海外知名财经网站CNBC周二(9月4日)撰文称，摩根大通(J.P. Morgan Chase)宏观量化和衍生品研究全球主管Marko Kolanovic对下一场金融危机做出如下设想：股市遭遇突然、严重的抛售；各国央行采取前所未有的行动支撑资产价格；美国发生50年未见的社会动荡。

根据Kolanovic周二发给该行客户的一份报告，在过去十年中，改变市场的力量是电脑化交易和被动投资的兴起，这正在为当前牛市结束后可能出现的剧烈波动创造条件。

这一份长达168页的重量级报告是为2008年金融危机十周年而写，其中包含了该行48位分析师和经济学家的观点。

当前的美股牛市是现代史上持续时间最长的牛市，其特点是长时间的平静，其间不时出现被称为“闪电崩盘”的抛盘。

最近的例子包括，2月份曾出现盘中暴跌近1,600点，2015年8月也曾出现1,100点的暴跌。

Kolanovic近期在接受采访时说道：“资产价值非常快速、急剧地下跌，而市场波动性急剧上升。”但这些“闪电崩盘”发生在美国经济扩张的背景下；这个市场还没有在经济衰退的“阵痛”中经受过考验。

Kolanovic说道：“如果在周期结束时出现由流动性驱动的大幅抛售，甚至可能导致周期结束，那么我认为资产价格可能会出现更明显的回调，市场波动性可能会显著增加。”

Kolanovic在他的报告中，解释了在2008年危机后发生的主要市场趋势如何在恐慌时刻加剧抛售。

Kolanovic写道，从主动管理投资到被动管理投资的巨大转变——他估计，在过去10年里2万亿美元的资产转移到了被动管理投资上——消除了一大批买家。

他指出，自动交易策略的兴起也是一个因素，因为许多定量对冲基金的程序设定为在市场疲弱时自动卖出。他写道，指数基金和量化基金目前合计占全球管理资产的三分之二，90%的日常交易来自这些或类似的策略。

摩根大通报告显示，因管理费用低且在很多领域回报更高，自2008年金融危机以来，大量主动型基金资产转移到了被动型基金，后者规模持续增长。目前仅在证券市场，全球便有约3.5万亿美元的被动型共同基金。

Kolanovic说道：“基本上来说，目前有一大群投资者纯粹是机械投资者。他们根据某些信号而非基本面因素进行抛售，比如波动性指数(VIX)的上涨、债券-股票相关性的变化，或简单的价格走势。也就是说，假如市场下跌2%，他们就需要卖出。

Kolanovic并称，最后，银行和其他公司的电子交易柜台往往会在市场动荡时撤出，导致流动性丧失，并导致价格大幅下跌。

Kolanovic说，这种潜在的股价崩溃可能会导致下一次金融危机。他起了这样一个名字：大流动性危机(Great Liquidity Crisis)。

Kolanovic表示，如果市场下跌40%或更多，美联储将需要立即采取行动，以防止螺旋式上升导致经济衰退。这可能导致包括直接购买股票在内的非常规举措，日本央行已经采取了这一举措。

他说道：“突然间，美国所有养老基金资金严重不足，散户投资者恐慌抛售，而个人则停止支出。如果你面对这种严重的危机，你如何打破恶性循环？或许你可以通过进一步减税来刺激经济，甚至可能达到负值。我认为最有可能的是央行直接干预资产价格，可能是债券，可能是信贷，也可能是股票，如果这是风暴中心的话。”

Kolanovic在报告结尾处还警告称：“下一场危机也可能导致类似50年前1968年的社会紧张局势。”

那一年，越南战争和反战运动达到顶峰，马丁·路德·金(Martin Luther King Jr.)和参议员罗伯特·F.肯尼迪(Robert F. Kennedy)遇刺身亡。

Kolanovic说，如今，互联网和社交媒体正在助长群体分化，美国大选和英国脱欧等事件表明，紧张局势可能会在下次危机中加剧。

Kolanovic在采访中措辞则比较谨慎。他说，如果各国央行能够为资产价格提供一个底部，从而避免危机最严重的局面，那么目前的状况可能会维持下去。

他说道：“如果他们做不到，那么就会陷入不景气、社会动荡和更多破坏性的变化之中，这些变化会在很长一段时间内对回报率产生负面影响。”

周四（9月6日）摩根大通（JP Morgan Chase）分析师撰文，讨论了英国脱欧前景。以下为该行观点主要内容：

年底前英国脱欧谈判仍存在风险，随着时间逐步接近明年3月英国脱欧的日期，市场压力点可能会再度袭来。

本行认为，今年年底前英国脱欧的尾部风险将进一步加剧。

这可能仍将是投资者的主要担忧。

本行认为，英国和欧盟未能达成协议的“硬脱欧”概率为20%，而达成协议的“软脱欧”概率为60%。

在此前更早的一份报告中，摩根大通就指出，到年底时，英国将通过谈判达成“软脱欧”协议。

与此同时，摩根大通当时并预计英镑将全面升值，这将在英国薪资增长加快之际降低英国通胀。

摩根大通还指出，英国2019年经济前景向好，英国央行可能加快升息步伐。

周四（9月6日）亚市早盘，欧元/美元位于1.1650附近水平徘徊。

上一交易日亚太时段欧元/美元走势相对震荡，一度跌至1.1541相对低点，但之后自该点展开反弹，并最终以阳线收涨。而本交易日汇价继续持稳反弹之势，盘中目前继续涨至1.1659。

