周一(7月9日)亚市早盘，现货黄金震荡交投于1256美元附近，上周五公布的非农数据显示，非农就业人数好于预期，但是小时薪资年率以及失业率均不及预期，因此美元指数继续回调，一度失守94关口。黄金短线受到提振，整体维持横向震荡趋势。不过，随着美元指数可能展开的回调，黄金仍有反弹的机会。

技术面分析：

美元

美元指数目前承压于94关口附近，上周五公布的非农数据好坏半掺，但是关键指标小时薪资不及预期，美指承压，短线倾向继续回调。此外，美债收益率继续回落，这也是美元指数承压的因素之一。不过，市场避险情绪一定程度上可以提振美指，因此预计美元指数没有较大的下跌空间，下方关键支撑位于93.35。

黄金

天图显示，现货黄金目前正处于震荡上行趋势中，美元指数的回调给了金价反弹的空间，但是目前还不能确认黄金已经进入牛市。MA短期均线开始逐步反弹，5日均线正在上穿10日均线，且MACD零轴之下金叉，上行动能也正逐步扩大，暗示黄金中短线看涨。此外，云图显示，下行云跌势有放缓的迹象，金价升破转折线但是依旧承压于基准线下方，因此金价还需进一步上涨才能吸引多头入场。

4小时图显示，金价目前已经升破了60周期均线，金价现交投于下行云云层当中，不过该处云层较为薄弱，暗示阻力较弱。RSI目前震荡回升至中轴上方。不过MACD显示，金价上行动能疲软，且零轴之上死叉，因此金价短线很可能维持震荡走势。

操作建议：

美指倾向继续回落，因此本交易日黄金倾向逢低做多，投资者可在1254美元附近轻仓做多，止损1251美元，不过预计黄金本交易日走势偏震荡，因此需注意及时盈利和止损。

基本面利好因素：

1、上周五公布的非农就业数据显示，美国6月平均每小时工资年率为2.7%不及预期值2.8%。而美国6月失业率为4%，高于经济学家预期的3.8%。

2、10年期美债继续下滑，上周五收盘报2.82%，2年期与10年期美国国债收益率之差本周创2007年8月以来最低

3、上周四（7月5日）公布的美国小非农ADP就业人数为17.7万人，不及经济学家预期的19万人以及前值18.9万人。

4、上周四（7月5日）公布的美国截至6月30日当周初请失业金人数为23.1万人，高于预期的22.5万人。

基本面利空因素：

1、美国6月非农新增就业人数为21.3万人，好于经济学家预期预期的19.5万人。

2、美国5月贸易逆差规模降至一年半新低，因出口升至历史高位，受大豆和商用飞机出口增长提振。5月贸易逆差规模较上月收窄6.6%至431亿美元，为2016年10月来新低。

3、标普和纳斯达克指数经历了自6月1日以来最好的一天。标普500指数7月6日（周五）收盘上涨23.21点，涨幅0.85%，报2759.82点；纳斯达克指数收盘上涨102.00点，涨幅1.34%，报7688.39点；道琼斯指数收盘上涨99.70点，涨幅0.41%，报24456.48点。

北京时间7:40，现货黄金报1255.64美元/盎司。

目前，全球债务总额惊人，引起了市场对经济状况的担忧。然而，有分析师认为，黄金多头不应该指望着下一次债务危机将很快爆发。

全球经济的持续增长总是容易让投资者忽视市场中的风险，然而随着近几个月内，美国利率攀升、美元升值，Sunshine Profits投资咨询公司的Arkadiusz Sieroń警告称，投资者不能再对债务威胁熟视无睹了。

非金融债务总额占全球GDP的比重已经从2001年底的191%上升至最近（截至2017年9月底）的245%。2008年金融危机前，这一数值为210%。

这不禁让人怀疑，去杠杆政策究竟有没有发挥作用。实际上，细分来看，在经济大衰退之后，家庭的债务负担已经减轻了不少，并在2015年3月触底。然而，企业和政府债务不断攀升，企业债务更是再攀高峰。

Sieroń认为，随着民粹主义登上主流政治舞台，这种趋势将持续下去。放眼望去，经济衰退期过后的紧缩政策似乎即将走向终结。尽管宏观经济状况看起来要求政府实行谨慎的预算和财政紧缩措施，但政治家们却放宽了财政政策。最好的例子当属美国的公共债务。尽管经济增长加快，美国今年的公共债务仍然可能达到GDP的108%。日本的情况则更加可怕，该国债务占GDP的比重已经达到了令人难以置信的250%。

