眼下市场正处于格外敏感时期，周三公布的美联储7月会议纪要显示利率政策无“预设路线”，风险情绪继续改善，美股和美债收益率齐涨，美元受益反弹，现货黄金则持续回落至1500关口下方，本交易日来看，市场重点关注系列欧美PMI数据以及晚间的欧洲央行会议纪要。

FOMC纪要过时？鲍威尔才是焦点

周三(8月21日)备受瞩目的美联储7月会议纪要如期出炉，纪要显示，美国经济增长基本稳固，利率政策无“预设路线”，此番言论提振风险情绪。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三公布7月30日至31日会议纪要。会议纪要显示，三周前投票决定降息的美联储官员一致认为，此举不应被视为未来降息有“预先设定的路线”的迹象。

会议纪要称：“在本次会议之后对货币政策前景的讨论中，与会者普遍倾向于一种方式，即政策将以即将发布的信息及其对经济前景的影响为指导，避免出现任何遵循既定路线的迹象。”

会议纪要显示，决策者将此举视为“周期中期调整”，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了这一措辞，外界认为这是7月30日至31日会议结束后股市大跌的原因之一。

美联储的决策部门在上次会议上投票决定将基准利率下调25个基点，至2%至2.25%的目标区间，为自金融危机以来11年来的首次降息。然而，委员们没有承诺未来将进一步降息。

受纪要影响，市场风险意愿改善，全球股市和美债收益率大多走高，美元指数在98关口上方持续攀升，最高触及98.33水平，周四亚市早盘继续徘徊在98关口上方。

加拿大帝国商业银行外汇策略负责人Bipan Rai认为，7月FOMC会议纪要对美元影响是中性的。纪要内容只是支撑了美联储主席鲍威尔此前的发言，并没有提供更多的信息。

富国证券汇市策略师Brendan McKenna表示，“看来许多美联储决策者将7月降息视为周期中的调整，而非长期放宽货币政策周期的开始。”

他补充道：“50个基点的降息已经讨论过了，但似乎从来就不是一个合理的可能性。这肯定是对美元有支持作用的。”

因股市与美元上涨，现货黄金周三小幅收跌，日内一度大跌超10美元至1496附近，不过尾盘仍收于1500上方，周四亚市早盘，金价继续在1500略上方窄幅震荡。

RJO Futures资深策略师Phillip Streible说：“(市场参与者)在联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录公布前持谨慎态度，卖出黄金。对贸易协议和经济发展的乐观情绪高涨，而这些希望正在推动股市上涨，人们纷纷撤出安全资产，进入股市，承担(较高的)风险。”

随着美联储会议纪要的公布，人们的注意力完全集中在美联储主席鲍威尔和杰克逊霍尔会议上。

D.A. Davidson固定收益交易副总裁Mary Ann Hurley说：“这真的是老消息了。鲍威尔周五要说的话将比这个会议记录重要得多。”

美联储主席鲍威尔定于周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的央行总裁会议上发表讲话，将于北京时间周五22:00开始。

几位市场策略师表示，鉴于自7月会议以来的事态发展，包括美国总统特朗普宣布对价值3,000亿美元的中国商品加征关税，相比美联储7月会议纪要，鲍威尔在此次会议上的讲话将会提供更多有关货币政策路径的线索。

此外，因自7月会议以来美债收益率大幅下滑，且两年期和10年期公债收益率曲线倒置，暗示一至两年内可能出现衰退，市场迫切想了解政策决定者对此的看法。

Per Stirling Capital Management的董事Robert Phipps称，会议记录“几乎没有提供什么前瞻性指引，杰克逊霍尔将是鲍威尔自最近美国宣布关税行动以来第一个真正发表讲话的机会。”

Schwab Center for Financial Research固定收益策略师Collin Martin表示，到底鲍威尔在周五的讲话中仍将7月的放宽政策描述为周期中的调整，还是一系列降息的信号，我们将拭目以待。

Martin表示：“最大的风险仍然是贸易不确定性。这应该会把他们引向一条鸽派路线。他们的观点可能在关税宣布后一天就改变了。”

芝加哥商业交易所集团(CME Group)的Fed watch工具显示，利率期货交易员预计美联储在9月份会议上降息的可能性为100%，10月份再次降息的可能性为75%，12月份再次降息的可能性为48%。

