下周四市场将迎来重头戏——欧洲央行决议，市场对此密切关注。

欧洲央行利率决议将在北京时间19:45公布，随后20:30欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会。

欧洲央行(ECB)6月会上暗示市场，一直到2019年夏季利率都将保持不变，ECB同时宣布其规模为2.6万亿欧元的购债计划可能在12月结束。

针对7月的欧洲央行决议，三大投行进行前瞻分析，具体内容如下：

法国农业信贷银行

该行认为，预期下周会议不会出现意外，欧元可能继续交投在过去几周的交投区间内。

就下周来看，投资者焦点转向欧洲央行货币政策声明及欧元区7月PMI初值数据。

尽管商业活动改善可能会提供进一步的证据表明，自年初以来疲弱的经济增长是暂时的，但关于欧洲央行方面，发生意外的潜在性却很低，因6月的会议上，欧洲央行概述了货币政策正常化的意图。

尽管欧洲央行行长德拉基很可能会重申，至少到2019年夏季之前，利率维持在目前的水平，但消息人士在过去两周表示，一些理事会成员更倾向于尽早采取政策行动。不过最终，这将取决于未来几个月的通胀形势。

考虑到上述因素，加上市场投机头寸不足，暗示欧元不太可能面临持久的下行风险。

丹斯克银行

该行预计，在6月的政策决议后，下周欧洲央行会议预计不会出现新的政策信号。唯一的变化可能是将是为9月宣布的再投资政策（最多6个月）铺路，将从2018年10月开始生效。

鉴于欧洲央行可能不会公布新的政策信号，该行预期欧元/美元在此次会议上将交投相对温和。该行依旧认为，欧元/美元在未来6个月期间将会在1.15/1.21区间内交投。

道明证券

由于欧洲央行的政策在未来一年左右的时间内基本得到确定，宏观形势也几乎没有变化，该行认为行长德拉基不会带来什么大的启示。不过，他需要澄清欧洲央行在利率方面的前瞻性指引，尤其是考虑到近期有关6月声明的解读问题。

道明证券预计，本月外汇市场对此的反应将相当温和，突破近期区间的门槛相当高。 

该行称，德拉基可能确实为2019年夏天的确切含义提供了一些清晰的思路，但很难想象外汇市场会因此而过度反应。

本周美元指数的表现可谓跌宕起伏，尽管在上半周鲍威尔在国会的两次证词强调美国经济温和扩张、并有意淡化处理贸易政策带来的负面影响，中性偏鹰的措辞叠加褐皮书对后市经济乐观预期使得美指一度冲高至95.65，刷新去年7月14日的高点。不过，步入下半周特朗普称，欧盟等地区一直操纵汇率，降低利率，

但与此同时美国收紧的货币政策却造成了美元独强格局，他认为这会给政府扩张性财政动作带来伤害。受此言论影响，非美货币纷纷强势反弹，美指前期涨势在周五几乎被吞噬殆尽。

加元受到通胀、零售销售数据利好支撑，周五强势走强。日元则是因为日股下跌及日本央行可能放开长期收益率目标允许长期利率中性上扬的利好提振。英镑相对表现较差，因欧盟对白皮书态度尚不明朗。

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鲍威尔和特朗普的博弈，美元指数晚节不保
美元指数在上半周整体表现可圈可点，从周二开始日线录得三连阳一度冲高至95.65，刷新去年7月14日以来高点。这主要归功于鲍威尔在国会的证词通篇找不出鸽派迹象，由于失业率处在17年来低位而适度的工资增长将使得通胀围绕着2%的对称目标前行，在利率和金融允许条件下保持渐进式加息仍是最佳选择，过快和放慢加息步伐可能导致经济下行或通胀风险。

对于贸易政策带来的负面影响，鲍威尔认为该风险会被财政政策刺激对冲掉，他提到：“至少在未来两年内税法案将支撑经济。”同时也认为，更高关税也不是美国政府宣称想要取得的效果。

由于他强调美国经济所面临的风险大致均衡，之前美国并没有这种先例结果未知，且这是国会的事务联储不应过多评价，这被市场理解为淡化处理，表明联储懒理市场抱怨（褐皮书提到了地区制造商担忧关税带来的物价上涨和供应链中断等问题），缩表及加息动作仍会按部就班进行，换言之“美元荒”和美联储与主流央行的利差因素仍会继续存在，美元指数应声走强。

这一好景不长，转折点发生在下半周，特朗普在周四、周五连续两次罕见置评货币政策，他认为他对美国经济做出了最大努力，包括在贸易政策上利益最大化、税改红利和扩张财政政策的关照。可随着美国经济走强，美联储开始加息，他直言这一时机把握并不好。

因为欧、日等主流央行和还在保持宽松的货币政策，强美元将再次削弱他们的贸易竞争力。白宫和美联储官员布拉德都为其辩护，称特朗普的言论不会影响美联储的最终决定，特朗普个人的看法并不出奇。

因为这位总台自上台以来对美国本土企业爱护有加，包括让就业机会回流以及对美股的关切，过高的融资成本显然是难以接受的。最终由于忌惮其重磅言论可能改变鲍威尔的微妙立场（共和党人的特殊身份），市场似乎都打成了一直默契，美指在高位缺乏进一步上攻理由后再次回落至95下方。

展望下周，美国二季度GDP值得关注，特朗普暗示可能超过4%，将是一季度的两倍，这是相当夸张的，另外美联储最为看重的核心PCE物价指数也会登场，预计仍会维持在2%目标位之上。

