据彭博周二(9月11日)报道，有“新债券大王”之称的DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach表示，美元的下一步走势可能是走软，这可能会让非美国股票(诸如新兴市场股票)松一口气。

Gundlach周二就自己旗下的总回报债券基金(Total Return Bond Fund)发表网络广播时说道：“我认为，如果没有首先看到新的下行趋势，美元不会出现新的高点。年底美元的汇率水平可能会比现在更低。”

这位知名基金经理说，做多美元的投机者可能最终会犯错，部分原因是美国总统特朗普(Donald Trump)希望看到美元走低。
根据彭博统计，投机性美元净多头仓位接近2017年初以来最高水平。

特朗普于7月20日在推特上表示，多个国家正在操纵汇率，损害美国的利益。此外，他还再度抨击美联储与强势美元，称“政策收紧现在伤害了我们所做的一切”。
特朗普当时发表推文称，欧盟等地区一直在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元每日都在变得越来越强；强势美元带走了美国的贸易竞争力。
美元走强以及特朗普发出贸易战的威胁，对土耳其和阿根廷等新兴市场国家的股票和债券造成了打击。随着这些国家的货币对美元贬值，这些国家面临着更高的债务负担。
根据国际货币基金组织(IMF)，按传统标准衡量，美元实际有效汇率比10年平均水平高出逾10%。

欧元/美元是全球交易最频繁的货币对，其目前较经合组织(OECD)计算得出的购买力平价数据要低近15%。
与此同时，美联储的贸易加权美元指数已经攀升至距离2002年纪录高点不到4%的水平。
Gundlach说，虽然主要经济指标没有显示出衰退即将来临的迹象，但如果新兴市场状况恶化，全球市场可能面临更广泛的问题。
截至9月10日，总回报债券基金今年迄今的回报率为0.2%，超过了彭博追踪的78%的同类基金。
在过去5年里，该债券基金年均回报率为3.3%，高于89%的竞争对手。
截止6月30日，DoubleLine Capital掌管约1200亿美元资产。
Gundlach还认为，当前黄金价格是一个不错的买入水平。
他表示，现在可能是将大宗商品纳入投资组合的好时机，因为它们通常在经济周期后期表现良好。
股市方面，Gundlach表示，美股标普500指数今年年底可能会低于年初。
据彭博周一报道，百达资产管理公司(Pictet Asset Management)眼下正青睐新兴市场，并对美元“不屑一顾”。
百达资产管理首席策略师Luca Paolini指出，美元当前的估值与至少25年以来的最高水准相当。该机构管理管理着5160亿美元的资产。
Paolini上周五在一份报告中写道，美元遭到超买，“容易出现回调”。该资管巨头正将欧元仓位从低配提升至中性。此外，货币风险逆转表明，未来三个月美元/日元的强势将逐渐减弱。
Paolini在报告中写道：“美元走软对新兴市场的本地债券应该是有利的，我们维持对这一类债券的增持立场。美元的升值可能已经走到了尽头。”
百达资产管理并表示，考虑到空仓规模过大，眼下正超配黄金。
据彭博上周三报道，瑞银也对近期美元涨势发出警告。对瑞银证券(UBS Securities)来说，美元最近的上涨是交易员应该抛售美元的几个原因之一。
尽管中美贸易僵局促使投资者出于避险需求竞相买入美元，但瑞银全球新兴市场股票策略主管Geoffrey Dennis相信，关税战的进一步升级将对美元构成压力。

本周四(9月13日)，英国央行将公布9月决议。分析师预计，在8月份加息之后，英国央行在脱欧谈判靴子落地之前将暂缓加息的步伐。

分析师表示，8月份会议以来，英国公布的宏观经济数据好坏半参。预计，此次英国央行决议将表示继续维持“渐进的加息步伐”，预计此次决议并不会对英镑产生较大的影响，英镑近日走势主要受脱欧谈判因素影响。

英国7月GDP月率为1.6%，较6月份的1.3%有所上升。英国国家统计局声明指出，英国经济增加在截止至7月的三个月中有所回升，服务业尤其强劲，零售销售表现良好，受温暖天气和全球经济增长的推动。

除此之外，英国通胀也有继续上升的迹象。英国7月CPI年率升至2.5%，较6月份的2.4%再度上升。剔除食品和能源之外的核心通胀也稳定在1.9%水平附近。英国央行的通胀目标为2%。

此外，英国就业形势就良好，截止至今年7月的三个月里，失业率一直维持在4%低点，其中最大的意外来自薪资增长，在截止至7月的三个月中，剔除红利的平均周薪增速达到2.9%，高于6月份的2.7%，录得三年来最强水平。

