周五（7月6日）公布的美国就业报告表现良莠不齐，美元进一步走软，使得欧元/美元和澳元/美元等货币进一步走高，而以美元计价的黄金也得到提振。与此同时，美元/加元受到了双重打击，因其不仅受到了非农报告的打压，而且加元也因加拿大就业数据的强劲而得到提振。

Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada撰文指出，尽管美元出现了负面反应，但就利率预期而言，美国就业报告不太可能改变游戏规则。毕竟，21.3万的总体数字意味着就业增长以稳健的步伐增长，而工资增长了0.2%，低于预期，尽管如此，还是有所增长。美联储很可能会关注失业率的意外上升，其上升到4.0%，这在一定程度上是因为参与率的提高。因此，失业率的上升是“良性的”。

告别本周非农，Razaqzada指出，下周我们将关注以下焦点：

下周美国消费者通胀关键焦点

下周，投资者将继续关注没美元，因为投资者将面临全球最大经济体的更重要的宏观数据，其中最主要的将是周四的消费价格指数（CPI）。

如果消费者通胀数据继续保持当前趋势或加速，那么人们预计美元将会反弹，因2018年再次加息的可能性将进一步上升。

然而，如果CPI与周五的工资数据相互呼应，并回落，那么这将令包括欧元、英镑、尤其是人民币在内的外国货币进一步释然。由于担心美国对中国出口商品征收关税的经济影响，人民币汇率已大幅下跌。

欧洲央行会议纪要能否带来任何惊喜？

尽管联邦公开市场委员会在本周中期发布的会议纪要被认为总体上是鹰派的，但美元的反应相当温和，正如预期的那样。

欧洲央行将于周四公布上一次会议纪要，其可能会更有意思。

我们已经知道，欧洲央行已经表明了其对量化宽松和利率的意图，前者将于12月结束，后者预计将在2019年下半年上升。

但是，如果会议记录显示，更多的管理委员会成员希望有关利率的措辞更为鹰派——比如，他们希望措辞表明更早的加息——那么这应该会提振欧元。

加拿大央行利率决议可能会驱动加元

但或许最受关注的主要货币对将是美元/加元，因为下周三，加拿大央行将公布利率决定。

尽管该央行不太可能在此次会议上提高利率，但该央行行长在新闻发布会上或利率声明中释放出任何未来政策变化的迹象，都将影响加元走势。

由于加拿大周五公布的就业数据超出预期，该央行是否会对美国关税对该国金属出口的经济影响，或者NAFTA谈判的僵局不再那么担忧？

尽管这具有可能性，但如果贸易问题再次主导该央行的想法，我们不会感到意外。

更重要的是，原油价格可能会走弱，因为欧佩克已决定小幅放松生产限制，且北美原油产量不断增长。这可能会影响与原油高度相关的加元的长期走势。

然而，短期内，投机加元的交易员可能会忽视油价的波动，并将注意力集中在央行的信息上。

只有跌破1.2950支撑并维持在这一水平下方，美元/加元的长期趋势才会转而看跌。

贸易战、退欧和国际足联世界杯……

下周这三方面的事态发展将是值得关注的事情之一，其可能会对股市和英镑产生影响。

不过，最重要的是，对于球迷来说，我们将会知道英格兰或瑞典是否仍将参加世界杯，以及他们在半决赛中可能面对的是克罗地亚还是东道主俄罗斯。

北京时间周六(7月7日)，美元指数触及三周以来的新低，根据周五的就业报告数据显示，尽管美国经济在6月份创造了超出预期的就业机会，但美元指数仍然受到了薪资增涨幅度低于预期及失业率上升的影响。美元指数本周遭受了自三月份以来最大单周跌幅。

美国股市却是另一番景象，标普和纳斯达克指数经历了自6月1日以来最好的一天。标普500指数7月6日（周五）收盘上涨23.21点，涨幅0.85%，报2759.82点；纳斯达克指数收盘上涨102.00点，涨幅1.34%，报7688.39点。

商品市场方面，铜价已跌至2017年7月以来的最低水平。受此影响，现货黄金跌0.22%，现货白银跌0.10%。另一方面，美原油刚刚触及74.00关口，目前涨1.47%。此前美银美林曾表示伊朗停止出口原油可能会让油价上升至每桶120美元的高位。如果油价上涨在很大程度上弥补了伊朗在原油出口量上的损失，那么美国的制裁或被证明是无效的。