由于数据集中在周五，需提防市场的提前反应，另外当这一利好真正兑现时美指会不会掉头转向，毕竟高经济增长并不可持续，数据过好将给与人们过高期望和标准，但当这一目标不能实现对于预期的打击将是致命的。

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欧盟对美国威逼利诱，欧元以静制动成大赢家

本周初欧盟与日本签署里程碑式的双边贸易协议，该协议将取消双方贸易产品的几乎所有关税，包括八年内取消针对日本汽车10%的进口关税，欲打造全球最大的贸易开放区。

由于欧元区经济增速在去年四季度后放缓，欧银在6月利率决议中也下调了经济预期叠加美国可能对欧盟经济火车头德国的汽车行业征收进口关税，这一度使得欧元此前表现不佳，欧日互相抱团取暖显然有助于减轻对单一伙伴贸易的依赖。

随着欧银官员强调通胀能够逐渐自主性恢复目标价位，暗示具备退出QE的资本，欧元区本周6月末基调CPI年率为2017年2月首次达到2%也证实了这一观点，欧元走强在周初就有体现，即在美指上涨时有较强抗跌性。

在结束了欧盟内部分裂危机和德国的基民党、基社盟关于南明、一名问题纠纷后，欧元区政局亦是进入稳定过渡期。不同于英国脱欧乱局的巨大隐患，欧盟在这场分手协议上怎么都不会吃亏。

展望下周，欧盟委员会主席容克将在7月25日赴美进一步讨论关税问题。特朗剖可能抓住进口汽车关税不对等问题不依不饶（美对欧2.5%，欧对美10%），但欧盟方面已经拟好了新一轮对美国商品的征税清单，包括美国的煤炭、制药和化学产品都在范围内。

虽然欧盟并不想走到这一步，他们试图说服特朗普引入有限定的自由贸易区概念，不过像他那么精明的商人不会对欧美1510亿美元贸易逆差这一有力底牌视而不见。互征对等关税上欧盟实际是没有底气的，而美国经济70%则靠内需推动因此受到影响较小。

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梅两度涉险过关，英镑未来命运还需看欧盟脸色

本周英国可谓祸事不断，周三周四的CPI和零售销售数据不佳，似乎归结于季节性暂时因素的理由并不能让人信服。

关于脱欧方面，本周一英国首相梅支持退欧的保守党（EPG）提出对海关协议的四项修正，本次向EPG妥协对其有战略性意义，这避免了其因党内两面不讨好而仕途提前终止的尴尬。

由于硬脱欧派的得益引发了软脱欧派的不满，保守党反对派医院提出要求若在2019年1月21日尚未与欧盟讨论脱欧后的自由贸易区，英国政府必须改变路径，开启讨论加入与欧盟的关税同盟，不过最终梅以微弱优势挫败了亲欧派的反对行为，预计未来对其权威挑战仍会只增不减。

欧盟方面在周五对英国白皮书做出评价，总体措辞还算满意，他们表示白皮书的内容可能带来有建设性的讨论，虽然双方的辩论还未结束，但首席脱欧谈判官给出乐观预期料协议将在10月或11月达成。

尽管欧盟并不想给英国政治乱局火上浇油，强调需要缓解爱尔兰边境紧张局势，不过他们之前也警告不排除延长里斯本50条规定脱欧协商期限的可能。英国金融行为监管局认为必须做好没有脱欧协议的准备，据7家投行预测无协议脱欧概率发生中值为20%，几家这一风险后英镑兑美元看向1.20为止。

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日元走势先抑后扬，注意着前后的转变

在本周初日元走势并不强劲，美元兑日元一度刷新1月9日以来高点最高至113.17。有消息称在本月31日的利率决议上，日银很可能大幅下调通胀预期，最终通胀可能三年内无法达到预定目标，考虑到日银在4月放弃关注达成目标的具体时间，这意味着加息这一政策选项可能已经被彻底搬了。

更糟糕的是，尽管日银的隐形减码措施依旧存在，但日债的收益率曲线已经无可就要的趋平走低，这预示着资金对于日银走向货币政策正常化的预期正失去信心、耐心。

不过，周五日银似乎有了新的改变，他们注意到通胀疲软可能是结构性因素导致的，可能考虑让宽松政策更具灵活性，这就令人浮想联翩，包括是否会改变当前国债和ETF的购买方式。

另外，日银注意到低利率多银行长期盈利能力带来的痛苦，有意重新调整收益率曲线的控制，让长期利率更正常地回升，这是日元转强中药院。另外附加一句，周五早盘日元的倒施逆行主要是日股大跌所致。

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美元兑加元

这一货币对的行情集中在周四、周五，周四特朗普暗示美国和墨西哥可能正在接近达成一个双边贸易协议，贸易代表莱特希尔正与墨西哥官员接触，不过没有提到与加拿大代表交往情况。

由于美国坚持风行双边谈判，24岁寿命的北美自贸谈判（NAFTA）名存实亡，另一边加拿大总理重组内个，在G7峰会后的被羞辱让他意识到摆脱对美国以来的重要性，尽快开拓多元化市场强大自身实力是首要之举，不过这也引发了市场的担忧情绪，叠加美指走强，美元兑加元涨潮100点。

不过周五的CPI和零售销售数据使得加元扳回一城，分析认为特朗普此举只是想刺激加拿大做出妥协，双方就汽车零部件问题争议最大，并非是两国关系进一步破裂的证据，据悉三国下周还将召开部长级会谈。

