麦当劳快餐连锁店的旗舰汉堡巨无霸是一致性的典范。这种双层三明治由七种原料制成，在100多个国家的36000多家餐厅以几乎相同的方式生产。巨无霸指数（Big Mac index）是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率理论上是否合理。这种测量方法假定购买力平价理论成立。根据最新数据，几乎每一种货币兑美元都被低估了。其结果是，相对于基本面，美元本身看起来比30年来的任何时候都更强劲。

巨无霸指数是基于购买力平价理论(ppp)，该理论指出，货币应该进行调整，直到一篮子相同商品的价格——或者在这种情况下，是一个巨无霸——在所有地方都是一样的。以这个标准衡量，大多数汇率都偏离了目标。例如，在俄罗斯，一个巨无霸的价格是110卢布(1.65美元)，而在美国是5.58美元。这表明卢布兑美元汇率被低估了70%。在瑞士，麦当劳的顾客必须支付6.50瑞郎(6.62美元)，这意味着瑞郎被高估了19%。

根据该指数，大多数货币对美元的低估程度甚至超过了6个月前，当时美元已经走强。在一些地方，这是由汇率变化推动的。与7月份相比，美元兑阿根廷比索和土耳其里拉分别上涨了35%和14%。在其他方面，汉堡价格的变化是主要原因。在俄罗斯，当地的巨无霸价格下跌了15%。

在我们的指数中，新兴市场货币表现疲软并不罕见。但今天，美元无论对富人还是穷人都具有压倒性的优势。例如，5年前英镑的价格还算合理。今天，到英国旅游的美国人会发现巨无霸比在国内便宜27%。

2019年，这种偏离汉堡平价的情况可能会持续下去年。由于货币政策或投资者风险偏好的变化，汇率可能偏离基本面。在2018年，更高的利率和减税使得美国资产更具吸引力，提升了美元的价值。对于负债以美元计价的新兴市场经济体来说，这是个坏消息。随着投资者越来越紧张，这些国家的货币贬值。今年年底，随着全球经济减速，投资者预计美联储将变得更加温和，美国国债收益率开始下降。但美元迄今仍保持强劲。

尽管购买力平价在短期内并不能很好地预测汇率，但长期来看，购买力平价的表现要好一些。一项追溯到1986年的数据分析显示，被巨无霸指数视为低估的货币，在随后的十年里，平均会走强(反之亦然)。

截至周六（1月12日），美国政府将处于有史以来最长的政府停摆期，尽管政府活动的停止引发政界人士和媒体的关注，但对金融市场的影响有限。

BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文指出，美国股市在过去一周有所回升，波动性下降，年底曾大幅下跌的美元正在企稳。在很大程度上，这是市场平静的一周，因为美国政府关门也限制了美国经济数据的发布。

我们从包括鲍威尔主席在内的许多美联储官员那里听到了明确的信息：经济目前运行良好，但市场疲软和国外的不确定性要求他们对加息保持耐心。他们将继续削减资产负债表，但我们可能要到夏季才会看到加息。

尽管投资者抓住了鲍威尔有关资产负债表收缩的言论不放，但主要的结论是，美国经济正在放缓，美联储正在撤退。所有这些都得到了数据的支持。

周五，我们了解到消费者价格指数自3月份以来首次下跌，导致CPI年增长率自2017年8月以来首次跌破2%。当然，考虑到年底石油和天然气价格的大幅下滑，这并不令人意外。

Lien撰文称，我们还了解到，制造业和服务业活动显著放缓。因此，尽管下周的零售销售报告可能受益于强劲的假日销售，但美国整体经济的负面前景意味着现在不是买入美元的好时机。

周五表现最差的货币是欧元。欧元是今年以来为数不多的兑美元贬值的货币之一。尽管投资者可能在抛售美元，但他们不会将资金转投欧元，因为欧洲经济正在走弱，政治风险正在上升。法国的抗议活动仍在继续，德国最新的工厂订单和工业生产报告显示，全球贸易紧张的拖累正在损害德国经济。

另一方面，英镑是表现最好的货币之一。有报道称，英国可能推迟3月29日的脱欧期限，这提振了英镑。不过，不要被英镑的强势所误导，因为英国首相很有可能在下周关键的脱欧投票中失利。预计大多数议员将对她与欧盟制定的脱欧协议投反对票，而这被视为好消息的唯一原因是，许多议员认为，如果议会拒绝该协议，他们将需要完全放弃最后期限。