尽管英国整体经济维持较强的水平，不过，英国央行很有可能再度声明，尽管经济维持较为强劲的水平，但是未来将继续维持渐进的加息路径。
丹斯克银行预计英国央行利率决议料相当平静 英镑走势仍需关注脱欧谈判。
预计周四英国央行利率决议将相当平静，因此英镑走势将继续关注脱欧谈判，这预示着英国保守党在9月底进行关键性会议前英镑或将出现波动。
英国和欧盟之间的沟通近期一直非常积极并在寻求解决方案，这有助于降低英国脱欧带来的风险溢价。
丹斯克银行预计，英国保守党大会降是脱欧协议结束前的一个重要障碍，并仍预计欧元兑英镑将面临上行风险。
目前市场押注9月13日英国央行加息的可能性只有1%，押注英国央行将在2019年5月加息的可能性只有50%，2020年前加息的预期尚未完全定价。

周二(9月11日)，尽管本周央行决议、重磅经济数据还没有出炉，但市场依然出现剧烈波动，英镑在围绕英国脱欧谈判的消息影响下坐上“过山车”，而另一货币加元也因美加贸易谈判方面的言论出现大幅波动。黄金走势同样“跌宕起伏”，周二金价上演V型逆转行情，有专家表示，黄金正在为任一方向的大幅波动做准备，更可能的情况会是突破上行。

特朗普讲了一句话 加元短线飙升近百点
因美国总统特朗普提高了与加拿大达成贸易协议的乐观预期，周二加元兑美元大幅上涨。此外，油价因飓风威胁而飙升，这也利好加元走势。
美国总统特朗普周二表示，与加拿大的贸易谈判进展顺利，渥太华非常希望达成协议。
特朗普告诉记者，与加拿大的商谈“进展顺利，我们一直在诚心诚意地推进。”
特朗普此前曾威胁称，如果两国无法达成更新北美自由贸易协议(NAFTA)的协议，那么美国会在没有加拿大参与的情况下继续进行，并向该国征收汽车关税。
就在特朗普发表上述评论之前数分钟，加拿大总理特鲁多表示，将有一份好的NAFTA。
特朗普和特鲁多发表讲话之后，加元迅速拉升。美元/加元短线一度下跌近百点，刷新日低至1.3038。

周二还有报道称，加拿大准备在与美国的NAFTA谈判中加入乳业问题。
加拿大外交部长Chrystia Freeland周二与美国贸易代表Robert Lighthizer在华盛顿会晤后表示：“我们进行了非常富有成效的建设性对话。气氛仍然融洽。双方存有善意。”
有技术分析师周二指出，美元/加元初步阻力位于100日均线1.3080，更大阻力位于1.3170，如突破则上探1.3200/05(心理水平/9月4日高位)。
BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien周二撰文称，在美国总统特朗普表示与加拿大的贸易协议进展顺利后，美元/加元在当天收盘时跌至低点。油价也上涨超过2.5%，但目前对加元说唯一重要的是NAFTA。
Lien表示，如果美国在本周末之前与加拿大达成协议，美元/加元将回到1.30。如果谈判再拖上一周，美元/加元将继续在1.31上方整固，直到达成结果。
金价出现V型反转 专家料黄金将现“大动作”
周二，金价上演V型逆转行情。现货黄金稍早一度刷新8月24日以来新低至1187.21美元/盎司，但美市盘中自低位急剧反弹，最高上探至1199.38美元/盎司。

BubbaTrading.com的首席市场策略师Todd Horwitz周二撰文称，黄金正在为任一方向的大幅波动做准备，不过我们认为金价将会突破上行。黄金的交投区间变得越来越紧凑，这暗示将会出现一场大规模运动。
他表示，当市场开始收紧，且交投区间继续缩窄，所有迹象均指向“大动作”。这正是我们在黄金中看到的走势，因日图区间越来越难以交易。
Horwitz称，最终黄金将突破当前区间，这可能是下行趋势的延续，亦或是突破上行。
他补充称，“风险/回报模型暗示突破方向向上，这也是我们所预期的。目前黄金存在太多空头仓位，我们预期下一次上涨的开始将是空头平仓。”
金价已经连续五个月下跌，为2013年2月份以来的最长连续下跌时间。
在美国与其主要贸易伙伴纠纷不断的背景下，投资者涌向美元，使得黄金对于非美元投资者变得更加昂贵。此外，在美国经济表现强劲之际，投资者继续评估美联储收紧货币政策的可能性，也给黄金造成压力。
据知名投行富国银行(Wells Fargo)，尽管近期呈现低迷状态，但黄金长线前景依然看好。该行坚持未来12个月金价触及1,350美元/盎司的预估。
富国银行投资策略分析师Austin Pickle称，该行认为位于当前水平的黄金价格对长期投资者来说是有利的，“12个月黄金目标区间仍为1,250-1,350美元/盎司。”
该行如此看好黄金，原因在于其相信，自4月以来一直对金价构成巨大下行压力的美元，将最终在年底前大幅回落。
Pickle写道：“近期美元的强势可能会在年底前消退。反过来，这应该会支撑金价——因为黄金走势往往与美元相反。”
Pickle补充道，最重要的是，基金经理对黄金的看法变得极端悲观，这在过去曾为投资者提供了“良好的入场点”。Pickle表示，下图说明了这一点。绿线代表了基金经理对于黄金的看空程度，蓝线则是金价走势。

