最近阿根廷和土耳其的货币和债务危机引发对全球经济状况，特别是新兴国家的质疑。它们仅仅是个别案例，并不存在更广泛的影响，还是新兴市场矿山中的金丝雀？
眼下美联储正在推进紧缩周期，欧洲央行却对其货币政策正常化有所顾虑。从历史上看，过去美联储的紧缩常常会以某种市场危机告终，其中包括美国经济衰退和严重依赖美元计价债务的新兴市场动荡。

这种机制非常简单：当美联储收紧货币政策时，它会消耗美元流动性并推高世界上大部分经济体的借贷成本。简而言之：较高的利率与作为全球储备货币的强势美元相结合，对全球经济，特别是新兴市场而言往往是致命的。更重要的是：当美国财政部需要发行更多债券以筹集资金来应对不断扩大的财政赤字时，美联储会缩减其资产负债表，这只会进一步推升利率，加剧美元的流动性不足，从而有可能引发危机。
上述推理令人信服，但是，它可能只是一个逻辑谬误，即“在它之后，也正是因为它”，时间顺序表明因果关系，然而事实并非如此。

Sunshine Profits分析师Arkadiusz Sieron指出，美联储紧缩未必引发了所有危机。毕竟，美联储在经济扩张时紧缩，必须先于经济衰退时期。如果美联储在经济衰退期间紧缩，将会显得非常奇怪。

下图为自2003年以来美联储资产负债表和商业银行储备的规模，前者较2015年初峰值小幅下降4%

如此微小的下降是否是造成美元流动性不足与新兴市场动荡的主要原因？
对此Sieron表示怀疑。首先，这个变化量很小。其次，美联储资产负债表收缩未导致美元短缺；相反，此举促使商业银行超额准备金减少。第三，虽然美联储一直在收紧，但货币政策依然宽松。这也是金融环境依然宽松的原因。

综上，Sieron认为，美联储紧缩步伐非常缓慢，全球长期实际利率仍极低，且金融环境保持宽松。许多外国中央银行，特别是亚洲的央行都充斥着美元资产，同时全球范围内的财政政策变得更加宽松。因此，贵金属投资者不应押注美联储紧缩政策会导致下一场（新兴市场）危机（危机无疑会提振金价）。虽然这种情况有可能会发生，但至少现在还没有接近这种场景

“不确定”成为2018年资本市场最为确定的事件，贸易摩擦、美联储加息、欧洲缩表搅起全球资本市场的惊涛骇浪。7月17日晚美联储主席鲍威尔坚定加息的鹰派表述，使得黄金加速下跌，1230美元/盎司的关口被快速击破，金价创近一年的新低，“避险之王”恐怕不避险。糟糕的是，认为黄金的价格仍有进一步下跌空间的观点依然占主流，有分析认为在美联储加息政策没有出现扭转之前，金价即使跌至1200美元的水平，也并非低吸的良机。

1230美元支撑失守

7月18日，现货黄金在隔夜跌逾10美元后继续低位徘徊，交投继续在1230美元关口下方，盘中很快刷新上一个交易日的低位1225.58美元，截至7月18日18点50分，现货最低价已经达到1220.86美元,1220美元的关口岌岌可危。

市场普遍认为美联储主席鲍威尔的鹰派发言是黄金价格大跳水的罪魁祸首。美联储主席鲍威尔在7月17日晚间在证词中表示，对美国经济保持乐观，称今年以来美国经济增长“坚固”。鲍威尔表示美联储将继续逐步提高利率，实现其货币政策正常化并减少资产负债表。

黄金的价格在鲍威尔的鹰派评论发言前后开始跳水，盘中快速击穿1230美元的重要支撑，多条重要均线告破，触发大量止损单，进一步加重市场的抛压。“近期黄金一直在低位徘徊，市场的神经非常敏感，一有利空出现，空头就会立刻击穿支撑位，对多头造成压力，昨日晚间的成交量较大，我们挂了一部分空单，暂时认为黄金还有进一步下跌的空间。”7月18日，一名私募交易员对21世纪经济报道记者表示。

投资者对黄金兴趣低迷，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量连续下跌，目前黄金的净持仓量为794.01吨，相比4月18日的865.89吨，三个月的时间，持仓量下降71.88吨，降幅达到8.3%。“自3月下旬开始就出现降仓的迹象，5月份这种迹象越发明显，自5月1日以来，近80个交易日，没有一日为净增仓。多头的情绪已经崩溃。”上述交易员补充道。

