著名的商品期货交易者、资金管理人 William Eckhardt 的成功心得

William Eckhardt称，交易的两个主要原罪——过渡放任亏损和过早获利了结，都是企图给予现有的头寸以更多的成功希望，而对长期的运作带来严峻的损害。

为什么多数交易者将耐心给了亏钱的头寸，而盈利的时候急于离场？与华尔街格言——截断亏损，让获利奔跑，截然相反呢？

根据行为心理学家卡尼曼的研究：

A、在失去的时候，理性者是风险规避的，"正常的傻瓜是"是风险偏好的；

B、在得到的时候，人们都是风险规避的；

C、理性的决策者对得失的判断不受参照点的影响，而“正常的傻瓜”对得失的判断往往根据参照点决定。

“在很多情况下，获利比赔钱对人的情绪影响更大，甚至会导致心理失衡。在我看来，获利后不要太激动至关重要。” Eckhardt如是说。

理性者，反直觉，反舒适。

现实中，我们花了太多时间、精力、情绪在无法改变的“过去”。智者擅于使用时光算法——专注于“现在”，将“过去”串起来（或者是“说不”），通过重新配置和理性计算，用于不可知的“未来”。

——老喻

有时候，交易者脑里可能同时存在两个声音：价格要涨？可能会跌？

出现两个声音的可能原因是，交易系统是不完备的。如果你对系统非常有信心，你就会做出跟西蒙斯一样的决定——如果你要是真的靠模型去交易，那就完全遵照模型说的去做，不管你认为那个模型有多聪明或者是多傻。

想了不做，甚至反做？表面看是执行力问题，往深了看，是没开悟，这是种病，而且不好治。

这里有两个偏方，或许可以帮助治疗一下：

①专注

②克勤小物

如果结合塔勒布的反脆弱理论一起使用，效果可能会更好。塔勒布是这么说的：增强反脆弱的第一步是减少不利因素，而非增加有利因素。

由于杠杆的作用，平时的小缺点可能会在市场中无限放大，并给交易者带来重大打击。因此，找到自己的缺点并加以避免是非常必要的。换个角度看，金融市场是一个避免成为输家，自然成为赢家的游戏。

交易过程中，可以考虑使用两种思维：

A、逆向思维：假设反面是对的；

B、雅努斯式思维：使事物的正反两个方面并存于大脑。

实际操作中，当大脑出现两个冲突的假设时，不交易可能是最好的交易。无论持股还是持币，都是需要耐心的，不是吗？况且，对个人交易者而言，交易成绩不一定与交易次数成正比。

震荡行情并不如趋势行情讨喜，因为它比趋势更难把握，更难琢磨。然而震荡才是市场的常态。

市场大部分时间处于震荡的状态，只有少数时间，显示出明显的趋势。震荡的本质是多空力量平衡或交投清淡，震荡出现的时间地点不同具有不同的意义。而处理震荡也因震荡的随机性变得灵活起来，没有固定的套路，有的只是原则性的思考。

对于一般的投资者要形成震荡时期的交易体系可以从以下几个角度出发：

定义自己的震荡和趋势

明确震荡和趋势，这是第一步。

什么是震荡，什么是趋势；什么条件是震荡出现的苗头，需要警惕，什么条件是震荡的大概率可能，什么条件是震荡的确认；什么条件是震荡结束的苗头，什么条件是震荡结束的很大可能，什么是震荡结束的确认。用什么工具，道氏、均线、趋势系统或其他指标。

这一步并不难，趋势和震荡在指标上有着明显的区别，初期的表现或许需要反复去观察，反复地确认，但一旦行情确定了那么接下来需要的就只是具体的操作手法了。

观察周期，判断震荡对操作的影响

本周期是震荡，那么对于上个周期很可能只是趋势的一部分，对于下个周期则有可能是几段趋势。因此对于不同的周期需要不同的处理方式。

操作本周期，策略是高抛低吸，用震荡工具震荡交易；操作上个周期，顺大势而为，趋势工具趋势交易；操作下个周期，顺小势而为，趋势交易。

震荡出现的位置不同，处理结果不同

阻力支撑位置出现的震荡行情容易出现方向。

一般来说，这个地方在震荡还没被识别的时候应该已经进场了，随着行情的反复，震荡行情也就逐渐地暴露了出来，如果此时遭遇了止损那么就耐心等待震荡末期看机会进场。

行情末期出现的震荡通常意味下一个反转即将到来。在黄金或外汇里，尤其注意行情末期在顶部或底部区间震荡，通常会一根大阳线或大阴线顺势突破震荡，造成趋势继续的假象，然后价格再慢慢回落直至吞没大阳或大阴。面对反正的行情，不要犹豫，立刻进场，止损顶部。

持仓情况下出现的震荡根据风险的大小来处理

如果是新仓初建就出现了震荡，说明没有把握好时机。因为仓单在震荡行情中是漂浮不定的，这个时候要么设置一个时间止损，要么设置一个价格止损。

如果是仓单已经脱离了危险，能够自保，但没能达到目标，那么震荡中就要看情况处理它。如果在震荡初期，那么不妨尽早出场；如果有震荡结束的预兆，那么不妨持有看看。

震荡行情的交易难度是非常高的，尤其是，参与的震荡行情太多，白白耗费精力信心和耐心，导致在趋势性机会到来时缺乏准备表现不佳，得不偿失。

然而，难度在于，震荡行情和趋势性行情是无缝连接的，并不会有任何明显的提示，正确使用交易策略的关键却是事先有所准备。不能因为个人的经验，就断言震荡行情很难盈利，而趋势性行情更容易。

