黄金周一（7月2日）大幅下跌，盘中跌破1240，最低跌至1239.20美元/盎司，刷新去年12月13日以来新低，金价依旧处于弱势行情。美元指数周一止跌反弹，强势上扬，美元指数重返95关口上方，持续对金价打压。

公布的6月美国ISM制造业指数为60.2，为仅次于今年2月的2004年以来第二高水平，也高于市场预期值58.5。该指数今年2月为60.8，创2004年5月以来新高，表明美国制造业重要先行指标的回升速度比市场预期的快，而制造企业对关税的担忧显著增加。美国5月营建支出月率为0.4%，低于前值1.8%及预期0.5%；评论称5月营建支出月率上涨，私人及公共领域建筑项目投资增加。但4月营建支出月率却不及预期，下修至0.9%；4月数据下修可能意味着经济学家将进一步下调第二季度美国GDP预估。美国6月Markit制造业PMI终值为55.4，高于前值及预期54.6，Markit首席经济学家Chris Williamson称，调查显示商品制造业正以约2.5%的增速上涨，但新订单流入为7个月以来最慢，国内需求上涨被自去年7月以来首次下降的海外销售额下降抵消。

分析称，美国总统特朗普现在聚焦美国的汽车进口关税。这使得美国和其他经济体已经很紧张的贸易关系更加脆弱，新的冲突一触即发。

特朗普(Donald Trump)在周日接受福斯新闻(Fox News)采访提到以国家安全为由对进口汽车加征20%关税的可能性，目前美国政府正在研究这一提议。美国汽车市场的规模比钢铁市场大得多，特朗普此前已经对进口钢铁加征了关税。墨西哥、德国和日本的经济对向美国出口汽车的依赖程度尤其严重。若美国果真对进口汽车征税，对全球贸易的杀伤力可想而知。

本周的交易可能会较为平静，周一因加拿大国庆日休市，美国独立日为周三也会休市。然而，本周也将会有一些重磅数据出炉，包括周四将发布的美联储纪要及周五将发布的非农就业数据等。

目前金价处于稳固的跌势之中，日线图显示了下跌趋势。但是从技术面看已全面超卖，黄金的持续下跌也有可能会吸引擅长抄底的亚洲买家。不过投资客对黄金的兴趣持续大幅减少，截至6月26日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少19840手，这一下降使得净多仓总量跌至76672手，为2017年7月中旬以来最低水平。除了投机客之外，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓当前已经降至819.04吨，为去年9月以来最低水平。在整个6月当中，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓累计下降超30吨。

从技术看，黄金处于全面的下跌趋势之中，金价在跌破1250美元/盎司关口后加大跌幅，目前对1240整数关口形成威胁，若此位跌破，将进一步考验1230关口。下行支撑在1240及1230整数关口。上行方面，即期阻力位在1250及1255美元/盎司，若金价能在1250关口企稳并重返1260一线，则有望恢复涨势。

周一走势表述

国际现货黄金周一（7月2日）亚市早盘开于1252.80美元/盎司后短暂上涨，录得日内高点1254.22美元/盎司后下跌，金价震荡下行。欧市金价转盘整，窄幅波动，多空胶着。美市金价跌幅加大，多头溃败，金价跳水大幅下挫，盘中击穿1240关口，录得日内低点1239.20美元/盎司后小幅反弹，终收于1242.00。

国际现货黄金周一（7月2日）亚市早盘开于1252.80美元/盎司，最低下探1239.20美元/盎司，最高上涨至1254.22美元/盎司，终收于1242.00美元/盎司，下跌6.4美元，跌幅0.51%。

基本面利好因素：

1.周一（7月2日）公布的另一项数据美国第一季度实际GDP年化季率终值为2%，低于前值及预期2.2%，终值放缓大于预期，个人消费支出的表现录得0.9%，是近5年来最差水平，表明市场对贸易战的恐慌，给未来美国经济前景带来阴影。

2.周一（7月2日）公布的美国5月营建支出月率为0.4%，低于前值1.8%及预期0.5%；评论称5月营建支出月率上涨，私人及公共领域建筑项目投资增加。但4月营建支出月率却不及预期，下修至0.9%；4月数据下修可能意味着经济学家将进一步下调第二季度美国GDP预估。

3.周三（6月27日）公布的美国5月成屋签约销售指数月率为下跌0.5%，高于前值但低于预期，美国5月耐用品订单月率为下跌0.6%，高于前值及预期，这是自2016年6月以来，美国耐用品订单连续两个月出现下跌。

4.周三（6月27日）公布美国5月关键资本产品订单意外下跌，但是4月份数据大幅上修，表明二季度商业设备支出适度增长。

基本面利空因素：

1.美国6月Markit制造业PMI终值为55.4，高于前值及预期54.6，Markit首席经济学家Chris Williamson称，调查显示商品制造业正以约2.5%的增速上涨，但新订单流入为7个月以来最慢，国内需求上涨被自去年7月以来首次下降的海外销售额下降抵消。

2.周一（7月2日）公布的公布的6月美国ISM制造业指数为60.2，为仅次于今年2月的2004年以来第二高水平，也高于市场预期值58.5。该指数今年2月为60.8，创2004年5月以来新高，表明美国制造业重要先行指标的回升速度比市场预期的快，而制造企业对关税的担忧显著增加。

3.周四（6月28日）公布的美国至6月23日当周初请失业金人数为22.7万人，略高于前值21.8万人及预期22万人，初请失业金人数增幅大于预期，而失业金申请人数已连续四周下降，报告中称趋势仍与劳工市场收紧保持一致。

