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. 摩根大通设想下场金融危机:市场“闪电崩盘” 美国发生50年未见的社会动荡
时间 2018-09-06海外知名财经网站CNBC周二(9月4日)撰文称,摩根大通(J.P. Morgan Chase)宏观量化和衍生品研究全球主管Marko Kolanovic对下一场金融危机做出如下设想:股市遭遇突然、严重的抛售;各国央行采取前所未有的行动支撑资产价格;美国发生50年未见的社会动荡。
根据Kolanovic周二发给该行客户的一份报告,在过去十年中,改变市场的力量是电脑化交易和被动投资的兴起,这正在为当前牛市结束后可能出现的剧烈波动创造条件。
这一份长达168页的重量级报告是为2008年金融危机十周年而写,其中包含了该行48位分析师和经济学家的观点。
当前的美股牛市是现代史上持续时间最长的牛市,其特点是长时间的平静,其间不时出现被称为“闪电崩盘”的抛盘。
最近的例子包括,2月份曾出现盘中暴跌近1,600点,2015年8月也曾出现1,100点的暴跌。
Kolanovic近期在接受采访时说道:“资产价值非常快速、急剧地下跌,而市场波动性急剧上升。”但这些“闪电崩盘”发生在美国经济扩张的背景下;这个市场还没有在经济衰退的“阵痛”中经受过考验。
Kolanovic说道:“如果在周期结束时出现由流动性驱动的大幅抛售,甚至可能导致周期结束,那么我认为资产价格可能会出现更明显的回调,市场波动性可能会显著增加。”
Kolanovic在他的报告中,解释了在2008年危机后发生的主要市场趋势如何在恐慌时刻加剧抛售。
Kolanovic写道,从主动管理投资到被动管理投资的巨大转变——他估计,在过去10年里2万亿美元的资产转移到了被动管理投资上——消除了一大批买家。
他指出,自动交易策略的兴起也是一个因素,因为许多定量对冲基金的程序设定为在市场疲弱时自动卖出。他写道,指数基金和量化基金目前合计占全球管理资产的三分之二,90%的日常交易来自这些或类似的策略。
摩根大通报告显示,因管理费用低且在很多领域回报更高,自2008年金融危机以来,大量主动型基金资产转移到了被动型基金,后者规模持续增长。目前仅在证券市场,全球便有约3.5万亿美元的被动型共同基金。
Kolanovic说道:“基本上来说,目前有一大群投资者纯粹是机械投资者。他们根据某些信号而非基本面因素进行抛售,比如波动性指数(VIX)的上涨、债券-股票相关性的变化,或简单的价格走势。也就是说,假如市场下跌2%,他们就需要卖出。
Kolanovic并称,最后,银行和其他公司的电子交易柜台往往会在市场动荡时撤出,导致流动性丧失,并导致价格大幅下跌。
Kolanovic说,这种潜在的股价崩溃可能会导致下一次金融危机。他起了这样一个名字:大流动性危机(Great Liquidity Crisis)。
Kolanovic表示,如果市场下跌40%或更多,美联储将需要立即采取行动,以防止螺旋式上升导致经济衰退。这可能导致包括直接购买股票在内的非常规举措,日本央行已经采取了这一举措。
他说道:“突然间,美国所有养老基金资金严重不足,散户投资者恐慌抛售,而个人则停止支出。如果你面对这种严重的危机,你如何打破恶性循环?或许你可以通过进一步减税来刺激经济,甚至可能达到负值。我认为最有可能的是央行直接干预资产价格,可能是债券,可能是信贷,也可能是股票,如果这是风暴中心的话。”
Kolanovic在报告结尾处还警告称:“下一场危机也可能导致类似50年前1968年的社会紧张局势。”
那一年,越南战争和反战运动达到顶峰,马丁·路德·金(Martin Luther King Jr.)和参议员罗伯特·F.肯尼迪(Robert F. Kennedy)遇刺身亡。
Kolanovic说,如今,互联网和社交媒体正在助长群体分化,美国大选和英国脱欧等事件表明,紧张局势可能会在下次危机中加剧。
Kolanovic在采访中措辞则比较谨慎。他说,如果各国央行能够为资产价格提供一个底部,从而避免危机最严重的局面,那么目前的状况可能会维持下去。
他说道:“如果他们做不到,那么就会陷入不景气、社会动荡和更多破坏性的变化之中,这些变化会在很长一段时间内对回报率产生负面影响。”
< 机构分析 > -
. 摩根大通银行:英国脱欧“尾部风险”仍很高,投资者建仓要谨慎!
