原理用于股票市场，而我们用于外汇市场；第二，他着眼于日间交易，而我们着眼于日内交易；第三，他是通过“草根调查”的方式确认大众参与规模和情绪癫狂度，而我们是通过分析平台上现成的“成交量”指标来研判。

市场以损害绝大多数人利益却符合绝大多数人天性的方式前进，这就是阻力最小路径。这体现为市场中赚钱的人总是少数，当绝大多数人参与时行情便到头了。本课讲到的原理也见于《外汇交易进阶》一书中的利用外汇期货持合变化来预测走势的反转：当持仓达到极点的时候，价格反转也开始了。当然，《外汇交易进阶》中的期货持仓主要是用来预测市场情绪的变化，属于心理分析的范畴，这在《外汇交易的三部曲》中将会进行更为全面和深入的传授。

成交量在外汇交易中很少被重视，当初我们步入外汇交易界的时候也没有办法获得成交量，不过随着Metatrader4.0软件的出现，平台成交量可以为技术交易者获得，这就为外汇交易者开启了另外一扇大门，也意味着技术分析在原来价格运动单一维度上增加了成交量这个新的维度。由于人的天性在千百年来没有发生根本性的变化，所以某一个群体的行为往往是整个人类群体行为的良好样本。因此虽然平台成交量只是整个外汇市场成交量的极小部分，但往往是后者的良好代表，这或许是行为金融学提到的“行为分形”吧，也就是说金融市场中个人的行为是小群体行为全息影像，而小群体行为又是整个群体的全息影像。

本教程的最后部分将会涉及进场和出场的具体方法分类，其中有一种出场方法被称为“同位出场法”。这种方法的主要特征是根据当下的信息来把握最佳的出场点，而本课介绍的“局部成交量出场法”就是“同位出场法”的典型代表，在权证的分时交易技巧上这种出场方法也运用得非常普遍，简单而言就是当成交量创出显著的极点（此水平的成交量显著高于此前的水平，紧跟的成交量并没有创出新高）时卖出，请看图15-1。

外汇市场中的日均成交量在中短期内都比较稳定，也就是说一个月内的成交量比较稳定，一般只有某些金融和经济重大的结构性变化会导致日均成交量水平显著上升或者下降，比如次贷危机引爆的金融动荡。本书主要针对的是货币日内技机交易者，这也是我们不详细论述日间成交量变化的另外一个重要原因。外汇日内交易的最小时间结构是1分钟图，最大时间结构是4小时图，当然你可以根据平台提供的功能创设新的时间结构，不过我们仍以绝大多数日内交易者采用的时间框架为背景来介绍。本课主要介绍1分钟图上的成交量对交易者的操作价值，也顺便会提及其他交易时间框架上外汇平台成交量的使用。

外汇市场中的成交量很难全面统计，更别说针对日内小时段交易量的统计，这使得不少外汇交易者丧失了相对于股票交易者的优势，不过像MT4.0。这样的平台仍旧提供了平台成交量供交易者参考，这是非常有价值的指标，值得我们大家去深挖。我们说平台成交量价值，有一个非常重要的前提，这就是你懂得如何去分析外汇走势中的成交量，掌握其特点，而不是将股票市场的成交量分析策略套用在上面。股票市场的成交盘前后非常连贯，不太容易受到品种与市场本身结构的制约和扭曲，而期货市场和外汇市场却缺乏这样的连贯性，所以往往在分析成交量的时候需要考虑许多股票成交盘分析者忽略的方面，比如全球市场时段特点和宏观基本面的异常动态。

在介入外汇市场的最初几年，我们也像现在绝大部分交易者一样根本不知道外汇平台提供的成交盆，即使知道也往往忽视其存在和价值。不过，经过多年日内交易的洗礼，我们深深明白了一个道理：绝大多数交易者忽视的地方，也就是绝大多数交易者的盲点所在，往往就是超额利润的源泉，所以我们开始潜心于外汇交易平台成交量的专门研究和应用。研究的结果与市面上关于股票成交量的结论有类似的地方，不过也有特别之处，本课就与大家分享我们研究中一些与实际交易密切相关的结论。

我们对外汇成交盐的长期研究得到惊人的结论，主要货币对1分钟走势图上的波段高点和低点往往对应着成交盘的高点，而且这类成交量高点往往以脉冲放量的形式出现。请看图15-2，这是欧元兑美元的1分钟走势图，这幅图是我们随意从MT4.0主要币种1分钟走势图中摘出来的一幅图，其中的成交量高点很明显地对应若汇价的波段高点和低点。这幅图反映出外汇市场和股票市场成交盐特征的一个显著区别：股票市场成交盘的高点对应着价格的高点，而成交盘的低点对应着价格的低点，俗称“天量见天价，地量见地价”；而外汇市场的高点和低点基本都对应着成交量的高点。为什么会有这样的情况出现呢？主要的原因在于外汇市场两种货币的买卖，双向交易非常对称，而股票则是货币对股票的买卖，虽然国外市场也有做空交易，但是比起做多交易受到的限制更多，所以不是对称的，A股市场更是如此。

为什么成交茧的高点对应着汇价走势的反转？这里面的东西如果高深地讲就是行为金融学和群体心理学的原理，如果通俗地讲就是“人多的地方钱不好赚”。从行为金融学和群体心理学的角度来讲，人具有盲从性和社会性，但是一旦绝大多数人同方向入场操作的话，则后续力量就缺乏了，这样行情就会反转。比如，当欧元兑英镑开始上升的时候，有部分人做多欧元兑英镑，但是随着新做多交易者的不断加入，最后场外能够加入做多行列的交易者就越来越少了，行情缺乏继续上涨的燃料，自然就下跌了。另外，从一个较深的“宇宙自我维护”哲学的角度来看，市场也是有生命的，市场会尽力维持自己的存在，并极力发展自己的规模，如果市场上绝大多数交易者都赚钱，则市场必然无法维持自己的存在，因为这些钱只能来自这个市场的承载者，这就是经纪商和市场组织者，这肯定是不现实的。经纪商和市场组织者在赚钱，少数交易者在赚钱，这意味着绝大多数交易者在亏钱，绝大多数人在供养着“生态金字塔”塔尖上的“少数派”，这就是市场的根本特征之一，市场倾向于往绝大多数人实际亏损的方向前进，或者以导致绝大多数人实际亏损的方式前进。当成交量放大到极点的时候，往往就是绝大多数人入场的标志，市场必须反转，否则市场自己无法产生资金提供给如此多的胜者。

1分钟走势图上的成交量变化可以为我们的平仓出场提供很好的信号，不过本课在正式展开这一主题之前，先来让大家对外汇市场成交量的意义有更深和更广的认识。请看图15-3，成交量的特殊状态往往可以告诉技术交易者市场处于趋势发动的可能性有多大。无论你交易什么品种，只要你是纯价格走势者，你就不可能知道市场在短期内出现特定市况的概率是否很大，具体而言就是如果你进行纯价格的技术分析，则你只能跟随价格走势，而不能判断出当前走势是单边的概率大，还是震荡的概率大。纯价格技术分析只有一个正确的法则：跟随而作，而不是预测。在某种范围内，就绝大多数交易者而言这无疑是正确的，但这是有前提的。纯价格的技术分析无法告诉你当前市场处于单边市的可能性大，还是处于震荡市的可能性大，而纯价格之外的分析方法却能够告诉你部分答案，这对于技术交易者而言无疑是福音。技术分析的圣杯在于技术分析之外，技术分析试图能够解决一个问题：市场当前是处于单边市，还是震荡市？但是，恰恰这个问题又不是技术分析能够解决的，技术分析能够做到的是跟随，而不是预测，所以它不可能告诉交易者当下的走势是什么，不是什么。它只能通过控制仓位来适应走势，从而在震荡走势中亏小钱，在单边走势中赚大钱。那么，技术分析的圣杯在于区分市况，而成交量等非价格信息可以帮助我们抓住圣杯的一只脚。图15-3是欧元兑美元的5分钟走势图，当成交量处于低迷期时，交投稀少，这表明市场的主力（庄家和对冲基金在我们脑海中都是一个概念，那就是短期逐利的大资金拥有者）开始入市，这时候市场处于单边行情或者说发动单边行情的概率很小。当成交量稀少的时候，汇价的走势往往也处于震荡状态，这个可以“马后炮”地归纳出来，也可以“妙算于帷幄之中”，成交量是价格波动的原因，“量为价先”，成交量是博弈参与者的行为，而价格是博弈动态均衡的结果。先有行为才有结果，如果我们想要知道影子怎么动，就要看清楚人本身是怎么动的，成交量可以帮我们洞悉价格这个影子的动向。

成交量往往处于交易者关注的边缘，闻名于世的交易大家，比如杰西·利莫佛和理查德·丹尼斯等对于成交量的关注不多（但是利莫佛比丹尼斯胜出一筹的方面是利莫佛关注市场的情绪），他们往往都是以“Tren Following”（趋势跟随）和“金字塔加仓法”为核心，他们认为技术交易不应该含有预测的成分，应该让走势自己来告诉交易者怎么去操作。但是，当今绝大多数交易学习者，甚至成功的趋势跟踪交易者都将这一观念进一步绝对化了。利莫佛和丹尼斯认为（基于价格的）技术分析不能预测，但并没有说过价格类技

术分析之外的分析方法不能预测和到别当下市况的性质。

图15-3向我们部分展示了成交量对于趋势的现别作用，而这对于传统技术交易者而言无疑是杀手锏，因为传统的成功技术交易者都明白价格分析不能预测市场走势，只是提供基于概率论的交易结构和仓位管理基础。技术交易者永远不可能找到一种能够同时交易趋势走势和震荡走势的单一工具，即使将一套震荡走势交易工具和一套单边走势交易工具揉合在一起，基本也相当于什么交易也做不了。下面是向称发明了一套可以同时交易震荡走势和单边走势的外汇交易者的故事和他的交易系统。

著名的外汇交易员S.A.Ghafari曾经设计出一个据说能够同时在震荡走势和单边走势中获利的交易系统。Ghafari是这样讲述他开发出这个外汇交易系统的经历的：“7年前在我长时间地对经济走势进行了研究之后，我突然发现向己掌握了一些经济概念的财富意义，似乎我能够凭借自己的前瞻思维在几个月之内从金融市场上赚取丰厚的利润，随着时间的流逝，事实并不像我想象的那样，我陷入了深深的失望当中。”不久之后，他遇到一个大学校友，从校友口中他得来了一些关于外汇交易的信息。他并不满足于简单的信息，于是向该校友询问了更进一步的关于外汇交易的信息，比如如何交易之类的问题。当Ghafari自己开始从事外汇交易时，他发现了一个很普遍的问题，那就是：每次当自己利用趋势交易工具入场之后市场都转而进入了沉闷的震荡走势，或者说区间走势，几次假突破之后，先前辛苦赚取的利润全回吐给了市场；每次当自己利用震荡交易工具入场之后，市场又开始了单边走势，情况变得更糊糕了。在经历了长达一年多的失败之后，Ghafari决定除非自己知道市场情绪以及如何控制向己的情绪适应交易，否则绝不开立任何头寸。

Ghafari认为应该避免交易策略过于复杂，这与我们本书提到的“奥卡姆剃刀原理”是一致的。同时他认为唯一能够将你带向盈利之门的力量是你自己对市场行为的理解和坚守简单指标发出的信号。他认为交易者只有一个神奇的指标是不够的，通常需要两个互补的指标去产生一个可靠的交易信号，而这个交易信号无论是对于震荡走势还是趋势走势都是可靠的。Ghafari的交易系统的配置是这样的：

参数分别为13、21和55的三条指数移动平均线（EMA），三条线分别为绿色、蓝色和红色；

参数为（8，21，8）的MACD指标；

参数为21的相对强弱指标（RSI），并标注50的中线。

Ghafari交易系统的配置与比尔·威廉姆的混沌交易法有些近似，两者都采用了三根移动平均线，而且都是菲波纳奇数字，两者都用了MACD（比尔用的是改进过的MACD，并换了名称）。但是，Ghafari的交易系统还加入了震荡指标，这是混沌交易法没有的指标成分，可能是因为比尔是纯粹的趋势交易者。

Ghafari交易系统的进场做多规则如下：

当新的培烛线开盘高于三根移动平均线，同时MACD连续两根柱线高于零轴，以及RSI现值高于趋势线，则进场做多。

Ghafari交易系统的做多出场规则如下：

当RSI现值跌破趋势线，则平掉多头头寸。

Ghafari交易系统的进场做空规则如下：

当新的蜡烛线开盘低于三根移动平均线，同时MACD连续两根柱线低于零轴，以及RSI现值低于趋势线，则进场做空。

Ghafari交易系统的做空出场规则如下：

当RSI现值升破趋势线，则平掉空头头寸。

那么如何作RSI趋势线呢？方法与价格指标趋势线一致，具体方法在这里就不赘述了。图15-4和图15-5对上述这套“万能方法”做了示范。

这位仁兄在欧美地区大力宣传这套系统的有效性，最为“神奇的地方”在于他的这套系统可以同时交易震荡市和单边市，如果是真的那绝对是用F-16实现了飞出太阳系的梦想。我们对此的态度是嗤之以鼻，因为以价格为基础的技术交易策略只能遵守“趋势跟踪或者是走势跟随”的原理，而不能去预测走势，如果认为能够甄别走势并相应地调整交易参数，这对于技术交易者而言是“能力范围之外”的事情，这不是我们的胡乱断言，这是无数成功纯价格交易者的结论。如果大家真相信这位Ghafari仁兄的神奇系统，那可以试试看，看看能不能把外汇日内走势的单边市和震荡市利润都捕捉到，无论什么市况都能盈利，能够避免两种市况的风险。

成交量与价格不同，截然不同，成交量绝不能与MACD和KDJ，甚至菲波纳奇线谱等指标等量齐观，如果你还不明白我们这话是什么意思，那你就还未懂得技术分析的根本前提，这个前提不是什么技术分析的三大假设。你们从不做交易的西方鬼佬写的教科书上看到的“技术分析的三个根本前提”具有严重的误导性，如果你认为价格真的在重复自己，价格真的是沿着趋势在走，你就是在自己骗自己，市场的价格如果真的在重复自己，那理查德·丹尼斯为什么还说要跟随价格，为什么不说直接去预测价格，如果市场的走势具有惯性，那么我们还用过滤什么“该死的震荡走势”，技术分析不是预测，而是提供交易结构，便于你管理风险。如果你非要说预测，也是基于概率论而言，概率论指导下的交易者善于进行“情景规划”，为不同的走势可能做准备，而绝不会抱着“重演和惯性”去自我安慰一番。

成交量可以让你更好地理解趋势，让你摆脱传统技术分析的局限，从跟随者到知觉者，你不仅仅是不断去眼踪可能的走势，你还可以去掉一些不太可能是趋势的走势，而这是那些成功的外汇技术交易者所惧怕的，他们之所以惧怕是因为他们将“价格本身不可到别趋势”的原理绝对化为“什么都不可能现别趋势，部分现别也不行”；而那些对最基础的技术分析还顶礼膜拜的菜鸟级别的读者倾向于误读这里的信息，我们对他们的唯一告诫是：如果你是完全基于价格的技术交易者，那么你永远不要去预测，即使你知道“混沌数学和分形”也应该如此。