在美国国债市场上，对利率变化更为敏感的两年期国债收益率下跌了3个基点，至2.53%，而对通胀更为敏感的10年期国债收益率则下滑了1个基点至2.83%。长短期美债收益率之差创近11年新低，这表明投资者预期美联储将继续加息。

周五回顾

美联储会议纪要：在经济强劲的背景下需要逐步加息；

英国央行行长卡尼：进一步收紧货币政策是有必要的；

EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加124.5万桶至4.179亿桶，增加0.3%；

伊朗驻OPEC官员：油价若突破100美元/桶，就该归咎于特朗普；

日本央行审议委员政井贵子：物价上行动能仍保持着，所以不需要过分悲观；

中国银保监会主席郭树清：人民币未来总体上会趋于走强；

标普和纳斯达克指数经历了自6月1日以来最好的一天。标普500指数7月6日（周五）收盘上涨23.21点，涨幅0.85%，报2759.82点；纳斯达克指数收盘上涨102.00点，涨幅1.34%，报7688.39点；道琼斯指数收盘上涨99.70点，涨幅0.41%，报24456.48点。

商品市场方面，铜价已跌至2017年7月以来的最低水平。受此影响，现货黄金跌0.22%，现货白银跌0.10%。另一方面，美原油刚刚触及74.00关口，目前涨1.47%。此前美银美林曾表示伊朗停止出口原油可能会让油价上升至每桶120美元的高位。如果油价上涨在很大程度上弥补了伊朗在原油出口量上的损失，那么美国的制裁或被证明是无效的。

美元指数触及三周以来的新低，根据周五的就业报告数据显示，尽管美国经济在6月份创造了超出预期的就业机会，但美元指数仍然受到了薪资增涨幅度低于预期及失业率上升的影响。另外，投资者对于中美贸易战的担忧另美元进一步承压。美元指数本周遭受了自三月份以来最大单周跌幅。

摩根士丹利预计美元指数将在8月中旬步入下行通道。摩根士丹利称美国通胀走高给美国市场带来的波动性可能让投资者了结美元资产。而市场对美联储到2019年底加息3次的预期已经进行高价卖出，将拉低美元。

【美国5月贸易逆差创一年半以来新低，但贸易紧张关系令其经济前景堪忧】美国5月贸易逆差规模降至一年半新低，因出口升至历史高位，受大豆和商用飞机出口增长提振。5月贸易逆差规模较上月收窄6.6%至431亿美元，为2016年10月来新低。贸易逆差收窄表明二季度贸易对GDP增速的贡献值可能为正。不过，美国与中国、欧盟、墨西哥等国的贸易紧张关系可能令今年余下时间的经济前景蒙阴。5月份美国对中国贸易逆差增长18.7%至332亿美元，对墨西哥贸易逆差也增长18.8%。

【欧盟对美国加征关税以反制汽车关税，番茄酱或遭殃】金融时报报道称，欧盟正在准备一份清单以反制美国总统特朗普即将对欧盟加征的汽车关税。这份清单包括了180亿欧元（折合210.7亿美元）的关税，其目标主要是番茄酱等食物。尽管很多人怀疑这个事件的真实性，但是卡夫亨氏公司表示该公司在欧洲有大量的生产业务，同时所有销往欧洲的番茄酱都是那里制造的。同时新的关税还可能包括冰冻鱼肉、葡萄干以及创口贴。

【中国对美关税反制措施已于7月6日12:01正式实施】 根据海关总署关税征管有关负责人的表态，中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间7月6日12:01开始正式实施。 海关总署关税征管有关负责人5日在回答媒体关于中国对美关税反制措施实施时间时表示，根据国务院关税税则委员会2018年第5号公告，对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。 根据美国海关和边境保护局消息，美国于当地时间7月6日00:01（北京时间6日12:01）起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。（新华视点）

【美国除外的伊核问题五国，支持伊朗出口石油】周五的伊朗核问题外长会议在奥地利维也纳召开，这是自美国总统特朗普宣布退出伊核协议后，其余五国首次与伊朗举行会议；路透社报道，担任会议主席的欧盟外交与安全政策高级代表莫盖里尼在会议结束后宣读一份声明，重申协议各方的广泛优先事项，将致力于同伊朗维持经济关系，包括继续支持伊朗的石油和天然气出口。（联合早报）

