还记得2013年4月，国际外汇黄金价格一天20%的震撼暴跌吗？当时，华尔街投行正酝酿做空黄金，金价大跌，不料半路杀出一群“中国大妈”。

“金条被一抢而空，在一段时间里，需要订购，没有现货。”当时的情景让中国黄金区域负责人乐荣华印象深刻。这场以中国大妈为主体的抢金潮在中国各大城市上演，受此影响，当年5月底的黄金价格一改颓势，一度升至1468.1美元/盎司。

这被誉为一场“金融大鳄”与“中国大妈”之间的黄金阻击战。然而，黄金牛市并未因为这次抄底而延续，随着美联储退出量化宽松，国际金价又很快步入下行轨道，大妈们自此被套牢。据测算，“中国大妈”在这个阶段购买的黄金，加上加工费折损，可能需要金价涨至1450美元以上才能完全解套。

昨日国际金价上破1450美元/盎司，至1453.09美元/盎司。有人感慨，中国大妈终于解套了。

沉寂多年的金价为何持续走高？

受全球经济的放缓、宽松周期和地缘局势的影响，今年国际金价一路攀升。

特别在刚刚过去的6月，黄金价格大涨近8%，并站稳了1400美元/盎司的关口，这让部分人坚信，新一轮黄金牛市就要来临了。

不过，步入7月份，黄金市场出现了短期震荡。7月15日，韩国、印尼、乌克兰和南非央行宣布降息，一日内四家央行出现降息动作，全球流动性宽松的预期再起，黄金终于摆脱近期的盘整，选择向上。

7月18日的会议上，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，“决策者需要尽早增加刺激措施，以便应对从利率接近零的时候持续至今的低通胀。美联储不能等到经济灾难呈现在眼前的时候才出手。”该言论强化了美联储加速降息的预期。现货黄金随即暴涨近20美元，刷新了1437美元/盎司高点。

昨天，现货黄金上破1450美元/盎司，后短线回落，跌破1440美元/盎司水平。

事实上，今年以来各国央行尤其是新兴市场国家不约而同地增加黄金储备。世界黄金协会发布的今年一季度黄金需求趋势报告显示，全球央行一季度购买了145.5吨黄金，较去年同期增长67%，这一数字创下6年来最高水平。

杭州投资者4月份就开始买买买了

中国黄金杭州旗舰店负责人乐荣华表示，这一轮行情在今年4月开始的。

中国的投资者向来买涨不买跌，随着金价上涨，乐荣华明显感觉到来店里询问、购买投资金的人多了。“从总销售量来看，同比去年4月增长超过25%。当时还出现了一个大单，有位投资者一口气买了35公斤金条，他是余姚一家投资公司的，观察黄金有一段时间了，觉得值得入手，特地开车到杭州。”

本月该店投资金的销售量环比上月略有增长，幅度不大。“投资者对黄金投资的认知也产生了一些变化，抢购黄金已经成为了过去式。眼下金价创新高，部分投资者选择了观望。”乐荣华说。

选择在这个节点变现的人也不少。乐荣华说，6月底有一位投资者变现超千万，是今年以来最大的一笔黄金回购。“本月以来也有一些顾客选择回购，金额并不大。总的来说，买的量大于卖的量。”据了解，昨天中国黄金的回购价为320.4元/克。

饰品金突破400元/克销量不受影响

随着国际金价的一路攀升，国内饰品金价格也应声高涨。

昨天，周大福足金饰品价格为412元/克。而中国黄金足金饰品价格是398元/克，加工费30元/克，算上7月的优惠活动，折后价391元/克。今年4月份，金饰品价格在360元/克左右，涨幅超过10%。

乐荣华表示，最近这段时间来看金饰品的顾客反倒更多了一些。“对价格敏感的客户注意到了国际金价的变化，担心黄金价格会进一步上涨，所以在这个节点入手。更多购买金饰的顾客是刚需，对价格并不是那么关心，门店的促销活动对购买力的影响更大。”

金价后市如何走？

随着国际金价突破1450美元/盎司的关口，唱多黄金的声音也响了起来。

全球最大的对冲基金桥水基金创办人达里奥近日表示，随着全球各大央行越来越放宽货币政策，并令本币贬值，黄金将成为最佳投资品种。

花旗银行发布的报告称，“看涨黄金热证明1500美元/盎司的目标价似乎是合理的。”该报告还指出，美联储再次放松货币政策、美元、地缘政治风险，综合利好金价。在看涨情况下，未来12个月黄金价格会在1500美元-1600美元/盎司之间。