在此次鲍威尔讲话之前，美国总统特朗普再度发起抨击施压压力。

特朗普周三坚持认为美国经济是健康的，并表示唯一阻碍美国经济增长的是美联储。特朗普再次点名美联储，将美联储主席鲍威尔称为“不会推杆进球的高尔夫球手”。他还声称美国经济唯一的问题是鲍威尔。他还表示，“没有通胀，醒醒吧美联储”。

美联储在上次议息会议上25个基点的幅度并不能令特朗普满意。特朗普称上次降息幅度不够，本周早些时候，他呼吁降息100点，甚至提出了更多量化宽松的想法。

美国联邦公开市场委员会将于9月17日至18日再次举行议息会议。

数据冲击波携手欧洲央行来袭

在周五关键的杰克逊霍尔央行年会之前，周四投资者将迎来系列欧美PMI数据。

受累于全球增长放缓、贸易冲突以及退欧不确定性等因素，欧元区第二季度GDP增长放缓，德国经济出现萎缩，若今日公布的欧元区数据进一步恶化，将加大欧洲央行采取激进刺激措施的可能。

BK Asset Management董事总经理Kathy Lien指出，欧元面临的第一个考验将是周四的PMI。由于第二季度经济萎缩，投资者信心(由德国ZEW调查得出)跌至2010年以来的最低水平，工业生产下滑幅度为2019年11月以来最大，经济数据大多走弱。欧元区PMI很有可能会走软，强化欧洲央行放松政策的理由，并压低欧元汇率。

晚间19:30，欧洲央行将公布会议纪要，在近期经济数据恶化、贸易局势堪忧的背景下，央行是否会加大鸽派论调，市场对此拭目以待。

市场预计欧洲央行行长德拉基至少会在9月会议上降息，届时他的任期即将结束。政策制定者雷恩表示，央行应该拿出一个更大的刺激计划，以超出市场预期。

美国总统特朗普周三（8月21日）坚称，美国经济是健康的，他说，唯一阻碍美国经济增长的是美联储。

特朗普将美联储主席鲍威尔称为“不会推杆的高尔夫球手”，这是他对美联储的最新一记耳光。在推特上，他还声称，美国“在与中国和其他贸易协定方面做得很好”，“唯一的问题”是“杰伊·鲍威尔”，特朗普于2018年2月任命他为美联储主席。

“昨天，‘美元达到美国历史上最高水平。”没有通货膨胀。醒醒吧，美联储，”他在推特上写道。

目前还不清楚“美元达到美国历史上最高水平”指的是什么。美元兑一篮子全球竞对货币今年迄今已上涨2.1%，但就在7月底，美元还一直在走高。美元兑欧元也走强，但远低于历史高点。

特朗普不断抨击美联储，美联储在上次会议上将基准利率下调了25个基点。

然而，这对特朗普来说还不够，本周早些时候，他呼吁将利率下调整整一个百分点，甚至提出了更多量化宽松的想法，即美联储为将经济拉出大衰退而进行的资产购买。

这并不是总统第一次使用高尔夫球比喻——他在2018年12月加息和圣诞前夜股市大跌之后，将其应用于整个美联储。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于北京时间周四凌晨2点公布7月30日至31日会议记录，届时投资者将了解降息背后的想法。

FOMC将于9月17日至18日再次开会。

北京时间周四(8月22日)凌晨，备受关注的美联储会议纪要出炉，纪要措辞没有市场人士预测的那么鸽派，同时也确认了鲍威尔在上次会议后的一个关键措辞，从而对美元构成支撑、并利空金价。周四亚市早盘，现货黄金再次短线走低，并失守1500美元/盎司关口。分析人士认为，此次纪要可能为鲍威尔周五讲话提供了重要信号，他可能会为再次降息25个基点敞开大门，但不会做出更多承诺。与此同时，随着鲍威尔讲话临近，美国总统特朗普也加大了对美联储及鲍威尔的指责力度。

美联储纪要确认鲍威尔一个关键措辞

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了7月30日至31日会议纪要。会议纪要显示，三周前投票决定降息的美联储官员一致认为，此举不应被视为未来降息有“预先设定的路线”的迹象。