4.周二（6月26日）公布的美国6月谘商会消费者信心指数为126.4，低于预期 128，前值由128修正为 128.8。

后市展望

1 Kitco上周五(6月29日)发布的每周黄金调查显示，因全球贸易争端依然严重，这令美元和美债取代黄金成为当前受到青睐的避险资产，从而令黄金价格本周整体承压。在对本黄金走势的调查中，多数华尔街专业人士和普通投资者出现了自3月9日以来首次同步看跌。在针对华尔街专业人士的调查中，有15人参与了调查，有8人，或53%认为本周黄金将会下跌，有3人即20%认为本周黄金将会上涨，4人或27%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有878人参与了调查，有406人，即46%认为本周黄金将会下跌，有325人即37%认为本周黄金将会上涨，147人或17%认为黄金将会盘整。

2.资讯网站Economies.com在周一（7月2日）发布的报告中称，黄金在1250.00下方恢复跌势，激发了随机波动的重叠看跌信号，保持日内看跌的趋势有效，等待金价跌至1236.41美元/盎司的目标位；金价持稳在1267.00美元/盎司下方是继续下跌的关键条件。

3. 三菱证券在周一（7月2日）发布的报告中称，随着黄金价格下跌，亚洲黄金买盘最近有所回升，这可能会减缓贵金属价格进一步下跌的速度。三菱称 “随着黄金价格跌至六个月低点，中国买家最近一直非常自信。” 该公司表示，过去10天，上海黄金交易所黄金合约的成交量较2017年同期上涨11.5%。 三菱表示， “中国和更广泛的亚洲买盘需求应继续抑制黄金价格的进一步下跌。”

4.三菱在周一（7月2日）发布的报告中称，如果美元继续升值并且美国与欧洲之间发生贸易战，铂金价格将进一步下滑，其在6月份已下跌6.2%，在第二季度已下跌8.4%。分析师指出，由于柴油车占欧洲产量的很大份额，因此对铂金的需求可能会减少。柴油动力车辆的催化转换器需要用铂。

5.Walsh Trading商业对冲主管Sean Lusk表示，黄金价格可能会下探1238至1240美元/盎司趋势区间，周五早盘金价虽然有所反弹，但主要是受到部分空头获利了结产生的买盘支撑。

6.ForexLive执行主管Adam Button也认为金价还将继续走低，他表示：“金价近期表现非常挣扎，技术面也呈现疲态，目前看来短期没有催化剂能够帮助反转走势。”

7.Heritage West Financial总裁Ralph Preston也加入到看空行列中，他认为美元下方存在稳固支撑，“这将令大宗商品全线下滑”。

周二重点关注

22:00 美国5月工厂订单月率

次日04:30 美国至6月29日当周API原油库存

周二(7月3日)最新消息，即使金价遭遇自2016年来最惨重的暴跌，但一些投资巨头仍然看好黄金的未来涨势。

即便在进入下半年后，交易员对前景持悲观看法，但富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investments)和贝莱德公司(BlackRock Inc.)的基金经理表示，令人不安的地缘政治事件和股市高企是持有黄金多单的理由。此外，他们还声称，通胀和珠宝需求的上升也是持有黄金多单的另外一些原因。

因为美元走强、美国经济数据稳健，以及美联储(FED)加息计划刺激了对高收益资产的需求，金价正接近今年最低水平。美国和其他全球大国之间的贸易争端尚未能激发对黄金的避险需求。

手握8.86亿美元资产的富兰克林黄金和贵金属基金(Franklin Gold and Precious Metals Fund)的首席经理Stephen Land在接受采访时指出，贵金属曾有过“艰难的背景”，但如果风险资产“忽上忽下”，贵金属就可能会反弹。

据彭博称，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的持有量接近8月份以来的最低水平；对冲基金的看涨押注目前处于两年来的低点；上周，一个衡量金矿商的指数重挫至2016年末以来的最低水平。

掌管13亿美元资产的贝莱德黄金和通用基金(BlackRock Gold and General Fund)的基金经理Tom Holl表示，展望未来，全球经济增长“可能抑制黄金的避险兴趣，并成为不利因素”。

Holl认为，黄金行业将“将需要一个市场冲击，比如波动率飙升，以推动投资者对黄金的兴趣，并让金价突破过去18至24个月的交易区间”。

一个衡量COMEX黄金期货30天历史波动率的指标位于9%左右，接近自1月来最低水平。

黄金期货在1月25日触及2018年高点1,370.50美元/盎司，但在本周一触及低点1,240.60美元/盎司。

富兰克林邓普顿的基金今年已下跌近11%，而贝莱德黄金和通用基金下跌约9%，原因在于投资者对经济前景的信心仍接近金融危机以来最强劲的水平，超过了分散投资的紧迫性。

Land说道：“尽管我们认为持有黄金的主要原因是投资组合多元化，但这并不是唯一的驱动因素。并不是所有的悲观和厄运都让人有理由投资黄金。”

珠宝需求是黄金需求的最大组成部分，其可能是今年黄金价格上涨的积极因素。珠宝需求从强劲的股市和全球增长中受益。

黄金类股票也感受到了“痛苦”。第二季度，一个衡量金矿商的指数下跌8.5%；黄金期货当季重挫5.5%。

Holl称，“黄金生产商股票目前存在挑战，然而，我们不认为他们最近表现逊于实物黄金是完全合理的”。

在第二季度，富兰克林邓普顿的主要持有的金矿股包括B2Gold Corp.和AngloGold Ashanti Ltd.，后者公布了亏损报告。贝莱德的亏损押注包括Randgold Resources Ltd。