根据Pickle，上一次基金经理对黄金看法接近眼下这般看空程度时，金价位于近期熊市低点1,050美元/盎司水平。假如以史为鉴，眼下可能是黄金价格即将爆发的“前夕”。
令黄金更具吸引力的是美国股市，美股已攀升至历史高点。富国银行称，美股创新高，而金价最近出现下跌，使黄金相比之下显得相当便宜。该行说道：“在我们看来，对于长期投资者来说，在眼下积累黄金似乎是不错的交易。”
百达资产管理公司(Pictet Asset Management)首席策略师Luca Paolini上周五在一份报告中写道，美元遭到超买，“容易出现回调”。百达资产管理表示，考虑到空仓规模过大，眼下正超配黄金。

知名财经网站King World News周日(9月9日)撰文称，曾成功预测量化宽松政策、货币历史波动的传奇人物Egon von Greyerz表示，即将发生的事情将给世界带来“可怕的后果”。黄金和白银有望恢复长期上涨趋势，并大幅走高。

作为资产管理公司Matterhorn Asset Management AG创始人，Egon von Greyerz告诉King World News，随着一个又一个国家的经济、货币和股市不断下跌，许多新兴市场现在正变成“淹没市场(submerging markets)”。货币通常是一个国家经济健康状况的最佳指标。看看这六个国家货币在2018年的惨烈跌幅：

但这些只是其中一部分。货币崩溃正在迅速蔓延。高通胀和恶性通胀正在一个又一个国家肆虐。还有一些国家的货币在2018年崩溃：苏丹、安哥拉、利比里亚和印度的货币跌幅分别达到了61%、39%、18%和12%。这样的例子不胜枚举。至少还有15个国家的货币在2018年兑美元贬值10%或更多。

Greyerz说道：“全球许多主要股市也在告诉我们，全球经济正开始进入长期熊市。2018年迄今，巴西股市下跌20%，土耳其下跌23%，意大利下跌16%，西班牙下跌15%，德国下跌10%，英国下跌10%。新兴市场ETF下跌20%。金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国——拥有世界40%的人口，GDP为20万亿美元。因此，这些经济体表现出的疲弱，是未来的不祥之兆。它们的低迷程度显然不及委内瑞拉或阿根廷。”

他表示，如果世界没有负债到极点，经济衰退就不会如此严重。西方经济体有永远无法偿还的债务，但是，由于“淹没市场”的增长在很大程度上是由美元债务融资的，因此局面对于这些市场来说变得更加糟糕。2000年“淹没市场”的债务为8万亿美元，现在接近50万亿美元。
以美元计价的这部分债务呈指数级增长，由于这些国家的大多数货币兑美元汇率大幅下跌，它们可能在未来几年出现债务违约。如下图所示，这些国家中大多数国家的美元债务增长了5到10倍。图表中几乎所有国家的货币都在迅速贬值，并将继续贬值，直至其变得一文不值。

Greyerz写道：“如果我们看一下阿根廷，就会发现这种模式不仅会冲击新兴市场，也会冲击西方国家。随着今年通胀飙升且比索暴跌50%，阿根廷将利率提高到60%。没有一个国家能够应对60%的利率，尤其是那些债务负担沉重的国家。因此，在这个水平上的利率是‘完全疯狂’的，假如继续下去，会很快‘杀死病人’。