每一个经历过经济危机的投资者都知道，高额债务会带来严重的风险。因为从长期来看，由信贷推动的经济繁荣显然是不可持续的。尽管全球经济在金融危机之后得到复苏，但正如哈佛经济学家Carmen Reinhart所指出的那样，经济复苏并不等同于解决了问题，过度杠杆化、不良贷款导致银行难以生存、生产率增长缓慢以及市场僵化等许多根本问题都尚未得到解决。虽然超低的利率环境缓解了市场的痛苦，但国债收益率正逐渐上涨。从阿根廷的危机中也可以看出，新兴经济体仍然很容易受到美元急剧升值的影响

如果政策制定者不进行财政整顿，也不实施结构性改革，那么当经济欣欣向荣的时期过去之后，就会面临一些不好的事情。而当全球经济遭遇外部的负面冲击时，黄金将会受到投资者的青睐。

不过，近期债务的前景也并非如此悲观。分析师往往只关注总债务数据，但实际上一些国家的问题并没有这么严重。就希腊而言，虽然该国负债累累，但其利息要比其他国家低，因为该国债务由公共机构持有，且期限很长。再看看美国，其庞大的债务带来了新的负担，当经济增速的加快或许可以缓解这一状况。

Sieroń指出，黄金多头不应该指望着下一次债务危机将很快爆发。虽然全球债务总额十分惊人，特别是对新兴国家而言，收益率上升和美元升值也只会加剧债务问题。但是，逐步攀升的利率缓解了这个问题，而且黄金也不会从新兴市场的问题中获益。相反，来自新兴市场的资金流入美国将进一步推高美元，而令黄金承压。

现货黄金多次冲击1260美元未果，在上周五小幅收跌。但令多头高兴的是，黄金在连续三周下跌之后，终于逆转趋势，实现周线收涨。美元指数在非农数据公布之后失守94关口，回到6月美联储加息前水平，且录得3月以来最大周跌幅，给黄金市场带来提振作用。

现货黄金多次冲击1260美元未果，在上周五小幅收跌。但令多头高兴的是，黄金在连续三周下跌之后，终于逆转趋势，实现周线收涨。

上周五公布的非农数据令市场喜忧参半，虽然新增就业人数超预期，但是薪资增速和失业率令人失望。美元指数在数据公布之后失守94关口，回到6月美联储加息前水平，且录得3月以来最大周跌幅，给黄金市场带来提振作用。

国际现货黄金周五（7月6日）亚市早盘开于1257.30美元/盎司，最低下探1252.15美元/盎司，最高上涨至1258.74美元/盎司，终收于1254.70美元/盎司，下跌2.8美元，跌幅0.22%。本周上涨2.2美元，涨幅0.18%。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 持仓周五减少1.18吨，当前持仓量802.24吨，为去年8月20日以来最低水平。

非农数据心忧参半 美元下挫黄金周线收涨

现货黄金在美国6月非农数据公布之后短线走高，但随后回落，美盘最低触底1252.15美元。然而，令多头高兴的是，黄金在连续三周下跌之后，终于逆转趋势，实现周线收涨，涨幅为0.18%。

上周五公布的非农数据令市场喜忧参半，虽然新增就业人数超预期，但是薪资增速和失业率令人失望。美元指数在数据公布之后失守94关口，回到6月美联储加息前水平，连续四天收跌且录得3月以来最大周跌幅。当天美股一路走高，科技股带领下三大股指集体收涨。

从技术看，黄金仍在1260关口下方交易，此关口攻而不破，走势还有待观察。分析称多头需突破此价位才能吸引更多的买盘，目前的市场价位可能就是近期金价的底部。上行阻力位在1260及1270关口；下行支撑在1250及1240关口。
前美联储主席格林斯潘：还没看到金融市场泡沫破裂的迹象

格林斯潘在2018中国财富论坛上表示，未来金融体系出现危险第一迹象是泡沫破裂，泡沫是一直存在的，且并不是每一个泡沫破裂都会带来严重的影响，目前还没看到金融市场泡沫破裂的迹象。

对于人民币国际化对美国经济和美元的影响，格林斯潘说，最近他还没有办法做出判断。他觉得现在判断为时过早。

利多因素支撑下 油价即将迎来大爆发？

美银美林称，如果特朗普政府今年年底前决意打击伊朗石油出口至零，加上沙特不能维持并继续增加石油产出，油价可能将急飙50美元，至超过120美元的水平。伊朗目前的原油出口大约在240万桶/日的水平。

实际上，特朗普最近几个月一直抱怨高油价，要求OPEC“立即（增产）降价”。他此前曾表示，沙特最近同意最多每天增产200万桶。此举是特朗普退出伊朗核协议的一部分。
WTI 8月原油期货收涨1.18%，报73.80美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.36%，报77.11美元/桶。