目前尚不清楚这一趋势将如何发展，但投反对票应该会立即引发英镑/美元下跌1%至2%，反弹则取决于B计划出台的速度。如果脱欧日期不立即推迟，英镑可能会迅速扩大跌幅，但如果他们放弃脱欧的最后期限，我们可能会看到一个释然性反弹。至于B计划，梅可能会推动第二次投票，亲欧的活动人士可能会努力推动第二次公投，或者英国可能在没有达成协议的情况下启动脱欧进程。

在跌至1个月低点后，美元/加元周五反弹，因油价回落。加拿大央行本周维持利率不变并不令人意外。劳动力市场强劲，制造业增长速度加快，油价正在回升。尽管如此，这些改善对于央行来说还是太新了，它无法改变未来加息依赖数据的观点。Lien现在预计美元/加元将强劲反弹，下周将公布疲弱的CPI报告。

周五表现最好的货币是澳元和纽元。强于预期的澳大利亚零售额和中美贸易谈判的乐观情绪推动两国货币汇率升至3周高点。

在对中美贸易协定持乐观态度、美元处于不利地位之后，人们的注意力转向了英国，因为在接下来繁忙的一周内，英国将举行至关重要的脱欧投票。

中美贸易谈判据称取得了进展，有报道称特朗普希望达成协议。在鲍威尔鸽派言论的提振下，股市上涨，导致资金从避险美元和日元撤离。联邦公开市场委员会(FOMC)委员博斯蒂克为降息敞开大门后，美元进一步下跌。此外，会议记录较为温和，呼吁各方在加息问题上保持耐心。

欧洲方面，工业产出暴跌后，对德国经济衰退的担忧浮出水面。英国的辩论升温，政府在一次小投票中被击败，预示着事情将会发生。

以下为接下来一周需要关注的重点事件与数据：

1）英国议会将就英国退欧进行投票（周二）

由于选举可能失败，英国政府推迟了原定于12月举行的投票。英国首相特蕾莎梅出访欧洲，试图在爱尔兰的担保问题上获得让步，但她的同行只愿意澄清，不愿修改法律文本。她希望3月29日这一英国脱欧日倒计时将推动议员们支持该协议。目前，政府似乎注定要输。

英国议会获得了在英国退欧未达成协议的情况下限制政府权力的权利，这对政府来说是一次耻辱的失败。如果协议被拒绝，该怎么办？

一种选择是推动无协议退欧，这将导致英镑暴跌。另一个是举行第二次公投。公众已略微转向留欧阵营，但任何事情都可能发生，不确定性将占上风。

提前选举也是一种选择，市场会担心科尔宾(Jeremy Corbyn)领导的工党政府。推迟英国退欧也是有可能的，尽管目前政府否认了这一点。这可能会推高英镑。

总而言之，只有一件事是明确的：不确定性将引发高波动性。

2）美国生产者物价指数（周二）

生产者价格会影响消费者价格。随着能源价格的冷却，11月份整体PPI上升了0.1%。核心PPI意外大幅增长0.3%。总体PPI预计将下降0.1，而核心PPI将上升0.2%。

3）德拉基报告（周二）

欧洲央行行长德拉基将在斯特拉斯堡的欧洲议会发表年度报告，并将有机会分享他对经济的看法。最近的迹象令人担忧，德国和意大利经济衰退的可能性越来越大。另一方面，失业率下降，通货膨胀稳定。他或许会表达他对全球经济的看法。

4）英国消费者价格指数（周三）

英国的通胀一直在降温，这主要得益于能源价格。11月份整体CPI上涨2.3%，与上月相比有所放缓。核心CPI为1.8%，零售价格指数(RPI)为3.2%。

5）美国零售销售（周三，由于政府关闭可能推迟）

美国经济以消费为中心。11月的销售量比前几个月温和，但令人满意。销售额增长了0.2%，并有向上修正的记录。核心销售额也增长了0.2%。

6）威廉姆斯发表讲话（周五）

威廉姆斯是纽约联储主席，被认为是美联储的第三号人物。在最近的演讲中，他一直对经济相当乐观，但已经很长一段时间没有机会发表新的观点。如果威廉姆斯在新泽西州的演讲中变得鸽派化，那将是一件有趣的事。

7）美国消费者信心指数（周五）

根据最终版本，密歇根大学12月消费者调查为98.3，脱离高点，但反映出乐观情绪。我们现在将收到1月份的初步数据，预计下降到96.1。

随着近期金价走高，华尔街投行也纷纷发出看涨的声音，而一向看涨金价的高盛(Goldman Sachs)又有新举动，该行在周四(1月10日)的报告中大幅上调金价预估。