7月18日，诺亚财富高级研究总监李要深对21世纪经济报道记者表示：从消息面来看，黄金近期确实“压力山大”。“最主要是受到美国加息和美元走强的影响。另外就是今年全球波动率虽然比去年高，但相对过去两三年来说不算高，已经在二月份集中释放了一次，所以目前国际市场避险的情绪并不是很强烈。”

李要深表示，按照惯例黄金价格历史表现一般3至7月份不佳，部分源自需求的疲软。黄金避险属性核心在于其货币属性，所以历史上主要在战争、金融危机时体现短期避险作用，目前显然还没有出现上述两种情况。

黄金吸引力被削弱

黄金价格节节败退，对全球黄金开采商形成压力。21世纪经济报道记者了解到，当前全球黄金开采平均成本约在1000到1100美元/盎司之间，如果金价继续下行，很快将会触及开采成本。“开采商暂时还会开采，但是如果金价继续下跌，逼近成本位，开采商有可能关闭部分高成本的金矿以应对新一轮的金价寒冬。”7月18日， 广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

7月17日，RJO Futures高级市场策略师John Caruso认为黄金短期仍继续承压，在美联储政策转变之前，黄金都将不受欢迎。只要美联储维持鹰派的货币政策，美元就更受欢迎，黄金则被忽视。

素有“商品大王”美誉的投资大师罗杰斯今年6月份对21世纪经济报道记者表示：眼下黄金的问题显然避险情绪难以支撑。加息背景下，资金更多涌入美元避险，这对金价形成的压力。“虽然我自己也持有一些黄金，但为认为目前黄金的价格依旧不便宜， 1200美元/盎司是否能够有效支撑，还有待观察。”

不过罗杰斯看好长期金价走势，他表示：如果金价跌至1000美元，希望自己足够聪明，能买到很多黄金。因为在这一切都结束之前，金价会“涨破屋顶”。

7月17日，法国巴黎银行(BNP)大宗商品策略主任HarryTchilinguirian也表示，黄金可能在“非常近的近期”跌落至1200美金/盎司。

不过一组数据值得关注，根据美国期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货净多头头寸再次小幅增加。截至7月10日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加3107手，这一增加也使得净多仓总量涨至81434手，为三周以来最高水平。

广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚认为仍要看到积极的因素。“虽然黄金短期内，压力较大，但是并不能完全看空。理由有两个，第一是因为上半年黄金的市场需求一般都比较弱，属于传统的淡季，而从下半年开始出现会逐步回暖；第二则是贸易摩擦的阴云存在，根据IMF的分析，随着欧元区和日本的增长放缓，全球扩张正变得失衡。一些主要经济体的增长似乎已经达到峰值，美国减税和支出增加带来的提振效应预计将会消退，全球经济面临的下行风险正在增加，在此背景下，美元持续走强的动力不足，这将对金价形成支撑。”

7月18日，华安基金的基金经理许之彦也认为，目前全球的通胀水平在同步抬头，黄金的涨跌和通胀挂钩。黄金的核心属性是货币属性，经济高速增长时，黄金很难跑赢各类金融资产，但是在经济低迷、货币超发等情况下，黄金的保值功能凸显。目前，全球经济的不确定性会推升对于黄金的避险需求。

周四(7月19日)亚市早盘，现货黄金在上日“U”型反转后，目前窄幅震荡于1220-1230区间内，走势仍受到美元的主导。

本交易日来看，美国将公布当周初请失业金人数及7月费城联储制造业指数，若数据继续表现出色，美元将再获动能，这对黄金来说无疑是雪上加霜，此外，20国集团财长及央行副行长会议将于7月19日和20日在阿根廷举行，市场也对此密切关注。

上日行情回顾

鲍威尔讲话后美元获利了结 黄金呈现“U”型反转

周三(7月18日)美联储主席鲍威尔在参议院银行业委员会作证时发表的言论暗示，美国经济仍将在未来几年保持稳定成长，美联储将稳步加息，这进一步强化美元。不过由于投资者在鲍威尔讲话后开始获利了结，因此美元从三周高位略有回撤。

上日鲍威尔在国会作证时表示，认为美国经济仍将在未来几年保持稳定成长，对于贸易战的相关风险基本上淡化处理。

鲍威尔已经对美国经济给出了乐观评估，该预期将让央行目前继续维持在渐进加息的轨道上。鉴于失业率接近20年低点，通胀接近美联储2%的目标，美联储决策者已经预计今年还会再加息两次。

鲍威尔表示，美联储通胀预期面临的风险“大致平衡”，不过他对物价上涨缓慢仍存在担忧。

今年5月份，美联储首选的通胀指标显示物价较上年同期上升2.3%，扣除波动性较大的食品和能源之后升幅为2%。这是2012年以来核心通胀第一次达到美联储2%的目标。

从美元指数的表现来看，美指上日持续攀升，一度触及高位95.41，随后开始小幅回落，最终收于94.98水平，不过值得注意的是，上日收出一根射击星，进一步上涨需要一定的刺激因素。