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澳元兑美元

澳大利亚本周公布会议纪要，措辞几乎没什么亮点。重复无疑跟随其他央行收紧货币政策大刘，任何利率变动取决于国内经济。对于经济增涨前景总体乐观，预计家庭收入增长会继续改善家庭债务高企问题，房地产市场悉尼、墨尔本的退烧将会由非矿业部门活动接替。

对于澳元置评则仍是强调澳元走强不利于经济复苏和通胀回升。展望下周还有澳大利亚二季度CPI年率公布，数据向好可能对澳元有短线支持。

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纽元兑美元

纽元兑美元在周二出现过一波拉升，主要是因为新西兰联储核心通胀指标意外大涨。

新西兰联储基于行业因素模型的通胀指标二季度创出七年来的最大涨幅，该联储曾表示，这是其所青睐的核心通胀指标之一。

根据交易员分析：新西兰通胀指标意外强势或使纽元空头进一步受挤。即便是在周二创出六周以来的最大盘中涨幅后，考虑到依然偏空的头寸现状，纽元兑美元仍有进一步上涨的潜力；因疲软二季度CPI数据而继续做空的短线杠杆账户现已解除空头仓位。下周有新西兰6月贸易帐值得关注。

周五(7月20日)，现货黄金一度下探逼近上个交易日录得的逾一年低点，但因投资者在周末出脱前期仓位，加上美元继续承压，金价遂探底回升。美国总统特朗普连续两个交易日对强势美元和美联储加息表露出忧虑之后，美指应声回落，并快速扩大跌势。

特朗普甚至还指责欧盟操控汇率，欧元兑美元遂大幅反弹，刷新三个交易日高点至1.1720，变相扶助金价走强。不过，美联储年内加息预期并未因特朗普嘴炮而下滑，有人因此质疑特朗普言论影响力的持久性。

截至发稿，现货黄金上扬0.58%至1230.43美元/盎司，并创近三个交易日新高1230.45美元；美元指数下跌0.62元%至94.576，并刷新三个交易日低点至94.562。

上个交易日美元指数盘中创下逾一年新高至95.652，但收盘回吐日内多数涨幅；现货金价亦从盘中录得的逾一年新低1211.63美元/盎司反弹。

特朗普最近两天表态称：“欧盟等地一直在操控压低汇率。美联储收紧货币政策给我们过去所取得的成绩带来伤害，强势美元损害了美国的贸易竞争力。”

上述言论导致美元大幅快速下挫，却符合特朗普个人的行事风格，显然他再度证明了自己的特立独行。不过白宫发表声明称，总统尊重美联储的独立性，并不是在干预其政策决定。

他在接受CNBC电视专访时表示：“我并不兴奋，因为我们加息，每次加息他们都会希望再加。我真的对此并不满意。但同时，我让他们做他们感觉最好的事情。”

特朗普还表示，他担心美联储加息令美国处于“不利位置”，因日本央行和欧洲央行保持货币政策宽松。

特朗普表示:“现在我所说的，是我作为一个普通老百姓(603883,股吧)就会说的，即便有人会说‘作为总统你可能不该这么说’，但我不会管那么多，因为我的看法没有改变。”

加息和强势美元往往相辅相成，因为更高的收益会吸引外国投资，但本币强势一般会使出口产品价格更高，影响市场竞争力。

不过直接谈论美元汇率的做法，却是打破了历任美国总统的惯例，特朗普的前任们都小心翼翼，避免让外界认为直接干预金融市场，尽管他们会通过政策或微妙的暗示来影响汇率。

而这也不是特朗普第一次违背美国总统不评论美元汇率的作法。2017年1月，美元在大选结束后出现飙涨后，特朗普就曾表示美元“过强”。2017年4月，他又重申了此立场。

Jones Trading首席市场分析师Michael O'Rourke表示：“大多数总统都不会像他那样做出这样的评论，他们把货币政策交给美联储决定，把美元汇率交给财长负责。”

巴克莱资深汇市和利率策略师Shinichiro Kadota表示：“市场有点措手不及。迄今为止，围绕贸易政策的讨论和争辩不一定牵扯到了汇率问题，目前看起来特朗普正在批评美元走强。我猜这让大家有点意外。”

Eaton Vance Management全球收益团队联合主管Eric Stein称：“强势美元会削弱他的贸易立场，我们可能会听到更多鼓吹弱势美元的言论。”

投资者或慎重考虑美元资产

周四这番言论不是特朗普首次对强势美元表达不满。他去年曾在三次不同的场合对华尔街日报(博客,微博)表示，美元“太强劲”。分析师称，特朗普的讲话有可能导致那些考虑买入美元的投资者推迟购买。

三菱日联金融集团(MUFG)首席外汇分析师Minori Uchida称：“此番评论给市场一个强烈印象，就是美国在谨慎关注汇率，对于考虑从现在开始买入美元的投资者来说，我认为这些讲话足以起到让他们等等再说的效果。”

荷兰国际集团(ING)策略师团队表示：“这些评论很有可能某种程度地阻止资金流入美元资产，因美国政府的美元政策再度出现不确定性。”

强势美元，有一部分账要算在特朗普自己名下

美国经济数据表现不俗，利率升高，贸易战可能引发通胀压力并令美国贸易逆差收窄等因素，推动美元指数上扬。很明显，上述因素中至少有部分是拜特朗普自己的政策所赐。

美国贸易逆差和制造业岗位流失，一直都是特朗普经济政策的中心焦点，特朗普将这两个问题归因于其他国家享有的不公平优势。

美国对340亿美元中国进口商品以及来自欧盟和加拿大的钢铝加征关税，这令美国的主要贸易伙伴大感恼火，纷纷对此采取了报复性关税举措，美国却表示将在世界贸易组织(WTO)对那些报复性关税提起申诉。