也许有人专门利用震荡行情获利，不过只要长期资金曲线表现良好，就没有任何问题。但对大部分成功交易者来说，真正贡献利润的主要部分的，都是趋势性行情。做震荡行情的交易者，必须极端重视止损的作用，绝不可以因为震荡频繁而放弃止损，那样一旦遇到特征逆转，趋势性机会出现，就是最大风险。

然而震荡是朋友并不是敌人。换个角度看，震荡不过是失败了的突破。不是每次地壳碰撞，都会发生大地震，但每次大地震，都是从一次普通的地壳碰撞里，衍生出来的。所以，你需要不断地下注，对每次突破下注，最后成了假突破，那也没办法。震荡是一种本身想要发展成趋势的努力，一种奋斗，不过惋惜的，他失败了，仅此而已。当他努力的时候，你开仓进去支撑他，他失败了，你就止损离开他。这是很冷静的策略，跟心情无关。

另一方面，多亏了这些震荡，否则，这个市场赚钱就太容易了，是震荡把失败者扫地出门的，记住，不是你战胜了对手，而是市场帮你干掉了他们。说起来容易，做起来还是困难了一点。

这个市场是无常的，无常是佛家的观点。如果你把无常看做一个问题，那么，这个问题是无解的。因为你在对抗他，想要降服他。而如果你接纳了无常，拥抱他，那他自然就不是问题了，所有的困扰也就消失了。这时候你会发现，其实，单纯的一根均线就能实现稳定获利，却是自己把一切都搞砸了。

1.怎么解释永远不亏大钱？

以小博大是期货的精髓，我们在期货市场原则上总是以极小的代价去博取巨大的利润。

（1）每次的极小代价都应该是提前预计好了而在行情的发展过程中严格执行的。

这样严格执行纪律的结果就是--永远不亏大钱。每次在行情走反后付出多大的代价是我们事前可以计划而事中可以控制的。

如果我们没有主动做到了事前的计划和事中的控制，那么，就只剩下一件事只好被动的接受，那就是---“事后后悔”。

（2）永远不亏大钱不仅仅表现在每次行情的坚决执行上，还应贯彻在操作的整体思路中。

比如，制定整体的盈利计划时，所冒的总体风险应该是资金总额的一少部分。我一般把它限定在20% 。然后考虑怎么合理地充分利用这20%的可消耗“弹药”去赢取胜利。

如果坚决的执行了不亏大钱的原则，就做到了以小博大的一半，即“以小”俩字 如果做不到，“以小博大”无从谈起。你只能是“以大博大”甚至“以 博小”。

像战争一样，首先保护好自己才能有效地消灭敌人。保护好自己不是不做牺牲，而是把牺牲降到最小，或者说把胜利与代价之比扩展到最大。如果你确实能按预先的计划执行，把每次的损失控制在最小。那么你就掌握了更大的宏观胜率。为什么这么说呢？

（1）在连续判断失误的情况下，或者说我们的判断缺乏准确性的情况下 我们每次做单失败后损失越小那么我们在市场生存的时间就会越长，我们起死回生的机会就越多。

（2）在判断对错参半的情况下，如果每次的损失都小于赢利，那么我们的账面上肯定是有盈余的。我们就站在了胜利的一边。而且平均每次的损失越小赢利越多。平均每次赢利与亏损的比例越大就赢利越多。

（3）在判断对多于错的情况下，如果每次的损失都小于赢利，那么我们一定是大获全胜钵满盆盈了。

2.帐户上闲置资金通常应占多大的比例，对整体的意义怎样？

通常情况下我每笔交易所用资金肯定在资金总额的三分之一以下，也就是说，帐户上时常有可用资金占资金总额的三分之二以上。

但我不认为这些可以被称为闲置资金，因为它们对我的期货操作有着同等重要的意义。

第一，这部分资金同样在我的全局思考之中。比如：在一波行情中如果是总金额十万的帐户上我买入三万金额远期合约，那么一般情况下，基于同样的整体思路，在总额二十万的帐户上，我会买入六万的远期合约。前后两个帐户上分别剩余的七万和十四万资金同样被纳入了我的整体思路之中。它们一样是整体的参与者。

第二，它们还是战役的主力军和大部队，是我们耐心等待决战的实力储备。

一个优秀的将军绝对不会把主力军团置于疲于奔命的狼狈境地。

相反，使之更多的时间处于休整待命的状态，随时等待在决战中起到决定作用。越是大的兵团作战，越是运筹帷幄的将军。其军队的作战时间越是不会多于非作战时间，比直接参加战斗更多的时间是在养精蓄锐厉兵秣马，更多的是处在运筹、等待、选择状态。

第三，我总在几次关键的行情中使用这些资金而使帐户接近满仓甚至100%的满仓操作。没有这些资金的运用，我就无法大获全胜。我的资金总额翻一翻的目标，不仅“总额”包括它们，而且在关键的行情决战中也需要它们的“倾力相助”。

3.应该设定怎样的赢利目标呢？

从大局上，我认为赢利目标应该定在保证金总额的100%--能撤出本金才算胜。

那么，我们应该把每一次的搏杀都当做决战或随时随事态的发展可能变成决战。目标是取得全局的胜利或为全局胜利奠定基础。当然也包括失利的话减小损失，使其不影响全局，更不能一次性的全军覆没。