因全球股市创下金融危机以来最差的年度表现，金价在去年12月飙升。全球最大几个经济体的疲软迹象令投资者感到担忧。

此外，英国脱欧和美国政府部分停摆等其他政治不确定性也支撑市场对黄金的避险需求。

高盛上调对黄金价格预估，预计在未来12个月内，金价将上涨至1425美元/盎司，这将是五年多来未曾见到的水平。

以Jeffrey Currie为首的高盛分析师团队在一份报告中写道：“由于美联储按兵不动且政策不确定性增加，我们将三个月、六个月和12个月的金价预估从1250美元/盎司，1300美元/盎司和1350美元/盎司分别上调至1325美元/盎司，1375美元/盎司和1425美元/盎司。”

周五亚市盘中，现货金位于1288美元/盎司附近，此前金价曾逼近1300美元/盎司关口。

关于美联储可能暂停加息的猜测日益升温提振了非生息资产黄金的吸引力，刺激金价走强。

美联储周三公布的12月会议纪要显示，决策者在是否进一步加息问题上的立场比政策声明所反映的更为谨慎。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三发布的12月18-19日政策会议纪要显示，一些官员赞成12月保持利率不变；决策者还讨论了下行风险和资产负债表缩表步伐。

会议纪要指出，低通胀背景意味着美联储能够“对进一步收紧政策保持耐心”。

美联储在上次会议上将基准利率上调25个基点，为去年年内第四次加息，也是自2015年12月政策正常化以来第九次加息。

高盛分析师们表示，地缘政治紧张局势升级刺激央行购买黄金，而对经济衰退的忧虑也提升了投资者对“防御性资产”的需求。

交易所交易基金(ETF)正在囤积黄金，使其黄金持仓量达到5月以来最高。根据彭博统计，黄金ETF的资产已连续九个交易日增加，达到7179万盎司。

在纽约商品交易所，金价已从8月低点攀升10%。

除了高盛之外，近期也有其它投行和投资机构发表对黄金的乐观看法。

法国兴业银行(SocGen)策略师发布报告称，美国实际收益率和美元料将受到抑制，金价应会在2019年有所突破。

法兴表示，避险资产的匮乏也将使黄金再度引人注目，投资者应买入更多黄金。法兴建议投资者利用期权市场建立头寸。

渣打银行(Standard Chartered)分析师在周四发布的报告中表示，他们对黄金价格持乐观态度，报告称一些宏观经济因素刺激了黄金近期的反弹。

渣打称：“美联储加息预期缩减，美元疲软，以及较低的美国国债收益率为今年年初的黄金价格构成了良好的背景，金价已经反弹至1300美元/盎司附近。”

渣打驻纽约的分析师Suki Cooper在一份报告中表示，对黄金的投机兴趣表明，投资者不仅仅是结清了黄金空仓，而且还增加了他们的看涨头寸。

道明证券(TD Securities)分析师日前发布报告称，预计2019年年初金价将有效突破1300美元/盎司关口。

以Mike Kozak为首的Cantor Fitzgerald分析师团队在一份报告中写道：“我们预计，避险买盘，以及在较低程度上黄金的通胀对冲属性，再加上实物需求复苏，仍将是2019年金价的主要推动因素。”

全球最大资产管理公司——贝莱德(BlackRock)的一位投资经理表示，在2019年，黄金将继续作为一种有价值的投资组合对冲工具而“闪闪发光”。

管理着规模600亿美元贝莱德全球资产配置基金的资产组合经理Russ Koesterich上周五接受彭博采访时指出，因全球增长放缓，股市仍保持剧烈波动，且美联储今年料将减缓政策紧缩步伐，金价可能延续涨势。

尽管贝莱德没有指出金价目标价位，但其自第三季度以来一直在通过ETF增持黄金头寸。

现货黄金周五（1月11日）止跌反弹，美市盘中最高上探至1295.15美元/盎司，但金价在触及日内高位后回落，短线走势较为震荡。美元周五继续反弹，美元指数最高触及95.77，仍运行在96关口下方。日内公布的美国12月份的消费者物价指数CPI，与去年同期相比下降0.1％，同比上涨1.9％，符合预期，但录得自2017年8月以来的最低值，表明通胀压力降低。

外围市场看，隔夜欧洲股市涨跌互现，而亚洲股市小幅上涨，交易较为安静，而且大多数股指在近期上涨后均出现正常盘整。美股在纽约时段开市时指向略低的开盘价。关键的外部市场看，美元指数小幅走低。该指数仍处于近期的下行趋势中。与此同时，纽约商品交易所原油价格走低，交易价格略接近52.00美元/桶。过去几周原油市场价格大幅反弹，对股市，金融和商品市场有利。

