近期美元暴力拉升，黄金一路震荡走低。在黄金跌跌不休之际，多头正在捕捉黄金反弹的信号，等待抄底机会。投资咨询公司U.S。 Global Investors首席执行官霍尔姆斯(Frank Holmes)指出，金银当前的估值严重过低，接下来有望反弹。
霍尔姆斯指出，近年来市场多次出现操纵和抑制金价的行为，这是黄金估值过低的一大原因。一些为公众所熟知的大型银行，如瑞银、德意志银行和汇丰银行都曾操纵过贵金属期货合约价格。

“黄金压制”行为使得金价与美国债务水平之间的正相关关系走向崩裂。在2016年10月，有人利用全球最大的黄金买家——中国关闭市场一周的消息压制金价，致使金价大跌，多达22.5亿美元的黄金被困于期货市场。

霍尔姆斯表示，震荡指标对于确定买入或卖出的最佳时机至关重要。通过振荡器图表比较美元与黄金的走势，投资者可以看到美元已经严重超买，而黄金则严重超卖。

对过去五年同期的数据进行研究的结果显示，当黄金成交量超过5年均值2个标准差时，金价在接下来的3个月51%的时间里都处于下跌走势；当黄金成交量低于5年均值2个标准差时，金价则在接下来的3个月77%的时间内处于上涨走势。目前黄金成交量低于5年均值2.24个标准差，意味黄金处于超卖状态，被严重低估，金价有望反弹。
黄金并不是唯一可能出现行情逆转的大宗商品。铜的超卖状况比黄金更严重，截至7月18日，铜成交量比5年均值低约4个标准差。霍尔姆斯认为，由于电动汽车对铜的需求量是传统燃气汽车的3到4倍，电动汽车需求激增必将大幅提升对铜的需求，有望提振铜价。

黄金并不是唯一可能出现行情逆转的大宗商品。如下图所示，铜的超卖状况比黄金更严重，截至7月18日，铜成交量比5年均值低约4个标准差。霍尔姆斯认为，由于电动汽车对铜的需求量是传统燃气汽车的3到4倍，电动汽车需求激增必将大幅提升对铜的需求，有望提振铜价。
不少投行也正在加入黄金多头阵营。道明证券表示，一方面，特朗普打破传统，指责美联储不应该过快加息，这有望令美元走低；另一方面，欧洲央行正在步入政策紧缩周期，欧元的走高将令美元回落；此外，黄金净空头仓位已处于历史高位。综合以上多方面因素，道明证券建议接下来做多黄金。

渣打银行分析师也认为，市场对美联储加息已经越来越习惯，投资者们意识到加息对市场的影响不会太大。但资金涌向避险资产，尽管目前说金价已经触底还太早，但黄金距离底部已经不远。

现货黄金周三（7月25日）反弹，美市盘中最高上探至1234.10美元/盎司，受到空头回补买盘的推动，金价重返1230关口上方。美元周三下跌，美元指数逼近94关口，有走弱的迹象。日内公布的6月美国新屋销售63.1万户，创去年10月以来新低，预期66万户，5月销售户数由68.9万下修为66.6万；新屋售价中位值创去年2月以来新低，清空库存时长为去年夏季以来最长，显示了买家需求疲软。

美国总统特朗普与欧盟领导人容克周三会晤，双方就征税一事达成初步一致，在谈判期间不实施征税。欧盟委员会主席容克表示，美国最大的让步是其同意在谈判期间不会对汽车及零部件提升关税。

分析称，目前黄金有转入盘整的迹象，但谈及筑底还为时尚早，黄金要从受损的技术图上恢复需要更多的时间。不过，值得注意的是，衡量投资者兴趣的黄金ETF周一持仓增加了5.4吨，是几周来增仓最多的。分析师称，这很明显是金价走低后逢低买盘推动的，但全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 持仓周三较上日减少2.35吨，当前持仓量为800.20吨。因此，尽管黄金近期有所反弹，但整体走弱还是偏弱，市场预期美联储将加息的前景促使投资者避免无息黄金的投资，目前推动美元升值的基本因素不变，黄金的前景不是那么乐观。