摩根士丹利则将2019年下半年黄金平均价格预测上调至1435美元/盎司，并估计金价将在2020年上半年持续保持在高位。

不过，鉴于美联储降息目的和影响的复杂性，国际贸易摩擦冲突和区域地缘政治局势发展的不确定性，交易者注意防范风险，黄金价格进一步大幅看涨要谨慎。

普通投资者如何投资黄金？

目前，国内可供普通投资者投资的黄金资产有很多，包括实物黄金、纸黄金、黄金T+D、黄金期货、黄金ETF，或者购买挂钩黄金收益的理财产品。

在杭州某资产管理公司理财师看来，出于“传统理念”的约束，目前普通投资者但凡提到黄金投资，往往会去选择一些看得见、摸得着的实物黄金。然而黄金作为实物资产，投资期间并不产生利息，还要支付时间成本、储藏成本，这意味着投资实物黄金也是需要掌握一定的技巧。

相比之下，纸黄金适合有一定投资经验的投资者。纸黄金又称记账黄金，是一种没有实金介入的合约黄金交易，相当于一种黄金凭证，投资起点低，灵活性较强，适合中短期的投资者。至于黄金期货、黄金ETF等更高风险的黄金投资衍生品种，则对个人投资者提出了更高的要求，并不适合初入市场的普通投资者。

本周一到周三沪银大涨三天后，沪金终于按捺不住，跟涨两日，随即突破前期高点。直到沪银突破4000点关键点位后，大量平仓盘出现，价格也因此大幅回落，带动沪金也跟随下行。
在贵金属价值中枢的变化中，外汇黄金的价值中枢变化是主导者，而白银的价值中枢变化则更像是更随者。就像前几天看到的一个评论：如果战争来的时候，你是选择抱着一公斤黄金跑，还是抱着十公斤白银跑呢？虽然只是个笑话，但至少也表明了黄金在避险功能上优于白银的特点，更不用提金本位是比银本位离我们更近的一套全球货币体系。所以，研究贵金属的价值中枢，本质上也就是研究黄金的价值中枢。

在贵金属价值中枢的变化中，黄金的价值中枢变化是主导者，而白银的价值中枢变化则更像是更随者。就像前几天看到的一个评论：如果战争来的时候，你是选择抱着一公斤黄金跑，还是抱着十公斤白银跑呢？虽然只是个笑话，但至少也表明了黄金在避险功能上优于白银的特点，更不用提金本位是比银本位离我们更近的一套全球货币体系。所以，研究贵金属的价值中枢，本质上也就是研究黄金的价值中枢。

影响黄金价值中枢的是美国的实际利率，而实际利率可以拆借为短端名义利率、期限利差与通胀。其中，短端名义利率则是与美联储的联邦基金目标利率息息相关。直觉上会认为，美联储降息了，短端名义利率应该下行，黄金应该上涨，反之，美联储加息了，黄金应该下跌，而事实却相反，其中的原因就在于预期与预期落地之间的预期差。

我们先来看一下美联储从2015年到2018年这四年的一轮加息周期。可以清晰地看到，每次加息前，金价会有一波下跌，而加息落地后，每次金价反而都有不小的反弹。这就是预期差的因素，加息落地前，市场普遍都已经有了美联储的加息预期，金价也会因此反应这个预期，而加息落地后，市场根据美联储的会议纪要或者美联储官员的表态，预期短期内加息概率下降，金价也会因此预期而重新上涨。我们也可以从图中看到，2015年第一次加息后，第二次加息等了整整一年才再次降临，而黄金在2016年前半年的表现也是这几年中最优秀的。2017年开始，加息的频率也越来越高，对应着每次加息落地后的短期不加息的预期也越来越弱，并伴随着随着整体短端利率中枢的上移，虽然几乎每次加息后金价都有反弹，但反弹的力度却越来越弱。

再往前一些，我们来到2007年到2008年这轮美联储的降息周期。与加息周期相反，降息落地也许不是金价上涨行情的起点，反而可能会是阶段性的金价高点。
再过十天，北京时间8月1日凌晨两点，美联储今年第五次议息会议将会召开，现在市场预期这次会议降息是板上钉钉的结果了，分歧的点在降息的点数以及今年是否会持续降息。对于降息的结果我这里不去做过多的预测，市场是需要敬畏的，任何的黑天鹅都有可能出现。我这里只对几种可能出现结果的应对给出我个人的看法。
再过十天，北京时间8月1日凌晨两点，美联储今年第五次议息会议将会召开，现在市场预期这次会议降息是板上钉钉的结果了，分歧的点在降息的点数以及今年是否会持续降息。对于降息的结果我这里不去做过多的预测，市场是需要敬畏的，任何的黑天鹅都有可能出现。我这里只对几种可能出现结果的应对给出我个人的看法。
首先，来看出现极端行情的可能性，假如这次议息会议决定不降息了，那金价极有可能面临一波大幅回撤，但是这也会是一次最好的上车机会。因为美国经济尤其是制造业已经疲软，虽然短期通胀还没起来，但是经济衰退的可能性已经注定接下来是一轮降息周期，大幅回调便是黄金的机会。