美联储下半年再加息两次预期不变

本周末20国集团(G20)的财经首脑在布宜诺斯艾利斯开会，这将是中、美贸易战开打后的首次G20会议。而贸易战本身还存在着较高的升级风险。

贸易冲突不断升级，并已震动市场且威胁到全球经济增长。特朗普却还扬言，要对更大规模的中国商品进一步征税。特朗普甚至在周五摆出了一副不惜竞争性贬值美元汇率的姿态。

美元指数在此前三个月上涨了逾5%。不过据CME“联储观察”工具显示：在特朗普发布推特抨击美联储货币政策后，今年再加息两次的预期不变。

欧盟财长上周签署了一份联合文件，批评美国的“单方面”贸易行动。德国一位官员称，财长们在G20会议上将强调贸易限制“对所有人有害”。

一名美国官员本周表示，财长努钦尚没有在本周末G20财长暨央行行长会议期间与中国官员进行正式双边会晤的计划。

但有人质疑特朗普言论影响力的持久性

要知道特朗普并非是美元的“死空头”。2018年1月，在美元上演一轮下跌行情后，特朗普又表示他喜欢强势美元。而对于耶伦时代的美联储，特朗普曾毫不留情抨击人为压低利率，进而让股市看来很美，显得奥巴马管理有方。

B.Riley FBR首席全球策略师Mark Grant表示：“美元问题是暂时的，不会有什么后果。”

O'Rourke表示：“失业率创纪录低位，首次申请失业救济人数创50年新低，通胀率高于官方目标，预计第二季度GDP有望增长4%，我很意外美元汇率没有更高一点。”

本周美元“乐极生悲”，在美联储主席鲍威尔国会证词释放鹰派讯息给美元大开绿灯后，随后两日接连遭到暴击，美国总统特朗普意外公开抨击联储的利率政策和强势美元。

周四特朗普接受CNBC表示，美联储正在加息并可能放缓经济增长，对此“我并不感到兴奋”。“当我们为经济做了那么多工作之后，然后我看到利率上升了，我不喜欢这样。”

紧接着，周五特朗普再度批评美联储加息政策，发推文称这削弱了美国“强大的竞争优势”，他还表达了对强势美元的不满。

受特朗普言论影响，彭博美元即期汇率指数应声大跌。

而押注金价还会进一步恶化的交易员们周五也被特朗普的几条推特放倒。

彭博撰文称，特朗普出言指责美联储的加息路径，将美元送入下跌区间，一天之前还触及一年低位的黄金则受刺激反弹。低利率有利于提升黄金的吸引力。

Kitco Metals全球交易主管Peter Hug说：“特朗普总统在黄金空头们的路上挡住了他们。”

部分市场人士称，美联储是相对独立的，特朗普的想法不会对美联储的政策产生影响，而金价仅仅是对过度超卖的反应。

不过Hug认为，这可能是一项更大政策的开始，即美国希望压低美元汇率以降低美国商品的价格，并抵消贸易伙伴提出的互惠关税所造成的一些损害。

Hug称，贸易战的问题还没有完全反映在金融市场上，因为大多数分析人士仍然认为，美国的立场更多的是一种故作姿态而不是执行。

不过，周五的走势却显示出黄金市场与美元的走势有多密切，以及美元对任何美联储可能暂缓升息的暗示有多脆弱。

Hug称，在11月的美国中期选举之前，波动性将一直存在。从技术上讲，黄金价格保持在1,220美元上方将给多头带来一些安慰。

刚刚过去的一周金价可谓九死一生，在本周二一根日内逾1%的大阴线跌漏了自1046.40至1366.15近2年半的长期上升趋势线，这被市场视为下跌中继的信号，分析称这是14亿美元的天量资金砸盘的杰作。

尽管RSI等相对强弱指标维持30以下显示超卖，黄金也触及到了下降通道的下沿，不过恐慌性的多头平仓止损盘还是导致了一波非理性的下杀。直到周四、周五，特朗普连续两日公开置评对美联储货币政策不满，美元创出新高后累计回落逾100点使得黄金出现报复性反弹。

周一万众瞩目的普特会在芬兰赫尔辛基举行，这是2017年特朗普上任总统以来与普京的首次会晤。在美俄峰会前夕，特朗普发言表示，我认为我们有很多敌人，从欧盟对美国的贸易行为来说，他们是最大的敌人，他们利用了我们和其他北约国家。但他同时也强调，敌人不一定是坏人，只是双方在有些方面是竞争对手。

与此同时，欧盟却仍视美国为最好的朋友，并告诫把你的好朋友称作敌人，只会让你真正的敌人开心。

之前欧盟延长了对俄罗斯半年的经济制裁，一些成员国担忧普京可能寻求签订重大协议，从而危害到以美国为首的跨大西洋(600558,股吧)联盟。在会议开始前，包括有许多猜测，双方可能就叙利亚撤军、克里米亚吞并归属问题、北约东扩等展开细节讨论，不过实际上象征意义大于实际成果。这场会议从一开始就是无架构的两国领袖间一对一的闭门会谈，所以具体内容外界知之甚少，只能从特朗普推特中找寻信息。