基本面利好因素：

1.周四（7月5日）公布的ADP就业报告显示6月岗位增加17.7万个，低于预期值18.5万，数据发布后美元下挫，对黄金形成利好。

2.周一（7月2日）公布的另一项数据美国第一季度实际GDP年化季率终值为2%，低于前值及预期2.2%，终值放缓大于预期，个人消费支出的表现录得0.9%，是近5年来最差水平，表明市场对贸易战的恐慌，给未来美国经济前景带来阴影。

基本面利空因素：

1.周五（7月6日）发布的6月非农就业报告显示非农就业人口新增 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。失业率有所上涨，从5月的3.8%升至6月4%。时薪增加了5美分至26.98美元，薪资增长率同比上涨2.7%。

2.美国商务部周五（7月6日）公布数据显示，美国5月贸易赤字431亿美元，好于预期赤字437亿美元。由于大豆和商用飞机出货量增加，出口创纪录新高，5月份这一逆差规模创自2016年10月来新低，也创下十年来最大三月降幅。

后市展望

1.拉萨尔期货集团（LaSalle Futures Group）资深市场策略师Charlie Nedoss认为，由于美元可能已进入顶部的想法，黄金可能潜在上涨至20日移动均线约1271美元。他还引用了周一日线图中黄金的“外部日”逆转走高。“美元对我来说看起来很糟糕，”他说，并指出其已低于20天的平均水平。 “就业报告应该对美元友好。”

2.Walsh Trading商业对冲主管肖恩·拉斯克（Sean Lusk）表示，只要市场未跌至近期低点1238美元附近，黄金开始试图重新站稳脚跟，从而避免进一步的技术图表抛售。Lusk说“如果我们持有，季节性购买将在我们进入7月份时开始蔓延。”

周一重点关注

14:30 法国6月BOF商业信心指数

16:00 中国6月外汇储备(亿美元)

22:00 美国6月谘商会就业趋势指数

本周，美元大幅下挫，尤其是周五遭到了猛烈抛售，创下3月以来最大单周跌幅，缘于最新的就业数据暗示，薪资增速恐拖累美联储加息的步伐……

从技术面来看，美元指数已经连续三周收在200周移动均线下方。此外，双顶的形成风险也在加剧！美元多头的盛宴会否真的就此散去呢？

多方：“随着(美国总统)特朗普和美联储推进其国内政策议程，预计美元将继续受到支撑，而且风险环境将保持脆弱，”荷兰国际集团(ING)的全球策略主管Chris Turner指出。

“过去一年全球经济同步增长的时期，似乎正在让位给更偏向美国的全球增长时期。面对这种转变，我们希望避免减持美元，”瑞银集团(UBS)的美洲投资总监Mike Ryan表示。

分析师大多表示，美联储和其他主要央行之间日益扩大的政策差距，预计将成为美元强势的主要驱动因素之一。

对贸易战的担忧日益加剧，使得美元目前受到避险买盘的青睐，而美国经济表现好于预期也被认为是支撑美元的关键因素。

空方：法国外贸银行提示称，美元未来将贬值，并给出三大理由：1、美欧以及新兴市场之间的收益率差距问题；2、美对外赤字持续增长；3、资本难以流入该国。

渣打银行预计，美元在中期将受到预算赤字、实际利差等方面的负面影响，下半年美联储是否将加息两次将成为影响市场走势的关键风向标。

法兴从技术角度指出，美元已经形成“双顶”，未来料出现深度回撤。美元指数将会测试颈线水平94.17/94.10，该位也是去年6月低点以来的61.8%回撤位。

如果美元未能守住该位那么将会展开深度回撤至93.80，该位是2月反弹势头的23.6%回撤位水平，下一支撑看向此前的通道93.20/93.00，这也是6月低点。

上行方面，目前95.07/95.20是短期阻力，下行方面，200日均线92.24/91.90将是中期支撑。”

最新调查：据路透对外汇策略师的调查显示，美元最近的反弹势头将再持续三个月，也可能是六个月，但其优势地位将在明年消退。

市场预计美元将在2018年之后失去吸引力，这在对欧元的预测中很明显。最近几个月已经失宠的欧元今年下跌接近3%，这是该货币自2015年以来最糟糕的半年表现。

调查报告称，分析师预计到今年年底，欧元兑美元将抹掉其中的大部分跌幅，在12个月内上涨超过4%。欧元兑美元汇率六个月后预计为1.19，预计一年后将升至1.22。

刚刚过去的一周，现货黄金主要呈现探底回升的走势，主要是金价在美国独立日前跌至重要支撑位附近出现了一些空头的回补，另外，美元指数的回调也给金价反弹提供了机会，但黄金ETF持仓的持续下降仍给黄金后市蒙上阴影。

