传统上，外汇市场并不是最受欢迎的市场。由于法规和资金的要求，以及技术的原因，外汇市场的参与者仅限于对冲基金、管理大资金的商品交易商、大型公司和机构投资者。这些大玩家之所以选择外汇市场，其中一个主要的原因是，他们可以灵活地选择风险程度。例如，某个交易商使用100倍的财务杠杆，而另一个交易商可以选择完全不使用财务杠杆。近年来，很多公司都对个人交易者开放外汇交易，提供财务杠杆、即时执行的交易平台、图表以及实时新闻，大大增加了外汇交易的普及性和吸引力。

很多股票和期货交易者开始把货币列入到他们的交易品种内，甚至转为只做外汇交易。这种趋势的出现是因为这些交易者开始认识到，相比股票或期货，外汇交易具有很多吸引人的特点。

外汇与股票

以下是外汇现货市场和股票市场的一些主要特点。

外汇市场的主要特点

·外汇市场是世界上最大的市场，流动性在不断增加。

·可以24小时交易。

·不论牛市还是熊市，交易者都有获利的机会。

·可以卖空，没有上涨抛空的规定（Uptick）①，没有交易限制。

·即时执行的交易平台最大限度地减少了执行误差（Slippage）和错误。

·即使较高的财务杠杆增加了风险，但很多交易者看到可以因此赚到更多的钱。

股票市场的主要特点

·有一定的市场流动性，但主要取决于股票的日交易量。

·市场只在纽约时间早上9：30到下午4：00开放，收市后的场外交易有限。

·交易费的存在导致较高的成本和佣金。

·卖空股票受到上涨抛空的限制，很多即日交易者为此感到沮丧。

·完成交易的步骤较多增加了执行误差和错误。

外汇市场是世界上流动性最强的市场之一，允许交易者24小时交易，交易费用较低，提供高财务杠杆，升市跌市皆可获利，有最小的错误率和有限的执行误差，没有交易限制或上涨抛空的规定。交易者可以把分析股票市场的方法运用在外汇市场上。对于基本面交易者来说，各个国家的货币就好像不同的股票。对于技术面交易者而言，外汇市场能完美地应用技术分析，技术分析已经成为专业交易员最常用的分析工具。因此，只要具体了解了外汇市场的每个特点，就会真正明白这个市场受到欢迎的原因。

24小时交易的市场 这是外汇市场受欢迎的主要原因之一。活跃的交易者会发现，这是一个理想的交易市场。它24小时运作，交易者可以在一天的任何时间内随时进入市场，对全球的发展动向做出即时的反应。这个特点给予交易者很大的灵活性。活跃的即日交易者不必等到股票市场在纽约时间早上9：30开市后，才开始交易。如果在股票市场收市的期间内（纽约时间下午4：00到第二天上午9：30），国内或国际上发表了重大的公告，或者事件出现了新的发展动向，大部分的即日交易者不得不等待交易所在早上9：30开市后才能下单交易。除非你能进入类似lnstinet这样的电子通信网络（ECNs），参与开市前的交易，否则等到开市后，行情十有八九已经离你甚远了。在一般的交易者进入市场前，所有的专业交易员已经在价格上对事件做出反应了。

此外，很多想做交易的人都有一份全职的工作，外汇市场可以很方便地让他们在业余时间进行交易。因为全球的金融中心都积极地参与外汇交易，所以在一天内的任何时间，都有不同的交易机会。无论任何时间，大型网上外汇经纪商都提供同样的流动性和点差。

在纽约时间星期天下午5：00澳大利亚悉尼的外汇市场开市。日本东京在下午7：00开市。接着是新加坡和香港在9：00开市，然后是欧洲市场，法兰克福在早上2：00，伦敦在早上3：00开市。到了早上4：00，欧洲市场进入活跃时段，而亚洲市场收市。当欧洲市场继续时，美国市场在纽约时间星期一早上8：00开市。到下午5：00，悉尼再度开市。

最活跃的交易时段是在两个市场重叠的时候；例如，亚洲市场和欧洲市场在纽约时间早上2：00到4：00之间重叠，欧洲市场和美国市场在上午8：00到11：00之间重叠，而美国市场和亚洲市场在下午5：00到9：00之间重叠。在纽约和伦敦的交易时段，所有货币对的交易都很活跃，而在亚洲时段，英镑／日元和澳大利亚市日元这些货币对的交易量达到高峰。