上面的字句不可能说得太过于直向，否则“盲点”尽人皆知，我们的超额利润又何在？所以点到为止，有心人和苦心人随着实践和对上述文字的参悟，自然会有所体认。“道可道，非常道；名可名，非常名”，大众的盲点如果成为大众的焦点，那么超额利润也就不复存在了。

下面接着正题来讲，成交量在外汇交易中可以为我们做的事情还有哪些呢？请看图15-6，这是英镑兑美元的日线走势图，这幅图横跨了2006年末到2009年初，请注意罔中成交韭维持常态的区域，这段时间是外汇市场受到的驱动因京没有发生特别重大的结构性变化的一段时期，如果你是一个追求大趋势的交易者，则可以寻找驱动因素的重大结构性变化，然后查看日均成交量是否有结构性地显著上升。如果有，则两个因素配合起来，可以等待价格走势来最终确认特大交易机会的存在。次贷危机属于驱动因素方面的重大结构性改变，这是我们从全球经济逻辑上的认识，接着我们会观察一段日均成交量是杏显著提高，这是市场活跃、大量资金涌入的表象，也是有实力的主力进场猎取超额利润的迹象。次贷在英国引发的危机甚至比美国还大，因为英国的金融杠忏化水平更高，而且金融业和石油业是英国两大支柱产业，英国受到次贷危机的负面影响比美国还大，次贷危机在英国引发结构性劣质变化的预期使得英镑兑美元成交盘大幅度上涨，同时价格出现脱离常态震荡区域的异动点。成交量的变化往往可以帮助我们确认当下的走势是趋势的可能性有多大。

 
在我们捕捉“震荡市到单边市的节点”时，除了成交量，还有一些其他技术手段可以采用，比如《黄金日胜算交易》中提到的布林带敛散分析等。布林带是获得我们实践认可的少数基于价格的技术指标，这个指标专注于对市场波动率的分析，而波动率无论是在外汇期权，还是外汇现货的交易中都具有很强的实战意义，因为波动率也可以与成交量一样对走势的性质进行一定程度的确认。下面我们以本课所讲的成交量为中心，对比介绍一些基于波动率的技术指标对把握走势性质时的用法。请看图15-7，这幅图的主图部分（A）与图15-6一致，副图一（B）还是成交量，副图二（C）则是平均其实波幅指标（ATR）。平均真实波幅是日均波幅的移动计算指标，外汇市场重大行情来临之前一段时间平均其实波幅就会紧随成交量发生显著的正向变化（数值上升）。那么怎么去班别日均波幅甚至成交量的上升呢？有两个方法：第一个方法是基于历史走势设定基准线，超过此基准线可以视为显著上升；第二个方法是不断作出近期成交量和ATR的下降趋势线，然后等待连续两周左右的突破。请看图15-7，我们对成交量和ATR都采用了下降趋势线分析，同时对ATR设定了基准线，其实两者结合起来用最好，最为要紧的是关注基本面（驱动因素）的“重大结构性变化（和变化的预期）”。图15-7中的A、B、C三点往往是相互验证的。技术分析在我们的交易理论中被称为行为分析，因为价格是交易者（博弈者）多方博弈的动态均衡结果，是一种行为表征，其核心是“波动率分析”，也就是《黄金高胜算交易》中提到的“敛散分析理论”，这也是我们为何如此重视以波动率为核心的技术指标的原因。

成交量在不少方面与波动率分析指标可以相互参验，跟踪波动率比较常用的指标有布林带、平均其实披帽、ADX和波动标准差指标。ADX与下面课程将要介绍的FxOverEasy交易系统中的i-Trend和Juice指标有些类似，我们这里就不作具体介绍了，国外有不少外汇分析师采用这个指标来班别趋势，我们觉得实际效果有待考证因为这个指标不太像ATR、布林带和波动率标准差那样是基于统计学规律。我们简单介绍一下波动率标准差，如图15-8所示，最下面的一副图就是标准差指标。这个指标与布林带是异曲同工，只是这个指标便于度量波动率本身的变化，而布林带更注重于度盘价格的相对位置。波动率上升，标准差值上升，与成交盘和ATR上升配合，往往是甄别趋势来临的好工具。当然，我们的工具会有很多不同层次及不同组合的用法，但是核心要点都没有发生变化，这就是紧紧围绕“外汇交易分析三部曲的核心要旨”和仓位管理的基本原则。

那么，成交盘在我们外汇分析三部由中究竟有着什么样的地位呢？请看图15-9，这幅图与前面几幅图类似，也是英镑兑美元横跨2007年到2009年初的日线走势图。我们以此段走势中最关键的突破日（趋势启动日）作为例子，说明成成交量在帝娜外汇分析三部曲中的地位。请看图15-9，外汇分析三部曲的第一部（步）是驱动分析，也就是基本面前瞻性变化，特别是结构性的变化，本例中给出了2008年8月8日当天的几则重要新闻，其中涉及英国最大支柱产业——金融业的恶性结构变化前景。驱动分析之后我们马上展开外汇分析三部曲的第二部（步），这就是心理分析，成交盘是其中一个比较重要的维度，当然还有很多其他方法，这本书也不可能全面深入展开，有兴趣的读者可以参看我们相关专题的教材。有了驱动分析，我们就要注意市场参与各方对于此驱动因素的反应，这个可以通过成交量获得及时的了解，在本例中成交址在2008年8月前后开始提向其平均水平，这表明市场大众开始关注这一驱动面因素的结构性变化。然后，我们需要边行外汇分析三部曲的第三部（步），这就是行为分析，主要针对价格的“势、位、态”三要素，本例中我们简单地画出一条水平趋势线（支撑线）来标注“趋势和位置”两个要素，同时一根大阴线跌破此水平趋势线则表明“态”上面支持并确认了向下的趋势和对该位置的突破有效。行为分析进一步证明了驱动分析和心理分析的结论，接下来我们就要根据仓位管理的具体措施进行交易计划制定和执行等。成交量是整个我们外汇分析三部曲中“承上启下”环节的核心内容和主要手段，希望大家予以重视。在整个外汇分析中，我们以心理分析“上堆下切”，上堆到驱动分析的高瞻远瞩，下切到行为分析的脚踏实地，所以心理分析是我们整套分析策略的枢纽，而成交量分析则是此枢纽中的关节之一。

只有理论大纲肯定是不行的，现在的交易类书籍要是没有点“典型形态”肯定是会被读者看低的，为了让读者继续看完本书的精华部分，我们也只有不能免俗。下面我们就来介绍外汇日线走势中一个能够帮助我们识别可能底部的成交盘形态。当然，虽然我们这里在介绍特殊的形态，还是要请你记住一句话：“大众的盲点才是我们的焦点，关注大众的焦点，专注大众的盲点。”

什么是直角量？直角量不单单是成交量的形态，它包含了成交量和价格两个方面的因素。请看图15-10，图中标注了典型的直角量。一段下跌走势之后成交量抬升到一个显著的水平，这就是直角量。这种价量形态的出现表明市场大众的集体疯狂，也就是卖空者的参与达到极致，“物极必反”，这也可以看成是卖空者的交易对手大量进场吸货。日线的直角量模式其实是1分钟走势图上成交量高点对应阶段低点模式的另外一个“姊妹”，两者有不少相似之处。这个作业就留待大家下来仔细揣摩和体认，井希望全书的空白处都是你思考和体认的批注，这才是真正的外汇交易者成功之路。

要搞懂什么是直角量，就要区分直角量和非直角量。请看图15-11，直角量的特征有两个：第一个特征是其出现之前市场出现显著的下跌走势，第二个特征是成交量显著抬升至一个新高水平。请看图15-11中的第一个标注成交量堆，这是一个典型的直角量，因为它符合直角量的两个基本特征：第一，出现之前美元兑日元出现显著的下降走势；第二，成交量显著上升到一个新高平台。第二个类似于直角量的成交量堆则不是直角量，原因在于第一个量堆之前市场处于上涨走势，第二量堆对应的市场没有出现显著的下跌。当然“显著与否”更多依靠的是直观定性，不过下跌越久，直角量的研判意义越大。

下面我们再来看几个直角量的实际例子，请看图15-12，这是英镑兑美元的日线走势图，副图是相应的成交量水平。汇价两次探底，构成一个W底，当然这是“马后炮”的分析。但是，当汇价跌到一定程度连续出现直角量的时候，我们就要注意市场是否开始构筑底部了。本例中，英镑兑美元大幅度下跌之后，市场出现了明显的直角量与双底对应，当然直角量只是帮助我们完成了“心理分析”，并不能直接作为外汇交易的充分条件，这里面还涉及仓位管理，而这往往是以行为分析为基础的，这就是交易的系统性。

再来看一个实例，请看图15-13，这是欧元兑美元的日线走势图，其中也标注了一个直角量形态。汇价首先出现了持续的下跌，下跌过程大约持续了一个多月，下跌过程的前半段较为反复，后半段下跌走势比较犀利，在下跌的末端出现了直角量，这是在提示交易者行悄可能要发生反转了。此后，汇价从1.2500附近拉起，开始一波气势如虹的上涨。虽然，我们不能单凭这个价盘形态就断定欧元兑美元此后会大力上涨，但是至少我们会有意识去寻找一些技术交易的方向信号，以便更好地贴近市场操作。成交量可以帮助交易者更快地发现可能的转势，而不是像传统的纯价格交易者那样只能等待市场的价格走势本身来告诉应该如何操作。之所以非纯技术交易者大多会失败，是因为他们没有恰当地将基本面和心理面的因素与技术面的因素结合起来看。我们见过好几个非纯技术交易者，他们创造的业绩可以称之为奇迹，如果他们在当今这个纯技术交易大行其道的交易时代采用纯交易

分析，则业绩也不过与一般成功交易者持平而已。

直角量的形态规模与其效用具有不那么准确的正比关系，这恰好符合了传统技术分析中的一个直觉法则：形态的规模越多则其后的走势规模也越大。请看图15-14，当你凭过去的分析经验觉得当下的直角量规模较大时，则表明潜在底部反转的可能性较大，同时也表明反转之后的行情较大的可能性较高。那么一个规模较大的直角量具体体现在哪些方面呢？第一是直角量的竖边越长越好，具体而言就是成交量抬升水平越高越好；第二是直角量的横边越长越好，具体而言就是较低水平成交量持续时间越长越好。

在进入本课的正式主题之前，我们将外汇市场的成交量分析经验与大家作了部分分享，随着你交易经验的累计，你就能发现更多的“私密技巧”，这些技巧将保证你的利润水平高于大部分的交易者。当然，任何“私密技巧”都是基于普遍的交易哲学之上的，你的交易哲学水平越高，则你发展出来的交易技巧水平也就越高。李小龙的武学造诣得益于其超一流的哲学造诣，索罗斯的交易水平也得益于其自成一体的金融哲学。交易哲学不能直接产生利润水平，也不代表你的交易实力，它代表你的交易潜力，交易哲学水平直接决定你的潜在高度，潜在高度制约你的实际高度。下面我们全面深入介绍1分钟走势图上可以用到的出场技巧，这些技巧可以帮助你做到“同位出场”。什么是同位出场，或许你还不清楚，但是在本书最后的课程中你将对此有深入的了解，现在你只要知道成交量可以帮助你抓“极点”就可以了。价格本身抓极点的可能性极小，不具有交易概率上的实际价值，即使菲波纳奇延伸和回调工具可以帮助我们算出潜在的价格极点，也不具有唯一性，所以预先确定价格目标的做法往往不能作为真正的出场位置，只能作为有待进一步验证的备选出场位置。成交量可以作为进一步验证的工具，蜡烛线形态也可以，具体的技巧我们会在系列丛书中逐步介绍给大家，涉及整个外汇交易其体操作技巧的丛书有“帝娜私人基金实战丛书”和“外汇交易狂人系列丛书”，我们会把绝大部分向己的操作心得和体认经验在丛书中逐步和分散地与大家分享，“教学相长”是我们出版这些丛书的主要目的。我们对于成交量出场的研究也处于初级阶段，希望通过分享将自己的经验系统化，也得到大家的有效反馈，进而与大家一起进步。

下面谈论的内容主要基于1分钟主要货币走势图，其中的某些策略可以用于其他交易品种和交易时间框架，但是需要交易者灵活地加以变通，“因地制宜”这才是交易者的“水性”。1分钟图上的成交量出场方法有两种：第一种使用起来较为简单，但是需要交易者大量的实战经验帮助确定基准线，所以主观性大一些；第二种方法也是基于成交量，但是是根据两类成交量比较形态来寻找用于跟进止损的价位。第一种成交量出场方法我们称为“成交量基准线出场法”，第二种成交量出场方法我们成为“价格基准出场法”，下面我们逐一进行介绍和示范。

成交量基准线出场法在股票市场上有类似的运用，当然里面也是定性的成分多些，这就是“天量见天价”。成交量基准线出场法的操作分为两步：第一步是根据最近20天左右的走势建立成交量“天量”的基准线，当然这个20天也只是一个经验法则，具体的操作不用过于死板，你甚至可以根据最近几天的成交量状况来确定何谓“天量”，“天量”的最低要求就是基准线。我们这里是以主要货币对在1分钟图上的走势为基础，你可以推而广之，不过也许会有“水土不服”的问题存在，这个需要你自己去解决。请看图15-15，这是欧元兑美元的l分钟走势阁，成交量在副图中显示，根据历史情况我们确定了两条基准线，第一条基准线是35，第二条基准线是40，前者主要用于亚洲时段的观察，后者则用于欧美时段的观察，整体而言一般采用40作为基准线。第二步则是等待1分钟价格走势的成交量水平超出此基准线时出场，如果你此前做多则是高价位的成交茧超标，如果你此前做空则是低价位的成交量超标。

图15-15中，欧元兑美元上涨了一段之后（且小幅回落）出现了超标成交量，这时候如果你持有多头仓位则可以选择出场（至于具体是否出场，则需要根据你交易策略的条件，看你是如何使用这一成交量信号的）。

下面我们来看几个成交量基准线出场法的实例，所有例子都是基于1分钟走势图。第一个例子是美元兑日元，请看图15-16。价格从96.65上涨之后，出现了超基准40的脉冲量，此波涨势中做多的交易者可以选择超标成交量之后一根价格线出场。

第二个例子也是美元兑日元，请看图15-17，汇价从97.10附近下跌，如果你有做空，并且是以1分钟图为交易框架，则可以等待成交盘超越40基准线时平仓出场。在96.70附近成交量脉冲式触及基准线，于是做空交易者可以在超标成交量之后的一根价格线出场。