其次，美联储直接降息50个bp，对于这种情况，金价最有可能的是一波冲高回落，现在市场预期认为七月底降息25个bp是偏主流观点，若一次性降息50个bp，虽然短期会提振金价，但如果没有更多利多信息的发布，市场对未来持续加息的预期也会变弱，随之而来的也会是一波短期金价的回落振荡。

周五（7月19日）亚市早盘，国际现货外汇黄金位于1442.30美元/盎司水平交投。上一交易日黄金再度获得巨量买盘追捧，金价迎来又一轮爆发性飙涨，本交易日亚市盘初进一步延伸涨势至1452.80美元/盎司高点，随后一度自该点回落逾14美元至1438.60美元/盎司低点。

日内黄金之所以自高位大幅回撤，主要因美元在隔夜重挫之后短线一度急升，美元指数稍早自96.65低点强势反弹逾30点至96.97高点，但之后很快再度回落。

市场分析人士指出，经过隔夜的重挫之后，美元指数早盘30个点的跳涨更像是“死猫跳”，因之后很快重回跌势。

而隔夜美元重挫、黄金大幅飙涨，主要受美联储（FED）三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)和美国总统特朗普（Donald Trump）讲话的影响。

威廉姆斯高“鸽”一曲 降息预期大幅升温

威廉姆斯周四表示，当利率处于低位、经济增长放缓时，央行官员需要迅速采取有力行动。

这位有影响力的政策制定者发表了一篇演讲，讨论了当央行接近“零利率下限”或接近利率所能达到的最低水平时，应该做些什么。

威廉姆斯在央行研究协会的年会上表示：“与其坐等灾难发生，不如采取预防措施。”

威廉姆斯在事先准备好的讲话中声称：“当零利率下限(ZLB)不在视野之内时，人们可以采取缓慢的行动，采取‘观望’的态度，对潜在的不利经济发展获得更多的了解。但当利率在零利率下限附近时就不会了。在这种情况下，你想做的恰恰相反，接种疫苗预防进一步的疾病。当你手头只有这么多刺激措施时，在经济出现困境的第一个迹象时，迅速采取行动降低利率是值得的。”

威廉姆斯发表这一言论之际，市场普遍预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在7月30日至31日的会议上降息。美联储决策者们担心持续的低通胀、全球经济放缓的溢出效应以及美国和中国之间反复征收关税的后果。

美联储目前将隔夜基金利率固定在2.25%至2.5%之间——高于零，但仍远低于过去经济扩张时期的正常水平。威廉姆斯表示，目前预计美国中性利率在0.5%左右。这意味着美联储还有很大的行动空间。

威廉姆斯发表上述言论后，交易员增加了他们的押注，认为美联储可能在7月底的会议上降息25个基点以上。

据CME“美联储观察”：美国联邦基金利率期货显示，美联储7月政策会议上降息50个基点的概率达到了71%，周三晚些时候为34%。

威廉姆斯讲话后，美元指数短线下挫逾40点，一举跌破97关口。与此同时，现货黄金则趁势大幅飙涨，金价短线拉升逾20美元，较日低则拉升逾30美元。现货白银触及一年来新高，目前进一步上涨刷新16.394美元/盎司高点。

特朗普讲话引燃避险 美元惨跌黄金扶摇直上

据新华社消息，美国总统特朗普18日在白宫说，美军军舰在霍尔木兹海峡击落一架伊朗无人机。

特朗普称，美国“拳师”(Boxer)号军舰周四在霍尔木兹海峡向无人机开火。

特朗普指出：“拳师对一架伊朗无人驾驶飞机采取了防御行动，这架飞机飞至近距离，离其大约1000码，无视多次要求退后的呼声，威胁到船舶和船员的安全。”

特朗普补充表示，伊朗的无人机“立即被摧毁”。

特朗普指出，无人驾驶飞机接近“拳师”号是“针对在国际水域作业的船只采取的许多挑衅和敌对行动中的最新一起”。美国“保留保卫我们的人员和设施的权利，谴责伊朗破坏航行自由和全球贸易的企图。”

特朗普还呼吁“其他国家保护他们的船只，因为他们将通过直航，并在未来与我们合作。”