时间 2018-09-06周四(9月6日)摩根大通(JP Morgan Chase)分析师撰文,讨论了英国脱欧前景。以下为该行观点主要内容:
年底前英国脱欧谈判仍存在风险,随着时间逐步接近明年3月英国脱欧的日期,市场压力点可能会再度袭来。
本行认为,今年年底前英国脱欧的尾部风险将进一步加剧。
这可能仍将是投资者的主要担忧。
本行认为,英国和欧盟未能达成协议的“硬脱欧”概率为20%,而达成协议的“软脱欧”概率为60%。
在此前更早的一份报告中,摩根大通就指出,到年底时,英国将通过谈判达成“软脱欧”协议。
与此同时,摩根大通当时并预计英镑将全面升值,这将在英国薪资增长加快之际降低英国通胀。
摩根大通还指出,英国2019年经济前景向好,英国央行可能加快升息步伐。
< 机构分析 > -
. 高盛金融集团:欧元/美元技术前景分析,小非农必看
时间 2018-09-06周四(9月6日)亚市早盘,欧元/美元位于1.1650附近水平徘徊。
上一交易日亚太时段欧元/美元走势相对震荡,一度跌至1.1541相对低点,但之后自该点展开反弹,并最终以阳线收涨。而本交易日汇价继续持稳反弹之势,盘中目前继续涨至1.1659。
日内高盛(Goldman Sachs)分析师最新撰文,对欧元/美元近期技术前景作出简要分析和预测。该行观点主要内容如下:
当前欧元/美元仍处于大型修正格局中,预计接下来将维持较长一旦时间的盘整和徘徊。
更长期来看,必须注意的是,欧元/美元仍处于相对大的修正格局中,这意味着汇价将在很长一段时间内挣扎和整理。
从艾略特波浪的角度来看,当前欧元/美元处于8月低点以来尚未完结的ABC浪的B浪中。
对于未来前景,1.15关口对于欧元/美元而言将显得至关重要,因此前汇价于5月和6月两度下测1.15关口未果,当时均最低触及1.1506后触底反弹。
北京时间08:40,欧元/美元报1.1647/50。
< 机构分析 > -
. 美银美林表示:欧/美在迎来中期反弹之前前可能会进一步下行 短线恐失守1.15
时间 2018-09-05美银美林(BofAML)周二(9月4日)发布客户报告称,欧元/美元迎来中期反弹前恐进一步下滑,考虑到意大利政局的不确定性,欧元/美元短线可能跌破1.15关口,建议投资者中期可以考虑逢低买入该货币对。
美银美林分析师表示:“意大利和欧盟在2019年预算案上的分歧是近期欧元/美元的最大风险,很有可能会跌破1.15关口,但这在我们看来,或能为投资者提供逢低买入的机会。债务的可持续性依然是意大利的重点关注,但我们认为这是长期因素。不过我们相信意大利政府实际上是在测试欧盟的底线,我们相信双方都不像让预算案引发经济层面的危机,因此最终市场规律将会再度发挥作用。”
美银美林分析师预测称,欧元/美元在明年将升至1.20,但投资者需要警惕其中的风险。
北京时间02:20,欧元/美元报1.1579。
< 机构分析 > -
. FXSTREET表示:外汇黄金价格加速下跌 有效破位1200美元/盎司
时间 2018-09-05FXSTREET在周二(9月4日)发布的报告中称,外汇黄金加速了今天的看跌修正并跌至1189美元/盎司,为8月23日以来的最低点。它随后反弹但始终低于1195美元/盎司。金价在看跌偏见的横向移动后,突破下行,加剧负面基调。日线收盘低于1200美元/盎司可能会再次暴露年初至今的低点(1160美元/盎司)。
美国数据好于预期(ISM制造业指数)发布后,黄金今日触底,此前在欧洲时段避险情绪下跌。只要美元保持强势,任何反弹似乎都是有限的。
技术展望
进入亚洲开盘时,日线图显示现货价格目前突破看跌的20日均线,而动能指标从极端超买读数大幅放缓,而RSI加速下跌,目前为42,所有这些都有利于本周三再次走低,”FXStreet首席分析师Valeria Bednarik表示。
据她称,4小时图显示黄金/美元表现出看跌姿态,自两周以来首次低于所有移动平均线,并补充称,随着RSI盘整,动量指标大幅走低至负区域大约33的位置。
< 机构分析 > -
. 彭博行业研究表示:这一事件将助推“外汇黄金”冲破牢笼 以史为鉴金价有望飙升400美金!