第三个例子是英镑兑美元，请看图15-18，汇价从1.4680附近下跌，此段跌势进场做空的交易者可以等待成交量超出基准线时出场，当汇价触及1.4645附近时成交量触及基准线40，于是做空交易者可以选择在此价格线出场。我们这里只讨论出场，如果你要了解进场的方法则需要看本书的其他部分。这里强调的一点是本书针对的是有一年以上实际操作经验的货币交易者，所以本书不会给你解释什么是外汇市场，什么是蜡烛线，怎样去画趋势线，RSI是什么指标，怎么用等。凡是其他外汇书（我们的教材除外）讲的东西都不是本书的焦点和主题，我们要给你讲的是大众的盲点，盲点才能套利。在《黄金高胜算交易》一书中我们分享了一个重要原则：出场比进场更为重要，直接关系交易的绩效。这也是我们专门开了一课讲如何（利用成交量）出场的原因。交易者，无论你是做股票，还是做外汇，无论你是价值投资者，还是价格投机者，无论你是长线交易者，还是超短线爱好者，大部分人都重视进场，忽视出场，出场就是盲点，盲点就是超额利润所在；同理，绝大部分外汇交易者都重视价格，无视平台提供的局部成交量，所以成交量就是外汇交易者的盲点，也是超额利润。也许我们本课的主题会逐渐被广大外汇交易者所认可，这样盲点就不再是盲点，超额利润自然也就消失了，但是这样的可能性几乎要花至少30年才能实现，想想约翰·迈吉的价格形态书籍是经过了多长时间才广为人知就可以明白这个道理。不断寻找新的盲点，这就是你的利润增长点。

第四个成交量基准线出场实例是欧元兑美元，请看图15-19，汇价从1.3140附近开始突破盘整上涨，涨到l.3190附近时出现了黄昏之星K线形态，当然，这并不能单独作为出场信号，否则这段上涨你把握不了多少，就有多个出场信号，K线形态往往需要与其他工具结合起来使用，比如R/S水平线和成交量等。此后汇价出现了小幅度的回落，跌破上升趋势线，此后一根K线近似流星形态，其上影线止步于上升趋势线，对应的成交量超过基准线40，所有这些信号结合起来就增加了此时出场的合理概率。指标的相互参验和过滤是交易者提高胜率的有力策略，这里随便提一下这个原理，以便大家能够像在这里一样结合到具体的实践中去。

第五个成交盐基准线剧场法的实例也是欧元兑美元，请看图15-20，这个例子中整个走势的波动并不大，如果你按照成交量去操作，真的有种“踏浪而行”的虚幻感觉，成交量超标勾勒出了波段走势中的高点。如果你真想抓顶和兜底，或许成交量比价格更合适，当然最好把这个用在“索罗斯般分量”的交易上，毕竟你要让反转交易的潜在收益尽可能高，以便弥补如此之大的潜在风险。

成交量脉冲式地触及基准线是不是一定是V字反转？似乎大家看了上面的实例和行情软件上的走势图后会有这样的错觉。其实，成交量超标后的汇价走势除了V字反转之外还是有其他较为缓和的反转或者停顿形式的。请看图15-21，这是欧元兑美元的1分钟走势图，汇价从1.3065附近下跌，跌到1.3020附近出现了成交量超标，之后走势一直处于横盘状态，然后才是反转上涨。

没有任何交易策略和指标可以让你“踏浪而行”，自然也就不会有不出错的信号，如果信号不出错，则我们根本不需要设定什么止损。正是由于交易的概率属性使得我们必须考虑信号出错问题。请看图15-22，成交量超过基准线有时候并不是一波行情的极点，有可能仅仅是一个微小波段的端点而已，这个波段太小以至于根本无法交易。图15-22显示的是欧元兑美元的l分钟走势图可以看见当汇价从1.2925附近上涨到1.3025附近的过程中成交量多次超过基准线40，而对应的价格并不是显著的高点，一般发出错误信号的成交量线会在特定时间接连出现，而发错正确信号的成交量线一般是脉冲式地单独出现。

接着我们要介绍的第二种成交量出场方法是价格基准出场法，这种方法的基础仍然是成交量，只不过需要借助于相应的价格线高低点才能确定出场水平。请看图15-23，价格出场法的具体操作方法在此图中有详细的说明，具体而言就是分为两步：第一步，找出最近一根缩量的成交量柱，也就是相比其前一根成交量柱更低，以这根缩量柱对应的价格线的最低价（做多时是最低价，做空则是最高价）；第二步，当后续价格跌破此最低价（做多时是跌破最低价，做空时则是升破最高价）时出场平仓。

价格基准出场法比第一种成交量出场方法更为复杂，我们这里举三个实例来详细说明这种成交量出场方法。请看第一个例子，见图15-24，这是英镑兑美元的1分钟走势图。假设我们在1.4675附近进场做空，那么我们会根据成交量的变化跟进止损，具体方法是当成交量柱变短时，将止损放置在缩量柱对应价格线的最高价水平。请注意本例中移动止损位置移动了6次，在实际交易中我们不需要这么频繁地移动，因为要考虑到保护利润和过滤噪声两者之间的均衡。

第二个例子也是英镑兑美元，请看图15-25，假定我们在1.4225附近进场做多，此后汇价一路爬升，如果按照价格基准出场法我们将会移动6次止损，并最终在第6个移动止损价位出场。这里是比较典型和简单的例子，你需要把其中的策略融入自己的交易系统中。毕竟现实的交易你还要考虑其他一些问题，而不仅仅是成交量和最高价（最低价）。

最后一个价格基准出场法的例子仍旧以英镑兑美元为例，不过这是一个在15分钟图上利用价格基准出场法的实例，请看图15-26。方法是类似的，举这个例子的目的在于告诫本书读者：我们在24堂课程里面提到的个别理论其实都是可以推而广之的，至于如何具体地去迁移这些知识和技能，则有赖于勤奋和总结了。

本课介绍的内容应该经过你的思考和体认之后逐渐融入你的交易哲学和交易策略中，毕竟我们这里介绍的方法要么倾向于分析市场心理倾向，要么倾向于确定出场点，光是市场心理分析不能作出交易决策和进行实际操作，光是出场点也没法进行一次完整的交易，所以“融贯一体，自成一家”才是本书读者的正途。如果你不从自己的观念和天性出发去发掘技巧，则很难持续成功，外来的技巧和策略是不能强行安在你的天性上的，任何特定的技巧都是基于特定的观念之上的，这与“南橘北积”是一个道理，在这个问题上我们没有必要故弄玄虚。

中国古代哲学中有一条很重要的定律：始初定全！—— 魏强斌

一个交易日或者一个交易时段的开盘时段走势往往成为市场关注的焦点，有许多交易策略专注于此，这使得开盘时段走势往往对后市的走势提供参照基准。著名的TPO市场轮廓理论就是以开盘区间来作为交易的参考基准的（该策略的MT4指标marketprofile.mq4可以从我们网站免费下载，具体操作参见附录），另外我们在《外汇交易圣经》中提出的英镑择时交易策略也是根据欧洲市场开盘时段走势展开的，在英镑择时交易策略中，我们以欧洲时段开盘时段的开盘区域展开，具体而言欧洲开盘时段一般是指欧陆开业时点和英伦开盘时点之间的部分。下面我们给出两个典型的英镑择时交易法实例，第一个例子是一个做空英镑兑美元的例子，第二个例子是一个做多英镑兑美元的例子。为了及时把握汇价的变化，我们一般都是采用5分钟走势图进行观察和操作，所以两个例子中的走势都是针对英镑兑美元的5分钟走势的。

我们先来介绍第一个例子中英镑择时交易法的操作。请看图14-1，第一步，是欧洲时区开盘区域，具体而言就是欧陆开盘和伦敦开盘之间的区域，然后等待价格在此区域有一个上涨或者下跌，从而构筑一个区域高点和低点，这就是欧洲时段开盘区域。《外汇交易圣经》中介绍的英镑择时交易法对此开盘区域内的价格变化有进一步的要求，我们这里就放宽这些要求，只要求该开盘区域足以形成明显高点和低点即可。第二步，则是等待汇价跌破此区域低点或者升破此区域高点。英镑择时交易法要求以突破7点作为过滤手段，这个交易者可以自行掌握。在本例中，英镑兑美元的汇价在开盘区域完成之后不久就跌破了此开盘区域的低点，于是交易者可以进场做空，并相应地设定初始停损，随着行情的继续下跌可以分批出场，并相应地向下移动止损点。开盘区域往往是主力试探挂单分布和仓量分布的区域，当此区域被突破之后自然表明主力已经通过前期试探找到了“阻力最小路径”。

我们再来看英镑择时交易法的第二个例子，请看图14-2。欧陆开盘之后，英镑兑美元先是下跌，然后企稳回升，但是在开盘区域之内并未回到欧陆开盘价格之上。开盘区域之主力试探筹码分布的手段，一边寻找“阻力最小路径”发动走势，这表明主力虽然是市场的关键参与者，但本身仍然受制于市场本身的结构和力量分布。开盘区域之后，我们找到了观察价格运行的基准，这就是开盘区域的最高点和开盘区域的最低点。英镑兑美元的价格很快突破了开盘区域的最高点，于是交易者可以根据英镑择时交易法的提示进场做多，并随着行情的发展分批平仓，相应移动止损点。

在国外交易圈子中，不少交易者都听说过Camarilla方程，大多数交易者也都基本认可这一方程对于日内交易者的重要意义。Camarilla方程于1989年被具有传奇色彩的债券交易员Nick Stott提出，他提出了一个可以帮助你的日内交易达到新高度的短线交易公式，同时这一方程可以让你承受较小的风险。传奇归于传奇，事实又是如何的呢？我们对Camarilla方程进行了彻底而深入的研究，现在我们向本书读者公开隐藏在这一神奇方程背后的秘密。

Camarilla的英文原意是“秘密党派”，Nick Stott在1989年提出其神秘方程组时以之命名是为了表明这是一组包含市场秘密的公式。Camarilla方程利用了一些不证自明的特性去定义市场的行为，也就是说绝大多数时候日内市场走势有一种回归中值的倾向。换而言之，市场容易在此前交易日形成的高低点区间之内波动，价格走势倾向于回撤到前一天的收盘价（在外汇市场中，这也是开盘价）。Camarilla方程利用一些显得复杂的数学计算以便得到8条关键水平线，数学计算用到的要素不外乎昨天的开盘价、最低价、最高价和收盘价。这8条水平线事实上确实对价格的日内走势产生了令人惊奇的支撑阻力作用，即使对日间交易者而言也是如此，因为这些价格水平提供了显著的支撑阻力水平便于日间交易者把握具体的进场和出场点。尽管大众都知道这一公式的大名，但是产生8条水平线的具体数学公式只为部分机构和交易者所知晓，这个公式使得我们在一天交易开盘时就能得到一组可以作为全天交易参考的水平线。

Camarilla水平线分为两组：分别标注为L1、L2、L3、L4、L5和H1、H2、H3、H4、H5。L组的线和H组的线是对称分布的，但是最为重要的水平是3、4、5。在进行日内交易的时候，我们会等到汇价触及L3或者H3水平，然后反向开仓，这就是我们讲到的“见位进场”：当汇价跌到L3水平，则我们会进场做多，并将停损放置在L4水平；当汇价升到H3水平，则我们会进场做空，并将停损放置在H4水平。还有一种交易机会是当价格突破L4或者H4水平，然后顺向开仓，这就是我们讲到的“破位进场”：当汇价上升突破H4水平，则我们进场做多，并将停损放置在H3水平；当汇价向下跌破L4水平，则我们进场做空，并将停损放置在L3水平。那么做多和做空的盈利出场怎么设定呢？在H3进场做空的利润目标是L3；在L3进场做多的利润目标是H3；在H4进场做多的利润目标是H5；在L4进场做空的利润目标是L5（如图14-3所示）。上述的文字基本上概括了Camarilla交易的精髓所在，那么其背后的交易哲学是什么呢？之所以在L3和H3做见位交易，在L4和H4做破位交易是因为市场的真正的趋势一般会突破价格区间一段可观距离，如果达不到这段距离，则价格一般呈现震荡走势，这时候高抛低眼就是正确的做法；如果价格达到了这段距离，则价格一段呈现单边走势，这段距离的设定存在主观的成分，不过仍然基于四个关键价位，特别是开盘价。

Camarilla交易法的思想与区间交易法的一般模型近似，请看图14-4，我们会在区间边界上见位进场，同时将止损和反转破位进场放置在区间的边界外。

但是，Camarilla交易法的反转破位交易要求价格突破区间边沿（L3和H3）一定幅度来证明自身是单边走势，因为趋势本身具有持续性，所以能够达到这一幅度要求，这就是让趋势自己证明自己。利用Camarilla交易法进行日内交易的成效据我们自己的体会还依赖于交易者自己有足够的交易经验，能够在Camarilla交易法的基础上展开创新。

下面我们来讲开盘对于Camarilla交易法的实际意义，这也是本课程的主题。简单而言，给定昨日的开盘价、最高价、最低价和收盘价（在外汇市场一般也是今日的开盘价），就能得到今天的Camarilla水平，也就是说今天一开盘则四个计算数据值就出来了，今天一开盘则Camarilla水平就被确定了。采用Camarilla交易法的初次进场很大程度上取决于市场开盘的情况。如果市场开盘于H3和L3之间，则交易者需要等待价格达到水平H3或者L3，首先触及哪条水平线将决定你的交易如何展开（如图14-5所示）。

如果H3被触及，则按照该交易法的规则交易者应该在H3附近做空，并将停损放置在H4水平（如图14-6所示）。如果口被触及，则交易者应该在口附近做多，并将停损放置在L4水平处。

如果开盘位于L3之下或者是H3之上，则最初的进场情况有所差异。在这种情景下，你需要等待价格穿越L3或者H3，然后在L4或者H4水平上设定初始停损。截取利润有很多方法，有些方法比较复杂，需要依赖于更多的主观判断和经验，我们这里仅介绍简单的目标出场法（当然这种方法有不小的弊端）。如果你在H3做空，则利润目标为L3；如果你在日做多，则利润目标为H3。

除了见位交易，Camarilla交易法同时还重视破位交易，L4水平虽然在见位做多交易中用于设定停损，但是当价格跌破此水平时也能用作建立空头头寸。Camarilla交易法认为如果价格真的跌破L4水平，则继续下跌的概率和空间都很大，有机构发现如果标普当天的L4水平被跌破，则可以期望继续下降7点，这对于标普本身而言是非常大的日内波幅比例了。下面，我们来介绍4个利用Camarilla交易法进行具体交易的实例。Camarilla交易法在外汇市场上的运用比较复杂，可能需要考虑一些其他因素，而不仅仅套用机械的公式，我们这里仅仅介绍最简单的Camarilla交易法，相关指标可以按照附录指南永久免费下载使用。请看第一个实例（图14-7），该实例是美元兑日元。2009年4月20日的开盘价位于L3和H3的之间，于是我们等待汇价触及L3或者H3。美元兑日元在图中A处触及L3水平，于是我们进场见位做多，并将相应的停损放置在L4水平。此后汇价继续下跌，于是在B处触及L4的停损。触及停损的同时，我们在L4水平处进场破位做空，并相应地将做空的停损放置在L3水平。不过汇价很快反弹到L3水平，于是又停损而出，在C处再度进场做多，停损放置在L4水平。此后汇价触及L4，停损第三度被触发。在触发止损的同时，我们在D处进场做空，并将盈利目标设定在L5水平，此后汇价处于发展过程中。这个交易日的整个交易结果最终可能是净亏损的，不过我们这里并不对此作出最终的评价，因为这里的目的主要是介绍简单Camarilla交易法的运用，绩效的进一步提高要求采取某些改进。