【长短期美债收益率之差创近11年低点，投资者预期美联储将继续加息】据华尔街日报(博客,微博)，Ryan ALM提供的数据显示，2年期与10年期美国国债收益率之差本周创2007年8月以来最低；2年期收益率通常会随着投资者对美联储收紧利率政策的预期升温而走高，而较长期债券收益率更容易受到人们对经济增长和通货膨胀前景看法的影响；这表明投资者一方面对美国经济增长前景依然保持谨慎，另一方面预计美联储还会继续加息。

国内财经要闻

国内宏观

【国务院将开展2018年国务院大督查】在全面督查中央经济工作会议部署和《政府工作报告》提出目标任务的基础上，重点督查六个方面工作。包括打好三大攻坚战和实施乡村振兴战略、推进创新驱动发展、深化“放管服”改革、持续扩大内需、推进高水平开放、保障和改善民生等。要求切实发挥督查“利器”作用，推动各项政策落实和措施见效，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。

国内股市

【沪深两市午后翻红，周线惨现七连阴】上证综指周五收盘上涨13.35点，涨幅0.49%，报2747.23点；深证成指周五收盘上涨49.16点，涨幅0.55%，报8911.34点；沪深300指数周五收盘上涨22.68点，涨幅0.68%，报3365.12点；创业板指数周五收盘上涨8.64点，涨幅0.56%，报1541.31点。

国内楼市

商务部新闻发言人就美国对340亿美元中国产品加征关税发表谈话：美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税。美国违反世贸规则，发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战。这种征税行为是典型的贸易霸凌主义，正在严重危害全球产业链和价值链安全，阻碍全球经济复苏步伐，引发全球市场动荡，还将波及全球更多无辜的跨国公司、一般企业和普通消费者，不但无助、还将有损于美国企业和人民利益。

在本周看到美元略微走软后，黄金市场的主要担忧是，贸易战争论调不断升级，以及美联储加息路径的鹰派程度，可能会带来经济上的负面影响。

"不确定性是新的常态，"RBC Capital Markets商品策略师Christopher Louney周五（7月6日）对Kitco新闻表示。

Louney指出，在上周的大抛售之后，黄金要真正恢复，需要贸易战这一“现实”，而不仅仅是“风险”。他解释称，当美元上涨时，市场将他们的注意力从黄金的避险功能上移开。

他说：“风险背景下，黄金难以上涨，就像过去一样。现在，黄金的走势更多地取决于贸易战的影响，而不是是否有贸易战。但是，目前的市场已经低估了现实的可能。如果出现经济衰退，你就会看到黄金能让避险资金回流。”

根据ING大宗商品策略师Oliver Nugent的说法，目前，主流观点认为，贸易战争最终可能会成为“茶杯里的某种风暴”。

但是，贸易紧张局势正在开始加剧，美国和中国针锋相对，在周五开始对彼此的340亿美元的进口商品征收关税。

美国总统特朗普还谈到了对5000亿美元中国商品的关税，这相当于去年美国从中国进口的商品总量。

凯投宏观分析师Simona Gambarini表示：“重要的是有关贸易的任何讨论，是否会有进一步的报复或新的关税。”

一些经济学家认为，进一步的贸易紧张对经济预测产生了负面影响，这对金价有利。

“进一步升级的风险是真实存在的。美国正在考虑对中国商品征收更多的关税，据说将涉及价值2000亿美元的流动资金，以及对进口汽车征收关税。不可能确定何时经济学家将由于征收关税而不得不降低他们的增长预期，”荷兰银行首席经济学家Han de Jong表示。

美元位于“驾驶座”上

美元继续成为下周金价的主要推动因素。美元指数周五尾盘报94.04，当日下跌0.44%。

“美元仍然牢牢地占据着主导地位。但是，随着市场重新关注美联储加息将会是什么样子，以及美联储将会多么强硬，人们的看法可能会发生变化，”Louney说道。

Nugent指出，美元的反弹一直在窃取黄金的避险吸引力，因为在贸易紧张的情况下，投资者将目光转向美元避险，这突显出，观察潜在的全面贸易战会如何影响全球经济增长将是关键。

他说：“意想不到的贸易战争情景将对黄金有利，因它将阻止避险资金流入美元，并将其兑换回黄金。”

Nugent认为，美元近期内将走强，因结构性悲观看法和11月美国中期选举是不利因素。

新加坡航空财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski也认为美元的涨势“耗尽动能”，并指出美元没有理由上涨或下跌。