本周将公布的重大数据是周五将发布的美国第二季度GDP，预期强劲上涨4.4%，一些分析师甚至提到了5%上方。有分析师称，在数据公布前宜谨慎。若GDP一如预期强劲，则金市可能会受到打压，周三的涨幅将会被吞噬。也有分析认为，黄金现阶段在1230一线的波动有探寻底部的迹象，但金价若不能跨越1236的关键上行阻力位，则不会迎来大幅的上涨。

周三走势表述

国际现货黄金周三（7月25日）亚市早盘开于1223.80美元/盎司后，金价窄幅盘整后转跌，录得日内低点1222.68美元/盎司后转涨。欧市金价V型反弹，震荡上行。美市金价加大涨幅，录得日内高点234.10美元/盎司后再度下挫，金价震荡下行，触及低点后大幅反弹，金价再转盘整，终收于1231.21美元/盎司。

国际现货黄金周三（7月25日）亚市早盘开于1223.80美元/盎司，最低下探1222.68美元/盎司，最高上涨至1234.10美元/盎司，终收于1231.21美元/盎司，上涨7.01美元，涨幅0.57%。

基本面利好因素：

1.周三（7月25日）公布的6月美国新屋销售63.1万户，创去年10月以来新低，预期66.万户，5月销售户数由68.9万下修为 66.6万；新屋售价中位值创去年2月以来新低，清空库存时长为去年夏季以来最长，显示了买家需求疲软。

2.周二（7月24日）公布的美国5月FHFA房价指数月率为0.2%，低于前值和预期；美国7月Markit服务业PMI初值为56.2，低于前值及预期56.5

3.周一（7月23日）公布的美国6月成屋销售总数年化为538万户，低于前值543万户和预期544万户，成屋销售总数年化连续三个月下降，原因是房地产市场库存的持续短缺推升房价至历史新高，令部分潜在买家望而却步。

4.周三（7月18日）公布的美国6月新屋开工总数年化为117.3万户，低于前值135万户及预期132万户；美国6月营建许可总数为127.3万户，也低于前值130.1万户及预期133万户。两者均录得自去年9月以来的新低。同时跌幅创2016年11月来最大；营建许可也录得连续第三个月的下滑，数据表明美国楼市房源短缺问题仍在持续。

基本面利空因素：

1.周二（7月24日）公布的美国7月Markit制造业PMI初值为55.5，高于前值和预期55.4；美国7月里奇蒙德联储制造业指数为20，与前值一致高于预期18。

2.周四（7月19日）公布的美国至7月14日当周初请失业金人数为20.7万人，低于前值和预期22.3万人，创逾48年半以来低位，表明美国劳动力市场继续走强。

3.周四（7月19日）美国7月费城联储制造业指数为25.7，高于前值19.9及预期21.5；美国6月谘商会领先指标月率为0.5%，高于前值0.2%及预期0.4%。

4.周二（7月17日）公布的美国6月工业产出月率为0.6%，高于前值符合预期，稳固增长，表明经济动能受到采矿业及制造业产出产出增长的支撑。

后市展望

1.Kitco 上周五（7月20日）发布的每周黄金调查显示，过半华尔街专业人士和普通投资者一致看跌本周黄金，这是本年度来两个阵营第三次站在同一立场。在针对华尔街专业人士的调查中，有18人参与了调查，有9人，或50%认为下周黄金将会下跌，有6人即33%认为本周黄金将会上涨，3人或17%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有868人参与了调查，有446人，或44%认为本周黄金将走低，有319人即41%认为本周黄金将会上涨，103人或12%认为黄金将会盘整。

2.资讯网站economies.com在周三（7月25日）发布的报告中表示，黄金在1230美元/盎司显示在一些上涨机型，只要金价持稳在1243.00美元/盎司下方，日内看跌的趋势仍然有效，金价受到50日均线的负面压力，等待金价下探1204.80美元/盎司的下跌目标位。

3.福四通国际在周三（7月25日）发布的报告中表示，贵金属价格走高，但在本周末美国国内生产总值报告出炉之前，他们会持谨慎态度。分析师指出，白金和钯金连续第二天出现“不错的收益”。 “弱势美元为贵金属提供了一些支撑，但我们对于做多持谨慎态度，在进入周五关键的美国第二季度GDP报告之前。我们认为，市场普遍预测4.2%，但任何波动都可能会引发美元的另一次反弹，并可能使我们目前看到的短暂涨势回落。”