我们再来看第二个利用Camarilla交易法操作的示范，这是澳元兑美元的日内交易，请看图14-8。开盘价高于H3，于是我们等待汇价触及H3。不久之后汇价触及H3，于是我们在A处进场做空，并将停损放置在H4，利润目标是L3。澳元兑美元走势顺利触及L3，于是我们的空头头寸获利而出。兑现盈利的同时我们在L3的B处进场做多，并将停损放置在L4水平，进场做多之后汇价一路下滑，于是在触及L4的C点处止损，同时进场做空，并将停损设定在L3。此后，汇价再度上涨到L3，于是我们将空头头寸止损而出，进而在D处进场做多，并将多头头寸停损放置在L4处，汇价继续下跌触及L4，于是我们平掉多头头寸，转而在E点处做空，并将停损放置在L3，此后汇价进一步下跌，在利润目标L5的F处兑现出场。

下面我们再来看第三个实例，这是利用Camarilla交易法进行美元兑加元的操作。请看图14-9，开盘于L3和H3之间，于是我们等待汇价触及L3或者H3。此后汇价触及H3，于是我们进场做空，并将停损放置在H4，此后汇价小幅度下跌之后出现了反转，触及H4，于是我们停损退出，并反转做多，于B点处进场，将停损放置在H3，此后汇价大幅度上涨，触及利润目标H5，于是我们兑现利润出场。

下面是第四个利用Camarilla交易法进行操作的例子，请看图14-10，这是欧元兑英镑5分钟走势图。汇价开盘于口和H3之间，我们等待汇价触及口或者是H3再进场交易。此后，欧元兑英镑上升触及H3，于是我们在A点进场做空，并将停损放置在H4。进场之后，汇价并没有下跌，而是继续上升，此后汇价触及H4，于是我们将空头止损，并于B点反转做多，将停损放置在H3。此后汇价直达做多的利润目标水平H5，于是我们兑现而出。

上述介绍的简单Camarilla交易法中H4到H3，以及L4到L3的距离显著小于H5到H4和L4到L5，以及H3到L3之间的距离，也就是说止损的幅度小于止盈的幅度，盈亏比较为合理，进而使得风险报酬率合理，如果具有一个恰当的胜率则整个交易策略无懈可击。

Camarilla交易法与开盘的密切关系主要有两点：第一是Camarilla交易法方程式中的四个关键值包含了昨天的开盘价和收盘价（一般也是今日的开盘价）；第二是开盘时汇价与L3和H3水平的关系往往决定了刚开始的操作策略。我们这里介绍的是较为简单的普遍形式，目的是为了让读者注意开盘区间对交易的重大意义，无论是杰克·伯恩斯坦的开盘30分钟区间突破系统还是我们在《外汇交易圣经》中介绍的英镑择时交易方法都是基于“开盘区间”。开盘区间有两种具体含义：第一是每个交易日开始阶段的价格运行区间；第二是每个交易时段的开盘阶段，比如亚洲交易时段的开盘阶段、欧洲时段的开盘阶段、美洲时段的开盘阶段等。作为一个外汇交易者必须明白价格只是参与者行为的表现，参与者才是我们真正想把握的对象，而开盘阶段往往透露了参与者的某些行为基础和想法。我们不能“追着狗尾巴，而忘了狗本身”。外汇市场上很多日内规律都源于参与者本身的作息规律和做盘习惯，这些都是我们应该去把握的，开盘阶段的运行往往反映了市场主力的某些重要想法。

Camarilla交易法主要是基于交易日开盘，而英镑择时交易法则是基于欧洲市场的开盘时段。除了英镑择时交易法之外，还有一种方法也是基于某一市场阶段的价格区间，其中包括了开盘阶段的价格区间，这就是大名鼎鼎的“汉斯123操作法”，我们称之为“时区突破交易法”，因为它主要是基于对某一交易时区价格区间的突破进行操作。

我们先来了解一下“汉斯123操作法”的历史和含义。国际上著名的趋势突破系统Hans引起了广泛的关注，并且已经发展更新了多种版本，其当初也引起了国人的关注，但草草研究的结果认为程序跑不通或者亏损就把它“枪毙”了。但是，国外仍然持续研究发展它，版本从v1.0到v9.0，测试报告也从几个月到几年，甚至有从1999年开始至今的测试报告。下面我们就摘录基础版本2007年全年的交易绩效记录，至于更为详细的每日交易记录，请查看本书后的附录，这是一个不错的系统，但是你要掌握它最好对着附录的每日交易记录去逐笔复盘琢磨其中的精义，这样才能获得盘感和对该系统的信心，从而也才能更好地使用这一绩效卓越的系统。单是本书中的这个系统就能为你带来不少的真金白

银，但是光靠我们语言上的介绍并不能让你信服和体认系统本身，所以一定要依照附录的数据去复盘。

请看表14-1至表14-13，这些表格是利用汉斯123交易系统，也就是“时区突破交易法”系统在2007年每个月的每个交易日的绩效情况，其中表14-1展示了全年逐月盈利，而表14-2至表14-13则展示了每个交易日的盈利情况，其胜率并不高，但是，其累计绩效却非常可观，值得我们去仔细研究和体认。大家可以将2007年英镑兑美元和欧元兑美元的5分钟走势图对着盈利情况去揣摩这个系统背后的深意，更好的办法是去亲自实践这一卓越的系统，这套系统与理查德·丹尼斯采用的周规则突破交易系统有异曲同工之妙，只不过一个是日内交易，另外一个是日间交易而已，其背后“区间突破”的哲学思想实在值得我们去品味，这对于构建我们自己的交易系统有很大的启发。在详细剖析“区间突破”哲学之前，我们先来看看汉斯123交易系统的详细构造。

汉斯123交易系统专门用于欧元兑美元以及英镑兑美元的日内交易，从表14-1至表14-13中可以看出，交易绩效针对的是欧元兑美元和英镑兑美元的走势，每个货币基本上有两次交易，分别处于两个时区波幅突破之后。具体的汉斯123交易系统规则如下：

（1）进场规则。

每日17点，找到英镑兑美元和欧元兑美元今日13点到17点的最高价和最低价，下单Buy Stop和Sell Stop；每日21点，找到英镑兑美元和欧元对美元今日17点到21点的最高价和最低价，下单Buy Stop和Sell Stop。其中Buy Stop=最高价+5点，Sell Stop=最低价-5点。

（2）出场规则。

EUR/USD的出场：止盈=Buy Stop+80，止损=Buy Stop-50；止盈= Sell Stop-80；止损=Sell Stop+50；有30点浮动利润时将止损移至开仓价位。

GBP/USD的出场：止盈=Buy Stop+120；止损=Buy Stop-70；止盈=Sell Stop-120，止损=Sell Stop+70；有40点浮动利润时将止损移至开仓价位。

（3）辅助规则。

每日早7点，平掉手上所有单子；如果交易者已经在某个方向上建立起了相应的头寸，并处于持仓过程中，但汇价突破却突破了另外一边，这时候你就应该平仓并反向建仓。当你最初持仓的止损处于区间内，则汇价会先触及止损再突破另外一边；当你最初持仓的止损处于区间之外，则汇价会先触及另外一边，这时候就不用等到止损触及了，应该在触及另外一边的时候就平掉最初的仓位并建立起相反的头寸。

下面我们来看汉斯123交易法（时区突破交易法）图例示范，下面分别是四个示范的例子，都是英镑兑欧元，我们采用的是5分钟图来把握时区波幅突破。下面四个例子都是利用汉斯123交易法对英镑兑美元进行交易，为了更好地利用汉斯法观察到市场的有效突破，我们一般采用5分钟图进行观察。先来看第一个实例，请看图14-11，英镑兑美元走势在形成第一时段区间之后价格向下若干次突破，这触发了进场做空的机制。进场做空之后，市场折返，触及止损，基本同时触及第一时段区间和第二时段区间的上边沿进场点，触发了进场做多机制。进场做多之后，市场开始恢复下降的趋势，不久先后触及停损单，同时触发第二时段区间的下边沿进场点，于是进场做空，并按照汉斯123交易法的相应规则设定止损。随着行情的发展，开始移动止损点，最终以130点止盈出场。

下面我们来看第二个实例，请看图14-12。英镑兑美元在第一时段区间形成之后迅速向上突破，触及进场做多规则，此后汇价一路上涨但是并未触及盈利。在此上涨过程中，当头寸有40点盈利的时候，止损移动到盈亏平衡点，所以价格的回落刚好触及此盈亏平衡点出场。此后汇价一路上扬到第二时段区间的上边沿进场点，于是进场做多，不过不久之后汇价回落触及停损点。此后汇价并没有下落触及两个时段区间的下边沿进场点，于是全天没有再交易。

下面我们来看第三个实例，请看图14-13。当英镑兑美元汇价形成第一时段区间之后不久汇价就向上触发了第一时段区间的做多进场点，当头寸有40点盈利的时候，向上移动止损到盈亏平衡点。此后，汇价回落盈亏平衡点附近，头寸出场。之后英镑兑美元大幅度上升，向上触发了进场做多规则。进场之后，汇价有所反复，但是并未触及停损，于是一直持仓直到第二天开盘方才薄利平掉。

最后，我们来看第四个实例，请看图14-14。在第一时段区间形成之后不久，市场开始上升触及上边沿的进场点，于是我们进场做多，并设定相应的止损点。价格上涨途中稍作停顿又继续上涨，当第二时段区间形成之后，市场继续上涨触及了此时段区间的上边沿进场点，于是我们再进一单做多。上涨过程中，我们相应移动初始停顿点到盈亏平衡点，汇价气势如虹，最终都触及130点的止盈目标而出。

本课先后介绍了三种与开盘区间突破相关的专门交易方法，这类方法都存在一个内在一致的机构，这就是开盘区间将市场划分为了两个部分，即亚洲市场的相对盘整和欧美市场的相对趋势。其实，许多成功的交易策略都是基于此种模型，比如期货交易中大名鼎鼎的周规则。区间突破隐藏的模型是什么呢？我们称之为“市场敛散走势的内在机制”，在《黄金高胜算交易》中我们谈到了“敛散”，但是没有透露这一模型。由于本书是针对高级交易者的，所以能够让大家在以前知识和经验的基础上搞懂这一“普遍的交易结构”，毕竟这一结构是当今许多有效交易策略建立的基础。什么是“市场敛散走势的内在机制”？请看图14-15，虽然开盘区间突破交易法中蕴含了这一机制，但是这一机制并不局限于在开盘区间突破走势中发挥作用。这一模型将市场划分为两个阶段，两个阶段既相互对立，又相互统一。第一个阶段是“散户时段”市场筹码分散，仓位分散，处于震荡走势，缺乏活跃氛围，买卖力量都处于弱势状态，这一走势的未端开始有主力介入，他们的目的是测试上下价位的买卖力量，同时通过触发止损来试图制造走势冲力，这个过程我们称之为“试力”，好比太极和意拳中的试力过程，试力是为了发力。为什么要“试力”？这是因为主力要寻找“阻力最小路径”，与用兵之道相合——“避实击虚”。找到顺应力道之处，则全力推进，然后突破开始，趋势成形，这就是主力时段。从散户时段到主力时段有波幅异动点，这就是“节点”，外汇市场中的这个节点还是有一些规律的，特别跟三大市场的轮换和交接有关，这个大家下去后自己把握。关于“敛散分析”和“节点捕捉的一般原理”可以参看《黄金高胜算交易》一书的相关章节。

下面我们结合两个实例来推演一下“市场敛散走势的内在机制图”，一旦你掌握了其中的“诀窍”，则你完全能够做到“以无法为有法，以无限为有限”，推导和设计出别具一格的区间突破交易法，而这些方法一定能够与周规则、英镑择时交易法、汉斯123交易法相媲美。请看第一个例子，这是欧元兑美元的5分钟走势，见图14-16。在澳洲和亚洲时段，市场处于震荡走势，毕竟两个时段的交易力量一般处于弱势，所以交投清单，处于震荡收敛走势。之后逐步进入欧洲时段，这是外汇交易的最大势力市场，主力开始试力，上推下拉，寻找阻力最小路径。主力很快就向上突破成功并且在区间顶部获得进一步上涨的

支撑，这表明阻力最小路径被确认，结合我们在《黄金高胜算交易》中提到的“N字法则”，你应该很快知道趋势的确立。当然，如果你是《5分钟动量交易系统》的读者，则你应该可以结合均线和MACD柱线穿越去识别波幅异动点。布林带是波幅异动点的良好识别武器，从《黄金高胜算交易》的“形态敛散分析理论”和《外汇交易圣经》的“鞍马式交易策略”（本书也有涉及）中可以发现这一点。

下面我们再来看第二个实例，请看图14-17，这是美元兑日元的5分钟走势图。汇价同样是在澳洲和亚洲时段处于震荡走势，交投清淡，临近欧陆和英伦开盘时主力入场试盘，首先是往下试盘，很容易触发多单在区间底部的止损，并引发大量的买单介入，阻力最小路径确认，汇价不断大幅度下跌。

开盘价是非常重要的，广义的开盘价更为重要，市场在真正的趋势走势之前都会有试探，而试探之前都会有一段“鸡肋时期”，也就是没有主力介入的时期。外汇市场上的主力出没都具有日内规律性，所以比起其他市场相对而言更好把握，期货市场的主力出没需要看持仓量和成交量，而股票市场的主力出没则需要看成交量和异常大单。开盘价非常重要，开盘区间更为重要，而敛散机制中隐含的悔弈路线图则最为重要。技术分析研究的是影子，但是我们研究影子的目的是掌握物体本身的运动。当下的技术分析忽视了这一点，所以我们提倡基于统计学和心理学的技术分析复兴，这是“技术分析界的文艺复兴”。本课的主要目的是透过特定市场时段开盘区间突破交易法，让读者掌握到敛散走势背后的机制所在，为创造自己的交易策略打下坚实的方法论基础。

“少数派”形态是投机客成功的关键！—— Martin Taylor

交易者的成功是建立在潜意识支持的基础上的，如果你无法说服潜意识，则你无法取得成功，那么与潜意识沟通需要遵循哪些具体的原则呢？我们在前面的课程已经提到了一些，具体是四项原则：放松、想象、暗示和重复。在本课我们着重介绍重复原则对于交易者水平提高的重要意义，我们这里以一些常见的图形为例示范如何利用重复原则（更为重要的是让一些先前你未曾听过的有关具体形态的有效观念深入你的潜意识，引起你对固有观念的挑战，挑战“技术分析的原教旨主义”），当然你需要总结一些自己的“秘密形态”，大众熟悉的形态只能在较大的时间框架上和流动性很大的金融交易品种上维持其有效性。如果你在外汇市场上利用日以上周期熟悉形态来甄别市场一般还是比较有效的，也就是说规模越大的形态有效性越强。

