“你看上了人家的利息，而人家看中了你的本金”是理财中最痛的领悟。如今，理财产品是个人投资者管理财富的重要方式。然而，此前民生银行30亿元“假理财”等事件，依然让人感到唏嘘，背后发凉。选择理财产品时，究竟该如何将风险降至最低？在大资管背景下，打破刚兑成为大势所趋，“躺着赚钱”的时代即将终结，我们又该如何提高甄别能力呢？

在我看来，你需要坚持以下三个原则。

原则一：不盲目追求高收益率

收益率是大家购买理财产品时最关注的指标，然而很多人都有这样的感受：“为什么实际到手的收益会低于之前承诺的收益？”这里我们需要厘清一个概念，那就是预期收益率。所谓预期收益率，是根据已知信息预测得到的收益率，重点在于“预测”，千万别误以为是承诺。如果你以理财产品的预期收益率来计算未来收益，那就是刻舟求剑了。

银行的一些低风险理财产品可以达到甚至超过预期收益率，而一些互联网平台上的理财产品虽然打着高收益旗号，背后却同时存在着“负收益”的巨大风险。比如，前两年很多不法分子借着“P2P”“区块链”噱头非法集资，预期收益率达到10%甚至20%，起初他们让你尝点甜头、赚点小钱，后来大笔资金进来后就卷款消失。很多人为此损失了多年积蓄，甚至是倾家荡产。高收益往往意味着高风险，既要高收益又要低风险，是一个无解的难题，毕竟鱼和熊掌不可兼得。

在以前的刚性兑付环境中，理财产品相对风险较低。商业银行等金融机构自身发行的理财产品，尤其是大银行发行的理财产品，实际的违约概率几乎等于零。因此，一直以来我们习惯了银行理财产品的“神奇”。比如，“中信理财之惠益计划成长系列5号3期”这款产品，在存续期内发生账面亏损41%，最终却向投资者支付了6.2%的收益。不过，这样的“奇迹”只属于以前了。未来，随着资管新规的实行，打破刚性兑付成为必然，这些亏损最终将全部落在投资者身上，“没有风险，只有收益”的时代已经过去。

原则二：从源头上寻求信任

投资任何一个理财产品，都不能在一无所知的情况下莽撞进场，否则就很可能成为被收割的“韭菜”。大家在选择理财产品时，一定要考虑机构的资质和实力，仔细查看合同和理财说明，弄清楚募集资金的流向。毕竟，底层资产的保值增值能力是保住本金、产生收益的源泉。

资产新规实行之前，资金池模式让银行资金端有了银证信以及基金子公司通道，这样一来几乎可以绕过一切限制，银行理财也就存在了影子银行、庞氏骗局的可能。此外，为了躲避监管，很多金融产品都设计得非常复杂，中间嵌套很多层，比如银行用部分理财资金买了信托产品，形成第一层嵌套；信托公司又把这笔钱投向了资管计划，形成第二层嵌套；资管公司又用这笔钱去投资保险，形成第三层嵌套，依次类推。在这样的市场环境中，监管层既无法识别最终投资者，也无法判断底层资产，造成风险在金融体系内不断积累。2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。“资管新规”用新的规则对整个资产管理行业进行了规范约束，其中“规范资金池”和“消除多层嵌套”就是主要两点。

未来，大家在选择理财产品时，既要关注理财产品收益，又要关注理财产品的投资标的和风险。这样一方面有助于个人降低投资风险、养成良好的投资习惯，另一方面也利于整个金融市场的健康运行。另外，大家可以通过在“中国理财网”输入理财编码来查询理财产品是否正规。

至于那些民间高息理财平台，往往通过编故事、利益诱惑来让个人投资者乖乖掏钱。大家有没有想过这样一个逻辑：平台给了你8%甚至15%的利息，它要从哪里赚取更高的收益呢？为什么平台不从银行低成本贷款，而跑来向你高息借贷呢？市面上的高息理财产品存在不少将爆未爆的雷，我不鼓励、不建议你盲目进场投资。

原则三：不把鸡蛋放在一个篮子里

诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家威廉·夏普认为，风险互相抵消所带来的波动性降低，是资本市场不多见的、真正的“免费的午餐”之一。资产组合通常具有这样的特点：一种资产升值时，一种资产可能贬值，这样一来升值和贬值的部分会有一定概率互相抵消，从而降低整个资产组合的风险波动性。我们平时常说的风险分散化原则，就是指把相关性不高的资产放在一起，在不改变平均收益的情况下，使风险互相抵消。

因此，个人或者家庭所拥有的财富不应该集中在单一资产上，否则不论这个资产看起来多么完美，都意味着丧失了资产组合抵消风险的机会。大家千万不要为了多2%或3%的收益率就把所有资金都投到一个理财产品上，万一真的看走眼踩到了“雷”，就会伤筋动骨、影响到正常生活，实在得不偿失。

不过，值得注意的是，一些人对“不把鸡蛋放在一个篮子里”中的“篮子”有着不准确的理解。P2P等庞氏骗局频现的时候，网上有个段子流传甚广，说自从一个人学会了分散投资，知道鸡蛋不要装在一个篮子里，他就“聪明”地把资金分散到了多个P2P平台，结果后来的所有维权群里都能看到他的身影。其实，这里的“篮子”是指更广谱的大类资产，在具体实践中往往包括银行存款、银行理财产品、房地产、股票、债券、信托、P2P、公募基金、阳光私募、PE、VC、保险、外汇、海外资产、商品(黄金、白银等，也包括古玩字画)以及供应链金融等。

俗话说“财不进急门”，判断、选择理财产品时，你一定要保持理性、慎之又慎，不被利益所诱惑，不被话术所洗脑，为每个投资决策负起责任。只有规避了市场中鱼龙混杂的陷阱，将投资风险控制在可接受、可处理的范围内，才能最终获得理想收益。

科创板渐行渐近。近期，除科创板基金，各类科创板主题的银行理财产品亦纷纷“上架”，面对繁多的产品，投资者该如何选择呢？

据悉，根据现有规定，银行发行的银行理财可投资科创板基金，但不能直接投资科创板股票；而理财子公司发行的银行理财可直接投资科创板股票，但“同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15％”。

需要注意的是，根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》的规定，“战略投资者参与股票配售的，应当使用自有资金，不得接受他人委托或者委托他人参与，但依法设立并符合特定投资目的的证券投资基金等主体除外”。因此，银行理财产品无法成为科创板战略投资者的资金。加之银行和理财子公司均不在科创板机构投资者的网下配售名单之列，因此银行理财产品无法直接参与科创板打新。

