由于相关性通常会随着时间发生变化，为了不断更新你所交易的货币对的走向和相互关系的强弱程度，最好的方法是你自己计算相关系数。尽管这看起来比较棘手但是实际的操作却是相当容易的。要计算数值，最简单的方法就是使用微软的电子工作表（Excel）。在Excel上，你可以利用它所具有的计算相关性的功能，计算出在一个特定时期内货币对的相关系数。它可以计算出1年、6个月、3个月、1个月，以及连续6个月的相关系数，让你对于货币对之间的相似性和差异性有最全面的了解；然而，你可以决定去分析哪些数字，或者使用多少个数字。通过层层的分解，我们将发现，英镑／美元和美元／瑞士法郎之间的相关性。首先，你必须取得这两个货币对的价格。为了保持条理，第一列是英镑的价格，另一列是瑞士法郎的价格，然后输入这些货币兑美元每周的收盘价，可以计算你希望使用的任何一个时期。在这两列的底部，选择一个空白的单元格，输入函数“=CORREL”。选定一列中所有的数据，输入逗号，然后同样处理另一列数据；最后得出的数字就是相关系数。尽管你不需要每天更新你的数字，但是通常而言，每隔几周，或者至少每个月更新一次数据是一个不错的想法。

曾经在外汇市场上做过交易的人都知道，货币的波动是不断变化的；经济状况、市场情绪和价格行为，每天都在变化中。有鉴于此，在分析货币相关性的时候，最重要的是要记住，它们也会随着时间轻易地发生变化。今天计算得出很强的相关性，到了下一个月可能就不是同一回事了。由于外汇市场的环境处于持续的变动中，所以，如果你决定运用这种方法进行交易，那么你就必须不断地更新信息。例如，我们观察到，在一个月的时期内，美元／加拿大元和美元／日元之间的相关系数是0.06。这是一个很小的数字，意味着两个货币对之间的走向上没有任何明确的关系。然而，如果我们再看同一段时期，3个月的系数提高到0.12，然后6个月的系数是0.59，最后，一年的相关系数达到0.80。在这个特定的例子中，我们看到，这两个货币对之间更加细分的关系。从长期来看，是一个较强的正相关的联系，而从短期来看，就几乎完全退化了。在另一方面，美元／瑞士法郎和澳大利亚万美元在最近的数据中，显示出一种加强的趋势。这两个货币对的相关系数在开始的时候，一年的相关系数是-0.78，而在上一个月，逐渐上升到-0.94。这意味着，如果一个货币对获利，那么另一个货币对发生亏损的可能性越来越高。

相关系数发生变化的程度，有一个更富戏剧性的例子，可以在美元／日元和澳大利亚元／美元这两个货币对上找到；二者之间持续一年的相关性系数是-0.87。从长期来看，它们俩倾向于朝着相反的方向移动，然而，从2005年1月到3月间，它们实际上出现了一个正的相关系数+0.24。能改变货币对之间的相互关系甚至波动方向的，通常与发生的重要经济事件有关，例如，利率出现调整。

了解你的技资组合中各个货币对的相关程度，是衡量你的风险暴露程度的极好的方法。你可能希望通过投资不同的货币对，去分散投资组合的风险，但是其实很多的货币对是倾向于朝着相同或相反的方向移动。货币对之间的相关性或强或弱，可以持续数周、数月甚至数年。基本上，相关系数估计了在一段时期内，货币对朝着相同或相反方向移动的紧密程度。相关系数表现为小数的形式；数字越接近1，两个货币之间的相关性越强。例如，从表6.1中，我们可以看到，在上一个月，欧元／美元和新西兰元／美元之间的相关系数是+0.940如果你不喜欢小数，那么你也可以把数字想象成百

分比，也就是把它乘以100%（在这个例子中，欧元／美元和新西兰元／美元有94%的相关性）。小数越大，显示出货币对越紧密地互相反映。而越小的小数让我们知道，这些货币对通常不是平行地同向移动。因此，由于某些货币对有很高的相关性，我们可以知道，同时投资在欧元／美元和新西兰元／美元上，就很类似于在一个头寸上加码。同样地，买入一个货币对而卖出另一个货币对，可能也不是最好的主意，原因在于，一个货币对的反弹很大可能会引起了另一个货币对的反弹。由于点差的不同，这样的做法不一定能使利润和亏损相互抵消为零。在两个走向相似的货币对上，建立相反的头寸，会大大减少利润，甚至导致亏损。