在本课我们会结合真实走势来加强对一些经典形态的掌握， 这里的掌握是为了沟通你的潜意识，让你的主观性读盘能力变得更加本能化，提高“盘感”，最终将“盘感”结合到你的交易策略中，形成“直觉——逻辑”类型的分析方法，也就是先以直觉找出可能的行情发展，然后以逻辑来深入分析其概率特征，进而制定更好的交易策略。

在形态的讲解中最容易被忽视的问题有三个：第一个问题是这个形态提出的各种可能发展情景的概率各是多少，这是从统计角度看形态；第二个问题是如何具体交易这个形态，具体而言就是在什么位置进场、什么位置设定停损以及如何出场，说白了就是个机会结构的具体操作问题，许多交易方面的书籍在谈到形态的时候往往忽略了这一最重要的问题；第三个问题是绝大多数讲解形态的书籍没有提供背后的心理基础，这就违背了形态分析有效的基础，形态是可变的，其背后的心理意义才是重点，“透过现象看本质，通过形态看心理”，如果你从这个角度去看技术分析，你才能大有长进。形态学习的三个重点是：统计意义、操作步骤和心理意义，忽视了任何一者，你都会得不偿失。形态的统计特征我们很难提供给你，原因有四个：第一个原因是形态本身很难定量化，这使得统计起来比较困难，所以往往依赖于“模糊数学”思维；第二个原因是交易者对形态的定义存在差异，两个人提到的“旗形”往往存在差异，很多时候“肉眼决定了形态”，这使得“仁者见仁，智者见智效应”在形态班别方面起着很重要的作用；第三个原因是形态的统计特征会随着时间框架的不同而存在不同；第四个原因是形态的统计特征往往具有相对的稳定性，这使得统计工作必须随时进行移动更新。各种形态的进场和出场策略大家可以参考其他书籍，重点学习本教程的最后两课。

蜡烛线方面的形态，我们在其他几本书当中有相当扼要的介绍，在本课当中我们着重介绍一下西方技术分析形态不为人知的一面，当你将大家忽略的关键点烂熟于心的时候，你就开始步入真正的外汇当冲高手之列了（当冲就是当日冲销的交易，也称为日内交易，也就是“Daytrading”），高手绝不是把大家都在做的策略做得更好，而是找到大家忽略的有效策略去实施。

西方技术界分析习惯利用竹节线，像Martin这样的西方交易者也是在近几年才转到蜡烛线的使用的。西方技术分析注重四价关系（具体而言就是开盘价、最高价、最低价和收盘价的关系），但是四价中开盘价处于较次耍的地位。请看图13-1，西方的竹节线与东方的蜡烛线一样虽然表征了局部的抽象市场情绪和力量对比，但是也逃脱不了“虚假信号”的藩篱，所以往往需要查看更小时间结构下的走势来验证某一竹节线信号的“可靠性”，这就是技术分析中的“下切求证”。

不少交易新手将蜡烛线的一些形态“奉若神明”，认为这些形态可以预测市场未来的走势，这就大错特错了，蜡烛线表明了市场当下的力量对比和市场情绪，告诉交易者当下的情况，告诉交易者市场的局部情况，而不是整体。我们本课主要介绍西方技术形态一些被大众遗漏的要点，但是这里也附带介绍一下大众关于蜡烛线的一些“盲点”。请看图13-2，蜡烛线，简称K线，其与竹节线的要素一样，也是四价关系，但是却比西方竹节线的判市效率更高，是我们经常采用的“态”指标，用来确认某些关键位置，具体而言就是阻力水平或者是支撑水平是否有效。为什么蜡烛线这么有效，其中一个关键的原因就是其贯穿了“二元对立统一原理”。交易者从蜡烛线上能学到的东西有两点：第一，学会将蜡烛线纳入到整体分析中，以趋势和位置来驾驭蜡烛线，千万不要向往“一叶知秋，一斑窥全豹”；第二，要将“二元对立统一原理”扩展到交易的其他领域，比如趋势分析、仓位管理等，这才是我们从蜡烛线理论当中学到的最有用的一点。一般的蜡烛线理论都谈的是模仿和复制，你要做的是迁移和超越，按照一般的蜡烛线理论学习思路，你就成一般人了！市场中的人和人的情绪乃至交易本身都是二元的，你把握这个根本特点才能剔除一切复杂而无用的理论。

书上写的趋势往往是行情走完之后画出来的趋势，这远离了交易的实际，虽然完美，虽然让读者心动，但是对于实际交易、对于利润增长又有什么用处呢？请看图13-3和图13-4。“方向就是趋势，趋势就是方向”这种观念使得许多人从事股票和期货以及外汇交易多年后仍旧糊糊涂涂。方向是局部的，趋势是整体的。方向是持仓时要设定的两个要素之一，另外一个要素是位置，而趋势则是交易分析的时候要假定的一个要素。技术手段

也就是行为分析，往往只能表明和确认以及跟随趋势，最终的目标是帮助交易者管理仓位，趋势的预测并不在技术分析的能力范围之内，但是许多人并没有认识到这一点。虽然我们对于菲波纳奇交易法有全面和独特、有效的认识与掌握，并作出了一些非常贴近交易实践需要的创新，但是我们绝对不会像某些江恩理论和艾略特理论的崇拜者那样去预测市场。我们感谢这些理论提醒了我们某些关键位置的存在，但是我们并不在市场走到那里之前就盲目认可这些位置的有效性。

趋势线沦为了趋势预测工具，这简直是技术分析界的最大笑话，如果市场能够在绝大多数时候按照交易者画出的斜边趋势线来运动，那么这个市场就不会存在亏损者了，相信上升趋势线和下降趋势线的预测功能就等于相信市场永远都是直线运动的！请看图13-5和图13-6，我们认为趋势线是管理仓位的工具，主要是用于设定止损点，而不是一个预测工具。

趋势通道在“行情走完之后”来看是非常神奇的一项工具，这种马后炮的做法往往使得交易者迷信趋势通道的力量，但是他们也往往忽略了这样一个事实：趋势通道在大部分情况下都不灵，这使得交易者很难利用其有效时候来赚取充足的利润以抵补其无效时候带来的亏损。如图13-7所示，趋势通道让交易者变得“单纯”，但是市场并不单纯。趋势通道如果仅仅是一个表征当下趋势的工具，那还不会造成大的危害，但是现在市面上的书都在大讲特讲所谓的趋势通道如何“框定市场走势”，这使得绝大多数交易者都中了“流毒”！当然，绝大多数交易者成了“僵尸人脑”正是市场的本意，这也构成了少数交易者盈利的前提。

震荡区域何时突破，向哪一方突破是交易者十分关心的问题，请看图13-8。要想搞清楚何时和向何方突破的问题，就必须搞清楚震荡区域形成的三个原因。震荡区域理论上应该高抛低吸，不设止损，只设定“止盈”就可以稳定获利的，但实际操作中却存在不少困难：第一，你无法准确预测市场由震荡到单边的震荡，这就使得不设止损，只设定“止盈”做法非常危险；第二，震荡区域并不一定是收敛三角状和规则矩形的，有时候会是喇叭形和不规则矩形，这就使得操作困难，加之有时候波动幅度相当有限，这就使得持仓的情绪受到极大考验，同时也非常容易在盈亏平衡点上摇摆，这就是“食之无味，弃之可惜”的鸡肋行情。

传统的西方技术形态当中，其实暗含了很多艾略特波浪理论和菲波纳奇交易策略的思想以及技巧，艾略特波浪形态其实可以很好地整合西方技术形态，但是因为艾略特波浪形态的普遍化存在现实困难，所以这种整合对于日常交易的实际价值不是很大。西方技术形态当中的中继调整形态往往是艾略特波浪的2浪和4浪，比如2浪或者4浪就经常以旗形面貌出现，请看图13-9。在学习西方技术形态时最好结合波浪理论来学习，比如旗形，它的度量规则其实与菲波纳奇交易法，以及艾略特波浪理论类似。

调整形态分为两种：第一种是假定上的，这是交易决策时界定的，是一种概率上的观点；第二种是事实上的，这是行情走完之后界定的。我们平时看西方技术形态的书，看到的都是后面一种“事实上的调整形态”，但是在运用过程中我们都是在交易“假定上的调整形态”，两者并不等价，所以大多数人都是在照着不符合交易实际的模式去从事交易，请看图13-10。作为一个交易者我们应该努力去思考“假定的形态”如何交易，而不是像教科书撰写者一样去思考“事实的形态”能够带来多大的利润。

形态的预测价值和形态的管理价值，孰重孰轻？这是交易者在学习交易技术之初就必须回答的一个问题，你的答案决定了你此后的发展方向，当然也就决定了你是否能够迈入真正盈利者的行列。所谓从一个形态看出未来行情的方向，这就是预测价值；所谓从一个形态得出最符合仓位管理规则的“进出加减路线图”，这就是管理价值。在技术分析形态

为极少数交易者“珍藏”的时候，形态的预测价值比管理价值大些；在技术分析形态为大部分交易者使用的时候，形态的管理价值比形态的预测价值大些。对于形态的预测价值也不是完全否定，只是希望大家根据一个形态为大众接受的程度来决定如何对待形态的预测价值和管理价值。请看图13-11。上升三角形是一个广为人知的形态，但是你仍旧可以从中发掘到鲜为人知的东西，而这就是利润的源泉所在！

传统的西方技术形态交易策略已经同形态一样广为人知，像蝶形底部这样的形态往往是以汇价突破颈线作为进场策略的，这使得颈线突破的可靠性大大下降了，反而往往成为技术陷阱，请看图13-12。如果你能够利用新的技术工具去剖析这些形态，则可以带来超越和领先大众的眼光和绩效，新的技术工具不少，有现存的，比如菲波纳奇交易法；也有自己创造的，比如我们的“整数框架交易法”。

传统的形态交易策略都倾向于以“破位进场”为主，具体而言就是以形态边界突破或者形态颈线突破为进场信号，如果你反传统去操作这些形态，则可以在形态形成一半之时就以较高的胜率介入，比如双顶形态，请看图13-13。

实际交易中的双底其实不止一种，但是教科书上往往将三种双底当作一种来介绍，这使得交易者的操作效率大大地下降了，请看图13-14。其实，双顶也有类似的情况，大家可以仿照图13-14中的文字说明来操作三类双顶。

头肩顶比起双顶形态出现的频率要低很多，而且将头肩顶分拆开可以理解和操作提高交易的效率，请看图13-15。传统技术分析教科书把头肩顶看得很重，花了大量的篇幅来介绍头肩顶，这不符合交易的实际需要，日内交易者往往会吃头肩顶形态亏，因为按照传统思路来交易头肩顶胜率较低，同时风险报酬率很低，而且头肩顶出现频率本身就低，所以导致交易资金的周转率也低。头肩底的情况也差不多，请看图13-16。

西方技术形态当中也有一些被大家遗忘的形态，这些形态在历史走势上的效果不差，但是由于种种原因并未被现在的主流交易者重视，所以往往可以成为我们发掘“宝藏”的地方，比如下跌衰竭模形和上升衰竭模形，请看图13-17和图13-18。

微观、中观、宏观等层面的形态其实是可以贯通起来的，比如我们的“形态敛散分析理论”就做了一些这方面的努力。K线十字星属于微观层面，而钻石形态则属于中观层面，两者的共同点我们作为一个技术派交易者一定要把握住，如图13-19所示。当你不断在各个层面和领域的技术分析理论中寻找共同点时，你将超越技术分析的形式本身，这样你才能去掉无用的内容，把握实质本身，这有点类似于李小龙创立截拳道的过程，最终达到“以无法为有法”的境界。

在采用任何技术工具的时候，我们不要一股脑儿全听书上的，“不唯书，不为上，只为实”才能在市场盈利，如果照搬可以成为盈利交易者的话，则金融投机市场早就不存在了。你懂得的技术分析工具要多，但是你采用的技术分析工具要少。因为只有你懂了，才能用好，更为重要的是一旦你懂了，则有很多技术分析工具你都不会用了，因为你知道它们比不上另外一些工具，它们的效率很低。在日内交易中，直边趋势线有两种：水平趋势线和斜边趋势线。如图13-20所示。斜边趋势线要复杂一些，给人一种能够“掌控”市场的“幻觉”，水平趋势线则相反，但是对于日内交易而言，后者其实效率要高很多。从效率的角度去挑选技术分析，找到极少数效率高的工具，这只能从了解尽可能多的工具出发，你不去了解，怎么知道A工具较B工具更有效。

形态分析往往离不开比率分析，包括调整比率和扩展比率，但是绝大多数的形态交易者往往不注意比率分析。简单的比率分析应该包括扩展比率1和调整比率0.5，前面已经提到了扩展比率1，这里我们重点来介绍调整比率0.5，请看图13-21。

外汇市场中的缺口较少，比起期货和股票市场要少很多，但是外汇交易教科书一般不会放弃对缺口种类的介绍，缺口分为三类，如图13-22所示，但是这三类缺口并非基于“假定”之上，而是基于“事实”之上，也就是说不是在交易分析时界定的，而是在行情完成时界定的。缺口更多被当作一种预测工具，这其实误导了交易者，在《外汇交易圣经》中我们试图从震荡指标的角度来定义缺口，这种定义的理论价值高，但实际价值并不高，只是比传统的“马后炮式定义”更为科学而已。

西方技术分析的弱点在于对于微观形态分析不足，但是我们仍旧应该寻找西方技术微观形态与蜡烛线形态的共同之处，比如域内日与母子形态的共同之处，长钉日与流星蜻蜒形态的共同之处等。长钉形态往往被错误地当作全局反转形态，这是错误的，它与蜡烛线形态一样只是局部反转形态，请看图13-23和图13-24。

对于西方技术形态的一些鲜为人知或者是不为人知的观点以及策略，我们在本课已经毫无保留地透露给了你，你应该反复去阅读和思考，以及批判图上的文字，这样你才能真正从潜意识角度理解到形态对于实际交易的意义所在。

恰当的位置是日内短线交易的“龙脉”！—— 魏强斌

如果问做交易的最高秘诀是什么？只有四个字“进场出场”，市场的方向到无所谓的东西，但绝大多数人的注意力始终在方向上，新手和高手在判断方向上没有任何大的差别，但新手没有进场和出场的路线图，只是认为方向对了就能赚钱，其实只有进场和出场搭配好了，才能赚钱。市场方向根本上不过上下而已，恰若阴阳，但阴阳之变不可胜数，一阴一阳谓之道，道生一，一生二，二生三，三生万物。市场涨跌同样也能演变出不可穷尽的情形，而我们所有的基本分析和技术分析，科学地讲不过是概率武器，在市场混沌涡流中作用十分有限，明显存在“瓶颈”，分析市场方向能力的学习曲线斜率是递减的，所以我们花的时间越多，边际收益越是下降，并且边际收益趋向0。而判断进场出场位置的学习曲线斜率是递增的，逐渐趋向正无穷。我们不能判断方向，但位置是我们能够判断的，所以与其在一个边际收益递减的方向努力，不如在一个边际收益递增的方向使劲。如果认为懂得了我说的位置和方向的区别，那说明你还是没有听恼。技术分析的所有精华不在于判断方向，而在于给出关键的位置，如果你正努力提高技术分析判断方向的技艺，则基本上已经误入歧途了，因为你走上了高投入、低产出的路子。找出位置，才是技术分析的能力范围。技术分析流派，从江恩理论，到艾略特波浪理论、加特力波浪理论再到混沌交易；从螺旋历法、行为金融学、金融几何学到金融易学，最后你发觉在面对判断市场上下时的作用确实不大，如果不认真思考这一点，大家再学再做30年，交易也不过尔尔，不信拭目以待。交易的最高机密也就这些，说出来也只有你真正到了这步才能深刻体会到其中的真正意义，所以我们不怕讲出来，因为注定大部分人都不会当回事，这很正常。如果某本交易方面的书籍里面没有州现类似的话，只能证明书的层次较低或者作者有所保留。