美元回落暗示在“美元大涨”后投资人获利了结，FX Analytics合伙人David Gilmore称。

受美元指数自高位回落影响，黄金走势呈现“U”型反转。

周三金价自盘初持续走低，再次刷新一年低位至1220.81美元，随后展开小幅反弹，最终收于1226.43美元，收盘几近持平。

“美元稍后回落了一些，带动金价由跌转升，但我认为这是暂时性的。”Dillon Gage的Walter Pehowich表示。

受美元走强和美国加息打压，金价自4月中触及峰值1365.23美元后，目前已经跌了逾10%。

贸易疑虑继续扩散

眼下，越来越多的经济学家和决策者警告贸易紧张局势可能会破坏全球经济增长。

尽管鲍威尔在国会证词时重申美国经济表现稳健，但也提及了贸易争端加剧可能带来的风险。

鲍威尔周二在国会表示，保护主义可能会损害经济增长并可能削弱工人工资。周三他在众议院金融服务委员会的听证会上重申了其中的一些担忧，称“如果这个过程导致全球广泛的商品和服务关税上升，这将对我们的经济不利。”

美联储最新公布的褐皮书称，美国经济增长保持稳定，但贸易疑虑有所扩散。报告称美国经济继续扩张，并且劳动力市场收紧。不过关税加剧了一些制造商的担忧，并提高了部分生产者价格。

据国际货币基金组织(IMF)的分析，美国总统特朗普对从中国进口的钢材、德国汽车等各类商品施加关税的举措，可能冲击企业信心，显著削弱全球产出。

IMF在周三公布的一份分析报告中预测，如果美国兑现其所有关税威胁措施，而其他国家采取报复措施，再加上金融条件收紧促进企业投资降低，那么两年内世界经济产出将减少0.5%。

IMF认为，贸易战对美国的打击最大，进入贸易冲突第一年，这个全球最大经济体的产出将下降0.8%。亚洲新兴市场受到的打击程度次之，进入冲突第二年，GDP将下滑0.7%。

黄金还未见底？

由于美元走强、利率上升、股市上涨、经济稳固，黄金作为避险资产的吸引力大大减弱。

尽管投资人担心收益率曲线趋平和经通胀调整后的收益率下滑是美国经济可能接近触顶的信号，但美国同其他主要市场之间的利率差不断扩大则提振美元。随着美国利率继续上升，而多数其他主要央行在货币政策正常化上止步不前，许多分析师预计美元将进一步走强。

市场预计，美联储今年还将再加息两次，以应对通胀压力增加。相比而言，欧洲央行则预计要到明年年中才开始升息。加拿大皇家银行预计欧元/美元年底跌至1.12水平。

近期美元强势导致金价持续偏软，若美元强势继续维持下去，那么黄金恐还要进一步下挫。

OANDA亚太交易主管Stephen Innes称，美元强劲迫使黄金在可见的未来不断后退，在美元和股市走高的双重打击下无所遁形。

工行标准银行（ICBC Standard Bank）东京支部经理称，市场在出逃新兴市场、商品并购入美元，这个趋势对黄金很严峻。

RBC Wealth Management的董事总经理George Gero说，黄金持仓量上升和价格下跌的结合表明空头头寸增加。

Gero表示，现在空头比多头更有控制力，未平仓合约包括了“大量新看空仓位”，金价可能跌至1200美元。

截至周二，未平仓合约攀升至大约528,000手，是4月11日以来最高；未平仓合约已经连续五个交易日增加，持续时间是1月以来最长。

德国商业银行分析师在周三发布的报告中表示，预计黄金测试1200美元/盎司的水平，更低的价格出现将吸引逢低买盘。

TJM Institutional Services分析师Bob Iaccino认为，眼下会选择抛售黄金，黄金市场可能跌破1200美元/盎司关口。

不过，Iaccino认为，跌破1200后，可能会引发投资者们逢低买入，届时可以考虑在1200下方做多至1240美元/盎司水平。

对于现在打算进场的投资者，Iaccino认为，有“接飞刀”的危险。因为眼下没有任何理由买入黄金。

周三(7月18日)亚市早盘，现货黄金在隔夜跌逾10美元后继续低位徘徊，目前继续交投在1230美元关口下方，距离上日触及的一年低位1225.58不远。

本交易日来看，市场继续关注美联储主席鲍威尔在众议院的半年度证词，观察其是否会继续释放鹰派讯息来提振美元。此外，次日凌晨美联储将公布经济状况褐皮书，若褐皮书显示出贸易保护主义损害美国经济，美元恐面临下跌风险。

