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外汇黄金投资理财技巧
  • 劣质黄金投资产品

    时间 2019-08-14

    外汇黄金市场上充斥着各种各样的投资产品,这其中既有优质的黄全投资产品,也不乏劣质的黄全投资产品,甚至是骗局。投资者在入市之前,首先要擦亮眼睛,仔细甄别,去伪存真。

    在开始探讨具体的黄金投资策略之前,我们想先花点时间分别介绍一下优质和劣质黄金投资产品。先从一些不理想的产品开始,然后再介绍优质产品。作为金融作家和投资经理,我们从读者那收到了很多反馈和来函,其中有些甚为激烈的言辞来自于为骗局或劣质产品辩护的投资者。我们不知道这些人是患了斯德哥尔摩综合征还是打着其他如意算盘,但事实是,黄金市场确实存在很多骗局。在被我们归类为骗局的产品中,有些严格说来并没有违法但其手段之卑劣足以被称为骗局。

    幸运的是,黄金市场上也有很多优质的投资产品,为短期和长期投资者进行多样化黄金投资提供了绝佳机会。在接下来的两小节,我们将帮助大家理解现有产品之间的差异,并且根据个人的投资目标和喜好来说明为什么某种产品比另一种更好。不过这里所列出的产品并不全面,我们想傲的就是详细考察到底是什么因素决定了一个产品的优劣,这样你就可以运用同样的方法去检验你所感兴趣的产品。在购买黄金投资产品前,你一定要进行研究,因为产品的风险特征、费用及结构总是随着时间不断变化的,所以在将其纳入自己的投资组合前,你应该对这些产品有一个全面而清晰的了解。

    我们还应该注意到,有些产品不属于下面即将讨论的三种类别中的任何一种。掉期、远期、黄金存款以及其他机构层面的投资产品可能并不适合个人投资者,所以不需要在现今市场上取得成功。

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  • 黄金的供求

    时间 2019-08-13

    外汇黄金市场上供给和需求的推动力常常令人捉摸不透。如果其主要供给源十分分散的话,我们在分析时也就不会感到困难了。但如前文所说,包括各中央银行、国际货币基金组织和主要基金在内的规模较大的黄金投资者都可以对市场施加巨大的影响。这些主要供给源的影响往往会超过黄金首饰和投资所带来的需求:同时,它们也可能变成巨大的需求源头,令已经增长的黄金生产猝不及防,并使私营部门的投资热情减弱。在分析黄金市场基本因素的过程中,你要对这些投资者,以及它们在未来几年可能对市场造成的影响做出一定的判断。我们的预测是,这些大型黄金投资者(同个人投资者一样)需要黄金来分散风险,从而使其自身站在供、需天平需求的一方,但我们也会密切关注这之间潜在的变化。

    对黄金的需求主要体现在投资和购买首饰上。一直以来,对首饰的需求要大于投资,但在过去几年里,两者开始并驾齐驱,世界黄金协会预计2010年末,全球黄金年需求量将超过3700吨,其中约1311吨(35%)来自于黄金投资,约2000吨(54%)来自于黄金首饰。西方经济体对黄金的需求一直很强,中国和印度的需求也在大幅增长。例如,2010年第三季度,印度对黄金首饰的需求比2009年同期超出36%,只要该地区的经济继续强势增长,这种趋势就能够一直保持下去。中国以及其他新兴市场的情况也与印度类似。

    随着印度和中国经济实力的增强,我们预测它们将成为黄金投资、储备和首饰的净买家。似乎2008-2011年美国的几轮量化宽松和债务货币化并不能使美元恢复其在20世纪90年代以及21世纪初的地位,这样就使上述市场中作为安全港投资的黄金没有了竞争压力。美元的增长和贬值将对把黄金作为安全港投资和货币对冲的需求带来长期的压力。随着经济的增长,越来越多的个人投资者会购买黄金首饰和进行黄金投资。另外,发达和新兴市场的经济增长也会带动黄金的工业需求,但其对黄金价格的影响并不突出。

    最后,一个好的黄金投资者需要意识到来自黄金市场供、求双方面的潜在变化。官方和私营部分的潜在变动并非坏事,因为他们通常会支持长期的趋势,无论这个趋势是向上的还是向下的。能否在黄金市场中胜出,部分取决于投资者是否灵活,是否能够对这些基本因素的变动积极做出应对。