特朗普的这番讲话令刚刚有所缓和的美伊局势再次紧张起来。而就在此前稍早，伊朗方面表示，若美国愿意永久解除对伊朗的制裁，伊朗将正式且永久性接受对其核计划的加强式监管。

该提案是伊朗外长扎里夫在访问纽约时提出的，但美国政府对该提议并无过多兴趣。美国总统特朗普目前要求伊朗作出一系列全面让步，其中包括停止浓缩铀生产等。伊朗外长扎里夫则坚持表示，此项提议为伊朗的“实质性举措”。

这一消息公布后，原本受威廉姆斯讲话打压的美元跌势加剧，美元指数进一步延伸跌势，本交易日亚盘一度跌至96.65低点。与此同时，现货黄金则进一步扶摇直上，本交易日稍早一度触及1452.80美元/盎司高点。

在伊朗于6月20日击落美国无人机之后，特朗普签署了一项行政命令，对伊朗实施他所说的“强有力的”新制裁。

特朗普6月24日表示，“我们将继续加大对德黑兰的压力，直到该政权放弃其危险活动”，包括其核野心。

新的制裁使伊朗最高领袖哈梅内伊及其办公室无法获得关键的财政资源。制裁还针对了击落无人机的伊朗军方领导人。

黄金后市展望

TradingAnalysis.com创始人Todd Gordon表示，美联储的鸽派立场可能会在未来6至12个月推动金价上涨几百美元。

Gordon告诉Kitco News：“我不认为这是一个新的黄金市场的诞生。不过，我确实预计黄金将上涨，有望涨至1500美元、1600美元，甚至可能是1700美元，但不幸的是，我认为届时美联储将开始改变政策方向，被迫变得更加鹰派，我认为这可能会遏制金价的上涨。”

机构ThinkMarkets撰文进行简要分析指出，黄金价格今年出现了一些显着的反弹，年内迄今已上涨近11.07%。换句话说，金价较5月份的1266美元/盎司低点已经大涨近13.65%。但目前金价仍远低于2011年9月创下的历史高点1921美元。我们近期讨论了金价触及1550美元/盎司的可能性，基本面和技术面似乎仍在支撑这波牛市行情。

Economies.com文章指出，除非金价跌破1400.30美元/盎司且维持在这一水平下方，否则看涨预期仍将有效。目前对于黄金价格的预期趋势为看涨。

周四(7月18日)纽市盘中，美元指数大幅下滑，一度跌0.57%，刷新近二周低点至96.66；此前纽约联储主席威廉姆斯表示，当利率处于低位、经济增长放缓时，央行官员需要迅速采取有力行动。金价大涨，现货外汇黄金涨超20美元，逼近1450关口，创2013年5月新高至1448.16美元/盎司，因美联储降息预期不断升温拖累美元走软。

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯周四称，目前预计美国中性利率在0.5%左右，投资者将低通胀数据视为新的常态，从零利率上获得的教训是需要采取迅速的行动，长期压力使得中性利率下降的情况料将持续。政策决策者必须更快地采取行动，为经济做好准备，并在利率接近于零的时候增加货币政策刺激。

威廉姆斯表示，当利率接近于零时，政策决策者无法承担“等待局势明晰”所付出的代价。较低的长期利率有助于创造良好的金融环境，允许刺激措施加速生效，并推动通胀上升。在利率触及零后承诺能够提高通胀水平，这种做法几乎可以抵消低利率所带来的负面影响。如果通胀持续低于目标，人们的预期或继续推动通胀下行，从而降低美联储的有效能力。

在威廉姆斯讲话之际，联邦基金利率期货显示，交易员目前认为美联储在7月30-31日的会议上降息50个基点的可能性升至59%，此前预计为34%。

金价大涨，现货黄金涨超20美元，逼近1450关口，创2013年5月新高至1448.16美元/盎司，因美联储降息预期不断升温拖累美元走软。

Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，美元再度走软，这使得黄金在周三大涨后再度吸引买兴。黄金的长期趋势是看涨，因此交易商乐于在美元和股市走势低迷这样具支撑性的基本面下继续削减金市跌幅。

福布斯网站评论员Tom Aspray指出，黄金技术面依然维持看涨，应当是多头头寸的好消息，升破1442一线将迎来上攻1480，乃至1500的道路。

TradingAnalysis.com创始人Todd Gordon表示，美联储之后的鸽派立场很可能使得黄金在未来6-12个月升至1500，乃至1600，甚至1700大关。不过在此有后，很可能美联储将开始扭转观点，立场转入鹰派，预期黄金之后将面临下挫的压力。