较低的交易费用 这令外汇市场特别有吸引力。在股票市场，交易者必须支付价差（就是买价和卖价之间的差额）和佣金。通过网上股票经纪商交易，每次交易的佣金达到20美元。10万美元的头寸，一买一卖的平均佣金高达120美元。外汇市场是场外交易，没有交易所和结算所的费用，因此降低了交易的成本。通过电子交易市场，客户可以直接与做市商进行交易，消除了下单和中间人的费用，进一步降低了交易费用，也提高了效率。因为外汇市场有24小时的流动性，所以无论是白天还是晚上交易，交易者都可以获得具有竞争力和较小的点差。股票交易者由于市场有流动性的风险，通常要接受较大的交易价差，尤其是在闭市后进行的交易。

对短线交易者而言，较低的交易费用使外汇市场成为他们心目中最好的交易市场。典型的活跃的股票交易者一天可以交易30次，每次交易支付20美元的佣金，一天的交易费用高达600美元。这可是一笔不少的钱，大大减少了利润或增加了损失。股票市场的交易成本如此之高，是由于交易的过程涉及经纪人、交易所和专业证券商。他们以佣金和结算费的方式从交易中收取费用。而外汇市场是一个没有交易所或结算所的分散市场，做市商负责整个过程，所以没有上述费用。

灵活的财务杠杆 尽管很多人认识到，高杠杆伴随着高风险，但交易者是人，很少人能轻易地拒绝用别人的钱去赚钱的机会。外汇市场能迎合这些交易者的需要，提供其他市场所没有的最高财务杠杆。大部分的网上外汇经纪商提供100倍的杠杆给正常账户，迷你账户的杠杆则可高达200倍。比较起股票市场提供给一般投资者2倍、专业交易员10倍的杠杆你就会明白为什么很多交易者转向外汇市场。外汇市场的保证金不同于购买股票的定金，它是一种履约保证，或者称为诚意的存款，以确保有能力支付交易的亏损。这对那些需要增加资本以获取更快回报的短线交易者非常有用。实际上，财务杠杆可以根据需要灵活地运用。比较厌恶风险的投资者只运用10倍或20倍的财务杠杆，甚至可以选择完全不用财务杠杆。然而，财务杠杆确实是一把双刃剑。运用高财务杠杆却没有适当的资金管理会导致更大的亏损。

在过去几年，很多交易者越来越认识到，外汇市场的波动会影响到股票市场和债券市场。因此，如果股票、债券和商品的交易者要做出训练有素的交易决策，密切注意外汇市场的动向对他们同样重要。以下是一些外汇市场影响到股票和债券市场的例子。

欧元／美元和公司赢利

对于股票市场的交易者，特别是投资那些有大量出口到美国的欧洲公司，关注汇率的变动对预测公司的收入和利润非常必要。在2003年和2004年，欧洲的制造商频繁地抱怨欧元的快速上扬和美元的疲软。当时美元下跌的罪魁祸首是美国快速增长的贸易赤字和预算赤字。欧元兑美元的汇率快速上升高汇率使欧洲出口的商品对美国消费者而言更加昂贵，欧洲公司因此遭受了非常重大的损失。在2003年，大众汽车公司（Volkswagen）由于没有充分地对冲汇率风险，损失了近10亿欧元。荷兰国家矿业化工集团（DSM）发出赢利警告，欧元兑美元的汇率发生1%的波动，将会减少其700万至1100万欧元的利润。不幸的是，在现实中，欧洲公司仍然没有执行充分的风险对冲。因此，要预测欧洲出口商的收入和利润，密切关注欧元／美元的汇率显得更为重要。

日本股票和美元

日本股票的交易者也需要知道美元的动向，以及它如何影响日本股票的反弹。日本经历了10年的经济停滞。在这段时间，美国的共同基金和对冲基金大幅降低了日本股票在投资组合中的比重。最近，日本的经济开始反弹，这些基金担心错失从日本经济复苏中获利的大好机会，急忙改变投资组合。为了支付增加的头寸风险暴露程度，对冲基金借入了大量美元，但是问题在于，他们的借款成本对美元的利率和联储局开始紧缩的货币政策非常敏感。提高高利率会增加美元的借款成本，而美元借款成本的增加会令日本股票的反弹中止。然而，由于美国有巨额的经常项目赤字，联邦储备局有需要继续提高利率，以增加美元资产的吸引力。基金如果过度地运用财务杠杆以大量买入日本股票，美国持续提高的利率加上日本经济的低增长会减少他们的利润。因此，美元的动向也影响着日本股票的未来走向。

