知与行：常听说，做期货“知易行难”。但我认为，当“知”的问题解决了，“行”就不是问题。“知”可以理解为盈利模式，有了盈利模式，严格执行，做到“知行合一”，自然就可以做到长期持续盈利。因此，“知易行难”常用常是认识的误区，当你发现“行难”时，其实是“知”的问题没彻底解决。

看对与做：看不懂的行情，错过了不要踞，做上了也不要得意，看得懂的大机会，没重仓的话需要深刻反思！过人之处：每年翻几倍的期货高手，过人之处不是分析的正确率，而是灵活运用杠杆的能力，该重仓时绝不手软，该砍仓时绝不拖延！

爆发力：通过对国内一些期货高人（赚过几个亿）的成功故事的了解，有这样的感悟：期货要获得暴利，必须在一两波大行情中不断加仓，在拐点之前陆续减仓。因此，期货投机生涯不是一般的匀速长跑，而是需要有瞬间爆发力的变速跑。

再谈套利：国内期市的套利，无非就两种：跨品种和跨期。跨品种的价差主要由相对供需决定，研究基本面是凑效的，跨期价差由供需和资金面共同决定，有时资金面占很大权重，这类套利需要老练的交易技巧。因此，如果对供需基本面很了解，又不想跟资金博弈，更适合做跨品种套利。

规模收益递减：做期货资产管理，随着资金规模增加，收益率往往会下降，因为有些策略已受流动性限制，做不上量。如果要追求较高的收益率，资金规模宜控制在千万级别。个人认为，单单国内期货市场，运作几个亿是比较好玩的，当超过10个亿，头寸配置就会有所顾忌，头寸大了会担心引来对手的围剿。

抓大行情：供需决定价格，当商品的供需基本平衡，无论你研究多么精细，都是震荡行情，逼着你或高抛或低吸或高抛低吸，供需严重失衡时，必出大行情，此时你只需抓住供需的大矛盾，重仓持有几个月甚至一两年，必有质的飞跃。因此，在期货生涯里，重点是抓大行情。供需基本平衡的行情，其实是很费研究精力的，结果常事倍功半。再谈心态：惦态好坏不是盈利与否的必要条件，但好的心态是成为顶级高手的必要条件！

PK：无大方向时，PK的是交易技巧，有大方向时，PK的是对基本面的理解。前者不断赚小钱，波动小，后者可获暴利，但波动大。

大亏原因：期货上大亏的，往往是两种情况：1、根本没做好亏损的准备，接受不了任何亏损，2，太固执，认为这次自己肯定是对的，结果会为自己的分析买单。这些都属于投资理念范畴的问题，想明白了就豁然开朗。当你为了你的观点付出了百万、千万甚至几个亿的学费时，你会发现相对于输赢，你的分析一点都不重要！

纠错：盘中套利，如同期市警察，把任何异常波动，都给通通抓起来。玩

期货如开车：1、自己的观点，如导航仪，可参考，但不能全信。2、加仓，如油门，路况好时可踩。3、减仓，如刹车，路况不好，务必刹车。4、止损，如汽车的安全气囊，不能因为有了它而瞎开车。5、品种切换，如选择车道，当然挑快的开。6、逆势，如高速路逆行，十有八九会撞车。7，交易所，就是收费亭！

确定性与盈亏比：任何投资决策都必须考虑确定性与盈亏比，保守者追求高确定性，激进者追求高的盈亏比。在非杠杆的股票市场中，我是追求高的盈亏比，而在用杠杆的期货市场里，我更偏好高确定性的机会，例如套利，1%的盈利空间用5倍杠杆就可获得5%收益，何乐而不为？因此，对我而言，确定性是第一原则！

串联还是并联：从物理学角度看，串联系统比并联系统稳定性差。串联系统如果某个环节出问题，整个系统将失灵，并联系统如果某个分支出问题，系统照样可运行。期货交易系统也一样，每次重仓操作一个品种，长此以往总有一天会出事。如果你是多品种多策略多周期的并联系统，其稳定性会大大提高。

赛马：资金管理如同田忌赛马，机会好时下大注，机会一般时下小注。论势：供需决定中长期趋势，供需越失衡，趋势越凌厉，顺势者昌，逆势者损。无势造势=没事找事，常会搬起石头砸自己的脚。

尊重对手：多空双方大论战，其实挺好，互相指出对方的风险点，当你觉得这些风险点不是大问题的时候，就可以踏实下单并持有了。盲目看多、盲目看空，对对手提出的风险点视而不见，是很不可取的，有时会遭遇滑铁卢。期货圈子小，多空双方有时都是熟人、朋友，因此，尊重对手是俺做交易的基本原则。

理念：如果立志搞几十年期货投资，那么短期的输输赢赢都将成为期海生涯的一朵朵浪花，带你实现梦想的唯一有正确的理念！

投机：每个成熟的期货交易者都有自己的一套系统，如果违反了这套系统的原则做交易，就是投机！

别忽悠：做期货，想忽悠一帮人和自己同方向做，其实挺危险的，这帮人可能半路撤退，把你踩了。更可怕的是，你做的方向不是基本面的方面，而一帮人跟你一起同方向猛冲，一旦对手靠基本面与你反着做，此时砍出来必然损失惨重。我的理念，就是沿着我认可的基本面方向做，不管别人是多是空！

“傻”逼：逼不逼仓，取决于期现价差，一般不取决于多头的资金实力，也不取决于空头的交货实力。违背期现价差的多逼空或是空逼多，都是“傻”逼。

人性：供需决定价格，利益驱动供需，人为利益所动，研究供需规律其实就是研究人性！

想象：要相信自己的想象，人缺乏想象，将无法重仓！

孰重孰轻：玩股票，选股比择时重要，玩期货，选品种比交易技巧重要。

规律：供需决定价格，政策干预会扭曲价格，政策被拿掉的预期会迅速纠正价格。这就是经济运行的规律。

蜘蛛：套利者，有时挺像一只蜘蛛，织了一张网，然后在旁边耐心等候猎物的到来。

啄木鸟：玩期货，要有啄木鸟精神，在有虫的地方不断地啄

三重身份：玩期货，要把自己设想成三种人，开平仓，要像数学家一样严谨，砍仓，要像军人一样果断，调仓，要像画家一样挥洒自如。科学与艺术：投资既是一门科学，又是一门艺术。过份强调前者，往往走了量化交易之路，过份强调后者，常常做单很随意。而我选择走中间道路，开平仓用一套接近量化的原则来评估，持仓多大及如何调整仓位则有一定的艺术性。

规矩：投资者与基金经理的关系，有点像乘客与出租车司机的关系，乘客希望又快又稳又舒适地抵达目的地，司机则更多的考虑安全问题，红头停绿灯行，遇摄像头减速，遇突发事情刹车。其实，基金经理就是在一定风控约束下力争做到稳步前行（无规矩不成方圆），而不是跑得越快越好，一个飙车的司机总让人提心吊胆。

Big Money：期货界赚大钱的有两种人：1、抓住几次大行情并重仓之，2、无论什么市况靠交易技巧每日（每周）不断赚小钱的。前者擅长战略，对长远看法比较有洞察力，不过遇小行情会略输钱，后者擅长战术，但常会错过大行情，长期看赚钱也不少。这两种高手都很值得学习。

我的理想：没大行情时，简单模式反复做，不断赚小钱，做到稳定盈利，有大行情时争取抓住一两个，实现量变到质变。

明星与寿星：时势造英雄，一波大行情，总会出现几个明星，没有什么行情也能稳定盈利的，常是寿星。很多人都有明星梦想，但能实现梦想的没几人。国内很多高人，大多数是明星晋级寿星。不管路径如何，寿星是多数成功者的最终选择。

对冲：对冲的两个层面：1、合约之间的对冲，2、套利组合之间的对冲。想到第二层面的一般都是高手。

投资如行医：基金经理的工作和老中医很像：1、都是经验活，积累就是财富，越老越值钱，2、投资组合如配药，几味药必须互补兼部分对冲，3、药方需要不定期根据病情作适当调整。4、服药需要时间，持有需要耐心。5、不宜激进，适合走中庸之道。

莫错过：小机会大做，往往出错，大机会小做，常常错过。前者可纠正，后者可能悔一生。

抓住大行情：对于做期货交易的人来说，一个品种泡了十年八年，重要的不在于你时时刻刻都研究很细致、跟踪很紧密，而在于大行情那段机会是否抓住了。

老成与单纯：做铜的牛人都显得老成，对世界经济周期了如指掌，从二战后美国快速发展到97年亚洲金融危机再到雷曼兄弟倒下，都能给你娓娓道来，不像半个陶冬，就像半个谢国忠。做农产品的，就显得比较单纯，毕竟靠天吃饭，大灾年做多，大丰收年做空，正常年份套套利。总之，该复杂的复杂，该简单的简单。

谁办：某高人说，对三大期交所的评价，以前有这么个说法：上期所是官办的，大商所是民办的，郑商所是匪办的。

不要大赔：一个老期货说，炒期货无非就这几个结果，大赚、小赚、小赔。只要你能做到大赔，离成功就不远了。

鱼身：一波行情，不管大小，主要吃鱼身，少啃鱼尾，盈利曲线一定很漂亮。一个组合中的每个策略都主要吃鱼身，整体收益率曲线一定会很漂亮——回撤小、持续稳健增长。市场中，经验丰富的老手，常常只做鱼身行情，不愧是精明的交易者。

少亏钱：巴菲特说，投资有两个原则，一是不要亏损，二是记往第一条原则。应用于期货，可以改为，第一原则是要少亏钱，也就是说要控制好回撤。只有把回撤控制好了，才有资本实现复利增长。大赚大赔，如竹篮打水，一场空。

中庸：收益曲线要稳定增长，其实是选择了走中庸之路，必然要求你策略要分散，周期要短中长相结合，对冲要多样化，开平仓要分批执行，止损要坚决，止盈要左侧右侧相结合。

风险收益比与仓位：期货价格不易预测，但风险收益比还是比较好评估的。无论用基本面或技术面方法。因此，工作的重心宜放在评估风险收益比上，风险收益比越划算，仓位越高。单纯预测价格，会陷入主观臆测，容易忽视了风险，所以必须时刻权衡潜在收益与潜在风险。

约束：约束自己驰骋的欲望，一步一个脚印往前走，才可能实现复利增长。

稳健：经历过小资金的爆仓，实现过中资金一年十倍的辉煌，操盘过大资金的稳定增长，风风雨雨，酸甜苦辣。今天，我坚定不移走稳健成长之路，追求每年30-50%的收益率，坚信复利就是暴利。

浮盈加仓：“浮盈加仓”四字听起来总让人很兴奋，其实它成就过很多牛人，也毁过很多人。浮盈，其实是右侧交易者的加仓原则，但绝不是基本面派的加仓理由，如果有太多浮盈后，说明价格已朝你预测方向走了一大截，此时收益风险比已大幅下降，按此标准是不宜加仓的，反而应该减仓。

独立思考：玩期货，独立思考最重要，其他人的观点，我们只需要睁只眼闭只眼。

找原因：输了钱，不要认为是心态不好，也不要怪市况遭糕，原因肯定出在自身——因为是你自己决定下的单！从自己的理念、方法找原因，才会有进步。

主人与狗：基本面是主人，价格是小狗，小狗总是跟着主人走，虽然偶然到草丛中撒泡尿。

墙头草：期货行情，和银行信贷部一样，从来都不是雪中送炭的，而是要么锦上添花，要么落井下石！

靠什么赚钱：重仓做短线，是靠胆识和仓位赚钱，轻仓做长线，是靠时间和远见赚钱。

朋友：时间，是好头寸最好的朋友.