正相关性不是唯一的方法，去衡量货币对之间的类似性；负相关性也同样有用。在这个例子中我们会观察一个高度负相关的数字。正如正相关的例子一样，数字越接近-1，两个货币对之间的联系越紧密，但是，这次是朝相反的方向移动。我们再次以欧元／美元为例。刚才，我们看到它与新西兰元／美元有很强的一个正相关系数，与此同时，欧元／美元与美元／瑞士法郎有一个很强的负相关的关系。在这两个货币对之间，去年的相关系数是-0.98，上一个月的相关系数是-0.99。这些数字显示了，两个货币对有很强的倾向，互相会朝着相反的方向变动。因此，在这两个货币对上建立相反的头寸，实际上，就等于在两个高度正相关的货币对上建立相同的头寸。在这个例子中，买入一个货币对和卖出另一个货币对，几乎就是在一个头寸上加码，结果，会使你的投资组合面临着更高的风险。然而，决定同时买入或者卖出这两个货币对，可能出现反效果，导致近乎为零的利润或亏损。原因在于，两个货币对相互朝着相反的方向移动，如果一个交易是有利可图，那么另一个交易通常会出现亏损。

 在外汇市场上交易和建立策略时，要记住的最重要的事实之一就是，没有货币对是孤立的。在很多的情形中，外国的经济状况、利率和价格的变动会影响不止一个货币对。外汇市场上的一切在某种程度上都有相关性，了解不同货币对的走向和它们之间的强弱关系，对交易者是一种优势；它有可能成为最好的一个交易工具。关键之处在于，除非你只想交易一个货币对，否则的话，考虑货币对走向之间的相互关系，是极为有利可图的。为了达到这个目的，我们可以进行相关性的分析。相关性的计算是基于价格的数据，这些数字有助于衡量不同货币对之间存在的关系。如果交易者希望分散他／她的投资组合，或者想加码但是不想投资在同一货币对上，或者仅仅想了解他们的交易风险有多大，那么相关性分析可以提供不错的帮助。如果使用正确，这种方法可以获得最大化的收益，衡量风险的暴露程度，以及有助于防止进行反效果的交易。

在欧洲和亚洲重叠的交易时段，由于正是亚洲的早晨，交易不活跃，所以交易的密度远远低于其他任何的时段（见图5.5）。当然，纳入研究的时间周期也相对较少。这段时间的交易极为平淡，喜爱风险的交易者可以小睡2个小时，或者为欧洲市场或美国市场开市后的突破做部署工作。

当世界上两大交易中心的时间出现重叠的时候，外汇市场最为活跃（见图5.4）。在美国东部时间上午8：00到中午之间的交易波幅，欧洲的交易时段占所有货币对总平均波帽的70%，而美国的交易时段占了80%。仅仅是这些百分比本身就告诉了交易者，如果他们在寻找活跃的价格行为和宽广的波动幅度，他们不需要整天坐在电脑的屏幕前，做交易的最佳时间正是美国市场和欧洲市场重叠的时段。

伦敦是世界上最大和最重要的交易中心，根据国际结算银行的调查报告，它的市场份额超过了30%。大多数大型银行的交易部门都位于伦敦；由于市场有高度的流动性和效率，绝大部分主要的外汇交易都在伦敦时间内完成。大量的市场参与者和庞大的交易量使伦敦成为最活跃的外汇市场。如图5.3所示，在12个主要的货币对中，有一半的波幅超过了80点的水平线（我们用于判断货币对是否活跃的基准），其中，英镑／日元和英镑／瑞士法郎的波幅甚至分别高达140点和146点。

英镑／日元和英镑／瑞士法郎适合风险爱好者。这两个货币对每天的平均波幅超过了140点，可以在短时间内获得大额的利润。这两个货币对如此高的波动性，反映了日内的交投状况达到了高峰，世界上大型的参与者将要完成他们的货币转换周期。伦敦时段直接与美国时段和亚洲时段相连接；大型银行和机构投资者，一旦完成他们投资组合的重新配置，在美国市场开市前，他们必须开始再次把欧洲资产转换成美元资产。伦敦时段结合了大玩家的两次转换过程，是货币对出现极度波动的主要原因。

对于较能承受风险的交易者，有很多货币对可供选择。欧元/美元、美元/加拿大元、英镑／美元和美方瑞士法郎有平均100点的波幅，它们高度的波动性也提供了充足的入市机会，都是理想的选择。正如前面所提到的，由于大型参与者不得不在美国市场开市前，重整他们的资产组合，所以欧洲货币和美元的交易再次活跃起来。