乔治·索罗斯

在外汇历史中，其中一个最常被提及的人就是乔治·索罗斯。他因为击败英格兰银行而臭名昭著。在本书第二章的外汇历史中有更多详情。简而言之，在1990年，英国决定加入欧洲货币体系的汇率机制，目的是参与到当时低通胀而且稳定的经济环境中，这个环境是在德国的中央银行，也就是德意志银行的领导下产生。该联盟使英镑与德国马克挂钩，但是这意味着，英国将受制于德意志银行实行的货币政策。在20世纪90年代初，为了避免德国统一所引起的通胀效应，德国积极地提高利率。然而，为了维护国家荣誉和对挂钩汇率的承诺英国没有让英镑贬值。在1992年9月16日，后来这天被称为黑色星期三，乔治·索罗斯倾尽所有的资金（10亿美元）作为保证金，卖出了100亿美元的英镑，与汇率机制对赌。最终，英格兰银行被迫让英镑贬值。在24小时内，英镑暴跌了近5%，将近5000点。为了吸引投机者买入英镑，英格兰银行承诺提高利率。债券市场因此经历了巨大的波动，一个月的英国伦敦银行同业拆借利率上升了1%，然后又在24小时内回吐了所有的收益。债券交易者如果完全没有留意外汇市场，那么他们可能会被如此快速上下跳动的债券收益率吓得发愣。

人民币重估和美国债券

对于美国国债的交易者来说，留意外汇市场的发展动向已经是非常必要。在过去几年有很多关于人民币价值重估的猜测。虽然有着强劲的经济增长和贸易顺差，中国一直保持人民币在一定的区间内波动，以维持经济的快速增长和现代化进程。但是，这引起了其他国家的制造商和政府官员的不满，包括美国和日本。据估计，中国的固定汇率制度使人民币比它的真正价值低估了15%~40%。为了维持疲软的货币和区间浮动，每当人民币要超出区间上限时，中国政府不得不卖出人民币和买入美元，然后用这些美元购买美国的国债。这种做法使中国成为美国国债的第二大持有国。它对国债的需求也使美国的利率处于历史低位。尽管中国已经对货币体制做了一些变革，但整体而言，人民币升值的进程比较温和，未来还会出现更多的变化。人民币继续升值意味着一个大买家可能正在离开市场，这对美国的债券市场是个问题。类似这样的新闻公告会使美国债券的收益率急升而价格急跌。为了有效地防范风险，债券的交易者需要关注外汇市场的发展动向，以免措手不及。

外汇市场是世界上兑换或买卖货币的各类机构使用的通称，经常被称为“FOREX”或“FX”。外汇市场是一个场外交易（over-the-counter）市场，没有一个中央交易所和结算所去撮合订单。通过电话、电脑和传真机，世界上的外汇经纪商和做市商24小时互相联系，形成一个紧密结合的市场。

在过去的几年里，货币成为最受欢迎的交易商品之一。没有其他的市场能像外汇市场那样，在3年间交易量激增了57%。国际结算银行每3年对中央银行做一次外汇市场调查，根据它在2004年9月公布的信息，外汇市场的日交易量达到创纪录的1.9万亿美元，大约是纽约股票交易所（NYSE）和纳斯达克（Nasdap）总和的20倍多，而在2001年，日交易量仅是1.2万亿美元（以固定汇率计算则是1.4万亿美元）。很多原因可以解释这一现象，其中一个有趣的巧合是，迅猛增长的交易量与网上外汇交易的发展是分不开的。网上外汇交易的蓬勃发展有助于增加整个市场的交易量。

成功的期货投资人，尤其是成功的当日冲销者.确有他们令人钦佩的一面,也就是他们专业素养的修为。我们将这些素养,归纳成20项当日冲销成功之钥：

1.为自己定位 当日冲销者可以交易的商品很多,可以依据的技术指 标很多，可以运用的操作方式更多。成功的当日冲销者,必须选择少数几样商品，选择一、两种技术指标,选择单一操作方式,才能经常获利。譬如,操作S&P500指数,运用开盘跳空缺口法最为合适。操作公债利率指数期货，则依据压力与支撑指标,运用抢帽子的方式最为适当。总之,选定商品、 术指标、操作方式,持之以恒实际演练一段时间,必然会有所成。

2.勿急功躁进 许多期货投资人，尤其是当日冲销者,习得一种技术指标或操作方式后,就仿佛自己是拜师学艺下山的武林新秀,亟待一展身手,结果却弄得鼻青眼肿，旋即失去斗志。

事实上,操作期货就如同学骑却踏车一样,刚开始难免摇摇晃晃,甚至摔倒，经过一段时间，才能风驰电掣，转变自如。期货市场中必须花多久时间才能纵横自如？答案很笼统，从两个星期到两年都有可能，全靠投资人自己的努力和天分。

3.勿期望过高 有些书籍基于激励士气的考童,往往画出大饼,勉励 投资人。我认为这是个极大的陷阱。进人期货市场之时,抱着“未思其成,先虑其敗"的心理,谦冲以对,反倒容易成功。先播设自己刚开始做交易时将会有小损失,过一段时问后逐渐达到损益平衡,再磨炼一段时间才开始获 利嗛钱,应是长久待在期货市场,获利致富的第一步