他表示，这个信息再清楚不过了。债务呈现指数级增长，且与GDP增长完全不成比例，最终将导致货币崩溃，然后违约。
Greyerz在文章中写道：“在上世纪90年代末，我当时认为世界经济中的风险正变得非常危险。在2000-2002年80%的科技股崩盘后，我们认为，由于债务和衍生品，风险仍然很高。黄金价格当时没有反映出这种风险，在触及1980年峰值850美元/盎司水平后，金价出现20年的下跌，金价在1999年见底于250美元美元/盎司，而在2002年初时也仅仅是300美元/盎司。”
Greyerz称，“我们当时认为金价相当便宜，尤其是因为看起来黄金价格正在上涨。要记住，要想成功投资，你不能买每个人都在买的东西，比如1979/1980年时价格处于800美元/盎司的黄金，或者1999年底的纳斯达克。当媒体开始在头版报道某一资产类别时，风险早就已经高得多。买进的时机是当一种资产不受青睐、被低估的时候，就像2002年时的黄金一样”。
文章称，黄金随后开始了六年的上涨趋势，直到2008年达到1,030美元/盎司的暂时高点。下一高点出现在2011年9月的1,930美元/盎司。在2013年金价跌至1,200美元/盎司之前，金价一直维持在1,600-1,750美元/盎司之间。从那以后，黄金在1,200美元/盎司区域已经有五年时间了。
Greyerz说道：“我们没有改变对风险或黄金的看法，以防范这种风险。我们没有卖出任何黄金。自从上次峰值以来，我们耐心地等了好几年。”
他指出，眼下购买黄金的理由要远远大于2002年。但黄金和白银的价格并未反映这种风险。眼下市场情绪类似于2002年的水平。黄金和白银再次“失宠”和被低估。这意味着，为了财富保值的目的，购买金银的时机非常合适。
文章最后显示：“一些股市，比如美国股市，仍接近峰值。但从根本上说，泡沫市场随时可能崩溃。目前的技术信号表明，崩盘迫在眉睫。黄金和白银有望恢复长期上涨趋势，并大幅走高。这些变动随时可能发生。”

黄金周二(9月11日)经历动荡一夜，盘中惊现深“V”反转，短线波动幅度超过10美元。不过，金价上蹿下跳的背后推手还是美元。上日美指走势波幅较大，一度跌穿95关口，不过欧美交易时段展开反弹，走势亦呈现“V”型反弹。

日内来看，市场无重大数据公布，继续关注全球贸易局势对风险情绪带来的影响。
上日行情回顾
市场情绪剧烈变动 美元两波急挫、黄金上演“V”型反转
周二(9月11日)市场风险情绪有所回升，主要因前一日欧盟首席脱欧谈判代表Michel Barnier称，八周内达成脱欧协议是“现实的”和“可能的”，此举引发市场对脱欧前景的乐观情绪。
这一乐观情绪延续至周二市场交易中，欧元、英镑节节攀升，美元则不断承压下挫，兑除日元外的多数G-10货币下跌。美指在欧市盘初一度跌破95大关，最低触及94.88。
不过这一情况很快发生变化，欧市盘中，全球贸易紧张局势引发的避险情绪卷土重来。
对全球两大经济体之间贸易争端的担忧，盖过了对英国退欧协议条款可能达成一致的乐观情绪，令欧元和英镑回吐部分在周一录得的涨幅。
受此影响，美指自低位展开反弹，一度急升至95.35水平。不过尾盘小幅回落转而收跌，因美国总统特朗普提高了与加拿大达成贸易协议的乐观预期，加元受到提振。

ISI Evercore策略师Stan Shipley表示，有迹象显示，特朗普政府正在朝着解决与加拿大和欧洲贸易问题的方向推进，这令人鼓舞。
受美元走势一波三折影响，黄金隔夜惊现深“V”反弹，走势上蹿下跳。
具体来看，金价欧美交易时段直线下挫，一度跌破1190关口，最低触及1187.21美元，不过随后自低位大幅反弹，尾盘一度蹿升至1199.38美元，逼近1200关口。