上日行情回顾

周二黄金遭遇重创，在美联储主席鲍威尔讲话前不战而退，在触及高位1245美元后急剧回落，接连跌破1240、1230两大关口，在鲍威尔讲话释放鹰派讯息后，黄金继续承压，一度下挫至1225.58美元，终报1227.12美元，刷新2017年7月以来最低收盘价。

上日欧市盘中，在鲍威尔讲话前夕，市场大肆抛售黄金，金价自1245水平附近直线下挫，逼近1230关口，创下去年7月20日以来的低位。

有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间21:18-21:21四分钟内成交量为11611手，交易合约总价值逾14亿美元。

投资者猜测，鲍威尔可能回避贸易战的影响，并维持年内再加息两次的预期，即便贸易战带来的重大牵制也将会让美联储陷入无所适从，但黄金仍难从中觅得喘息良机。

果不其然，鲍威尔在参议院银行委员会准备好的证词中再次释放鹰派讯息，美元大涨，黄金继续刷新一年低位。

美联储主席鲍威尔表示，渐进加息是“目前”的最佳路径，在美国就业市场强劲的情况下，将继续逐步加息以保持通胀接近目标；经济走软或走强的风险“大致平衡”。

在鲍威尔的国会听证会举行之际，美国经济扩张基础似乎仍然坚实。失业率接近18年来的最低水平，通胀率在美联储的2%目标附近，不过一些信心指标开始在贸易争端不断升级的情况下发出警告。

尽管如此，鲍威尔并没有详述全球贸易状况，分析师表示，这是为买入美元开了绿灯。

BK Asset Management汇市策略部门主管BorisSchlossberg表示，“他基本上是完全不顾贸易关税战的忧虑。”

Schlossberg称，美联储主席的乐观看法为今年第四次加息预留了空间，他的惯用手法看来是尽可能的为自己提供操作余地。

在鲍威尔作证期间，美元兑一篮子货币走强，美元指数持续攀升，在美市盘中一举突破95大关，并强势收涨，创下一周最大单日涨幅。

High Ridge Futures的金属交易董事DavidMeger指出，“美元真的对这种‘金发女孩’效应和缓慢升息的环境作出反应。这通常是美元走强的秘诀。”

强势美元令以美元计价的黄金对非美国投资者而言更昂贵。

RBC理财部门董事总经理George Gero表示，鲍威尔周二的国会证词“告诉投资者经济形势良好，加息按计划进行。黄金现在不是首选的避风港”

RJO Futures的Josh Graves说，现货金可能突破1220美元的支撑位，和重要心理位1200美元。

贸易风险如影随形

尽管鲍威尔淡化全球贸易风险，但是全球贸易紧张局势已经令多个机构深感不安。

国际货币基金组织(IMF)周一警告称，欧洲和日本经济弱于预期已经使全球经济增长失去动力之际，由于金融市场面对不断增加的风险表现出自满情绪，全球经济复苏进程有可能因贸易紧张局势恶化而脱轨。

IMF首席经济学家Maurice Obstfeld指出，经济增长正在形成裂缝。随着欧元区和日本的增长放缓，全球扩张正变得失衡；一些主要经济体的增长似乎已经达到峰值，美国减税和支出增加带来的提振效应预计将会消退。与此同时，全球经济面临的下行风险正在增加，尤其以贸易紧张局势进一步加重所带来的威胁为首。“贸易紧张局势进一步升级的风险对信心、资产价格和投资不利，是全球经济增长的最大近期威胁。”

Obstfeld说，如果各方威胁要采取的贸易壁垒成为现实，到2020年全球产出可能比其预计的水平下降约0.5%；美国经济将“尤为脆弱”，因为它将成为针锋相对的报复措施的焦点。

美银美林的7月份全球基金经理调查显示，60%受访者认为，围绕保护主义问题进行的对峙是市场面临的最大威胁，贸易战成为已知的最主要不确定因素。

与此同时，日本和欧盟周二在东京签署贸易协定，以降低商品和服务贸易壁垒，抗衡美国保护主义举措。

知情人士透露，欧盟委员会主席容克下周在与特朗普会晤时，将探讨是否有可能就几个主要贸易伙伴削减汽车关税的事宜开始谈判。

黄金后市展望

RJO Futures高级市场策略师John Caruso认为，在美联储政策转变之前，黄金都将不受欢迎。只要美联储维持鹰派的货币政策，美元就更受欢迎，黄金则被忽视。