方向和位置是我们在这里要接着介绍的一对关键要素。交易者在入门阶段往往全身心投入到“预测行情涨跌”的工作中，这是对交易持仓方向的痴迷，是一个陷阱，交易者如果始终专注于此的话就会失去成长的机会。交易新手和交易老手在预测行情涨跌方面的能力基本一样，这有两个原因：第一，预测行俏的能力就技术分析而言是无法有效提高的，换句话说就是预测行悄能力的学习收益是很低的；第二，交易的成败不取决于所谓预测方向的能力。进场和出场的位置相对于交易者而言更为重要，交易者往往可以通过出场来扩展正确方向持仓的利润，也可以通过出场来减小错误方向恃仓的亏损，交易方向本身的地位大大降低了。位置是交易者应该一来就重视的因素，然后交易者可以逐步将注意力转向通过跟随市场方向，而不是预测市场方向来赢足行情。具体而言，位置涉及仓位管理和交易策略，方向涉及交易对象和行情性质。方向对于交易者而言是一个更为明显的因素，属于阳；而位置对于交易者而言则是一个隐藏的因素，属于阴。但是，位置对于交易的影响更为深远，特别是短线交易者。如图12-1所示。

外汇的日内波动非常剧烈，特别是英镑兑美元等投机性较强的货币对，请看图12-2，这是英镑兑美元的5分钟走势图，两条竖线标注了一个小时的走势。从中可以发现市场的方向是如此地多变，当日内短线交易者试图厘清市场的方向时，会变得非常被动和难以负担，因为方向每时每刻都在发生变化，人类有限的认知能力根本无法承担如此复杂的问题处理任务。方向的基本类型元非是上涨和下跌（绝对的横盘是极少的，可以忽略不计），但是由这两种基本类型构成的组合则不可胜数，所以一个看起来无非50/50的问题到了实际面对的时候却根本难以应付。相对于方向的多变而言，外汇日内交易涉及的位置如此的显著，因为少数几个效率显著的支撑阻力位置可以被明显地识别出来，很多自动计算程序可以最有效地确认位置，比如我们在《黄金高胜算交易》中使用到的菲波纳奇混合轴心点系统，以及本课将要介绍的“整数框架系统”。

下面我们就介绍几种最为常用，也比较有效的位置确定技术。第一项技术是大名鼎鼎的轴心点系统，当然这个轴心点并非是杰西·利莫佛使用的那个轴心点，杰西的轴心点更多地接近今天的向上分形和向下分形，或者说波段高点和波段低点。轴心点指标很多，大同小异，甚至我们的Carnarilla指标也可以看成是轴心点系统的变种。轴心点系统的运用非常简单，你只需要在MT4.0分析软件主图上分别叠加几个轴心点指标看看哪一个对历史走势的支撑阻力作用最为有效就可以采用这一具体的轴心点指标。

轴心点系统非常多，最普通的轴心点系统如图12-3所示，通过特定的计算公式，指标自动标注了一组阻力支撑线谱（R/S），对于这组线谱的四个主要用法分别是：第一个用法是作为见位进场点，比如当汇价跌至某一水平时做多，当汇价反弹到某一水平时做空；第二个用法是作为破位进场点，比如当汇价升破某一水平时做多，当汇价跌破某一水平时做空；第三个用法是作为跟进止损的参照基准，相当于后位出场的参照点；第四个用法是作为利润目标，相当于前位出场的参照点（结合蜡烛线形态则可以成为同位出场点）。这四种用法的前两种涉及进场，后两种涉及出场，如果你对所谓的见位进场和破位进场以及

后位出场和前位出场非常陌生，则可以参照本高级教程的最后两课内容。轴心点线谱的计算公式我们就省略了，因为手工来算缺乏效率，你可以直接根据书后的官方下载指南免费获得普通轴心点指标，永久免费使用。普通轴心点指标线谱由51、52、53，PP、R1、R2、R3构成，5代表支撑水平，R代表阻力水平，但是实际操作中一般不会作严格的区分。

除了普通的轴心点指标，还有其他类型的轴心点指标，有许多不同的类型，令人目不暇接，我们推荐使用的菲波纳奇混合轴心点指标，如图12-4所示。

当新的一天开盘的时候，菲波纳奇混合轴心点指标将各水平自动标注出来，这些水平会成为日内走势波段的驻留点或者是反转点。对于日内交易者而言，进场位置非常关键，特别是小资金交易者，因为他们经不起市场的较大幅度回调，无法承担较大的风险，进场之后必须在不回调或者是小幅回调之后就开始朝预期方向发展，而菲波纳奇混合轴心点指标恰好能够提供这样的进场位置，同时菲波纳奇混合轴心点指标还能为日内交易者提供很好的出场目标点。毕竟外汇的日内走势反复程度较高，因此见位出场和前位出场具有一定的优势（关于见位出场和前位出场技巧的具体介绍，请学习本高级教程的最后两课）。菲波纳奇混合轴心点指标的具体计算方式大家可以不用去深究，到网站下载免费使用即可，我们的“1小时黄金高胜算交易系统”也曾提到这一指标。当然，这一指标并不仅仅局限于黄金的1小时交易，通常而言，日内交易都可以很好地用到这一指标，它可以很快地帮助交易者“锚定”进场点和推断出场点。

上面已经提到了，菲波纳奇混合轴心点的使用主要集中在两个方面：进场和出场。菲波纳奇混合轴心点指标用于进场点确认是非常高效的技术，它可以为交易者厘清“势、位、态”三要素中的“位”要素，这是一项“定位”的高效技术，短线炒家必定受用无穷，将这项技术与整数关口指标叠加起来使用，则你几乎可以预先确定当日绝大多数反转点和驻留点（当然，如何去确认哪些价位最可能成为实际的反转点还需要蜡烛线形态的确认）。日内短线交易涉及的“势”（“势”就是趋势，方向不是趋势，方向是局部的，趋势是整体的，但是在日内短线实际交易中，短期趋势与动量密切相关，与方向也很难准确区分）往往很短，这体现了日内短线走势“飘忽不定”的一面，也从一个侧面彰显出“位”要素在日内短线交易中的重要价值。请看图12-5，这是英镑兑美元5分钟走势图，2009年5月29日这天的菲波纳奇混合轴心点水平已经被指标自动标注出来，汇价从低点逐步上升然后回落到菲波纳奇混合轴心点水平1.5937。如何确定当前的轴心点水平能够发生作用呢？一个较为及时和有效的方法是利用蜡烛线来确认，这套技巧是我们短线交易策略的重要组成部分，你可以复制到你的交易策略中，并加以实践和完善。在本例中，汇价在1.5937水平附近出现了看涨形态，具体而言是早晨之星的变异形态。看涨形态出现在轴心点水平附近，这就确认了该水平附近存在的支撑有效，于是交易者可以把握这一进场位置进行交易规划。

菲波纳奇混合轴心点指标用于厘清出场位置的用法基本与进场位置类似：在做多出场中，当汇价在轴心点水平附近出现了看跌形态时，平掉多头头寸的信号就出现了；在做空出场中，当汇价在轴心点水平附近出现了看涨形态时，平掉空头头寸的信号就出现了。在日内交易中，方向往往没有位置更可靠，也更容易确认，对于交易的实际意义（而非理论意义）也更大，所以对于菲波纳奇混合轴心点指标这样一个高效的“定位”技术，我们一定要花心思去琢磨！

第二项技术是菲波纳奇线谱，主要是菲波纳奇回调线谱和菲波纳奇扩展线谱。菲波纳奇无论是在股票市场，还是外汇市场，以及贵金属市场都具有极高的效力，但是目前中国国内关于菲波纳奇线谱运用的书籍非常少，在欧美交易界这方面的实用技巧也很少，基本还停留在最原始的菲波纳奇线谱运用上，比如回调到0.5位置附近买入等，这些方法都无法解决“唯一性问题”，也就是说面对众多的菲波纳奇水平，不知道认定哪一条水平作为“进出加减”（“进出加减”就是仓位管理，包括进场、加仓、减仓和出场）的实际位置。菲波纳奇线谱与轴心点线谱一样，是日内短线交易的利器，但是不少关于菲波纳奇交易的书籍都与实际运用需要相差甚远，菲波纳奇点位与艾略特波浪分析法一样沦为了行情发展后复盘的工具。

下面我们扼要演示菲波纳奇线谱的“定位”用法，我们先来看菲波纳奇回调线谱的用法，请看图12-6，这是英镑兑美元5分钟走势图，汇价从A点上升到B点，然后汇价出现了回调，并在0.382水平到0.618水平之间出现了一些看涨的蜡烛线形态（见图中圈注所示），这就是“态”确定了某一潜在的位置，交易者可以选择在此位置进场做多。日内交易中方向变化多端，通过精心地选择进场位置和出场位置，可以很好地规避风险，锁定盈利。

我们再来看一个菲波纳奇回调线谱的使用实例，请看图12-7，这也是美元兑英镑的5分钟走势图。汇价从A点下跌到B点，然后出现了反弹，反弹到0.618到0.382水平区域出现了黄昏乏星，这是一个看跌反转形态，这个位置就被确认为做空进场的有效点，或者是做多出场的有效点。

在传统菲波纳奇交易者那里，菲波纳奇回调线谱一般用于进场，用于出场操作的则是菲波纳奇扩展线谱。菲波纳奇回调线谱依据借助同处一个区间的价位来定位现在的价位，而菲波纳奇扩展线谱则是利用更低或者更高区间的价位来定位现在的价位。在艾略特波浪理论中，菲波纳奇回调水平用于定位调整浪，菲波纳奇扩展水平用于定位推动浪。但是，调整浪由于驱动力量不够所以往往受制于菲波纳奇回调水平，而推动浪则往往由于驱动力

量充足而不断突破菲波纳奇扩展水平。根据我们自己和同行的交易经验，可以发现艾略特波浪理论的最大误用有三种情况：第一种情况是将艾略特波浪理论当作预测工具而不是交易工具；第二种情况是逆着趋势去抓调整浪的行情，而不是利用调整浪进场抓推动浪的行情；第三种情况是不断利用菲波纳奇扩展水平来“限定”推动浪的终点。

如果仅仅根据价格达到某一水平的菲波纳奇扩展点位就断定行情就此结束是非常鲁莽的，我们往往需要借助某些有效的工具去降低这种误判的概率。在实际外汇操作中，蜡烛线形态是一个比较有效的确认工具，而在实际股票操作中，成交量和蜡烛线可以叠加起来构成更为有效的确认工具，这是我们在《解套绝招：菲波纳奇四度操作法》中采用的策略，当然分时图走势和盘口也能够为交易者确认日线走势上的有效菲波纳奇点位提供方便，这里面有很复杂的要点涉及实际操作，很难在本课把它一一演示出来，不过大家可以循着我们透露的思路去琢磨一下具体的运用。

下面我们来演示一下在外汇短线交易中，我们是如何利用菲波纳奇扩展线谱的。请看图12-8，汇价从A点上升到B点，然后出现了回调，回调到C点出现了止跌回升，假定交易者在此之前进场，单单根据菲波纳奇扩展线谱结合蜡烛线来确定出场点。以AB段为单位1，以C点为扩展起点（也就是0点），得到扩展线谱（这个线谱的具体点位构成由交易者自己来确定，但是0.618和1.618等点位一般是必不可少的）。最终汇价在1倍扩展点位处出现了黄昏之星，于是出场点出现了。本例中，“定位”其实分为两步，第一步利用菲波纳奇扩展线谱，第二步利用蜡烛线形态。

我们再来看一个例子，请看图12-9，英镑兑美元从A点下跌到B点，然后小幅反弹到C点，以AB段为单位1，以C点为菲波纳奇扩展起点，此后等待汇价触及某一菲波纳奇扩展点位出现蜡烛线反转形态。本例中，汇价触及0.764水平时出现了早晨之星（0.764是英镑日内走势中有效率最高的菲波纳奇点位，而早晨之星和黄昏之星以及看涨吞没和看跌吞没则是英镑日内走势中研判效率最高的蜡烛线形态），于是交易者可以选择这点出场。

第三项技术是前期显著高低点技术，当然其中也包括前期成交密集区，这里涉及“敛散对称性原理”，这个原理看似简单，但是对于交易者的效用非常大。前期波段的极端价位也是确定“位”的有效手段，请看图12-10。前期高点A可以作为交易者此后研判行情和进出场的参照点，在此后的汇价运动中，B点和C点反映出了A点价格水平的阻力作用，D点则表明了市场打开上升空间的意愿。

除了前期高点之外，前期低点也能够作为比较重要的日内交易位置，在日内交易中所谓做多的方向判断在大多数情况下都不如一个强劲的支撑位置有意义，因为方向往往会让交易者找不着北，而支撑位置则不会如此。请看图12-11，这是欧元兑美元1小时走势图，汇价在A点附近构成阶段性底部，然后上扬，之后再度跌到A点附近，这样在B点就对价格形成了支撑，交易者可以根据价格形态和市场情绪的变化来确认B点处的支撑力度，A点为此后的交易者提供了“定位”基准。

前期高点和前期低点往往与驱动因素的极端情况对应，所以交易者往往可以通过把握市场预期的转折或者是数据价值的完全兑现来等价地把握高点和低点。这些价格上的极值与基本因素的极端变化对应，就日内交易而言，则价格上的极值与心理因素的极端变化对应，当汇价再次来到这些极值附近的时候，交易者就可以以此极值本身和涉及的基本因素和心理因素作为“温度计”，或者说“参照系”。

高点和低点表征了市场处于失衡状态，类似于索罗斯的“主流偏向”的衰竭点，而成交密集区则表征了市场处于均衡状态，当然这里的均衡和失衡都是暂时的，是相对的。前期成交密集区也为交易者提供了研判市场热度和驱动力度的“温度计”或者说“参照系”。当汇价再次来到此前成交密集区附近的价位区间时，交易者可以通过观察两者相对的价格表现、心理状况和基本状况来确定市场当下的状态，这个状态可以看成是市场驱动力量的强弱，也可以是市场热度的高低，也可以是市场目前所处的“位置”。请看图12-12，汇价从1.3575附近逐步上涨，然后在1.3815到1.3755附近形成横盘震荡区域。当汇价再次回到这一区域的时候，你可以对比两次来到此区域时的市场情绪有什么差异，基本面有什么差异，这种差异主要是力度和强度上的比较。