期货之路：做期货，前三年主要是学会不亏或少亏，三年后学会怎么持续盈利，五年后学着寻找哪些机会可重仓，十年后思考期货值得做一辈子吗？

“免死”金牌：那天跟朋友在青岛聊天，他提到散户牺牲的快，我给了他两个傻瓜式的“免死”金牌，可以给客户强调：1、永远不要逆30天均线，2、任何策略不得输总资金的2%以上谈止盈：持有盈利头寸，要像和尚撞钟一样，过一天是一天。

快与慢：个人玩期货，大部分人都想赚快钱，一上路，借助杠杆的威力猛踩油门，能开200KM就不会开100KM，而管理期货基金，则很像自行车慢骑比赛，要慢，要稳、要不断往前进，每月只图2-5%的收益率。

周期：有本书叫《逃不开的经济周期》，农产品也一样，供应周期一般是一年，去年大牛市，高价肯定刺激供应，农产品整体的播种面积肯定扩大，假设天气正常，今年供应肯定大幅增长。因此，今年大概率是农产品的熊市年份，这是我对农产品的定性判断。USDA的具体数字我不太较真，模糊的正确胜于精确的错误。

对风险的态度：面对亏损头寸，我是风险厌恶者，坚决止损，面对盈利头寸，我是风险偏好者，适度加仓。

斑马：玩跨品种套利，不追求黑马，也不追求白马，我只抓斑马——黑白分明。

差别：老手与新手的差别，就是在很诱人行情面前经得住诱惑。

加速：扩仓式的下跌，随时都会加速，因为砍仓盘还没出来。

拔河：振荡期，是多空双方在拔河，不分胜负，突破，是一方彻底倒下，宣告拔河结束。

跨期与跨品种：跨期套利很容易受到资金面影响，不宜当主要策略，跨品种套利，尤其是长期的策略，资金面的影响因素可以忽略，只要把供需基本面搞清楚即可，如果行情演绎非常符合你的逻辑，可重仓。顺势与逆势：要顺势而为，但不能随波逐流，要有逆势思维，但不宜逆势操作。

高手：期货界的高手，一般都具有这样的优点：做对时，重仓，拿得很牢，做错时，轻仓，砍得很快。

等待：绝佳的交易机会常需要耐心的等待。等待，是原则的坚守，等待，是胸有成竹的体现，等待，是零风险的投资，等待，可以养精蓄锐，等待，为了致命一击。

虚实：有基本面支持的上涨/下跌，是实的，跟风上涨/下跌的，是虚的。虚的品种，一定会回吐。

取舍：如果几个月收益曲线没创新高，却做了一堆策略，问题肯定出在“取舍”上——做了一堆不该做的策略、该做的没下狠手！因此，期货玩到一定程度，必须在“舍”上下功夫，舍，之后得。资金市：中长期看，供需决定价格，短期看，资金也会左右价格。如果有题材（政策不确定性、产业链传言等），资金会像苍蝇盯上有缝的鸡蛋一样蜂拥而至，大肆炒作。然而，主力与散户，如猫和老鼠，受伤的肯定是后者。散后能做的，唯有跑得快。

等价性：很多跨期价差与单边走势高度相关，经仓位调整后，从风险、收益角度看其实两个策略是几乎等价的。因此，如果单边看不清，这种套利就不宜做！而经常是，因看不清单边，做了这种套利，误以为风险小。如果仓位大了，结局往往很难堪。其实，若看得清单边方向，直接小仓位做单边即可。

必然与偶然：一个多年经验的猎手和一个新手娃娃一起去打猎，前者一枪打下一只野兔，后者在那瞄准呀瞄准，结果一只电野兔因跑得太快不小心撞死在旁边的树下。那一天，两人都拿着自己的猎物高兴回家（前者是必然，后者是偶然！）

你确定吗？：做投资，要向王小丫学习，“你确定吗？”

打大战：万事预则立，不预则废。但凡打大仗，一定要深入研究，精心策划，时机成熟，按计划行事。不预，意味着不判断，仅仅是追随市场，就算赢，也不会大赢。一旦遇到十年一遇的大行情，如果只赚了一点点，就是浪费了十年期货青春。

复仇：玩期货，在一个品种上输了钱，大部分人都是想从该品种上捞回来，声称“从哪里跌倒从哪里爬起来”。而客观事实往往是他在这个品种上根本没有相对优势，在复仇心理作祟下常盲目加大头寸，结果会输得更惨。其实，期货品种那么多，何必吊死在一棵树上，可以多在优势品种上耕耘，“东方不亮西方亮”。

扬长避短：玩期货，每个品种都必须做一条学习曲线——记录该品种的累计净盈亏走势，如果这条曲线一直走熊，不妨把这个品种停一停，想想问题出在哪里，直至想出窍门了再交易该品种。对应地，做得很顺的品种可以加大操作的力度。此所谓扬长避短。

政策市：供需决定价格，国内的政策常常影响供需，甚至是供需分析的主要变量，而政策又存在很大的不确定性，因此，对政策不具有信息优势的投资者建议少玩政策主导的品种，如棉花，白糖。

确定性：投资的第一原则是确定性，确定性源于研究的深度和理解的深度。为了提高确定性，要研究、研究、再研究！而对一个品种的理解会随着经验积累自然而然加深的。重仓：重仓是裸奔，马无夜草不肥，人无横财不富，看准了偶然裸奔一次也无妨。但是，无论你怎么裸奔，一次只能输N%，千万别输多哦。

逻辑：市场的逻辑需要去领悟，自己的逻辑才是立身之本！

对与错：从输赢角度看，如果我输了，我认为我是错的，市场是对的。但从逻辑角度看，输钱后我会重新审视我的逻辑，如果正确，会继续坚持，无论市场多么疯狂！

谈心态：玩期货，好心态不一定能盈利，但坏心态一定会输钱。心态好坏只能自我调节，别人帮不了你。心态好坏，取决于结果与预期之差。个人做法，就是每个策略事先想着最多会输那么点钱，只要逻辑过得去，结果交给市场审判，其实往往有惊喜。坏心态常是这样造成的：这次不可能亏，结果亏了。

无心伤害，事后明白：玩期货，最惨通的亏损常常发生在你认为最确定的时候，此时信心最足、仓位最重，结果市场悄悄反方向运动，你还不会太警觉，一旦反向加速，而止损又不坚决，特容易造成大亏。解决办法：有一定盈利才允许适度加仓！

持续盈利：统计发现，玩期货只要每个策略保证最多是小亏（小亏的定义因人而异），那么就很有可能摸索出持续盈利之路！如果遇到大行情，还逮住了，那么一定大赚！如果常年累月大赚大赔，其实是没啥进步的。

短线与长线：短线如养鸡，周期短，见效快，长线如种树，难免要经历风吹雨打，考验的是长远眼光。凭感觉用画图软件画了一张“仓位与确定性”的图，每年翻几倍的高手必定是在90-100%确定性（主观胜率）的机会中下了重仓！

捕鱼工具：用基本面分析方法，抓几个月的大机会比较容易。技术分析适用于抓几天几周的中小级别机会。套利或对冲，适用于任何时间跨度的交易。

加减仓：一百个人一百种方法。不变的是，有盈利宜加仓，无盈利随时要撤退

在《专业投机原理上卷》一书中，我简单介绍业余与专业交易者的基本投机原理。下卷的宗旨是再向前迈进一步。并提出市场分析与预测的详细研究工具。这是一本属于专业交易员的使用手册。本书内容是针对专业的交易员、希望成为专业交易员的人、以及那些热爱市场投机活动的人们。本书宗旨很简单：协助你提升交易技巧，并因此协助你赚钱。
如果希望在交易的领域内获致任何显著的成功，需要投入大量的时间与精力。所有市场都具有一项共同的特性：它们不断地改变。在任何领域内保持最高的境界，需要纪律、专注于细节、并持续地研究学习。然而，研究学习的最佳方式究竟是什么呢？交易的知识浩瀚如海，判断买、卖的最佳方法究竟是什么呢？

界定个人的哲学

回答上述问题，你需要发展出一套交易与投资的哲学。所谓"哲学"，是你对于人生与世界深信不疑的一套特定见解。你了解我的交易哲学之后，将可因此建立一个稳固的根基，拟定例行的交易决策。
我的交易哲学建立在几个基本的原则上，稍后我将解释。这些原则来自于我多年对于经济学的研究与思考。
经济学界有一个非常有趣的现象。许多智慧超凡的学者在这个领域内，发展众多的理论与学说，并提出浩瀚的研究报告支持他们的理论与学说--但众说纷纭而不相容，因为经济学并不是一门严谨的科学，其研究蕴含相当成份的主观性与个人哲学。任何人若思考经济学，或发表相关的评论，多少都会受到个人价值观与信念的影响，我当然也不例外。
本书中，你将看到我对经济学"真理" 的解释，它们来自于我28年的交易经验与思考、我将提出一些专家们普遍认定的理论，说明那些是我反对的理论，并解释其中的理由。根据我个人的观点，某些理论是扭曲真理的谬论，它们严重影响投资的决策。如果你赞同我的看法，那很好。如果你不认同。请你以开放的心胸检验我的论点。在经济学方面，我是"奥国经济学派"的信徒；哲学方面，我是一位"客观主义者"，信服艾恩．兰德倡导的哲学。（译按：艾恩．兰德主张自由放任的资本主义，她主要是以小说的方式倡导这方面主张。）