Cieszynski说道：“从4月到6月，美元走势良好，目前正稳定在93-95区间内。春天，你看到了贸易紧张局势的加剧，市场消化了这一局势。另一方面，潜在经济是强劲的，利率继续上升向3%。”

据Cieszynski说，市场目前所看到的是在一次大抛售之后的黄金触底反弹，美元在反弹后趋于平稳。

黄金将走向何方？

Louney对黄金持谨慎乐观态度，并补充称，加拿大皇家银行的预测存在上行风险，因黄金可能重新站稳脚跟。

“我不是超级乐观。我们2018年的年平均价格为1310美元，2019年为1350美元。”

Louney补充说，目前1255美元的水平对于长期黄金投资者来说是一个很好的切入点。

“我们看到金价从2017年以来的最低水平反弹，现在又回到了1250美元区域。在这个范围内，有很多心理支持水平，”他说，“在1250美元以下，有大量买盘支撑。”

Nugent描述了对未来黄金价格走势的积极展望，称他认为黄金价格正在逐步攀升。

他称：“如果我们能突破并维持在1260美元以上，那么下周金价将保持在这一水平之上。”

凯投宏观预测金价将面临下行风险，并预计年底时将交投于1300美元，因美联储的货币政策仍不利好黄金。

Gambarini表示：“如果贸易紧张局势继续升级，美元继续升值，黄金可能会低于我们的预期。我们预计价格将温和回升。”

展望下周，Cieszynski对黄金持中性态度，预计黄金价格将会稳定在一个区间内。

“看起来其卡在了1240至1260美元或1265美元交易区间内。无论是征收关税，还是美国非农就业数据和贸易数据，都无法使美元和黄金获得动能。这表明，这些力量正在相互抵消，使黄金保持在当前的交易区间内，”他在给Kitco新闻的一封电子邮件中表示。

美国东部时间周三下午3点左右，Comex 8月黄金期货价格较上周小幅上涨，报1256.10美元。

下周重点关注

下周要关注的关键数据是美国的CPI通胀和PPI报告，分别定于周四和周三公布。

“下周我们将公布一些通胀数据和PPI数据。其很重要，因为通胀是美联储正在关注的一个关键指标。如果通胀数据表现强劲，一些交易员可能会开始愈发押注，美联储将像点阵图所暗示的那样鹰派，”道明证券大宗商品策略师Ryan McKay对Kitco新闻表示。

Cieszynski也强调了加拿大央行下周三的利率决定，但他指出，这一决定不太可能影响美元计价的黄金价格。

北京时间7月6日晚上20：30，本周最为重磅的美国6月非农数据出炉。数据显示，6月美国新增就业21.3万，好于预期。值得注意的是，最新的报告称，美国6月劳工参与率升至62.9%，四个月以来首次回升。这恐怕是6月非农报告中一个亮点！工资增速放缓，失业率增加。黄金市场却未受影响，冲高逼近1260后回落。目前交投于1250美元水平上方。

数据出炉之后，美元指数短线下挫，跌破94关口，最低触及93.96；现货黄金短线冲高，最高升至1258.74美元/盎司！日图显示，美元指数反弹在关键阻力为94.50受阻回落，加之已经跌破了4月份以来上行趋势线使得总体前景偏向下行，因此短线或进一步走弱。

    此外，有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间20:30一分钟内成交量为6808手，交易合约总价值近9亿美元！

具体数据显示：

美国6月非农就业人口变动 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。

美国6月失业率 4%，预期 3.8%，前值 3.8%。

美国6月劳动力参与率 62.9%，预期 62.7%，前值 62.7%。

5月由+22.3万人修正为+24.4万人；4月由+15.9万人修正为+17.5万人。

美国6月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国6月平均每小时工资同比2.7%，预期2.8%，前值2.7%。美国6月平均每周工时34.5小时，预期34.5小时，前值34.5小时。

现货黄金周五（7月6日）在美6月非农数据发布后走弱，美市盘中最低触及1252.15美元/盎司，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间20:30一分钟内成交量为6808手，交易合约总价值近9亿美元，美元周五也转跌，美元指数已跌破94关口。周五发布的非农数据喜忧参半，新增就业人数高于预期但薪资增长令人失望，失业率升至4%。