澳新银行分析师团队在一份研究报告中表示，金价在1,200美元有强大阻力，投资者会在任何有望升穿该水准的涨势出现时卖出。
贸易局势仍是焦点
周二尾盘，美加谈判方面传来佳音，因特朗普发出乐观的口气，提高了与加拿大达成贸易协议的乐观预期，市场避险情绪小幅减弱。
上周谈判未果后，美国和加拿大本周二起重新恢复NAFTA（北美自由贸易协定）谈判，双方继续寻找弥合分歧的方法。
特朗普表示与加拿大的贸易谈判进展非常顺利，并且之后有报道称加拿大准备在与美国的北美自由贸易协议（Nafta）谈判中加入乳业问题。
美国总统特朗普周二称，与加拿大的贸易谈判进展顺利，渥太华非常希望达成协议。特朗普还称，美加双方在贸易谈判中秉持着良好信念。在我看来，与加拿大达成贸易协议是好的，但没有协议也OK。
加拿大外交部长Chrystia Freeland周二与美国贸易代表Robert Lighthizer在华盛顿会晤后表示，“我们进行了非常富有成效的建设性对话。气氛仍然融洽。双方存有善意。”但她强调称，还没有任何结论达成。加拿大总理特鲁多周二也对记者重申了一直以来的谈判观点，即一个对加拿大糟糕的NAFTA协议还不如没有。
不过据外媒报道，加拿大准备好允许美国奶制品“有限进入”该国乳业市场。作为妥协的“回报”，加拿大希望美国可以让步，不要删除现有协议第19章的争端解决机制。
总的来看，此次对NAFTA谈判的乐观预期升温提升加元，这也是美元尾盘急挫的原因。
不过全球贸易局势仍不明朗，投资者却并未放松警惕。
瑞穗银行表示，特朗普不太可能压低他在贸易问题上的强硬声调，美联储也不太可能放缓加息或缩表的步伐。
华侨银行在一份报告中也指出，美元的力道短期内料不会消退。
辉立期货大宗商品分析师Benjamin Lu表示：“美国经济在2018年第二季表现亮丽，黄金因而苦不堪言。中美摩擦中长期而言会损及全球经济情势，不过短期而言避险需求仍旧疲软，因市场聚焦于美元走升前景。”
黄金后市展望
金价从4月高点下跌超过12%，因其避险地位由美元取代。
尽管金价周二勉强小幅上涨，但金矿股继续下跌，一个金矿股指数创出2016年2月以来的最低点。
据彭博报道，一个金矿企业指数启动了近两年来最糟的月份，周二跌至2016年初以来最低。美元走强和美国进一步加息的前景侵蚀了对黄金的需求，黄金生产商受到重创。

FXTM研究分析师Lukman Otunuga表示，“美国利率将走升的预期支撑美元，这可能意味着黄金将进一步受难，”他并称短期到中期之间，现货金价可能跌至1,185-1,160美元水准。
RJO Futures资深商品分析师Phil Streible表示，当黄金迫近心理关口1,200美元的重要水平时，投资者开始买入更多黄金，“一些投资者认为跌破1,200美元是买入的小窗口，因为从历史上看，自2016年12月底以来，金价从未低于1,200美元，不过我认为金价将会走低至追平之前的低点。”
交易商表示，本周亚洲黄金实货买盘略为转弱，因投资人观察金价是否会进一步下滑。

周二(9月11日)亚市盘中，英镑/美元守稳1.3整数关，现温和反弹至1.3050水平附近。英镑周一大幅上涨，因英国脱欧再度传来利好消息。

欧盟首席英国脱欧谈判代表巴尼耶(Michel Barnier)称，存在八周内与英国达成脱欧协议的“现实性”和“可能性”。

报道称，布鲁塞尔的官员们已经被告知欧盟可能对脱欧谈判采取更加调和的态度，一位欧盟外交官称，发布新的谈判指引可被视为一场“拯救特雷莎·梅”的行动。

根据瑞士经纪公司SwissQuote的一份报告，如果英国退欧是不可逾越的，那么英国很有可能退出欧盟。在分析师看来，市场过于安全。当下投资者认为，英国脱欧的可能性为80%，市场中性的“软”脱欧的可能性为60%。

丰业银行(Scotiabank)的分析师也认同SwissQuote这个消极的想法，他们指出考虑到欧盟与英国的对话是温和积极的，但英国在英国退欧问题上的立场(“契克斯计划”)在其他方面仍存在问题，更广泛的妥协可能会扰乱支持/反对退欧的法律。当下尽管该对话已经改善了英镑(英镑)，但由于英国脱欧派将对英国首相特雷莎·梅(Theresa May)的做法越来越焦躁不安，英镑兑美元走势将无法大幅走高。

本交易日，市场将迎来英国失业率数据以及薪资数据。市场预计，英国7月剔除红利三个月平均工资年率将由6月的2.7%升至2.8%。数据利好将提振英国央行的加息概率。

FXStreet分析师Valeria Bednarik指出，英镑多头正在寻求更强的上行动力，4小时图显示，汇价升破均线的压制，20周期均线上穿200周期均线，交汇于1.2940水平附近。技术指标走势积极，逼近超买水平，因此上行的空间可能较为有限，汇价上行目标位于1.3170，该位置为2016-2018年下跌趋势的50%回撤位。