三个指导原则

我个人哲学的主导原则之一是：大体而言，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者又是政治活动与决策的后果。就目前（1993年夏天）来说，有关全国医疗保健的辩论便是一个例子。国会准备进一步控制医疗产业（政治决策），这将降低医疗产业的获利能力（经济后果）。因此，医疗类股的价格下跌；在1992年2月至1993年2月之间，医疗类股的平均跌幅超过30％。
第二个原则是由第一原则延伸而来；如果我们知道如何观察，过去的事件可以反映未来的事件。了解如何将个人的哲学应用在当前的事件上，最佳的方式是回溯过去的老实资料，建立历史的前因与后果，并分析事件发生的理由。综合与研究事件发生的根本原因，我们通常可以预测未来的事件。
卞可盲目接受"专家" 告诉你的一切。身为一位交易者，你相信而准备借以投机的所有看法与观后，都必须有历史事实的验证。研究历史发展，检视每一项看法，直至你相信自己已经掌握真理，并有客观的事实资料佐证。
探索真理绝对必要，因为分析错误是生命成长的根本挑战。市场中尤其如此，正确的结果可能来自于错误的判断，而在掌握绝对胜算时，却产生错误的结果。理由很微妙而单纯：市场未必具有客观性。某些情况下，它们受到主观与情绪性心理的影响。
第三项原则与反向思考有密切的关连。一位反向思考者，不一定要固执己见。 这是一种不随波逐流的知识独立能力。在市场中获利的关键，是判定既有的错误信念，观察它的发展，并在他人尚沉迷于这些错误信念时，采取果断的行动。
本书主题是以历史事件预测未来；重点是以历史事实探索所有理论与事件的根本真理。后续章节内，我将提出个人对于某些历史研究获致的成功经验。

本书架构

原则的必要性，这在金融预测、市场分析与专业投机等领域内最为明显。金融交易是一个非常复杂的行业，一充满了细节、事实与数据，在没有适当原则的指引下，若希望在金融市场交易，相当于是掷股子的赌博。少数幸运的交易者，或许可以在某段期间内，凭借着单纯的运气获利。然而，对于大多数人而言，必须在无数的事实与数据中筛选，判断未来的发展，并根据这些判断投入资金。
原则是智识的滤网，以选取重要的基本知识，从事健全的市场分析与预测。智识的滤网就如同筛选稻谷一样，必须分层进行， 首先筛除较粗的稻杆，让稻谷与稻穗通过；其次是筛除较细的稻杆，并让稻谷与沙粒通过；接着是筛选更细的稻谷；依此进行，最后仅留下稻谷，以便加工处理。
最初滤网的网目如果太小。会造成心智的堵塞，无法取得有效的资讯。最后的滤网，网目如果太大，会产生大多的资讯。使心智迷失在过多的细节中而无法处理。分析的程序必须采用一套正确的原则。并以适当的步骤进行，如此才可能精确地预测未来的市场行为。

第三篇 经济基本面

试图分析市场，首先必须设定目标。就专业的投机而言，我的目标始终在于累积财富。所以我的交易哲学奠定于三项基本原则上：（1）资本的保障，（2）一致性的获利能力，（3）追求卓越的报酬。我将在第18章说明这些观念。
在设定基本目标后，下一个步骤是培养达成目标需要的系统化知识。这就如同医生一样， 在接受正式的医学教育以前，需要先接受数学、化学与生物学的训练；专业的交易员、投机者或投资者在研究进一步的知识以前，也必须先学习市场分析的基本原则。我将依次说明这些必要的原则，使你可以有效筛选重要的信息，拟定合理的市场预测，并根据这些知识交易。
不幸地，合理的预测未必便是正确的预测，也未必会带来获利的交易。因为市场是由数以百万计的决策构成，所以不可能由绝对的角度预测市场行为。你顶多仅可以运用心智的滤网筛选可能的发展，并在掌握有利的胜算时才交易。如果你能够办到这点，你便可以居于有利的地位。
然而，如何判断最可能的发展呢？你可以由一个最基本的前提开始，这也是我们先前曾经提及地：

这适用于金融市场的因果法则。它反映人类行为与经济成长（或衰退）之间的因果关系。不论涉及人类的多寡。基本上，经济活动是一种生产与交易的程序。生产--将天然资源运用于人类的需求与消费--是生存的必要条件。交易--自由交换剩余物品（储蓄）--是经济扩张与成长的必要条件。
不论在小型部落，或大型工业国家，这些原则都相同，交易者必须了解它们，以精确地预测未来的经济事件。分析基本的经济关系，并根据这些分析预测未来，这是属于基本分析的领域。
然而，仅凭基本分析，仅能了解未来的概况；除非是长期投资（数个月至数年），否则基本分析无法提供足够的交易资讯。这是因为基本分析并不考虑精确的时间性。基本分析可以告诉你未来可能会发生什么，却不能告诉你何时将发生。

第四篇 技术分析

市场是由个人组成，每个人都各自追求自身界定的价值。就股票市场或任何市场整体而言，唯有绝大部份市场参与者都相信即将产生变化时，市场才会产生变化。所以，第一个根本前提是：

因此，如果希望精确地预测市场趋势的变动，你必须以某种方法衡量大多数市场参与者的着法。
有关如何衡量大多数市场参与者的看法，唯一精确而可靠的方法是观察市场资产的配置。这会反映在价格模式中。由于足以造成崭新经济环境的情况相当有限，所以我们可以在经济行为模式与价格走势模式之间找到相关性。这是属于技术分析的领域，也是第24章至第28章的讨论主题。
所以，我们拥有两组工具，以及其所关联的两个根本前提；基本分析的前提是"经济力量是驱动市场的力量"；技术分析的前提是"市场参与者的多数心理状态，将决定趋势变动的时间"。
这两个前提具有不可分离的相关性。经济力量将反映人类生存的根本需求，但他们如何与何时执行这些需求，取决于个人如何配置他的资产，这些决策又受到政府诱因与规范的影响。在这个程序中，个人必须调整决策。大多数市场参与者追求类似的目标时--以其资产的累积配置衡量--便产生趋势了。大多数市场参与者决定他们的方向并不正确，趋势便发生反转。这便是基本分析与技术分析的关联。
许多投资者在评估潜在交易时，仅采用基本分析或技术分析。这是相当严重的错误。若将基本分析与技术分析纳入整体性的投机分析方法中，不仅可以判断未来可能发生的事件，也可以拿捏可能发生的时间。所以，你将可掌握有利的胜算。另外，你可以不断强化自己的知识，并提升决策在时效上的精确性，进出于中期趋势（数周至数个月）而增加获利的程度。一旦可以掌握精确的时效之后，你便可以准备进入选择权的世界，追求卓越的绩效。

第五篇 选择权交易

第29章与第30章将讨论选择权交易，这是投机活动中最困难的一个领域。选择权交易之所以困难，是因为你必须非常精确地预测价格走势变动的时间、方向与幅度。然而，从正面角度观察，许多选择权策略使你可以追求卓越的报酬，只需承担有限的绝对风险。如果能够有效结合基本与技十分析，选择权是提升获利的最佳工具。
即使你不交易选择权，也需要了解它们的运作，并留意选择权市场的发展，尤其是个股与股价指数的选择权市场。自从1980年以来，许多大型机构都在市场中建立庞大头寸。 一家机构的基金经理人可以控制数十亿美元价值的市场资产。所以，仅要一小群人便足以影响市场的中、短期价格趋势。

第六篇 交易者的心理架构

市场是最无情的裁判者。每一天，你的判断都必须接受市场的审判，收盘铃声响起时，你的判决便会自动反映在帐户内。如果你的判断有效，则可稳定地获利。反之，如果你的判断不理想，你的生存仅能仰赖幸运女神的眷顾，但她顶多仅能够照顾你一阵子。
这种无情而持续的压力，可以造成严重的心理与情绪负担。紧张的交易可以让你在生理与心理上付出沉重的代价。然而，在思想、情绪与行为上加以综合，上述的伤害在某种程度上都是可以避免的。

后 记
本书结尾，我将谈论一项很少人愿意公开谈论的主题：财富的道德观。在忙碌于资料与细节前，我们有责任记住交易的目的究竟是什么；赚钱。交易是一份艰辛的工作--我所知道最艰辛的工作。辛勤工作的人有成功的资格，全然没有感觉歉意的必要。
如果你曾经阅读我的第一本书，那么我要感谢你协助它成为畅销书。各位在本书可能会发现一些赘言，我希望在此表示歉意。原则上，本书是第一本书的延伸。但为内容的完整性，部分的重复是必要的。
本书虽然提供许多知识与信息，但金融交易毕竟是一种艺术而不是科学。本书的内容或许可以让你掌握优势而获得卓越的绩效。但绝对无法保证永远的成功；你必须接受一项事实；失败是分融交易的一部分。
第三篇 基 本 分 析

第18章 健全投资哲学的基本原则

在一本有关投机的书籍中，采用"哲学"这个名词似乎有些文诌诌，尤其是当你回忆起大学中那些象牙塔式的哲学课程。我所谓的"哲学"，是指原有的意义而言"爱好智慧或爱好知识"。这使哲学深具真实感，它是一种追求真理的态度。如果我们没有足够的知识，如果我们无法界定目标，并利用知识追求目标，真实的世界就像一座巨大的垃圾处理机一样地吞噬我们，并把我们抛向失败。在金融市场投机或投资也是如此。
狭义来说，哲学是指"某知识或活动领域内的一般性原则或法则"。在投资的领域内，哲学是由三项原则所构成。按重要性的先后秩序排列如下：
l 资本的保障。
2 一致性的获利能力。
3 追求卓越的报酬。
由这三个综合性原则做为基石与指标，便很容易建立专业投机与投资的完整方法。

资本的保障

萨姆．巴斯的赚钱第一法则是："不要发生任何亏损。"由投机的角度而言，我赞同这个说法，但你首先必须拥有财富。然而，对于那些不曾继承祖产的人而言，赚钱的第一法则是：生产。人类为了生存必须生产，这是无法逃避的市实。可是，为了繁荣与成长，我们的生产必须超过我们的需求，并储存以供未来消费或投资于其他的生产。投资的储蓄是--根据定义--资本储蓄，或简称为资本。
为了交易，你必须拥有属于自己或他人的资本；每当交易时，你的资本便必须承担风险。身为一位市场的专业交易员，为了求取生存，交易判断的正确程度至少必须足以维持费用与开销，而不至于消耗你的投资资本。换言之，在最低程度内，为了继续经营，你必须保障资本。这看起来似乎是当然的道理，却太容易被忽略了。
资本保障的原则蕴涵着一项意义，在投入任何潜在市场活动以前，风险应该是主要的考量。唯有在潜在风险的前后关联中，才能根据潜在的报酬拟定市场决策。这便是分析风险／报酬的真正涵义。在适当的运用之下，这项原则不仅可以评估是否应该步入某项交易或投资，也可以判断应该涉入至何种程度。所以，保障资本--"不要发生任何亏损"--是有效资金管理的根本。
在市场活动中，以风险为主要考虑因素，将迫使你由绝对--而非相对--的角度评估绩效。对于许多投资者与资金经理人，他们的观点并不是如此。他们的目标是"优于一般水准的绩效。如果市场价格平均下跌15％，他们的投资组合下跌10％这项表现便被视为是成功。这种态度不仅是为不理想的绩效寻找笨拙的借口，也扭曲基金经理人的风险管理能力。
就绩效来说，真正的问题仅有一个："我是否赚钱？" 如果答案为肯定，就可以增加风险资本的百分率。如果答案为否定，则应该减少风险资本。其他任何方法最终都将消耗资本。
以一般性原则来说，任何一笔交易之中，我的报酬--风险比率至少是3：1。唯有当上档的最小潜在获利，至少3倍于下档的最大潜在亏损时，我才会交易。至于潜在获利与亏损的衡量，则是考虑基本分析与第 9章的风险／报酬分析。此外，在新会计期间之初，不论一笔交易的潜在获利多高，我仅投入少量的资本，任何一个头寸的规模绝对不超过既有资本的2％－3％。假定我以3％的资本承担风险，并连续发生三笔亏损；再假定我在第四笔交易中获得预期中的3倍利润，我的交易帐户仅会出现0．5％的亏损，请参考表18．1。
如果你的每笔交易，风险／报酬比率至少是1：2，你可以适当控制风险资本，则每三笔交易仅需要成功一笔（不是四笔中一笔），你便可以处于获利状态。