Metals Focus分析师Nikos Kavalis认为，眼下黄金的问题仍然是避险情绪难以支撑。即使有避险需求在，但避险需求也是涌入美元，而美元正是黄金市场面临的最大阻力。

FXTM分析师Lukman Otunuga指出，在鲍威尔的乐观证词之后，市场对美联储今年逐渐加息的预期也在金价大幅贬值中发挥了作用。随着金价跌破1230美元反馈，短期内可能会进一步下跌。抛售势头可能会将价金价分别推至1220美元和1206美元。

周三(7月18日)亚市盘中，现货黄金震荡交投于1227美元附近，周二美联储主席鲍威尔证词淡化美国关税政策影响且看好美国经济，美指大涨收复95整数关。而黄金则承压跌破1234-36美元附近关键支撑，金价前景愈发看跌，只要美指能够守稳95关口，金价将很快测试1200美元大关。此外，本交易日，鲍威尔还将就经济及货币政策发表半年一度的证词陈述。

技术面分析：

美元

美元指数目前交投于95关口附近，周二鲍威尔证词中淡化了对特朗普关税政策的影响，且看好美国经济，市场对美联储年内继续加息两次的预期进一步升温，2年期美债收益率升至2.62%。本交易日，投资者需关注美指能否有效收复95关口，这是美指本周能否持续上涨的关键。

黄金

天图显示，现货黄金持续下跌，目前交投于1年低位附近。金价目前走势极为看空，MACD显示下行动能强劲，且RSI不断下降，目前已经跌至超卖水平。而云图下行云也不断的走低，这暗示金价的中短线趋势看空。更长周期来看，金价已经跌破了200周均线在1234美元的支撑，如果金价本周无力升破该水平的话，那么金价将有机会很快下探1200美元关口。

4小时图显示，金价目前跌势暂停，但是整体依旧看空，MA均线目前呈空头排列趋势，且MACD显示下行动能强劲，这暗示金价短线仍倾向下跌，此外，RSI目前没有反弹的迹象，金价短线没有反弹的动力。

操作建议：

逢高做空黄金，1230美元附近轻仓做空，止损1233美元附近。

基本面利好因素：

1、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于预期值98和6月终值98.2，为今年2月以来最低值，今年1月该指数终值为95.7。

2、上周五公布的美国进口物价指数月率以及年率分别为-0.4%以及4.3%不及预期。

3、美国2-10年期美国国债收益率利差回落至0.25%。

基本面利空因素：

1、道琼斯指数收盘上涨55.50点，涨幅0.22%，报25119.89点；标普500指数收盘上涨11.12点，涨幅0.40%，报2809.55点；纳斯达克指数收盘上涨49.40点，涨幅0.63%，报7855.12点。

2、市场对美联储年内继续加息两次的预期进一步升温，2年期美债收益率升至2.62%。

3、美国6月零售销售月率为0.5%符合预期，而核心零售销售月率则为0.4%好于预期。

4、美联储主席鲍威尔周二证词对美国经济的评估乐观，且淡化了当前贸易局势对进一步收紧货币政策前景的影响

黄金今年持续萎靡不振，却仍有部分人坚持看涨，企图在黄金触底时做多黄金大赚一笔。然而这一技术指标为市场敲响警钟：黄金的试炼还未结束，抄底时机未至。

黄金今年持续萎靡不振，自6月跌破1300关口后就开启跌跌不休走势。这极端的走势令一些市场人士认为金价或很快迎来“春天”，坚定看涨金价。不过，逆向交易者认为黄金的底部还未出现，一个指标正在为投资者敲响警钟。

一些逆向交易者表示，当黄金市场投资情极度悲观时，黄金交易员通常会迅速转向看涨黄金，即使出现其他看空迹象，也不能改变他们对金价暴涨的预期。但这么做可能很危险。

反映黄金市场平均持仓的赫伯特黄金投资情绪指数（HGNSI）正处于0%的位置，大致位于历史区间的中值附近。该指数的历史最低值为- 56.7%，最高值为89.7%。

有投资者不禁困惑：黄金的表现已经如此糟糕，为何HGNSI指数还没有低于中值？分析师MarkHulbert曾在6月的一篇专栏文章中提到，只有当HGNSI指数降至-30%以下，黄金才算真正迎来抄底时机。然而截至6月底，该指数还未低于-13%，或表明抄底交易存在很大风险。

另一个令人感到奇怪的点在于，其他与黄金走势关系密切的因素均未能解释黄金一再疲软的原因。以通胀为例，黄金一直都是良好的通胀对冲工具。过去12个月CPI增幅为2.9%，高于2017年CPI年增长率2.1%。假设两个时间段其他影响因素相同，黄金应当受高通胀提振走高，而现在黄金却反而一跌再跌。