“科创板银行理财产品的期限较长，客户类型以高净值客户和机构客户为主。整体来看，虽然该类产品的起购门槛不高，但对客户的风险承受能力要求较高。”融360大数据研究院研究员杨慧敏对《上海金融报》记者表示，“需要关注的是，虽然主打‘科创板’，但从产品类型看，主要以固定收益类和混合类产品为主，暂时未出现权益类理财（权益类资产的比例不能低于80％）。如邮储银行的两款产品，其权益类资产配置比例小于8％，投资科创板的比例或微乎其微。”

那么，这是否意味着科创板理财产品的“噱头”大于实质呢？对此，杨慧敏表示，科创板基金和科创板理财其实各有优势。“首先，银行理财产品的科创板配置比例相对更低，因此收益波动要小于基金。同时，科创板基金一般有三年的封闭期，在封闭期结束前赎回将面临较高费率。而科创板理财产品的封闭期最短仅3个月，投资者可根据对资金流动性的要求选择相应产品。此外，从投资门槛看，科创板基金一般1元起购，且不需要网点面签，操作更方便，而银行理财产品一般为1万元起购，且主要针对高净值客户。”

“市面上的科创板基金大致可分为三类。一是不可参与科创板股票战略配售的科创主题基金。此类基金以科技创新类的公司为投资主线，通过科创板打新以及在二级市场灵活买卖股票获取投资收益。二是可以参与战略配售的科创主题基金，虽然战略配售的股票存在12个月的锁定期，但在份额配售方面具有绝对优势。”挖财基金投资总监王伟对《上海金融报》记者介绍称，“三是所谓的科创板打新基金，这种基金通常采用的是固定收益加打新的模式。其中，固定收益约占80％-90％的底仓，剩余的仓位用来参与打新。此类基金多是基金公司的老产品，由一些打新基金或者混合型基金‘改造’而来，投资者需仔细甄别。”

货币升值也叫“货币增值”。 是指某国货币相对于其他国家来说价值增加或上升了。 商品的价值增加通常是件好事（货币本身也是商品），但某一国家的货币价值增加，对于该国家来说，却不是件好事。因为某国货币增值，会直接影响到该国家的宏观经济。

简介

货币升值也叫“货币增值”，是指国家通过增加本国货币的含金量，提高本国货币对外国货币的比价。

这种升值常常是在世界金融危机时，一国为了阻止外国货币的大量流入，避免本国货币在国内加速贬值而被迫采取的一种措施。货币升值的国家，由于货币对外比价提高，出口商品价格随之提高，进口商品价格相应降低，削弱了商品的竞争能力。

同时，这些国家的外汇储备以及从国外调回的资金，折成本国货币计算，也会相应减少。在1984年和1985年初，美元价格相对于别国货币达到了一个高峰，美国在世界各地的商品价格大涨，外国手中同样数量的美元只能买到较少的美国商品了。于是美国出口剧降，削弱了竞争能力。

变现形式

具体表现为：

（1）出口有所限制。某国的货币升值了，那相对来说，其他国家的货币贬值了，那出口的利润就会减少。这样的话，出口商就可能减少一定程度的出口商品。

（2）一定量的外汇“人间蒸发”。某国的货币升值了，其他国家的货币就贬值。这样一来，以前所赚的外汇就不那么值钱。例如，以前的美元是：1美元=8元人民币，现在若是：1美元=6元人民币，那么以前所赚的8000亿人民币就会变成6000亿人民币。即使货币数量还是8000亿，但价值却下降了。这样，每8000亿人民币中，就会有2000亿人民币“人间蒸发”、“凭空消失”。

如果是“货币贬值”，那表现和以上的相反。事实上，无论是货币升值还是贬值，通常不是一件好事。前面说了，货币汇率（货币升值或贬值的数量）较大的变动，可能会对宏观经济造成一定程度的“混乱”。因此，在通常情况下，绝大多数国家都力图使自己国家的货币汇率保持稳定。

注意：这里的“具体表现”只列出两条，而实际上还有其它很多影响的。

根本因素

在美国华尔街金融风暴引起的全球性经济危机愈演愈烈之际，尽管美元依然强大并主导目前的世界金融经济秩序，但是，人们已经不断地把本国货币与美元的兑换进行实质性的比较。此间，一种声音总是高叫着，人民币升值将遭遇金融经济风险，甚至是经济基础的灭顶之灾，90年代的日本就是最好的案例。

当然，货币兑换需要最简单的劳动价值比较，或者是商品价值的简单比较。当一国货币总是在实质性的价位上比他国货币相差悬殊，那么，长此以往，其经济损失是昂贵的，其产业基础和环境代价是惨痛的。尤其在以美元为基础货币的国际交易中，其他所有货币都是陪衬。目前最典型的事实是，遭遇金融风暴的美国，实体经济已经初步危机，制造业连续三个月收缩，定单减少、产量下降、价格指数下滑，失业率不断上升，购买力显着衰落。可是，美元却依然坚挺，这是极其不正常的，显然是其金融寡头们密谋操作的结果。他们一旦认为时机成熟，美元或许将一泻千里，进而让更大批的企业倒闭，金融和经济主权从新被那些少数的金融和经济寡头彻底把控。

面对人民币对美元的对换，一方面，美方似乎总是以压制性的口气促使中国提高兑换率。另一方面，一些热心的金融或经济学家势不两立地一个劲地高喊，不能升值，否则对中国不利。冷静分析，这或许是一唱一合，让人民币低价兑换美元，进而让中国商品长期优质低价供应美国，才是他们真实的目的。

可是，面对美元的国际强势流通，中国的轻工业产品出口最多的是美国，我们进口花费最多美元的商品是石油能源。而石油输出国获得的美元，恰好又送往美国去购买设备或军火等。假如我们以高比价的人民币直接进行出口结算，并同样如此地进行石油能源的进口结算，尤其最终当人民币与美元的兑换实现一比一之际，显然，人民币的升值道路是值得的，是符合商品交易获利原则的。

当然，在人民币升值的过程中，需要考虑外汇储备总额的兑换损失。特别对这一损失与将来货币升值后其兑换赢利的发展趋势，要进行定性甚至是初步的宏观与微观的定量比较与分析。要始终以掌握货币定价及其商品定价的主动权和决策权为指导思想，绝不要被他人的所谓金融学说和金融工具迷惑，更不要被拥有外部储蓄利益的关键性内部智囊人员的观念或理论所误导。江山社稷，国家的将来利益始终是最根本原则，这是必须坚守的红线。

升值危害 货币升值是资本主义国家货币不稳定的另一种表现。它不意味着提高本国货币在国内的购买力，而只是提高本国货币对外国货币的比价。货币升值，为升值国家带来许多不利之处：1，随着升值国家的货币同外国货币比价的提高，它们在国外出售商品的价格也要提高，从而影响出口，降低国际竞争力，导致贸易逆差； 2，升值国家的外汇储备以及从国外调回的资产，折成本国货币，也会相应减少；3，热钱涌入。有利之处在于：公民出境旅游。