相对而已，本周的美联储会议纪要、非农就业报告和国际贸易摩问题却没有令金价产生太大的反应。在避险功能有所减弱后，金价后市走势可能更多的依赖于美联储加息预期的变化。

★本周现货黄金走势简述：
现货黄金本周探底回升，最低触及1237.60美元/盎司，最高触及1261.08美元/盎司，收报1254.94美元/盎司，周线上涨0.14%。

周一(7月2日)：震荡下跌，最低触及1239.77美元/盎司附近，主要是因美元相对坚挺，另外，美国和欧美的贸易争端令贵金属价格普遍走弱，现货铂金一度跌至近十年低位，对金价也形成拖累。
周二(7月3日)：探底回升，亚市一度跌创六个半月新低至1237.60美元/盎司，这也是本周的最低点，但随后大幅反弹，主要是临近1236.10的近一年低位，又临近美国独立日加强，市场出现了大量的空头回补，而且美元从高位回落，也给金价反弹提供了机会，最高触及1257.00美元/盎司。

周三(7月4日)：延续反弹走势，主要是受到美元指数走弱的影响，但反弹利多有所减弱，最高触及1261.08美元/盎司，但未能守住涨幅，最终回落至1256美元/盎司附近。

周四(7月5日)-周五(7月6日)：窄幅震荡，美联储会议纪要基本符合市场预期，而美国6月份非农就业数据好坏参半，市彻在关注国际贸易局势的变化，金价整体波动较小，仅在1251.10-1259.71区间震荡。

★本周主要利多因素：

独立日假期前出现一些空头回补：跌至近一年低位1236.10附近后，空单的平仓买入和低位买盘给金价提供了一些支撑。

美元指数的回落：本周美元指数一度涨至95.14附近，但最终收跌至94.00附近，跌幅约0.52%，给金价提供了一些支撑。

美国ADP就业数据差于预期，初请数据差于预期，裁员数据差于预期。
★本周主要利空因素：

美国6月ISM制造业PMI创四个月新高：周一出炉的数据显示，美国6月份ISM制造业PMI录得60.2，位2018年3月份以来最近，好于市场预期和前值，预期为58.5，前值为58.7。

美国5月工厂订单月率好于预期：周二出炉的数据显示，美国5月份工厂订单月率为增长0.4%，好于市场预期和前值，预期为持平，前值为下降0.4%。

美国6月ISM非制造业PMI好于预期：周四出炉的数据显示，美国6月ISM非制造业PMI录得59.1，好于市场预期和前值，预期为58.3%，前值为58.6。

黄金ETF持仓持续下降：全球最大的黄金ETF——GOLD trust的持仓在过去两个月仅5月29日和6月26分别流入了2.95吨和4.42吨，而剩余时间内出现了22次持仓下降，目前已经累计减仓了近70吨至802.24吨，为2017年8月25日以来最低水平，这暗示机构投资者依然非常看空后市。

★本周影响相对中性的因素：
美联储会议纪要基本符合市场预期：周五凌晨出来的美联储会议纪要显示，与会者总体认为，美国经济已非常强健，通胀料将中期内持续处于2%这一联储对称目标水平，在明年或后年以前通胀处于或略高于预期的背景下，可能适合继续渐进加息。会议纪要给人的整体印象是，美联储认可美国经济的强劲势头，并对其继续升息的计划有信心，但也关注到可能令经济脱离成长轨道的事情。

贸易摩擦：虽然中美贸易摩擦有所增加，但美国和欧美有关汽车关税的担忧有所缓解，投资者还将继续观察贸易行形式的进一步发展。

RJO Futures的Josh Graves指出，关税已经被消化，仅仅贸易战，不足以推高金价，需要股市波动，经济数据疲弱和美联储的鸽派立常

非农就业报告：新增就业好于预期，但失业率和薪资数据差于预期。周五数据显示，6月非农季调后就业人口增加21.3万，好于预期的增加19.5万，失业率上涨至4.0%，差于预期的3.8%，平均每小时工资年率上涨2.7%，差于预期，预期为上涨2.8%。

综合来看，本周基本面方面消息并不是很多，金价整体波动也不是很大，在近期黄金的避险功能有所减弱后，金价后市的走势可能更多还是依赖美联储未来的加息预期的变化和美元指数的走势。下周将迎来包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员将发表讲话，还会有美国6月分CPI数据，可能会对美元的走势产生一定的影响，投资者需要予以关注。
★技术面分析：下行风险仍未缓解，短线反弹仍值得期待

从周线图来看，单边下跌，均线空头排列，MACD死叉运行，金价中线仍是处于下跌走势，继续关注2017年12月份低点1236.10附近支撑，如果失守该位置，则可能会跌向1215.77附近，1215.77是1122-1366涨势的61.8%回撤位。