此外，黄金过去一直是避险首选，今年由特朗普贸易战引起的地缘政治风险高于去年，然而金价也未能在避险情绪升温的影响下强势反攻，避险属性频频失效。

自6月下旬开始，金价逾15美元的跌幅已经导致现在的市场情绪较6月底更加悲观，越来越多的逆向交易者由此坚定地认为，黄金走势即将见底，进入多头市场的好时机即将到来。

然而，MarkHulbert提醒投资者，上述一系列异象都意味着现在抄底黄金仍为时尚早，建议在极端的悲观情绪笼罩市场前不要草率行动。

周一(7月16日)亚市早盘，现货黄金在上周跌逾1%后继续承压，目前勉强运行在1240美元/盎司上方，距离上周五触及的七个月低位1236.60美元不远。

本周市场将迎来系列关键事件，美联储主席鲍威尔在参议院的半年度证词陈述将是重头戏。数据方面，重点关注周一的“恐怖数据”美国零售销售。此外，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京周一将在芬兰赫尔辛基举行首次峰会，市场也对此保持关注。

上周行情回顾

上周金价走势震荡下行，周内接连跌破1260、1250关口，最低下探1236.60美元/盎司，最终收于1241美元附近，当周跌逾1%。

整体来看，上周美元强势继续对黄金构成打压，尽管贸易战风险不断上升，但黄金避险光环不再，未能从中受益。相反，避险情绪推动资金涌向美元。

辉立期货大宗商品分析师Benjamin Lu称，“美元是黄金价格的主要推手。尽管地缘政治风险上升，但投资者退出避险资产，美元的市场人气大致正面。”

值得注意的是，上周公布的美国PPI和CPI数据强化了美联储今年再升息两次的预期，利率上升令无息资产黄金的吸引力降低。

此外，上周五美联储在向国会提交的货币政策报告措辞总体乐观，内容基本符合市场预期，市场反应不大。报告指出，美国经济增长步伐稳健，通胀正趋于目标，核心通胀正接近2%。劳动力市场强劲，时薪增长幅度适中，收入增长受减税和就业市场强劲支撑。政策走向方面，美联储重申需要渐进加息。

本周三件大事来袭！

“恐怖数据”今晚登场

北京时间周一(7月16日)20:30，美国将公布6月零售销售数据。美国零售销售数据至关重要，鉴于其一贯的巨大影响力，这也可能成为影响日内各资产走势的关键因素。

由于美联储强调利率决定将取决于经济数据，而消费支出占美国经济产出的70%左右，美国零售销售数据经常在金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此被称为“恐怖数据”。

调查显示，美国6月零售销售月率料上0.6%，上月为增长0.8%；6月核心零售销售月率料攀升0.4%，上月为增长0.9%。

分析师指出，假如美国零售销售数据逊于预期，美元可能遭受打压，从而利好黄金。

特朗普与普京首次会晤

美国总统特朗普和俄罗斯总统普京定于16日在芬兰首都赫尔辛基举行会晤，这是特朗普上任一年半来，美俄两国首脑首次举行正式会晤。

据两国此前公布的消息，会晤将涉及双边关系、中东局势、乌克兰局势和反恐等多项议题。

克里姆林宫称，俄罗斯准备好与特朗普讨论双边和国际议程的几乎所有关键问题。

值此之际，美国特别检察官穆勒起诉12名俄罗斯情报官员，指控他们涉嫌参与2016年美国总统竞选相关的黑客活动，这令今日举行的美俄峰会变得颇为微妙。

特朗普表示他可能会要求普京引渡这些人员，白宫努力降低对此次会晤的期望。

分析人士认为，一次会晤难以解决两国结构性矛盾，但双方有望通过象征性成果对外释放缓和信号，这将对中东、欧洲等地区地缘格局产生后续影响。

聚焦鲍威尔证词

本周市场聚焦美联储主席证词。美联储主席鲍威尔周二（7月17日）将在参议院金融委员会就经济及货币政策发表半年一度的证词陈述，这将给投资者推测未来政策走向提供重要线索。

美国联邦储备委员会13日在提交美国国会的半年度货币政策报告中说，当前美国经济增长稳健，通胀水平上升，美联储将继续保持渐进加息节奏。

报告说，今年上半年美国经济增长稳健，就业市场保持强劲，通胀水平上升。受能源价格大幅上涨影响，5月份美国通胀率已略高于美联储2%的目标。美联储认为，美国经济环境要求美联储进一步退出宽松货币政策，因此今年上半年美联储两次加息。