主要原因

货币能够增值，首要的原因在于它是资本的一种形式，可以作为资本投放到企业的生产经营当中，经过一段时间的资本循环后，会产生利润。这种利润就是货币的增值。因此，如果货币不参与生产经营而是像海盗的宝藏一样被藏匿于某个孤岛上，显然不会发生增值。

与金融需求

金融业收益于货币升值原因相对复杂，但是机制与上面房地产业升值受益于货币升值有类似之处。继续利用上面的例子，不同之处在于家庭支出除了租房和普通商品之外，还包括教育、医疗、交通、娱乐等一系列服务性支出。货币升值的作用在于提高了家庭收入实际购买能力的同时，会带来家庭支出结构的变化，特别是增加对房地产、教育、医疗、交通、娱乐等一系列只能由本国提供的、难以参加国际市场定价的商品和服务支出。这些支出的增加会导致这些商品和服务投资需求增加，并进一步导致能源和上游原材料产业投资需求增加。正如我们目前看到的对房地产、教育、医疗、交通、娱乐设施需求的增加，以及由这些消费升级带动的以钢材、电力为代表的原材料和能源等众多投资需求的增长。这些投资需求的增长对于以银行为代表的金融业来说，意味着更高的信贷需求和利润增加，金融业资产价值也因此提升。

从资源配置角度看，货币升值的本质特征是国内不同产业产品之间相对价格的调整，与相对价格调整相伴，一方面会看到仅服务于本地的服务业发展，并由此推动相关上下游产业信贷需求的增加。另一方面，还会看到参与国际市场竞争的出口和进口替代部门面临严峻的外部生存压力，以及这些产业内部激烈的兼并重组和产业升级换代。后面一种情况对于银行信贷需求而言，既有一些贷款需求下降甚至是坏账的危险，同时还有来自于兼并重组和产业升级换代的新增贷款需求。综合来看，如果出口和进口替代部门在体制上足够灵活，能够通过管理改善和技术进步摆脱货币升值的负面冲击，并由此实现了产业升级，这些产业对银行部门也是利大于弊。
危害

历史经验与实践结论已经表明：货币升值无论对哪一个国家来说都不会有一个好结果。旧理论推测的货币升值有助于进口的好影响到哪里去了？要明了此中奥秘，还得从人们参与交易的愿望、对交易条件的判断权与交易决定权谈起。换一句话说就是：还得在旧理论的两种探索之外加上对后面三种关键因素的探索。

由于任何人都希望自己在交易中赚得更多的货币，而通常情况下，人又具有完全的对交易条件选择权和交易是否发生的决定权这两个原因，货币升值“促进进口”的好影响在实际生活的三个环节中都被人的自主选择过滤掉了。

我们先看国内货币升值对人们劳动与闲暇的影响。货币升值这个交易条件，意味着人们的劳动产品和劳动必须以更低廉的价格卖出，货币升值了，人的劳动与劳动产品相应贬值，费力不讨好，人们只能获得很少的货币会使许多人选择闲暇，放弃劳动。放弃劳动的进一步影响是：经济下滑、收入降低，进而使消费降低，对外进口也会因此萎缩——国内货币升值使经济不景气直接拖累了世界经济。

在国际出口环节，货币升值带来的国内经济不景气直接削弱了一个国家的出口竞争力，进而使世界范围内的资源配置最佳化受到影响，拖累了世界经济。

在国际货币进口环节，货币升值虽然会吸引部分热钱涌入，但热钱主要目的是赚取差价，最终会流出国外，而且是带动更多的货币流出国外，从而使一国货币更加稀缺；再看国外长期资金对货币升值的反应，货币升值迫使大部分产品廉价出卖，直接引发企业破产、停产、工人停工、消费指数降低，投资环境恶化最终会迫使长期投资转移阵地。

在国际货物进口环节，货币升值让交易相对人获得更少的货币，会使交易相对人选择缩减交易量或者取消交易，另觅买主，从而减少了社会就业机会、国家财富与对外贸易总量，使经济衰退，对个人、国家与世界的发展造成伤害。

显然，旧理论的失误在于把人看成一种被动顺从一切交易条件的动物，即使是不利的交易条件，也不  会引起交易增长的相对停滞或者交易量的减少。换一句说，旧的货币理论没有考虑不利交易条件对交易数量与质量的损害效应，错误地认为人们会继续对自己不利的与自己的期望值相违背的交易——以更多的劳动或者劳动产品换得更少的货币，从而完全违背了人们参与交易的动机与目的，成为典型的“空中楼阁”。再换一句话说，决定交易的因素是人而不是交易条件，对人不利的交易条件是不会生效的，相关交易也是不会产生的，旧理论却没法看到。

影响

简单地说，货币升值，导致出口商品成本提高，从而抑制出口；反之，促进进口。但货币升值的影响远远不止于此。以下是从行业方面给你解释一下：

人民币升值将对原材料或设备依赖外国采购为主，或拥有高流动性人民币资产的行业是长期利好；对有大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益；而对以出口型为主的行业以及产品国际定价的行业冲击较大。

原材料进口和高外币负债行业

升值对原材料或设备依赖外国采购为主，或有大额外债的行业是利好，如航空、造纸、电力、工程机械等。

资金流入利好房地产和金融业

在升值的过程中，房地产和金融行业由于具有较好变现能力和流动性，因此将吸引国际游资大量流入，从而使相关上市公司明显受益。

出口和国际定价型行业受影响大

削弱出口型行业竞争力，对以出口型为主的行业及上市公司而言，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势，对公司业绩影响较大。如外贸、纺织服装、家电等行业。

国际定价型行业受冲击较大

石化行业，升值对处于石化产品链不同位置的行业影响各不一样。

受影响较小的行业

交通运输（公路、港口、航运）

利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的《利率风险管理原则》中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。

风险分类

巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和选择权风险四类。

重新定价风险

重新定价风险是最主要的利率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间(对浮动利率而言)和到期日(对固定利率而言)的不匹配。通常把某一时间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额称为“重新定价缺口”。只要该缺口不为零，则利率变动时，会使银行面临利率风险。70年代末和80年代初，美国储贷协会危机主要就是由于利率大幅上升而带来重新定价风险。

该风险是普遍存在的，中国商业银行也面临着重新定价风险。

基差风险

当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临风险。中国商业银行贷款所依据的基准利率一般都是中央银行所公布的利率，因此，基差风险比较小，但随着利率市场化的推进，特别是与国际接轨后，中国商业银行因业务需要，可能会以LIBOR为参考，到时产生的基差风险也将相应增加。