一致性的获利能力

如果你能够前后一致地引用资本保障的原则，做为资金管理的基础，自然会拥有一致性的获利能力。所以，第二原则是第一原则的自然延伸。可是，就这个原则的本身考虑，一致性的获利能力可以提升资金管理与资产配置的效率，使你保障资本，并确保获利能力。资本并不是一种静态的量--它会增加或减少（交易的盈亏）。为了使资本增加，你必须要有一致性的获利能力；但为了要有一致性的获利能力，你必须能够保障获利，并减少亏损。因此，你必须不断评估每笔交易决策的风险与报酬关系，根据累积的盈亏调整承受的风险，如此才可以增加稳定成功的胜算。
例如，假定你采用最低为1：3的风险／报酬比率，而目每三笔交易中有一笔获利。你以起始资本的3％开始交易。随后以可用资本的3％交易。交易帐户由亏转盈时，你便将50％的获利存至银行，而且在该会计期间不再动用存入银行的获利。在这些假设之下，你的交易记录可能类似如表18．2所示。
在整个会计年度中，假定你都依此方式交易，而且每年仅进行30笔交易，则你的年度报酬率为27．08％。请留意，在每一笔交易中，你的风险资本绝不超过既有资本的3％。
这虽然是一个高度简化的例子，但它充分显示资本保障与一致性获利能力的功能。在现实世界中，你可能连续亏损三笔交易，其次连续获利二笔交易，接着又发生五笔亏损交易，然后在五笔交易中又获利三笔。总之，如果你引用上体资金管理的方法， 并在1／3的交易中获利，结果便非常类似于表18．2。
请留意，表18．2中可用资本栏的数据非常稳定。最大的跌幅为5．91％，只要你可以保持1／3的获利机率，最大的损失便是这个程度。另外，经过十笔交易后，你的可用资本仍然约等于起始资本，但这是因为你在追求获利的情况下，又兼顾资本的保障。
即使你的获利机率不是 1／3，但仅要局限每笔交易的风险资本，你永运都有可供操作的资本。例如，假定你仅以可用资本的3％交易，当你连续亏损30笔交易后，你仍然保有起始资本的 40％这总比损失一切来得理想。

请留意总绩效栏。虽然每三笔交易中，都会出现正、负的数据，但随着交易的进行，负值愈来愈小，正值愈来愈大。如果可以保持至少1／3的获利机车，并以这种方式管理资金，总绩效最后将呈现稳定的正值。假定你对于行情的判断具有合理的精确性，一个管理完善的帐户至少应该具备这些特性。
在会计期间内，每当你由亏转盈时，便将总裁利的50％存人银行，不仅可以增加你的可用资本，而目还可以提升总绩效栏保持正值的几率。实务上，只要总绩效维持正值， 你可能会把每笔获利交易的5O％净利润存入银行，这并不会使结果产生重大的影响。这项措施的重点是，绝不可以把所有的获利全部用来承担风险。当然，你的获利头寸可以加码，但应该提出部分的获利。虽然实务上还必须考虑税金的问题，但上述的基本原则仍然有效。局限你的风险，保留一部分的盈余，则获利将会累积。一旦你的获利程度到达相当的水准之后，则可以开始追求卓越的报酬。 追求卓越的报酬

进行一笔交易时，它都可能带来卓越的报酬。你当初设定的3：1报酬，结果可能成为5：1或甚至于10：1。这固然相当不错，但并不是我希望阐述的观点。"追求卓越的报酬"是以较积极的态度来处理风险，但仅以部分利润为之，绝不动用最初的交易资本。
对于大多数交易者来说，所谓"以较积极的态度处理风险，它的涵意可能是指改变根本的风险／报酬准则。恰好相反，不论在任何情况下．都绝对不可以忽略或低估潜在的风险。获利一旦取得之后，便应该被视为是资本而加以保障。可是，当你获得相当程度的利润以后，可以考虑以部分利润增加头寸的规模。如果你能够成功，可以大幅提升绩效。万一失败，你的总绩效仍然处于获利状态，并继续追求一致性的获利能力，等待交易帐户再度到达可以承担高风险的水准。
在追求卓越的报酬时，我偏爱采用选择权。选择权可以让你局限下档的绝对风险，但通常可以提供上档的可观潜能，尤其是当价格波动剧烈时（选择权的细节将于第29章解释）。我将以个人经历的例子说明此观念，虽然我错失了这个机会。
在1991年11月14日星期四，因为参议院提案准备设定循环性利率的上限，因此我以传真方式建议客户做适当的反应，内容如下；
昨天，参议院在银行法案中紧急附上一个追加条款，并以74-19票通过设定循环信用利率的上限。由于银行与其他大型发卡机构被认为有剥削消费者的行为，该条款的主要推动者阿方斯．达马托参议员建议，在国税局设定的惩罚性利率之上应该再设定一个4％的上限。目前，建议的上限利率为14％远较实际的平均水准18．94％低。根据达马托参议员的估计，消费者将可因此节省75亿美元以上的利息。
政治家认为，这将有刺激的作用，我的看法恰好相反。事实上，如果法案在众议院通过，我相信10月9日的低点将守不住．．．．．．
我的推理如下：
1 犹如限制价格的政策一样，历史上有关限制利率的政策都证明会造成供给面的缺乏。就目前的经济环境来说，非常不适宜于采取紧缩性的信用政策。
2 银行与其他机构在目前最具获利性的营业项目中，将因此减少大约26％的利润。
3 没有这部份的收益，银行与发卡机构会降低信用额度，新卡发行的征信也将更为严格。许多借东还西的信用卡持有者将破产，发卡机构将吞下苦果。
4 因此，消费者的负债将加速收缩，并严重影响消费者支出。经济复苏将停顿，股票价格将下跌--如果不是暴跌的话。
在达马托法案的冲击下，银行股今早开盘时向下跳空。AVANTA由38 1/2至29 1/2（这家公司承保储蓄存款、信用卡债务与信用卡的保险，而目也发行信用卡）。我想，这仅是征兆而已，一日法案正式通过后，可能足以戳破店头市场的投机泡沫。
星期四下午（选择权到期的前一天）盘势开始转弱的时候，我根据自己的建议以 125美元的价格，买进150口履约价格为370的OEX卖权选择权（当时OEX股票价格为371 译按：选择权的价格是100股为单位）。 非常不幸地，我当天下午必须飞往迈阿密。在飞行途中，"道琼指数"上涨15点。到达迈阿密时，我查阅价格而发现收盘走势较我所预期的情况要强劲得多。我知道自己隔天无法监看盘势，所以我指示公司的助手，如果S＆P期货隔天开高，便把我的头寸平仓。S＆P确实开高--两档，这也是当天的高价。虽然其他指数都开低，但我的助手还是忠诚地执行我的指令，以每口合约50美元的亏损平仓。非常令人懊恼地，当天我经常查看盘面，我知道如果我在办公室里，绝对会继续持有头寸。星期五价格一路挫跌。最后，我曾经拥有的卖权选择权以1500美元做收，我损失206250美元的潜在利润。由某个角度来看，这趟来迈阿密的代价实在太高了。还好，我也为客户买进12月份的卖权选择权，这部份的头寸并没有平仓。可是，我自己的帐户则．．．．．．
我以这个范例作为反面教材。我当时并不希望追求卓越的报酬，我是以正常的态度交易：风险／报酬的关系很不错，我不希望损失整个头寸，所以根据一个通常有效的法则交易，但当时我的心态如果更积极一些，给这个头寸多一会儿时间，我将愿意承担更高的风险；就这个例子来说，这代表1100％的报酬。嗯．．．．．．

结论
保障资本、一致性的获利能力、以及追求卓越的报酬，这虽然是三个单纯的原则，但三者合并便可以成为是金融市场获利的起点与一般性指引。它们之间具有前、后的秩序--保障资本将造成一致性的获利能力，有了一致性获利能力才可以追求卓越的报酬。
然而，若希望将这些原则付诸实现，我们需要更多的资讯。例如，保障资本必须克制潜在报酬的诱惑，并以风险为主要的考量。可是，风险究竟是什么呢？风险又如何衡量呢？为了回答这些与其他许多问题，我们必须尽可能学习市场行为的原则。第19章将学习最根本的资讯：市场预测的根本经济原则。