4.勿被杂音干扰 期货的世界里,有数不尽的投资讲座、杂志、投资周刊、操作系统的介绍等,可说是资讯泛滥的世界。有许多投资人,常在资讯洪流中载沉载浮.不知所终C

根据我的经验,你所参加的每场讲座、所测试的每一套操作系统、所购买的每一套软件，都将耗费你的时间、梢力以及金钱。期货是W界上最岚 的商品，为它倾家荡产的人.比因它而发财致富的人,多了百、千倍。因此，坚守自己的游戏方法,不受杂音干扰,是唯一能确保利润被资讯洪流淹 没的方法。

5.承认失败 有胜原本想做当日冲销的投资人，进场建立头寸之后， 一《到临收盘前,都没有获利了结的机会,就想留仓，等明天有好价钱再卖。根据我的经验，这种做法都是大输小贏,恶果连连„我们应该谨守当日冲销的第一原则,每日平仓出场，即使是一项失败的交易,也忍痛平仓,明日再重辟战场。

6.毎曰订定目标当日冲销者的目标很简单，就是每天订定赚钱的目标,且在收盘之前,实现这项目标。目标订定得太高,显然不切实际；目标订定得太低,则不符成本。如何拿捏分寸,确是一门学问。

此外,严格遵守自己的交易规范,也是一种目标。每天进场前,务必严格要求自已实现此一目标。

7.做好收盘前的准备对当日冲销者而言,收盘就表示当天自己的交易活动全部结束。不论所持有的头寸是盈是亏,都必须平仓了结。必然亏损的头寸,准备狠下心来接受损失；已获利的头寸,也必须选择最好的时点和价位获利了结。

8.勿让盈余转为亏损 有些当日冲销者建立头寸以后,马上出现账面盈余,却忽略了获利平仓的契机,最后竟变成赔钱的生意。我建议一旦建立头寸以后，马上随行悄变化,设定止损价位。行情反转时,就可确保利润。

9.勿浮滥进出 许多当曰冲销者都有或多或少的“交易狂”倾向，当市场平静无波时,仍然积极地在电脑前寻找交易标的,甚至以前从未注意过的商品,也列人研究的目标。想要成为一个成功的投资人,切勿盲目寻找实际上不存在的赚钱机会。不浮滥进出,是迈向成功的大原则之一。

10.莫犹豫 在期货市场里,犹豫不决乃兵家大忌。该进场时不进场，该认赔不认赔,该获利时不获利。一步错，步步错,既损失金钱,又弄得信心全无,何苦来哉？

11.详记交易日记 引史为鉴,不但是治国做人的大道理,也是期货交易的守则。每B详细记述自己的交易记录,原因、心得检讨,随时翻阅,一来 师法嫌钱的交易,二来免蹈赔钱的覆辙,成功之途不远矣。

12.不可紧盯行情 投资人的心理,往往会随着行情上下起伏,而破坏原先的作战计划章法大乱。事实上我们所介绍的各种技术指标和操作方法,也不需要紧盯盘势。与行情保持适当的距离,是确保按照计划操作的重要方法,

13.有疑点时,按兵不动 有牲技术指标或进场、出场信号，不是非常明显,或受到谣言、突发事件,甚至大户进出场等因素的影响,使技术指标失真。在这种状况下,一动不如一静,静观其变方是上上之策。

14.勤做功课根据我的观察,在市场上频频进出的人,很少持之以恒 地做研究工作。有些投资人起初很努力,但是经过一段时间,掌握了某项技术指标的诀窍,熟悉了某项操作方式,就逐渐懈怠下来。却没料到市场结构每曰变化,以往嫌钱的方法和工具,终于会变成赔钱的陷阱。业精于勤而荒于嬉,投资人不可不慎。

15.经常检讨战果有些投资人不太喜欢检讨自己的交易成绩,以免让低劣的表现影响信心。这实在是一种鸵鸟心态,不足取法。我建议当日冲销 者随时检讨自己每一笔交易，以及每一天的交易成果,进而检讨自己所使用的技术指标和操作方式。唯有充分了解自己的盈亏，才能明白自己的优点和缺点,再创佳绩。投资人可以在自己的电脑内设计一张简单的会计报 表,或用会计簿计算自己的盈亏。当盈亏记录显示平均盈余较平均亏损多时，表示目前的操作并无问题。如果平均亏损较平均盈余还大,就显示你的操作方式有问题,必须改弦更张,才能创造利润。

16.简单就是美如果你已经从事期货交易一段时间,或许你已发觉， 你的操作方式愈来愈复杂。每次一遇到挫折,你就在自己的操作方式中再 加上一项限制,或在技术指标中再多加一项因子。这些方式,根本对交易毫无助益。愈简单的技术指标和方法,才是创造利润的基础。

