周一(7月16日)亚市盘中，美元指数温和反弹，美指受到20日均线支撑。尽管美元指数上周自95上方高位大幅回落，但是并没有给黄金带来明显的提振。金价一刷刷新年内最低水平。如果美指的回调就此结束的话，那么黄金料将继续指向1200美元大关。

技术面分析：

美元

美元指数上周五一度大跌，因美国进口物价指数以及消费者信心指数不及预期，美指展开回调失守95关口。不过黄金受到20日均线支撑，目前还美指还未跌破关键支撑位，因袭其上涨趋势依旧相对完整，投资者需关注本交易美指能否收收复95关口，收复该水平的话，那么美指仍有望继续上行。

黄金

天图显示，现货黄金震荡交投于1241美元附近，从整体来看，金价走势疲软，尽管上周五美元指数大幅下跌，但是黄金仅仅收复跌势并未在美元的回调中积极反弹。随着云图下行云继续走软，金价中短线继续看空，有效跌破1234-1236美元这一支撑的话，金价将下探1200美元整数关。

4小时图显示，云图下行云持续走低，这使得金价的短线基本面继续看空。不过技术指标显示金价短线或倾向震荡，RSI承压于中轴下方，但走势趋平，金价走势受到MA均线的压制，不过MACD现实上行依旧下行动能都较为疲软。这暗示日内金价或倾向震荡下行。

操作建议：

逢高做空黄金，1244美元附近轻仓做空，止损1247美元附近。

基本面利好因素：

1、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于预期值98和6月终值98.2，为今年2月以来最低值，今年1月该指数终值为95.7。

2、上周五公布的美国进口物价指数月率以及年率分别为-0.4%以及4.3%不及预期。

3、10年期美国国债跌至2.83%，而一周前为2.85%,一个月前为2.95%。

4、美国2-10年期美国国债收益率利差进一步回落至0.25%。

基本面利空因素：

1、美股三大股指均录得上涨。标普500指数收盘上涨3.02点，涨幅0.11%，报2801.31点；纳斯达克指数收盘上涨2.10点，涨幅0.03%，报7825.98点；道琼斯指数7月13日（周五）收盘上涨94.50点，涨幅0.38%，报25019.41点。

2、美国6月CPI年率上升2.9%，创2012年2月以来的最大增幅。

3、2年期美债收益率交投于2.58%高水平，暗示市场对美联储的加息预期强劲。

近期黄金市场波动较大，一些资金似乎开始无心恋战。数据显示，6月以来黄金ETF基金出现资金持续净流出。

据Wind数据统计，截至上周五，6月以来跟踪国内黄金期货价格的4只黄金ETF份额均出现下降，合计缩水7.2亿份。按照区间均价估算，一个半月内资金净流出规模达19.1亿元。其中，规模最大的博时黄金ETF资金净流出表现得尤为明显，该ETF今年月初的规模达到32.4亿份，之后一路缩水，截至上周五规模跌至26.2亿份，累计缩水6.2亿份，缩水比例达19.1%。按照该ETF6月以来2.65元的成交均价估算，资金流出规模约16.4亿元，占据黄金ETF基金整体资金净流出的绝大部分比例。

区间业绩表现而言，截至上周五，4只黄金ETF基金6月以来均录得负收益，区间单位净值亏损了0.7%左右。

黄金ETF近期业绩与规模不尽人意的背后，是表现低迷的黄金市场。“近期美联储鹰派加息、美元走强、贸易战等国际政经因素叠加，贵金属市场波动较大。”沪上一位大型公募黄金QDII基金经理分析称。伦敦金价（XAU）在6月经历了新一轮下跌，跌幅超过3.5%。尤其是6月中旬美联储年内第二次加息后，金价跌势迅猛，继6月底触及1246.02美元之后，7月13日金价最低报1237.1美元，创出年内新低，较4月1369.4美元的高点下跌超10%。国际金价承压下，国内黄金市场也随之走跌。

下半年的表现是否会有好转？机构对黄金后市表现的看法分歧较大。上述黄金QDII基金经理表示，长期来看，在全球主要经济体复苏势头良好和国际油价持续攀升的支撑下，全球通胀上行支撑金价。但仅3季度而言，尽管市场担忧美中贸易争端，金价却一直阴跌不止，表明地缘政治风险利好效果边际效应正在递减。在强劲经济数据支撑下，9月美联储加息概率较大，支持美元走强。

一位大型券商贵金属分析师也认为，黄金价格尚未进入上涨通道，三季度仍将偏震荡整理，预计COMEX(纽约金)指数未来仍将围绕指数中枢上下波动。“美元的强劲表现是对金价最直接的施压因素。若非美主要经济体延续宽松，美元吸引力将进一步上升。美元触底反弹后，与美债正相关关系不断修复。受10年期美债收益率走高影响，美元指数将持续走强，打压金价。”他说道。

民生银行金融市场部分析师汤湘滨则表示，近期美国公布的主要经济数据大多好坏参半，虽然制造业依然增长强势，但是个人消费调整后有所回落，美国“稳健”的经济也在受到短期不确定性的扰动。

新纪元期货程伟认为，受特朗普减税、关税政策，以及美国退出伊核协议的影响，未来通胀有望继续走高。而全球贸易摩擦给美国经济前景带来不确定性，美联储维持渐进式加息是大概率事件，长端利率走势趋缓的可能性较大。目前来看，10 年期美债收益率高位回落，通胀预期上升、实际利率边际下降，黄金中期上涨存在基本面支撑。