本书最初，我曾经说过，自由不仅仅代表政治上的自由它代表一种根据自己的理想与希望过活的能力，这需要一种全然独立的经济条件，唯有赤裸裸地抢劫或自身的愚蠢才可能丧失的状况。事实上， 它的涵义不仅如此而已。它意味着你可以不受到经济能力的限制，尽情享受人生的欢乐。然而，你在任何情况下都无需担忧你自己与家人的生活时，更容易达成自由。
我看着我的小女儿詹妮时，总是忍不住微笑。她身上散发出一种生命的狂喜，这是很少人所具备的特质。我希望她一生都能够维持这项气质。以12岁的年纪，她曾经写了一首诗。其中一段即反映出这种生命狂喜的韵味：
美好的事物很少时，不要专注于邪恶，
这个世界无需完美便能得到我的热爱。
艾恩．兰德也以较精致的手法表达几乎相同的观点，"价值--而不是灾难--才是目标，首要的考虑，生命的动力"。
詹妮的诗与兰德的评论都蕴含着相同的精神：虽然人们与世界都不完美，虽然痛苦与灾难确实存在，但它们并不是、也不应该是生命的重点。
对许多人来说，灾难与痛苦是生命的重点。这并不是说他们会深入思考痛苦与灾难。某些人确实会如此，但一般都是情不自禁地专注于痛苦。他们花费的时间与精力不是用来追求价值，而是用来避免痛苦。这使痛苦成为生命的重点。
你不能追求负面的东西。根据定义，如果避免痛苦成为生命的重点， 积极的行动便受到局限。如果你允许痛苦成为生命的主导力量，将破坏自己的思考与成长的能力。你或许会躲入表面上安全的沉闷生活里，或是追求荣耀，但两者都使你无法享受生命过程中原本存在的热情。
生命中原本充满风险。你的每一个行动，每一项抉择，其中都有错误与失败的可能。我对于这一切的体会可能较深，因为我的生活必须以客观的方式控制市场的风险。如果你无法接受风险、失败与痛苦是交易程序的一部分。你便不应该从事交易--否则作将发生亏损，或交易将是一种悲惨的活动。
身为交易者，维持心智平衡最根本的条件，是建立自已拥有信心的头寸，而且必须了解你的工作、思想与接受风险的意愿，都可能不会带来报酬。更重要的是，失败时，你必须愿意继续。你必须愿意接受痛苦，因为诚实与成长经常都伴随着它。
生命中的每一个层面都是如此。
许多人经常喜欢使用"爱"这个字眼，这使我在使用它时觉得相当犹豫。然而，生命中的每一项行动都应该出自于爱，它的精义是自我的施舍。让我说清楚，我并不是说无私或牺牲的施舍，不是一种不期待回报的施舍（我认为这里不可能的），而是在施舍中知道自己可能无法得到报酬，并且在你没有得到报酬时，你还能再度施舍。
我所谓的施舍是指贡献与给予。将自己贡献给世界；在交易中提供你的产品与服务；贡献你的成就、生产力、精力、思想与观念：所有这一切都将在精神上与物质上丰富人的生命。
以这种方式施舍，你的报酬将数以倍计--不论是以金钱衡量，或是以经验的快乐来表示。这不是"给予与取得"，不是"给予而汝将得到"；这是"在交易中给予与取得"。
你可以运用你的心智施舍自己--让自己致力于学习与成长--并因此取得新的机会与经验。通过自己的行为与努力，你可以让自已拥有新的抉择与可行性。你可以让自己在市场上承担风险，并取得财务上的效益。你可以开放自己而施舍给他人，让人们了解真正的你，丢弃那原本防范他人伤害或拒绝你的保护盾牌，你将因此获得特殊的友谊回报，以及反映你灵魂的真正知己。
开放自己而承受生命的风险，这或许令人害怕，但实际上你别无其他选择。人生难免受苦。
你没有逃避风险的自由。你没有免于恐惧的自由。你没有逃避痛苦的自由。你没有不承受失败可能性的自由。然而，你有自由接受这一切为你生命的一部分，而且是最不重要的一部分。
这并不是说风险、恐惧、痛苦与失败都不重要。本书的第一篇完全用来说明如何局限市场的风险，并尽可能掌握有利的胜算。 第二篇，我以相当的篇幅说明如何管理逃避痛苦的欲望，并有效地运用这个欲望。是的，它们都很重要，但问题是如何看待它们的重要性--它们的地位与综合。
追寻个人的自由，并不是说你可以不计后果，而随心所欲地做你想做的事。这并不是说生命可以免除痛苦、错误与失败。这也不是说"吞噬你的情绪" 而假装它们不存在。
追寻个人的自由，意味着能够全然地施舍给你自己、工作与他人。这意味着能够建立真正的动机，控制自己的机能，例如： 避免痛苦的需求与追求快乐的欲望，并指向相同的目标。
然而，最重要者，这意味着学习享有生命过程中的愉悦。
在你追求个人自由的过程中，我希望本书能够协助你。
祝你幸运，交易顺利！

自我认识-一本身不是目的，而是一种释放同时成长力量的工具。
--卡伦．霍尼（Dr．Karen Horney）

交易失败最尊要的理由

思考交易者成功与失败的原因时，最令我困惑的是人们竟然具备如此可观的自欺能力。我不了解某些优秀的交易员何以会在交易中违反明显的交易法则。我不了解某些交易员何以不断重复相同的错误，而且永远无法由错误中学习。我不了解某些明显不快乐而甚至于悲惨的人，每天早晨起床，都必须再面临不快乐与悲惨的一天。却完全不尝试思考究竟出了什么差错，当然更别提改变了。
我知道这种现象的根源应该与自欺和合理化的借口有关，但其严重的程度却让我心惊肉跳。探索这方面的问题时，我觉得有点无助。我几乎阅读心理学领域内的每一本书，试图了解这方面的问题。后来，我发现卡伦霍尼的著作《神经症与人类的成长》。这本书让我深入了解人类的自欺行为，我有强烈的欲望将其中的内容与你分享。它不仅让我了解自欺的观念，并让我进一步了解我自己的某些动机，包括正面与负面的动机在内。
根据霍尼博士的说法，每个人天生都具备一组"既定的潜力"，而且我们有天生的欲望去实验它们。换言之，我们天生都具备"真正的自我"，生命的宗旨便是通过自我发现的程序，实现这个自我。然而，我们生存在一个不完美的世界中，所以"在内在呈现压力的期间-一个人可能会与真正的自我产生疏离。于是，他会根据内在指示的严格系统以大部分精力塑造自己，并让自己成为绝对的完美。
他会塑造一种神格化的完美自我形象，并让自尊陶醉在他认为能够或应该的境界中。
这种人为的观其成为一位暴君，驱使人们在心智上重建现实，符合他自身、他与世界之间以及他与其他人之间的理想化形象。结果使谬误与逃避的系统不断鼓胀，使人们愈来愈不能够辨识与接受现实。
我将解释的问题非常微妙，必须分别讨论其中的基本观念，它们组成一大庞大的虚幻系统--谬误的自尊--这种幻觉不时困扰着交易者。霍尼博士在她的著述中详细地说明谬误自尊的系统，本章仅提出我认为最相关的部分：理想化的自我形象 、追求荣耀、应该的暴君以及神经性的自尊。在金融交易与社会中，这些概念都非常普遍。所以它们对于自我认知的了解有不可忽略的重要性，犹如先前的讨论，自我认知是个人任何改变与成长的第一步骤，对于交易者更是如此。
我认为，在金融圈内，自我认知的重要性远胜过其他行业。我有明确的理由支持这项看法，你交易的时候，法官的锤子每天都会敲在帐册上。医生可以掩饰自己的错误而告诉患者的亲属，"我已经尽力了，但-一"律师在结辩的前一天晚上，可以彻夜喝酒，输了官司的时候，他可以说服自己与客户，陪审团的立场不公正。然而，一位交易者无法欺骗任何人，也无法说服任何人。市场是最后的审判者，每天都会下达判决。所以，我认为，对于一位成功的交易者、投机者或投资者来说，了解谬误的自尊系统究竟如何运作，绝对有其重要性。

你的邪恶孪生兄弟：理想化的自我形象

你可以将"既定的潜力"视为是核心的自我，它是生命希望实现的对象。不幸地，许多人经常追求一组谬误的潜力，这是我们在自我发现的过程中，所赖以防范痛苦的工具。我们发展出一种双重的自我，并使自己陷入内在的冲突中。一方面，核心自我--我们的生命应该如何的一种标准--始终存在，我们自然希望实现真正的潜力。然而，另一方面，我们却发展出一位"邪恶的双生兄弟"试图凸显不切实际而理想化的潜力，破坏核心自我的成长。
通过想像力，这位邪恶的双生兄弟建立一座堡垒，防范我们感知充满敌意的现实。基于保护的缘故，"不知不觉地，想像力开始发挥功能，并创造出一个自我的理想化形象。在这个程序中，它让自己具备无限的权力与超凡的能力；它成为一位英雄、天才、情圣与神人"。