4.MKS（瑞士）SA在周三（7月25日）发布的报告中表示，在触及了最近的一年低点后黄金出现稳定迹象，交易所交易基金持有量再次回升。MKS称 “黄金目前似乎正试图找到一个底部，所以我们觉得在未来一周左右的时间内，可能会在1205-1235美元之间有所动作。此外，我们感觉突破或者收盘低于/高于这些水平中的任何一个，都可能会在各自的方向上形成动力。经过一个月的大幅减仓之后，本周ETF出现了一些积极的流入，加上纽约COMEX期金空头仓位处于多年高位，可能最终会给多头提供某种形式的激励。”

5.FXTM的研究分析师Lukman Otunuga在周三（7月25日）发布的报告中表示，美国进一步加息的前景可能会限制黄金的上行空间。他表示黄金前景在日线图上依然看跌，随着美元走稳，仍有进一步下跌的空间。Lukman Otunuga称 “虽然全球贸易紧张局势可能加速避险并支持对避险黄金的兴趣，但任何有意义的上涨都可能受到美国加息预期的威胁。黄金跌势需要攻击并征服1213美元，以避免价格下跌至1200美元的心理水平。”

6.德国商业银行FICC技术分析主管Karen Jones周三（7月25日）表示，为了缓解持续的下行压力，黄金需要克服1236美元水平。“现货黄金价格已大幅下跌，长期上涨趋势在1214.90遭到小幅侵蚀，但这一趋势并未得到维持，而且在此之前也未曾收于这一水平下方，”德商指出。Jones写道，1236处有一个短期的下行通道，需要克服这一水平，以减轻直接的下行压力。涨势需要重新攻克1274.30水平，最好是200日均线1300美元，才能否定这一下行趋势。现在该行支持反弹。

7.渣打(Standard Chartered)分析师Suki Cooper曾表示，黄金不断探底的原因之一可能是夏季的萧瑟。黄金在夏季的走势通常伴随着需求不振以及价格走低。Cooper称，“在现在的环境下，黄金很难获得避险需求，看起来很大程度上和实体需求低迷有关，你可以获得更好的底部价格。”Cooper表示，投资者必须等到夏季结束再观察下行趋势是不是有变化。

周四重点关注

19:45 欧洲央行公布利率决议

20:30 欧洲央行行长德拉基新闻发布会

美国至7月21日当周初请失业金人数

6月耐用品订单月率

22:30 美国至7月20日当周EIA天然气库存

现货黄金周三（7月25日）反弹，美市盘中最高上探至1234.10美元/盎司，受到空头回补买盘的推动，但冲高后涨势有所回落，金价仍运行在1230美元/盎司关口下方。美元周三小幅下跌，美元指数仍运行在95关口之下，有走弱的迹象，这对黄金较为有利。日内公布的6月美国新屋销售63.1万户，创去年10月以来新低，预期66.万户，5月销售户数由68.9万下修为 66.6万；新屋售价中位值创去年2月以来新低，清空库存时长为去年夏季以来最长，显示了需求疲软。

外围市场看，隔夜全球股市涨跌不一，美股在纽约开市时低开。美油小幅反弹，在68美元/桶上方交易。市场避险情绪仍显不足，对避险资产金银来说较为不利。截止发稿，美元指数下跌0.07，跌幅0.07%，报94.53。道指下跌0.16%，报25113.55点；标普500上涨0.17%，报2825.29点；纳指上涨0.44%，报7875.09点。美油上涨1.43%，69.50美元/桶，布油上涨0.5%，报74.12美元/桶。

美国总统特朗普与欧盟领导人容克周三会晤，试图解决欧美之间的贸易紧张关系，美国曾威胁要对欧盟的汽车征税。

据周三华盛顿邮报援引知情者消息称，多位特朗普的高级经济顾问认为，特朗普计划今年晚些时候对接近2000亿美元美国进口汽车征收25%的关税。尽管多位共和党领导人和商界高管都认为，征收汽车关税可能会破坏美国经济，并造成政治混乱。特朗普仍希望征上述关税。

据美国官方数据，去年美国从欧盟共进口了830万辆汽车，总值达创纪录的1920亿美元。而特朗普却可能对高达2000亿美元进口汽车征关税，这意味着特朗普将对所有进口汽车征税。