新华社华盛顿7月13日电（记者杨承霖 高攀）美国密歇根大学13日公布的一项调查显示，由于担心美国政府的关税举措对经济造成负面影响，7月初美国消费者信心指数降至6个月新低。

调查显示，7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于经济学家的预期，为2月以来最低水平。其中，反映消费者当前开支状况的分项指标从上月的116.5降至113.9，反映消费者未来开支预期的分项指标从上月的86.3升至86.4。

负责这项调查的经济学家理查德·柯廷表示，美国消费者对特朗普政府的关税举措愈发感到忧虑，担心对进口产品加征关税将造成美国经济增速下降和通胀水平上升。

美国劳工部日前公布的数据显示，6月美国居民消费价格指数同比上涨2.9%，创6年多来最大涨幅。

调查显示，担心关税政策对美国经济造成负面影响的消费者比例已从5月的15%升至7月的38%。其中，收入水平处于美国前三分之一的消费者尤其感到忧虑，而这部分群体贡献了美国一半的消费支出。

消费者信心指数是反映消费者对美国经济信心强弱的重要指标。密歇根大学每月两次对消费者态度进行调查，分别公布当月消费者信心初值和终值。

针对周五英国早晨时间特朗普公开批评特蕾莎梅的脱欧计划，使得英镑加重跌势的“不留情面”，特朗普下午时段，在首相梅官方乡间别墅契克斯庄园的记者发布会上，试图收回此前的一些的“轻言”。
他与梅一起站在庄园外，表示道，“无论脱欧最终走向如何，对美国而言都能接受，只是确定英国与美国能够建立起贸易关系。我向特蕾莎梅唯一问及的事情，就是确定英国与美国能在建立贸易关系的基础上不受任何其他限制。美国希望与英国建立贸易关系，在这点，英国也有同样的意愿。”
首相梅也在早些时间透露，特朗普总统同意在之后的几个月中，寻求英美之间互利的自由贸易协议机会。
特朗普还指出，脱欧是美英两国应该牢牢抓住的一次机遇，美国期待与英国签订一份双边贸易协定。美英目前正处于最高水平的特殊关系，但双边贸易协议必须公平、互利。
由于特朗普这一挽面之举，英镑/美元周五纽盘时段获得上行动能，价格自当周低点1.3101水平，反弹至1.3240下方。
而在周五的记者招待会召开之前，就特朗普周接受太阳报采访，毫不避讳直言对英国政府脱欧表态一事，当有记者问道特朗普此举是否在批评首相梅，其迅速地在梅插话之前就回应，“我没有批评首相。对首相我有很多的尊敬，采访时我表达了太多的内容，但报道上并未全悉给出，这些采访我们也有记录，如果是那样报道的话可以定论为伪新闻。”
但太阳报发言人也很快回应，坚称报道的内容来源于引述。
周六时段，特朗普也将开启前往其母亲的故乡----苏格兰的访问。然而，就在特朗普还未准备第三程-----普特会之际，美国财经广播CNBC报道指出，一份关于控告俄罗斯情报官员黑入民主党以干扰2016年总统大选的新起诉书再次成为普特会之前的头疼。
受该事件刺激， 包括参议院少数党领袖Chuck Schumer在内的越来越多的民主党人要求特朗普取消此次会面，不过白宫新闻秘书Sarah Huckabee Sanders周五向NBC新闻透露，表示普特会仍将继续。
美国前首席参谋长和特别顾问高级律师Robert Mueller周五在CNBC上表态，这是自由世界领袖与决议破坏民主的俄罗斯普京之间的一场对峙。
但特朗普此前则试图淡化俄罗斯干预的可能，他重申指出特别顾问的调查是“一个骗局”，且破坏了其将两个国家拉近的努力。
而针对特朗普欧洲之行前回应的，视普京为竞争者的表态，据俄罗斯塔新社消息，克林姆林宫发言人Dmitry Peskov也回应，普京也没有将特朗普视为朋友或敌人，但视为可谈判的对手。

就在特朗普抵达苏格兰之际，其又通过推特转发此前一条推文-----“以往的总统总未能让德国及其它富有的北约成员国支付更多军费”，特朗普转发并表态：现在首次有了变化！

同时，其也在另一条推特中表示，周一将在芬兰赫尔辛基会面俄罗斯普京。
据俄罗斯卫星网消息，根据会面日程表，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普7月16日在赫尔辛基的交谈将持续约3小时，其中包括记者招待会。
外媒评论表示，特朗普这位72岁的纽约前地产开发大亨，对自己谈判技巧颇为嘉许的老头，会与65岁俄罗斯前特工和柔道黑带的普京总统，有单独相处的时间。
而针对周五爆出的控告俄罗斯情报官员黑入民主党以干扰2016年总统大选的新起诉事件，使得越来越多的民主党人要求取消此次会面，反而助长本次普特会的更大曝光。
对此，特朗普表态，将打算向普京提出这个问题，周五时段，正在访英的特朗普在新闻发布会上被问及，是否会告诉普京不要介入美国大选，特朗普表示，是的。
不过特朗普也暗示并不期待在这一问题上进展很多，他向记者透露，“我绝对会提出来的，但不会有那种‘是的！我做到了！做到了！你把我难住了！’的感觉。”
针对周五爆出的这一事件，白宫方面表示，将不会影响周一的进程。
此外，特朗普今日又通过推特，表示周五美股击破25000点，就业率仍在历史高位，而这些都是在美国试图修复不佳贸易协议之前发生的，是任何政府尚未做到但现在却实际发生的事。
针对特朗普这一行为，有分析师认为，此举更像是为共和党11月中期选举拉选票的行为。
然而，昨日，美联储在其半年度货币政策报告中却隐晦地表达了对全球贸易局势紧张影响金融市场稳定的担忧。美联储主席鲍威尔此前也表示，如果贸易紧张局势危害到了经济增长，美联储也可以减息或放缓加息的步伐。
下周，鲍威尔将接受其上任后的第二次国会经济听证，届时鲍威尔将就半年度美国经济形势和货币走势作出证词。