当然，不能抱着期望固执地等待行情朝我们的目标发展，只是在赢利时不要总是草草收场，好像白捡到一个钱包怕失主追回一样。每次盈利都不是白拣的便宜，我们是付出了风险的代价的，是甘冒为虎所伤的危险。有了这种认识，更应该在已经保证安全的情况下（已有一定的盈余）用我们的耐心和智慧去赢取最大的利润。

4.为什么说胜出100%才算胜？

当然，这不是绝对的，这只是我的比较个人化的思维方法。我首先看到的是期市无所不在的风险。其实你在市场没有离开即使赢利200%也只是暂时的，之所以说100%是因为：

（1）这时可以撤出本金恢复到开始的投资状态。

这样的话，本金不再有风险，只是赢利部分在搏杀，已经是一种了不起的胜利了。

（2）我总是提前定下目标为客户赢利100%后暂告一段落。

期货市场风险无限，你的赢利只能说明眼前、今天，不能说明以后、明天，尽管你不断的在盈利、势头极好。

所以我总是提前设定一个盈利目标，并以此和客户结算，这里也有两个理由：

1）我认为设定盈利目标较时间目标为好。

2）每个人都不是能永远保持良好状态的。

在这一点上期货象体育竞技，是需要全身心投入的行业，你的心理生理状况不仅是有周期的也是随情绪波动的 。

在大大盈利的情形下心态易起变化，谁也不能免俗，而经纪人的心态贵在冷静平和。所以，在达到一定的盈利目标后及时了结对于心态的调节也是极为必要的。

把以前了结了，以后就又是一个新的开始，就要从零做起，忘记从前，迎接全新的挑战。

5.为什么说在期货市场连续三天赚钱是靠运气，人人都可能做到？

我是说，在期货市场赢利也不是什么神秘的事。因为市场只有两种走向或涨或跌，一张单子下去走对方向的可能是50% 。

如果你每天做一张单子，连续三天赢利，也不是太难的事。也并不比打麻将连坐三庄难度更大 只是不能每庄如此，得有点运气而已。

6.为什么说在期货市场三个月依然赚钱是靠智慧？

根据我的经验，对于初入市场的新人而言，总是面临着更多的适应问题。

初入市场而能坚持一个月没有伤筋动骨已难能可贵。

在这样一个激烈搏杀的市场，如果你能连续三个月依然赢利，已经是非同一般了。我敢肯定你一定有不同凡俗的独到之处。也许是敏锐的直觉 准确的判断，也许是更加合理的资金分配。总之你不是稀里糊涂或凭着本能与市场拼杀，你肯定是有了一定的思考、运用了一定的理性智慧。

7.为什么说仅仅靠智慧是远远不够的？

因为常年的打拼还要靠操盘手法。

操盘手法包括：随行情变化的单量增减变化规律，每波行情提前设定的有规律可寻的盈亏比例，按一定比例遵循一定规律的资金分配方法等。

因为这些不仅仅是在考验我们的智慧，还考验我们严格执行这些智慧结晶的理性结论时的坚定信心、严明的纪律。所以我称之为手法。

如果你在一年以上仍在赢利那你肯定是有可取的操盘手法--严明的纪律，灵活而不乏理性的操盘技法做你始终如一的后盾。

因为，我们每个人的智慧都是有限的，不存在无限的智慧。而且这点有限的智慧还要受我们的生理状况、心理状况、生物周期等变数的影响。我们无法像机器一样，像始终高效运转的市场一样从始至终地不把我们的弱点暴露出来。

但我们却可以运用我们的理性为自己制定在市场中将要运用的有效手法和必须遵守的规则使我们少犯错误，在市场表现出更多的理性。

我不敢保证你的理性一定能让你赚钱，但如果你在市场搏杀了一年账面依然赢利。那我敢保证，你已经具备了一定的合理操作手法和比较严明的市场纪律，不要骄傲， 继续完善，大有可为。

8.你怎样看待在涨停板上做空在跌停板上做多？

至于有的人在涨停板上做空，在跌停板上做多，那更是期货市场最超级的蠢事了！

涨停板意味着什么？拿现货做比喻就是当天的所有卖货被抢购一空，而后面还排着一望无际的购物长龙。他们只好等到明天在更高的价位做一下尝试了。

而这时你把家里仅有的存货拿出来以当天的没人肯卖的价格卖掉，真不知道你是出于善良的慈善考虑还是大脑进了水了。

而跌停板意味着当天在市场允许交易的最低价已没人乐意买入，而人山人海的抛售者们想以更低的价格卖出只有按规定等到明天了。

人们在这个价位象垃圾一样想仍却已经扔不掉的商品，你却偏偏入市以没人肯出的价格购入。

你是独具惠眼地看到垃圾里可以提炼出珍宝吗？即使这样，你也完全可以第二天在更低的价位买入啊！你可知道庆幸把垃圾抛给你的人也在背后笑你是傻瓜呀！

当然，还真有偶然在跌停板上买入，而第二天行情反走而赚钱的例子。但这能占百分之几的比例呢？值得我们去效仿吗？以小博大还应体现在概率上呀！我们应该以大的概率去博小的概率。试想如果我们每次在涨停板上都持有卖单十次有几次会赢利呢？100次会有几次不亏损呢？