对欧盟汽车征税的传言已造成了欧元在周三的大幅下挫，是否将进一步造成市场震荡，需等候更详细的消息流出。

本周将公布的重大数据是周五将发布的美国第二季度GDP，预期强劲上涨4.4%，一些分析师甚至提到了5%上方。有分析师称，在数据公布前宜谨慎。若GDP一如预期强劲，则金市可能会受到打压，周三的涨幅将会被吞噬。也有分析认为，黄金现阶段在1230一线的波动有探寻底部的迹象，但金价若不能跨越1236的关键上行阻力位，则不会迎来大幅的上涨。

目前从技术面看，黄金走势仍处于全面的跌势之中，金价仍运行在1230关口下方，近期围绕此关口波动显示了多空的激烈较量，若金价重返1230，则有望进一步上涨；若再度跌破1220，继而将考验去年7月低点1204.9及1200大关。下行支撑在1220及1210；上行阻力在1230及1225。

后市展望

德国商业银行FICC技术分析主管Karen Jones周三（7月25日）表示，为了缓解持续的下行压力，黄金需要克服1236美元水平。

“现货黄金价格已大幅下跌，长期上涨趋势在1214.90遭到小幅侵蚀，但这一趋势并未得到维持，而且在此之前也未曾收于这一水平下方，”德商指出。

Jones写道，1236处有一个短期的下行通道，需要克服这一水平，以减轻直接的下行压力。涨势需要重新攻克1274.30水平，最好是200日均线1300美元，才能否定这一下行趋势。现在该行支持反弹。

渣打(Standard Chartered)分析师Suki Cooper曾表示，黄金不断探底的原因之一可能是夏季的萧瑟。黄金在夏季的走势通常伴随着需求不振以及价格走低。

Cooper称，“在现在的环境下，黄金很难获得避险需求，看起来很大程度上和实体需求低迷有关，你可以获得更好的底部价格。”

Cooper表示，投资者必须等到夏季结束再观察下行趋势是不是有变化。

道明证券(TD Securities)全球大宗商品策略主管Bart Melek此前指出，短期内金价不会有什么起色。他预计，在明年年初之前，金价都不会持续超过1,300美元/盎司。

就短期黄金的走势来看，黄金走势仍陷入困境之中。

FXTM研究分析师Lukman Otunuga在周二发布的报告中表示，尽管日内温和反弹，但黄金前景仍然疲弱。

他指出，由于最近几个月美元升值背后的基本驱动因素仍然完好无损，黄金似乎陷入困境。他将黄金技术图表描述为依旧“严重看跌”。

Otunuga称，黄金技术图形依旧严重看空，死叉继续向投资者发出不祥的警告。日图显示高点和低点持续下移，而MACD交投向下。美元疲弱可能会提升黄金重返1234，甚至1245，但是空头可能会破坏涨势，推低价格至1213水平。

北京时间00:33，现货黄金报1228.90美元/盎司，上涨5.14美元，涨幅0.42%。

分析师Clive Maund称，包括黄金和白银在内的商品已经深陷超卖，价格可能很快会出现快速反弹，并引发一波空头回补。这种反弹可能会引起美元的反应。

美元指数两年来的日线走势，价格正在形成头肩底右肩，若突破该形态颈线阻力，则将大幅走高升向102-104区域，预计这会在市场崩盘期间发生。如果价格形成一个对称的右肩，则意味着短期内价格将先跌至91-92，这将足以引发大宗商品的大幅回弹，空头回补可能放大走势。

黄金或迅速摆脱深度超卖，空头回补将放大涨势

黄金1年来的日线走势，价格自4月高点已下跌150美元，MACD指标加速进入深度超卖状态。不过，累积/派发线指标回升，加大了价格短线迅速反弹的几率，而且突然的空头回补将加强这种走势。

随着价格下跌，黄金持仓结构大幅改善。上一次商业空头持仓和大型投机客多头持仓达到当前水平时，金价上涨了逾100美元。这也提升了黄金短线反弹的希望。

白银14个月来的日线走势，近期价格亦下挫，逼近去年7月低点。虽然白银超卖程度不如黄金，但看起来也将迎来反弹，尽管可能会在16上方遇到强大阻力。白银的累积/派发线指标同样支持价格不久后回升。