双方主要讨论了通俄门事件和朝鲜问题，由于特朗普否认普京干预美国大选，换言之不相信美国情报机构。在美媒和美国民众如潮的批评声中（“叛国”、“最丢脸的表演”），他承认自己是口误，他当时是想说我没看到俄罗斯这么做的理由，而并非俄罗斯并没有这么做。

他还调侃很多人想看热闹，想看到我和普京打起来，不过另你们失望了我们相处的很好。他认为看不惯这一行为的人患有“特朗普精神错乱综合症”。对比本次会议和上周的欧洲之行，他认为“普特会”从长期来看具备战略意义。俄罗斯已经同意在朝鲜问题上提供帮助，两国关系正在向前发展。

从特朗普推特上言论看，其本人与普京关系尚可、相谈甚欢，不过这并不解决横跨在美、俄中间的本质性问题。党内政客的嘘声一片暴露了美国对俄罗斯其实根本不信任，这对于黄金可能是一个中性的信号。

一方面美国若将天平倾向欧盟，考虑到下周关税事宜的相关谈判，欧美有限制自由贸易区达成可能有利于非美货币间接利好黄金，特朗普上周也表态英国无论怎么退欧都ok，只要保证两国的双边贸易。另一方面，美俄借中东为战场的军事冲突问题淡化，双方陷入了一种微妙的关系，又不利于黄金避险属性。

14亿美元天量卖单引发投机卖盘，鲍威尔国会证词携褐皮书暴击黄金

本周最让人记忆深刻的就是7月17日21:18-21:21的14亿美元空单的砸盘，当时金价直接下挫10美元，从小时图上看，破坏了W底的铸成，引发了进一步投机盘的跟单。

从长线来看，这一波下杀击穿了15年12月3日以来的长期上升趋势线，为两年半来首次，之前笔者就强调上方50日均线死叉200日均线是下跌中继的信号，MACD在零轴下死叉意为加速下跌信号，RSI虽在30以下不过历史经验证明在较大幅度下跌趋势中，RSI在30低位的死叉都是绝佳的做空机会。

除了技术盘面因素，基本面上鲍威尔在参、众两院的国会证词和美国经济褐皮书也使得强美元有理有据，而这加重了以美元为计价黄金的非理性下跌。

鲍威尔称，美国经济和劳动力市场持续走强，看不到经济衰退的迹象，他认为当前财政政策和税改红利对未来2-3年美国经济具备提振作用。

鉴于美国现在处于“金发姑娘”的经济状态，即经济高增长和低通胀同存（美国下周二季度GDP预期4%，6月非农薪资维持2.7%不变），在这一状况下扣除通胀因素的实际利率走高，这大幅增加了持有黄金的机会成本。

关于收益率曲线趋平，长短期国债基差缩窄至26点，美联储并不担忧是经济衰退的征兆，自伯南克主席风行量化宽松对抗金融危机后，这一指标因失真而被淡化处理。

根据高盛和摩根大通的银行业压力测试表明，整体金融风险水平较低，这意味着美联储即使不会过快收紧货币政策，不过退出加大缩表计划力度仍会造成“美元荒”的局面，据悉美联储考虑在10月后提升缩减购债规模从400亿美元/月到500亿美元/月。

在美国的褐皮书中，不少制造商担忧关税政策使得供应链出现短缺，囤积奇货、恶意炒高的认为行为可能对生产不利，“关税”一词在3月美联储经济状况褐皮书中提到0次，4月提到36次，5月22次，7月31次。

不过鲍威尔讲话背书认为更高关税也不是美国政府宣称要取得的效果，且他有意回避了贸易问题，称这是国会该讨论的事宜，这使得美指一路高歌猛进，黄金在技术面和基本面双压下跌跌不休。

特朗普怼趴美元，黄金出现报复性反弹

在本周四、周五的时候，情况发生了戏剧性变化，特朗普公开置评美国货币政策，他指出每次经济走强联储就要再次加息。他没有为此开心、激动。

由于欧银、日银等主流央行至少在明年夏天前大概率维持货币政策按兵不动，利差因素驱使美元独强局面，美联储收紧货币政策被质疑是不合时宜的，有些操之过急。

市场的解读是特朗普的观点可能是一项更大政策的开始，他希望压低美元汇率，以降低美国商品价格，并抵消贸易伙伴提出的互惠关税造成的一些损害。

总之这些论调使得美联储年内再进行两次加息的预期降温，白宫和美联储官员布拉德辩称，特朗普的评论并不会影响美联储的独立性，其对利率的看法众所周知，此番表态不过是重申长期立场。

市场芥蒂鲍威尔共和党人的特殊身份，如果在中期选举前利率过快上涨，显然不利于企业融资与扩张性经济政策相矛盾，这使得美指丧失高位继续攀升的欲望，所以本周后两个交易日承压下跌。

美国财长努钦周五晚间评论，长期而言，美元走强对美国很重要，不过却拒绝短期置评，难免有心虚之嫌。

由于特朗普的重炮言论，美联储9月加息概率从90以上高位略有回落至86.1%。美指在创下最高位95.65后高位回落逾100点，黄金在探至1046.4和1375.31的半分位后（1210.44左右）最低1211.63位置时，由于重要支撑位、包括跌漏下行通道出现恐慌性情绪引起的超卖因素，叠加美元走疲软黄金多头绝地反击，周五收于1229.68。