包括Piyush Sood在内的摩根士丹利(Morgan Stanley)股市分析师团队在上周的一份报告中指出，美元走强以及美联储今年可能进一步加息“将在第三季继续施压金价，但不断升级的贸易紧张局势可能抵消金价的下行压力”。

包括Helima Crof在内加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师团队表示，对于持长线看法的投资者来说，当前黄金的疲软走势提供了一个买入机会。

最近，从美国哈雷－戴维森摩托车公司宣布将一部分生产转移到海外、通用汽车公司也发出警告加税有可能导致公司业务减缩和裁员，到欧盟、加拿大、墨西哥、印度、土耳其等经济体对美国商品征收报复性关税，特朗普政府的贸易“霸凌”政策，正使美国企业和消费者成为首当其冲的受害者，远远背离其希望重振国内制造业和保护就业的初衷。在经济全球化、产业链国际化的21世纪，以提高关税和贸易胁迫为特征的过时保护主义做法，损人更不利己，越来越行不通。

首先，提高进口产品关税非但不能保护美国国内产业，反而会令美国企业和消费者为过高的关税成本买单。美国商会等商界组织多次警告美国政府，提高关税是对美国企业和消费者“征税”，这会扰乱全球供应链，增加依赖原材料和零部件进口的美国企业的生产成本，损害美国制造商和出口商的竞争力。包括工薪阶层在内的美国消费者也不得不为进口商品支付更高价格，增加日常生活开支，并可能推升美国国内通胀风险。

事实上，单边关税策略在美国历史上从未成功过，反而会造成就业损失等不利后果。2002年，小布什政府对进口钢铁产品加征关税，导致美国净损失约20万个就业岗位和40亿美元薪资亏损；2009年，奥巴马政府对从中国进口轮胎加征关税，导致美国净损失约2500个就业岗位、美国消费者额外增加11亿美元开支。

其次，美国提高关税举措遭到主要贸易伙伴报复，美国企业、农场主和消费者将遭受进一步损失。据美国全国对外贸易理事会统计，目前美国主要贸易伙伴已准备对美国出口产品征收总计约900亿美元的关税。这些反制措施将进一步损害美国出口商利益，令数百万美国就业岗位受到威胁，并损害美国整体经济。

正是为了规避欧盟对美国摩托车开征的报复性关税，作为美国制造业代表的哈雷—戴维森公司日前被迫宣布将部分摩托车生产转移到海外。华盛顿智库彼得森国际经济研究所高级研究员查德·鲍恩指出，与欧洲企业相比，哈雷—戴维森等美国企业正面临三重打击：美国钢铝关税带来的更高生产成本、其他贸易伙伴对美报复性关税造成的沉重负担、欧洲企业从欧盟与日本等签署的新自贸协定中获得的更优惠关税待遇。他预计，许多美国企业会效仿哈雷—戴维森将部分工厂搬迁到海外，这正是“糟糕贸易政策”的代价。

美国政府滥用“国家安全”法律条款单边加征关税的做法，不但被欧盟、中国、印度、加拿大、俄罗斯、墨西哥和挪威等经济体诉诸世贸组织，更遭遇美国国会立法、国内法院诉讼的挑战。以参议院外交委员会主席鲍勃·科克为代表的美国国会议员近期提出一项议案，要求限制总统基于“国家安全”理由征收关税的权力，获得270多个美国商业组织联名支持。美国国际钢铁协会则向美国国际贸易法院提起诉讼，认为特朗普政府对进口钢铁产品加征25%关税依据的“232条款”违反宪法，要求法院下令停止执行上述钢铁关税。

在经济全球化和产业供应链国际化的背景下，依靠提高关税保护国内产业和就业只能是一厢情愿。正如美国战略与国际问题研究中心贸易专家威廉·赖因施所说，如今的国际贸易是国家间的双赢合作而非零和博弈，美国现行贸易政策更像是17、18世纪重商主义政策的延续，并不符合21世纪经济全球化现实。帮助美国消费者、工人和制造商的最好办法是开辟新市场、降低关税和贸易壁垒，而不是在自己的市场加固藩篱、加高壁垒。

凤凰网财经讯 据英国金融时报报道，布鲁塞尔方面警告称，唐纳德· 特朗普(Donald Trump)要以惩罚性关税打击汽车进口的威胁可能引发全球对高达3000亿美元的美国产品展开报复。

英国《金融时报》是在欧盟委员会(European Commission)给美国商务部的一份书面材料中看到这一警告的，这是欧盟委员会首次对特朗普要对进口汽车施加惩罚性关税的威胁做出详细回应，欧盟各国越来越相信这位不可预知的美国总统将很快采取行动。

布鲁塞尔表示，美国对外国汽车和部件是否构成国家安全风险的调查，可能会使全球经济陷入全面贸易战，从而损害美国汽车行业的就业机会，该行业就业人数超过400万人。

突显欧盟对特朗普的对抗性贸易政策（已引发有关钢铁和铝的紧张）感到恼怒的一个迹象是，该文件表示此举“可能导致美国对国际法的再次无视”。文件表示，征收汽车关税不会被国际社会接受，并会“进一步损害美国的声誉”。

特朗普上月在Twitter上表示，如果美国出口面对的壁垒“不能很快被打破”，欧洲汽车制造商将会面临惩罚性关税。

欧盟官员强调，他们尚未就如何报复作出决定。但该文件警告称，欧盟和其他主要经济体“很可能……对显著数量的贸易”采取反制措施，可能涉及高达2940亿美元的贸易，占2017年美国商品出口的19%。该文件称，这些措施可能针对“美国经济的各个行业”。