支撑：1.2985 1.2940 1.2890

阻力：1.3050 1.3095 1.3130

今年迄今，黄金价格已经跌逾8%，白银价格已经跌逾16%，主要因4月份之后美元涨势凌厉带来压力。

那么黄金与白银的跌势何时会停滞？该如何从这一时期获利？

对此，知名的投资新闻网站Gold Stock Bull近期撰文从金银比率这一角度进行分析，指出这一比率已经攀升至27年来的最高位，这一比率飙升通常发生在经济危机时期或者股市崩盘之前。鉴于眼下没有重大危机，因此股市大回调的可能性已经上升。

文章具体内容如下：

黄金白银比是白银最可靠的技术“买入”指标之一，尤其是当该比率攀升至80以上时。

而眼下，黄金与白银的比率已经超过85，这是整个18年牛市时的最高水平！

事实上，在27年前的1991年，这个比率要比现在更高。不过令人意外的是，目前这一比率要比于2008-09年金融危机时期高。

黄金与白银的比率是一个强有力的交易信号，可以帮助确定贵金属行业的买入或卖出机会。这一比率代表了购买一盎司黄金所需要的白银的盎司数量。这听起来可能很简单，但它比初看时更有说服力。

在地壳的形成时期，金银比是17.5:1。在罗马时代，价格比率是12:1。1792年，美国法律规定黄金/白银的价格比率为15:1，这意味着一盎司黄金的价值是15盎司白银。1803年法国制定的比率是15.5:1。

随后在20世纪，黄金/白银的平均价格比率是47:1。

在过去的20年里，这个比率平均在60:1左右。因此，目前85:1的比率从历史上来看是非常高的，比20年平均水平高出近60%。这一比率表明，在这一点上，白银相对于黄金的价值被严重低估。

在经济衰退最严重的时期，黄金白银比率在1991年2月创下历史新高。20世纪90年代初的经济衰退从1990年7月持续至1991年3月，受到紧缩通货政策和1990年夏天伊拉克入侵科威特的推动。后者推高了世界石油的价格，降低了消费者的信心，加剧了已经在进行的经济衰退。

可以观察一下黄金白银比率的历史图表，看看今天的比率85处于什么水平。

过去，在经济不稳定或经济衰退时期，黄金白银比率飙升（见灰色阴影区域）。这是有道理的，因为黄金通常被视为一种避险资产，而不是白银，机构投资者将资金主要转移到黄金（或美元）以获得安全。此外，白银的需求中有近一半是工业产品，因此经济萎缩将对价格造成更严重的影响。

银价下跌的速度比金价快，或者涨速比金价慢就会加大这一比率。简而言之，在这段时期内，购买一盎司黄金需要更多的白银。

不过，当前的黄金/白银比率飙升是在没有重大危机的情况下发生的，因为经济增长加快，主要股指创下历史新高。这让人想起了1982年至1987年的那段时期，在此之前发生了股市崩盘的黑色星期一。这一比率在1988年至1990年期间也出现上升，之后再次发生股市的大回调。

目前黄金/白银比率的飙升是否预示着另一场股市崩盘？

这一比率达到极端水平时，通常发生在经济危机最严重的时期，或者发生在股市大幅回调之前。

而眼下股市目前非常强劲，经历了前所未有的9年牛市，标普500指数上涨超过300%，纳斯达克指数上涨400%。因此，这一比率飙升并非由已经存在的危机所驱动，这加大了很快接近市场重大回调的可能性。

在稳健的经济增长时期，为什么投资者会更青睐黄金而不是白银呢？

基本的供求数据并不支持黄金相对于白银的优异表现。2017年黄金需求下降了7%，而白银需求仅下降了2%。根据世界黄金协会和白银研究所的估计，2017年黄金和白银的供应均下降了4%。

很难确切地知道黄金/白银比率是否已经见顶，但一些人似乎正在利用最近白银的低价。美国造币厂八月份售出了153万个美国银鹰，这是自2015年以来的最大单月销售量！事实上，白银需求如此强劲，以至于美国造币厂最近报告说，他们已经售空2018年的美国银鹰币。

那么如何从金银币的极端程度中获益呢？

可以看出的是，目前相对于黄金，白银的价值被低估了，这就创造出一个买入白银和卖出黄金的机会，可能是通过使用高流动性的黄金和白银ETF进行交易。那些希望增加实物黄金投资的人可能会考虑在这个节骨眼下把购买焦点转向白银。此外，矿业股票投资者也从黄金白银比率中得到获利的机会。