周四(7月18日)纽约时段盘中，外汇黄金探底之后重拾升势，延续本周以来震荡走高的态势。晚间美国公布的经济数据好坏参半，加剧了金价的波动。日内多家央行宣布降息，全球央行降息潮扑面而来，全球央行降息预期始终支撑金价走高。

金价在欧洲时段和纽约时段盘初曾震荡回落，分析师指出，在上日金价触及关键阻力之后，获利回吐盘施压金价，并打压金价回落调整。

周四美国经济数据好坏参半加剧金价盘中波动

纽约时段盘初，美国方面公布的初请失业金数据基本符合预期，而费城联储制造业指数表现强劲，这曾经施压金价回落。

具体数据显示，美国至7月13日当周初请失业金人数21.6万，预期21.6万，前值20.9万修正为20.8万。截至7月6日当周续请失业金人数168.60万，预期170万，前值172.30万。

根据费城联储周四发布的报告，总体的制造业活动指数在6月份骤降至0.3之后，7月份飙升21.5点，达到21.8，升幅是上一次经济衰退于2009年6月结束以来最大。数据也超过了调查的所有经济学家的预期，他们的中值预测为5。

费城联邦储备银行对工厂的调查显示，随着订单、出货量和就业人数的改善，该地区的制造业状况在7月大幅反弹，缓解了对制造业进一步紧缩的担忧。

不过，纽约时段盘中公布的美国6月咨商会领先指标则表现疲弱，不及前值和预期，数据重新支撑金价走高。

具体数据显示，美国6月谘商会领先指标月率(%)实际公布-0.3，预期0.05，前值0。其中世界大型企业研究会领先经济指标在6月份降至111.5。领先经济指标5月份持平，4月份上涨0.1%。六个月的年化领先经济指标收窄至0.4%。

全球央行降息预期继续支撑金价

人们普遍预计美联储将在年底前削减75个基点，而美联储褐皮书为美联储月底降息铺路。

北京时间周四(7月18日)凌晨美联储公布的褐皮书显示，美国经济继续保持温和增长。就业增长速度缓和，通胀保持稳定或略微走弱。

美联储公布褐皮书称，美国经济近几周继续以“温和”的步伐增长，消费者继续支出，整体前景“基本乐观”。但报告正文部分的详细信息显示出为什么可能降息，因为企业忙着应对供应链、关税和签证等问题。与全球经济疲软和贸易相关问题是这份报告的主要疑虑。

报告还指出，制造业的表现却平平，仅少数地区报告称制造业出现温和增长。部分制造业和科技企业都出现了裁员的情况。

达拉斯联储的调查显示，360家接受调查的公司中，有28%的企业受到了贸易局势带来的“负面影响”，仅仅只有5%的美国企业受到了所谓正面影响。

在美联储释放鸽派信号之后，全球其他主要经济体央行纷纷跟风。这些央行降息的预期也大大升温，全球央行降息潮或已开启。

韩国央行今日意外实施三年来首次降息，在众多压力中，与日本的贸易争端更是让已经放缓的韩国经济面临更大风险。

印尼央行今日亦降息25个基点至5.75%，为近两年来首次。印尼央行认为还有更多的宽松政策空间，这符合低通胀预期以及进一步推动经济增长势头的需要。

18日晚间消息，南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%，为2018年3月以来首次降息。南非央行成为今年以来继印度央行、澳洲联储、韩国央行、印尼央行之后第五个宣布降息的G20国家央行。

标普EMEA区首席经济学家 Sylvain Broyer在报告中指出，多种外部风险的持续存在，其本身也正在逐渐成为一种风险。要说有什么潜在含义的话，那么这种形势可能表明，今年我们或需进一步下调全球经济增长和通胀预期。

对于金价的后市前景

众多分析师都认为，美联储降息的赌注增加使得黄金在1,400美元以上得到良好支撑，整体势头良好。

Julius Baer分析师Carsten Menke表示，目前，黄金缺乏向上突破本月早些时候创出高位的触发因素，而价格在1420到1425附近，存在大量获利盘，引发价格回吐。

Carsten Menke表示，目前市场很多注意力都集中在美联储的降息预期，而对于那些可能预测美联储会意外大幅降息，金价会飙升的人士来说，他们可能会有一些失望。

CMC Markets首席市场策略师Michael McCarthy表示，黄金上方的关键阻力位在1,430美元左右，短线交易者会在关键阻力位置附近锁定利润。

路透的技术分析师王涛表示，在突破阻力位1,421美元后，金价接下来可能攀升至每盎司1,439美元附近的阻力。

北京时间0：01，汇通易汇通软件报价，现货金价报1428.50美元/盎司