本周五外汇市场又将迎来“非农超级周”，本周财经数据当以美联储会议纪要和美国非农报告最为重要。

上周外汇市场经历了跌宕起伏的一周，包括GDP和PCE通胀指标等美国重磅数据、欧盟峰会、贸易争端等因素都刺激了汇市波动性。美元在本周稍早大涨之后承压回落，令人猜测其涨势是否不能长久。

美元指数呈现冲高回落的态势，周五跌势尤其惨烈，主要归因于当日欧盟峰会达成移民协议的消息刺激欧元兑美元大涨，从而使美元指数走低。事实上，就算近期美元保持强势，仍有投资机构对于美元指数后市走势的警告声音正不断加大。

本周的市场大新闻将是美联储在6月13日会议上的会议记录，以及定于周五公布的6月美国非农就业人数。分析师们将仔细研究美联储的措辞，以查看美联储主席鲍威尔是否像市场所认为的那样强硬，因为美联储今年暗示将再加息两次。

有分析师称，美国的就业数据将让市场对美国经济的强劲程度有深入的了解，以及美联储的鹰派作风是否真的“有保障”。与此同时，贸易政策仍将是交易员关注的焦点，美国将于周五开始对中国实施第一轮关税。

分析师警告称，由于美国和加拿大迎来假期，本周交易缩短，交易量料将保持清淡，可能会导致市场上出现疯狂和不理性的波动。

欧元方面，欧元/美元上周五收复1.1600关口，缩减周内的跌势，收盘曝1.1683。欧盟峰会就移民问题达成协议，这提振欧元。此外，月末和季末结利盘打压美元。这也利好欧元/美元。

从技术面来看，欧元/美元日线图显示，汇价依然位于1.1720下方，汇价上周在该位筑顶，这也是4-5月跌势的23.6%回撤位所在。

4小时图来看，汇价上行潜能更强，汇价突破20和100SMA，也收盘于200SMA下方，动能指标攀升，位于中线上方，RSI徘徊在60附近，若失守1.1660，则上行潜能下降，而假如汇价跌破1.1620，则空头将主导市场。

支撑位：1.1660 1.1620 1.1590

阻力位：1.1720 1.1770 1.1825

英镑方面，英镑/美元上周五反弹并突破1.3200，但这并不足以逆转周内跌势。尽管上周五反弹，但这没有改变该汇价的负面前景。

从技术面来看，英镑/美元日图显示，汇价仍位于看跌的20日均线下方，技术指标反弹，位于负水平，RSI自超卖水平反弹，但依然下跌，位于上周高点下方。

4小时图表明，英镑/美元有进一步反弹至上周周内高点1.3291的可能性。汇价处于20SMA上方，该均线下行动能减弱，但技术指标继续走高，位于中线上方。

支撑位：1.3050 1.3010 1.2970

阻力位：1.3235 1.3260 1.3290

日元方面，上周五美元/日元一度触及110.93，突破6月高点，连续4个交易日收高。美债收益率脱离低位，美股出现上升，支持美元/日元反弹。

从技术面来看，美元/日元日线图显示，汇价上行动能整理于200DMA附近，RSI维持在两周高位附近。

短期来看，4小时图显示，美元/日元汇价整理下行，维持在100和200SMA上方，技术指标自接近超买水平回撤，维持在远高于中线的水准。

支撑位：110.45 110.15 109.90

阻力位：110.95 111.40 111.80

"今年上半年，外汇市场可以用“风起云涌”来形容，4月15日前欧系货币对尝尽了甜头，不过事实证明这只是暴跌前最后的狂欢，自那时起美元指数独树一帜，输家赢家轮转于一瞬间。

美元强劲和各国央行货币政策频发黑天鹅有直接关系，而贸易战更助推了美元荒。在全球经济（除美国外）陷通缩风险背景下，澳元、加元先后开启补跌行情，而日元却得益于海外资金回流倒施逆行。

后市猜想，下半年汇市格局是否会再次反转，本文将从五个方向全面剖析旨在总结过去，前瞻未来。

由于美联储收紧货币政策动作稳健，资金回流收益率和确定性更高的美元资产，这导致了新兴市场遭受重创，尤其是那些违约风险高、外汇储备少、财政赤字高的国家和地区。

阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔是上半年最惨的货币分别兑美元下跌。三国动用了加息，外储保汇、向IMF请求增援但都无力回天。

当然也有莫名荣登宝座的，在贸易战引发的避险情绪和日银的“隐形减码”的扶持下，日元竟是今年表现最好的直系货币。美元次之，得益于稳健的收紧货币政策，目前大有赶超日元之势头。

由于全球经济衰退风险，商品货币对加元、澳元收到大宗商品价格水平（除油价）走低拖累。另外在关税壁垒的前提下，为保证出口份额，这些国家央行不得不选择战略性贬值。欧系货币对则是因政局不稳及经济数据不佳的等因素亦表现疲软。

美联储与全球央行货币政策背离，美元王者归来。

截至6月28日，美元指数上半年累计涨幅3.23%，大部分来源于4月中旬后的逾4%单边暴涨行情，目前涨幅有所收敛，因欧盟难民问题达成共识，欧元区分裂性降低，使得美指承压。