需要提醒的是，1230一带是1265.99至1211.64的0.618黄金分割位置，越过则下一目标位看涨至1238，上方则是密集城郊区料，若仍能突破则看1245，1254这两个点位，下周投资者徐六一多头反弹的力度，策略上仍是逢高空为宜，不因1根k线改变对趋势的看法。

注意汇市对黄金的间接影响

这里面可以分为两块，一个是欧系货币和黄金的间接关系，一个是美元兑人民币和黄金紧凑的负相关性。欧系货币里英镑由于CPI、零售数据不佳表现疲软，使得美元有机可乘，不过还好欧元和英镑的分化走势最终顶住了压力。

分析称这和欧洲通胀自主性恢复目标水平有关，而经济下调风险已经被充分计价。叠加欧盟与日本抱团取暖，免除大部分关税，进一步避免了因美欧间隙导致风险集中释放。

英镑在解除首相梅暂时政治警报后，由于欧盟周五对脱欧评论白皮书还算满意，且乐观预期可能在10月、11月完成相关事宜，英镑也出现了回升。另外，进入到下议院进入夏休时期，将暂时搁置无协议脱欧的风险，回归数据导向，这些都使得黄金处于短暂的蜜月期。

此外，我国是黄金最大需求国，在金市的地位、话语权日益增大，笔者曾强调过黄金与SDR相挂钩，而美元和人民币的负相关性加重了这一趋势。由于我国下半年政策转变为“松货币，宽信用”的方针。

尽管从经济基本面来看我国货币不具备长期贬值基础，不过还是会受到短线冲击。在央行窗口指导给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资(以AA+评级为限分别给予1:1和1:2的资金)后，黄金周初的承压也在情理之中，不过随着人民币企稳回升，黄金亦受到支持。

美国第二季度GDP增长初值，以及欧洲央行最新的货币政策会议，将是未来7天最受期待的事件。尽管围绕这两个风险事件应该会传来大量的头条新闻，但下周剩下的时间看起来异常平静，只有澳大利亚的通胀、欧元区的CPI和美国耐用品的表现引人注目。

以下是下周需要重点关注的事件与数据：

澳大利亚通胀率升至澳洲联储目标区间内

澳大利亚最近公布的数据相当稳健，在2017年下半年经济出现疲软后，该国经济在2018年恢复得很好。然而，这还不足以阻止澳元的跌势。今年迄今为止，澳元/美元汇率下跌了近6%。

即便如预期的那样，澳洲联储能达到物价目标，下周的通胀数据可能也难以提振澳元，因澳大利亚的贸易风险不断上升，且与美国的收益率差距不断扩大。

预计周三公布的CPI数据将显示，第二季度CPI同比涨幅将从此前的1.9%升至2.2%。这将是自2017年第一季度以来，通胀率首次落入澳洲联储的2%至3%的目标区间内。投资者还将密切关注澳大利亚的第二季度出口物价指数，以及周五的季度生产者价格指数。

澳元并不是唯一一个感受到贸易紧张加剧和美元看涨压力的币种。在过去的几周内，纽元也承受着巨大的抛售压力。然而，如果新西兰周二的贸易数据显示6月份出口表现强劲，纽元可能会获得一些短期的喘息。

欧洲央行会议可能会给前瞻性指引带来更多困惑

在6月份的会议上，欧洲央行宣布了结束资产购买决定的全部细节，以及何时预计首次加息，这让许多人感到意外。交易员们下周四将会寻找更多关于该行加息的模糊时间表的线索。但在此之前，人们的注意力将集中在周二发布的欧元区PMI初值上，以及周三德国Ifo的调查结果。

在6月份欧元区服务业和综合PMI温和反弹之后，预计7月份的经济活动略有放缓。至于制造业，7月份下滑趋势预计将继续。如果分析师无法从IHS Markit的PMI报告中找到任何积极因素，欧元可能延续本周的跌势。

与此同时，德国Ifo商业信心指数也不太可能让人高兴。Ifo商业景气指数预计将在7月小幅下降至101.5，至一年多来的低点，突显出贸易摩擦不断加剧的情况下，德国企业前景日益恶化。

欧盟贸易代表团将于下周在华盛顿与美国同行举行会谈。如果美国接受欧盟在关税问题上的妥协，并放弃对欧洲汽车进口征收更高的关税，德国出口商可能会迎来一些值得庆祝的事情。

尽管欧洲央行准备退出债券购买计划，但企业的黯淡前景几乎肯定会让欧洲央行保持谨慎。上个月欧洲央行做出结束长达四年的QE这一里程碑式的决定后，投资者希望欧洲央行在保持利率至少到2019年夏天不变这一前瞻指引上给出更多的明确性，一些报道表明，管理委员会成员对此有不同的解读。自那以来，出乎意料的鸽派利率预测一直令欧元承压。但单一货币可能受益于任何暗示将在2019年底前加息的暗示，这是当前的市场定价。至于7月的会议，欧洲央行预计不会改变政策，行长德拉基预计会重申他最近发出的信息。

美国第二季度GDP料将反弹

美国第二季度实际GDP年化季率初值将是美国经济日历的亮点，但下周将有大量其他美国数据来让交易员保持忙碌。下周一将聚焦成屋销售，周三将公布新屋销售，以寻找6月美国房地产市场出现任何疲弱迹象的迹象。本周，房屋开工和建筑许可大幅下降。下周二，IHS Markit发布的PMI初值预计将显示，7月制造业和服务业活动将保持在6月的水平。下周三，6月耐久财订单料将从此前的0.4%反弹至2.5%。