收益率曲线风险

收益曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线，当银行的存贷款利率都以国库券收益率为基准来制定时，由于收益曲线的意外位移或斜率的突然变化而对银行净利差收入和资产内在价值造成的不利影响就是收益曲线风险。收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变化，使收益曲线呈现出不同的形状。正收益曲线一般表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，这时没有收益率曲线风险；而负收益率曲线则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率，这时有收益率曲线风险。根据中国国债信息网公布的有关资料显示，中国商业银行2004年底持有的国债面值已经超过3万亿元。如此大的国债余额在负收益率曲线情况下，收益率曲线风险非常大。

选择权风险

选择权风险是指利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。即在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。

由于中国自1996年以来先后8次下调存贷款利率，许多企业纷纷“借新还旧”，提前偿还未到期贷款转借较低利率的贷款，以降低融资成本；同时个人客户的利率风险意识也不断增强，再加上中国对于客户提前还款的违约行为还缺乏政策性限制，因此，选择权风险在中国商业银行日益突出。

影响因素

宏观经济环境

当经济发展处于增长阶段时，投资的机会增多，对可贷资金的需求增大，利率上升；反之，当经济发展低靡，社会处于萧条时期时，投资意愿减少，自然对于可贷资金的需求量减小，市场利率一般较低。

央行的政策

一般来说，当央行扩大货币供给量时，可贷资金供给总量将增加，供大于求，自然利率会随之下降；反之，央行实行紧缩式的货币政策，减少货币供给，可贷资金供不应求，利率会随之上升。

价格水平

市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高，否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升，公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡必然导致利率上升。

股票和债券市场

如果证券市场处于上升时期，市场利率将上升；反之利率相对而言也降低。

国际经济形势

一国经济参数的变动，特别是汇率、利率的变动也会影响到其它国家利率的波动。自然，国际证券市场的涨跌也会对国际银行业务所面对的利率产生风险。

资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调整是否与计划期内利率相关。

除了上面谈到的资金缺口指标外，还可以用利率敏感比率（InterestRateSensitiveRatio）来衡量银行的利率风险。近年来，银行经营管理人员逐渐采用动态的利率敏感资产和利率敏感负债的缺口方法，方法之一便是“持续期缺口分析”。
模型介绍

敏感性缺口

银行把在某一时期内到期或需要重新确定利率的资产和负债称为利率敏感性资产或负债。二者之差即为重新定价缺口（RepricingGAP）或资金缺口（FundingGAP）。正的重新定价缺口使银行面临利率下降的风险，负的重新定价缺口使银行面临利率上升的风险，当缺口为零时，利率变动不会影响银行的净利差收入。它对于货币市场和资本市场上利率变动的层次具有针对性，并依据银行资产负债在央行基准利率变动时所遭受的利率冲击的程度不同建立了不同的计量方法。

存续期缺口模型

存续期模型反映了在市场利率变动时，银行资产与负债净值的变动。它是以现金流量的相对现值为相权数，计量出的资产（或负债）中每次现金流量距离到期的加权平均期限，反映了现金流的时间价值。在存续期缺口模型中，有上点需要引起重视，就是债券的价格-收益率曲线的凸线性(Convexity)。由于凸效应的存在，当利率下降幅度较大时，该模型低估债券价格的上涨幅度；而当利率上升幅度较大时，又高估证券价格的下跌幅度。这使得银行的资产负债管理人员能够利用资产与负债组合的凸效应来规避利率风险。理想的资产负债组合应该是资产的组合的凸性大于负债组合的凸性。

管理效果

利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响，利率的变化对金融参与者是一种风险。二十世纪七十年代以来，国际金融市场利率波动的急剧扩大，导致了风险管理这门艺术与科学的革命，也产生了对更好的利率风险管理工具、技术和战略的需求，这种需求与金融理论的迅速发展，一起导致了许多金融衍生工具的出现，包括新型金融期货合约（Newfinancialfutures）、金融期权合约（Optionscontracts）、利率互换（Interest-rateswaps）、上限期权（Caps）、下限期权（Floor）、双限期权（Collars）、互换期权（Swaptions）等。利率风险管理，即通过运用这些工具锁定未来的贷款利率或借款利率，以避免因利率变化带来的投资失败或还本付息危机；另外亦可运用这些工具，根据利率水平进行投机，获取高风险下的高额回报。

（一）金融机构通过利率风险管理保障利息收益

银行和金融公司通常借入短期款项，贷出长期款项，希望能锁定长短期款项之间的利率差额。但利率上升会导致利差收入下降，银行只要通过买入利率上限期权锁定最高借款成本，即可保证最低净利差收入。不管市场利率怎么变，银行都可获益：如果市场利率在整段结构期限内上涨，银行可把借款成本锁定在利率上限期权，同时以更高的利率贷款；如果市场利率在整段结构期内下跌，银行借款成本降低。

（二）具有负债的公司通过利率风险管理降低筹资成本

对主要使用定息借款的公司而言，买入利率下限期权即可享受利率浮动的收益。市场利率下降，公司买入下限期权的或有收益就可能降低公司的借款成本。对主要使用短期借款的公司，通过买入双限期权，即公司将卖出下限期权的收益，用于买上限期权，从而最大限度地保障取得利率风险投资收益来降低筹资成本。

（三）主权国家通过利率风险管理，降低筹资成本，提高信用评级

发展中国家的债务，经常与浮动利率相联系，通过使用利率互换或利率上限期权，将浮动利率转化为固定利率或取得卖出期权的收入，避免债务国的坚挺货币主要用来支付利息负担，而非用于经济发展，从而提高了该国的信用评级，降低了筹资成本。发达国家发行债券时，通过大量买入利率上限期权，当利率上升时，发债国即可获得套期保值，降低筹资成本。

管理方法

西方商业银行有多种衡量和管理利率风险的工具和方法。主要包括：利率敏感性缺口管理、持续期缺口管理和利用利率衍生工具套期保值。

利率敏感性缺口管理

利率敏感性缺口（IRSG）指的是一定时期内利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。而利率敏感性资产（IRSA）和利率敏感性负债（IRSL）是指那些在某一时期内到期的或需要重新确定利率的资产和负债。利率敏感性资产主要包括浮动利率贷款、即将到期的或短期的贷款、短期投资、同业拆出以及买进的可回购协议等。利率敏感性负债主要包括活期和短期存款、同业拆入、出售的回购协议等。利率敏感性缺口用公式可表示为：

利率敏感性缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债

即IRSG=ISRA-ISRL

当利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，称为正缺口；当利率敏感性资产小于利率敏感性负债时，称为负缺口；当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，称为零缺口。存在正缺口的银行称为资产敏感型银行，存在负缺口的银行称为负债敏感型银行，存在零缺口的银行称为敏感平衡型银行。