敛散对称性原理是市场发展的一个客观规律，对于日内交易者而言，它提供了一张未来行情的路线图，这张路线图将告诉你市场如果朝某一方向发展，在哪些价位区域会比较顺利，在哪些价位区域会出现反复，这样就使得交易者能够更好地利用“历史去把握未来”，这种把握不是预测，而是提供一个研判的基准。所谓敛散对称性原理是指：市场在近期成交密集区对应的价格区域倾向于继续出现成交密集区，在近期成交稀疏区对应的价格区域倾向于继续出现成交稀疏区。收敛区域集中出现于同一价位区域，发散区域集中出现于同一价位区域。请看图12-13，这是欧元兑美元1小时走势图。

敛散对称性原理有什么意义？对于日内交易者而言，会让他们对即将出现的调整有心理上的准备，毕竟一旦价格进入成交密集区，则无论方向是否继续都会面临或大或小的调整，交易者如果判断方向会继续下去，则在敛散对称性原理的帮助下可以更加轻松地渡过难关。敛散对称性原理涉及敛散二元分析，涉及成交密集区和成交稀疏区，这些知识点的详细解蒋请参照《黄金高胜算交易》的第一章内容“形态敛散分散理论”。

第四项技术是整数框架技术。这也是我们本课重点介绍的位置识别技术，毕竟前三项技术在我们的《外汇交易进阶》、《外汇交易圣经》、《黄金高胜算交易》和《外汇交易中的波浪理论与实践》中已经有了较为详细和深入的传授，而第四项技术则是效率很高但使用者很少的技术。整数框架技术之所以有效是因为主流资金的交易计划都是以整数位置展开的，一般都是在以50和00结尾的关口执行交易的，这涉及人的天性和效率习惯。整数框架技术的原理很简单，就是当收盘价突破整数关口5点以上时介入（最好的情况下，当时介入的价位除去点差必须在整数关口价位加减10点以内，但是不能超过20点）。一般盈利出场都是等价格触及对面的第一整数关口就出场，或者是等价格收盘跌破进场整数关口超过5点止损，所有分析和交易都在5分钟走势图上完成，所谓收盘价也是基于5分钟的收盘价。这里需要注意的一点是，向上突破被确认有效的这根K 线必须是阳线，向下突破被确认有效的这根K线必须是阴线，也就是说阳线收盘价升破整数关口超过5点进场做多（或者止损空头头寸），阴线收盘价跌破整数关口超过5点进场做空（或者止损多头头寸）。一般来说止损不能超过50点，这主要是预防数据行情引致的爆发走势。另外，为了避免行惰的反复，在实际交易中可以融入“盈亏平衡点止损”，下面的简单例子中就省略掉了这一策略。

请看图12-14，汇价从1.4055附近下跌，第一根跌破1.4000关口的价格线的收盘价是1.3997（也就是图中的A点儿达不到我们“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是我们等待下一个价格线。第二个阴线以1.3988收盘（也就是图中的B点），这个阴线收盘价已经跌穿了整数关口超过5点，符合了进场做空的条件，于是交易者在此根K线之后的一根价格线开盘时进场做空，也就是图中的C点，止损很简单就是当汇价反方向满足做多进场条件的时候反转仓位（当汇价以阳线突破1.4000关口超过5点了结空头，并建立多头头寸）。此笔空单触及1.3950时兑现利润（一般需要采用挂单来兑现利润，因为很多情况下价格都是快速触及整数关口一次，采用临场出场往往来不及）。出场之后，汇价有反复，但是阳线并没有自上而下地贯穿1.3950，所以不能作为进场做多的信号。不久之后汇价以一根阴线继续下跌，收盘价为1.3949，达不到我们“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，所以也不能在D点附近继续做空。不久之后，汇价以一根阳线自下而上贯穿1.3950，收盘于1.3965，也就是E点，满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者应该在F点附近进场做多。

当交易在F点进场之后，交易者要么等待汇价以阴线收盘跌破1.3950超过5点，要么等待汇价向上触及1.4000兑现盈利出场，最后汇价在G点触及1.4000，交易者应该了结多头头寸，如图12-15所示。此后汇价以阴线跌破1.4000，以1.3987收盘，也就是图中的H点，这满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者在下一根K线开盘时介入做空，也就是图中的I点附近。进场之后不久，汇价再次跌到1.3950，于是此前的空头头寸获利了结。汇价以一根阴线跌破1.3950，收盘于1.3949，也就是图中的J点，不满足“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者需要等待下一根K线的信号。

汇价以第二个K线自上而下贯穿1.3950，收盘于1.3934，也就是图12-16中的K点，这满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者可以在下一根K线开盘时介入做空，也就是图中的L点。此后，汇价在1.3950附近反复运动，最终下跌触及1.3900，于是交易者了结空头获利而出。在了结获利不久，汇价以一根阳线自下而上贯穿1.3900，收盘于1.3909，满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者进场做多，止损就是在1.3900附近反向建仓的信号。此后，汇价未能如预期一般上行，而是转而以一根阴线自上而下贯穿1.3900，收盘价位于N点，并不满足“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是等待下一根K线的表现，接着汇价再以一根阴线自上而下贯穿

1.3900，收盘于1.3891，也就是图中的0点，这满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者在图12-17的P点附近进场做空。

如图12-17所示，在P点进场做空之后，汇价未能触及利润目标1.3850，而是回过头来向上突破了1.3900，以一根阳K线自下而上贯穿1.3900，收盘于1.3906的Q点，这满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者在接下来的一根K线开盘时介入做多（同时了结空头），也就是R点附近。此后汇价再度出现反复，以一根阴线自上而下贯穿1.3900，收盘于1.3892，也就是图中的S点，满足了“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者进场做空（同时了结多头），进场点为T。但是，行情又迅速反复，以一根阳线自下而上贯穿1.3900，收盘于1.3905，也就是图中的U点，基本符合“收盘价至少突破整数关口5点”的要求，于是交易者在V点进场做多（同时了结空头头寸），此后汇价一路上扬到1.3950，于是交易者了结多头。不久汇价以一根阳线自下而上贯穿1.3950，并以1.3970收盘，也就是图中X点，这种情况下突破已经超过整数关口20点，一般我们是不介入的，此后汇价在Y点的开盘也并没有回落到20点以内，所以我们不作介入。

自动标注50和00整数关口的MT4.0指标请按照附录下载指南到相关网站免费下载，永久使用。初级整数框架交易策略没有利用盈亏平衡点止损和跟进止损，所以会回吐很多利润，也就是说这个策略忽略了后位出场技巧和同位出场技巧，如果能够很好地融入这些技巧，则该策略可以带来更丰厚的利润，通过阅读和掌握本教程最后两课的技巧，读者能够最终得到这一目标，打造属于自己的“升级版整数框架交易策略”。

截短亏损，让利润奔腾！—— 杰西· 利莫佛

趋势不同于方向，这是我们在《黄金高胜算交易》中没有完全展开的问题，方向是当下的，趋势是持续的，交易者如果将方向等同于趋势或者搞不清楚趋势与方向的区别，则往往会在外汇短线交易中犯下不小的错误。如果交易者又缺乏止损措施，则错误会变得无法弥补。趋势是你的朋友，第一层意思强调了趋势对于交易的重要性，第二层意思则表明我们应该顺应趋势进行交易，不过这里还有第三层意思，也就是说你往往不拿趋势当朋友，为什么会这样呢？这就是我们在第八课讲的倾向性效应，也就是人类的天性让你不拿趋势当朋友。为了顺应趋势，我们需要跟潜意识沟通，这就是前面提到的交易心理平衡法和自如法，同时还要利用意志力去重复正确的行为。我们要明白“应该去做正确的行为，而不是舒服的行为”，“重要的是你的行为，而不是你的感觉”。那么什么是正确的行为呢？“截短亏损，让利润奔腾”，具体应如何行动呢？为每笔交易设定合理的停损，然后采取跟进止损为主的出场方法，按照帝娜仓位管理模型来进行总体操作。

辨明趋势对于绝大多数交易者而言都是依拈趋势指标，这个指标属于滞后指标，当然你也可以依靠诸如N 字结构这样的同步指标（N字结构在《黄金高胜算交易》一书中有详细的介绍，简单来讲就是两个推动浪之间夹着一个调整浪）。在趋势指标中，最为出名的无非是移动平均线和MACD，而MACD指标也是在移动平均线的基础上形成的，它将两条均线的趋势意义直观化了。“势、位、态”三要索中，“趋势”是最为重要的，但也是最不确定的，判别趋势对于交易者是必要的，但是也不必一定准确。趋势到别的方法有很多，我们简单归纳一下。

西方技术分析按理说应该受到西方分解思维的影响而更加倾向于局部思维，而日本技术分析则应该受到东方整体思维的影响而更加倾向于全局思维。但是，真实的情况却恰恰相反，西方技术分析关于趋势分析的方法很多，而东方技术分析关于趋势分析的方法则相对较少。东方人似乎更喜欢在金融交易中寻求“一叶而知秋”的技术，也许这是一种全息思维方法，但实际交易效果往往不如预期的好。

西方技术分析的趋势识别技术发端于伟大的投机客杰西·利莫佛，他对于趋势和加仓操作有很多奠基性的论述，而道氏理论则可以看成是股票市场趋势整体的一种构想，艾略特波浪理论则是对道氏理论的一种超越，将市场趋势的研究推到了极致，这也颇招人非议。道氏理论和艾略特波浪理论在今天的堤遇恰恰印证了“奥卡姆剃刀”原理，道民理论对趋势的研究没有艾略特波浪理论那么精细和复杂，但是就趋势研判而言两者的实际作用相差不大，波浪理论不仅想抓住“驱动浪”，还想针对“调整浪”交易，这使得不少波浪理论的信徒实际操作绩效都不尽如人意。由于波浪理论过于精巧复杂，使得运用起来非常花时间，往往也经不起市场变化和非标准化运动的折腾。

在本课中，我们先介绍西方技术分析中的趋势识别技术，如果你以掌握本课所有这些技术为目的，则大可不必，因为精简才是真正的制胜之道，你应该全力发展出一套简单、符合自己和外汇日内市场交易的技术。周规则是一套趋势识别技术，源于趋势线理论，它的简单使得不少人怀疑其效能，但是无可辩驳的交易绩效使得它历久弥新，成为经过第三方机构统计证明的最佳趋势识别方法之一。所以，简单而有效也应该是你阅读本课寻找趋势识别技术的宗旨。

下面我们就步入本课的主题吧。第一种是基于图表的趋势识别方法——OX图。标示价格走势的方法有很多种，OX图曾经是最为流行的一种，这是当时的技术条件决定的。20世纪初没有专门的股票行情系统，价格更新较慢，往往需要交易者亲自动手记录价格。市场的趋势走势更为明显，所谓的假突破还没有成为市场的普遍现象，人们开始采用诸如OX图这类簿记法来研究市场动向。关于OX图运用的专著在20世纪50年代就没有推陈出新了，在当代技术分析书籍中只有简要的介绍，比如约翰·墨菲等人的技术分析综述类著作就只是大概提及了OX图的原理。OX图在西方一些资深的期货交易者手头仍旧发挥着巨大的威力，年轻一代交易者不再对这种方法抱有热情。OX图之所以能够在期货市场有如此强的生命力，这是由商品期货和OX图两方面因素共同决定的。首先，商品期货的日常走势是盘整，但是每年有1到3波单边中级行惰，至于大行情则往往与经济周期有关；其次，OX图恰好是一种很好的噪音过滤工具，它可以将盘整行情过滤掉，只对特定幅度以上的突破做出标志，这恰好适应了期货交易者的需要。OX图的主要功用是识别出显著的突破，OX图利用0和X两种符号分别标记市场的跌涨运动，当然符号的采用与个人习惯有关，总有人爱反其道而行之，只有市场的运动幅度超过一定的程度才会记录一个符号。OX图是一种直接用价格来标记趋势的图表，这使得它受到一些交易者的青睐。同样是从事期货交易的理查德·丹尼斯则运用周规则来识别市场的趋势，与OX图有异曲同工之妙。不管交易者运用OX图还是周规则都会在一个低胜算率和高报酬率的交易策略中运作，而这恰好是不少交易者所不造应的。绝大部分软件都不支持OX图，所以OX图并不是一项易于实现的趋势瓢别手段。不过，如果你是在日线图以上的时间结构上交易外汇，则你可以利用OX图来帮助你识别趋势，当X或者0突破前面的符号时，趋势往往被认为形成了，这是最简单的OX图用法，也是最有效的方法之一。

第二种是基于市场情绪周期的趋势识别方法——道氏理论。道氏理论认为市场的上涨或者说发展是三段的，“一波三折”往往是市场一波行情演化的常态。道氏理论源于查理·道对股票市场的长年观察，后来经过助手的整理大放异彩。道氏理论强调区分趋势和噪音，通过市场走势、指数间相互印证和大众情绪来察觉目前市态所处的市场阶段。道氏理论是艾略特波浪理论的基础，波浪理论除了主要三次趋势方向上的运动外，还着力研究了期间的两次调整和趋势结束后的调整。波浪理论的交易者往往都将调整浪本身当作盈利的机会，这使得他们往往都违背了“顺势而为”的原则。正确的做法应该是利用调整浪进场，而不是交易调整浪本身，从调整浪中获利的想法是危险的，虽然理论上看起来无懈可击，但操作起来往往是得不偿失。为什么会这样呢？第一，调整浪本身是逆趋势的行为，所以很不稳定，幅度也很小，既不持续，也很杂乱；第二，交易调整浪使得交易者往往沉浸在市场局部特征，从而忽略了市场的整体走势，盲点由此形成。波浪理论作为趋势识别的主要策略，其最大的贡献应该是提出了“驱动浪”和“调整浪”的区别，我们应该从中汲取的交易智慧是“利用调整浪，交易驱动浪”。而所谓的见位交易正是利用调整浪交易驱动浪的典范，如图11-1所示。

第三种是基于形态边界的趋势识别方法——趋势线和形态理论。在西方技术分析领域被最广泛使用的趋势识别方法就是趋势线和形态理论。西方技术分析总结出了一些属于中观层次的经典形态，这些形态在广大交易者那里耳熟能详，比如三角形、旗形、楔形、矩形、三重顶和三重底、双顶和双底、头肩顶、头肩底等，这些形态的边界线往往是某种类型的趋势线，与交易最为相关的是所谓的“颈线”，最为常用的趋势线是直边趋势线，主要分为水平趋势线和倾斜趋势线，倾斜趋势线的关键要点是两点确定一条射线，也有一点决定一条趋势线，这就是水平趋势线，一般是由前期高点、低点和成交密集区来确定。趋势线的作用主要有两个：第一，为交易者甄别目前的市场趋势，这是趋势线最传统的用法；第二，为交易者提供进场位置，并提供设定初始停损和跟进停损的位置，这是趋势线的一种衍生功能。在使用趋势线瓢别趋势和管理交易时要注意的一个问题就是：如何定义和处理假突破。这是绝大多数交易者，包括外汇交易者都会遇到的难题。成交量是一个较好的甄别真假突破的工具，但是这主要用于股票市场，恰当的放量往往是向上真突破的特征。在外汇市场上，我们更多地运用K线来到别真假突破。我们再回过头来谈谈形态与K线的关系，在三角形等形态的边界处往往对应着K线的反转形态，而在突破边界处则往往对应着K线的持续形态。K线在趋势突破上发挥了确认的作用，这是我们在利用K线组合识别趋势时需要注意的一个问题。