不过，目前金价在2017年12月份低点1236.10上方获得了一些支撑，K线录得锤子线，KDJ在超卖区域也有结成金叉的迹象，关注100日均线1273.84附近阻力，如果能够收复该位置，则有望缓解下行风险，进一步阻力在5月25日当周多单1281.97附近。如果未能顶破1273.84阻力，则后市仍偏向下行。

市场倾向于看涨后市
据Kitco周五发布的每周黄金调查显示，对黄金价格的短期预测，华尔街和普通投资者都短线都倾向于看涨后市。

在针对华尔街专业人士的调查中，有16人参与了调查，有11人认为下周黄金将会上涨，有3人认为下周黄金将会下跌，2人认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。

在针对普通投资者的调查中，有808人参与了调查，有449人认为黄金下周将走高，有231人认为黄金下周将会下跌，128人认为黄金下周将会盘整。

RBC Capital Markets商品策略师Christopher Louney认为，美元继续成为下周金价的主要推动因素，但是，随着市场重新关注美联储加息将会是什么样子，以及美联储将会多么强硬，人们的看法可能会发生变化。

接下来的一周，一方面会有美国CPI、PPI等经济数据，另一方面还会有美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长德拉基等官员的讲话，包括加拿大还会有利率决议，欧洲央行还会有会议纪要出炉，都可能对美元产生一定的影响，进而影响金价的走势，投资需要予以关注；此前，投资者下周还需要密切关注国际贸易形式对市场情绪的变化。

黄金/SPDR Gold Shares（GLD）在最近几周和几个月里承受着巨大的压力。事实上，自触及1360至1370美元水平附近顶部以来，黄金价格已经下跌了约10%。此外，仅在过去的几周内，黄金价格就下跌了超过5%，而且从技术角度看，黄金价格已经大幅超卖。

Albright Investment Group创始人、管理专家Victor Dergunov周五（7月6日）撰文指出，尽管下跌，但黄金的背景仍然非常具有建设性。美国经济中有大量的通货膨胀，利率仍然相对较低，美联储可能不会像人们预期的那样鹰派。

此外，美元正交投于关键阻力水平附近，黄金与白银的比率正处于极端水平，还有其他一些迹象表明，金价可能会走高。

总体而言，黄金/GLD接近底部，很可能会从当前水平反弹，并可能在年底或更长时间内大幅上升。

GLD是世界上规模最大的，据报道是由实物支持的黄金交易所交易基金，其净资产约为350亿美元。GLD为市场参与者提供了进入黄金市场的有效途径。这只ETF是交易黄金期货的一个有吸引力的选择，因为它可以像纽约证交所Arca交易所的股票那样交易，而不是处理与期货合约有关的另类交易和交易要求。

此外，GLD是交易实物黄金的一个很有吸引力的替代选择，因为投资者会受到与实物黄金相同的价格波动的影响，但可以通过GLD以极大的流动性购买和出售黄金。通过这种方式，投资者可以绕过必须对资产进行实物交割的不便。

Dergunov指出，基于以下6大原因，黄金的跌势可能正接近尾声，迎来大幅反弹。

1）通胀正变得火热

通胀对金价至关重要，因为整体价格的上涨表明，美元的购买力下降。而对冲美元贬值的最终方法是购买黄金，其既是一种稳定的、经过时间考验的价值储存，也是几千年来使用的不可摧毁的货币形式。

由于多年的货币操纵、过度印超、极度宽松的信贷、惊人的赤字、创纪录的债务以及似乎不可持续的国家债务，美国的通货膨胀率持续上升，而这些债务最终可能会违约。

不管怎样，这些潜在的因素对美元不利，很有可能造成严重的通货膨胀，这对黄金的长期前景来说是很好的。事实上，主要的通胀指标显示了通胀升至多年来最高水平。CPI（追踪消费者价格的通胀指标）的最新读数为2.8%，为6年来最高水平。然而，一个明显的区别是，2012年通胀处于下行轨道，而现在它显然处于上升轨道，而且很可能会走高。

2）利率仍然很低

尽管通胀水平上升，但利率仍相当低。低利率对黄金有利，因为避险资产实际上与低风险债券和美国国债竞争。目前，10年期国债的收益率约为2.87%，5年期国债的收益率约为2.75%，而30年期国债的收益率仅为2.99%。

首先，目前收益率曲线非常平坦的，在过去的5年里，30年期的收益率低于25个基点。这值得注意，因为持有30年期美国国债的年收益率比持有5年期国债的利率高出0.24%。这种现象可能会减少对长期美国国债的需求，并可能导致未来对黄金的需求增加。

3）美联储不像看起来那么强硬

尽管美联储采取强硬立场，并寻求在利率方面采取积极行动，但市场仍认为今年不再加息或仅加息一次的机会更高。美联储观察工具预测，到今年年底，利率可能会保持不变，或将再增加0.25%至0.50%。美联储的观察工具暗示，利率保持不变的几率为9%，加息25个基点的概率为50.5%，加息50个基点的几率为49.5%。