分析网站Actionforex表示，由于本周后市全球股市攀升，市场风险偏好重归，日元、瑞郎成为本周表现不佳的货币。

另一方面，美元指数本周表现不凡，由于市场消化全球贸易局势紧张的信息，美元本周一度升破94、95两大关口，但美联储周五的半年货币政策报告略给美元多头泼了冷水。
受亚洲市场反弹影响，澳元本周也表现不俗。此外，英镑在政治事件层出的背景下，进一步走弱，只在周五纽盘获得喘息和反弹动能。
加元周三受益于加拿大央行加息25点，短线上扬81点，但周四因油价暴跌，这一良好的走势未能延续。
预测美元指数下周走势，分析师表示，美元周五虽然在触高95.25水平后未能延续升势，但尾盘仍收于94.70一线，暗示后市仍有潜在看涨可能。
不过，迄今为止，美元多头受95.53阻力位施压，上行空间始终有限，周五纽盘出现的抛售表示多头尚未准备好重启自88.25低点开始的反弹走势。而以美元近期的走势看，更进一步确定的是，美元在95.53下方的走势仅仅是修正。
而自88.25低点开始的这波反弹尚未结束。
多头只有在升破95.53水平后才能进一步上探103.82-88.25下降趋势61.8%回调位97.87水平。
相反，若价格之后跌破了93.19水平，则会挫伤这一看涨的观点，美元指数可能会深度向下回调。
美元/日元方面：
上周，汇价最高触及112.79水平，短期筑顶。此前，分析师对美元/日元本周的走势持中性观点，然而价格升破111.13阻力位后，这一形势转变了对汇价中期的走势看法。
价格最高冲至112.79水平也更进一步加强了对中期汇价反转的看法，如果多头之后升破了这一高点水平，则预期后市将上探113.54目标位。分析师表示，多头仍需升破114.73这一关键阻力位才能进一步确定美元/日元进入多头走势之中。

格林斯潘走了进来，并没有制造什么响动，但空气中的气流好像突然发生了变化，让我从电脑前回过身来。那一刻，他正有些艰难地要坐下来，他的身体前探，幅度很大，几乎要折成九十度——格林斯潘92岁了。

这是一次阴差阳错的见面。本来采访这位美联储前主席安排在7月6日晚，当天他临时推迟到7月11日。在一系列巧合后，6日晚我还是提前见到了他，并有机会近距离观察他三、四个小时。

格林斯潘1987年出任美联储主席，他的任期伴随着美国经济的持续增长，直到2006年结束。格林斯潘推行的政策最终成就了美国史上最长的经济增长周期。近年来围绕格林斯潘，讨论更多的是他与次贷危机的关联，至今尚无定论。

格林斯潘摸索着坐了下来。我感觉坐下来让他感觉更舒服，无论身体上还是心理上。其实后来，我看到他当时在中国财富论坛做视频主旨演讲的照片，真的被惊艳到了。照片上，格林斯潘精气神十足地坐在那里。是的，他就是那个人们熟识的经济巨人，那个引领美国走上繁荣之路的金融教皇，而不是我面前这个身体被岁月打弯的老者。

在直播室里，他的主旨演讲即将开始，我和他的助手们坐在他对面。然后他示意我坐到他身边，我想是权衡后，他觉得我能帮他应对演讲和提问过程中的突发状况。我有些担心，担心他的身体。他的助手告诉我，和往常一样，他早早到了办公室，一直工作到晚上六、七点，也没打个盹，也没吃晚饭，就直奔直播室。节目结束时，已快晚上十一点了。

镜头背后，坐在我身边的格林斯潘担心助听器、担心耳机音量、担心中国那边的英语口音；镜头前，他解读中美贸易战背后的社会、政治、经济纹理，威严自在。镜头背后，他声音很低，甚至有些有气无力；镜头前，他十指相扣，言辞谨慎，娓娓道来。

我的眼睛落在咫尺之外他的演讲稿上，然后意识到，他根本没有什么演讲稿。桌面上只有几个图表，他在空白的地方标记了重点，他就这样讲了快一个小时。于是那个无所不通、无所不晓，能预测任何事情，也能应对各种情况并做出最好政策决策的格林斯潘神话，终于和我眼前和这个头发稀疏、耄耋之年的老者合为一体。

伍德福德的著作《大师》问世后，人们开始推崇格林斯潘为“大师”。过去，格林斯潘一张口，世界为之颤抖。现在贸易战这个风口上，人们希望格林斯潘能以他19年的美联储主席之位的高屋建瓴，以他近一个世纪所经历的繁荣与衰退的循环往复，以他大师的睿智来解读当下，指点迷津。

这两个事实没人提

第一次见格林斯潘，中美之间的贸易战正式开打；再次见到格林斯潘，贸易战战事眼见要急剧升级——特朗普政府数小时前刚放出话来，拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税。