☆各大其他央行货币政策频繁打脸☆

美元王者归来的根本原因是美联储与其他主流央行的货币政策背离逐渐加大。

进入2018年以来，市场原本预期欧洲央行将很快调整前瞻指引，英国央行可能最快于5月再度加息，因卡尼在2月份的利率决议中对英国脱欧前景乐观，并暗示了提前加息的可能。

但最终结果却令人失望，欧银今年还在退出QE的道路上苦苦挣扎，加息至少在明年夏天后。英国央行行长卡尼前后措辞矛盾，5月意外不升息“黑天鹅事件”爆发。

其他央行如澳洲和新西兰联储迫于贸易战对出口经济带来的负面影响选择按兵不动，分析师预计在2018年都会选择按兵不动。就连加拿大央行也因北美自贸谈判告吹致7月加息概率从板上钉钉到悬而未决。

☆美国经济向好叠加鹰派官员上任，美联储渐进式加息步伐稳健☆

与此相对的，美国虽然在开年的经济增速较去年四季度稍有回落，但在税改和扩张财政政策的刺激下，经济运行渐进角色。

体现在就业数据方面，失业率连续创历史记录目前已达到3.7%，劳动力市场收紧又带动了薪资增速温和回升，叠加油价供求失衡的高企，致通胀水平在2%对称目标区间徘徊，这给美联储加息带来经济基础。

从美联储公布的最新加息点阵图上可以看到，支持年内加息4次的人数有所提高。这其中除了经济数据趋好外，乔治（超鹰派官员）重获7个月投票权，以及中兴偏鹰的美联储“三巨头”的成形又进一步巩固了美联储货币政策路径。

在各国利差扩大的前提下，资金逐利的本性暴露无遗，造成美元超买和非美货币持续嗜血。而之前看空美元的头寸，亦加速回补仓位。

☆贸易战反推美元进一步走强☆

另外，贸易战对美国经济最终作用可能有限，因其不依赖国际贸易业务，关税壁垒的建立反倒是有助于解决赤字问题，并将就业机会和生产线带会美国。

特朗普也提前透露二季度GDP增速可能在4%之上，约为一季度的两倍以便在中期选举前彰显其政绩，就是最好的证明。

市场资金也用脚投票，比如美债的长短期息差进一步减少，显示资金对短期美债的狂热，美元替代了黄金成为了最好的保值财富的方式。

展望后市预计这一情况还将持续一段时间，理由是美联储在打到中性利率区间可能还有4次加息，各国基准利率利差会持续扩大。美国经济短期尚未见顶迹象，结合经济数据对美元的利好提振未完待续。

☆技术分析☆

美元指数沿上行通道稳步前进，上行趋势稳健，下方50日线和200日线的金叉显示本次行情周期、空间较大。

95上方的压力较大因其对应去年11月高点，如若顺利突破可直接高看至96.5附近，届时非美货币和黄金下行压力增大。

欧系货币内忧外困，深陷泥潭后或现转机

截至6月28日，欧元兑美元下跌3.64%，英镑兑美元下跌3.04%。欧元表现不佳首先是源于欧元区内部的分裂风险。意大利自3月大选后一直处于无序混乱的执政状态，五星运动党提议让反欧派人士出人才长，遭到了总统马塔格雷的一票否决，但这并不意味着反欧情绪被浇灭。

新上任的总理孔特推行刺激财政政策可能恶化财政赤字状况，这可比当时希腊债务危机更为严重，意大利作为欧元区第三大经济体体量是其10倍。预计这将会使得欧元区预算改革实行艰难，欧元可能雪上加霜。

政治局势动荡引发了欧元区经济增速的放缓，最近的一系列数据已经确认了欧元区经济增速在去年四季度打到峰值这一事实。在利率决议上，欧银下调了今年经济增速预期从2.4%至2.1%。唯一能够欣慰的是通胀尚可，不过这只是关税提高和油价等外部因素带来的。

考虑到美国对欧盟实施钢、铝关税，而欧盟也将于起7月1日期分阶段式反击，这可能遭致特朗普进一步报复。倘若特朗普将2%的汽车进口关税调整到25%，这对于以工业制造为傲的德国将是不小的打击。

展望后市，欧元区意大利和德法关于难民问题将会有望进一步解决措施，默克尔的执政危机未必会持续发酵如果能够妥善处理。最重要的是如果欧元区预算改革成功，这对于欧洲经济、缓解赤字问题都有很大帮助，欧元或因此在下半年收益。

☆技术分析☆

欧元兑美元处于上升趋势线附近暂或支撑，现在再走一个小的三角形收敛，即使后期选择方向向上在1.1720和1.1855两个关卡阻力较大。

因为长期均线50日线和200日均线死叉，这是2年半来首次，是下跌中继信号所以下半年技术上偏空，反弹即是做空良机。

无独有偶，英国在政治和经济上也是风雨漂泊。政治上，特蕾莎·梅的权威被多次挑战，尽管经历无数曲折，最终上议院通过了脱欧法案，但爱尔兰边境问题和关税同盟问题仍留待解决。如果在明年3月份最后过渡期前无法达成另双方满意的协议，英国无序脱欧发生的可能性依然较高。

从立法角度来说在英国加入欧盟的40多年历史中多达上万条，这一时间可以说是相当紧迫。而梅也不愿意将爱尔兰在关税问题上区别对待，这意味着变相分裂。预计这些因素会持续降低英国央行8月加息概率，英镑在下半年可能持续走弱。

经济上，英国开年依旧出现了季节性疲软，因恶劣天气的季节性因素和节假日导致，但随后颓势并未有所改变。

不过需留意的是，鉴于近期悲观情绪明显增加，未来可能会在脱欧问题可能透明化。首相梅可能会提供有关其谈判立场的细节，以及计划如何解决爱尔兰边境问题的前景，英镑可能很容易受到提振。