周五公布的美国6月非农就业报告显示非农就业人口新增 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。4月由 15.9万人修正为 17.5万人。经过修订后，美国过去三个月非农就业平均人数为21.1万人。过去12个月，美国非农就业增加了240万人。然而，总体失业率却有所上涨，从5月的3.8%升至6月4%。就薪资增长而言，时薪增加了5美分至26.98美元，比较令人失望；薪资增长率同比上涨2.7%。就业报告总体落入了美国货币政策的鹰派阵营，其希望美联储加息的步伐更快。但市场对报告的反应不是很大。

美国商务部周五公布数据显示，美国5月贸易赤字431亿美元，好于预期赤字437亿美元，前值由-462亿美元修正为-461亿美元。由于大豆和商用飞机出货量增加，出口创纪录新高，5月份这一逆差规模创自2016年10月来新低，也创下十年来最大三月降幅。此外，5月份，美国对中国贸易逆差从上月308亿美元增长18.7%至332亿美元，对墨西哥贸易逆差也增长18.8%。

外围市场看，隔夜世界股市大多走高，美股纽约开盘时涨跌不一。原油进一步走弱，美油在72.5美元/桶附近交易。截止发稿，美元指数下跌0.37，跌幅0.39%，报94.03。道指上涨0.49%，报24475.44点；标普500上涨0.88%，报2760.68点；纳指上涨1.27%，报7588.65点。美油上涨1.17%，73.79美元/桶，布油0.35%，报77.21美元/桶。

周五中美贸易战全面开启。两国正式实施对彼此的制裁行为。中方称美国发动了经济史上最大规模的贸易战。但世界市场对此新闻反平淡。周四发布的美联储会议纪要也显示了委员会成员们对贸易战阻碍美国经济的担忧。由贸易战带来的不确定性对黄金应该还是支撑。

然而，投资者对黄金的兴趣仍然不高，据世界黄金协会周五发布的报告，全球黄金ETF持仓6月减少了49.3吨至2434.3吨，由于黄金6月表现不佳，投资者规避了该资产，6月份黄金下跌4.2%。

从技术看，黄金仍在1260关口下方交易，此关口攻而不破，走势还有待观察。分析称多头需突破此价位才能吸引更多的买盘，若金价能够在周五收于高位，这可能是重拾升势的信号，目前的市场价位可能就是近期金价的底部。上行阻力位在1260及1270关口；下行支撑在1250及1240关口。

后市展望

技术分析师Louise Yamada认为，金价仍可能下跌测试1200美元/盎司水平。

虽然目前来看，金价回升到1270或者1275美元/盎司也不会太过意外，但从日度、周度和月度动能来看，黄金都是看空的。

今天据外媒报道，欧洲市场一位知名基金经理人表示，投资圈对于黄金的信心当前已经降至谷底，这或许将是“否极泰来”的征兆。从风险回报角度来看，当前黄金的吸引力已经足够高。

下半年将有多重因素推动金价持续回升，美元上涨动能的衰竭，以及全球政治经济不确定性引发的避险需求重燃。一旦美国股市加速进入调整轨道，将会有更多资金入场黄金市场避难。

瑞银集团分析师Wayne Gordon表示，尽管长期来看，黄金前景光明，但是由于市场避险对金价的影响越来越小，黄金短期内仍将承压。他指出，美国股市在中美之间的贸易摩擦中表现出极高的韧性，美元在很大程度上受贸易避险情绪影响也维持强势，而从目前的局势来看，贸易战对全球经济增长的影响也微乎其微，这些因素使得黄金将继续承压。

尽管目前投资者并不看好黄金，但是Wayne Gordon表示，随着美元逐渐失去上行动能，黄金仍有可能迎来反弹。

Wayne Gordon预计，2019年，黄金将会迎来更大的上涨空间，因通胀压力将压低实际利率。他指出，美联储的加息步伐将会放慢，这将使得实际利率再次下降。

Wayne Gordon指出，随着全球经济、美股以及美元继续走强，金价短期内将持续承压，尽管中国和美国之间的贸易紧张局势愈演愈烈，但是并不能给金价的局面带来改善。

北京时间00:20，现货黄金报1254.60美元/盎司，下跌2.9美元，跌幅0.23%。

周五(7月6日)亚市早盘，美元/日元小幅反弹，目前交投在110.70附近，距离中美关税生效仅剩不到2小时的时间。

FXStreet分析师Omkar Godbole指出，由于世界上最大两个经济体之间的贸易战，美元/日元可能会遭到大幅抛售。

美国将于北京时间7月6日12:01对340亿美元的中国进口商品征收25%的关税，而中国政府已准备好采取对等反制措施。此外，美国总统特朗普还威胁称，如果中国政府宣布征收报复性关税，将对价值高达4500亿美元的中国商品征收关税。