这一次的关税清单达195页，涉及了大量的海产品、水果和化工产品，尤其首次将威胁加征关税范围从工业品扩大到一系列消费品。贸易战又到了关键节点之际。

见面落座后，我问格林斯潘的第一个问题是：此前美国已对价值340亿美元的中国进口机械、配件和电子产品加征关税，还准备对价值160亿美元的中国进口电子产品和其他配件加征关税，特朗普6月说若中国实行报复关税，会对另外2000亿美元中国商品加征关税。他还称，中国若进一步报复，美国再对额外2000亿美元中国进口商品征收关税。美国将对总价4500亿美元的中国商品加征关税，几乎完全覆盖了中国对美5050亿美元的出口规模。这意味着什么？

格林斯潘说：

“让我做一件别人不太做的事，重新定义一下关税是做什么的。

关税就像特别消费税（excise tax），它有效地把资金从私营部门转入到政府账户上，但你不会因此听说什么“政府盈余”，没人用这种术语谈这个问题。但想一想，如果所有进口到美国或中国的商品，他们在全球市场上竞争同时竞相被高关税挤压，这些国家损失的是GDP。你说的这种情况，两个国家彼此对对方商品提高关税，双方都会蒙受损失。没错，他们可以一决雌雄来看谁能让对方败的更惨，甚至让对方遭受毁灭性的打击。我推测双方短兵相接的死磕，这就是必然的结果。

美国在20世纪30年代就有类似性质的问题和经历。但现在讨论的背景不同了。自从国际（贸易）体系存在以来，关税已是毋庸置疑的负面政策，对任何人都没有好处。但现在所进行的讨论中并不承认这一点。现在看起来特朗普还是认为贸易战有赢家和输家。贸易战只有输家。这就是为什么二战结束时WTO会出现，它是基于对当前这种状况的担心而诞生的。

美国可以在贸易战中打赢中国，但要付出巨大的代价。这样的话，干嘛要这样做呢？

可能有些国家储备丰厚，也承受得起很大的损失，但他们能得到什么呢？现在看来，没人想讨论这个事实：

挑起贸易战的人是那些不受贸易战负面影响的人，除非有补偿性的措施让他们受到损失。我也不知道如何是好，除了建议那些人去补补课，了解一下什么是关税，在加征关税到底会发生什么、后果是什么。

现在有很多人只单纯地想“反抗”，他们缺乏知识素养，夸夸其谈他们自以为了解的东西——但事实上，他们根本就不懂，这真可悲。”

便宜时代结束了？你想多了

对格林斯潘的采访最终持续了1小时20分钟，但不管我怎么措辞，他都对两个问题避而不谈，一个是特朗普，一个是央行政策。比如我问，为什么特朗普行事如此冲动？为什么特朗普如此反全球化？此时，格林斯潘的眼里就满是狡黠的笑意，他说，你去问他。

我于是换了个角度说，美国失业率水平处于低位，但特朗普大力收紧移民政策，这个政策会不会传导为薪资通胀？格林斯潘还是说，你去问他。我反驳说，特朗普不会回答这个问题，他根本就不懂。于是格林斯潘说，我不回答你这个问题，太政治了。

格林斯潘对政治的回避，让我想起人们对他“天生的政治家”描述。后来格林斯潘告诉我，他和特朗普只有过一次交集，40年前他们一起打过一次高尔夫球。

同样的，所有关于央行的政策问题，比如在贸易战前提下美联储和中国人民银行的货币政策选择，他都闭口不谈，对同行不做评述。他和我解释说，“我任美联储主席时，我的前任，美联储前主席保罗·沃尔克从不对我的政策措施说三道四，让你的前任对你事后诸葛亮挺没意思的。我决定把它做为一种经验法则，前任不对现任品头论足，他们没有这个责任。”

他话说的中肯，我也就转移话题了。贸易战打到现在，当特朗普把消费品在内的众多商品列入针对中国的最新关税清单上后，美国人开始问，是不是买便宜中国货的时代结束了？中国货变贵后会不会引发美国通胀高企？

格林斯潘否定了这种简单推断。他说：

通胀本质上与货币供应量息息相关，就是说，如果货币供应减少，无论是否有其他因素干扰，价格都会下降。全球各种因素影响供给与需求，影响每个国家的货币量，所以，不能简单地把结果都往通胀通缩上靠。讨论关税时，我永远不会联想到通膨或紧缩，更直接相关的问题是，征收关税使目标经济体的价值增值量流失。

加税了，价值增量就会减小，而经济总量保持不变。经济总量中包括私人部门和政府部门，而私人部门当然是创造各种层面的经济活动的源泉。我知道很多理论认为政府会管控经济活动水平，但实证得出的结论相反。”

看来美国人的担心有些多余。

中国人最关心的两个问题

采访格林斯潘前，中国精英们热烈讨论的问题是，美国会不会利用美元霸权来对付中国？中国是不是可以抛售美债来对付美国？

我问格林斯潘，市场关注美国的财政政策、全球贸易政策，同时联储加息，而从理论上看，加息会使货币产生升值的动力，美元是否会走强？影响美元汇率的因素？是否会出现美国利用美元霸权压制中国的可能性？

格林斯潘说，“关税基本上是关税税率起作用，以及在实施过程中吸收和本质上取消的货币数量。

所以关税可能会在某种意义上可以使美元走强，但它的影响微不足道。很难说贸易战加剧，美元一定就会走强，因为还有很多其他货币，况且美国有相当量级的官方储备资产，基本没动过。黄金是唯一不需要资格条件限制就被接受的货币，非常有价值。