大型投机客在最近几周不断削减白银看涨押注，商业空头持仓已经降至足以让价格实现反弹的水平。

不过，Clive Maund提醒称，如果整个市场遭遇崩盘，那么商品部门将遭受进一步的严重抛售。

周三(7月25日)亚市盘中，现货黄金震荡交投于1225美元附近，美元指数本周整体走势震荡，目前依旧承压于95关口下方，受此影响，金价温和反弹现盘整于一年来低位附近。本周，市场重点将转向欧银决议以及美国GDP等数据， 料这些数据将对美元构成支撑，此外，美债收益率本周持续反弹，这也将对美指构成支撑，因此黄金多头还需保持耐心。

技术面分析：

美元

美元指数现依旧承压于95整数关下方，但是美债收益率目前正在不断走高，这是美指上涨的动力之一，此外，市场预计本周欧银决议倾向中性或鸽派，且市场对本周即将公布的美国GDP数据预期也较为积极，这些都可能成为美指反弹并收复95整数关的利好因素。因此，在美国GDP数据公布之前，不建议过度看空美指。

黄金

天图显示，现货黄金目前的下行动能暂缓，不过目前仍未开启反弹模式。由于美元指数整体依旧维持强势，因此黄金在没有更强推动因素的情况下将继续保持承压状态。从技术面来看，金价的下性动能有所放缓，不过，MA均线的走势依旧较为疲软，这成为限制金价反弹的重要因素。此外，RSI也没有明显反弹的迹象，因此中短期做多黄金的投资者需继续保持耐心。

4小时图显示，金价目前受到50周期均线的压制。短线来看，黄金并无明显方向，RSI震荡交投于中轴下方，尽管MACD显示上行动能温和增强，但是云图下行云目前仍在不断走低，因此短线金价技术面并不支持大幅反弹。

操作建议：

黄金本交易日倾向震荡下行，投资者可在1228美元附近轻仓做空黄金，止损1231美元附近。

基本面利好因素：

1、美国5月FHFA房价指数月率为0.2%，不及经济学家预期的0.3%。

2、德国7月Markit制造业PMI初值为57.3，大幅好于经济学家预期的55.5

基本面利空因素：

1、美国7月Markit制造业PMI初值为55.5，好于经济学家预期的55.1

2、美标普500收涨0.48%。道琼斯涨幅0.79%。纳斯达克跌幅0.01%。

3、10年期美国国债收益率回升至至2.95%。一周前为2.89%。

北京时间7:51，现货黄金报1225.09美元/盎司。

尽管金价在上周触及的12个月低点附近难以找到动能，但一位基金经理现在表示，黄金“开始变得有趣起来”。

贝莱德首席投资策略师、投资组合与解决方案业务主管Russ Koesterich在周二（7月24日）发表的一篇评论文章中表示，根据两个指标，黄金市场看起来“很便宜”。

Koesterich所关注的第一个指标是M2货币供应量。他补充说，从历史上看，黄金和美国货币供应量的相关性是1：1。Koesterich补充说，传统上，当黄金与货币供应的比率低于其长期均衡25%时，黄金将会在12个月内上涨12%。

“目前，黄金的这一比率为0.73，比均衡水平低27%，为是自2016年末以来的最低水平，”他表示。

第二个因素，也与货币供应有关，Koesterich正在观察通胀水平，上个月的通胀率达到了六年来的最高水平。

“按历史水平来看，美国通胀仍处于低位，但美国整体通胀率目前处于2.9%，为2012年以来的最高水平。

这支持了黄金看起来相对廉价的观点。基于这种关系，黄金被低估了大约10%，”他说道。

尽管Koesterich开始看到贵金属市场的一些潜力，但他警告称，黄金尚未脱离困境，仍将受到美元的影响。美元目前仍接近1年高点。

他表示：“根据这一指标，黄金的交易价格处于自美元在2016年末达到峰值以来的最低水平。”

Koesterich发表此番言论之际，金价在上周跌至一年低点后，正开始吸引一些逢低买家进入市场。然而，尽管许多分析师开始承认黄金的超卖状态，但许多人表示，黄金还要做更多的工作才能吸引投资者重返市场。