截止发稿，美元指数上涨0.08，涨幅0.08%，报95.62。道指下跌124.07点，跌幅0.52%，报23877.85点；标普500指数下跌11.25点，跌幅0.43%，报2585.39；纳指下跌37.65点，跌幅0.54%，报6948.12点。美油下跌1.03%，报51.56美元/桶，布油下跌1.39%，报60.82美元/桶。

至本周五，美国政府关门进入第21天，持平了历史同期最长纪录，且没有结束关门的迹象。由于美国政府继续部分关闭影响政府报告，日内无其他美国经济数据公布。市场担忧政府继续关门会影响到经济，美股终止了近期的上涨转跌，标普500指数或终结五连涨。

本周交易者和投资者态度普遍乐观，因世界上两个最大的经济体美国和中国正在接近解决贸易争端。美联储货币政策在2019年更为温和的看法也提振了市场情绪。然而，临近周末利好消息并不多，市场的热情被逐渐浇灭。同时来自全球各地的近期通胀数据显示，未来几个月通胀升温的可能性不大。这应该会让世界各国央行对其货币政策不那么强硬，这对贵金属市场来说将是一个利多因素。

分析称，投资者目前对黄金的兴趣不减，据彭博跟踪的数据，自新年以来黄金ETF持仓已增加了23.7吨，延续了第四季度的买盘兴趣，黄金ETF在2018年的总持仓增加近80吨，比2017年增加近3倍。

另外，美元的继续走弱对黄金也是支撑。然而，由于黄金近期上涨后有陷入停滞的迹象，金价在1280-1300一带盘整的可能性较大。

目前从技术上看，金价在1300关口前方陷入盘整的迹象明显，金价在1290关口拉锯已有时日，1290-1300一带仍是黄金多头较顽固的阻力带。不过，多头仍具全面的技术优势，若能突破上述阻力带将迎来新一轮上涨。若不能突破，则将由盘整转为下挫。黄金的第一阻力位是近期高点1298.42美元/盎司，然后是1300大关。第一支撑位是1280关口，其次是1270关口。

后市展望

Economies.com表示，在昨日一度测试1286.70美元/盎司后，金价稳定在该水平上方，恢复了上涨态势。

文章指出，随机指标提供正面信号，有望推动金价在未来几个交易日实现进一步上涨。

只要金价稳定在1286.70美元/盎司上方，看涨趋势今日将依然有效。金价下一看涨目标位于1316.65美元/盎司。

周六(01月12日)报道，现货黄金本周交投于1278-12997区域。多头在多项基本面消息趋势下，走出震荡的行情，但始终无缘攻上千三。

其指出，在过去的4周中，金价已经攀升5%，更为明显的是，在经历了去年4月-8月的大跌走势后，金价已经回升61.8%，这部分走势被普遍视为多头反转的信号，看起来美联储近期纪要暗示保持耐心是将暂缓加息的信号，市场普遍预期金价将延续攀升。

然而，如下的三点可能给到你改观，提醒黄金下周，或者说在之后的两周或将回调。

1.技术面上攻无缘千三：

美联储12月纪要的内容再次确定投资者预期的美联储今年将暂缓加息，作为回应，美元指数处于弱势守势的地位，欧元/美元本周借得东风站上1.15，并直冲1.1570水平；在岸、离岸人民币一周内暴涨。

然而在这样的波动下，黄金却始终未能升破1300，多头无法站上这一心理位的形势暗示了黄金上行动能将很快耗尽。

技术面看，1月4日价格收出的反转大阴烛，同时，5日及10日均线并未走平，RSI指标已经从超买区域转向，触及上升趋势线。

同时不能忽略的是，50日均线收于200日均线下方，在价格本周表现回撤时这两根均线形成交投的走势进一步确定了价格此前超买，正在等待延迟的下修。

2.美元指数很可能重拾平衡。以RSI指标14日标记看，美元兑人民币的空头走势似乎有些过头，预期美元之后将有所修正。

黄金在千三附近释放出动能消耗的信号，表明美元指数的修正是延迟的，在过去的33年历史走势看，美元指数普遍年初时表现攀升，而在3月初期处于守势低位，尽管在过去的15年里，看涨的观点有所削弱。

3.原油的反弹是一个坏消息。

美油WTI价格在最近的10个交易日已经攀升近20%，同时段内黄金价格温和上扬，这对于两个商品90天内相关性-0.78的情形而言是一定意外的。如果油价下周持续升破50日均线52.50一线，黄金将有所承压。