会议纪要显示，决策者将此举视为“周期中期调整”。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了这一措辞，外界认为这是7月30日至31日会议结束后股市大跌的原因之一。

市场已经消化了一系列降息举措，因此鲍威尔使用这一措辞使得市场担心美联储可能不会像预期的那样宽松政策。

美联储决策者在上次会议上投票决定将基准利率下调25个基点，至2%至2.25%的目标区间。然而，委员们没有承诺未来将进一步削减利率。

会议纪要称：“在本次会议之后对货币政策前景的讨论中，与会者普遍倾向于一种方式，即政策将以即将发布的信息及其对经济前景的影响为指导，避免出现任何遵循既定路线的迹象。”

该纪要还表示，“大多数参与者”认为，降息25个基点“是政策立场调整的一部分，或者是周期中期调整的一部分”，以应对不断变化的形势。

纪要显示，“许多参与者表示许多风险的性质被判定为拖累经济，以及缺乏关于这些风险何时将获得解决的清晰性，凸显出政策制定者需要保持灵活性并关注未来出炉的数据对经济的影响。”

会议纪要指出，“几位”委员希望降息50个基点，主要依据是疲弱的通胀数据。与此同时，考虑到自6月会议以来风险已“减少”，“几位”委员支持按兵不动。最终，尽管委员们一致认为，在会议召开前的几天里，经济有所改善，但他们还是同意降息。

因会议纪要没有市场人士预测的那样鸽派，美元指数在会议纪要出炉后短线拉升逾10点至98.30。周四亚市早盘，美元指数维持在这一水平附近。

周四亚市早盘，现货黄金短线再度走低并跌破1500美元/盎司关口，最低一度触及1499.00美元/盎司。

特朗普再度“炮轰”美联储

美国总统特朗普周三再度炮轰美联储，他坚称，美国经济是健康的，唯一阻碍美国经济增长的是美联储。

特朗普将美联储主席鲍威尔称为“不会推杆的高尔夫球手”。在推特上，他还声称，美国“在与中国和其他贸易协定方面做得很好”，“唯一的问题”是“杰伊·鲍威尔”。特朗普于2018年2月任命他为美联储主席。

这并不是特朗普第一次使用高尔夫球比喻——他在2018年12月加息和圣诞前夜股市大跌之后，将其应用于整个美联储。

“昨天，‘美元达到美国历史上最高水平。”没有通货膨胀。醒醒吧，美联储，”他在推特上写道。

据媒体报道，美联储贸易加权美元指数已经超越2002年高点，创出新高。

美国总统特朗普周一也曾发推，要求美联储将利率下调整整一个百分点，并重新启动危机时期的印钞计划。

特朗普在当日两条旨在要求放松货币政策的推文中表示，美联储受到“严重缺乏远见”的阻碍，并称应将指标利率下调100个基点。

美联储在今年7月的会议上批准降息25个基点，但这并没有阻止特朗普提出更多要求。FOMC将于9月17日至18日再次开会。

特朗普在周一的另一条推文中也曾提及美元。他表示：“我们的美元如此强劲，令人遗憾的是，它正在伤害世界其它地区。”

聚焦鲍威尔周五讲话

周五，投资者将迎来美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会(Jackson Hole)上的讲话。杰克逊霍尔央行年会素有政策拐点“晴雨表”之称，投资者将密切关注美联储主席鲍威尔在会议上的讲话。

鲍威尔将在当地时间周五早上发表讲话，拉开美联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开的年度央行研讨会的序幕。

在上次利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔将降息25个基点视为“一次周期内的政策调整”，交易商的解读是，这意味着美联储并不准备实施一系列的降息。这一言论当时震撼了市场，利率和全球债券收益率都曾出现大幅下跌。

Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby表示：“市场显然希望他从‘周期内的调整’的评论转向宽松周期。”

联邦基金期货市场预计，今年余下时间美联储将降息两到三次。自美联储会议以来，随着欧洲和中国的经济数据走弱，以及特朗普宣布对中国商品征收新一轮关税，市场对经济的担忧加剧。