美国从未想到去动用这些储备资源来打赢贸易战，因为它与贸易或关税是否受到攻击无关。假设通过关税得来的收益都循环进入到私人部门，那么它对整体GDP的影响将为零，但总体上的现实并非如此。我不会直接把关税问题与贸易问题捆绑到一起，除非关税是对其中一方不成比例的税收，那样的话，其经济增长力度变弱，可能会、也可能不会导致汇率降低——通常来讲汇率会降低，但事情没那么简单，影响的因素很多。”

说一千道一万，格林斯潘感概说，“最简单的方式就是取消关税，这是直到近来WTO都在努力的方向。二战结束时，人们意识到贸易不像之前我们所想的，尤其不像20世纪20年代引发国际贸易战的史慕特和哈雷所界定的那样，它对美国极具破坏性。所以定义WTO完全意义上的成功，就是所有关税都消失。现在这种可能不会发生了，关税被服务于政治目标了。所以，你问影响美元汇率的因素，因素很多，关税只是通过影响其他因素间接影响汇率。”

反击美国，抛售美债的提法在国内引发了激烈的讨论。我问格林斯潘，抛售美债是中国的王炸还是痴人说梦？他半开玩笑地说，哦，要是中国卖美元，美元就贬值。然后认真起来，格林斯潘说，

“美元浮动背后的动因很多。中国或直接或间接地持有大量美元，这个数据中方已有段时间没更新了。但说穿了美国国债是美国财政部直接发行的，所以我们很清楚。中国也持有很多欧洲主权债务但以美元计价，那就不算美国的直接债务了。

我们从未见过中美间打汇率战，但两国都有很多资源，也能搞清楚在这类“战争”中哪些是重要资源，但没有必要，直到最近也没人打算深究。所以，我不能说后果会是什么，假设的影响可能是三、四个，实际上也要能扩大到十多个。影响美元汇率的因素太多了，关税谈不上是主要因素，其他因素轻而易举就可以抹消关税的影响。”

格林斯潘在我采访他的前两天刚做的一个研究，中国总的外汇储备（黄金除外）与人民币汇率走势的关系。他把图表展示给我看，然后说，“央行资产负债表收缩或扩张会对汇率产生影响。如果你卖出美元，汇率会上升，人民币贬值。北京有人研究过这个吗？它们相关性很强。

中国会不会卖出美元？你更应该知道答案。这是一个政治决定，不是经济决定。我唯一能说的就是，它会引发一些我们还不知道的后果。我们在诺克斯堡和美国其他地方都储有大量的黄金，但从来没用过它们，人们说，只有用到这些黄金时他们才有价值。

同样，政治决定会导致本币贬值、股市下跌、资本外逃、本币加速败值的恶性循环。国际金融体系会以多种微妙的方式对资本市场产生影响，国际金融体系与各国的相互作用就体现在一系列的汇率上。汇率互相作用和影响，时刻在变化。如果关税在全球各地都大幅增加，那最终它对汇率的影响降为零。中国人民银行卖出美元储备会影响美元走势。但这不是发挥作用的最主要因素，从根本上说最主要的力量是政治而非经济。”

格林斯潘的传奇包括，自职业生涯伊始，他就对美国经济中哪怕是最晦涩难懂的角落潜心研究。他以好奇心闻名，也以敏锐的分析能力闻名。他和我提到钢铁和铝在中美两国过去所呈现的趋势：美国在全球钢铁总产量的占比从1976年的23%，下降到2015年的5%，中国则从3%增长到50%；美国在全球铝总产量的占比从1960年的40%降到2016年的3%，中国则从1.5%增长到54%。同样，中国人均GDP占全球增长的比例也在不断上升，而美国则在下降。

是的，钢铁和铝从侧面反映了美国与中国实力变化的此消彼涨，它带来深刻的政治影响，直至促成中美贸易战。我问他，中国经济出现放缓迹象，在这个时候中美贸易战开打，它是否会拖累中国经济的增长？

格林斯潘说，“中国的生产力增速可以达到6.5%左右，这是前所未有高增速，其它很多国家只有1%。爱尔兰的增速比中国快，但很大原因是统计的技术因素。

生产力效率取决于资本投资。中国资本投资占GDP的比重很大，前者是经济增长的根本动力所在。中国资本投资额高因为中国存了太多钱，中国的国民储蓄率接近50%而美国大约才20%。

但中国储蓄率的增长也在逐渐放缓，因为原来的速度不能为继了。这也导出一个问题，资本投资被用在了什么上面？

中国的经济增速在相当长一段时间比美国快很多，但从数据上看，它已经开始放缓了，现在是6.5%。我认为会更低，当然只要中美间储蓄率的差距存在，中国的投资额更高，每小时产量增速更高，中国经济增速就会持续快于美国。”

美国情况不同。格林斯潘相信美国经济在很多方面是全球最强大的，美国经济走向将会影响全球经济。

不过他最担心美国社会福利支出这个定时炸弹，在他看来，这个变量影响全球却最不受重视。美国走出了经济衰退，但这个定时炸弹可能把美国经济推向经济衰退。

格林斯潘说，“美国经济中总福利支出占GDP之比与国民储蓄占GDP的走向相反。随着社会福利越来越多，挤压了储蓄的空间。未来社会福利占GDP的支出还会不断上升。

比较各国的社会福利要看起点的不同。美国的情况是，社会福标准起点很低，然后逐渐升高，在早期上升过程中对资本投资有很强的负面影响，这就是美国面临的状况。它促使美国寻找更多的借贷，为资本投资融资，使美国资本账户的亏损从1990年前的适中水平，一跃达到借贷金额高达8万亿美元。