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  • 利率

    时间 2019-08-13

    虽然上文提到过,外汇黄金这种刚性资产对利率较为敏感,但也并非完全如此。尽管我们可以通过销售黄金获得回报,而且有时还可以通过大量的黄金储备获得利息,但普通投资者通过自身持有的黄金份额所能得到的利息微乎其微。因此,个人技资者并不能指望黄金带来收入流,相反,投资黄金是需要钱的。这就意味着黄金对有收入潜力的债券,或者是会有分红的股票等其他投资产品十分敏感。除非有某些缓解因素,否则经济景气时债券市场更高的收益会给黄金价格带来长期的看跌影响。

    美国十年期国债位于收益曲线的中间,与住房和经济密切相关,同时极具流动性,可以为你的分析提供不错的利率基准。图3-3展示了2008年至2010年间,该债券的收益与黄金价格之间的对比。我们可以看到两者之间的逆向相关性虽称不上完美,却十分显著。当国债收益上升时,金价持平甚至下跌的可能性就会增大,相反,收益的下降对金价则有着积极的影响。此图中展示的相关性不仅适用于短期(或多或少地)也可以应用在长期范围内。

    除了两者在收益方面的竞争外,这种关系的成因还包括在不确定和恐慌时期,政府债券和高级别公司债券也属于安全港投资。当交易者把债券作为储值工具时,就会推动价格升高、收益减少。当2008年11月十年期国债的收益跌破长期的支撑后,金价迅速作出反应,在随后的两年内几乎翻了一番。黄金与债券收益之间的关系可以为短期交易者提供准确的交易进出点位,并为长期投资者提供进入市场的机会。例如,为了应对21世纪初的经济哀退,美联储开始大幅降息,从而导致长期投资者纷纷放弃低收益的债券,转而用黄金来分散风险。

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  • 全球风险贴现

    时间 2019-08-13

    在金融市场崩溃后,战争或战争的威胁是导致投资者不确定情绪的罪魁祸首。由于黄金扮演着安全港投资的角色,在投资者普遍恐慌的时候,它的价格就会走势良好,而战争能够带来这样的市场条件。同时,战争与其他推动物价的因素息息相关,包括过度支出、印钞活动、政治不稳定和货币危机。尽管这是一个敏感的话题,但战争或战争的威胁对你的投资组合有着实质性的影响,需要你做出应对。

    在2001年美国攻打阿富汗后,黄金就结束了长期熊市,这并非巧合。而2003年美国进军伊拉克后,黄金的回归又戏剧性地加快了。在许多方面,这对外汇黄金投资者而言都是一个“完美风暴”。一场长期战争的开支对货币极具稀释性,加上低利率的环境和世界主要中央银行签署的限制黄金销售额的协议,似乎黄金在七年后冲到顶点势不可挡。

    并不是所有的战争和威胁都会对黄金市场产生相同的影响。若由美国、欧洲、日本等国家直接参与的战争,其影响要远远大于较小经济体参与的战争;而一场可能持久的战争对金价的影响则更大。例如,尽管1990年第一次海湾战争给金价带来了一个小高峰但它的有限影响(与20年后进攻阿富汗和伊拉克相比)却使得投资者在短期内将黄金作为避险资产进行抛售。

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  • 汇率波动

    时间 2019-08-12

    在对于关键基本因素的介绍中,我们特意把货币汇率波动安排在通货膨胀之后,因为这两个完全不同的概念经常被人混淆。每天我们都要在网上或现实生活中与大批来自美国和世界各地的投资者进行交流,很多前来提问的投资者分不清国际市场上的货币贬值和货币通胀。币值波动描述的是一种货币,如美元,与其他全球货币或一揽子全球货币之间的关系。如果美元对日元贬值,并不说明美元在通胀,而且事实上货币的弱势也不是坏事。

    美国的投资者和消费者通常会根据字面意思,误以为美元在国际市场上的走势变弱是一件坏事。货币在市场上表现出的“弱势”、“看跌”或“贬值”都代表着相反的含义,这些词在股票或证券上的用法可能并不适用于货币市场。如巴西和日本等商品经济体(国家经济)依赖大量贸易顺差就很希望自己的货币是弱势货币,同时它们也都积极利用市场来达成这一目的。