Capital Group固定收益投资组合经理Pramod Alturi表示，“美联储不想表明他们担心经济，因为经济状况良好。我认为他们能解决这一尴尬局面。这将是一个艰巨的沟通挑战。令人担心的是，当美联储试图控制局面时，他们的态度最终会比市场预期的更为鹰派。”

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国经济主管Michelle Meyer称，她预计鲍威尔就收益率曲线反转和市场动荡发表评论。“他更关心的是前景吗？考虑到全球经济数据放缓、贸易战风险增加以及近期市场的重大波动，自那次会议以来，他是否变得更加担心了？”

Bleakley Advisory Group首席市场策略师eter Boockvar表示：“鲍威尔是否会坚持周期内调整的立场？虽然才过了三周，但鉴于收益率曲线的急剧反转和额外的消费者关税……他会被市场所逼迫吗？自那次会议以来，我们看到利率出现了大幅逆转和下降。”

一位市场专家表示，价格上涨之后必须回落，然后才会再次上涨。

今年夏天，以美元计价的金价触及六年新高，包括英镑在内的许多其他货币的金价也创下新高，令市场感到意外。

福四通市场分析主管Rhona O'Connell周二(8月20日)对Kitco News表示，在整体宏观环境对黄金有利的情况下，金价的进一步上涨势头无法被控制。

RJO Futures资深市场策略师Phil Streible周二(8月20日)表示，白银仍有相当大的上行潜力，一旦金银比率跌破200日移动均线切入位，白银价格就可能“开挂”。

“我认为年底白银和黄金的目标价分别为20美元和1600美元，这并非完全不可能，尤其是在目前的形势下。我们确实需要解决美国和中国的一些贸易协议，因为他们进口的很多产品都与白银有关，”Streible说道。

技术因素方面，尽管金价风险偏向上行，但Streible表示，需要打破关键价格水准，才能维持动能。

在周初短暂的欢呼后，周二市场再度出现危险的苗头，美债收益率再度走陡、欧洲政坛又迎动荡令市场战战兢兢，避险需求回归，美元承压回落、现货黄金则重新站上1500关口上方，本交易日来看，投资者将密切关注关键的美联储会议纪要，从中一窥立场变化。

不妙！美债收益率又要倒挂？

周二因市场越发预期美国将放宽货币政策来缓解对全球经济下滑的担忧，拖累美债收益率下跌。

两年期和10年期公债收益率曲线周二走陡，但从过去数次经济周期的情况来看，收益率曲线可能再度倒置。

自上周三两年期和10年期公债收益率曲线自2007年以来首次倒置以来，对美国进一步降息的预期增强。收益率曲线倒置暗示未来一至两年可能出现经济衰退。

根据CME Group的FedWatch工具，利率期货交易商预期9月降息的机率为100%。

RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，收益率曲线的倒挂引发美国投资者不安，他还补充称，“在美联储会议记录公布前，以及杰克森霍尔会议的消息出来之前，人们都在寻求逢低买进。”

在美债收益率下滑的背景下，美元也跟随走低，周二美元指数自高位98.47一度下挫至98.12附近，周三亚市早盘小幅上涨，目前交投在98.20附近。

Tempus Inc资深外汇交易员兼分析师Juan Perez表示，市场正在消化一些过去衰退前曾出现过的重要信号。当然，收益率曲线倒置是主要的信号。最终，避险资产将继续上升。

荷兰国际集团策略师Petr Krpata指出，市场将聚焦更多美联储官员的观点，关于美联储更多宽松来袭的押注应当会在本周内扶助风险资产，和美元指数有限制的攀升，即便美元眼下强势，但并不会升破99大关。

欧洲政坛风波恐冲击全球

除了美债收益率引发衰退担忧外，欧洲政坛风波愈演愈烈，投资者再度重返忧虑之中。

周二意大利总理孔特在参议院发表讲话，宣布将辞去总理一职。他对内政部长萨尔维尼进行了猛烈抨击，指责他为了个人和政治利益瓦解执政联盟，危及经济。

本月早些时候，意大利副总理兼内政部长、联盟党党首萨尔维尼提出了对现任总理孔特的不信任动议，并表示联盟党和五星运动的联合执政基础不复存在，要求提前举行选举。

自2018年6月执政联盟组建以来，联盟党的民调支持率升至约30%，而五星运动支持率不断走低，跌至约17%。过去一年多以来，执政两党在移民及税收等多项政策议题上意见不合，执政联盟内部矛盾不断加深。