追求荣耀

根据前几章建立的心智模型，我们的行动是由潜意识中的价值观与信念驱动。根据霍尼博士的见解，如果人们采用一种自我的理想化形象以防范基本的忧虑，则以模型来做合理的推论，人们会试图把理想化的自我形象实际化。引用霍尼博士的说法：
-一自我理想化不可避免地会演变为一种要广泛的欲望，我建议称它为-一"追求荣耀"。自我理想化始终保持中心的地位。其中的其他成分，永远都会呈现--虽然不同情况会有不同程度的力量与认知--对于完美与神经性野心的需求，以及一种报复性胜利的需求。
完美的需要，这与大多数人都有关系。错误与痛苦是人生中必然的成分，这是最难以接受的事实之一。我要提出一个问题：这为什么如此难以接受了？
我想这可能是因为它违反了理想化的自我形象。如果我们自认完美，我们应该不会犯错，我们应该不会蒙受痛苦，我们应该能与任何人相处，我们应该可以说服每一个人，我们应该．．．．．．
应该，应该，应该。完美的需求反映出一组僵化的"应该" 与"禁忌"，它们是理想化自我形象的必要条件。前一章的例子曾经提及一位交易员，他采用全然不切实际的标准评估成功。这类人可能便是受到理想化自我形象所主导。
以交易员的身份来说，我有一项严重的弱点，它至少一部分是来自于使美的需要。在市场的主要转折过程中，我经常称自己为"完美主义者"。自从1971年以来，我仅错失两个主要的下跌行情，其他的行情走势我都能精确判定转折点。然而，如果误判转折点时，我总是非常不愿意进场顺势交易，这是相当严重的缺点。例如，在1990年7月底，我正等待卖空的机会，在我还没有建立头寸之前，伊拉克的侯赛因突然攻击科威特，使我措手不及。
我看着价格一路挫跌．却无法迫使自己在下跌的过程中进场卖空。如果我采取行动，至少可以获得10％的利润，但我并没有这么做--一旦错失了高点，我总是担心在低点卖空。
另一个例子发生在1989年，我未留意商品市场某些的发展， 因此错失了理想的买进或卖空机会，我对自己非常生气。身为交易者，我确实应该留意市场的发展，但身为人类与生意人，我当时的注意力并没有摆在市场中。然而，我无法接受这个解释，并因为不是一位完美的交易者而对自已非常不满。
这两个例子都说明追求完美的需求如何影响我们的生命。完美的需求是一种非常激烈的力量，我准备在"应该的暴君"一节再做完整的讨论。
神经性的野心--追求外在成功的强制性欲望--即是追求荣耀的一个层面。这种特质在"华尔街"尤其普遍。这个现象并不令人惊讶，因为这类野心需要在竟争性的环境中受到滋润，而"华尔街 极具竞争性。
神经性的野心是试图证明与实现非凡的个人特质。一个缺乏真正自信心的人，将追求较高的地位，达成纳撒尼尔．布兰登所谓的"虚假的自尊"。在神经上充满野心的人，相信自己是天才或无所不能，他们需要以外在的成就证明自己。这种人为了将理想化的自我实际化，他们必须追求"最佳，并被认为"最佳"。
然而，由于追求的理想在本质上属于想像与不可能，所以一切势必徒劳无功。因此，这些试图将理想化自我实际化的人，他们永远无法停止追求。停止追求需要承认他们对于自己与对于世界的观自错误。基于这个理由，神经上具有野心的人，特色之一经常是才华横溢，他们追求的一切在性质上都属于强制性，而且水远无法真正体会个人的成就感。伊凡．佰斯基便是典型的例子。他以金钱--而不是自己的努力--购买成功，这并不是完全为了金钱，而是因为神经性的野心。
神经性的野心以及对于成功与财富真正的需求，两者之间经常有明显的差异。这种差异反映在个人的动机上．以及在目标达成时的情绪反应上。对于神经上具有野心的人来说。生命不被视为是一种程，而是通往不可能未来的途径。行动仅是一冲宣泄；"他们获得更多的金钱、更崇高的地位、更大的权势时，他们也将感觉徒劳无益的冲击。他们不会因此觉得心灵的平静、内在的安全感或生活的乐趣。他们追求荣耀的魅影，却无法平息内在的沮丧"。
我说神经性的野心在"华尔街"尤其普遍，我并不是指大多数人都有追求外在成功的强制性神经欲望。然而，我相信金融圈内，许多人（尤其是交易员）都有强烈的神经性野心成分。
"如果我富有，则我将很快乐。"每当我们问过这个念头时，那便是神经性野心在作祟。在这类观念的表面之下，蕴含着谬误与理想化的信念，认为如果我们富有，便会或能够如何。"精疲力尽"也是神经性野心的症状，尤其是过气的成功交易者。追求荣耀的徒劳行为终究会使人精疲力尽。我们的欲望是否或多寡来自于神经性的野心，这是自我认知的重点之一；它会破坏我们享受人生过程的能力。
就造成的伤害与痛苦来说，追求荣耀最严重的影响是对于报复性胜利的需求。这个成分在大多数人身上并不非常明显，但每个人多少都沾染这种色彩。霍尼博士认为：
"报复性胜利的需求" 可能和实现个人成就与成功有着密切关系，若是如此，主要的目标便是羞辱他人，或以自身的成功击败他人；或是取得权势与地位使他人受苦--通常都是以羞辱的方式表现。另一方面，由于追求超凡入圣的境界仅是一种幻想而已，所以报复性胜利的需求在表现上便成为是一种不可抵挡而无意识的行动，主要是在于挫败或凌驾他人。我称此为"报复性"，因为其动机来自于报复孩童时期所受的羞辱--这种冲动在后来的神经发展上又受到强化。
在"华尔街"这部电影中，戈登．吉科特性便充分反映报复性胜利的需求。吉科拥有庞大的财富与权势，主要便是基于报复性胜利的需求。他并不是根据世俗标准而以金钱的多寡衡量成功与失败。他是以操控市场的能力衡量成功，并在这个过程中伤害与控制相关的人。在这种冲动的驱使下，他将一位（在神经上）野心勃勃的年轻人纳为羽翼， 吉科利用他摧毁任何妨碍理想化自我形象的敌人。
进一步说明以前，我希望提出一点澄清，"华尔街" 这部电影使我很生气，因为它由谬误的角度形容"华尔街" 的运作方式。它暗示具有权势的人们，尤其是在购并活动中，大多是阴险狡猾而充满报复心理。"华尔街"确实有戈登 吉科这种人，但并不普遍；成功的人一般仰赖的是能力，而不是寄生的行为。我在一个电视节目中听说，"华尔街"作者奥利弗．斯通的父亲是一位股票经纪人。作者如此污蔑他父亲的职业相当有趣。或许报复性胜利的需求便是他的动机根源，谁知道？
虽然如此，在现实世界中，许多大企业内确实存在"政治性" 的运作与" 勾心斗角"的活动，吉科具体反映出这些成分。另外，他也具体反映一般人受到伤害时的报复心理。
报复性胜利的需求，本质上是一种破坏性的冲动， 会伤害自己与周遭的人，它经常以明目张胆的方式表现。例如，我曾与一位交易员共事，他最心爱的一本书便是马塞维利所著的《君王论》；他每天都与这本书同枕共眠。我看着他利用同事间的友谊与信赖，迫使同事遭到解雇。我质疑他的道德观时，他回答，"如果你希望在这个世界上高人一等。你就必须这么做。"
我并不认为，"追求荣耀"在每个人身上都是非常重要的冲动；我也不认为，这个世界上充满这种无助的神经病患者。然而，我确实相信，几乎每个人身上多少都有追求荣耀的成分，并导致许多无谓的错误、失败与痛苦；尤其是金融交易者。同是，这些冲动都深深隐藏在内心而难以认知，并且混杂在健康的动机中。所以，我们必须能够辨识来自于追求荣耀的动机。 强制与想像

就特质上来说，来自于追求荣耀的动机与健康的动机有两点不同：一是强制性的特质；一是霍尼博士所谓的"想像的特质"。强制性的行为，是指其动机来自于规避错误感知的痛苦。根据霍尼博士的说法：
我们称某种欲望为强制性，是指它不同于自然的欲望。后者来自于真正的自我，前者是由神经结构的内在需求决定。为了避免忧虑、被他人拒绝、罪恶感、冲突以及其他类似的痛苦感受，个人必须压抑真正的欲望、感受与利益，而遵照强制性欲望的指示。换言之，规避某种危险时，自然与强制的差别，也就是"我希望" 与"我必须" 的差别。
这项评论完全符合我们在第14与15章所提的脑部模型。我们虽然具备意识上的意图，却经常受到内在动机所驱使，它们来自于潜意识中我们未认知的价值与反价值。在追求荣耀过程中，我们被迫采取行动，并使理想化的自我形象免于受损。所以，我们受到追求荣耀的欲望驱使时，行为上将呈现一种特色：不顾自身的最佳利益，采取强制性的行为，追求荣耀的强制性特质，可以使人"漠视真理，而不论这项真理是关系自身、他人或单纯的事实。"例如，我们在第13 章曾经讨论交易者约翰，他认为债券价格"必须下跌"他实际上的意思是："我的判断必须正确！" 再举一个例子，对于绝大部分人来说，他们关心"自己正确"的程度远超过事实的真相。
除了强制性以外，追求荣耀的想像力特质也颇值得重视。想像力是一种美妙的能力。它使我们可以将自己投射至未来，在心智上可以重新整理现实中的对象，以设定目标，使它们具有可行性与意义。然而，如果我们的行为只是基于纯粹的想像，则想像力是一种破坏性的工具。

愿望被视为是权利时

理想化的自我形象与荣耀的追求，都是想像力的产物，而且唯有不断通过想像力的运作，才可以维系。以这种方式运用想像力，它将成为一种自欺与寻找合理化借口的工具。事实上，在追求荣耀的过程中，我们是生存在虚渺的幻境。易受骗的潜意识将虚渺的幻境视为现实时．愿望将转化为对于现实的请求权利。
前一章曾经提及，我们必须留意自已与自己的对话，尤其是对自己提出的问题。我建议你防范某些问题。例如"这种事情怎么会发生在我身上？他（她）怎么可以这样对我？这个世界为什么这么不公平？" 不妨考虑这些问题的含义。
当你问，"这种事情怎么会发生在我身上？" 这是否意味你有权利要求更多，这是老天爷或命运欠你的？ 当作问，"他（她）怎么可以这样对我？"这是否意味着其他的人应该自动地了解你，一并提供你需要的一切？这是否意味着其他人必须迎合你的需要？当你问。"这个世界为什么这么不公平？"这是否意味现实世界并不符合世界应该有的定义？
我认为正是如此，我认为所有的含义都显示，愿望已经被转化为对于现实的渴求权。这既反映出一种潜意识的信念，现实应该遵从你的需要，而不是你的需要应该回应现实、你的目标以及个人感受的事实。
所有被视为是权利的欲望，都具有一个特色，它们被视为是不受法则管辖的例外。它们就是不一样；它们是少数真正了解爱、正义、人性．．．．．．的人特有的权利。以交易员来说，他们虽然了解交易守则的必要性，但其"超绝的智慧"使他们得以不受限于交易守则。行情出现不利走势时，他们会有强烈的不公平感受。
将需求视为权利的人，不愿意承担失败的责任，不愿意处理现实的问题，仅根据自身愿望判定真理与谬误、对与错、敌与友。这种与现实全然无关的愿望，将成为评估一切的标准。
我在本章之初曾经说过，人们的自欺能力使我非常困惑。现在，对于旁观者来说，我了解自欺深植于被视为权利的愿望中--换言之，存在于追求荣耀所驱动的想像力中--这些人几乎不能够辨识真理与合理化借口之间的差异。霍尼博士认为:
神经性的请求权利-一是以自身之外的世界为对象；他尝试主张一种例外的权利，这是他特有的权利。他觉得自己有权和不受任何限制而生活在虚幻世界中，他实际上认为自己超越一切。他无法维系理想化的自我时，他所具备的权利使他可以将失败的责任归咎于外在因素。
你与这类人交谈时，不论你的见解多么合理与具有说服力，即使费尽口舌，他们就是听不见你的话，因为经过扭曲的现实会过滤他们的感知与认知。
自欺并不是意识的抉择，它是在潜意识系统内经过长期发展而成。在心智中，它被视为真理而受到周全的保护，唯有现实当面挑战它时，人们才会觉得受到威胁。即使如此，他们还是会诉诸于理想化的思考模式，例如"我还没有达到那种层次，但总有一天，我到达完美境界时，我会得到应有的报酬。
有一句俗谚说，"你无法改变他人的见解，他们必须自己改变。"一般来说，唯有整个世界都在他们面前崩解。唯有他们已经是无退路而只有向前时，人们才会考虑改变。我讨论这些内容，是希望你不要陷入追求荣耀的恶性循环中。不要被逼到墙角而毫无退路。
身处绝境并不是改变的必要条件。由现在开始，观察我所提的症状。一切只要面对自己的问题，并承担责任。
犯错是金融交易的一部分。现实直接向你挑战时，尽可能试问自己，你的什么行为导致这一切；这不应该以自责的方式为之，而应该将它视为是积极改变与成长的机会。 应该的暴君