问题的关键在于，利率可能会在较低的时间内保持相对较低的水平，这对金价和通胀都是有利的。此外，美联储已经表示，它准备允许通胀率超过目标，这也有利于金价的长期表现。

4）美元过度扩张

美元贬值利好黄金，因为黄金以美元计价，而美元贬值使得使用替代货币的买家更容易获得黄金。最近，受贸易紧张和其他因素影响，美元已经升值了不少。仅从4月下旬以来，美元就已经升值了5%以上。这是一个相对较大的汇率变动。此外，对贸易紧张局势的恐慌可能被夸大了，最终可能不会产生太大的影响。

此外，美元仍然面临着许多先前提到的基本问题，如长期的“过度印超”、货币供应的过度膨胀、创纪录的债务、迅速增长的赤字以及不可持续的国家债务。此外，美元正对关键阻力进行冲击。美元图表中或将形成反向头肩顶图形，但美元至少应下降几个百分点才能形成第二个肩膀。而且没有实质性的迹象表明，美元最终将突破当前的颈线。95关口有可能是实质性的阻力，一旦无法突破这一水平，美元就会回落。美元贬值也会对金价有很大的好处。

5）黄金与白银比率接近极端

黄金与白银的比率处于极端水平，现在大约是78，表明一盎司黄金相当于78盎司的白银。今年4月，黄金与白银的比率一度超过80，现在正开始脱离这一高位，而在最近的历史上，每逢这一比例超过80，就会导致黄金和白银的大幅反弹。事实上，回溯到21世纪初、2009年和2015年末的所有主要反弹都可以追溯到黄金白银比率超过80。我们没有理由相信，这一趋势即将破裂，或者这一次将会有任何不同。因此，下一轮的金价和白银涨势可能会比许多市场参与者预期更早来临。

6）金矿企业表现良好

另一个有趣的因素是，在金价最近的下跌中，金矿企业的表现如何。黄金价格已基本处于去年年底以来的最低点，已非常接近1年低点。然而，金矿商（GDX）和（GDXJ）远未达到今年的最低水平，而且明显高于去年年底的低点。这意味着，投资者不会受到金价下跌的威胁，因为黄金开采商没有被抛售。这表明，最近的黄金抛售很可能是一种短暂的现象，金价可能很快就会反弹。

总而言之，黄金/GLLD经历了几周的艰难时期，尽管多次尝试，但仍未能涨向4月新高。此外，在美联储6月加息后，价格进一步受到抑制。然而，最近黄金价格明显超卖，目前交投于关键支撑位略上方。此外，考虑到高通胀、低利率、黄银比率处于高位、过度扩张的美元以及其他一些因素，黄金的背景仍然是非常具有建设性的。最终，金价似乎有可能接近一个重要底部，料将趋稳、反弹，并可能在年底或更长时间内大幅走高。

在本周看到美元略微走软后，黄金市场的主要担忧是，贸易战争论调不断升级，以及美联储加息路径的鹰派程度，可能会带来经济上的负面影响。

"不确定性是新的常态，"RBC Capital Markets商品策略师Christopher Louney周五（7月6日）对Kitco新闻表示。

Louney指出，在上周的大抛售之后，黄金要真正恢复，需要贸易战这一“现实”，而不仅仅是“风险”。他解释称，当美元上涨时，市场将他们的注意力从黄金的避险功能上移开。

他说：“风险背景下，黄金难以上涨，就像过去一样。现在，黄金的走势更多地取决于贸易战的影响，而不是是否有贸易战。但是，目前的市场已经低估了现实的可能。如果出现经济衰退，你就会看到黄金能让避险资金回流。”

根据ING大宗商品策略师Oliver Nugent的说法，目前，主流观点认为，贸易战争最终可能会成为“茶杯里的某种风暴”。

但是，贸易紧张局势正在开始加剧，美国和中国针锋相对，在周五开始对彼此的340亿美元的进口商品征收关税。

美国总统特朗普还谈到了对5000亿美元中国商品的关税，这相当于去年美国从中国进口的商品总量。

凯投宏观分析师Simona Gambarini表示：“重要的是有关贸易的任何讨论，是否会有进一步的报复或新的关税。”

一些经济学家认为，进一步的贸易紧张对经济预测产生了负面影响，这对金价有利。

“进一步升级的风险是真实存在的。美国正在考虑对中国商品征收更多的关税，据说将涉及价值2000亿美元的流动资金，以及对进口汽车征收关税。不可能确定何时经济学家将由于征收关税而不得不降低他们的增长预期，”荷兰银行首席经济学家Han de Jong表示。