本周风险事件云集，欧洲央行和英国央行将公布货币政策决议，经济数据方面，投资者将迎来美国CPI和零售销售这两大重要经济数据。分析师表示，除了这些关键风险事件之外，投资者还将关注贸易局势方面的最新进展。BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Kathy Lien周一撰文，对本周美元、欧元/美元、美元/日元、英镑/美元、澳元/美元以及纽元/美元的走势进行了前瞻。

北京时间周四19:00，英国央行(BOE)将公布利率决议及会议纪要。市场预期英国央行9月会议很可能“按兵不动”。此前英国央行货币政策委员会8月份一致投票决定加息。

根据彭博调查的所有23位经济学家的预期，英国央行暂时可能不会调整货币政策。这符合投资者的预期，他们认为9月13日加息的可能性仅为1%。

北京时间周四19:45，欧洲央行(ECB)将公布利率决议，随后北京时间20:30欧洲央行行长德拉基将召开新闻发布会。

欧洲央行在7月份的货币政策会议中宣布保持货币政策不变，表示将保持现有利率直至2019年夏季。欧洲央行也将在9月底前保持每个月300亿欧元的购买资产计划，随后购债规模降至150亿欧元/月，直至今年年底停止量化宽松政策(QE)。

欧洲央行在最近的会议上明确表示，他们不打算在明年年底前加息，自7月会议以来的数据好坏参半。欧洲央行行长德拉基对低通胀感到担忧，并考虑到物价压力没有显著增加，他认为现在就宣布通胀胜利还为时过早。

本周美国方面将有一系列重要数据出炉，包括美国零售报告、CPI和PPI数据，预计将引发市场波动。

北京时间周四20:30，美国将公布8月消费者物价指数(CPI)数据。外媒调查显示，美国8月整体CPI月率料上升0.3%，上月为上升0.2%；8月核心CPI月率料上升0.2%，升幅与上月相同。

北京时间周五20:30，美国将发布零售销售数据。外媒调查显示，美国8月零售销售月率料上升0.4%，上月为上升0.5%；8月核心零售销售月率料攀升0.5%，上月为增长0.6%。

由于美联储强调利率决定将取决于经济数据，而消费支出占美国经济产出的70%左右，美国零售销售数据经常在金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此被称为“恐怖数据”。

分析师指出，若本周美国经济数据表现强劲，有望推动美元进一步上涨，而金价面临进一步下跌的压力。

以下是Kathy Lien所撰文章的主要内容：

在外汇市场，9月份是一个繁忙的月份，眼下经济表现和货币政策分歧变得非常明显。上周，澳洲联储和加拿大央行做出了利率决定，本周，欧洲央行和英国央行也将公布货币政策决议。与澳洲联储和加拿大央行一样，外界普遍预计欧洲央行和英国央行将维持利率不变。在强劲的非农就业报告的支持下，美元指数在过去一周扩大了涨幅。展望未来，我们预计美元多头将继续掌控局势，而股市料进一步下跌。

我们认为9月份对美元来说应该是个好月份，原因有很多。最重要的原因是9月26日美联储加息的前景。市场预期加息25个基点的可能性为96%，在最新的非农就业报告出炉后，加息是有保证的。本周公布的零售销售和通胀报告也应会表现强劲，这将强化加息的理由并巩固美元的上升动能。8月份不仅创造了20多万个就业岗位，而且薪资还在上涨！上个月平均时薪增长了0.4%，这是近一年来最强劲的增长步伐。

鉴于股市上个月创纪录高点且企业盈利回升，8月份零售销售应会有不错的增长。我们并不期待通胀出现任何重大变化，在这两份报告中，零售销售无疑更为重要。

美联储官员发表了鹰派的言论，梅斯特、罗森格伦和卡普兰希望政策利率趋于中性。美元还应会从持续的贸易紧张局势中受益。在最近一轮谈判的两周后，美国与加拿大尚未达成协议，现在投资者担心特朗普总统将把注意力转向日本。

美元/日元关键水平：支撑——110.00；阻力：112.00

尽管美元表现可能优于欧元、澳元和其他主要货币，但贸易紧张对美元/日元构成了一个大问题。

美国总统特朗普暗示日本可能成为下一场贸易战的目标。他专注于削减赤字，并在接受《华尔街日报》电话采访时表示，“只要我告诉他们必须支付多少钱”，他们可能就不会高兴。在上周末，美国总统特朗普威胁对另外2670亿美元中国商品加征关税。这些威胁使得股票和美元/日元很难上涨。尽管日元交叉盘可能受到最沉重的打击，但如果特朗普抛出更多威胁，或中日两国以强硬言辞予以回击，美元/日元也将下跌。