显然，美国和中国之间的全面贸易战争即将成为现实。

目前美元/日元小幅上涨，在过去48小时内守住20日均线水平。

Godbole表示，美元/日元市场的相对平静表现创造出一种印象，即投资者已经接受中美贸易战，然而，投资者很可能会逃离贸易战的现实，并期待中国和美国在最后一分钟达成某种交易。

他称，到目前为止，我们还没有看到任何类似的进展。因此，在中美贸易战争于北京时间12:01成为现实之后，反风险的日元可能会升值。

价格走势图分析显示，该汇价可能很快就会看到一个大动作，可能是下跌。

从日图来看，布林带之间的距离是去年10月以来最窄，表明可能很快就会发生重大变动。

狭窄的布林带代表着波动性不断下降，低波动时间延续，此后往往伴随着剧烈的突破/崩溃。

也就是说，正如周二看跌的外包线所显示的那样，大幅抛售的可能性很高。此外，该汇价前景依然看跌，因该汇价仍交投在111.40下方，该位是5月看空外包周线的高点。

Godbole表示，一旦美元空头跌破上述趋势线支撑110.22水平，那么抛售将很快加速。

受中美贸易战即将演变成事实影响，美元/日元可能会跌至上升趋势线110.22下方，甚至延续跌势至109.37水平(6月26日低点)。

与此同时，今晚的美国非农就业报告和薪资数据可能会被中美贸易战抢去风头。

Godbole指出，从技术角度来看，美元/日元只有周线收高于111.67上方才会确认看空至看涨的趋势转变。

北京时间7月6日10:07，美元/日元报110.66/68。

彭博周五(7月6日)最新撰文称，尽管美国可能触发中美贸易摩擦升级，但事实证明，美元仍可能是全球投资者寻求安全投资的最佳场所。这是因为，这场冲突与一种可能更为强大的动力——美联储货币政策正常化——一起展开。

受美联储进一步收紧政策预期推动，美元不断升值，这使很多市场自4月份以来遭受冲击；10年期美国国债收益率在4月份首次突破3%。这使得黄金之类的传统避险资产遭到殃及，而通常不太可能被投资者考虑的澳洲股票等领域，却出现了一些买入价值。

投资者和策略师表示，美元成为了最终的“避难所”。基于美元的货币市场基金目前利率约为2%，超过7年期美债收益率在去年9月的水平。

汇丰私人银行(HSBC Private Bank)亚洲投资策略主管Cheuk Wan Fan表示：“美元现在是最受欢迎的避险资产。”

汇丰建议投资者以美元计价的新兴市场债券；由于美联储收紧货币政策，新兴市场债券的收益率已经攀升。

今年3月，美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易行动开始让投资者感到不安。他警告称，美国将对进口的铝和钢铁征收新的关税。

然而，尽管贸易冲突升级，但几大传统避险资产表现并不好。

一直被视为动荡时期“避风港”的黄金，其在过去三个月内下跌逾5%。

由于日本是世界上最大的净债权国，日元通常是一个安全的“避风港”。但同期日元也下跌近3%。另一避险货币——瑞郎也下滑了3%。

这三大资产下跌的背后是美元的升值，彭博美元即期指数(Bloomberg dollar Spot index)上涨超过4%。美联储正常化进程的加速在美元上涨方面发挥了作用，其预计今年还会再加息0.5个百分点。

周五，美国总统特朗普(Donald Trump)将对340亿美元的中国进口产品加征关税，这将成为这一波全球贸易战中迄今出手最重的一击。特朗普周四表示，针对中国商品的关税将在午夜一过就生效。

周五华盛顿时间凌晨00:01起，美国海关官员将开始对中国进口商品加征25%的关税，产品涵盖农耕犁到半导体和飞机零部件。

一些投资者担心，本周可能标志着一场席卷全球的贸易战正式打响。特朗普政府已经对进口钢材、铝材、太阳能电池板和洗衣机加征关税。

特朗普周四还表示，另外还有160亿美元的商品将在两周内跟进，之后暗示被征收关税的商品总金额最终可能达到5,500亿美元，这个数字超过中国向美国出口的年度商品总额。