美元位于“驾驶座”上

美元继续成为下周金价的主要推动因素。美元指数周五尾盘报94.04，当日下跌0.44%。

“美元仍然牢牢地占据着主导地位。但是，随着市场重新关注美联储加息将会是什么样子，以及美联储将会多么强硬，人们的看法可能会发生变化，”Louney说道。

Nugent指出，美元的反弹一直在窃取黄金的避险吸引力，因为在贸易紧张的情况下，投资者将目光转向美元避险，这突显出，观察潜在的全面贸易战会如何影响全球经济增长将是关键。

他说：“意想不到的贸易战争情景将对黄金有利，因它将阻止避险资金流入美元，并将其兑换回黄金。”

Nugent认为，美元近期内将走强，因结构性悲观看法和11月美国中期选举是不利因素。

新加坡航空财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski也认为美元的涨势“耗尽动能”，并指出美元没有理由上涨或下跌。

Cieszynski说道：“从4月到6月，美元走势良好，目前正稳定在93-95区间内。春天，你看到了贸易紧张局势的加剧，市场消化了这一局势。另一方面，潜在经济是强劲的，利率继续上升向3%。”

据Cieszynski说，市场目前所看到的是在一次大抛售之后的黄金触底反弹，美元在反弹后趋于平稳。

黄金将走向何方？

Louney对黄金持谨慎乐观态度，并补充称，加拿大皇家银行的预测存在上行风险，因黄金可能重新站稳脚跟。

“我不是超级乐观。我们2018年的年平均价格为1310美元，2019年为1350美元。”

Louney补充说，目前1255美元的水平对于长期黄金投资者来说是一个很好的切入点。

“我们看到金价从2017年以来的最低水平反弹，现在又回到了1250美元区域。在这个范围内，有很多心理支持水平，”他说，“在1250美元以下，有大量买盘支撑。”

Nugent描述了对未来黄金价格走势的积极展望，称他认为黄金价格正在逐步攀升。

他称：“如果我们能突破并维持在1260美元以上，那么下周金价将保持在这一水平之上。”

凯投宏观预测金价将面临下行风险，并预计年底时将交投于1300美元，因美联储的货币政策仍不利好黄金。

Gambarini表示：“如果贸易紧张局势继续升级，美元继续升值，黄金可能会低于我们的预期。我们预计价格将温和回升。”

展望下周，Cieszynski对黄金持中性态度，预计黄金价格将会稳定在一个区间内。

“看起来其卡在了1240至1260美元或1265美元交易区间内。无论是征收关税，还是美国非农就业数据和贸易数据，都无法使美元和黄金获得动能。这表明，这些力量正在相互抵消，使黄金保持在当前的交易区间内，”他在给Kitco新闻的一封电子邮件中表示。

美国东部时间周三下午3点左右，Comex 8月黄金期货价格较上周小幅上涨，报1256.10美元。

下周重点关注

下周要关注的关键数据是美国的CPI通胀和PPI报告，分别定于周四和周三公布。

“下周我们将公布一些通胀数据和PPI数据。其很重要，因为通胀是美联储正在关注的一个关键指标。如果通胀数据表现强劲，一些交易员可能会开始愈发押注，美联储将像点阵图所暗示的那样鹰派，”道明证券大宗商品策略师Ryan McKay对Kitco新闻表示。

Cieszynski也强调了加拿大央行下周三的利率决定，但他指出，这一决定不太可能影响美元计价的黄金价格。

北京时间7月6日晚上20：30，本周最为重磅的美国6月非农数据出炉。数据显示，6月美国新增就业21.3万，好于预期。值得注意的是，最新的报告称，美国6月劳工参与率升至62.9%，四个月以来首次回升。这恐怕是6月非农报告中一个亮点！工资增速放缓，失业率增加。黄金市场却未受影响，冲高逼近1260后回落。目前交投于1250美元水平上方。

数据出炉之后，美元指数短线下挫，跌破94关口，最低触及93.96；现货黄金短线冲高，最高升至1258.74美元/盎司！日图显示，美元指数反弹在关键阻力为94.50受阻回落，加之已经跌破了4月份以来上行趋势线使得总体前景偏向下行，因此短线或进一步走弱。

    此外，有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间20:30一分钟内成交量为6808手，交易合约总价值近9亿美元！

具体数据显示：

美国6月非农就业人口变动 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。

美国6月失业率 4%，预期 3.8%，前值 3.8%。

美国6月劳动力参与率 62.9%，预期 62.7%，前值 62.7%。

5月由+22.3万人修正为+24.4万人；4月由+15.9万人修正为+17.5万人。

美国6月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国6月平均每小时工资同比2.7%，预期2.8%，前值2.7%。美国6月平均每周工时34.5小时，预期34.5小时，前值34.5小时。