根据截至目前的讨论，然能导致一项结论，自我的理想化与其造成的追求荣耀，将形成一种傲慢的自我偏执，但这是因为我仅简略讨论追求完美的需求。假定在某种程度上，人们会建立超凡的自我形象，则在潜意识中，他们将" 被迫"与这个形象并处，不论它是如何的不切合实际：
他的心智保持着完美的形象，并在无意识中对自己说，"不论你实际上是多么丑陋的生物；你应该是如此；理想化的自我才是最重要者。你应该容忍一切，应该了解一切，应该与每一个人融洽共处，应该具有生产力．．．．．．因为它们都是属于无情的应该，所以我称为"应该的暴君"。
在需求完美的表面下，基本上是一种不满意与缺乏自我价值的感觉。追求完美仅是一种盾牌，以防范心智认知这种基本上的不满意。这些人仅要保持着完美的形象，并追求它，则他们便可以感受自身的价值，甚至于呈现优越感。他们自认为是人类中的少数优秀份子，愿意做必要的牺牲而使"真正的"自我实际化。他们将别人的快乐都视为是"肤浅"或"虚假"。唯有他们，以及少数"理想的女人" 或"理想的男人"（这儿理想的人是他们希望而不曾遇见的人），才理解这类的荣耀。然而，在最根本之处，却是缺乏真实的自我价值感，而这种感觉会以不同的方式浮出表面。
在追求荣耀的所有动机中，我相信需求完美是最重要者，而它反映在应该的暴君中。真正而自我选择的价值观与目标被搁置一旁，他在潜意识中受到完美的需求所驱动，并采用一套内部指令的僵化系统，"它包括'他'应该能够做、能够成为、 能够感觉、能够知道--以及不应该的禁忌。"
每个人都需要仰赖真正的价值与反价值系统，并以其做为行为的准则，但这与上述的僵化系统之间通常都有明显的差异。所以，我们必须了解两者之间的主要差异，以辨识真正而有益的价值观与信念，以及追求完美所关联的应该或内部的指令。
第一、"应该" 或内部的指令，并未考虑其可行性。人们相信他们应该同时是完美的交易者、完美的丈夫（妻子）、完美的父亲（母亲）、完美的音乐家与完美的运动选手。他们应该可以轻而易举地解决自身与他人的问题。
第二、"应该" 并不考虑成就所必要具备的条件。因此，交易者可能了解，他必须具备充分的市场知识才可以有效地交易，但他认为读一、两本书便足够了。就如同任何技巧一样，一位优秀的交易者需要长期的学习，每天专心研究，但他会故意忽略这项事实。在这种情况下，交易者不可避免地会犯错，而且无法通过学习来修正。他不会把失败归因于知识不足，而会归咎于某些的外部因素。
第三、内部指令的运作"不理会自身的心灵条件--他当时所能够感觉或做的条件。他绝对不应该感觉受伤害、他绝对不应该感觉愤怒、他绝对不应该缺乏工作的欲望．．．．．．。"他就是对自己下达绝对的指令，完全否决或漠视实际存在的缺失"。
第四、"应该"具有抽象的性质--它们缺乏道德理想所具备的真正与自然的特质。我的意思是，"应该" 本身被视为是目的，而不是达成目的的手段。
前一章曾经讨论人们对于自己设定的局限性价值观与信念。你是否察觉，在应该的暴君与局限性的联想之间存在着关联？再次地，应该的暴君会反映在你对自已与他人的对话中。
如果你对自己说"我必须"。你已经把行为的动机，由自身的宗旨与目的中，转移至外在的因素，结果你体验的并不是你自己的行为。
如果你对自己说"我必须能够"，你已经剥夺自己由错误中学习的机会--因为你会忙着责任自己的错误，而无法由客观与积极的角度来观察自己所犯的错误。
追求完美的人，试图把自身与理想化的自我形象和内部的指令视为是一体。
在意识或潜意识中，（他试图）以自己的标准为傲。他不会质疑它们的有效性，并尝试通过某种方法将它们实际化。他可能以实际行为试图实现它们。他应该是每个人推崇的对象；他对于每一件事的知识都应该优于每一个人；他绝不应该犯错；他尝试的每一件事绝不应该失败．．．．．．而且，在他的心智中，他确实自认符合这些超级标准。他的傲慢甚至不考虑犯错的可能。
在一组特定的"应该"驱使下，通过遵循"应该'追求完美，他们必须严重地逃避现实。这些人要求赞美、尊敬与盲目的服从。他们可能非常慷慨而迷人，尤其是对于愿意赞美他们的新来者。他们试图征服异性、影响周遭的朋友、搜集奇珍异品．．．．．．。
对于这些人来说，"他们是什么" 与"他们应该是什么"，两者之间没有明显的差别。然而，不论如何尝试，他们永远必须面对一个潜在的事实：他们的"应该"实际上无法达成。
由于追求完美的需求如此强烈，他们经常希望掌握有形的成就与能力。我不希望指名道姓。但我认识几位这类型的交易员。毫无例外地，他们在自己擅长的领域内都有一定的水准，非常慷慨地分享他们的知识，个性迷人而愿意与人谈论。然而，同样毫无例外地，在某些他们认为重要的领域内，他们拒绝辩论与质疑。
一般来说，行情出现不利走势时，他们责怪市场中每个人的"愚蠢"。他们的借口经常是："我的反应较市场快了一步"。在极少数的情况下，他们也会承认错误，但他们的犯错理由仅对于自己有说服力。我发觉他们最重要的特色之一是固执己见，不但交易上如此，对于经济、政治、人际关系或其他一切也都是如此。
我相信他们的固执可以反映潜意识中，抗拒健康的学习与成长程序的程度。由于他们主要是专注于自我的荣耀，超过某种程度的挑战将危及他们的幻想，所以便产生了固执。
将自身附着于想像而理想化的爱（love），以期解决本身的忧虑，这种情况又完全不同。追求完美的人会尽其所能遵循"应该"，而追求以"爱" 做为解决之道的人，发觉自己完全无法符合内部指令。结果，他们认为如果可以达成理想的爱，将释放出内部的力量，并使他们得以符合内部指令的暴君。
我不想进一步讨论这方面的细节，这类人经常会以一种全然的认同，将自己附依某人之上，后者通常是追求完美的人。他们成为依附者，不会质疑他们依附的人。他们大多属于差劲的交易员，因为他们缺乏专注、自信心、独立判断的能力、以及遵循交易守则的决心。
对于强调"自由"的人，他们会有抗拒内部指令的倾向：
由于自由--根据他的解释--非常重要，他对任何的强制都极度敏感。他可能以被动的方式来抗拒。于是，对于他感觉该做的每一件事，不论是阅读一本书，或是与他的妻子做爱，都会变为--在他的心目中--强制，并在意识或无意识中憎恶它们，使他觉得无精打采。如果他有所反应的话，都是在内部抗拒的冲动下进行。
他也可能以积极的方式反抗应该。他可能试图将它抛诸脑后，或走向相应的极端。坚持在他高兴的时候做他高兴做的事。反抗可能非常剧烈，这经常是一种绝望性的反抗。如果他不能成为虔诚、纯正与诚挚，便彻底地"坏"，乱交、说谎与冒犯他人。
不论以什么形式反抗，追求这类"自由" 绝对无法成为成功的交易合，因为只要提及"纪律"他便有强制的感觉。另外，如果任何人以这种方式反抗，必然也不愿意拟定计划。
我认识的这类交易员中，个性通常都很极端。某些时候，他们可以坚持交易守则而交易得相当顺利，接着便在一笔非常庞大的交易中，损失他们三周累积的获利。似乎当他们坚持交易守则而成功的时候，将迫使他们违反交易守则，并在抗拒的心理下抛弃获利。
应该的暴君不论以什么形式呈现，都蕴含着可怕的力量。道德的强制性力量驱使暴君的子民们向前进，并由一个魅影指引：神经性的自尊。

真实的自尊／谬误的自尊

真正的自尊是一种成就感，它来自于达成自我实现过程中建立的价值。神经性的自尊是一种虚幻的成就感，它来自于达成一种或数种的内部指令。
神经性自尊是人无法改变的根本原因，令人停留在悲惨的境地，而非常讽刺地，这也提供他们继续向前的动力。人们试图以"应该"的成就，取代真正的价值成就，便会产生谬误自尊的结果。这是一种特殊的感觉，它来自于理想化的自我与想像的潜能。
然而，核心的自我始终存在。它不断提醒我们，追逐竹杆上绑着的红萝卜并没有任何意义。如果我们希望达成生命中期待的结果， 追求的价值与目标必须反映真实的自我，以及我们与世界的关系。我们需要学习倾听自我的声音， 当它说："这里出了差错，我们必须掌握这稍纵即逝的机会。
如果你缺乏动机达成目标；如果你认为命运欠你某些特殊的待遇；如果你认为达成目标并没有意义；如果你觉得与自己之间产生疏离；如果你发觉我在本章讨论的某些情况适用你；则你必须在最基本的层次上自我挑战，并质疑自己最深层的动机。若是如此，你将发觉谬误的自尊系统在运作着。
你有能力克服谬误的自尊。最困难而首要的步骤，是体认它的存在。挑战谬误的自尊，割舍理想化的自我形象。抛弃应该的暴君而根据真正的价值观行动，这会导致情绪上的痛苦。在追求荣耀的过程中，形成的信念与联想对你有至高的重要性，所以可能非常难以割舍。
100万年前，我们的祖先面临危险的时候，他们的判断必须正确，否则便是死亡。相反地，在金融交易中，错误是一种不可避免的成分。谬误自尊造成的不愿意承认错误，使大多数交易者无法成功。这种基本的心理，破坏他们遵循交易守则的能力。
不论身为交易者或个人。你都有所抉择。你可以让追求荣耀的情绪主导作的行为，并忽略事实；或者，你可以认定必须通过学习才能成长，学习将来自于错误。你势必会犯错--你有时候会获胜，有时候也会失败。当你犯错的时候，你需要分析错误，并因此改变自己的行为，如此才能成长。这种程序将不断地增进你的技巧，并提升自我的价值。以一致性的态度练习，将造成真正的自尊感，并由交易中获得稳定的利润。
务必记住，你在挑战谬误的自尊，并舍弃所追求的荣耀时，其中不论涉及多么严重的痛苦，都是必要的经历，否则它们将剥夺作由真正的成长与成就中享有愉悦与宁静。运用本章与先前章节提供的知识，你可以克服谬误的自尊，并发现真正的自尊是来自于"既有潜能的实际化"。

所有的外汇报价都包括两重价格，买价（Bid)和卖价（Ask)。买价总是比卖 价低一些。

买价是交易商愿意在此水平买进基础货币并卖出报价货币的汇率。也就是说买价是你作为交易者卖出基础货币的汇率水平。

卖价是交易商愿意在此水平卖出基础货币并买进报价货币的汇率。也就是说卖价是作为交易者买进基础货币的汇率水平。

买价和卖价之间的差价通常称为点差（Spread)。

在这个GBP/USD报价中，买价是1.7445，而卖价是1.7449。仔细看〒下交易 商是如何安排买卖报价的。

假如你想卖出英镑，你可以点“Sell”，这样的语你将在1.7445的汇率水平卖出英镑。假如你想买进英镑，你可以点“Buy”,这样的话你将在1.7449的汇率水平买进英镑。