☆技术分析☆

这是笔者最为看空的货币对，即使在难民问题达成一致，梅的脱欧法案在上议院通过时，英镑反弹力度都不及欧元，体现在欧美牢守1.5以上未创新低，但镑美却屡破新低，且其实年内英镑兑美元跌幅比欧元小，下半年会有补跌行情。

笔者交易理念信奉强者恒强，趋势为王，未来镑美下行空间依然很大。

加元、澳元商品货币比惨式下跌，贸易战加深贬值压力

由于担忧全球贸易战推升物价，可能抑制消费需求导致全球经济通缩风险，大宗商品总体价格水平骤降，这使得与大宗商品价格相挂钩的加元、澳元风光不在。

为应对这一出口压力，澳洲联储多次公开置评澳元升值不利于经济增长，旨在人为贬值澳元以对冲关税风险。澳大利亚的货币政策声明几乎没有任何新意，只是强调在家庭负债高企、通胀没有回升的前提下，不适宜加息，外界都放弃对其首次加息的预测。

澳大利亚此举也实属无奈，中国是其最大的贸易伙伴，可近期经济指标包括企业盈利，固定资产投入小幅回落，这给依赖单一经济出口的澳大利亚蒙上了一层阴影。另外，美国作为其最大的投资者，随着美元走强资金也在加速撤离。澳大利亚唯有通过宽松的货币政策释放流动性，以期企业经营重回正轨。

☆技术分析☆

澳元兑美元在5月做出过头肩底的图形，不过任然难以逾越下降楔形的上沿，反抽确认不过后确认继续向下探底的走势，早在两个月前笔者就在《0.75是澳元熊市起点中》警告过这一问题。

加拿大方面则是苦于特朗普的外交策略。作为商人，特朗普更希望将多边谈判改为双边协定，因为这可以使得其在谈判桌上争取更多利益筹码，北美自贸谈判也正是因此耽搁错过了年内通过的最佳时机。

在G7峰会后，特朗普也没有改变想法反倒是在会后捅刀加拿大总理特罗多软弱无能，很不诚实。这激起了加拿大人的民愤，7月1日128亿美元商品的对等关税就是其有力回应。

不过无论如何，消费信心受挫和通胀快速回落在数据上直接体现，这与其5月利率决议的措辞不符，当时称通胀将维持在2%附近，并删除“谨慎”及“随着时间推进”需要加息的措辞，被认为是7月加息的讯号。但行长波罗兹可能低估了美国实施关税政策决心，现在逻辑可能重新推倒重来。

而近1周半美元兑加元曾涨近300点，虽然后因加拿大4月GDP好于预期抹去大半涨幅。但在周线级别上仍突破了下降趋势线的压力，预计未来美元兑加元仍有上行风险。

不过由于加拿大央行不按常理出牌，去年9月就曾出现过意外加息的状况，如果7月贯彻执行5月利率纪要的鹰派措辞加息，加元可能扳回一城。长期来看，贸易战和大宗商品整体价格水平下移的两大风险不能忽视，或长期施压加元。

☆技术分析☆

指标上，美元兑加元5周、10周、20周均线多头排列，向上发散，MACD呈现“鸭子张嘴”的加速走强信号，在不跌破5周均线前持续看多观点不变。

之前多次受到1.4691以来的下降趋势线压制，目前已经打破阻力并维持3根k线站上，视为有效突破，在7月利率决议后认为美元兑加元涨势会扩大。

日元倒行逆施还有多久，多空平衡即将打破

美元兑日元的走势和日本股市呈现极强的正相关性，这是因为一旦日本股市大跌市场间接理解为日银的隐形减码，因为日本政府有不成文的惯例就是大跌时买入股票。

不过随着其购买了70%的ETF股票基金，几乎大多企业国有化成为趋势未来可能存在买无可买的状况。另外债市上，日银购买的总量占比也达41%，这意味着它进一步推行QE的能力有限。

不过这并不意味着日元一定走强，在贸易局势恶化的状况下，日银是最有可能降息的。政治局势方面，安倍经历了地价门丑闻、加计学园等丑闻，前首相小泉纯一郎曾警告安倍6月可能下台，目前看来安然无恙。

安倍之前说了一句很有意思的话，日银宽松的货币政策并不是为了让日元贬值，该举动可理解为讨好美国，因两国之间贸易逆差不小，安倍希望安抚美国避免贸易战。

展望未来，美元兑日元走势偏中性，因为尽管新兴资产回流美国造成美元荒，但日元由于贸易战导致境内企业抛售海外资产加速回流，所以两者强弱仍需进一步观察。

☆技术分析☆

美元兑日元走势偏中性，均线粘合代表选择方向在即，鉴于目前贸易战问题持续发酵下，最近美元兑日元仍保持略涨且甚至跌不到109，未来美日可能偏向于上行风险。

预计7月初可能选择方向，值得注意的是7月1日恰好是美国与欧盟、加拿大互征关税的日子，究竟对日元是利好兑现，还是利多的开始，我们是拭目以待。

受美元上涨风暴打压，现货黄金创下2016年11月以来最大单月跌幅，当时特朗普赢得美国总统大选令市场受到惊扰。
现货金本月下跌约3.5%，而美元指数在贸易局势升温中连续第三个月上涨。