对许多分析师来说，黄金需要跨越的首个障碍是初步阻力1236美元，但关键水平位于1250美元。

周二，8月黄金期货交投于1228.60美元/盎司附近，当日上涨0.24%。

如从目前的价格上涨10%，意味着黄金价格将回升至1350美元/盎司。

周二(7月24日)亚市早盘，现货黄金低位徘徊于1230美元/盎司关口下方，上日金价再次受挫，回吐上周五多数涨幅，因美元重拾上涨基调，市场当前对黄金的看涨人气不高。本交易日来看，市场关注美国7月Markit制造业和服务业PMI数据。

技术面分析：

美元

美元指数上日自开盘持续走低，在触及低位94.21后展开反弹，最高触及94.72，扳回上周五部分跌幅，因美债收益率触及5周高位带来提振，不过相对于美债的急升，美元的升幅相对较小。上周特朗普抱怨美联储升息的言论继续压制美元的涨势。

黄金

天图显示，现货黄金上日空头重返，回吐上周五巨大涨幅，尾盘重返1230下方，走势仍追随美元的变动，不过上周四触及的一年低位1211.40仍被守住，或形成短期底部。目前MA均线整体依旧呈空头排列趋势，暗示空头力量强劲，MACD显示下行动能不改，KDJ指标自超卖水平反弹，投资者需关注短期修正反弹风险。

4小时图显示，金价上日在触及时段高位1235后回落，失守20周期均线水平，MACD红色动能柱持续疲软，KDJ指标继续自超买水平回落，金价短线或继续承压。此外，均线的整体走势依旧倾向看跌。

基本面利好因素：

1、周一公布的美国6月成屋销售总数年化为538万户，低于前值543万户和预期544万户，成屋销售总数年化连续三个月下降，原因是房地产市场库存的持续短缺推升房价至历史新高，令部分潜在买家望而却步。

2、周一全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上日增加4.42吨，当前持仓量为802.55吨。

3、美国总统特朗普周日警告伊朗总统鲁哈尼(Hassan Rouhani)，不要再威胁美国。此前鲁哈尼警告特朗普停止对伊朗实施敌对政策。

4、特朗普周五称重返推特，谴责欧盟等地区一直在操纵汇率，并再次批评美联储的加息政策。在推文中称：“美国不应该因为我们做得很好而受到惩罚！政策收紧现在伤害了我们所做的一切。美国应该被允许重新夺回由于非法操纵货币和糟糕贸易协议而失去的一切。债务即将到期而我们在加息——真的吗？”

基本面利空因素：

1、美国国债收益率周一（7月23日）上升，追踪日本利率的大幅变动。美国基准10年期美国国债收益率美市尾盘上涨7个基点，至2.96%，而30年期美国国债收益率则上涨至3.094%。

2、美国商品期货交易委员会(CFTC)周五数据显示，截至7月17日对冲基金及基金经理在纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓转为净空仓，为2016年以来首见。

3、周四（7月19日）美国截至7月14日当周初请失业金人数四周均值为22.05万人，好于市场预期。美国截至7月14日当周初请失业金人数，同样好于预期。

北京时间7:45，现货黄金报1223.60美元/盎司。

现货黄金周一（7月23日）黄金下挫，美市盘中最低下探至1223.43美元/盎司，金价再次下破1230美元/盎司关口，下行压力加大，技术面仍是下跌趋势。美元周一小幅上涨，但美元指数仍运行在95关口之下。日内公布的美国6月成屋销售总数年化为538万户，低于前值543万户和预期544万户，成屋销售总数年化连续三个月下降，原因是房地产市场库存的持续短缺推升房价至历史新高，令部分潜在买家望而却步。

分析称，目前黄金若要上涨需美元显示出走弱的迹象，但目前美元虽然有所震荡，但其走势仍是看涨。从投资者的选择来看，目前投资者对黄金的买兴依然不足，据路透追踪的黄金ETF持有量数据，自5月中旬以来已下跌5.3%，至240万盎司。不过，周一全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上日增加4.42吨，当前持仓量为802.55吨。这是黄金ETF连续多日减持后的增持，或许意味着市场风向有所变化。

另外，一个潜在的利好因素是黄金投机头寸的波动，Comex交易所的净空头规模已达到2016年1月以来的最高水平。2016年1月至7月间的空头头寸平仓，一度推动金价上涨逾300美元至两年来的高点。德国商业银行分析师称，这种极端的仓位往往是在不久的将来明显的反向指标。”道明证券周一发表报告称预期美元走弱且黄金仓位扭转，因此呼吁做多黄金。