对于比较庆恶风险的参与者，新西兰万美元、澳大利亚元／美元、欧元／瑞士法郎和澳大利亚市日元，平均有50点的波幅，都是不错的选择。原因在于，除了潜在的交易利润外，这些货币对还有较高的利息收入。这些货币对还可以让投资者根据基本面的经济因素决定交易的方向，减少由于日内的投机交易而产生损失。

纽约是世界上第二大的外汇交易市场，构成了外汇市场总交易量的19%。这个资料来源于国际结算银行在2004年4月公布的，对中央银行所做的关于外汇和金融衍生市场的调查报告。纽约金融中心也镇守着世界外汇市场的后门，从它的下午时段直到第二天东京市场开市前，交易量通常会逐渐降到最少。在美国时段期间，大部分的交易都发生在上午8：00到中午之间。由于欧洲的交易者还在市场内，所以这段时间有很高的流动性。

对于较能承受风险的交易者，以及即日交易者，英镑／美元、美方瑞士法郎、英镑／日元和英镑／瑞士法郎都是不错的选择，它们每天的平均波幅有大约120点（见图5.2）。因为这些交易都直接涉及美元，所以这些货币对的交投状况特别地活跃。在美国时段，美国股票市场和债券市场也都开市，外国的投资者为了在这些市场进行交易，需要把他们的本国货币，如日元、欧元和瑞士法郎，转换成美元资产。由于美国市场和欧洲市场重叠，所以英镑／日元和英镑／瑞士法郎出现最大的日间波幅。

在外汇市场上，大多数的货币都是对应美元报价，这是一个基础。在转换成其他货币前，首先要进行对美元的交易。以英镑／日元为例子，要把英镑转换成日元，首先要把英镑兑换成美元，然后再兑换成日元。因此，一次英镑／日元的交易涉及两个不同的货币交易，英镑／美元和美元／日元，它的波动性最终取决于两个货币对之间的相关性。由于英镑／美元和美方日元有负相关的关系，意味着它们的走向是相反的，因此，英镑／日元的波动性扩大了。同样的道理可以解释英镑／瑞士法郎，但它的波动有更大的强度。交易高波动性的货币对，利润可以是很丰厚的，但是重要的是要记住，涉及的风险同样非常的高。汇率的急速波动可以轻易地使交易者出局，或者使他们的长期策略失效，所以交易者必须适应市场的状况，不断地修正他们的策略。

对于比较厌恶风险的交易者，美方日元、欧元／美元和美方加拿大元看起来是不错的选择，这些货币对都有相当的波动幅度，交易者可以取得不错的利润而只承受较小的风险。它们都有很高的流动性，交易者可以快速地和有效地取得利润或停止损失。这些货币对有适度的波动性，为那些奉行长期策略的投资者创造了有利的环境。

亚洲的外汇交易是在主要的地区金融中心进行；在亚洲的交易时段，东京占了最大的市场份额，其次是香港和新加坡。尽管日本中央银行在外汇市场上的影响力日益下降，但是，东京仍然是亚洲最重要的交易中心。它是第一个开市的主要亚洲市场，很多大型的参与者经常使用东京市场的交易势头作为一个基准，去衡量市场的动态变化和设计他们的交易策略。有时候，东京市场的交投状况比较平淡；但是，大型投资银行和对冲基金都知道，可以试图利用亚洲时段去触发重要的止损位和期权的障碍位。图5.1提供了亚洲时段各个货币对的波幅排名和它们的波动幅度。对于较能承受风险的投资者，美元／日元、英镑／瑞士法郎和英镑／日元都是不错的选择，原因是它们有较大的波幅，平均有90点，可以为短线交易者提供获利的机会。外国的投资银行和机构投资者持有的大部分是美元资产，当他们进入日本的股票和债券市场时，会产生美元兑日元的巨额交易。日本中央银行持有超过8000亿美元的美国国债，它通过公开市场操作，也影响着美元／日元的需求和供应。最后一个重点是，日本大型的出口商会利用东京的交易时段，把他们的国外收入返还本国，这也增加了货币对的波动。由于中央银行和大型玩家开始逐步建立头寸以等待欧洲市场的开市，所以英镑／瑞士法郎和英镑／日元的交易也非常地活跃。

对于比较厌恶风险的投资者来说澳大利亚元／日元、英镑／美元和美元／瑞士法郎则是不错的选择，它们可以令中期和长期的投资者在作出交易决策时，能考虑到基本面的因素。这些货币对的波动相对缓和，有助于保护投资者，防止他们的投资策略受到日内投机交易所引起的非正常市场波动的影响。