通常在第一季度经济放缓之后，预计美国经济将在第二季度出现反弹。在截至今年6月的3个月里，预计年化增长率将从此前的2.0%上升至4.0%，这将使其成为自2014年第三季度以来的最大增幅。特朗普政府今年年初的减税政策被认为刺激了消费者和企业支出，使美国在发达经济体中处于增长排行榜的首位。

鉴于过去两周美元的强劲上涨势头，数据大幅逊于预期将对市场造成冲击，并可能导致市场大幅下跌。同样，一个远高于预期的数字将引发人们对美联储“逐步”加息政策的质疑。

现货黄金周五（7月20日）止跌反弹，美市盘中最高上探至1232.10美元/盎司，盘中出现大力拉升，受到期货市场的空头回补及现货市场的价值买盘的推动，金价重新站上1220美元/盎司上方，剑指1230美元/盎司。美元周五转跌，美元指数下破95关口，最低94.51。

日内无重大数据公布，市场仍受周四美国总统特朗普接受CNBC采访时对美联储的批评的困扰。特朗普表示对近期美联储的加息不惊奇，担只是心高息会阻碍其任期内的美国经济。特朗普并表示强劲的美元对美国贸易不利，但仍称赞美联储主席鲍威尔适合其职位。此番言论对美元形成了打压。

外围市场看，隔夜全球股市大涨跌不一，欧股下挫亚洲股市大多上涨，美股在纽约开市时小幅上涨。美油小幅下挫，仍在68美元/桶附近上方交易。人民币兑美元仍创12个月新低，7月以来人民币已贬值2.3%。截止发稿，美元指数下跌0.57，跌幅0.6%，报94.63。道指上涨0.12%，报25094.27点；标普500上涨0.07%，报2806.36点；纳指上涨0.14%，报7835.88点。美油上涨0.13%，68.33美元/桶，布油上涨0.36%，报72.81美元/桶。

分析称预计美元走弱以及黄金多位将出现逆转。预计美元近期的上行势头将会消退，特别是在美国总统特朗普指责美国的贸易伙伴操纵货币，并打破传统批评美联储货币政策之后。而且在考虑对冲成本时，美国收益率曲线的严重走平的趋势以及美国财政部曲线缺乏正向差异将成为2018年美元的主要阻力。美元多头的乐观情绪，贸易和新兴市场焦虑已经促使投资者避开黄金，拖累净多仓位接近下限，资金管理者持有过多的空头且显着减持。事实上，进一步的分析表明，黄金交易商员有大量资金以增加他们的看涨押注，但短期受限制。不过，黄金市场已经出现明显的超卖，反弹随时有可能。

目前从技术面看，黄金在周五若收在高位，结合周四的收在日高附近，将意味着空方势力逐渐耗尽，金价可能在短期内至少盘整；如果不盘整也将会走高，总之黄金的跌势应该是得到了控制。金价在重返1220一线后，有望重返1230及1250，多头的元气将会得到修复。下行支撑在1220及1210；上行阻力在1230及1240。

后市展望

道明证券表示，它预计美元走弱以及黄金多仓将出现逆转。分析师表示，他们预计美元近期的上行势头将会消退，特别是在美国总统唐纳德特朗普指责美国的贸易伙伴操纵货币并打破传统批评美联储货币政策之后。 TDS表示，“考虑对冲成本时，美国收益率曲线的严重走平趋势以及美国财政部曲线缺乏正向差异，这些将成为2018年美元的主要阻力。”由于欧洲央行计划放松量化宽松政策，TDS预计今年晚些时候欧元将走向1.20美元的低位。 TDS表示，“多头对美元的乐观情绪，贸易和新兴市场焦虑已经促使投资者避开黄金，拖累净多仓位接近下限，因为资金管理者持有过多的空头且显着减持。” “事实上，进一步的分析表明，黄金交易商持有大量弹药以增加他们的看涨押注，但短期受限制。”

价格期货集团（Price Futures Group）高级市场分析师Phil Flynn表示，黄金市场可能会“超卖”并准备好反弹。周四的Comex 8月黄金触及一年多以来的最低水平。截至上午8:18 EDT，该合约上涨30美分至每盎司1,224.40美元。“它应该反弹，”Flynn说道，“我认为大多数人认为市场正在超卖。”反弹的可能催化剂是美国总统特朗普的评论。弗林指出，一方面美联储会加息，总统无权设定利率。但另一方面，“有时你需要改变心理，才能让人们获利。”他继续说道。在这种情况下，他建议持有看跌头寸的交易者可以买入以抵消它们并获取利润。

北京时间10:46，现货黄金报1229.30美元/盎司，上涨6.8美元，涨幅0.56%。

美国总统特朗普加大了对全球货币政策以及美联储的批评力度。他周五（7月20日）在推特上表示，多个国家正在操纵汇率，损害美国的利益。此外，他还再度抨击美联储与强势美元，称政策收紧现在伤害了我们所做的一切。特朗普关于利率和美联储的讲话被指逾越了历来美国总统都未触碰的底线，开了历史先河。特朗普的言论传来之后，美元急跌，主要非美货币以及现货黄金则趁势反弹。

特朗普发表推文称，欧盟等地区一直在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元每日都在变得越来越强；强势美元带走了美国的贸易竞争力。

特朗普在随后的推文中说：“美国不应该因为我们做得很好而受到惩罚。政策收紧现在伤害了我们所做的一切。美国应该被允许重新夺回由于非法操纵货币和糟糕贸易协议而失去的一切。债务即将到期而我们在加息 - 真的吗？”