目前从技术面看，黄金走势仍处于全面的跌势之中，金价在1230得而复失，多空的争夺激烈，也可能暗示市场有筑底的可能，但若金价再度跌破1220，继而将考验去年7月低点1204.9及1200大关。下行支撑在1220及1210；上行阻力在1230及1225。

周一走势表述

国际现货黄金周一（7月23日）亚市早盘开于1231.85美元/盎司后，金价小幅攀升，录得日内高点1232.78美元/盎司后转跌，金价震荡下行。欧市金价延续跌势，但多头有所反攻。美市金价跌幅加大，不断刷新前低，录得日内低点1221.69美元/盎司后反弹，金价小幅上涨后转盘整，终收于1224.22美元/盎司。

国际现货黄金周一（7月23日）亚市早盘开于1231.85美元/盎司，最低下探1221.69美元/盎司，最高上涨至1232.78美元/盎司，终收于1224.40美元/盎司，下跌7.28美元，跌幅0.59%。

基本面利好因素：

1.周一（7月23日）公布的美国6月成屋销售总数年化为538万户，低于前值543万户和预期544万户，成屋销售总数年化连续三个月下降，原因是房地产市场库存的持续短缺推升房价至历史新高，令部分潜在买家望而却步。

2.周三（7月18日）公布的美国6月新屋开工总数年化为117.3万户，低于前值135万户及预期132万户；美国6月营建许可总数为127.3万户，也低于前值130.1万户及预期133万户。两者均录得自去年9月以来的新低。同时跌幅创2016年11月来最大；营建许可也录得连续第三个月的下滑，数据表明美国楼市房源短缺问题仍在持续。

3.周五（7月13日）公布的数据显示6月进口物价指数月率为下跌0.4%，低于前值0.6%和预期0.1%，录得2016年2月以来最大跌幅，主要因石油价格下跌，且美元走强打压其他进口商品价格。

4.周五（7月13日）公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于前值和预期98.2，因7月初消费者信心有所下滑，但与前12个月的平均水平几乎持平。

基本面利空因素：

1.周四（7月19日）公布的美国至7月14日当周初请失业金人数为20.7万人，低于前值和预期22.3万人，创逾48年半以来低位，表明美国劳动力市场继续走强。

2.周四（7月19日）美国7月费城联储制造业指数为25.7，高于前值19.9及预期21.5；美国6月谘商会领先指标月率为0.5%，高于前值0.2%及预期0.4%。

3.周二（7月17日）公布的美国6月工业产出月率为0.6%，高于前值符合预期，稳固增长，表明经济动能受到采矿业及制造业产出产出增长的支撑。

4.周一（7月16日）公布的美国6月零售销售月率为0.5%，符合预期，因汽车及一系列其他商品的购买增多的提振，进一步巩固了二季度经济增长稳健的预估。

后市展望

1.Kitco 上周五（7月20日）发布的每周黄金调查显示，过半华尔街专业人士和普通投资者一致看跌本周黄金，这是本年度来两个阵营第三次站在同一立场。在针对华尔街专业人士的调查中，有18人参与了调查，有9人，或50%认为下周黄金将会下跌，有6人即33%认为本周黄金将会上涨，3人或17%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有868人参与了调查，有446人，或44%认为本周黄金将走低，有319人即41%认为本周黄金将会上涨，103人或12%认为黄金将会盘整。

2. 资讯网站economies.com在周一（7月23日）发布的报告中表示，黄金显示了跌势反弹的信号，支撑了全面下跌的预期，金价受到50日均线的负面压力，运行在日图的下跌通道之中，等待金价跌向目标位1204.80美元/盎司，条件是金价需持稳在1243.00美元/盎司下方。

3.资讯网站KITCO在周一（7月23日）发布的报告中表示，根据全景资源管理合伙人Peter Harold 的说法，贸易战的前景可能会在市场上产生一些短期的“噪音”，但投资者不应忽视基本金属的长期上涨。Harold在7月20日Noosa矿业与勘探投资会议期间告诉Kitco新闻称“前景非常好。 是的，贸易战将产生一些噪音，但从根本上说，长期来看，我们认为我们处于正确的位置。”Harold指出，汽车电气化将成为基础金属长期反弹的主要因素。