时间 2018-09-05根据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence),随着价格触底的临近,黄金多头似乎已经准备好再次采取行动。
彭博行业研究高级大宗商品策略师Mike McGlone在9月彭博商品指数展望中表示,外汇黄金复苏的关键因素将是美国股市和美元。
“金属牛市的跌势似乎接近最低点。金价已从今年的高点下跌了15%,但在升息周期中仍处于上升的轨道,尽管美元贸易加权汇率走强,股市创纪录,”McGlone写道。“股市或美元的持续均值回归,应该为好好休息的金牛打开笼子。”
McGlone指出,9月25-26日的美联储会议可能是金价的积极诱因之一。
根据芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据,目前市场预计9月再次加息的可能性为99.8%。
McGlone表示:“美联储9月预期的升息对黄金来说应该是利好消息,从1165美元的良好支撑中恢复。反观黄金ETF在美联储收紧周期中的表现,我们认为价格可能很快就会上涨。”
McGlone将今天的金价设定与1999年近34%的三周涨幅前的水平进行了比较,指出黄金ETF头寸处于净空状态。
“类似的情况下,下个月金价将接近1600美元。极低的波动性是两者之间的联系,黄金90天的读数为1999年9月以来的最低水平。自1997年以来,60天的水平一直没有这么低过。在我们看来,这种情况是不可持续的。波动性的均值回归通常发生在相反的情况下。在Comex(CME)交易的黄金数据库(2006)中,最大的净空头寸是一个额外的风险,”他说。
McGlone补充说,“一个小火花”也足以让金价上涨。
“1999年,对央行出售限制的预期是黄金空头回补的主要触发因素。这种涨势是短暂的,但目前的状况表明,空头头寸存在极端风险,”他表示。
彭博也确信黄金的价格已经触底,但补充说,美元或美国股市涨势的另一个提振可能带来潜在的逆风影响。
“在美元走强和股市反弹的环境下,黄金保持稳定,这表明市场出现了看涨的分歧。其主要对手的高均值回归风险,对持续的金价上涨是相当有利的。今年4月,随着彭博美元现货指数和标准普尔500指数下跌约3%,黄金价格在1400美元附近上涨。随着股市和美元的反弹,黄金价格接近1200美元良好支撑,接近其交易区间的低端,”McGlone写道。
最重要的是,根据大宗商品策略师的说法,贸易紧张对黄金的负面影响应该会消退。
“在受到贸易担忧的压力下,彭博工业金属指数在更大的新生牛市中不受欢迎。美国政府采取更积极的全球贸易再平衡努力,不太可能使其偏离轨道,”McGlone说道。
< 机构分析 > -
. 高盛表示:眼下就可以直接做空这一货币对
时间 2018-09-04周二(9月4日)亚市早盘,欧元/英镑位于0.9020附近水平徘徊。
日内高盛(Goldman Sachs)分析师最新撰文,对欧元/英镑走势前景作出简要分析和预测,强调了当前投行对于英国脱欧的立场,并提出欧元/英镑的交易目标。
该行观点具体内容如下:
尽管英国脱欧进程存在种种复杂的问题,但当前市场面临的关键问题是,英国政府能否成功与欧盟达成一项协议,该协议将触发2019年3月之后的过渡时期状态。
对于英国脱欧的未来前景,有几个可能的结果和潜在的转折。
但近期英镑表现不佳,以及英国脱欧公投以来英国国债收益率下降,与可能出现的基本情况是一致的,即经常账户的调整和生产率增长的放缓。除了考虑最终的结果,市场还在考虑过渡期的不确定性。
如果达成的脱欧协议与本行的基本假设类似,则不确定性将下降。与此同时,市场对英国央行(BOE)升息周期的更全面定价料支持英镑兑美元和欧元均升值5%。我们把这些概率设为70%。
相反,如果英国和欧盟未能达成协议,则英镑有出现大幅回调的可能性,欧元/英镑目标看至1.00,英镑/美元则可能跌至1.15。我们认为这种情况有30%的概率。