如果一家银行的利率敏感性缺口为正值，说明它的利率敏感性资产大于利率敏感性负债。当市场利率上升时，该银行一方面需要对利率敏感性负债支付更高的利息，另一方面又可以从利率敏感性资产中获取更多的收益。由于利率敏感性资产大于利率敏感性负债，当所有利率同时以等幅上升时，利息收入的增长快于利息支出的增长，净利差收入就会增加。同理，当利率下降时，银行的净利差收入就会下降。如果银行的利率敏感性资产小于利率敏感性负债，利率敏感性缺口为负，那么当利率上升时，利息收入的增长慢于利息支出的增长，银行的净利差收入会下降；反之若利率下降，银行的净利差收入就会增加。

持续期缺口管理

持续期也称为久期，是由美国经济学家弗雷得里·麦克莱于1936年提出的。久期最初是用来衡量固定收益的债券实际偿还期的概念，可以用来计算市场利率变化时债券价格的变化程度，70年代以后，随着西方商业银行面临的利率风险加大，久期概念被逐渐推广应用于所有固定收入金融工具市场价格的计算上，也应用于商业银行资产负债管理之中。

持续期是指某项资产或负债的所有预期现金流量的加权平均时间，也就是指某种资产或负债的平均有效期限。

一般来说，当持续期缺口为正，银行净值价格随着利率上升而下降，随利率下降而上升；当持续期缺口为负，银行净值价值随市场利率升降而反方向变动；当持续期缺口=0时，银行净值价值免遭利率波动的影响。

外汇互换交易(foreign exchange swaps)指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。

外汇互换交易主要包括货币互换和利率互换。这些互换内容也是外汇交易有别于掉期交易的标志，因为后者是套期保值性质的外汇买卖交易，双面性的掉期交易中并为包括利率互换。

主要形式 外汇互换交易的常用形式是货币互换交易，另外还有外汇现货和外汇远期互换交易等形式。 1.货币互换交易

货币互换交易，是指交易双方向对方提供一定金额某种国家货币的本金，并在互换交易期限内相互逐期支付利息，在期满日再将原货币交换给对方的一种交易方式。

是中国中化集团公司旗下的首家上市公司，是在化工品物流、橡胶、化工、石化、冶金、能源等领域从事物流、实业投资、贸易等经营项目的公司，客户遍及全球100多个国家和地区。

2.货币互换与远期交易的结合

货币互换与远期交易的结合形式，是指外汇现货和外远期同时发生的互换交易。

发展趋势 以近期互换市场的发展看，互换交易的运行有这样几个特点和发展趋势。

1.互换市场参加者的构成由直接用户(End-user)向金融中介(Intermediaries)转移。互换市场主要由两部分参加者构成。一部分是直接用户，另一部分是金融中介。两者运用互换市场的目的不同。直接用户运用互换市场的主要目的是：

获得低成本的筹资;

获得高收益的资产;

对利率、汇率风险进行保值;

进行短期资产负债管理;

进行投机。

直接用户包括银行、公司、金融和保险机构、国际组织代理机构和政府部门等。金融中介或银行间运用互换市场主要是为了获得手续费收入，或从交易机会中获利。它包括美国、日本、英国以及其他欧洲国家的一些银行和证券公司。对商业银行和投资银行来说，互换交易是一种具有吸引力的脱离资产负债表的收入来源。从互换市场实际构成中可以看到，直接用户参与交易的金额要大于金融中介参加交易的金额。1988年底，利率互换总的未偿名义本金额10.102亿美元中，直接用户互换金额是6.689亿美元，国际互换商协会成员银行间的互换金额是3.413亿美元。进入90年代，随着公司收购兼并浪潮的减退，运用互换市场的杠杆性交易以及与兼并有关的互换交易不断减少，直接用户对互换的需求增长幅度减少。相比之下，金融中介对互换的运用增加较多。1990年底时，在总的利率互换未偿名义本金额中，直接用户和金融中介所占比重分别为61%和39%。到1991年上半年，银行间新安排互换额已达3.354亿美元，占新安排的总利率互换名义本金额的44%。

2.互换交易者对伙伴风险(Counterparty-risk)方面的考虑更加敏感。互换市场有双重特征。一方面，互换市场具有批发市场特征。交易双方遵循预先确定的规则，由屏幕进行交易，大约有1/3的利率互换和1/4的通货互换都进行着较为标准化的交易;另一方面，互换交易由场外交易方式进行，具有零售市场或随意性特征，每笔交易需要分别安排。这虽然对交易双方来说更具有灵活性，但往往因这种个别安排或直接用户的套头动机使互换市场有较大的不透明性，加之各国当局对这种场外交易的法律规范有很大的不确定性，市场潜在的风险很高。1991年1月，英国上议院通过一项法令，规定政府当局，包括地方当局官员参与互换交易以及与之有关的交易是非法的。这项法令使许多参与互换交易的银行蒙受损失。

90年代以来，由于西方银行业陷入普通的危机，银行破产案以及信用等级下降情况甚多，这给互换交易参加者带来潜在的伙伴风险。市场对伙伴风险增大的反应是，新安排的利率互换期限普退缩短，较长期的互换要有那些具有更高信用级别的机构来安排。为减低互换交易中的信用风险和支付风险，国际互换商协会也在“利率和通货互换协议”修订本中，对会员在交易存在期内的信用风险加以控制。标准协议运用一系列条款，如陈述、约定事项、违约事项和终止事项、非法事件、信誉改变事件和银行资本改变等，规定交易双方有关信用方面的权利和义务。

同时，为减少交易对手支付方面的风险，标准协议在“总协议”中规定轧差支付的支付方式，即交易双方在交易支付日将所有同种货币的互换交易收入与支出相互轧抵，由支付金额较大的一方支付轧抵后的差额。“利率和通货互换协议”是互换交易中具有一定约束力的法律文件，运用这一协议的市场参与者，通过上述风险管理条款能减低互换交易中财务及信用风险。但从市场总体看，由于场外交易工具本身都缺乏统一的协议会计制度和财务公开系统，即使交易者们更为关注对手的财务状况，谨慎行事，也难以有效地避免交易过程中由伙伴风险带来的损失。

3.在利率和通货互换的货币构成中，美元标值的和有美元一方参加的互换占总互换额的比重明显降低。1988年底，以美元计值的利率互换额为7282亿美元，占同年总利率互换末偿本金额的72%，其他通货计值的利率互换仅占总利率互换的28%。1989年，美元计值的利率互换额占总利率互换的66%，而包括日元、英镑和马克等在内的其他通货标值的利率互换额已占总利率互换额的34%。到1990年底，美元标值的利率互换只占总利率互换的55%，其他货币计值的利率互换额比重已达45%。这其中，以瑞士法郎、英镑和加拿大元标值的利率互换增长最快。