    正如国际市场上的弱势货币不等于通货膨胀一样,一个强势的货币也不代表该国正经历通货紧缩或说反通货膨胀。由于外汇黄金(大体上)是一种货币,汇率波动对金价具有可靠的长期影响。如果美元对其他主要储备货币的走势变弱,那么可以很放心地认为金价会同时上涨。同美元和欧元一样,黄金作为一种储备货币对外汇的变化十分敏感。这就给期待着未来几年全球出现高通胀率的黄金投资者带来了风险,如果美国以外的通胀水平高于其国内,则人们又会纷纷投向以美元计价的资产,从而使美元走强、金价受到抑制。

    说明了美元走势变弱时黄金的变化。此图的历史背景是2000年美国央行在艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)的影响下采取的举措,即通过降低利率至历史平均水平以下来提高美国的流动性。

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  • 通货膨胀

    时间 2019-08-12

    通货膨胀的确可以影响黄金价格,但并不像你想象得那么可靠,许多投资黄金的新手相信只要美国出现通货膨胀,黄金就会升值,因为购买一盎司黄金所需的通胀调整后的美元也增加了。然而从长期来看,两者之间并不存在很强的相关性。这主要是由两个基本原因造成的:第一,黄金并不像石油和钢材一样是消耗性商品,因而它对购买力的反应不同于其他商品;第二,经济增长时通货膨胀通常是最高的,而黄金投资也必须争夺投资资本。

    导致通货膨胀的真正原因仍然存在争议,这其中有许多不同因素在起着作用,而我们可以把大部分原因归结为货币供应量的增长。在金本位制度下是这样,在如今的全球法定或没有担保的货币体制下,这也是一个决定性因素。绝大多数中央银行认同这样一个理论:造当的通货膨胀对经济是有益的,因为它可以推动投资,并减轻债务负担。因此,货币供应和通货膨胀不断增长属于“正常现象”。图3-1展示了美国过去30年消费者物价指数(consumer price index,CPI)与外汇黄金价格的关系。

    通货膨胀的趋势相对平稳,这也是我们希望看到的,即美联储刻意把每年的通胀目标保持在最低范围内;同时你可以看到,黄金和消费价格之间没有很强的相关性,但黄金和货币价值之间存在一定的关系,这在前面的讨论中已经提到了。

    通货膨胀通常伴随着经济发展,只要通货膨胀不引起恐慌,黄金就会趋于平缓。在这种情况下,黄金投资者容易掉进价值陷阱。资本被收益更高的股票、债券和期货所吸引,而对黄金的需求就会变得疲软。相反,黄金的回归也可发生在反通货膨胀(通货膨胀率下降)时期,如2008-2010年的那段时间,这似乎有违常理,但黄金与通胀之间的反向相关性可以持续很长一段时间。

    对“正常”级别的通货膨胀和更高级别的通货膨胀,甚至恶性通货膨胀之间进行区分是非常必要的。当通货膨胀的情况超过正常的级别,并且恐慌情绪开始升级时,金价就会按照我们的预期开始攀升。20世纪70年代末和80年代初,美国出现了极端的通货膨胀率,而且没有伴随着经济增长,随后黄金对美元的价格就达到了历史高点。事实上,如果你按照通货膨胀率将黄金价格进行换算的话,会发现那段时间金价的高度是前所未有的。以上可以帮助你了解极端恐慌情绪和过度的通货膨胀可以给金价带来的影响。

    决定通货膨胀是否会带动金价上涨的根本因素就是投资者信心。当通货膨胀出现在经济发展阶段时,人们的信心也十分高涨,那么黄金的吸引力就会相对减弱;然而,当高通胀伴随着较低的信心和较高的恐慌情绪出现时,就可以期待黄金价格的迅速上涨了。这和许多黄金分析师对未来几年市场环境的预测较为接近。也就是说,通货膨胀是影响金价的一个因素,但不是所有类型的通胀都具有这种能力。在适度的通胀环境中,当黄金与高收益的资产类别进行角逐时,投资者对它的表现并不会十分看好;相反,当通货膨胀过高,或在不久的将来有望变得非常高,同时经济增长速度又较低时,黄金价格的涨幅就会扩大,投资者也将会有不错的收益。