9.你说过你按掷硬币的正反面做多单空单也能挣钱吗？

说过，但千万不要把这当成一句轻狂的话，听我从头说起：

我最早接触期货是1993年。我最早买到的一套书，是一种五套本，我最早的期货知识就来源于这套书，这是一套很普通的介绍期货基本知识的书但书中有一个故事却给我留下了极其深刻的印象。

说一个美国人在期货市场每天按所掷硬币的正反面做多单和空单，一年下来，不仅不亏钱，还有盈余，人们称之为魔术先生。这位魔术先生的影子一直在我脑海萦绕。

但在两年后我才真正理解了其中奥妙。

其实只要方法得当，每个人都可以做魔术先生。

什么样的方法呢？

首先，魔术先生不必在掷币后马上入场，而是先找到一个有效的支撑和阻力位，单子做进去后只要走反一破位就马上止损离场。如果做对就把利润放开，使每次的赢利最少能弥补二次以上的亏损。

其次，还可以用每次持仓的轻重不同提高总体的胜率。

第三，这样可以不受外界干扰。把对单率基本稳定在50% ，这已比那些追涨杀跌对单低于50%的人士高出一筹了。

我们的判断总是受我们本身的生理和心理影响。状态好的时候可能还行，状态不好的时候其实还不如硬币的判断准确率高。回忆一下刚刚做过的一些单子，经常有人发出感慨，因为他的对单远远不足50%。

第四，最关键的是，做单并不是最主要的，处理单子的方法更是决定胜负的关键。我想，那位魔术先生一定是处理单子的高手，艺高人胆大，才能以外人看来潇洒随意的态度入市。别人看不懂关窍，在一旁讥笑。

其实，他比那些讥笑他的人更深刻的理解了期货的内涵呀！

10.为什么说从赔钱的单子更能看水平？

就象我们从一个人所犯错误更能看出一个人的人品一样，从赔钱的单子更能看出一个人的水平？为什么？

首先，期货的第一要义是控制风险，从亏钱的单子我们能看出他的风险是如何控制的。是赌博似的放开？是稳健冷静的？还是拼搏激情式的？是全局战略式的？还是殊死巷战式的？

其次，从单子上可看出他是在哪一轮行情的哪个部位亏损的，是不是值得一搏的行情？是顺势还是逆势？是主动坚决地止损出场，是被动的资金已无力支持，还是在剧烈的行情起伏中心理崩溃而仓皇退场？

对于政府开放期货交易，以为“无非是多了个合法赌场”的观念完全是错误的。
一个黄豆油制造商、一家纺纱厂、一间炼油厂......若逢天灾或战乱等因素，使国际市场的黄豆、棉花、原油价格不断上涨时，要使成本不致增加、利润不致减少，除买黄豆、棉花、原油期货合约，试问还有什么更好的办法？
又如一个用日元向日本买塑料原料，再将制成品出口到美国收取美元的贸易商，当美元疲软不振、江河日下时，若不及时持有日元期货的多头合约，生意还可以做下去吗？
再如黄金首饰业者，不论金价多高都要购入实金做首饰原料，当着国际金价长期下跌之前，如不尽早在期货市场做“空头对冲，老老实实只赚手续费和工本费，一旦金价猛泻，岂不成了“贵买贱卖”血本无归吗？
所以，对于政府开放期货交易，我们要从根本上认识期货交易调节供需及规避风险的功能，看到它积极的一面善加运用，以利于国计民生。
一九八五年迄今，台湾的外汇储备由四百多亿美元增加到目前的七百余亿美元，其中美元资产占很高比重。同期，美元兑日元由一比二六Ｏ跌至目前的一四Ｏ左右。以日元计算，目前的七百亿美元居然比不上三年多前四百五十亿美元的价值。假如财经当局洞察财政赤字庞大和外贸赤字庞大终归会令美元由强变弱的趋势，实施外汇期货对冲，尽管市场上美元汇价节节下挫，但手头上的日元、西德马克多头期货合约节节上扬，美元外汇存底的贬值损失完全可以由期货对冲的运作中统统“赚”回来。
如果当初敢作期货对冲的话，台湾的外汇存底就不是目前“缩水”的七百余亿美元，而是超过一千一百亿美元，居世界首位。这对经贸建设的裨益，是显而易见的！

·规避风险，调节供需是期货交易的基本功能。·

从“求知”立场讲，期货交易是一所“大学校”；从“立品”角度看，期货交易却是一个“大熔炉”。人的性格，是一种双重组合：坚定与动摇、顽强与脆弱、胆识与畏缩、耐心与急躁、细心与大意、骄傲与谦虚、知足与贪婪、果断与迟疑······成功人士之所以成功，并非他们天生没有缺点，而是他们在实践的磨练中，努力发挥自己的优点，注意克服自己的缺点。

期货市场充满动感，变幻无穷，对投资者人性的考验、性格的陶冶，那种“高温、高压”，相信没有哪种行业能够比得上。选择入市时机，需要耐心捕捉，不容急躁；加码扩大战果，全靠胆识，不能畏缩；及时结算获利，知足才行，太贪婪会误事；看错认陪，全凭当机立断，绝不许患得患失；小反复要固守，依靠的是坚定而非动摇等等。从某种意义而言，期货投资的获利，是对我们性格优点的奖赏；反过来说，亏损则是对我们人性弱点的惩罚。