17.勿相信市场神话市场里的投资人，通常都会相信商品行情与某 些事件有相关性。然而统计数宇显示,某事件与商品行情的相关性,很少有 持续数年之久。因此,切勿一厢情愿地相信市场中流传的神话。

18.勿使用倒金塔法操作由于期货操作所缴交的保证金，可以用尚未实现的获利头寸来抵缴。有些经纪人即劝说投资人，当商品行情往自己 所预测的方「-丨移动时,可以使用倒金字塔方式加码。譬如,原先只有一手头寸,获利之后，即可再加码两手，行情再顺向移动,再加码4手,8手……投 资人只要仔细一想,就知道这是一个头重却轻的倒金字塔,一旦行情反转， 倒金字塔顷刻崩溃,后果不堪设想。

切莫听信经纪人的蛊惑,以倒金字塔形的方式加码。正字金塔形的加码方式,倒可以尝试。

19.选择活泼的商品 波动性与流动性是否充分，是当日冲销选择交 易标的两大考里:因素。没有波动,当日冲销根本无利可图。缺乏流动性,则

进场难,出场也难,更是失去当日冲销原来的目的。因此,根据波动性与流动性两大原则来选择当日冲销的商品,相当重要。

20.反市场操作 大多数的喷出行情和直坠行情，都发生在众人意想不到的节骨眼上。大众心理学确是帮助当日冲销者获利制胜的重要工具。 如果你发现绝大部分的投资人都看好的时候,不妨反手做空;而绝大多数投资人都看空的时间,逆向做多，相信必有斩获。

上列20项建议，是当日冲销的期货投资人必须具备的各项条件。不过，如果读者根据自己的操作经验,也归纳自己的原则或座右铭,相信更是 能促使自己成为一个成功当日冲销者的重要方法。

欧洲各国期货交易所日渐热络的市况，以及24小时交易的全球电子下单®撮合系统Globex,已对美国期货市场产生巨大的冲击。许多当日冲销者担心新撮合系统是否会影响沿用已久的程序、操作技巧以及操作程序。其实，兵来将档,水来土掩。当冲者只要调整自己的脚步,就可以适应这股新潮流。下列三点,是我个人的浅见：

1-首先，我所指的欧洲市场,是指伦敦期货交易所LIFFE和巴黎期货 交易所MATIF。我们所讨论过的技术分析方法和操作方式,大都能应用在 这些市场里的商品,图23—1到23—5,即是这些技术指标运用在各种商品的实际例证,显然相当有效。

2.全球24小时交易的美国期货市场商品,如外汇期货、S&P500指数 期货、利率期货，则必须省略掉它们使用全球电子下单暨振合系统时段内的资料。根据我的经验,这个时段内的交易价位,只会使我们更加紊乱,倒不如完全省略。

3.全球电子下单暨撮合系统,使全世界各地的投资人,天涯若比邻。而世界上每一个角落所发生的事件或消息,对美国期货市场的影响也与日俱增,行情波动的机会增加,幅度也更大,创造当日冲销者更大的获利空间和获利机会。因此,24小时交易,对当日冲销者而言,是转机而不是危机。如何在变动中掌握机会,就靠投资人自己了。

在期货市场进行交易，不论是波段操作、短线交易,或当日冲销,所有投资人最难克服的,就是自己的心理障碍。我自1968年进人期货市场，之前的职业是个心理医师。当我在市场中见到投资人常常自限于心理障碍， 无法创造佳绩,实在遗憾之至。1980年，我将这些现象编写在{投资心理学》 (The Investor’s Quotient)—书中,出版后屡创销售佳绩。可见许多期货市场的投资人,确实了解自己有不可克服的心理障碍,且力求突破。

或许有些投资人不同意我的看法,但是我认为本章才是这本书的精华之处。忽略掉这一章，很可能是你从亊期货交易最大的铕误。

所有的期货投资人中，当日冲销者是与市场维持最短暂关系的一群。 有些人认为当日冲销是相当投机的行为,我认为这种看法很不公平,而且是一些不敢或没有能力进行当日冲销的投资人嫉妒之词。事实上,当曰冲销者站在极其有利的地位,他们了解自己的极限,在一 R交易中，寻找目标,评断时机,准确地扣发扳机,而后收获猎物。这些描述虽然很市侩,却是当曰冲销交易的实际情形。