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  • 黄金市场的基本面因素

    时间 2019-08-12

    全价的走向无外两种,非涨即跌,对于投资者而言,想要赚钱,最起码的一点要求是:正确判断金价未来的走向,这是投资的基础。

    然而这不是那么容易做到的,通过相关知识的学习和投资经验的积累,正确判断趋势走向的能力是可以提高的,其前提是投资者熟知影响外汇黄金市场的各基本面因素。

    提到基本面分析,交易者通常首先联想到股票市场,而会忽略黄金或其他货币。股票市场的基本面分析师参考的多是某一特定公司的财务报表,而黄金分析师则要通过监控宏观因素、政治稳定性以及来自其他投资选择的竞争来预测黄金价格。这种分析并不十分科学,由于你需要使用目前的数据去预测未来的发展,所以这些基本模型也并不十分准确。任何分析方法都是如此,而准确性问题也不是什么严重的问题,这只是我们需要向投资者澄清的一个事实。

    本章可以详尽说明的黄金基本面数不胜数,然而经验告诉我们,增加更多的指标和分析只会使你的回报锐减。要时刻谨记的是,不管我们对过去或现在黄金动向的原因有多么了解,我们只是在用基本面分析预测未来,所以唯一能做的就是提高预测的准确性。这倒是个好消息,因为这说明你在做交易决定之前的工作量也减轻了。鉴于黄金所扮演的替代货币和安全港投资的角色,我们认为几乎所有对供、求有一定影响的基本因素都可以总结为一个根本的问题——投资者恐惧。这里的“投资者”既包括技资巨头,也涵盖了小型个人交易者(他们的共同点远比你想象的多),而“恐惧”则是指对经济增长、政治稳定、政府清偿能力以及货币稳定性的信心等级(或说信心缺失的程度)。

    由于黄金不能像债券或股票一样提供收益,它的角色主要是作为安全港投资或对抗极端风险的工具。当人们信心高涨时,其避险的作用并不突出,而作为重大未知事件的保障,通常在恐惧情绪达到极端时,黄金的表现会非常好。2007-2011年的金融危机是这类市场环境的经典案例。在美元疲软和2007年中期出现的次贷危机加速金价上涨前,黄金就已进入牛市了。随着房地产和抵押贷款危机像病毒一样从美国传播到全世界,黄金的回升势头更是大增。当时,各金融市场都陷入了危机,有的甚至已经崩溃。这种不确定性来势汹汹,尽管美国当时的通货膨胀(另一个黄金的基本面因素)相对较低,但黄金的升值速度还是在不断加快。

    现阶段世界金融市场所抗争的重大问题如此严峻以至于没有历史先例和经验可以指导投资者未来的行动。这种不确定的级别给一些市场造成了严重的损害,但对黄金价格却十分有利,尤其是当恐惧集中在或来自于世界主要经济体时,如美国、欧洲、中国和日本。如果类似较小范围的事件在新兴甚至小规模的经济体内发生,黄金价格也不会有如此的反应。作为一种资产,黄金价格对恐惧情绪反应敏锐,因而它容易滋生泡沫而且调整速度也很快。当引发原始不确定性的因素得到解决、经济增长得到恢复时,黄金就会突然进入熊市。一旦人们对经济的信心逐渐恢复,则情势将对黄金看涨十分不利,这也是我们要在本书讨论怎样能够在黄金市场膨胀的泡沫中保护自己的原因之一。

    1987年10月的股市崩盘,还有随后1988年、1989年的黄金泡沫破裂事件,正是这种信心和恐惧之间循环及其如何影响黄金市场的经典案例。迄今为止,那次崩盘还保持着美国股票史上按百分比计算规模最大、下跌最快的纪录。但需要明确的一点是,在崩盘发生之前,不确定和恐惧的情绪就已经开始蔓延了。就在那次股市崩溃的前几年,美国和欧洲的通货膨胀一直在不断增长,作为回应,美国开始迅速加息。由此,美国和德国就如何恰当地使用货币政策来解决问题,展开了一场跨大西洋的争论,原因是美国的行为使欧洲的情况更加恶化。听起来很耳熟吧?那是因为如今在美国、欧洲和其他主要国家之间正上演着同样的戏码。当世界几大经济体开始公开讨论货币政策时,投资者就开始恐慌了。最终,利率的增加和美元的走强导致了1987年初美国和欧洲债券市场的大幅调整,其破坏性像病毒一样迅速扩散。