1991年底，美元标值和其他非美元通货标值的利率互换额占总未偿利率互换频的比重已分别达49%和51%，美元标值的利率互换占绝对优势的地位已发生了逆转，这其中，德国马克、法国法郎和意大利里拉标值的利率互换增加员为明显。在通货互换的货币构成中也反映了同样的特点。有美元一方参加的通货互换虽然仍是通货互换的主要业务，但在非美元通货间安排的互换额增长较快。互换市场中美元作用的降低与市场结构变化有关。近年来，互换业务的直接用户逐步由美国市场向欧洲的金融机构和政府部门以及亚洲的非金融公司转移。新的直接用户多以非美元互换作交易。同时，非美元货币的较高利率水平以及币值较强的易变性，也促进了非美元互换业务的扩大。

俗话说你不理财，财不理你，但有的朋友就给我留言说，“怎么我越理财，财离我越来越远了呢？”

其实，理财并不是一个很难的事情，只是大部分人的理财思路错了。

今天，我们就讲一讲如何正确理财，避免踩坑。

首先，我们要知道，只凭理财并不能够让咱们一夜暴富，所以，我们应该设置一个合理的收益预期。

比如说，某人拥有1000万，每年10％的收益率，一年就能赚100万，而我只有一万块，还想指望这一万块赚他个几万块钱。这是不现实的，要摆正心态，理财不会一夜暴富，只是锦上添花。

第二，我们应该分析自己的实际特点，明白自己的风险承受能力。

一般人最初接触就是银行存款、余额宝之类的理财产品，余额宝每天都会显示前一天的收益，并且基本不会出现亏损。

有的人就觉得，这余额宝收益还是太少了，开始尝试股票基金。股票基金的平均收益率是货币基金的三到五倍，但是风险也多了很多倍，因为股票型基金是不保本的。

有的保守型投资人习惯了每天看到余额宝收益增长的感觉，股票基金一旦发生亏损就开始坐立不安了，只好割肉离场。

所以说，不管收益高还是低，明白自己的风险偏好，风险承受能力，选择适合自己的产品才能获得良好的收益。

第三，就是要学以致用，保持独立思考。

现在网络很发达，想学习什么基本上在网上一搜索就行，俗话说：纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。

投资理财也是同样的道理，看的再多不如自己亲身操作一把得到的多。

就像不同投资策略之间到底哪个策略能够获取更大收益，依靠理论依靠历史数据是得不出来正确结论的，不然最会做回测的程序员将是最有钱的人了。

任何人都是从零开始的，只要你肯学习正确的方式方法，正确的投资理念，在失败中不断总结经验教训，就能管好自己的钱袋子，让钱为自己服务，而不是一直在追逐金钱。

为什么有的人整天忙忙碌碌，却赚不到钱，而有的人赚到了大钱，却又没有余下多少钱？虽然每个人都有各自不同的原因，但是最根本的原因还是没有学会投资理财，研究亿万富翁们的发迹史，我们可以发现，他们不仅会赚钱，更重要的还是他们也会投资理财。

一、做好预算

首先要了解白己的基本情况，比如有多少流动资本、平时的收支、是否有一定的投资方式和技能、能承多大的投资亏损？对上面的问题思考清楚了才能认清自己的情况，不至于过于盲目。你不预算，财不理你。个人理财做预算时可划分为三部分：必要的开支、无关紧要的开支、不必要的开支，对自己的每一笔开支做到心中有数，以后就能分出部分收入作储蓄或投资。

二、记账

所有人都知道理财要记账，实行一个礼拜不难，一两月也行，三五月问题不大，但是真正去一年两年甚至一辈子记账，却很难去做到。其实只要把记账作为一种习惯，时间长了也就变成生活的一部分了。我们讲理财就是为了更好的设计和规划我们的生活。让我们过得更好，那么记账就是为了让我们如何去明白我们的现金流，让我们知道哪些多花了，哪些没必要花，哪些如何花才能更有价值。所以，如果要理财，第一个你要做的就是先会记账。

三、定期存款

从理财的角度来讲，收入-存款=支出，而绝不是收入-支出=存款。所以定期存款，强制自己存钱才是每月开完工资首先要做的事。将剩余的钱作为生活开支，防止自己因一时的冲动而过度消费。一定要学会定时强制储蓄，不要以为一个月一百块两百块没多少，哪怕只有几十块，一点点，趁年轻的时候一定要多积累，养成每个月有一笔钱雷打不动地储蓄起来。将来你就会知道，这笔资金会是你的启动资源。

四、尽量不要过早刷信用卡

信用卡实在不适合学生和刚工作不久的年轻人，因为信用卡在提供便利的同时，很容易造成超前消费、过度消费等现象。而大学生和刚工作的年轻人收入较低，但消费欲望同时过高，很容易因过度消费而负债，负债过万，以三四千元的工资水平就会进入持续负债的生活。所以年轻的时候尽量不要有负债。不要以为年轻没什么的，其实就是因为年轻才更要懂地如何去控制自己。

五、学习投资理财

其实很多人对投资理财并不是很懂，在理财的过程中就会遇到很多困惑，绕很多弯路。对于这种情况，建议理财者可以多学习一些投资理财的知识，多关注国际国内政治经济形势等。还有一种简单快捷的方式，就是找专业的理财专家进行咨询，现如今有很多权威专业的理财机构，可以根据你的实际情况与理财目标制定家庭和个人的理财方案。但还是建议理财者自己能够多懂一些投资理财知识，这样对自己和家庭理财都更有好处。

六、投资自己

人生就是要活到老学到老，只有不断增加你的自我资本才是最重要的，尤其是一个人、没家庭负担、没压力的时候，这个时候学习的效率也是最快的！等到你真的结了婚有了家庭和孩子，学习的效率肯定不如年轻的时候，记忆变差了，负担也增多了。而且这个世界投资什么都有风险，但是你却是最真实的！只要有本事，有能力，总会有饭吃的！所以，趁年轻的时候多学习吧！多充电吧！这可以使你的经验和资力增值！

七、理性跳槽

很多人都想跳槽，寻找更好的发展空间，但跳槽就好比“调仓”，找个“收益”高的对每个人来说，跳槽是机会也是风险。如果你真想跳槽，首先自己对自己未来的职业发展方向要有明确的规划；其次你确实有了跳槽的资本，想拥有更大发展空间。千万不要盲目辞职，偏听偏信，造成跳槽后的工作还不及原本的工作福利待遇好，所以跳槽一定要理性慎重。

最后还有一点要提醒大家，健康是本钱，勿忘身体投资，不要只想着拼命工作赚钱。疾病不仅会浪费你的时间、精力，还会浪费你的金钱，那样成本更大。只有身体健康了，你才能享受美好生活。

随着经济的迅速发展，各类投资活动如雨后春笋一样到处可见。但是，作为普通人而言，需要弄明白那么多的专业术语，不是件容易的事儿。因此，在进行投资理财前，需要做好一定的功课。