当曰冲销是众多期货交易方式的一种,有它独特的心路历程。一个成功的当日冲销者,必须坚守原则、有效率、适应力强、耐力够,才能获利制胜。

成功当日冲销者的修养

成功的当日冲销者必须具备几项特质,其中最重要的,就是专业修养。 我所谓的专业修养,包括许多方面：

•专业修养不仅指一个当日冲销者能设计出一套操作策略,持之以恒地秉持为进出原则,且能适时地发现所使用的澡作策略已不合时宜,毅然舍弃、再创新操作策略。

•专业修养的当日冲销者,在建立头寸后,必有充足的耐心,让价格朝自己推算的方向移动;遇到反向而行的情形,更要有足够的耐心,等待行情翻转向原先推算的方向。

•有专业修养的当日冲销者，必能坦然接受失敗,再次面对挑战，勇敢进场。

•有专业修养的当日冲销者，必不会相信市场耳语，更不会随着利多或利空消息的发布,冲动进场。

•有专业修养的当日冲销者,必然不会贸然操作超过财力能力的头寸。

•有专业修养的当日冲销者，必然在盘中一丝不苟地观察且计算所使用技术指标的數据。

•有专北修养的当日冲销者，必然愈战愈勇。只要市场存在一天，不论你以往的交易成果是盈、是亏，或已使你倾家荡产，都仍有勇气回到交易场中。

以上林林总总,可见专业修养不只是专业技术,或许我们分别由各个 角度来说明,更为贴切：

坚守原则

任何操作期货的方式,包括当日冲销在内,都必须具备在逆境中坚守原 则的能耐。市场必然多空交错,操作策略也总是顺逆交替。大有斩获的胜利，总是在历经一连串失败之后,才得以获得。因此当B冲销者,必须在既定的 时间段内,坚守一套操作策略。太早放弃的投资人，永远等不到胜利的机会。屡败屡战却仍不知检视操作策略是否不当的投资人,也终将一无所有。可见坚守原则固然重要,适时检视所乗持的原则是否正确,也相当重要。

如何达臻坚守原则的修养？答案很简单,就是坚守原则，一旦采行某种 操作策略,必定给予一段时间,按照这套策略操作。通常,忍受一些小损失 之后,这套操作策略必然能带给你胜利的战果。倘使你这套策略最后证明无法获利，至少你已学得坚守原则的修养,具备了当日冲销者的必要条件。

如果拿坚守原则所遭致的败绩,与随性进出的损失,或不坚守原则所 造成的损失相比较,当会发现坚守原则所付出的代价要小得多。更重要的 是,坚守原则尝到败绩时的心理调适较为容易,较不容易沮丧、失望、茫然不知下一步该怎么走。

当机立断,接受失敗

期货投资人最容易遭致重大损失的情形，大都因为不能当机立断,接 受小损失，使伤口愈裂愈深,终于造成重创。

当日冲销者必须在收盘前平仓出场，倘使不能当机立断平仓出场,顶 多再损失收盘前的差价,这一点可比波段投资人负担较轻。然而按照我的观察,当日冲销者的巨额损失,有七成五都是不肯在止损点时认路出场。

下列四点建议,是我认为可以增进当机立断,认賠出场决断力的方法：

1.将设置止损的方法,写成铭语。不论使用任何一种技术指标设定止损,用较大的字体写在卡片上，贴在电脑显示器上、电话话筒上，时时提醒自己，务必执行止损指令。

以上林林总总,介绍了许多技术指标、搡作方式，以及进场、出场的各 种细节。现在的问题是,如何将这些总结成当日冲销获利的操作策略？问题很简单,答案却很复杂。亊实上,每一个投资人的智慧、能力、财力、个性以 及耗费在期货市场的精力各自不同,因此想要设计出一套放诸四海而皆准的操作策略几乎不可能。反倒是各个投资人依据自身的状况,拟具适合自己的操作策略，才是长久之计。不过我仍然愿意根据我多年的期货市场经验,提供一些建议。这些建议,不保证绝对有效,何况期货主管机关也不准许任何保证获利的建议。但是基本的操作哲学却是不可欠缺的获利基础：

如果你娴熟某种技术指标和搡作策略,且能始终一贯地执行,并随时 有接受损失的心理准备,必然能获利丰盈。

读者们如果能谨记这个大前提,在参考下列的要领,当可按部就班,打开获利之门。

审视自己的条件

倘使你已经是一个进出频繁的当日冲销者,却对自己的操作成果不甚满意，我建议你不妨暂停交易,仔细思考本书所介绍的各种指标和方法。相信这些内容,不仅仅养成逻辑思考能力,更能增进操作技巧a譬如,你有正常工作，无法紧盯行情,则我们所介绍的各种操作方式,除了开盘跳空缺口以外,几乎都无法适用。倘使你有足够的时间可以紧盯行情，则不妨选择KD指标或压力支撑线指标来操作,并在电脑软件上设置警示,当技术指标出现进场或出场信号时,电脑自动警示作响，即可决定是否应采取行动。