日内高盛（Goldman Sachs）分析师最新撰文，对欧元/美元近期技术前景作出简要分析和预测。该行观点主要内容如下：

当前欧元/美元仍处于大型修正格局中，预计接下来将维持较长一旦时间的盘整和徘徊。

更长期来看，必须注意的是，欧元/美元仍处于相对大的修正格局中，这意味着汇价将在很长一段时间内挣扎和整理。

从艾略特波浪的角度来看，当前欧元/美元处于8月低点以来尚未完结的ABC浪的B浪中。

对于未来前景，1.15关口对于欧元/美元而言将显得至关重要，因此前汇价于5月和6月两度下测1.15关口未果，当时均最低触及1.1506后触底反弹。

北京时间08:40，欧元/美元报1.1647/50。

美银美林(BofAML)周二(9月4日)发布客户报告称，欧元/美元迎来中期反弹前恐进一步下滑，考虑到意大利政局的不确定性，欧元/美元短线可能跌破1.15关口，建议投资者中期可以考虑逢低买入该货币对。

美银美林分析师表示：“意大利和欧盟在2019年预算案上的分歧是近期欧元/美元的最大风险，很有可能会跌破1.15关口，但这在我们看来，或能为投资者提供逢低买入的机会。债务的可持续性依然是意大利的重点关注，但我们认为这是长期因素。不过我们相信意大利政府实际上是在测试欧盟的底线，我们相信双方都不像让预算案引发经济层面的危机，因此最终市场规律将会再度发挥作用。”

美银美林分析师预测称，欧元/美元在明年将升至1.20，但投资者需要警惕其中的风险。

北京时间02:20，欧元/美元报1.1579。

周二（9月4日）亚市早盘，欧元/英镑位于0.9020附近水平徘徊。

日内高盛（Goldman Sachs）分析师最新撰文，对欧元/英镑走势前景作出简要分析和预测，强调了当前投行对于英国脱欧的立场，并提出欧元/英镑的交易目标。

该行观点具体内容如下：

尽管英国脱欧进程存在种种复杂的问题，但当前市场面临的关键问题是，英国政府能否成功与欧盟达成一项协议，该协议将触发2019年3月之后的过渡时期状态。

对于英国脱欧的未来前景，有几个可能的结果和潜在的转折。

但近期英镑表现不佳，以及英国脱欧公投以来英国国债收益率下降，与可能出现的基本情况是一致的，即经常账户的调整和生产率增长的放缓。除了考虑最终的结果，市场还在考虑过渡期的不确定性。

如果达成的脱欧协议与本行的基本假设类似，则不确定性将下降。与此同时，市场对英国央行（BOE）升息周期的更全面定价料支持英镑兑美元和欧元均升值5%。我们把这些概率设为70%。

相反，如果英国和欧盟未能达成协议，则英镑有出现大幅回调的可能性，欧元/英镑目标看至1.00，英镑/美元则可能跌至1.15。我们认为这种情况有30%的概率。

此外，本行修改了我们对欧元/英镑的官方预测，以反映上述结果概率的加权平均值，结果是在接下来的3个月、6个月和12个月内，欧元/英镑阻力最小的目标是0.90。

换句话说，就当前水平而言，我们认为欧元/英镑的估值相当合理。然而，在未来无重大新闻的情况下，我们倾向于在欧元/英镑位于0.90上方时做空。

另外，对于那些认为“硬脱欧”概率降低的投资者而言，或许已经有了买入英镑的理由。

北京时间10:00，欧元/英镑报0.9020/22。

周二（9月4日）亚市午盘，欧元/美元位于1.1600附近水平徘徊。

日内法国兴业银行（Societe Generale）分析师最新撰文，对欧元/美元走势前景出简要分析和预测。具体内容如下：

接下来的几个月，随着欧元区经济复苏的走强，预计欧元将走强，而美元料走软，因美国财政和外部收支状况不断恶化。

目前对欧元区经济持谨慎乐观态度，但意大利政局仍是一个未知数。

欧元区薪资数据正逐步改善

欧洲央行（ECB）对将通胀达到中期目标的信心依旧稳定。

与此同时，自今年春季后期以来，欧洲经济的消极意外状况已经停止进一步恶化。

此外，欧元区2018年经济增长可能低于年初的普遍预期，但可能不会比欧洲央行（ECB）预测的1.9%低多少。

且近期欧盟与美国之间的贸易紧张局势有所缓和，可能会支持市场情绪回温。

但意大利的不确定性仍是欧元区经济谨慎乐观前景的一个未知因素。

与此同时，英国脱欧和欧洲经济数据的变化将影响欧元和英镑兑美元的走势。

而短期因素是美国经济周期的发展，我们认为这一周期正在走向成熟，这一点从收益率曲线的趋平就可以看出。

预计欧元区经济复苏在未来将获得增长动能。

中期来看，随着美国财政和外部收支状况的不断恶化，再加上美元的估值仍然很高，对欧元产生了微弱的引力效应。更重要的是，特朗普政府采取更有力的政策行动来削弱美元的风险加大。

因此，针对欧元/美元接下来前景，本行预计2018年12月份将触及1.2000。

北京时间11:34，欧元/美元报1.1597/00。