最近的季度数据显示部分美国的债权国为美国融资的意愿下降。很难解释原因何在，但在急速下降后这个数据又趋于稳定了。可能这意味着债权人不愿再持有美金了，或者是其他原因。当然现在企稳也是临时性的，未来还会继续下降。这种情况从未发生过，所以很难预测。”

在中美贸易战紧逻密鼓之际，金融危机再度来临的警世通言也多了起来。我问格林斯潘，美国是完全摆脱了金融危机，还是要卷入另一场金融危机？

格林斯潘说，“金融危机从定义上理解是很狭义的。我们从高处跌落，这个下降过程已经结束了。虽然是在缓慢恢复，但之前跌得太狠，我们现在比在底端时期是不可同日而语了，但不比过去的峰值时期好太多。这取决于怎么看，要是以失业率为基准，现在就业市场非常紧俏，这也是通胀一定上升的原因。但美国没有很多空间来扩大生产了；另外现在开工率已经很高了，说明美国经济也难以有非常快速的增长。

美国经济增长能否更强劲取决于现在美国的政治乱局如何发展。如果向着近来的走向前进，我根本不乐观。但美国是个非凡的国家，体量很大。二战结束后，全球50%的制造业都在这里，傲视群雄。我愿意相信美国可以回到那种状态，但即使美国可以回复到过去也不会发生在今天或明天。

狂喜让位于恐惧；资本主义杂夹民粹主义

在格林斯潘的办公室，我们坐在宽大的窗子旁，他讲了很多趣事。比如他告诉我，他只有九岁的时候，他做股票经纪人的爸爸回到家里，就会教他怎么看懂图表，他那么小其实根本听不懂。我问格林斯潘，今年自1月以来，全球股市只经历了一次大的波动，其它大多数时间波动性都较低，为什么？现在波动性升高，利率走势如何？

格林斯潘说，“

股票价格的波动方式带有某种系统性因素，反映了人类的天性。大家偏向于认为恐惧的力量远强于狂欢的力量。所以基于狂欢情绪的股市上涨缓慢，而恐惧来袭，市场就急剧大跌。分析市场有很多技术指标，虽然都被奉为圭臬，但有一半可能都不好使。只有从人性的这一基础理论出发，由此衍生出更多的分析，才能把技术指标作为参考。

互联网泡沫时就是股市狂欢的情绪占主导地位。现在的市场没什么狂欢情绪。如果有的话，GDP增长率就不会是2%而是5%了。没有狂欢情绪不是坏事，股市上涨，减税政策给市场以正面的刺激。可惜还没到付账的时候，明年赤字要超过一万亿美元，最终美国政府可能得卖出所有的债券。

历史告诉我们，赤字增加，利率的压力也将增大。现在还没到这样的程度。那将是很难处理的情况，因为利率是时间偏好最明显的体现，即人类考虑未来发展时，利率就是一个非常重要的指标。”

格林斯潘说，“企业愿意在长期固定资产上投资的资本比重是一个值得关注的指标，特别是从真实的长期利率、通胀率、投资者预期收益的关系来看，2000年左右出现过一个明显的经济衰退。如果长期利率出现波动，那么可能会引发一些波动，包括股市。长远来看，那就必须提高真实的利率。

我们可追溯的政府债券发行和利率数据是1789年，数据曲线是平的。其他国家也是这样，比如公元前5世纪的希腊，利率与现在没什么大区别。也就是说，有些事情是不会变的。若追溯到《圣经》时代，就会发现利率处于较大的个位数。这是人类天性的一部分。从这些数据里你不会从政策的角度研究出很多东西。就像依靠阿波罗的神谕，德尔菲才在希腊城邦的政治生活中发挥了重要而又不可替代的作用。对市场的预测实际上是试着预测人类的天性。”

格林斯潘最后告诉我，他的最新著作Capitalism in America八月份就要出来了。他说，“资本主义撬动了美国，美国的资本主义是在增长率核心之上的、一部创造性破坏的历史，这个历史在自由经济体制下发生。中国在十多年前或更早，好像就要变成资本主义时，这样的变化却停止了。”

每个人都喜欢创造的部分，却讨厌破坏的部分，总有些进程会覆盖掉其他的进程。当政治没有发挥应有的作用，周期性的民粹主义会出现。民粹主义不是资本主义，共产主义或者社会主义这样的哲学，它只是痛苦的呐喊。民粹主义出现，壮大势力然后失败，我们会重回到资本主义。一直以来都是一样的。中国的故事也很相似。”

(实习生孔闻峥对此文亦有贡献）

往期精华：那一船大豆揭开了经济战国时代“钱进美国”的第八大奇迹面对特朗普贸易战，华尔街还能佛系多久美国缺席世界杯，特朗普却想打败全世界中美谈判：摆放有威，打须有势中兴和解，特朗普围堵中国的胜算和败算美国人眼中的“中国崛起”

中美贸易叫战中特朗普的华裔拥趸们当美国选择与中国对立特朗普大声吆喝贸易战,“中国制造”悄无声息重新占领美国那些在美国“黑”下来的民间高手和他们催生的市场

在面临的一系列阻挠活动之际，英国首相雷莎·梅发出警告称“可能根本不会有英国退欧”。之前，为了抗议政府的“软退欧”方案，24小时内，英国三位负责脱欧事务的重要官员辞职。