彭博报道称，今年上半年对于黄金来说可谓跌宕起伏。在今年初交投于1,300美元/盎司上方后，金价在5月中旬走低，并在两周之前开始呈现”自由落体式下滑“，抹去今年稍早的涨幅。
投资者避开黄金，转而青睐美元和美国国债，因为他们在权衡围绕中美贸易战对全球经济增长影响的不确定性。
MineLife Pty高级分析师Gavin Wendt说道：“作为投资者首选的避风港，美元是最大的受益者，这间接导致了金价的疲软，因为通常而言美元和金价走势相反。”

不过Wendt指出，随着通胀浮现，当美元涨势式微，黄金可能会找到底部。
GoldSilver Central总经理Brian Lan指出，美元依然强劲，因此黄金还会走低。黄金很弱势，目前人们都不愿意投资黄金。
知名黄金资讯网站Kitco特约分析师Gary Wagner周四撰文称，对于黄金市场来说，当前的问题并不会在于金价是否已经被超卖；相反，关键在于美元是否被超买了。假如美元指数没有遭遇抛售压力并走低，金价就不可能真正触底回升。
包括Carsten Fritsch在内的德国商业银行(Commerzbank)分析师团队表示，金价依然未能触底反弹，部分原因在于美元近期走强。假如跌破1,236美元/盎司，金价可能会继续跌向1,200美元/盎司。
SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski认为，美元反弹是短期内金价的主要障碍之一。由于金价跌破了1,265美元/盎司的支撑位，下一步可能是测试1,240美元/盎司。
在下半年大宗商品展望报告中，华侨银行(OCBC Bank)经济学家Barnabas Gan表示，鉴于美联储加息及通胀风险低迷，将年末金价预测从之前的1,400美元/盎司下调至1,300美元/盎司。
彭博周四公布的调查显示，尽管金价已经跌至今年最低水平，但黄金交易员和分析师依然看空下周金价前景。在接受调查的15位黄金交易员及分析师中，3人看涨，8人看跌，4人看平。

上半年，A股在阅历年头的时间短上攻后，旋即回头调整，一些股票甚至大幅跌落。但与此一起，中国经济依然平稳增加，各项重要革新正逐渐展开，为资本商场的长远健康发展注入生机。

A股先扬后抑，首要指数全部跌落

2018年上半年，A股在阅历年头的时间短上攻后，旋即回头调整，首要指数中，沪指跌落13.90%，深证成指跌落15.04%，沪深300指数跌落12.90%，创业板指跌落8.33%。

A股跌落有本身要素，不少小盘股因活动性问题呈现闪崩，但成绩优秀的股票相对抗跌，体现出杰出的安全边沿。

宏观经济：经济坚持平稳增加态势
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尽管有着各种晦气的内外部要素，但上半年我国经济继续坚持平稳增加态势。

一季度国内生产总值同比增加6.8%，接连11个季度坚持在6.5～6.9%的区间。

前5月全国规划以上工业企业完成利润总额27298.3亿元，同比增加16.5%。

前5月居民消费价格同比上涨2.0%，物价坚持温文上涨。

进出口较快增加，货品交易顺差收窄。前5月全国货品进出口总额116320亿元，同比增加8.8%。

前5月实际使用外资金额527亿美元，同比增加3.6%；对外直接出资479亿美元，增加38.5%。

外汇储备坚持根本安稳，继续坚持在3万亿美元以上。

革新中的A股

A、拥抱新经济企业、推出CDR细则

上半年，为了招引BATJ等新经济企业在A股上市，优化商场结构，A股修正完善了相关规矩。

包含为新经济企业上市拓荒绿色通道、推出CDR细则、答应同股不同权企业上市等。

B、参加MSCI

本年6月1日，A股正式归入MSCI指数，第一批归入226只成分股。

A股被归入MSCI，标志着A股商场进一步国际化，加速融入全球金融体系。

这在必定程度上可改动A股商场的出资风格，也有望改进A股任性停牌的现象。

C、严格执法 加强退市力度

本年上半年，昆明机床、吉恩镍业、烯碳新材等3家公司被强制退市。创业板的金亚科技因涉嫌诈骗发行股票，近来也被交易所正式启动强制退市机制。

此外，因为接连两年被出具无法表明定见的审计定见，海润光伏已被交易所暂停上市，未来或也被强制退市。

上半年强制退市力度有所加强。此前的2017年和2016年则别离有2家和1家公司退市。

商场估值挨近前史底部

一般而言，当商场呈现很多破净股时，往往意味着底部临近。

据Wind数据，截至上半年底，两市破净股到达194只，挨近前史最高纪录。

现在上证指数动态市盈率为12.86倍，挨近本世纪以来的最低值。

中小板指动态市盈率为27.47倍，前史最低值为14.52倍，但已较前史高位腰斩。创业板指为38.87倍，挨近前史最低水平的28.81倍。

下半年的A股，组织这样看

关于下半年A股体现，多家组织宣布了观点。

中金公司指出，展望下半年，去杠杆等方针与变革带来短期阵痛的一起也为中期的稳健奠定基础，新经济相关的结构性时机与老经济领域阶段性时机的融合仍是商场主基调。短线商场仍可能继续消化利空，但考虑到方针潜在的灵敏性及新经济的耐性，基准景象下以为当时商场时机大于危险，从当时到下半年商场可能会阅历先抑后扬的进程。

招商证券张夏以为，2018年下半年或成为真实长牛起点。假如出资者可以看到政府对外抵挡压力，对内坚决执行变革，改动过去过度依赖地产和基建的方针导向，着手提高科技和消费，并着手加强资本商场的变革和准则建造。则出资者的决心有望提高。信任2018年下半年有可能是A股真实长时间牛市的起点。