每天做功课

有些投资人习惯在收盘后马上做功课,有些人则喜欢在早展所有资讯 都已齐备时,再花时间研究。其实何时做功课并不重要,重要的是进场前必须有充分的准备。就个人经验而言,几次损失最重的交易,都是因为没有做好准备,临时起意的后果。

对使用开盘跳空缺口技术指标的人,准备工作相当容易，只要每天收 盘后，从行情表中找出收盘价相当接近当天最低价或最高价的商品，再筛选出波动性大、流动性充足的股栗为交易标的。第二天开盘,再观察所挑选的标的是否符合开盘跳空缺口的条件,以决定是否进场。挑选交易标的千万不能预设立场,有些脚步蹒跚,盘整巳久的商品往往在跳空缺口发生之日,开始一段大行情。

运用压力与支撑技术指标,也必须事前做好准备工作,将线路图画好，以免临场手足无措。

重视消息面因素

许多当日冲销者喜欢随着利多利空消息起舞,我却宁愿等到市场情绪已经平稳时,再看情形进场,我认为一项重要的消息发布时,必须至少等上 一小时，让所有参与交易的人都以实际行动表达他们对这个消息的反应后,才是观察行情的客观时机。尤其是在重大新闻发生日，收盘前一、两小时的走势,对以后数日的行情,最有影响力。

逐笔记录交易悄形

我这辈子最后悔的事,就是在我初进期货市场时,没有淸楚地记下交易的情形,否则我现在会更富有。积极的交易人,应该随时检视自己已下了哪些单子？哪些已成交？目前手上还有哪些头寸。实际交易时,错误在所难免,而未及时补正的错误,通常会造成巨辆损失。

我建议当日冲销者使用交易所提供的成交记录表，或绘制如图21-1的表格,或在电脑上自行绘制表格。

不论使用何种表格,务必要能发挥管理买卖记录的功能。当委托单成交时,记录下成交价格;取消委托时,务必划去并注记。最重要的一点,每次委托时,务必请经纪人给你委托单编号,之后所有的成交回报、取消、査询，都将以委托单编号为准,才不会产生错误。

此外，记下每笔委托单交付的时间,也非常重要。这个动作看起来非常琐碎,但是当错账发生或与经纪人有所争议时,这项时间记录就是保护自己的最有力工具。

每天开盘前,务必仔细检査自己还有多少留仓头寸，以及这些头寸的原始价格。盘中还须不断地检查自己已建立多少头寸,所有头寸务必在收盘前平仓出场。

下单迅速而正确

进场前,务必确定自己已熟悉各交易所的各种下单方式,且熟悉业界 的术语,确定自己所用的语句和术语,经纪人能确实了解。接获成交回报时,有疑问必须马上查询。任何交易时的疑点,未能及时澄清,最后都将付出昂责的代价。

避开市场杂音

当曰冲销者,最容易接触到市场中的耳语和纷至沓来的传言。通常，依据这些杂音进出的后果,只会造成损失和懊悔。或许有一些当日冲销者经由阅读刊物,注意盘中资讯,或根据经济公司所提供的行情分析，因而操作获利。但是根据我个人的经验,宁可相信技术指标,也不愿随着市场 杂音进出。

落实交易日记

这几年来,在期货市场中对我助益最大的,奠过于每天写交易日记。我 认为交易日记对所有的当日冲销者，尤其是新踏人这种交易方式的投资人,都是一项犀利的工具。交易日记的内容,包含当天所有的交易纪录,每 一次进场的原因,每一次出场的原因，以及其他任何影响进出的因素,包括情绪因素在内。每天收盘后,即详细记录,持之以恒。每天开盘前,将交易日记细读一遍,成功的例子,百尺竿头,再进一步;失败的例子,提醒自己切典重蹈S输。交易日记,将会成为指导你进步的最佳工具。

我在1970年代末期发展转折点Critical Time of Day的理论，使用迄今，确是一项简单且运用容易的操作方式。转折点所运用的资料,必须每5分钟记录一次行情,因此只有细心且耐心的投资人适用于这种方法。

基本上,转折点理论是一种操作方法,不是一种交易系统,运用每5分钟终价所构成的图形,判断进场和出场的时机。

基本理论

转折点的理论和运用方式如下：

•将某种期货商品每5分钟的终价,连续记录两小时，然后将这呰终价连接成图20—1及图20—2的曲线。

•两个小时的每5分钟终价资料汇集完成后，立刻标定其最高点及最低点。

•其后的5分钟终价若超过先前两小时的最高点，立刻以市价进场做多，并在先前两小时的最低点处设置止损单。

•若其后的5分钟终价低于先前两小时的最低点，立刻以市价进场做空并在先前两小时的最高点处设里止损单。

•进场做多后，若行情往上杨升，可以再次选择前一小时的最低5分钟终价.提高止损单的价位。

•进场做空后，若行情往下滑落，可以选用前一小时的最高5分钟终价,逐步降低止损单的价位。

•也可以视自己可以损失的程度,设置止损单的价位。

•如果当日止损单都未被触及，务必在收盘前平仓出场。

图20-3至20-5即是这些操作方法的实际图示。

几点建议
•转折点操作法适于运用在波动较大的商品，如S&P500、外汇期货、 利率期货商品等。这些商品不可能一年四季都有足够的波动性，然而相较 其他的商品，却显然较为活跃。