英国首相雷莎·梅发出警告，考虑到面临的一系列阻挠活动，“可能根本不会有英国退欧”。

在《星期日邮报》上，英国首相雷莎·梅写到“我本周末向国家发出的信息非常简单：我们需要把注意力放在（相关的）奖品上（prize）”，“如果我们不这么做，我们就会面临完全没有退欧的风险”。

雷莎·梅在同时也表达出在下一轮谈判中英国可能将采取强硬的立场：“有些人问我们的脱欧协议是否只是我们退步的起点，”她说“让我说清楚。我们的脱欧协议不是谈判者可以挑选的一长串愿望清单。这是一个完整的计划，其中包含一系列不可协商的结果。”
之前，为了抗议政府的“软退欧”方案，24小时内，英国三位负责脱欧事务的重要官员辞职。当地时间周日（7月8日），英国退欧事务部确认，原退欧大臣戴维斯（David Davis）辞去公职，随后，英国退欧事务部次长Steve Baker被曝出辞职。很快，英国外交大臣Boris Johnson也提出辞职。

彭博社援引知情人士说，戴维斯及副手Baker都是长期的欧洲怀疑论者，均支持“硬脱欧”方案，因此他们决定不支持首相梅上周五提出的退欧方案。

而据媒体观察，约翰逊辞职对梅首相地位的冲击更大，因为一些支持硬脱欧的保守党议员想支持约翰逊当首相。现行法律规定，只需48名保守党议员要求，就可对党首开启信任投票。

此前，梅宣布内阁已在脱欧问题上达成“一致立场”，决定与欧盟保持紧密的贸易关系，将在农产品(000061,股吧)、工业商品领域设立英国-欧盟单一市场，令部分留在关税同盟成为可能。这一举动被视为“软脱欧”，引起梅所属的保守党内不满。

最近访问英国的美国总统特朗普也对此发表批评。北京时间7月13日，正在对英国进行首次访问的特朗普公开发表言论称，英国首相特雷莎·梅的退欧计划，将对英美两国之间的贸易产生严重的负面影响。

特朗普在接受英国太阳报访问时表示，如果英国实现“软退欧”，这将抹杀美英之间的任何贸易协议，因为这意味着美国将与欧盟打交道，而不再是与英国合作。特朗普还宣称在退欧问题上，自己曾向特雷莎·梅提出过建议，然而对方却并没有采纳，甚至反其道而行。

此外，特朗普还对原英国外交大臣Boris Johnson赞赏有加，希望其能重新加入保守党政府，因为对英国而言，Johnson将会“成为一位伟大的首相”。

现货黄金周五（7月13日）转跌，美市盘中最低下探至1236.60美元/盎司，金价再度触及年内低位，短线震荡剧烈，金价仍运行在1250关口下方，本周下跌13.4美元，跌幅1.07%。美元周五小幅上涨，美元指数最高触及95.25，但盘中有冲高回落迹象。美股大涨，纳指及标普500指数均创出历史新高。

日内公布的美国数据不佳，数据显示6月进口物价指数月率为下跌0.4%，低于前值0.6%和预期0.1%，录得2016年2月以来最大跌幅，主要因石油价格下跌，且美元走强打压其他进口商品价格；美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于前值和预期98.2，因7月初消费者信心有所下滑，但与前12个月的平均水平几乎持平。

美联储周五发布了政策报告，美联储主席鲍威尔将在下周二、三（7月17和18日）出席国会半年度听证，事先准备好的半年度货币政策证词在周五（7月13日）公布。这也是鲍威尔上任后第二次国会活动。报告显示，上半年美国经济稳健扩张，但高度杠杆率的公司借贷水平高企。预计渐进式加息将与目标相吻合，财政政策可能会在2018年支持GDP增速。报告发布后，美股应声上涨，道指突破25000点，标普500指数突破2800点。

分析称，走强的美元对黄金仍然是压力，目前美元还是受到市场追捧，仿佛市场的主宰，这给黄金带来了极大的压力。由于目前投资者对黄金的兴趣淡然，7月截止到目前为止，黄金ETF持仓已经减仓19吨，在这种环境之下，黄金要上涨是非常困难的。然而，黄金的估值目前处于低位，分析师也预计下半年反弹的机会还是比较大的。

从技术看，目前金价整体走势仍是下跌趋势，黄金在连失1260美元/盎司关口和1250美元/盎司关口后有进一步走弱的迹象，金价料将保持在一定的范围内盘整。即期阻力位在1250及1260关口；下行支撑在1245及1250，1240及1235关口。

周五走势表述

国际现货黄金周五（7月13日）亚市早盘开于1247.20美元/盎司后，金价短暂上涨，录得日内高点1248.10美元/盎司后转跌，金价震荡下行。欧市金价跌幅加剧，空方控盘，期间虽有反弹，但均昙花一现。美市金价大幅下挫，录得日内低点1236.60美元/盎司后强势反弹，但随后再度急挫，多空交锋激烈，金价后转入盘整，窄幅波动，终收于1241.30美元/盎司。

国际现货黄金周五（7月13日）亚市早盘开于1247.20美元/盎司，最低下探1236.60美元/盎司，最高上涨至1248.10美元/盎司，终收于1241.30美元/盎司，下跌5.47美元，跌幅0.44%。