一、别说“钱就是拿来花的”

“钱就是拿来花的。”如何体现出钱的价值，那就是拿来消费，从而展现金钱的购买力。实际上，这句话对于生活而已有一定道理，但不是绝对的真理。所谓消费需要看一个适合度。当你口袋里有一万元的时候，全部拿去消费。是一种不理智的行为。因为，这个钱花完后就没有结余。如何能够让钱变得更加有意义呢？仍然以一万元为标准，您可以拿出百分之三十至四十用于投资与理财，余下的则用于自身的消费。此外，在消费方面也要分消费的必须品与次要品。

二、认定投资理论是真理

与社会生活中很多领域一样，投资方面也有众多的理论。例如墨菲定律、72法则、4321定律等。这些理论均是专家在众多金融活动中总结的规律。但是，这些理论并不一定适用于所有的投资活动。因为，经济发展越迅猛，投资活动就越复杂，市场的变化不能依据某些理论进行预估或指导。例如，关于采取租房收租金来解决房贷问题。一般情况下，房贷的还款与自身的收入之比不能超30%。这个就是“30定律”。如果适合这个定律，则可以考虑购房投资。但是，我们也要考虑到两个问题。一是个人收入稳定与否，二是个人在某一个周期内需要大量的资金用以支出。例如疾病、子女求学。这样一来，无疑就打破了“30定律”。总之，关于个人投资活动，不能完全将投资定律作为唯一的行为准则。

三、频繁买卖就能“翻倍”？

一些不法股票经纪人为了自身的利益，不断游说投资者进行频繁的交易。后者也是基于自身一夜暴富的心态，而不断地买入与卖出。喜欢赚差价，并且喜欢投机，这种心态往往到头来是一场空。因此投资者购买股票应当持有一种客观心态，并且要有长期持有的心理。那种希望在短暂时间内捞一把就走的想法，实则不可取。

四、“杠杆”原理不是人人适用

“杠杆”理论是金融投资活动中较为常见的方法，它主要采取放大收益的方式来赚取利润。但是，投资者没有看到的是，收益与风险是各占一半的。当收益被放大的时候，风险同样成为了潜在问题。因此，很多投资者都在这个理论中亏了钱。即使是专业人士也会出现“败走华容道”的局面。作为普通投资者而言，最好不要盲目听信这些真理，因为投资市场非常复杂，不确定因素多，个人风险抵御能力难以支撑全部亏损的结果。

五、理财忌盲目跟风

有很多投资者喜欢盲目跟风，他们认为只要亲朋好友的话都是对的，尤其是这些人是自己投资的“引路人”。在听取了几次好友的意见后，获得了一定的收益，那么以后对于这些人的话言听计从。殊不知投资市场存在太多变数，有很多不懂投资的中老年人都会听从亲朋好友的意见，虚假信息就这样套牢了大多数的投资者。

整体上，大家在投资方面需要有足够的谨慎度，并且时刻要保持冷静与客观的心态。不要盲目，也不要指望一夜暴富。只有这样才能够让自己的资金更加安全。

6月以来，随着建行、工行、交行、兴业等银行旗下理财子公司陆续开业，银行系理财子公司“1元理财”产品开售了。

    相较于银行自营的理财产品，理财子公司理财产品1元起购，投资门槛更加“亲民”，投资范围更为广泛。这类产品作为未来银行理财市场的主流，投资者如何从中挑选合适的产品？

     “1元理财”产品问世，银行理财不再“高高在上”

    “1元起就可买理财，银行越来越接地气了。”在长沙市芙蓉区一家银行网点办理完理财业务的钟莎感慨，银行理财不再“高高在上”。

    银保监会早前发布资管新规，将公募理财产品的投资门槛，由此前的不低于5万元大幅下降到不低于1万元。新面世的理财产品，购买门槛降至1元，为一大看点。这也意味着更多普通投资者可以参与到银行理财中。

    按照监管规定，银行理财子公司成立后，将履行“受人之托、代人理财”的职责。对银行理财子公司而言，除公开上市的股票、债券等标准化资产外，理财子公司还可投资于未上市股权、收益权等非标资产。

    对于投资人来说，认购银行理财子公司产品也更为方便。在面签要求上，首次购买银行理财子公司理财产品的客户，要进行风险承受能力评估，既可以在网点进行，也可以通过电子渠道完成。而根据理财新规，首次购买银行自营理财产品的投资者，只能在本行网点进行风险承受能力评估。

    省内多家银行人士透露，银行理财子公司是独立主体，其理财产品既可在银行母行销售，也可在互联网渠道、理财子公司自身渠道销售。

     新产品全面净值化，收益不再“保本”

    “过去客户到银行买理财产品，预期年化收益率可能是4%或5%，到期时基本上会据此来兑付。净值化管理之后，产品净值每天每月是波动的，每天赎回的价格都可能不同。”兴业银行长沙某支行负责人介绍。

    净值型理财产品是以封闭型为主的银行理财产品交易形式。与传统非净值理财产品相比，净值型理财产品的运作模式与基金类似，收益不确定，以产品净值的形式定期公布，投资者购买产品前无法预知产品实际收益率。

    银行系理财子公司的另一大看点，正是产品全面净值化，收益不再“保本”。

    记者登录多家银行官网发现，目前首批银行理财子公司推出的均为净值型理财产品，业绩比较基准4%-8%，风险等级为PR3（风险适中），且产品期限较同类银行理财产品期限普遍更长。

    如，工银理财推出的3只固定期限产品分别为736天、1828天、1099天；3只无固定期限产品，开放频次亦相对较低，多为季度或年度。融360大数据研究院分析师杨慧敏认为，由于净值型产品的波动较大，理财新品设置期限若较短，或导致客户频繁赎回，不利于资产净值管理。

    “资管新规要求理财业务回归本源，净值型理财产品相对来说期限会长一些，这也是创造更好的盈利能力所必须的。”华夏银行长沙分行零售业务部总经理颜凯分析。

      挑准适合自己的产品，投资选择应更理性、科学

    打破刚性兑付的银行理财产品，“卖者尽责、买者自负”。

    省内多位银行人士提醒，投资者在挑选新产品时需特别关注“理财产品说明书”，仔细阅读并熟知相关条款，尤其要重点了解产品类型、风险等级、投资对象（所投资产）、投资管理人、发行方式、期限、认购起点金额、业绩比较基准以及相关的销售手续费率。

    其中，业绩比较基准应是关注的重点。根据一款理财产品过往的业绩或者本类别的所有产品的历史业绩，对其可能达到的收益率做出预估，给未来收益设置“小目标”，即是业绩比较基准。