分析认为，由于意大利本届政府由联盟党和五星运动共同组建，联盟党的不信任动议，实际上标志着执政联盟的内部关系破裂。

IG Group高级市场分析师Joshua Mahony表示:“自本月早些时候萨尔维尼呼吁解散意大利执政联盟以来，该联盟已经出现了裂痕。”

除了意大利乱局外，英国脱欧问题继续干扰市场神经。

周二英国首相约翰逊打响重谈退欧协议第一枪，要求将爱尔兰边境的保障政策从英退协议中废除，并以一项承诺代之。

不过欧盟拒绝了英国首相约翰逊提出的重启英国退欧协议磋商的要求，称英国未能提出任何切实可行的替代方案，以取代双方商定的爱尔兰边境保障政策。

欧洲外交官们预计，在英国议会9月3日复会后英国国内政治状况变得更加明朗之前，英退形势不会有太大进展。反对党工党誓言要在议会复会后推翻约翰逊政府。

在上述不确定性的背景下，现货黄金隔夜再度获得追捧，金价隔夜重返1500关口上方，周三早盘在这一水平上方继续窄幅震荡。

MKS PAMP认为，包括贸易争端在内的各种不确定因素将为黄金提供支撑，限制金价的下行。黄金接下去的阻力区域为1522至1535美元/盎司区域。

VM Markets的Stephen Innes表示，由于市场仍然预计各国央行继续降息，因此黄金抛售受到限制，维持住1480美元/盎司支撑水平。

聚焦美联储会议纪要

本交易日来看，市场重点关注美联储会议纪要，将于北京时间周四凌晨02:00公布。

投资者将认真解读美联储晚间将公布的7月政策会议记录，并聚焦美联储杰克逊霍尔研讨会和本周的七国集团(G7)峰会。

美联储在7月曾表示，在进行了逾10年来首次降息之后，可能不需要进一步降息，但投资者将关注鲍威尔是否会根据近期市场活动而给出不同的看法。

财经网站Fxstreet分析师Joseph Trevisani指出，美联储7月份会议纪要越是反映出市场对全球贸易的担忧情绪，美联储9月份降息的可能性就越大。

在上次美联储进行10年来首次降息后，贸易局势进一步恶化、地缘政治风险加深、美债收益率倒挂均引发了投资者的恐慌，因而加大了对央行刺激举措的押注，市场迫切想知道美联储当前的态度，是否会从“周期中的调整”转向“宽松周期”。

除了上述不安因素外，美国总统特朗普也加大了对美联储的压力。

周二特朗普在白宫欢迎罗马尼亚总统Klaus Iohannis访问时发表讲话，他希望看到美联储降息，因为这是很久以前就应该发生的事情。他认为美联储不得不降息，并且应该积极主动，而且还需要大幅降息。

旧金山联储主席戴利周二表示，她支持近期降息以对抗经济面临的阻力，但这并非因为她认为经济衰退迫在眉睫。

不过，诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller对美联储7月份的降息提出异议，他说降息给市场造成了心理伤害。Shiller在接受访谈时表示，他认为降息存在一个问题，因为它显示出一种警惕性。美联储此举与实际降息关系不大，更多的是担心经济衰退给市场带来的心理影响。

在会议纪要后，周五央行官员将在杰克逊霍尔开会，美联储主席鲍威尔将于周五发表讲话，预计届时他将就9月是否可能降息提供指引。

“毋庸置疑，重要事件是鲍威尔周五(的讲话)，我们将看看他如何谈论市场，以及对9月会议的预期如何，”Cantor Fitzgerald利率策略师Justin Lederer表示。

Clearstead Advisors高级董事总经理Jim Awad表示：“每个人都在等待在杰克森霍尔的讲话，周五前市场呈现观望态度。”

投资者怀疑美联储主席鲍威尔的演讲是否会达到市场的鸽派预期。Jefferies策略师Brad Bechtel周二在给客户的报告中写道，对于鲍威尔来说，几乎没有办法可以达到市场的鸽派预期。