基本面利好因素：

1.周五（7月13日）公布的数据显示6月进口物价指数月率为下跌0.4%，低于前值0.6%和预期0.1%，录得2016年2月以来最大跌幅，主要因石油价格下跌，且美元走强打压其他进口商品价格。

2.周五（7月13日）公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于前值和预期98.2，因7月初消费者信心有所下滑，但与前12个月的平均水平几乎持平。

3.周三（7月11日）公布的6月生产者价格指数PPI，该指数较5月份上涨0.3%，涨幅与5月一致，高于预期的0.2%，年率为3.7%，创6年以来的新高；剔除能源和食品的核心PPI上涨0.3%，高于经济学家预期的0.2%，年率为2.7%。

4.周四（7月5日）公布的ADP就业报告显示6月岗位增加17.7万个，低于预期值18.5万，数据发布后美元下挫，对黄金形成利好。

基本面利空因素：

1.周四（7月12日）公布的美国6月季调后CPI月率为0.1%，不及前值及预期；但年率为2.9%，仍创下六年来的新高；

2.周四（7月12日）公布的美国至7月7日当周初请失业金人数为21.4万人，低于前值和预期，创2个月以来新低。

3.周五（7月6日）发布的6月非农就业报告显示非农就业人口新增 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。失业率有所上涨，从5月的3.8%升至6月4%。时薪增加了5美分至26.98美元，薪资增长率同比上涨2.7%。

4.美国商务部周五（7月6日）公布数据显示，美国5月贸易赤字431亿美元，好于预期赤字437亿美元。由于大豆和商用飞机出货量增加，出口创纪录新高，5月份这一逆差规模创自2016年10月来新低，也创下十年来最大三月降幅。

后市展望

1.Kitco 周五（7月13日）发布的每周黄金调查显示，过半华尔街专业人士看跌，普通投资者略微看涨，但看涨人数不及一半，市场再度出现分歧。在针对华尔街专业人士的调查中，有19人参与了调查，有12人，或63%认为下周黄金将会下跌，有4人即21%认为下周黄金将会下跌，3人或16%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有642人参与了调查，有280人，或44%认为下周黄金将在一周内走高，有263人即41%认为下周黄金将会上涨，99人或15%认为黄金将会盘整。

2.SIA 财富管理首席市场策略师科林?辛辛斯基（Colin Cieszynski）表示，“下周我继续看空黄金。” “这更像是一次技术性的呼吁。看起来像美元希望突破，而黄金正在努力维持1240美元。”

3.Kitco的高级技术分析师Jim Wyckoff表示，他们正在对市场进行“坚实的技术控制”。他补充道，“价格阻力最小的路径将保持横向走低，直到近期技术发展为看涨为止。”

4.ForexLive董事总经理亚当·巴顿（Adam Button）也在寻找黄金价格的进一步疲软。“美元一直坚挺，美联储官员没有发出任何放缓加息的迹象，“巴顿说。 “从技术上讲，从12月低点突破可能会开始快速、激进的抛售。”

5.纽约梅隆银行（BNY Mellon）资深外汇策略师尼尔?梅洛（Neil Mellor）近期也看跌黄金。梅洛说“我认为你需要把黄金看作是对美元的反面游戏。如果美元走高，则黄金走低。看看技术面，美元现在很难看空。”

6.尤里卡矿业报告的主编理查德·贝克认为人民币贬值与外汇市场上有“惊人的相关性”。“这种关系可以追溯到3月下旬美中贸易紧张局势的恶化。随着人民币走软，黄金也走弱，”贝克说。 “有趣的是，黄金与人民币的关系强于对美国的关联。如果这种相关性成立，那么当人民币接近6.7元/美元时，Comex黄金将走向1230美元的水平。”

7.Phoenix 期货和期权公司总裁凯文格·雷迪（Kevin Grady）正在寻找对1232美元黄金区域的测试。他指出，市场有许多空头（看跌交易商），贸易战即避险提供的是美元，而不是黄金。他表示，中国不能对美国的商品征收关税，但可以出售美国国债，这将意味着美国的更高利益，“这是对黄金的威胁，”格雷迪补充道。

8.沃尔什商业套期保值与交易主管肖恩·拉斯克评论说，黄金在某些时候应当吸取关注关于贸易战升级的买盘。不过，他补充道，黄金也必须持有1240美元左右的趋势线支撑位;黄金曾在此水平下徘徊，但随后爬回上方。拉斯克补充说“烦恼很快就在眼前，如果关税扩大。”然而，黄金季节性旺盛期即将来临。从历史上看，这种金属在夏末和秋季表现良好，因为印度所谓的“婚礼季”期间购买旺盛。

9.Price 期货集团的高级市场分析师Phil Flynn预计黄金至少会有部分反弹。他表示，对经济似乎有信心，“市场上没有太多的恐惧”通常可能支持黄金。“说到这一点，下周我们应该反弹，”Flynn说。 “市场超卖，我们应该进行某种[向上]修正。”

10.VR黄金新闻编辑马克·莱柏维兹，评论称由于在七月通常是黄金周期性低点，正在等待确认上攻。如果认为任何反弹“可能只是死猫反弹。说得太早了，“他说。

下周一重点关注

22:00 加拿大至7月6日全国经济信心指数

美国6月谘商会就业趋势指数

21:00 比利时 布鲁塞尔 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)对欧洲议会经济与货币事务委员会发表讲话。

21:10 美国 明尼阿波利斯 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)发表讲话。