现货黄金周五（7月6日）在美6月非农数据发布后走弱，美市盘中最低触及1252.15美元/盎司，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间20:30一分钟内成交量为6808手，交易合约总价值近9亿美元，美元周五也转跌，美元指数已跌破94关口。周五发布的非农数据喜忧参半，新增就业人数高于预期但薪资增长令人失望，失业率升至4%。

周五公布的美国6月非农就业报告显示非农就业人口新增 21.3万人，预期 19.5万人，前值 22.3万人修正为 24.4万人。4月由 15.9万人修正为 17.5万人。经过修订后，美国过去三个月非农就业平均人数为21.1万人。过去12个月，美国非农就业增加了240万人。然而，总体失业率却有所上涨，从5月的3.8%升至6月4%。就薪资增长而言，时薪增加了5美分至26.98美元，比较令人失望；薪资增长率同比上涨2.7%。就业报告总体落入了美国货币政策的鹰派阵营，其希望美联储加息的步伐更快。但市场对报告的反应不是很大。

美国商务部周五公布数据显示，美国5月贸易赤字431亿美元，好于预期赤字437亿美元，前值由-462亿美元修正为-461亿美元。由于大豆和商用飞机出货量增加，出口创纪录新高，5月份这一逆差规模创自2016年10月来新低，也创下十年来最大三月降幅。此外，5月份，美国对中国贸易逆差从上月308亿美元增长18.7%至332亿美元，对墨西哥贸易逆差也增长18.8%。

外围市场看，隔夜世界股市大多走高，美股纽约开盘时涨跌不一。原油进一步走弱，美油在72.5美元/桶附近交易。截止发稿，美元指数下跌0.37，跌幅0.39%，报94.03。道指上涨0.49%，报24475.44点；标普500上涨0.88%，报2760.68点；纳指上涨1.27%，报7588.65点。美油上涨1.17%，73.79美元/桶，布油0.35%，报77.21美元/桶。

周五中美贸易战全面开启。两国正式实施对彼此的制裁行为。中方称美国发动了经济史上最大规模的贸易战。但世界市场对此新闻反平淡。周四发布的美联储会议纪要也显示了委员会成员们对贸易战阻碍美国经济的担忧。由贸易战带来的不确定性对黄金应该还是支撑。

然而，投资者对黄金的兴趣仍然不高，据世界黄金协会周五发布的报告，全球黄金ETF持仓6月减少了49.3吨至2434.3吨，由于黄金6月表现不佳，投资者规避了该资产，6月份黄金下跌4.2%。

从技术看，黄金仍在1260关口下方交易，此关口攻而不破，走势还有待观察。分析称多头需突破此价位才能吸引更多的买盘，若金价能够在周五收于高位，这可能是重拾升势的信号，目前的市场价位可能就是近期金价的底部。上行阻力位在1260及1270关口；下行支撑在1250及1240关口。

后市展望

技术分析师Louise Yamada认为，金价仍可能下跌测试1200美元/盎司水平。

虽然目前来看，金价回升到1270或者1275美元/盎司也不会太过意外，但从日度、周度和月度动能来看，黄金都是看空的。

今天据外媒报道，欧洲市场一位知名基金经理人表示，投资圈对于黄金的信心当前已经降至谷底，这或许将是“否极泰来”的征兆。从风险回报角度来看，当前黄金的吸引力已经足够高。

下半年将有多重因素推动金价持续回升，美元上涨动能的衰竭，以及全球政治经济不确定性引发的避险需求重燃。一旦美国股市加速进入调整轨道，将会有更多资金入场黄金市场避难。

瑞银集团分析师Wayne Gordon表示，尽管长期来看，黄金前景光明，但是由于市场避险对金价的影响越来越小，黄金短期内仍将承压。他指出，美国股市在中美之间的贸易摩擦中表现出极高的韧性，美元在很大程度上受贸易避险情绪影响也维持强势，而从目前的局势来看，贸易战对全球经济增长的影响也微乎其微，这些因素使得黄金将继续承压。

尽管目前投资者并不看好黄金，但是Wayne Gordon表示，随着美元逐渐失去上行动能，黄金仍有可能迎来反弹。

Wayne Gordon预计，2019年，黄金将会迎来更大的上涨空间，因通胀压力将压低实际利率。他指出，美联储的加息步伐将会放慢，这将使得实际利率再次下降。

Wayne Gordon指出，随着全球经济、美股以及美元继续走强，金价短期内将持续承压，尽管中国和美国之间的贸易紧张局势愈演愈烈，但是并不能给金价的局面带来改善。

北京时间00:20，现货黄金报1254.60美元/盎司，下跌2.9美元，跌幅0.23%。