4.资讯网站fxstreet.com在周一（7月23日）发布的报告中表示，黄金试图突破上周五的高点，但突破遇到看跌压力，金价在当天的大部分时间内下跌。黄金跌破200日移动平均线和1225.90支撑后价格回升，多头目前试图在1,220.90水平之上创造反转。持续高于1225.90的价格可能导致重新测试1,232.00，而低于该水平的失败可导致主要下跌趋势恢复至目前的2018年低点1211.17。

5.盛宝银行分析师Ole Hansen周一表示，“要让黄金大幅升值，我们真的需要看到美元开始显示出一些疲软，”。

6.Julius Baer分析师Carsten Menke表示：“（黄金）仍以‘货币模式’而非‘商品模式’进行交易，因投资需求仍过于疲弱，无法推高价格。”

7.Comex交易所的净空规模已达到2016年1月以来的最高水平。2016年1月至7月间的空头头寸平仓，一度推动金价上涨逾300美元，至两年来的高点。德国商业银行分析师写道：“这种极端的仓位往往是在不久的将来明显的反动的一个指标。”

8.道明证券周一（7月23日）发表报告称预期美元走弱且黄金仓位扭转，因此将做多黄金。道明称，随着美国总统特朗普指责美国的贸易伙伴操纵汇率并打破传统批评美联储货币政策，美元的强劲动力正在消散。另一方面，欧洲央行的量化宽松（QE）政策正准备结束，我们将看到今年年底欧元上行至1.20上方，这将令美元指数回落，并利多黄金。更进一步的分析显示黄金交易者持有大量的现金，可用来增加看涨押注，同时缩减做空仓位。

周二重点关注

21:00 美国5月FHFA房价指数月率

21:45 美国7月Markit制造业PMI初值

美国7月Markit服务业PMI初值

22:00 美国7月里奇蒙德联储制造业指数

04:30 次日 美国至7月20日当周API原油库存

在经历了一段时间的疲弱走势后，纽约期金价格近两个交易日迎来反攻。美国总统特朗普对美联储政策的直接抨击被分析师视作拉低美元并推升金价的关键因素。业内人士对上证报记者表示，贵金属价格可能正在由“探底走势”转向“筑底走势”。

在上周出席国会听证会时，美联储主席鲍威尔表示，由于经济将稳步增长，继续渐进加息是当前最佳政策路径。这一措辞带动美元走强并导致金价跌破1230美元这一重要支撑位。

戏剧性的是，特朗普随后直言不讳地表态称美联储加息可能干扰美国经济复苏，还表达了他对强势美元的不满，认为这削弱了美国的竞争优势。

受此影响，美元短线迅速走低，而黄金价格重新夺回1230美元关口。北京时间23日16时01分，纽约近月期金价格报每盎司1231.4美元，涨幅0.02%。同一时间点，美元指数下滑0.11%。

五矿经易贵金属分析师靳义丹对记者表示，今年4月份以来，美元汇率一路高歌猛进，现在可能到了一个新的关键点。美联储将表现出其独立性，不会因为特朗普的诉求而显著改变目前的加息路径。但结合当前的市场环境，美联储很可能考虑白宫的诉求而阶段性释放“鸽派”预期，直到11月美国国会选举结束后。这将为贵金属走势带来重要支撑。

FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga认为，从历史上看，黄金一直受益于不确定环境下的避险倾向，但最近几个月并非如此。今年二季度，黄金的避险吸引力下降。黄金市场走势震荡、大幅下挫，这主要与美元全线走强以及美国加息预期升温有关。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至7月17日，对冲基金及基金经理对纽约商品期货交易所期金的持仓转为净空仓，为2016年以来首现。

靳义丹认为，按照以往经验，如此集中的基金空头头寸对未来阶段性价格将构成反作用力。一般而言，随着基金空头回补，价格会呈现反弹走势。他预计，贵金属价格正在由“探底走势”转向“筑底走势”，并建议关注1220美元的重要金价点位，择机轻仓做多。

而Lukman Otunuga预计，价格走势继续表明金价仍对和美元间负相关的关系保持极度敏感。进入三季度，投资者可能会继续关注黄金能否恢复其避险吸引力。近期通胀上升有利于金价走势，因为黄金是具有吸引力的规避通胀的工具。不过，金价涨势预计仍将受限于美联储加息预期。投资者应继续密切关注美元走势，这对金价在三季度末的收盘水平有重大影响。