报告指出，美联储在决定未来加息时机和加息步伐时，将评估美国就业市场状况、通胀指标、通胀预期、金融市场状况和国际经济走势等一系列因素。根据美联储6月份的加息预测，今年下半年美联储还有两次加息。

在贸易问题上，鲍威尔说，在特朗普政府发表强硬言论后，美联储官员听到了企业高管们“越来越大的担忧”。特朗普政府对一些国家征收了惩罚性关税，目的是为美国商品打开市场。

当前美国经济增长和就业市场稳健，CPI已升破美联储2%的通胀率目标，但正如鲍威尔所说贸易是个风险，这令未来数季投资和招聘面临不确定性，使得市场保持谨慎。预计鲍威尔的讲话会支持对美联储今年余下时间至少加息一次的预期。

道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，他认为美元可能会回调，因为鲍威尔料将强调美国经济中不断增长的风险。

Melek表示，他不认为鲍威尔的言论会给美元带来更多的动力，但他补充说，即便没有乐观的评论，美元仍有可能走高。“鲍威尔对美国经济非常乐观。这种论调已经相当鹰派了。我不知道他是否能添加任何新的东西。然而，黄金将继续受益于美国和欧洲日益增长的货币政策分歧。”

黄金后市展望

Kitco 周五（7月13日）发布的每周黄金调查显示，过半华尔街专业人士看跌，普通投资者略微看涨，但看涨人数不及一半，市场再度出现分歧。

德国商业银行的大宗商品分析师警告称，黄金市场仍将受到美元的摆布。美国经济的强劲势头降低了对避险资产的需求。同时投资者需要密切关注的一个基本因素是黄金的季节性表现。传统上，黄金市场在夏季会走弱金价自4月以来的下行趋势预计不会发生很快改变。这个缓慢时期仍有几周时间，这可能意味着短期内价格会更低。

不过该行分析师同时补充表示当下金价被低估，并预计今年下半年将出现明显的复苏。值得注意的是，市场下周将聚焦美联储主席证词。一位分析师表示，考虑到鲍威尔料将强调美国经济中不断增长的风险。美元可能会回调，对金价将有利。

FXTM研究分析师Lukman Otunuga表示，随着美国经济、利率上升和美元升值继续主导市场，投资者可以把积极的基本面抛诸脑后。“投资者更关心的是美元的价值，而不是黄金。需要一些极端的东西才能把金价推高，我们目前看不到任何这方面的进展。”

纽约梅隆银行资深外汇策略师Neil Mellor表示，尽管美元指数仍接近12个月高点，但美元仍有上涨空间。“美元指数仍有很长的路要走，才能达到2016年的高点。但我们需要更多地关注升值速度这一问题，而不是水平。现在很难对美元做空。”

IA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，“本周我继续看空黄金。这更像是一次技术性的呼吁。看起来像美元希望突破，而黄金正在努力维持1240美元。”

Kitco的高级技术分析师Jim Wyckoff表示，他们正在对市场进行“坚实的技术控制”。“价格阻力最小的路径将保持横向走低，直到近期技术发展为看涨为止。”

国外财经网站FXStreet周五（7月13日）撰文指出，从技术角度进行分析，指出金价趋势线的突破看起来更像是跌破三角形——一种看跌的延续模式，表明从2011年高点1920.24美元的抛售潮已经恢复。即从2015年12月低点1046美元的修正反弹已经结束，空头重新回到了制高点。

因此，未来6个月，金价可能会跌至1200美元以下，并可能在长期内重返1046美元。

200周均线支撑将可能维持数周，由于短期超卖，不能排除小幅的纠偏性反弹。然而，趋势仍倾向于看空，只有数周收于10周均线上方，才会使得看跌观点流产。

周一(7月16日)亚市盘中，美元指数温和反弹，美指受到20日均线支撑。尽管美元指数上周自95上方高位大幅回落，但是并没有给黄金带来明显的提振。金价一刷刷新年内最低水平。如果美指的回调就此结束的话，那么黄金料将继续指向1200美元大关。

技术面分析：

美元

美元指数上周五一度大跌，因美国进口物价指数以及消费者信心指数不及预期，美指展开回调失守95关口。不过黄金受到20日均线支撑，目前还美指还未跌破关键支撑位，因袭其上涨趋势依旧相对完整，投资者需关注本交易美指能否收收复95关口，收复该水平的话，那么美指仍有望继续上行。

黄金

天图显示，现货黄金震荡交投于1241美元附近，从整体来看，金价走势疲软，尽管上周五美元指数大幅下跌，但是黄金仅仅收复跌势并未在美元的回调中积极反弹。随着云图下行云继续走软，金价中短线继续看空，有效跌破1234-1236美元这一支撑的话，金价将下探1200美元整数关。