    “业绩比较基准只能作为收益率的参考值，真正的净值型产品的收益率会随市场波动。”华夏银行长沙分行零售业务部总经理颜凯表示，业绩比较基准虽不再作为到期收益高低的参考标准，但在一定程度上也反映了管理者对产品投资的信心。

    记者采访了解，不少投资者购买理财产品并没有认真阅读“理财产品说明书”，往往是在银行理财经理推荐下，根据产品收益、期限等因素来做决定。随着银行理财全面净值化，起购门槛虽降低了，但投资者的选择也需要更加理性、科学。

    如，有银行理财子公司计划布局大湾区指数、科技创新类等多元化产品，而这些和资本市场密切相关的产品可能收益率波动会较大，非常考验银行理财子公司的投资能力。对普通投资者来说也面临新的挑战：须根据自身需求、风险承受能力、市场趋势来选择银行理财子公司产品，合理配置资产。

6月13日上午9点，第十一届陆家嘴论坛在上海开幕，本次论坛公布了一个超重磅的消息刚刚公布：科创板开板了！

银保监主席郭树清罕见的从居民投资理财和经济增长两个方面，警告了房地产投资：

“当你买一套房子自己居住，意味着你每个月都有一笔等额的市场租金收入，同时有一笔等额的消费支出，也意味着你的住房生产出等额的增加值；如果你再买一套住房出租，同样有收入和产出；但是当你买了房子只用于投资或投机，并不出租，那就是一堆闲置的水泥、钢筋和砖头。”同时，“当前社会新增土地资源有一半投入到房地产里面，且房产企业融资过度，挤占了信贷资源，导致资金使用效率进一步降低，助长了房地产投机行为。“历史证明，凡是过度依赖房地产发展经济的国家和地区，最终都要付出沉重代价！”

同样，在一年前，还是银保监会主席郭树清，强调高收益意味着高风险，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险。10%以上就要准备损失全部本金。

这一年，从实际情况来看，领导层高瞻远瞩，本次讲话也透露了重大信息。

今天，金融总资产已经超过400万亿元。

我国持牌金融机构有5000多家，还有数万家从事类金融业务的非持牌机构。

目前银行储蓄存款超过78.7万亿元，还有本质上与银行存款很相似的60多万亿元资管产品，另外还有规模同样可观的单位存款和巨额的社会闲散资金。

两年多来，我们坚定不移整治市场乱象，拆解影子银行，净减少13.74万亿元高风险资产，缩短了融资链条，降低了融资成本。

今天的讲话，不是从普通专家口中脱出，而是从金融决的策者之口讲出，传达一些了非同寻常的信号。

1、关于理财收益

一年前，郭树清强调高收益意味着高风险，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险。10%以上就要准备损失全部本金。

理财的收益从哪里来？

当然从实业来，而实业不赚钱的时候，用什么来支付理财的收益。

2012年以来，很多行业的产能过剩，通俗来说就是到处都是钱，这些钱没有地方去，收益率逐步下降。实在找不到好的资产可以投资，于是统统投向了传统的行业。而传统行业都不赚钱，支付不了那么高的收益，如何解决这个问题呢？

很简单，先把实体做的有收益就好了，借新还旧，推高资产价格，转移杠杆，找接盘侠。但最终总有接盘侠承接不住的，那资产产生不了收益，理财也就没了收益来源，更不要说获得动辄15%，20%、甚至更高的收益了。

未来，理财收益会下降到8%以内，而且要打破刚兑，风险自担。

2、金融持牌结构众多，将会逐步整合

比如信托机构有70家（展业68家）、私募2.4万家左右，券商、金控集团、融资担保公司等，这些机构众多，都构筑了监管之外的影子银行，形成巨大的表外资产，所以整合不可避免。

从包商Bank被接管开始，锦州Bank、恒丰Bank、农村信用社等整合才刚刚开始。

3、下决心改变金融资产分布结构

目前，金融总资产已经超过400万亿元。银行存款超过78.7万亿元、60多万亿元资管产品，规模同样可观的单位存款和巨额的社会闲散资金，这些资金要怎么管理？

尽管表外转表内，表外资产的规模巨大，逐步化解也需要智慧和时间。

要大力发展公募、私募、保险、信托、理财等各类机构投资者，去散户化、让结构真正成为投资者。

4、关于房地产的金融属性

强调房子是用来住的，不是用来炒的。

很多地区过度依赖房地产最终会付出代价。

目前，我国居民杠杆率过高，中国居民的家庭财产，超过七成都配置在房地产上，银保监会也多次强调要继续遏制房地产泡沫化，控制居民杠杆率过快增长。

对于房贷产企业的融资又监管加码，很多金融机构把支持实体经济的钱都输血给了房地产，遭到重罚，二十几家大型房地产企业的融资也被收紧。

目前各地楼市都是震荡走势，一线城市的影响较小，三四线城市就没那么好过了，对于很多人来说，下注炒房注定得不偿失。

除了房住不炒，《人民日报》海外版则直接刊发了《不会靠炒房拉动经济》的文章，加上这次金融决策者强调靠盲目投资投机房地产来理财的居民和企业，最终都会发现其实很不划算。

所以，闭着眼睛买房的时代已经过去了，这是高层罕见警告，给的一个显而易见的信号：买房要慎重，要关注一线城市，不要在扎堆三四线城市，保持流动性和安全性才是上策。

5、扩大金融开放和解决金融体系资金空转问题

将进一步扩大银行、保险、证券、信托的开放。

在过去两年的监管中，拆解影子银行，净减少13.74万亿元高风险资产，目前环境变化，影子银行有回潮的趋势，绝不能任其重演。

未来金融业去杠杆、去产能还将持续进行，在这场该来的总是要来的改革中，每个人都要认清趋势、紧跟大势，避免自己成为被收割的对象。

房子不要乱买，要看是自住，还是投资，是一线城市还是三四线城市，

理财要慎重、高收益伴随高风险，要看清楚资产的标的合格投向，切不可胡乱操作。

以后赚钱很不容易，要学会找专业的机构来理财，去散户化不可避免。

金融改革、去杠杆、去产能、摒弃房地产的金融属性，这是宿命，也是必然结果，也是财富再分配的过程。

不要把理财方向扎堆在房地产上了，目前A股的总市值约为59万亿，中国房地产地市值高达450万亿，几乎是股市的十倍，现在主板、中小板、创业板、科创板，总有一个适合你。

我们正在从大基建、放水、房地产做主业的粗放型经济转向高科技、支持实业发展的新时代，未来国与国的较量更多的是高科技的竞争。

目前在经济增速下滑、资产泡沫、摩擦和全球经济不景气等背景下，我们面临的是“多难”的局面，但这个多难的局面也会带来财富的重新洗牌。

金融开放、管理思路转变、金融支持实体、支持高科技发展，这次真的不一样了，这是机遇、也是财富再分配的过程，你准备好了吗？