第四种是基于趋势技术指标的趋势识别方法——移动平均线和其衍生指标。人们总是希望有某个权威来告知其合理有效的行为，逃避自由是人类的天性，在金融交易领域的一个具体表现就是人们希望找到一种“万能指标”或者说是“交易的圣杯指标”，这样就省却了自己思考和判断的劳苦，可以直接引用指标的信息，所以技术指标在交易领域“颇获芳心”。找到一种确认趋势的技术指标，这是交易界最大的努力方向。早期的金融标的走势都比较简单和清晰，随着采用技术分析的交易者越来越多，价格走势的趋势特征越来越复杂，市场噪音越来越大。最为出名的趋势识别指标是移动平均线，这条线由移动平均数得到，也就是以最近N期的价格数计算得到的平均数作为其现值，依次类推地移动计算其他平均值，将平均值连成线条，这就是移动平均线。移动平均线在目前也是使用最广泛的趋势识别指标，主要用法有单根均线、双均线、三根均线、分组均线等，均线可以采纳的价格数据也有区别，比如有采取收盘价的，有采取最高价和最低价平均数的，有采纳开盘价的等，除了简单移动平均，还有指数移动平均，J移动平均等。单根均线做交易的趋势识别策略较少，双均线系统在大众中采用较多，三均线系统在职业交易者中采用普遍，比如混沌交易大师比尔·威廉姆，国际投机大师克罗等，分组均线的采用从戴若·顾比创立顾比复合移动平均线开始，这种方法其实是利用两组均线来完成两条均线的某些功能。移动平均线的最一般用法是所谓的葛兰宝均线八法（《外汇交易进阶》中有详细介绍），其实就是四种用法结合做多做空演变成了八种，这套理论可以用于单根均线，也可以用于两个均线或者两组均线的研判，其价值主要局限于进场信号。

第五种是基于特别价格形态的趋势识别方法——长钉日。西方技术分析界也做过一些与日本蜡烛线交易界同样的努力，他们都试图通过找到单一价格线形态来找到市场的反转机会，这种努力的成功部分得益于一个原始的市场，所谓原始的市场就是市场的参与者众多，但是采用技术分析方法的参与者不多的原始交易状态，那时候昕消息是最主要的市场分析方法，坐庄则是最主要的盈利模式。长钉形态与流星形态类似，这反映了东西方技术界的共识。这种方法随着技术分析的广泛传播变得相对无效，但是在一些较大的时间结构上，由于市场大资金参与者无法改变这些时间结构上的图形走势，所以长钉等形态的效能还是不错的，比如外汇的周线走势等。我们的建议是，当这些形态刚完成时不应该急于入场或者出场，在资金管理允许的范围内应该静待市场的进一步指示，比如长钉日之后出现了大阴线等。在日内交易中，特别是外汇日内交易中单凭所谓的长上影线或者长下影线就贸然采取较大仓位的操作是不明智的。如果你想要以激进的姿态抓住这些反转机会的话，应该以小止损和小仓量参与，这样才能使你的仓位与风险报酬率和胜算率成正比。

第六种是基于大时间框架的趋势识别方法——三屏分析法和大时间框架的震荡指标用法。将走势图缩小到一般交易者能够对市场趋势有直观的感受，这是所谓“亚当理论”的基础，除了这种方法之外还有一种更具可操作性的方法，称为“三屏分析法”或者是三重过滤交易法。这种分析方法的典型做法是利用三重时间跨度不一样的走势图分别满足不同的需要，比如日线图、小时图加上5分钟走势图。通常用最高一级时间的走势图作为趋势分析工具，在这个例子中是日线图，然后利用小时图，也就是中间一层时间结构的走势图作为形态分析工具，找到一些关键的支撑阻力水平，也就是一些可供进场交易的具体机会，然后利用最低一层时间结构作为管理进场操作的工具，如果从我们的“势、位、态”三要素分析法入手，可以看到所谓的三屏分析法就是以三个层次的时间框架来分别完成“势、位、态”三要素的分析，最高的时间结构用于找出宏观层面的趋势，中间的时间结构用于找出潜在可供进场和出场的属于中观层面的位置，而最低的时间结构则用于确认某一特定的进场和出场位置有效，操作具体的进场，这属于微观层面的问题。利用大时间结构确认市场的趋势，除了上述这种三屏分析法之外，还有一种采用很广的方法，这就是在大时间结构上采用震荡指标。震荡指标如果用在交易同级的时间结构上就只能起到确认进场时机的作用，在一个上升趋势中，震荡指标的超卖往往预示着好的进场做多机会，而超买则是继续持仓的机会；而在一个下降趋势中，震荡指标的超买往往预示着好的进场做空机会，而超卖则是继续持仓的机会。但是，大众的用法往往不考虑趋势，见到超买就想做空，见到超卖就想做多，注意力越来越局限于市场的局部，失败之后只能以指标钝化为借口。如果你想让震荡指标帮助你确认趋势，而不会受到上述钝化陷阱的误导，则应该在交易时间结构之上的一到两层时间结构上采用震荡指标作为趋势指标，比如如果你以小时图操作外汇，那么就应该把震荡指标用在日线图或者周线图上，这时候所谓的指标钝化就少了很多。不过，除非你对震荡指标特别钟爱，以至于超过利润本身，通常情况下我们还是不建议将震荡指标作为趋势识别的主要工具。有更好的趋势识别工具，为什么要用一个本来就不是设计来捕捉趋势的指标呢？其实，震荡指标是一个情绪甄别器，上升趋势中的超卖代表市场的调整，而超买则代表市场创新高的热情；下降趋势中的超买代表市场的反弹，而超卖则代表市场创新低的恐慌。震荡指标可以在其他指标厘清市场趋势之后，与支撑阻力线和K线形态一起帮助你确定恰当的进场点。

第七种是基于期货持仓的趋势识别方法——反向意见分析法。外汇存在期货品种，这与黄金的情形类似，外汇也有期货合约，还有期权，所以外汇现货（包括保证金）的走势可以从其期货品种的持仓变化得出一些有益于趋势分析的结论。外汇现货和保证金交易的价格与外汇期货的价格的走势是基本同步的，所以外汇期货持仓兴趣的变化对外汇现货和保证金价格走势有明显的预示和影响作用。外汇期货交易中的主力往往是获利的一方，这是由金融市场的搏弈特点决定的，这个特点就是，群众心理极端的时候往往是趋势反转的时候，只有参与大众的情绪适当时行情才能持续，一直到走到极端。期货持仓是衡量市场参与者情绪的一个很好指标，这个指标往往与震荡指标走势类似，所以没有条件的交易者可以借用黄金周线走势图上的震荡指标近似地替代这种市场情绪指标。外汇现货交易者可以通过查看各大期货经纪商提供的CFTC外汇期货持仓报告来发现市场情绪动向，更为直观的方法是查看持仓的走势图，“www.dailyfx.com”每周有专门的COT分析，大家可以看看。如果你的交易期限很短，不能按日计算，则你需要找到更灵敏的黄金市场情绪指标，比如多空调查等，但是这些情绪指标比较难找到，对于市场情绪也缺乏普遍代表性，所以还是采用震荡指标作为情绪分析的主要工具，辅以新闻解读。情绪指标能够成为一个趋势的确认工具，从查理·道、拉尔夫·艾略特开始就有这个传统，从行为金融学的角度来看，有资金和仓位的市场参与者的情绪趋势是价格趋势变化的直接原因，搞懂了前者，后者也就不难了，这是一种超越技术分析的分析方法，暂且放到技术分析中，可以看作是介于技术面分析和基本面分析之间的第三种分析技术。

我们已经将西方技术分析中识别趋势的主要手段基本完整地介绍了一遍，限于篇幅此处不能详细展开，如果要展开的话，上述七种手段每种手段都可以写成一本书。“顺势而为”是技术性交易追求的目标，而不是手段，“如何做到顺势而为”才是我们孜孜以求解答的问题，如果不能找出“如何”的答案，那么所谓的“顺势而为”不过是“追求利润”的同义反复而已，试问谁又不想追求利润呢，关键是追求利润的可操作方法是什么。要让“顺势而为”具有可操作性，是技术分析流派矢志不渝的目标，我们在本课尝试对西方技术分析的这种努力和相关贡献做一次文献综述和概括，如果你对其中的某些手段有兴趣和自己的见解，那么一定要努力不懈地在真实交易中检验它和完善它，为技术性交易者的趋势识别之道开启一扇新的大门。

下面我们就来聊聊最简单的、基于趋势指标的趋势识别和交易之道，欢迎学习4小时MACD外汇策略。这个策略是在“4 Hour MACD Forex Strategy”一文的基础上形成的，这个策略是以高回报率（甚至高得吓人的胜率）交易为目标，可以为具有一定基础和经验的外汇日内交易者提供较为丰富的启发素材（但是切不可迷信某些说法，这个材料的提及是想让大家从具体实例中体验到什么是“趋势”、什么是“趋势跟踪”），从而基于趋势指标打造自己的优秀交易系统，或者是在形成以趋势跟踪为主的新交易系统。原作者已经在投资市场待过差不多十年了，在外汇市场也已经有四年了。他很早就知道外汇交易不适合常常容易动摇的人。我们必须有一个经得起测试及验证的交易策略，以及一个有计划有纪律的按策略交易并执行本文上的计划，我们必须要严格与准确。

下面的文字绝大部分出自“4 Hour MACD Forex Strategy”，经过Martin和王浩的翻译与加工整理得以融入本书。

我进行了差不多两年的模拟交易并把自己能读的材料都读了。我买了书和教材。我参加了无数的交易培训，并进行了很长时间的交易训练。但是这些策略并不符合我个人的性格，而我未能将这些不同的策略联系起来，所以，所有的这些对我一点用都没有。我看了超过两年的带有各种指标、移动平均线等的图表，才开始大致能通过移动平均线来感受到市场，特别是欧元兑美元的运行及波动。

2008年的不久前我发现MACD的一项设置可以让我有一个更好的基础规则去解读4小时图表上的信号。我喜欢单一地看4小时周期上的图表而不用看完其他周期的图表。

这个规则产生的信号十分好。但有时候这些信号也会出现失灵。因此，我得做一个过滤系统，让我可以捕捉最好的信号。我发现MACD以一定方式运行的时候，它有95%的准确度。下面我将介绍这个高概率交易是怎样的。如图11-2所示，这个策略在4小时价格线形成后的第二根价格线开盘时介入。图11-3里显示了19笔交易，其中除一笔交易未完成外，18笔交易中得到一个5笔交易失败，13笔交易正确的结果。

因为它是基于4小时时间框架的交易策略，这就意味着可以设定一个警钟来捕捉在早上的介入点。这个策略的好处在于我们知道一个4小时的价格线结束后可以通过MACD来判断接下来的价格线是否可作为一个信号进场。因此，我们可以那个时候设定一个警钟。

看看下面的图11-4并感受一下，让我们了解一下图的设置。

移动平均线：

首先说我们将会用到的移动平均线（注意其中用到了菲波纳奇数字作为参数）。

365指数移动平均线（365EMA）

200简单移动平均线（200SMA）

89简单移动平均线（89SMA）

21指数移动平均线（21EMA）

8指数移动平均线（8EMA）

MACD：

MACD设置是：快EMA5、慢EMA13和MACD EMA1

水平线：

在MACD的窗口应该画出来6条水平线，3条在0轴以下，3条在0轴以上：

Level+0.0015

Level+0.0030

Level+0.0045

Level-0.0015

Level-0.0030

Level-0.0045

你的图（图11-4）应该像这样：（选择你自己的颜色和风格）

当MACD按照一定可靠的模式运行时会是很有机会盈利的交易。先让我告诉你重点：不要遵循每一个信号，只交易那些通过可靠的MACD模式给出的概率高的交易信号（进场信号）。不相似的信号不要，下面就来讲进场信号。

图11-5显示的模式是很规则的，特别是A、D，而MACD的0.0045以外的水平可以作为修正或者趋势反转。B、C倾向于模式的趋势延续及开始顺着趋势的方向进行。小圆圆即是进场信号，而进场需在第二根价格线的开盘。

双头和双底并不需要任何介绍，因为它在任何周期都存在。当MACD向0轴方向走并且在到达0轴前继续向上走，这通常是趋势的延续，这样的信号我们要把握住，这通常也是强势的运动。

圆顶及圆底无需置疑。只是要留意第一个区域的0.0000-0.0015是在0轴之上还是在0轴之下。这个圆至少有5根价格线形成，如图11-9所示。进场信号由MACD柱线形态来决定，进场点没什么神秘，只要MACD满足了上述的进场信号形态之一即可进场。下面我们重点介绍一下出场策略，结合图11-9的实例介绍，假定在竖线处根据MACD进场信号入场做空获利，则第一个减仓区域是图11-9中的B区域，此区域有3个阻力线分别是8EMA、21EMA和需要突破的1.2200整位数关口。交易者可以决定哪一个支撑位作为你的减仓目标。如果你可以现场观察它，你总能随时决定减仓（甚至平仓），否则你就按你满意的设置。重要的顺序是，整位数价格第一，然后是21EMA，最后是8EMA。接下来就是89SMA和1.2100整位数关口（C区域）。这些都很重要。但是89SMA通常会价格停顿一下或者价格转向。在这种情况下，除非到我的进场价仍有20%的空间可走，否则我会平掉所有头寸。在D区域上方我们可以看到一根趋势线，这里就是我们所有的头寸应该平掉的地方。价格可能回到200SMA及蓝色区域，但如果我不是坐在电脑旁，我不会考虑趋势线下方的可能。顺利的情况下交易者得到B区域的盈利，再者C区域，最后在D区域全部平仓，如图11-10所示。

MACD4小时交易策略的进场利用了MACD的动量特性和趋势特性，而出场则基本是前位出场（前位出场的详细含义和策略在本书最后的部分会深入传授），初始止损的设定作者几乎术着墨，对于跟进止损也语焉不详，这些在实际交易中却是最重要的东西，这个策略的研究者和使用者众多，我们这里只是从MACD趋势指标这个角度做了扼要的介绍，从中可以得到两点启示：第一，技术指标的形态也许可以找到不少超额利润点；第二，MACD作为趋势指标兼具了动量指标的特点，其柱线的波形特征暗含了“顺势而为”的原则，但MACD4小时交易策略还是倾向于前位出场，这与“让利润奔腾”的目的似乎存在冲突，不过外汇市场的反复性可能让我们重新认识这种表面的冲突。趋势识别在本策略中不是依靠均线，而是依靠MACD；不是依靠价格的形态，而是依靠指标的形态。关于MACD4小时交易策略的全面和深入介绍，请阅读《外汇交易系统的最佳实践》一书。