4小时图显示，云图下行云持续走低，这使得金价的短线基本面继续看空。不过技术指标显示金价短线或倾向震荡，RSI承压于中轴下方，但走势趋平，金价走势受到MA均线的压制，不过MACD现实上行依旧下行动能都较为疲软。这暗示日内金价或倾向震荡下行。

操作建议：

逢高做空黄金，1244美元附近轻仓做空，止损1247美元附近。

基本面利好因素：

1、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，低于预期值98和6月终值98.2，为今年2月以来最低值，今年1月该指数终值为95.7。

2、上周五公布的美国进口物价指数月率以及年率分别为-0.4%以及4.3%不及预期。

3、10年期美国国债跌至2.83%，而一周前为2.85%,一个月前为2.95%。

4、美国2-10年期美国国债收益率利差进一步回落至0.25%。

基本面利空因素：

1、美股三大股指均录得上涨。标普500指数收盘上涨3.02点，涨幅0.11%，报2801.31点；纳斯达克指数收盘上涨2.10点，涨幅0.03%，报7825.98点；道琼斯指数7月13日（周五）收盘上涨94.50点，涨幅0.38%，报25019.41点。

2、美国6月CPI年率上升2.9%，创2012年2月以来的最大增幅。

3、2年期美债收益率交投于2.58%高水平，暗示市场对美联储的加息预期强劲。

近期黄金市场波动较大，一些资金似乎开始无心恋战。数据显示，6月以来黄金ETF基金出现资金持续净流出。

据Wind数据统计，截至上周五，6月以来跟踪国内黄金期货价格的4只黄金ETF份额均出现下降，合计缩水7.2亿份。按照区间均价估算，一个半月内资金净流出规模达19.1亿元。其中，规模最大的博时黄金ETF资金净流出表现得尤为明显，该ETF今年月初的规模达到32.4亿份，之后一路缩水，截至上周五规模跌至26.2亿份，累计缩水6.2亿份，缩水比例达19.1%。按照该ETF6月以来2.65元的成交均价估算，资金流出规模约16.4亿元，占据黄金ETF基金整体资金净流出的绝大部分比例。

区间业绩表现而言，截至上周五，4只黄金ETF基金6月以来均录得负收益，区间单位净值亏损了0.7%左右。

黄金ETF近期业绩与规模不尽人意的背后，是表现低迷的黄金市场。“近期美联储鹰派加息、美元走强、贸易战等国际政经因素叠加，贵金属市场波动较大。”沪上一位大型公募黄金QDII基金经理分析称。伦敦金价（XAU）在6月经历了新一轮下跌，跌幅超过3.5%。尤其是6月中旬美联储年内第二次加息后，金价跌势迅猛，继6月底触及1246.02美元之后，7月13日金价最低报1237.1美元，创出年内新低，较4月1369.4美元的高点下跌超10%。国际金价承压下，国内黄金市场也随之走跌。

下半年的表现是否会有好转？机构对黄金后市表现的看法分歧较大。上述黄金QDII基金经理表示，长期来看，在全球主要经济体复苏势头良好和国际油价持续攀升的支撑下，全球通胀上行支撑金价。但仅3季度而言，尽管市场担忧美中贸易争端，金价却一直阴跌不止，表明地缘政治风险利好效果边际效应正在递减。在强劲经济数据支撑下，9月美联储加息概率较大，支持美元走强。

一位大型券商贵金属分析师也认为，黄金价格尚未进入上涨通道，三季度仍将偏震荡整理，预计COMEX(纽约金)指数未来仍将围绕指数中枢上下波动。“美元的强劲表现是对金价最直接的施压因素。若非美主要经济体延续宽松，美元吸引力将进一步上升。美元触底反弹后，与美债正相关关系不断修复。受10年期美债收益率走高影响，美元指数将持续走强，打压金价。”他说道。

民生银行金融市场部分析师汤湘滨则表示，近期美国公布的主要经济数据大多好坏参半，虽然制造业依然增长强势，但是个人消费调整后有所回落，美国“稳健”的经济也在受到短期不确定性的扰动。

新纪元期货程伟认为，受特朗普减税、关税政策，以及美国退出伊核协议的影响，未来通胀有望继续走高。而全球贸易摩擦给美国经济前景带来不确定性，美联储维持渐进式加息是大概率事件，长端利率走势趋缓的可能性较大。目前来看，10 年期美债收益率高位回落，通胀预期上升、实际利率边际下降，黄金中期上涨存在基本面支撑。