不久以前，我们公司有位客户买进菲律宾椰干期货合约，在第三波的升势中，已赚了两个停板的幅度，第三天又多赚半个停板的价位，居然不立即结算，结果当日收市时庞大的卖压使行情跌至停板；由于市场规定第三个停板幅度加大百分之五十，致使该客户的浮动利润全部吐回，“竹篮打水一场空”，还担心了一整个晚上，怕第二天继续跌停走不了。事后，连声“不能太贪！不能太贪！”受到一次深刻的教训。后来的交易中“见好就收”，充分领悟“不能企图赚尽最后一分钱”的道理，颇为知足。

期货投资充满了挑战性与刺激性。“疾风知劲草，烈火见真金”。在尝试与投入的过程中，将使我们从事投资的眼光、判断力、意志和承受风险的能力得到锻炼，不但成为宝贵的精神财富，对于投资者所经营事业和本职工作也会产生积极的提升作用。

所有参与期货投资的人，毫无例外是“求财”！实际上，期货投资绝不会包赚，正如不会包亏一样，“求财”的机会是百分之五十，既是有发财的希望，也有“破财”的风险！但是，机会率也有百分之一百的，那不是“求财”，而是“求知”。今天，你开间餐厅的话，只要注意食品的卫生、可口，留意服务态度，笑脸迎人就可以了；至于伊朗、伊拉克停火还是继续打它十年八年，对你的生意毫无影响，大可漠不关心，只当它发生在另一个星球！如果你只是经营时装生意的话，你只要研究顾客品位，把握潮流趋向；至于目前美国海军在地中海上空击落两驾利比亚战机，根本与你的业务毫不相干，你不看电视新闻也无所谓。可是，当你接触了黄金、外汇及大宗物资等期货交易后，事情就截然不同了！

今天，美国上月外贸赤字公布出来，比前月多了还是少了，一到晚上九点半你就得留意美联社的电讯，因为它关乎你手头上的外汇期货合约是赚还是亏；福特公司宣布发明了代替品，排气系统毋须再用白金，你第一时间就要留心并及时反应，因为白金的崩盘马上就拖低黄金价格；又如你做了黄豆多头，台北下雨你上班忘了带伞，淋湿了没关系美国中西部下雨你就得紧张了，因为干旱解除，黄豆减产没有那么严重，价格就会下跌！

所以，你若涉足期货投资领域，要了解它的供需关系，你就必须随时关注世界的经济、金融、政治、市场心理、天气······以及各门派的分析工具，令你“家事、 国事、天下事、事事关心”，增加了你对世界认识的广度和深度，充实了你的生活情趣，胸怀全球，放眼世界，真正体会到“ＷＥ ＡＲＥ ＴＨＥ ＷＯＲＬＤ”！再不像以前那样“埋头小天地，甘当井底蛙”。这不是改变了我们的生活面貌，提高了我们的生活质量吗！

学交易要勤奋，这个大家都知道。但很多人不知道，如何勤奋，不同的勤奋，会有完全不同的结果。你一直很努力，却一直不成功，有可能，是你勤奋的方式错了。

说勤奋前，先讲一下懒惰。交易中，有一种懒惰看得见，就是什么也不学。这种人一般有自知之明，知道自己的斤两，不会对交易有过高期望。

还有一种懒惰，叫做“悟”。懒惰的“悟”与前面文章中的“悟”是不同的，前者是凭空幻想，后者是勤奋地进行广泛而深入的学习、思考，而后悟。持懒惰之“悟”者，不仅自己不学习，还鄙视别人学习，左一个“顿悟”，右一个“渐悟”，妄言学习不仅无益，还有害，会干扰心性，妨碍悟性。

在他们的幻想中，学交易只要天天对着K线图冥思苦想，有一天就会突然开悟，天降智慧和秘笈。其实，这只是有懒又想成功的人在自慰，是在替自己的懒惰和虚妄寻找借口。其结局，一般会比看得见的、有自知之明的懒惰者悲惨不少。

勤奋从悟虚与务实两个方面打开

勤奋是学交易的起码要求，什么才是勤奋的正确打开方式呢?从悟虚与务实两个方面打开。悟虚是升级、打开维度，务实是做实、运用维度。悟虚最终落实到务实，务实最终体现出悟虚。

多数交易者的勤奋主要存在两个问题：

一是悟虚的广度和力度不够，悟到的维度太低，不管怎么务实，即使务到天花板，高度和效果都有限。

二是务实内容错误，努力去做的事，大都是可以不去做的，甚至是错误的，不仅无益而且有害。应该做的，没务透、坚持、做实。

正确的打开方式应该是：

悟虚要心中装世界。务实要眼里只有图。悟虚要心中装着世界如果没有莱特兄弟，人类是否会发明飞机？肯定会，只不过是换个人，早晚一点而已。历史不会因为一两个人而改变，绝大多数科技成果都是在其基础学科发展到一定程度的情况下自然出现的。

自从有人类，就有飞翔的梦想。但在古代，科技落后，人们对世界了解很有限，只能通过“嫦娥奔月”等神话来表达梦想。只有到了近现代，随着机械学、空气动力学等基础学科的兴起，飞机才不可避免地自然出现了。

基础学科是对这个世界的普遍性认知，重在理论，不只是某个具体应用，可以理解为悟虚。发明飞机等，是理论的各种具体应用，可以理解为务实。虚到实自来。当悟虚到一定程度，务实就春来花自开。交易同出一理。