彭博周四也曾撰文称，美元多头认为，如果针锋相对的关税加剧，美元将是比黄金更好的避风港。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“美元已成为避险投资者的主要目的地。地缘政治风险正在上升，债券和股票已被抛售，但金价仍在继续走低。”

在美联储提高利率之际，进口关税将减少美国经常账户赤字的前景创造了一个难得的机会。

北欧联合银行(Nordea Bank)全球外汇策略师Andreas Steno Larsen指出，美元可以作为避风资产，也可以用于套利交易。

黄金与美元之间通常具有负相关性，随着美元走强，金价持续承压。

全球基准股指MSCI全球指数(MSCI All Country World Index)刚刚连续两个季度下跌，这是2015年以来的首次。新兴市场股市也出现了六个季度以来的首次下跌。与此同时，美元的表现超过多数主要货币。随着全球流动性最强的债券市场提供更高的收益率，持有黄金等资产的吸引力减弱。

与此同时，美元对金价的影响力加大，盖过了其他推动因素，包括印度实物需求下降、工业需求预期以及ETF投资流减少。回归分析显示，自1月份以来，约有一半的金价波动可以用美元走势来解释。如此紧密的相关性，甚至超过过去十年中的任何年份。

与此同时，彭博美元即期指数标普500指数之间120天的相关性在2月份转为负值。强势美元可能成为股市的不利因素。

荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley表示，推动美元今年上涨的一个“重要”驱动因素是风险偏好降低，在新兴市场失灵的情况下，引发了大量资本流入美元资产。Foley在一份报告中写道：“与美元相关的纯粹流动性意味着，对一些投资者而言，美元将永远是一个避风港。”

瑞士宝盛集团(Bank Julius Baer & Co.)大宗商品策略师Carsten Menke表示：“我们最近看到黄金与美元的关系非常紧。当美元上涨时，交易黄金很难赚钱。”

本周，“超级周”数据扎堆公布。7月5日晚间，被市场成为“小非农”的美国6月ADP就业数据连续第四个月不及预期。由于企业招不到人，数据显示，6月ADP就业人数+17.7万人，预期+19万人，前值+17.8万人修正为+18.9万人。此外，6日凌晨，美联储6月会议纪要重申渐进式加息，部分官员对美国经济过于强劲所容易引发的问题“忧心忡忡”。

会议纪要显示，多数官员认为，通胀获得胜利还为时过早，物价走势支持2%通胀的前景，在经济强劲的背景下需要逐步加息，逐步加息可能在明年某个时候让美联储联邦基金利率高于中性水平。大部分委员看到围绕贸易政策的风险正在加强，欧洲和部分新兴市场的政治和经济事件对美国经济增长和通胀构成下行风险且令人担忧。

“小非农”连续四个月不及预期

7月5日晚间，由于企业招不到人，美国6月ADP数据不及预期。数据显示，6月ADP就业人数+17.7万人，预期+19万人，前值+17.8万人修正为+18.9万人。

从Zerohedge2017年6月~2018年6月ADP就业人数变动数据来看 ，过去十二个月平均每月新增就业人数是19万人，是2016年9月以来新高。
ADP研究机构副主席Yildirmaz表示，劳动力市场继续向充分就业迈进，医疗保健再次带动就业增长。从企业规模来看，中型企业就业人数增加8万人，超过小型企业和大型企业。市场担心，紧张的就业市场可能对工资构成上行压力并导致通胀飙升，迫使美联储加息的速度超过市场预期。

值得注意的是，美国上周首次申请失业救济人数意外回升至23.1万人，高于市场预期，但申请失业救济人数的趋势继续表明劳动力市场正在收紧。随着汽车制造商因年度重组关闭装配线，未来几周申领人数可能会变得不稳定。波动性更小的首申失业救济人数四周均值上升2250人至22.45万人。

6月FOMC会议纪要重申渐进式加息

7月6日凌晨，美联储6月会议纪要显示，美联储官员担心，如果不加控制，让美国经济运行过于强劲，可能会导致重大问题。

6月FOMC会议纪要要点：

（1）与会者总体认为，美国经济已很强劲，有必要渐进式加息。

（2）一些成员表示“担心经济长期运行超出潜能可能会导致通胀压力加剧或金融失衡，最终可能导致严重的经济衰退。”