此外,本行修改了我们对欧元/英镑的官方预测,以反映上述结果概率的加权平均值,结果是在接下来的3个月、6个月和12个月内,欧元/英镑阻力最小的目标是0.90。
换句话说,就当前水平而言,我们认为欧元/英镑的估值相当合理。然而,在未来无重大新闻的情况下,我们倾向于在欧元/英镑位于0.90上方时做空。
另外,对于那些认为“硬脱欧”概率降低的投资者而言,或许已经有了买入英镑的理由。
北京时间10:00,欧元/英镑报0.9020/22。
< 机构分析 > -
. 法兴银行表示:欧元/美元12月可能会触及1.20一线
时间 2018-09-04周二(9月4日)亚市午盘,欧元/美元位于1.1600附近水平徘徊。
日内法国兴业银行(Societe Generale)分析师最新撰文,对欧元/美元走势前景出简要分析和预测。具体内容如下:
接下来的几个月,随着欧元区经济复苏的走强,预计欧元将走强,而美元料走软,因美国财政和外部收支状况不断恶化。
目前对欧元区经济持谨慎乐观态度,但意大利政局仍是一个未知数。
欧元区薪资数据正逐步改善
欧洲央行(ECB)对将通胀达到中期目标的信心依旧稳定。
与此同时,自今年春季后期以来,欧洲经济的消极意外状况已经停止进一步恶化。
此外,欧元区2018年经济增长可能低于年初的普遍预期,但可能不会比欧洲央行(ECB)预测的1.9%低多少。
且近期欧盟与美国之间的贸易紧张局势有所缓和,可能会支持市场情绪回温。
但意大利的不确定性仍是欧元区经济谨慎乐观前景的一个未知因素。
与此同时,英国脱欧和欧洲经济数据的变化将影响欧元和英镑兑美元的走势。
而短期因素是美国经济周期的发展,我们认为这一周期正在走向成熟,这一点从收益率曲线的趋平就可以看出。
预计欧元区经济复苏在未来将获得增长动能。
中期来看,随着美国财政和外部收支状况的不断恶化,再加上美元的估值仍然很高,对欧元产生了微弱的引力效应。更重要的是,特朗普政府采取更有力的政策行动来削弱美元的风险加大。
因此,针对欧元/美元接下来前景,本行预计2018年12月份将触及1.2000。
北京时间11:34,欧元/美元报1.1597/00。
< 机构分析 > -
. 杜高斯贝称:欧元、英镑、日元及外汇黄金短线走势分析
时间 2018-09-04周一(09月03日)欧盘,援引杜高斯贝银行分析观点,对欧元、英镑、日元及外汇黄金走势做短线梳理。
1.欧元/美元:
汇价周一迄今交投于1.16一线,价格上周五跌破了下行通道,今日时段,小时级别汇价似乎走出新的短线上行通道。预期价格之后或继续向上攀升,重回此前的下行通道。阻力位见于200小时均线所在1.1635。
北京时间20:00,欧元/美元报1.1614
2.英镑/美元:
周一欧盘盘初,汇价表现下测月线级别支撑位1.2924一线,价格向下突破了此前的上行通道下轨支撑,以及前一上行走势61.8%回调位水平。预测之后价格或下测另一下行通道下轨支撑和周线级别支撑1.2848水平。
北京时间20:00,英镑/美元报1.2886
3.美元/日元:
汇价周一亚盘盘初上探月线级别阻力位111.02水平,然而小时级别上55小时和100小时均线在111.22一线走出死叉,使得空头占据上风,价格之后或向下突破。
不过欧盘时段多头重新夺回主导,截至发稿价格回到此前高点111.18一线附近,预期后市或再次上探111.22阻力位一线
北京时间20:19,美元/日元报111.18
4.现货黄金:
小时级别,价格当前仍交投于下行通道上轨附近区域,分析师表示预期价格之后或上探上轨所在阻力位,但之后或受该阻力位以及100小时均线压制,使得价格再次表现回撤。
也或者价格仍保持整理的态势,直至向上或向下突破该通道。当前支撑看向1195一线。
北京时间20:19,现货黄金报1199.80美元/盎司
< 机构分析 >