    这种恐惧最终渗透到了股票市场,于是发生了1987年的崩盘。而且在那之前,恐慌的情绪已经将金价推高了60个百分点。后来证明这场崩溃只是短期的,股市在1987年未勉强愈合。引发恐惧和崩溃的主要因素开始迅速消散,1989年的新高标志着股市的回归。好消息是黄金技资者享受了长期的牛市,黄金在1987年股市崩盘期间充分起到了分散风险的作用,但不要过于乐观,因为黄金的表现在1987年末达到了极限18个月后金价下降了30个百分点。而金价上涨作为股市崩盘的前奏,则充分说明了黄金是股市重大变动的主要风向标。然而许多交易者拖到股票崩盘后才迟迟购买黄金,他们在情势最严峻时以高价买入。这使得直到18年后,人们对美元的信心再度受到侵蚀时,金价才重新回到1987年的水平。又过了两年,当次贷市场出现“泡沫”时,金价终于击败了1987年通胀调整后的价格,此时长期技资者才开始盈利。

    1987年的那次崩盘是具有传奇色彩的,直到2008年以前,它都是重大市场崩溃的最新参照基准。那段历史中有很多值得学习的内容,但也许最重要的一点是:恐惧和信心对金价产生的影响。当投资者需要对冲风险时,金价会呈现上涨趋势,但在那之前,他们所担心的资产已经开始崩溃了。黄金与恐慌之间的关系是非常有效的风向标。当我们检视黄金市场的各个基本面,试图寻找投资者恐惧和信心的共同点时,你会发现“这一事件会加深人们的恐惧或提升其信心吗”这个问题,能够为理解黄金市场为何以及怎样对经济基本面作出敏感反应,提供必要的分析基础。

    在我们深入挖掘引发投资者恐惧或信心的因素之前,我们应该先讨论一下这种分析中潜藏的陷阱,许多交易者都容易受到它的蒙骗。这里所说的投资者恐惧,并不是你的恐俱,你我对于黄金、通货膨胀或货币政策的看法都不足以影响黄金的价格。如果你十分担心某货币的崩溃,但市场并不这么看,你就会赔钱。也就是说,无论你的观点如何,或者你认为自己的分析有多全面,只要和市场不一致,就无法得到满意的回报。虽然这个观点听起来奇怪,但却恰恰说明了你的观点和市场实际发生的事情之间是存在区别的。适当地分散风险,并对自己的分析持怀疑态度,是使你在黄金市场上长期盈利的两个关键点。

    接下来让我们直入主题,介绍我们认为最能够影响投资者恐惧从而作用于金价的五个基本因素。

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  • 黄金生产者

    时间 2019-08-11

    黄金生产者同样在市场中扮演了重要的角色,稍后我们将把黄金公司归为投资机会进一步探讨,但很明显这些公司是新的黄金储备的供应商。当金价较高时,金矿生产才能扩大或维护,同时会对市场的供应产生一定的影响。在过去几年中,黄金生产者趋于稳定,而自21世纪初黄金产业改变了其避险措施后,它们对金价的影响大部分都是积极的。

    当1999年欧洲的中央银行决定控制黄金的年销售额时,最大的几个外汇黄金生产者开始改变对冲未来的价格上涨抱有更大的信心。而他们对冲未来价格风险的方法基本就是加快供应。当他们不再销售时,就把供应带离了市场,这对金价上涨是有益的。至于他们为什么要减少对冲操作就比较复杂了,也超出了本书的范围,但其结果是生产者曾经对市场产生的负面影响因此减少了。大多数交易者的猜想是,生产者会用这种方法(而不是大型对冲)继续运作下去,但即使情势发生变化,我们也会很快收到通知,因为大部分生产者是上市公司,它们会被要求进行信息披露。

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  • 个人投资者

    时间 2019-08-11

    每年外汇黄金总需求的一小部分来自于珠宝。当全球经济欣欣向荣时,将黄金作为自由支配的消费产品的需求就会增加,这同样可以抬高黄金的价格。然而,这种分散的需求很难计量,其趋势也很难判断。个人或“散户”投资者也会在银行购买黄金储备,或以金条和金币的形式进行投资。散户投资者异常活跃,截止到2010年末,他们吸收了近1000吨的黄金。2007年经济危机刚刚露头时,散户对黄金的需求就已经很强了,我们期待近期这种趋势继续保持下去。持续的量化宽松、供不应求的市场和赤字开支,将推动个人投资者通过持有实物黄金来寻求资产保护。在投资产品章节里,我们将探讨实物黄金市场可行的投资选项。比起ETF或黄金期货,持有实物黄金对于小型或缺乏经验的投资者来说,是耗费资金而且有一定难度的。但这种热潮和需求会剌激创新的产生,我们期待出现更多好的产品。

     

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