在下面的例子中，我们将运用基本面分析来帮助我们决定买进或者卖出特定的 货币对。如果你总是在你的经济学课上梦见周公或者是你没能在这门课程的考试上及格，不要担心！我们将在稍后的课程中涵盖基本面分析。雨现在，试着理解正在 发生的事情。

1. EUR/USD

本例中，欧元是基础货币，从而也就是买卖的“基础”。

假如你认为美国的经济将持续疲软，这对美元可是个坏消息，那么你应该执行—个买进EUR/USD的指令。这样，由于预期欧元相对美元将升值，你买进了欧元。

假如你认为美元的经济将持续走强，而欧元将因此相对走弱，那么你应该执行一个卖出EUR/USD的指令。这样，由于预期欧元相对美元将贬值，你卖出了欧元。

USD/JPY

本例中，美元是基础货币，从而也就是买卖的“基础'

假如你认为日本政府将低估日元以便促使其出口工业的发展，那么你应该执行 一个买进USD/JPY的指令。这样’由于预期美元相对日元将升值,你买进了美元。

假如你认为日本投资者正在从美国金融市场撤回投资并将美元转化为日元，那 么这将令美元贬值，所以你应该执行一个卖出USD/JPY的指令。这样，由于预期 美元相对日元将贬值，你卖出了美元。

GBP/USD

本例中，英镑是基础货币，从而也就是买卖的“基础”。

假如你认为英国的经济比美国经济持续快速增长的话。你应该执行一个买进GBP/USD的交易指令。这样，由于预期英镑相对美元将升值，你买进了英镑。

假如你认为英国经济增长将放缓，而美国的经济仍将保持强劲增长的势头，那么你应该执行卖出GBP/USD的交易指令。这样，由于预期英镑相对美元将贬值, 你卖出了英镑。

USD/CHF

本例中，美元是基础货币，从而也就是买卖的“基础'

假如你认为瑞士法郎被高估了币值，那么你应该执行买进USD/CHF的交易指令。这样，由于预期美元相对瑞士法郎将升值，你买进了美元。

假如你认为美国的房地产市场泡沫将损害未来的经济发展，而这将导致美元走弱，那么你应该执行卖出USD/CHF的交易指令。这样，由于预期美元相对瑞士法郎将贬值，你卖出了美元。

在进行外汇交易时，你首先需要决定是买进（Buy)还是卖出（Sell)。

假如你想买进（这意味着买进基础货币的同时卖出报价货币），那么你其实是 认为基础货币将升值，你将在一个更加髙的价格卖出。用交易中的术语来讲，这叫 “做多”或者“渣”。你仅仅需要记住的是：做多=买进。

假如你想卖出（这意味着卖出基础货币的同时买进报价货币），那么你其实是 认为基础货币将贬值，你将在一个更加低的价格买进。用交易中的术语来讲，这叫 “做空”或者“沽”。你仅仅需要记住的是：做空=卖出。

不同外汇之间的兑换比率称为汇率。汇率实际上就是以一种外国货币购买另一种外国货币的价格。汇率经常以货币对的形式报价，比如G&P/USD或者USD/CHF。之所以它们以货币对的形式报价，其原因在于在每笔外汇交易中你买进一种 货币的同时卖出了另外一种货币。下面是英镑兑美元汇率的一个例子：

GBP/USD = 1:7500

斜线左边列出的第一个货币称为基础货币，在本例中，基础货币是英镑。在斜线右边列出的第二个货币称为报价货币，在本例中，报价货币是美元。

当买进时，汇率告诉你购买一单位的基础货币你需要支付多少单位的报价货币。在上面的例子中,你必须支付1.7500美元才能购买1英镑。

当卖出时，汇率告诉你卖出一单位的基础货币可以获得几个单位报价货币。在上述的例子中，当卖出1英镑时，你将收到1.7500美元。

基础货币是买进或者卖出的“基础”。假如你买进EUR/USD，则这意味着你 买进了基础货币，同时卖出了报价货币。

如果你认为基础货币相对报价货币将升值（汇率上升），那么你应该买进；相反，如果你认为基础货币相对报价货币将贬值（汇率下降),那么你应该卖出。

在任何涉及利益的地方都存在着欺骗,外汇市场也不例外，很多时候连法律也 很难对付那些欺骗行为。你或许已经知道外汇市场上充斥着各种不真实的广告和蓄意的商业欺骗。这类公司声称它们发现了神奇的交易方法，可以让用户轻易地赚到丰厚的利润，误导人们认为在外汇市场赚钱非常容易。这些宣传就像电视上的增高广告一样，用尽了一切说服的伎俩。

但是，现在国内外的执法部门和公众对这些不真实的宣传广告并没有足够的重视。虽然在国外存在比如商品期货交易委员会这样的机构，但是外汇交易骗局依然在上升。这些夸张的广告多采用网络广告的形式发布，因为网络的成本低，监管覆盖范围有限。你肯定在国内很多网站上看到过那些兜售神奇系统和方法的商业骗子。他们使得公众对金融交易，特别是外汇交易产生了不切实际的想法，抱有太高的期望收益。所以，当我看到这些因为错误宣传而产生错误观念的市场“羔羊” 时，总是感慨人的理性的不足。为什么人们不好好想想，按照那些广告的说法一年 下来恐怕全世界的财富大部分都是他的了，很多号称一个月增长一倍的交易系统， 你算算一年下来是多少倍，那就是2的12次方！呵呵，太可笑了。

无论什么捷径，唯一可行的捷径就是通过建立属于你自己的交易系统来获得成功。不管你的交易系统是完全原创还是来自他人，它都应该是经过你验证、为你所熟练掌握，并且与你的交易个性相符的一个系统。那些胜率在90%以上的系统我想都是不可靠的，即使真的有这么高的胜率，那么报酬率也可能非常低，甚至为负也有可能。

不要相信那些许以高额回报的公司，即使他们向你展示了历史记录。因为历史是可以有选择的，也可以伪造。虽然市场的历史行情不能伪造，但是他们可以任意选取那些偶尔出现的漂亮交易，也可以伪造交易操作记录。他们提供的交易记录一定是光彩照人的，令你感到惊奇和佩服，而且记录上的资金数字是不断上升、势头令人感到欣喜若狂的。但是不要让他们愚弄了你。

注意，我们并没有说你不能委托他人交易，当然可以。但是请你不要相信那些看起来太好的宣传。而且如果你想自己交易，那么就用不着这些服务了。

你一定要谨记：这个市场上总是有商业欺骗存在的，不论你注意与否。对那些卖软件、卖系统、卖方法的人要保持警惕。那些提供过于优惠条件的不知名交易商也要注意，因为他们的平台说不定有什么猫儿腻也很难说。小心看紧你的钱袋子, 这个世界总是有人想把你包里的钱掏光，而欺骗是他们经常使用的一个伎俩。

1.一个24小时运转的市场

外汇市场从星期一早上到星期六凌晨,不停地运转,似乎它从不需要太多的休息。这对那些想利用闲余时间从事外汇交易的人来说真是天赐良机，因为你可以选 择自己最适合交易的时间——可以是早上，也可以是中午，当然也能选择夜深人静、万物沉寂之时。

2.高度流动性的市场

在现货外汇市场，每天的交易量几乎高达20000亿美元。这使得外汇市场成为全球最大和最具流动性的市场。这个市场的交易规模使其他市场相形见绌。外汇市场的日交易总额相当于证券和期货市场日交易量总额的三倍多。

外汇市场的高流动性意味着在正常的市场条件下,鼠标轻轻一点你就能按照自己的意图立即买进或者卖出。你甚至能够设置你的在线交易平台在你限价订单所在的位置自动了结嬴利头寸，或者当价格反向运动时自动平掉到达你设置止损订单位置的亏损头寸。

3.很难坐庄的市场

你在股票市场上经常听到某某基金或者庄家买进或卖出某只股票吧。在股票市场中，资金雄厚的个人和机构确实经常左右股票价格的变动。

在现货交易中，由于外汇市场强大的流动性使得任何基金或者银行控制特定货币的能力被大大削弱，甚至可以忽略不计。银行、对冲基金、政府机构、货币经纪商以及资产雄厚的个人都仅仅是现货外汇市场中的一个参与者。

4.杠杆效应，借鸡生蛋

从事外汇交易，小数额的保证金账户就能控制较大数目的总合约价值。杠杆给予交易者赚取可观利润的能力，同时将资本风险降到最低。举例而言，外汇交易商 提供了200：1的杠杆，这意味着50美元的保证金可以买卖价值10000美元的某种货币。同样，动用500美元的保证金，一个交易者就能够交易价值100000美元的某种货币。与此相对，证券交易一般是没有保证金交易的，而期货交易虽然实行保证金交易，但其杠杆比率远小于外汇交易。

5.较低的交易成本

在正常市场条件下，小额交易成本，也就是买卖价间的点差一蜾小于0.1%。 而在较大的交易商那里可以拿到低至0.07%的点差，现在一般可以拿到3~5个点的交易点差。当然，费用的高低同时也取决于你的杠杆水平，稍后将对此加以解释。

 6.“迷你”和“微型”交易

或许你认为作为一个货币交易者需要耗费大量的金钱。而事实却是，与交易股票、期权和期货相比而言，交易外汇并不那么破费。在线外汇交易商提供“迷你” 交易账户和“微型”交易账户，部分这种账户只需存入300美元，甚至更少。注意，我们这里并没有说你应该开立一个这类账户，而是告诉你即使那些没有什么起始资金的普通人也能参与外汇市场。

7.没有上涨才能做空的要求

在外汇市场上，对于做空不像证券市场一样存在限制。无论一个交易者做多还是做空，在外汇市场中皆有机会贏利。因为外汇交易总是在买进一种货币的同时卖出另外一种货币，所以不存在对市场的结构性偏见。因此，在上涨或者下跌的市况中你都有相同的交易自由。

8.4个主要货币对与数千只股票

我们以美国上市的股票为例。在美国纽约证券交易所上市的股票是4500只， 而在纳斯达克交易所上市的股票是3500只。你决定交易哪只股票呢？怎么样才能选出这些股票中的优胜者呢？这对于普通投资者来说，是非常头痛的问题。在现货外汇交易中，这里只有几十种全球交易的货币对，其中最重要的只是4种货币对。 难道关注4种货币对不比关注几千只股票更容易吗？

9.有保钲的风险限制

出于风险管理的目的，交易者必须有头寸限制。这个数字的设定与交易者账户的资金量有关。如果要求保证金超过了可用保证金,这时电子的交易平台将自动发出追加保证金的信号，所以外汇市场风险是最小的。除非持有头寸的规模在账户承受能力之内；否则所有开立头寸将立即被强行平掉。在期货市场中，你的头寸可能在亏损中被清算掉，而你要对所有你账户中的赤字负责。