本月初，我们讨论了历史上9月份股市表现疲弱的情况，而特朗普的贸易战可能会让情况变得更糟。

澳元/美元关键水平：支撑——0.7000；阻力：0.7200

每个人都在问的一个大问题是，大宗商品货币是否会延续跌势，我们认为答案是肯定的。澳元和纽元触及两年低点，可能进一步下跌。

随着特朗普加大对中国的压力，澳元大幅下跌。强于预期的第二季度国内生产总值(GDP)增长未能提振澳元，因为投资者担心中国经济增长放缓可能会对澳大利亚经济产生何种影响。我们已经看到零售销售停滞不前，服务业活动放缓。澳元/美元可能延续跌势，跌破0.70关口。

纽元/美元关键水平：支撑——0.6500；阻力：0.6600

纽元也遭遇重挫，因乳制品价格下跌、贸易条件下降，就业广告也令纽元承压。新西兰的数据出现了无可辩驳的下降趋势，本周的制造业采购经理人指数(PMI)报告应会显示这种恶化趋势。我们相信在找到底部之前，纽元/美元可能会再跌2%-3%。

欧元/美元关键水平：支撑——1.1500；阻力：1.1700

本周英国央行和欧洲央行都将举行货币政策会议，我们认为欧洲央行会议将对市场产生更大的影响。欧洲央行在最近几次会议上明确表示，要到明年晚些时候才会加息，7月份会议以来的数据好坏参半。欧洲央行行长德拉基对低通胀感到担忧，而且鉴于物价压力没有显著上升，他认为，现在就宣布通胀胜利还为时过早，这一观点将保持不变。

德拉基将在本周的新闻发布会上阐明这一点以及他对全球贸易的担忧。随着美国数据改善，且美联储准备在本月晚些时候加息，欧洲央行的中性言论可能推动欧元/美元跌至1.14。

英镑/美元关键水平：支撑——1.2800；阻力：1.3050

英国的数据和英国退欧谈判对英镑的影响可能比英国央行的货币政策声明更大。英国央行上月刚刚加息，因此不可能再次加息。英国退欧谈判进展顺利，欧盟表现出更愿意推动有序退欧，但协议尚未达成，正如我们从许多贸易谈判中学到的，谈判可能随时会破裂。因此，在协议正式宣布之前，英国央行不会急于再次加息。

尽管零售销售、通胀和劳动力市场有所改善，但制造业、服务业和建筑业的活动在上月有所放缓。市场预计英国央行在明年年中之前不会再次加息。英镑交易员没有英国央行那么有耐心，因为有足够多的正面消息出现，让空头感到害怕。本周英国方面将公布贸易、工业产出和就业市场数据，尤其是就业报告，其可能在英国央行决议前对英镑产生特别重大的影响。

据彭博周一(9月10日)报道，百达资产管理公司(Pictet Asset Management)眼下正青睐新兴市场，并对美元“不屑一顾”。

百达资产管理首席策略师Luca Paolini指出，美元当前的估值与至少25年以来的最高水准相当。该机构管理管理着5160亿美元的资产。

Paolini上周五在一份报告中写道，美元遭到超买，“容易出现回调”。

该资管巨头正将欧元仓位从低配提升至中性。此外，货币风险逆转表明，未来三个月美元/日元的强势将逐渐减弱。

根据国际货币基金组织(IMF)，按传统标准衡量，美元实际有效汇率比10年平均水平高出逾10%。

欧元/美元是全球交易最频繁的货币对，其目前较经合组织(OECD)计算得出的购买力平价数据要低近15%。

与此同时，美联储的贸易加权美元指数已经攀升至距离2002年纪录高点不到4%的水平。

Paolini在报告中写道：“美元走软对新兴市场的本地债券应该是有利的，我们维持对这一类债券的增持立场。美元的升值可能已经走到了尽头。”

百达资产管理并表示，考虑到空仓规模过大，眼下正超配黄金。

据彭博上周三报道，瑞银也对近期美元涨势发出警告。

对瑞银证券(UBS Securities)来说，美元最近的上涨是交易员应该抛售美元的几个原因之一。

尽管中美贸易僵局促使投资者出于避险需求竞相买入美元，但瑞银全球新兴市场股票策略主管Geoffrey Dennis相信，关税战的进一步升级将对美元构成压力。

Dennis并指出，市场对意大利相关风险的定价过高，令欧元贬值，这为欧元反弹创造了条件。