交易理念悟透了、悟到了，交易技术、执行等难题往往迎刃而解。交易理念的形成，不能只盯着交易，而要心中装着世界，以交易为主，广泛涉猎相关领域，如哲学、历史、经济、心理等，吸收它们的营养。

这样，交易理念才会更开放、丰满，才会与普适的人性和自己的个性更匹配，才会更有活力和效力。一个一篇文章、一本书都静不心来读完的人，一个在网上到处乱喷，张嘴就骂，抬脚就踢的人，可能很难形成稳定、成熟的交易理念。

戒生定，定生慧，心如此不定，慧自何来，理念何出。修交易理念，一是进行广泛而深入的知识学习，二是进行持久而深刻的心性修炼，二者相辅相成，缺一不可。操盘一分钟，盘下十年功。

没有明显行情的时候，与其苦苦等待，不如静心读书和修炼。

“反人性”操作就是能够轻松果断地认错和纠错、止损和止盈，能够严格按照规则和盘面信号交易，能够在真突破和假突破中随时顺应盘面节奏敏捷切换。不过，一旦陷入大众思维，那么唯一的结果就是像绝大多数交易者一样赔钱。

江恩说：“我能给你世上最好的规则，以及研判股票位置的最佳方法，但你还会因为人的因素，也就是你最大的弱点而输掉账户上的钱。你没能遵守规则，你凭希望和恐惧，而不是依事行事。你犹豫迟疑，你失去耐心，你仓促行动，你延误时机。你因此用人性的弱点欺骗自己，然后将损失归咎于市场。永远记住，是你自己的过错而不是市场的行为或市场操纵者的行为导致了你的损失。因此，你要努力遵守规则，或避免注定使你失败的投机。”

克服和规避弱点

为什么这个市场上永远只有极少数人能持续稳定地实现盈利，真正把市场当作了自己的“提款机”？是因为他们彻底洞悉了价格波动背后的人性，即自己的人性与对手的人性，要么克服人性弱点，要么利用人性弱点，利用“反人性”操作，才能在人性的博弈中胜出。

投机，是一项充满激情、充满魔力的事情。有些人把它当成了事业，有些人则把它当成了游戏，其中奉为事业的那些人时刻准备着与人性作斗争，顺应趋势，不与市场抗衡，对投机充满敬畏，而把投机当成游戏的那些人却在游戏人生，用赌徒的心态进行操作，对投机毫无敬畏之心。这两种人的结果如何，还要看自己的悟性，但对于投机，愚蠢的人不能参与，慵懒的人不能参与，心态不正的人不能参与，企图一夜暴富的人不能参与，不知认错的人不能参与，没有独立思维的人不能参与。期货市场，是一个与人的本性相对抗的舞台，只有那些心态稳健、知错就改、时常反思、顺应时势、不断学习、挑战自我的人才能够有所建树。

期货市场的“魔力”在杠杆，“魔鬼”也在杠杆，杠杆放大了收益，同时也放大了风险，放大了人性所有弱点，人性的弱点本就难改，更何况又放大了数倍，这就是期货市场绝大多数人赔钱的原因。通过多年的交易，我认为，如果想赚钱，只能“反人性”，让自己脱胎换骨，克服和规避掉自己所有弱点，当然这也是期货交易的难之所在。

凡大成者，无不是在一定程度上超脱了人性弱点的人，从砥砺前行到挥洒自如，无不是在品性和格局上得到超越和升华。要知道，这个市场是善败者的游戏，打得赢就打，打不赢就跑，决不立危墙之下。在期货市场上，任何时候都不可以存在侥幸心理和期待心理，就算你做对无数次，而出现一次不可控制的风险就会全盘皆输。因此，完全按信号、按规则进出，才能杜绝主观、情绪化操作，才能克服人性弱点，才能在这个市场胜出。

遵守计划和规则

成功的交易者永远顺势而为，永远沿着市场阻力最小的方向顺水推舟。重势不重价，在所做的周期内，趋势未改变之前绝不做相反方向的单子，绝不全部平掉未出现明显市场拐点的单子。期货的“反人性”时时处处存在，盈利单担心回调，结果早早平仓；亏损单期待回调，结果越亏越多。盈利单拿不住，亏损单死扛，结果怎么可能不亏？凡是能稳定盈利的人，就是能够一致性、持久性地“反人性”。我认为，解决人性普遍弱点的最佳方法就是坚决依据自己的交易计划和交易规则操作，杜绝主观、随意、想象操作。

在交易中，始终一只眼睛盯着市场，一只眼睛盯着自己，真正做到冷静、客观、归零。交易中绝不要患得患失，进场前多找进场的合理性，进场持仓后，特别是持有亏损仓位时，多找不合理性，只要发现违背了交易系统中的任何一条规则，就要先平仓了结。交易中必须客观冷静地分析持仓，积极主动地处理持仓，绝不可因为亏损而在心理上等待反转，只看盘面给出的信号，只按盘面信号处理持仓。

只有不断学习和总结经验教训，不断克服人性的思维共性和心理弱点，才能成为一名优秀的交易员。一位交易大师曾说：衡量交易心态是否健康的标准是当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，就是不健康的交易心理；当你持有头寸后，如果不是期待价格向着你的开仓方向运动，而是做好了价格方向变动的各种应对措施，特别是保护措施，就是健康的交易心理。