（3）贸易政策所带来的不确定性风险可能会影响商业信心和投资指出。

（4）欧洲和一些“新兴市场经济体”的政治和经济发展，可能会带来经济增长和通胀的下行风险。

从美联储6月会议纪要中不难看到，美联储官员对美国经济运行状态信心良好，但对加息方式、贸易政策、欧洲及新兴市场经济运行情况存在不同程度的担忧。

一方面，会议纪要称中，经济增长“进展顺利”，活动“以稳健的速度增长”，“劳动力市场状况继续增强”，“通胀正徘徊在美联储2%的通胀目标附近”等表述体现美联储继续加息的信心。

另一方面，美国贸易政策的不确定性引起美国商业人士的高度关注。有官员表示，美联储的商业接触“对关税和其他拟议贸易限制对未来投资活动可能产生的不利影响表示担忧。”

此外，他们还表示，“由于贸易政策的不确定性，资本支出已被缩减或推迟。”多数与会者指出，与贸易政策相关的不确定性和风险已经加剧，并担心这种不确定性和风险最终可能对企业信心和投资支出产生负面影响。

据CME“美联储观察”：纪要公布之后，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率保持在77.7%不变，12月至该区间概率则由此前的40.3%降至39.4%。

数据公布后，美元、黄金表现平平。COMEX 9月铜期货收跌3.1%，报2.826美元/磅。ICE原糖期货微幅上涨。

宝城期货分析认为， 美联储6月如期加息后，黄金持续弱势，表现有别于历史规律，这反映了美联储加息预期的强化。全球美元流动性紧缩的环境已经形成，对黄金形成利空。美联储加息预期强化，全球美元流动性紧缩，将持续打压金价。人民币无贬值基础，对内盘的利多效应将转瞬而逝，沪金仍弱势难改。

“贸易问题可能在未来几周或几个月内主导基本金属的价格走势。”中国白银网侯文斌认为，第二季美元上涨5.05%，美元走强可能令伦敦金属交易所交易的金属价格承压。进入2018年下半年，工业大宗商品行业正处于高风险时期，未来几周或几个月，贸易问题可能会主导工业金属的价格走势。

周五(7月6日)亚市早盘，现货黄金震荡交投于1258美元附近，周四公布的小非农ADP以及初请数据皆不及预期理想，此外，美联储纪要也并无新意，美元指数震荡回落，这为金价的反弹提供了一定的动力。本交易日将公布美国非农就业以及贸易帐数据，如果非农数据符合预期或者不及预期，那么美元指数将继续回调。

技术面分析：

美元

美元指数目前进一步回落，下方初步支撑位于94.17水平，跌破该水平的话，美元指数将指向93.30关键支撑，本交易日将公布美国非农数据，如果非农数据好于预期，那么预计美指短线会上涨，但是很可能不久之后再度回归技术面。美债收益率的走势暗示，美元的技术面回调很可能已经展开。且 美元天图本身也存在一个顶背离，因此美指目前的技术面回调是必然的。

黄金

天图显示，现货黄金目前正持续反弹，5日均线有上穿10日均线的迹象，而MACD零轴之下金叉且上行动能正在增强，这暗示金价中短线倾向上涨。尽管云图下行云目前仍未有明显收缩的迹象，但是RSI正在持续回升。有效升破1260美元，金价将有望测试1269.50美元水平，该位置是75%百分比位。

4小时图显示，金价目前已经升破了60周期均线，且5周期均线上穿60周期均线，20周期均线上穿40周期均线，此外，MACD也处于积极的区域，这样的走势暗示金价短线的涨势仍未完结。

操作建议：

除非非农数据极佳，美元指数才有可能持续反弹，否则美指将倾向技术性回调，因此，本交易日，投资者可在1254美元附近轻仓低位逢低做多，止损1250美元。

基本面利好因素：

1、10年期美国国债收益率走势疲软，现交投于2.83%水平附近，长短期美债收益率利差进一步收窄。

2、周四（7月5日）公布的美国小非农ADP就业人数为17.7万人，不及经济学家预期的19万人以及前值18.9万人。

3、周四（7月5日）公布的美国截至6月30日当周初请失业金人数为23.1万人，高于预期的22.5万人。

基本面利空因素：

1、周四公布的美国6月ISM非制造业PMI为59.1好于预期的58.3以及前值58.6

2、周二（7月3日）公布的美国5月工厂订单月率为0.4%，意外录得上涨，高于前值-0.8%及预期0%；表明制造业领域走强。但企业在设备上的支出继续显现放缓迹象。制造业约占美国经济12%，受到国内和全球稳健需求的助推，但工人缺乏，以及征收进口关税使得供应链趋紧。