东莞证券以为，经济增速可能稳中略降；深化变革开放、推动扩内需 方针、继续推动变革成为方针方向；货币方针继续稳健中性，会当令灵敏应对， 而活跃财政方针可能在下半年有所发力；资金面因为受CDR融资影响，总体保持中性略偏紧格局；商场全体估值水平存在修正和提高空间；组织出资者份额的不断提高，对有成绩支撑的蓝筹板块带来活跃影响。

因而，对2018年下半年的行情，

东莞证券略偏慎重达观。该组织以为，商场通过上半年的继续震动回调后，对负面要素的反映现已较为充沛，随着6月份年中时点过去、商场对交易冲突忧虑逐渐淡化以及海外资金装备效果的逐渐闪现，估计商场在阅历了震动磨底反复之 后，三季度有望逐渐迎来震动反弹时机，中期将逐渐走稳。

彭博周四(6月28日)撰文称，对于坚定的美元空头来说，汇率长达两个月的升势并不是一种趋势。

尽管ICE美元指数自3月份以来上涨了5.8%，但长期前景再次呈现下行趋势，表明许多策略师对美元近期的反弹行情并不买账。

事实上，根据彭博对分析师调查的预期中值，美元指数到2019年底料下跌11%。

因对贸易战的担忧升级，且短期美债收益率在美联储(FED)明确暗示将收紧货币政策的背景下逐渐走高，美元指数已升至7月以来的最高位。

然而，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)和法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)等知名投行表示，支撑美元的因素可能会在2018年下半年及以后的时间里逐渐消失。

法国巴黎银行(BNP Paribas)北美外汇策略主管Daniel Katzive说道：“推动美元走强的重要因素是对保护主义和贸易的担忧。”

Katzive指出，美元这一次反弹是一个显著的反弹，但这只是美元长期结构性下跌中的一次周期性逆势反弹。而美元在2017年的疲软表现告诉我们，即美元在结构上相当脆弱。

彭博调查显示，美元的下跌可能从今年开始，受访分析师的预期中值显示，到第四季度末，美元指数将较当前水平下降近5%。

尽管法国农信贷上调了对美元的短期预期，原因是贸易紧张、美联储政策正常化以及企业利润汇回等因素，但该投行表示，其对美元的长期前景持“相对看空”的态度。

以Valentin Marinov为首的法国农业信贷银行策略师团队在一份报告中写道：“考虑到美债收益率曲线进一步扁平化，以及美国不断恶化的双赤字的忧虑，我们预计美元表现将不佳。”

这些策略师们还表示，美国的保护主义应该也会加剧全球经济的阻力。

除了上述投行之外，也有其它一些机构对美元走势发出警告声音。

根据彭博周三报道，国际知名私募投资机构罗素投资集团 (Russell Investments)警告称，美元反弹正在失去动能罗素投资外汇和固定收益策略负责人Van Luu表示，美元自4月中旬以来的上涨是一轮技术性反弹，并非已进入“结构性牛市”。Luu在一份报告中写道：“有迹象表明美元反弹正在失去动能。我们对美元总体保持中性态度。”

全球鼎鼎大名的基金管理公司——百达资产管理(Pictet Wealth Management)外汇策略师Luc Luyet周三说道：“我们仍然认为，美元已经在2017年1月见顶，因此，最近的强势是某种暂时的反弹，我们预计未来美元将进一步下跌。”

美元近期走强受到美联储转向鹰派货币政策的驱动。由于繁荣的经济令劳动力市场收紧，并提高了通胀风险，美联储呈现鹰派立场。Luyet表示，美联储今年可能会再次加息两次，2019年将加息两次，而欧洲央行(ECB)可能会在明年9月开始收紧货币政策。这将使货币政策分歧的转向变得有利于欧元/美元。

债券巨头——太平洋投资管理公司(PIMCO)认为，美元反弹几乎已经结束。PIMCO驻伦敦全球策略师Gene Frieda在最新的一份研报中指出，随着其他主要央行开始在利率正常化方面赶上美联储，全球经济增长面临的威胁得到遏制，美元不太可能进一步走强。

全球最大外汇交易商花旗(Citi)的策略师们表示，他们相信美元的长期前景仍为负面。花旗策略师们在日期标注为6月25日的一份报告中写道，花旗经济学家已经将对美国第二季度实际GDP增长预期上调至4.1%，然而，这种强劲的经济增长势头眼下似乎已经基本反映在自4月中旬以来的美元汇价之中了。

花旗表示，未来几个月更大的政治风险可能是“国内的”，而非外部的，“随着美国11月中期大选临近，美元有走弱的趋势”。

荷兰国际集团(ING)策略师们表示，如果美国与中国和欧盟的紧张关系升级为一场全面爆发的“贸易战”，那么美元将面临失去其“避险”货币地位的风险。

投资者还可能开始质疑，如果针锋相对的关税升级导致美国经济前景恶化，美联储(FED)是否能够如当前市场预期般在未来12个月加息三次。ING表示，这几乎肯定会对美元不利。

ING外汇策略师Viraj Patel指出，在贸易战加剧的情况下，很难看到美联储在今年再加息两次，而明年又加息三次。在当前这个阶段，美联储将在未来一年加息70-80个基点的的预期已被市场消化，这看起来更像是美元的逆风因素。

西太平洋银行(Westpac)分析师周二撰文指出，美元可能没有多少长期上行潜力。按购买力平价计算，美元是10国集团(G10)货币中最被高估的货币。