可反其道而行之

“反人性”操作具体在交易中就是能够逆大众思维，能够轻松果断地认错和纠错、止损和止盈，能够完全依赖规则和盘面信号交易，能够在真突破和假突破中随时顺应盘面节奏敏捷切换，能够无主观、情绪化反应。一旦陷入大众思维和操作模式，那么唯一的结果就是像绝大多数交易者一样赔钱。

巴菲特说：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”反映在盘面上就是，当出现量价突兀的“疯狂抢购”或“疯狂抛售”时，结合位置、形态以及大级别的方向分析，往往就是逆大众行为的逆向交易时机。市场运行的基础就是少数人获利，所以必须从逆反角度思考交易，只有反其道而行之，站在大部分人的对立面才能成功。

大众亏钱的根本原因其实非常简单：获利时，从头赚到尾比登天还要难；亏损时，从头套到尾比吃饭还要容易。这个原理适用于全球范围内的投机市场，所以也可以称得上是“亏钱的真理”。

思考上多做逆向思维，行动上多做“反人性”操作。市场的胜负，主要在人的心性上，只有向内深度认清自己，才能成为市场的赢家。控制情绪、时刻洞悉人性变化，才是交易思考的主线。情绪有希望和恐惧两个极端，大多数人都掌握了相应的技术，一旦到交易时，却极易用恐惧和希望来交易，而不是用已掌握的技术来交易。

对自己充满信心

克罗说，任何一位操作者最凶恶的敌人绝不是市场和其他玩家，而是受到妄想鼓舞和恐惧骚扰，欠缺让利润奔跑否则停损的纪律，无法忍受无聊和惰性，贸然采取行动，对自己的分析（经常是正确的）和操作决策缺乏信心的人。操作者要想成功，一定要超越欲望和一厢情愿的想法，必须实际且客观，踏实且守纪。更重要的是，要对自己独到的分析和市场策略满怀信心。

人都有从众和盲从心理，总是容易相信比自己强的人，这是在投机市场要特别警惕的。现在的我越来越明白那些简单原则的博大精深，我觉得很多理解也确实唯有从经历中才能从繁到简，那些路人皆知的道理，正是人们到处寻觅的秘籍，只是很难被认知和一致性执行，比如，顺势、止损、等待、轻仓、保护本金、赔小赚大。

在交易上，棱角分明的人，只会让主力做起来更方便。做交易，就是把磨掉人性负面视作一种修行。所谓“见天地，见众生”，最后才见到自己，人的一生不过是一个寻找自我的历程。

期货是一项“反人性”的投资，或者说是一项逆向投资，所以必须站在绝大多数人的反面去思考、去行动，才有可能成功。交易，终究是破除“我念”“我执”，不是你想得到什么，就能得到什么，而是你值什么，就能得到什么。“凡先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳。故善战者，致人而不致于人。能使敌人自至者，利之也，能使敌人不得至也，害之也。故敌佚能劳之，饱能饥之，安能动之。”持续掌握概率优势，持续掌握主动权，很多事情我们都是可以主动选择的。

芒格说，生活中那些发迹之人并非是最聪明的人，有时甚至不是最勤奋的人，但他们都是学习机器。每天晚上睡觉时，他们会变得比当天早晨起床时更聪明一点儿。

对于投资人而言，总结过去的经验，就是非常好的学习方式。

沈潜分享了他在6月总结出的投资经验。

1、所有的超额收益，都是有代价的，要么是你花费巨大的时间和精力，来训练自己的投资能力；要么是你花费较高的管理费，请真正有能力的基金经理为你管理资产。费率并不重要，真正重要的是扣除费率后的收益，是否物有所值。

2、上证50最根本的问题，不是估值够不够低，而是金融行业占比实在太高，最根本的解决办法，是通过主动增强，来优化成分股的行业结构。AH轮动这种方式，在2014年沪港通开通之后，超额收益就已经可以忽略不计了，甚至还抵不上基金的摩擦成本。

3、配置国内核心资产的最简单方式：易方达上证50指数A（110003）+工银深证红利联接（481012）。当然，还要考虑估值，目前的深证红利谈不上便宜了，适合持有，但不宜再大笔买入，上证50倒还处于可配置区间。

4、我自己参与的市场有很多：股票、债券、股指期货、场外衍生品，股票还包括A股B股港股美股。但说实话，我还没见过一个理性的市场，极端起来，每个市场都是神经病，不管是发展比较成熟的港股和美股，还是发展不成熟的A股。真正明智的做法是，在保证安全边际的前提下，逆市场而动，跌得过头时买，涨得过头时卖。

5、无论生活，还是投资，我的理念就是，人生可以搏，但千万不能赌，只做自己能看懂、有把握的事情；对于那些看不懂又没把握的事情，建议各位在参与之前，就做好失败的准备，确保即使失败后，自己及家人的生活也不受影响。

6、黄金和美元脱钩之后，黄金的主要价值就在关于避险情绪的博弈上，这种博弈中，大多数人最终注定是输家。

7、我的每笔交易，在买入前，都会做好长期持有的准备，一家公司只有确保长期持有肯定不会亏钱时，我才会放心买入；但买入后，实际会持有多久，这就不一定了，要灵活处理，只要触发了卖出条件，就一定要卖，通常来说，卖出条件有三个：投资逻辑发生改变、有了更好的投资机会、股价现在极度高估。