欧洲央行拒绝就美国总统特朗普有关指责欧盟进行货币操纵的言论置评。

在接受CNBC采访时，特朗普坦率地表达了自己对美国在外汇市场上的立场的看法。

他估计，与欧盟国家的汇率失衡使美国损失了1500亿美元。

而周四，特朗普就已经炮轰了美联储。他接受采访时评论美联储主席鲍威尔的加息计划称，他并不认同该做法，因为每次加息过后，美联储就想着要继续加息。特朗普指的是FOMC在经济数据向好的情况下，在2018年加息四次的决定。美联储加息可能会扰乱经济复苏，影响美国经济和竞争力，强劲美元“令美国处于不利位置”。

总统公开批评货币政策不同寻常的，不过特朗普表示，他并不担心自己的言论会损害美联储的独立性。

在特朗普言论传来期间，美联储官员布拉德也发表讲话，重新呼吁美联储保持利率稳步上升，呼吁渐进加息路径。布拉德表示，美国总统特朗普的评论不会影响FOMC的决定。

此前彭博分析指出，特朗普关于利率和美联储的讲话被指逾越了历来美国总统都未触碰的底线，而结果可能令特朗普事与愿违。 特朗普“怒怼”美联储的行为可能会换来美联储更高的利率。

London Capital Group研究部主管Jasper Lawler指出，“美国总统通常不对货币政策发表评论，但特朗普打破了这一传统，这已经是他第二次打破传统了。”

他表示，“事实是，鲍威尔并不会因为特朗普不喜欢美元上涨便对货币政策进行调整。然而，部分货币政策制定者可能会因为特朗普这么说了，而反对加息。这种可能性是有的，虽然不大。”

财经网(博客,微博)站Forexlive分析师Adam Button评论称，美联储不会因为美国总统特朗普的言论就停止加息。有一件事是美联储的每一个人都会捍卫的，那就是政策独立。说不定，美联储的一些人可能现在更倾向于加息以表明他们“不会屈服”。

在总统的推文之后，美元全线大跌，最低下挫至94.51，较昨天高位95.65已经跌去逾100点势将录得7月最糟糕单日表现。

欧元、人民币和日元兑美元走强：欧元/美元最高攀升至1.1723；英镑/美元则高见1.3115；美元/日元重挫至111.60，创下两周低位。

荷兰国际银行分析师Viraj Patel表示，美国总统特朗普的言论或引发市场对美国政府美元政策不确定性的担忧，从而导致资金出逃美元资产的现象。但我们认为美元本次走弱的程度将低于上一次美国政府“口头打压”美元所导致的状况。

加拿大丰业银行首席外汇策略师奥斯本在邮件中表示，美国总统特朗普有关欧盟正在操纵本币汇率的言论强调了他推翻常规政策的意愿。

其还指出，市场可能认为，在贸易战中，汇率被用作额外工具的风险增加了，这令美元陷入危险区域。而“自上世纪90年代以来，G10货币基本上没有任何摩擦和争议

富国外汇策略师Erik Nelson接受电话采访时说，美国总统特朗普有关汇率操纵和美联储收紧政策的推文提供了“卖出美元的一些近期理由”。

其还表示，特朗普的最新表态“并没有改变美联储政策方向的函数”。之前也有过“这种性质的官员”发表评论！

由于美元持续下挫，现货黄金反弹，最高升破1230，来到1232.10美元/盎司。

尽管周五上涨，但金价本周仍下跌近1%，几乎没有迹象表明金价跌势结束，自5月中旬以来金价已跌去10%。

“价格要实现转变，你需要一些东西来点燃。但目前尚不清楚这可能来自什么，”麦格理分析师Matthew Turner表示。

技术上，金价的反弹可能再1229-30区域遭遇初步阻力，若突破，则可能进一步反弹看向1237-38美元/盎司区域。

下行方面，1215是初步支撑，然后是1212-11区域，若跌破，则将加速下行看向1204和1200关口。

现货黄金周五（7月20日）止跌反弹，美市盘中最高上探至1232.10美元/盎司，盘中出现大力拉升，受到期货市场的空头回补及现货市场的价值买盘的推动，金价重新站上1220美元/盎司上方，剑指1230美元/盎司。美元周五转跌，美元指数下破95关口，最低94.51。

外围市场看，隔夜全球股市大涨跌不一，欧股下挫亚洲股市大多上涨，美股在纽约开市时小幅上涨。美油小幅下挫，仍在68美元/桶附近上方交易。人民币兑美元仍创12个月新低，7月以来人民币已贬值2.3%。

市场仍受周四美国总统特朗普接受CNBC采访时对美联储的批评的困扰。特朗普表示对近期美联储的加息不惊奇，担只是心高息会阻碍其任期内的美国经济。特朗普并表示强劲的美元对美国贸易不利，但仍称赞美联储主席鲍威尔适合其职位。此番言论对美元形成了打压。

日内无重大数据公布。

目前从技术面看，黄金在周五若收在高位，结合周四的收在日高附近，将意味着空方势力逐渐耗尽，金价可能在短期内至少盘整；如果不盘整也将会走高，总之黄金的跌势应该是得到了控制。金价在重返1220一线后，有望重返1230及1250，多头的元气将会得到修复。下行支撑在1220及1210；上行阻力在1230及1240。

北京时间23:42，现货黄金报1228.49美元/盎司，上涨5.79美元，涨幅0.49%。