•进场建立头寸后，务必设置止损,且随时调整止损单的价位。一方面得以避免大幅度损失,且押对宝时，可以掌握一段涨幅，并确保获利。

•视商品行情的不同，操作资料的期间，可以缩短为一小时或一个半 时。投资人可以根据白己的烃验和历史资枓调整。

•运用建立数个头寸的方式，可以让你的操作更灵活。譬如进场时一 次做两手，当有赚头时先平仓一手，另一手則以设置止损单的方式出场。

•依据转折点法可能在盘中出现进场做多点，或进场做空点。不过有时候,也有可能一整天都不出现进场信号。

投资人的心态,也就是市场心理,可以说是期货短线交易最具关键性的因素。或许因为我以前是个心理医生,进人股票和期货市场以后，就对投 资人的心理与涨跌之间的关系,产生浓厚的兴趣。多年以来,我曾经发表许 多这方面的文章,认为市场心理确实与期货商品的涨跌有相关性。

根据我多年的观察，如果大部分投资人都有同样的想法,认为盘势会 朝某个方向发展,结果大都是错的。我的意思并不表示大部分投资人的看 法都错了,重点在于市场看法趋于一致时，只有极短时间这种看法有其正确性，随即将朝完全相反的方向发展。

我曾经尝试过许多方法,希望能将市场心理憧化,以作为短线进出的依据，却尚未完全成功。住在加尼福尼亚州的厄尔•哈德迪（R.Earl Hadady),曾自己建立一套问卷调査,以测度市场心理。但是对一位当日冲销者而言,这份资料却不够迅速、即时。

厄尔的问卷调査对象,包括期货经纪人、专栏记者、市场专家,可以说 是范围及为广泛。但是问卷发放以及回收,统计的流程,却使时效大打折扣。从1987年开始,我与几位志同道合的朋友,开始用一套自创的方法,汇集成每日心理指数(The Daily Sentiment Index),运用在短线交易上,很能得心应手。

市场心理的定义

简单地说,市场心理指一群特定人,对市场多或空看法的比例。当然，这群特定人必须与市场相关,我办公室的职员们每天都会打电话给这群特定人,搜集他们对行情的看法,而后汇整成总表来,即市场心理指标。这份指标,在芝加哥时间每天下午四时以前有效。

根据这份市场心理指标，我们可以了解市场人士对某项商品的多空看法。根据我们的经验,如果有90%的人对某项商品都认定将会有多头行悄， 则这项商品将在几天之内到达高点,随后反转。然而在这几天之内,短线却又髙价可期。

高比率的空头市场心理也有同样的现象。当市场心理指标显示有八成五以上的人看空某种商品,这项商品大都会在一、两天之内到达新低点,而后反转向上。

短线运用

在期货市场里,投资人心理与商品价格一样,起伏不定,随时反转。统计资料显示,我们的问卷对象可能在前一日非常悲观,但却只因为任何一个事件,或政府公布的某项数宇,即完全改变看法。因此,每日市场心理指标的效用,只限于非常短的时间。

每日市场心理指标,与本书中所讨论的技术指标配合使用,效果非常 良好。

历史资料

5年来，S&P500指数期货仿佛是一只沉默而耐力极强的公牛,虽然历经1987年、1990年两次大崩盘。事实上,5年来基本面所显示的空头信号不时出现,却仍然无法阻遏S&P500的长多走势。

根据我们的每日市场心理指标资料,从1987年以来,市场人士看多的比例髙于九成,即表示头部就在附近;市场人士看多的比率低于一成五,即表示底部就在附近。这里所指的头部和底部期间很短,大约是二、三星期或几天而已。

当然,市场心理指标也有缺点,但是它有其他技术指标无法比拟的优点:市场心理指标是唯一的领先指标，其他的技术指标都属于落后指标。聪明的读者都知道,期货市场嫌钱的秘诀,在于洞烛先机。一种可值赖的领先指标,比一千种落后指标,对投资人的帮助大得多。能根据领先指标，比其他投资人早两天或两个小时采取动作,必能充分掌握获利契机。

如图19-所显示的S&P500指数期货以及每日市场心理指数的相互关系。表中市场心理指数超过90或低于10的时候,之后几个交易时段的走势,将提供交易获利的契机。