8、钢铁、煤炭等强周期股，并不是长期守股吃息的好选择，因为强周期股的利润波动巨大，这对公司的分红稳定性会产生严重影响。投资高股息股，关键还是看两点，一是公司的长期分红能力，二是公司的分红意愿与具体政策。

9、个人观点，大多数人，最好不要亲自参与股市，基金是一个更合适的投资工具；如果非要参与股市的话，那么，最好还是多向巴菲特本人学习，尽量不要学习那种口号式的「价值投资」。

10、分享一个亏钱经验：不要对竞争力在衰退的公司，谈低估，除非你立马能把它破产清算，或按照你的意志，对公司进行换血，一只正在融化的冰棍儿，再怎么估值，都是贵的。我目前之所以还没在这上面吃大亏，是因为我自己亲眼目睹了，我的师友们在这类股票上亏了太多太多太多太多钱，全是血淋淋的教训。

11、$长江电力(SH600900)$有两点很难得，一是，长电赚取充沛的现金流后，仍专注于行业内的投资，这在国企中尤其难得；二是，长电在公司章程中，将长期股利分配下限明确写清，这在A股中，我目前还未找到第二家。长电虽是股票，但对我来说，更像是一只安全性很高的债券。

12、投资困境反转类的股票，就像是和渣男渣女谈恋爱，你总觉得TA马上就会回心转意，哪知道后面作死的事情，一件又一件……最明智的办法，还是及时止损，哪怕短期很痛苦。

13、医药行业的发展，主要受两个因素的影响，一是产品技术，二是医药政策，这也是我们投资医药行业时，需要高度重视的两个方面。不看行业的发展阶段与周期，仅仅参考历史市盈率、市净率这些指标来投资行业指数基金，很容易出现悲剧。

14、「反垄断」与「分拆」这种事情，说起来容易，做起来难，这周美国众议院对几大科技巨头，发起反垄断调查，具体可以参考当年的微软案，《美国宪政历程》这书里对这个案子有非常详细的分析，可供一读。

15、对于未来，完全不需要焦虑太多，做好资产配置就好：既配置股权类资产，也配置固定收益类资产；既配置国内的资产，也配置海外的资产；既配置中国的资产，也配置美国的资产。这样可以抵御，可预见范围内的各种风险。

16、做投资，越保守，越幸运。原因很简单，市场情绪反复无常，当市场上绝大多数人都没有现金，而你还有足够的子弹时，这往往是最幸运的时刻。

17、公司所在行业的竞争格局，是投资中最重要的分析内容之一，对投资人来说，最好的行业格局就是「一家独霸」，其次是「一家独大」，再次是「一超多强」，最差的是「百花齐放」。

18、做投资，考验的是一个人的综合实力，扎实的财务功底、完整严谨的投资体系是必备的，在此之上，还需要储备很多学科的知识，今年在两只股票上，我储备的法律知识就发挥了作用，当年我学习这些知识时，完全没想到，会在投资股票中用到。

19、记者问：如果在未来10年或20年，除了伯克希尔之外，你还会推荐一家公司，你会推荐哪家?

芒格答：在美国是好市多（Costco）。除了在美国，购买中国最强大的公司。

（摘自上个月，《华尔街日报》对查理·芒格的采访，查理·芒格是巴菲特的黄金搭档）

20、对于我们这些普通人来说，最现实的选择是，放弃各种一夜暴富的幻想，踏实工作，老老实实投资上证50（$50ETF(SH510050)$）、深证红利、沪深300（$深300ETF(SZ159912)$ ）这些优质的指数基金，如果有能力，可以再投资些能搞懂的好公司。只要买的价格不是太贵，而且能拿住，长期收益都不会太差。

21、无论资金量大小，资产配置的基本原理都差不多，还没完成原始积累的话，最该考虑的是如何做大本金，资产配置的事情可以边做边想。

22、随着刚兑打破，信托产品的投资性价比，已经今非昔比了，如果还是延续前些年的思维，估计会吃大亏，当前如果仍要投资信托，务必要高度重视底层资产的透明度和安全性，股权质押一类的项目，尽量不要碰。

23、可持续的高净资产收益率，这能保证公司资产质地不会差；高分红率，能确保利润真实，而且大小股东利益一致；至于估值，这就仁者见仁智者见智了，拿着舒服就好。

24、投资的首要的原则，就是不懂不做。黄金、石油等品种的价格变化，受到国际政治、经济、宗教、自然条件等等因素各方面的影响，这远远超出了我等普通人的认知能力，除非你能真正搞懂，否则还是不碰为好。

25、在投资中，你自己的认识是正确的，这可以保证让你不亏钱；但如果想要赚取超额收益，就不仅仅需要你自己认识正确，还需要市场上普遍的认知出现错误，而且，你能把自己的想法坚持到底。

26、投资中，没有完美的策略，只有有效的策略，即使长期有效的策略，也是以短期经常无效为前提的。

27、最近半个世纪，手机产业链，是世界上最伟大的商业赛道之一，目前市值突破3000亿美元的上市公司，或多或少都与此有关。

尽管这40多年来，科学技术日新月异，但手机的基本形状，却变化不大，就是拿在手中的一个小长方体，这应该与人体的生理结构有关，手是人类最灵活的器官。个人观点，未来手机的软件系统仍会有巨大改变，但其基本形状，应该变化不会那么大。